研究报告 Research Report 30 Sep 2025 中国 & 中国必需消费 China (A-share) & China (Overseas) Staples | [Table_Info] | | | | | --- | --- | --- | --- | | 股票名称 | 评级 | 股票名称 | 评级 | | 贵州茅台 | Outperform 青岛啤酒 | | Outperform | | 贵州茅台 | Outperform 双汇发展 | | Outperform | | 五粮液 | Outperform 华润啤酒 | | Outperform | | 五粮液 | Outperform 古井贡酒 | | Outperform | | 山西汾酒 | Outperform 海底捞 | | Outperform | | 海天味业 | Outperform 康师傅 | | Outperform | | 海天味业 | Outperform 今世缘 | | Outperform | | 泸州老窖 | Outperform 安琪酵母 | | Outperform | | 泸州老窖 | Outperfor ...

研究报告 Research Report 30 Sep 2025 中国必需消费 China (Overseas) Staples 中国必选消费品 9 月成本报告：双节前成本指数波动较小 September CGCI: Cost indices fluctuated slightly before the Festivals [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus | [Table_Info] | | | | | --- | --- | --- | --- | | | | | 市盈率 P/E | | 股票名称 | 评级 目标价 | PE(2025E) | PE(2026E) | | 百威亚太 | Neutral 7.90 | 21 | 20 | | 华润啤酒 | Outperform 36.00 | 15 | 14 | | 海底捞 | Outperform 18.22 | 14 | 14 | | 康师傅 | Outperform 17.74 | 14 | 12 | | 中国飞鹤 | Outperform 7.00 | 8 | 8 | | 颐海国际 | Outperform 18 ...

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 但建议重点关注萨莉亚和朝日集团等盈利前景乐观的公司[5][63][64] 报告核心观点 - 日本消费行业呈现分化态势 消费者信心反弹但实际购买力仍下降 饮料啤酒板块"旺季不旺" 百货零售和旅游业表现强劲[1][2][14] - 通胀压力缓解 核心CPI同比上升2.7% 较7月的3.1%大幅回落[1][9] - 极端高温抑制户外消费场景 叠加前期涨价影响 软饮料和啤酒销量出现高单位数至双位数下滑[2][3][19] - 百货零售时隔7个月重返正增长 销售额同比提升2.6% 免税业务虽下滑但中国客数实现两位数增长[2][14][33] - 旅游业延续强劲复苏 访日外国游客达342.8万人次（同比+16.9%） 其中中国大陆游客首破百万（101.86万人次 同比+36.5%）[2][14][38] 宏观环境 - 8月日本消费者信心指数回升至34.9 高于7月的33.7 创1月以来最高水平[1][7] - 7月实际工资同比下降0.2% 连续第7个月下滑 名义工资增长创年内新高但实际购买力仍在下降[1][7] - 8月核心CPI同比上升2.7% 较7月的3.1%大幅回落 创3月以来最低[1][9] - 政府电力天然气补贴政策重启效果显著 电力燃气整体同比下降2.9%[1][11] - 食品饮料同比上涨5.0% 涨幅较上月扩大 农林水产品同比上涨40.1%[1][11] - 进口物价连续12个月同比下降4.6% 汽油等石油制品价格回落缓解输入性通胀压力[1][11] 行业表现 - 饮料啤酒板块呈现"旺季不旺"特征 极端高温抑制户外消费场景[2][14] - 百货零售行业销售额同比提升2.6% 进店客数同比增长6.1%[2][14][33] - 旅游业强劲复苏 酒店收入高增 大阪商务酒店入住率维持在95%至100%高位[14][38] - 8月节假日同比增加1天贡献了1-2pct的销售额提升[2][14] 必选消费公司 - 永旺/PPIH/711同店销售同比分别+2.1%/+3.4%/+0.8% 主要受客单价带动（PPIH客单价+3.5% 711客单价+1.1%）[3][15] - 永旺集团启动业务整合 计划在东京都市圈和关西地区扩大市场份额[3][15] - 药妆店表现分化 Matsukiyo Cocokara/Welcia同店销售收入同比+1.5%/-0.8% 客流量分别-0.4%/-1.7%[3][19] - 软饮料销量大幅下滑 8月三得利/朝日软饮料销量同比-18%/-8%[3][19] - 啤酒消费持续疲软 朝日啤酒8月本土收入同比下降6% 核心产品Super Dry销量同比下滑11% 麒麟啤酒本土收入同比下降9% 一番榨销量同比下降13%[3][21] 可选消费公司 - 餐饮同店收入表现强劲 萨莉亚/Food&Life/Skylark/Toridoll/麦当劳/食其家同比分别+19.3%/+14.8%/+9.3%/+6.1%/+5.3%/+3.9%[4][26] - 服装零售同店销售收入增长 ABC-MART/优衣库/岛村服饰/Workman同比+8.5%/+5.3%/+1.2%/+0.1%[4][30] - 优衣库8月同店客流量同比上升5.5% ABC-MART客流量同比上升6.3%[4][30] - 百货商店销售额同比上升2.6% 丸井/高岛屋/三越伊势丹收入同比+15.4%/+1.1%/+0.3%[4][33] - 免税销售额同比下降4.7% 连续6个月下滑 但中国客数实现两位数增长[4][33] - 良品计划/Nitori同店销售同比+6.1%/+0.5%[4][34] 股市表现 - 8月东证指数食品饮料/零售业/服务业/纺织服装分别+1.3%/+0.9%/+0.5%/-1.3%[5][44] - 必选消费中软饮料领涨（+8.9%） 食品零售领跌（-0.5%）[5][47] - 可选消费中鞋履领涨（+12.2%） 餐饮涨幅靠后（+1.0%）[5][47] - 零售/食品饮料/商社及批发ETF分别净流入+494/+269/-426万美元[5][52] - 商社及批发/零售/食品饮料PE历史分位数为88%/80%/75%[5][54] 投资建议 - 建议重点关注萨莉亚 随着稻米价格可能走低 日本业务的利润率有望显著恢复[5][63] - 建议重点关注朝日集团 欧洲啤酒高端化策略表现优于预期 RTD和无酒精啤酒空间广阔[5][64]

