关键利率变动 - 担保隔夜融资利率在美联储宣布降息和债券购买计划次日显著下降，从3.90%降至3.66%，降幅为24个基点 [1] - 有效的联邦基金利率在同期亦显著下降，从3.89%降至3.64%，降幅为25个基点 [1]

据dbg盾博的消息，12月11日，纽约联储将公布首份"储备管理购买"（RMP）明细表，次日便进场买 债。 于是，官方提前30天预告：未来一个月先买400亿美元短期国库券，必要时把久期放宽到3年，且"月购 额将视负债波动动态调整"。 美银测算，本轮"回填"缺口约持续6个月，月购规模折合GDP的0.15%，虽低于2019年的0.3%，但传导 逻辑不变：现金直投银行账，担保隔夜融资利率（SOFR）先行跳水，联邦基金利率（FF）慢半拍，负 基差交易窗口由此打开。 目前SOFR/FF价差约-10bp，美银认为两周内即可收敛至-5bp以内，前端利率市场存在确定性套利。 历史镜鉴清晰：2019年10月RMP落地后，SOFR/FF价差从-21bp飙到-3bp，仅花20个交易日；2021年QE 减量阶段，现金冗余也曾让SOFR比FF更快逼近零。 眼下杠杆基金已提前埋伏2年期以内国债期货，货币基金则把回购报价下调2bp抢券，美元互换基差收窄 至年内最窄，一切像极了"小号的2019"。 区别也有：银行准备金总量仍充裕，ONRRP余额尚有3500亿美元缓冲，意味着本轮"水位"不会一下子 淹没短端；但若财政一般账户（TGA）明年二季度 ...

文章核心观点 - 美联储宣布启动储备管理购买计划，旨在通过购买短期国债向银行体系注入流动性，以维持充足的准备金水平并稳定短期融资市场[1] - 尽管美联储官方强调该计划并非量化宽松，但市场反应与典型的“量化宽松交易”一致，推动美债、美股、比特币、黄金和原油齐涨，美元走弱[1] - 根据历史经验，流动性注入将迅速压低担保隔夜融资利率，而联邦基金利率反应滞后，这种“时间差”将为投资者创造显著的套利机会[1][5] 美联储RMP计划操作框架 - 纽约联储计划在未来30天购买约400亿美元的短期国债，购买将于12月12日开始[1][2] - 购买操作将通过二级市场进行，必要时可买入剩余久期最多三年的国债，规模将根据准备金需求预期和季节性波动进行调整[2] - 月度购买金额将在每月第九个工作日左右公布，纽约联储预计为抵消明年4月非准备金负债的大幅增加，未来几个月的购买量将保持较高水平[2] 市场解读与反应 - 市场将美联储的RMP计划视为实质性的流动性注入，并已启动“量化宽松交易”[1][4] - 美银认为，RMP计划注入的现金将迅速压低担保隔夜融资利率，但联邦基金利率反应滞后，预计SOFR/FF价差将从目前的-10个基点迅速收窄至-5个基点甚至更窄[5] - 这种利率反应的时间差，为前端利率市场创造了明显的交易机会[5] 历史对比与预期 - 2019年美联储推出RMP后，流动性的注入推动SOFR/FF的价差从9月的-21个基点迅速收窄至10月的-3个基点[6] - 美银指出，当前美联储的过度回笼情况不如2019年严峻，因此预计此次月度RMP规模约占GDP的0.15%，低于2019年0.2-0.3%的水平[8] - 尽管力度较小，但现金增加推动SOFR迅速反应而FF滞后的逻辑传导机制与2019年及2021年下半年的经验一致[8]

上周华尔街见闻文章预测"RMP"将刷屏全市场，美联储本周如期宣布启动储备管理购买（RMP）计 划，华尔街或将迎来了一场流动性注入盛宴。 据追风交易台，美联储隔夜宣布，将根据需要开始购买短期国债以维持充足准备金供应。纽约联储同步 发布公告，计划未来30天买入400亿美元短期国债，这是自上周正式停止缩表后的最新动作。此举出台 背景是规模高达12万亿美元的美国回购市场近期出现令人不安的利率波动，货币市场持续动荡迫使美联 储加快行动。 这一旨在维持充足准备金的举措，尽管官方反复强调"并非量化宽松"，但市场已用实际行动投票：美 债、美股、比特币、黄金和原油齐涨，美元走弱，这是典型的"量化宽松交易"，投资者正试图重现2019 年那场流动性盛宴的收益。 400亿美元月度购买拉开序幕 纽约联储周三发布的公告详细阐述了RMP的操作框架。根据FOMC的指示，纽约联储将通过在二级市场 购买短期国债、必要时买入剩余久期最多三年的国债来维持充足的准备金水平。这些购买规模将根据对 美联储负债需求的预期趋势以及季节性波动进行调整。 这一决定对短期融资市场的影响可能立竿见影。根据2019年的经验，流动性注入将迅速压低担保隔夜融 资利率（SO ...

核心利率数据 - 担保隔夜融资利率(SOFR)在11月7日报3.93%，较前一日3.92%上升1个基点 [1] - 有效的联邦基金利率在11月7日报3.87%，与前一日3.87%持平 [1]

关键利率变动 - 担保隔夜融资利率（SOFR）在美联储降息日（10月29日）报4.27%，较前一日4.31%下降4个基点 [1] - 有效的联邦基金利率在美联储降息日（10月29日）报4.12%，与前一日4.12%持平 [1]

关键利率变动 - 担保隔夜融资利率（SOFR）于10月28日（美联储货币政策会议开幕当天）升至4.31%，较前一日4.27%上升4个基点 [1] - 同日有效的联邦基金利率报4.12%，前一日为4.12% [1]

关键利率变动 - 担保隔夜融资利率（SOFR）于10月27日升至4.27%，较前一日4.24%上升3个基点 [1] - 有效联邦基金利率于10月27日升至4.21%，较前一日4.11%上升10个基点 [1]

货币市场利率波动 - 担保隔夜融资利率（SOFR）在10月15日报4.29%，较前一日4.19%上升10个基点，为自9月30日季度末波动11个基点以来的最大单日波动 [1] - 有效的联邦基金利率在10月15日报4.10%，与前一日4.10%持平 [1] - 隔夜回购市场的资金压力持续存在，导致SOFR出现显著波动 [1]

货币市场利率变动 - 担保隔夜融资利率(SOFR)上升7个基点至4.39% 前一交易日为4.32% [1] - 有效联邦基金利率保持稳定报4.33% 与前一交易日持平 [1]