UK food and drink export volumes rebounded in the first half of 2025, with a return to growth in the EU in the second quarter and double-digit gains to the US. Figures from trade body The Food and Drink Federation (FDF) showed total volumes rose 7.2% to 4.5bn kilograms in the opening six months of the year and climbed 0.6% to 590m litres. However, the industry body emphasised that overall volumes remain 13% below 2023 levels. In value terms, UK food and beverage exports reached £12.4bn ($16.5bn) in H1, u ...

白酒行业 - 中秋国庆前商务招待和礼赠需求释放 但动销同比仍下滑约20% 较春节跌幅扩大但较6-7月明显收窄 [1][2] - 宴席需求在7-8月有所释放 亲朋聚饮需求预计在中秋国庆假期期间释放 [1][2] - 礼赠和招待需求受行业政策和景气度影响更强 导致当前动销承压 但环比持续修复趋势明确 [1][2] - 动销底逐步探明 表观业绩压力加速释放 海外降息预期提升 旺季动销反馈环比改善 [1][3] - 推荐配置高端酒贵州茅台和五粮液 渠道势能上行的山西汾酒 以及大众需求韧性强的区域龙头 [3] - 弹性标的包括泛全国化名酒古井贡酒和泸州老窖 以及有新产品新渠道催化的珍酒李渡、舍得酒业和酒鬼酒 [3] 啤酒行业 - 需求场景偏大众化 餐饮等现饮需求稳步修复 酒企加码非即饮渠道布局和发展软饮多元化 [4] - 啤酒酒企业绩置信度与股息水平不错 建议持续关注 [4] 黄酒行业 - 前期有提价催化 头部品牌趋同性提价使竞争格局趋缓 临近旺季边际催化可期 [4] - 中期产业趋势变化和新品年轻化培育值得关注 [4] 休闲零食行业 - 零食量贩渠道9月加快开店速度 单店收入维持环比修复 后续转型全品类超市叠加净利率提升可期 [4] - 魔芋品类供给端丰富 铺市率持续提升 龙头企业魔芋单品月销爬升 [4] - 临近中秋国庆坚果礼盒进入备货阶段 需求预计环比改善 [4] - 推荐万辰集团、盐津铺子和卫龙美味 建议关注劲仔食品新渠道合作节奏 [4] 软饮料行业 - 旺季渐进尾声 能量饮料、无糖茶、椰子水等高景气细分赛道龙头维持高增长 [5] - 健康化功能化品类加持下行业景气度拐点向上 传统品类受闪购补贴分流承压但健康性功能性大包装品类表现较好 [5] - 推荐东鹏饮料和农夫山泉 建议关注百润股份 [5] 调味品行业 - 餐饮需求平淡 居民端结构升级放缓 景气度底部企稳 [5][6] - 国家出台扩大服务消费政策 餐饮链估值处于低位且需求有望改善 [5][6] - 看好需求相对稳健且竞争优势强劲的个股 推荐安琪酵母和颐海国际 [6]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 8月社零增速回落至同比+3.4%，环比下降0.3个百分点，消费动能偏弱[4][13] - 白酒行业处于筑底阶段，动销同比不乐观但环比改善，渠道高库存问题仍存，估值处于历史低位[5][14] - 大众品结构性机会突出，新渠道、健康及功能性消费驱动成长，如魔芋、燕麦等细分赛道[5][14] - 餐饮消费环比回暖，8月餐饮及限额以上餐饮收入同比分别+2.1%和+1.0%，增速环比提升1.0和1.2个百分点[4][13] 市场表现 - 食品饮料指数周跌幅2.5%，跑输沪深300约2.1个百分点，一级子行业排名第23[4][13][15] - 子行业中预加工食品（+0.3%）、软饮料（+0.1%）、保健品（+0.0%）表现领先[4][13][15] - 个股涨幅前三为千味央厨、日辰股份、味知香；跌幅前三为佳禾食品、金字火腿、均瑶健康[13][15] 上游原料数据 - 全脂奶粉中标价3790美元/吨，同比+9.9%，环比-0.5%[18] - 生鲜乳价格3.0元/公斤，同比-3.5%[18] - 猪肉价格19.7元/公斤，同比-26.8%[23] - 进口大麦价格269.6美元/吨，同比+4.2%；进口量63.0万吨，同比-45.2%[29] - 大豆现货价4043.7元/吨，同比-8.1%；豆粕均价3.3元/公斤，同比-2.6%[36] - 柳糖价格5940.0元/吨，同比-4.7%；白砂糖零售价11.3元/公斤，同比持平[39] 酒业数据 - 1-8月白酒产量累计235.2万千升，同比下降9%；8月单月产量20.7万千升，同比下降18.2%[42][43] - 1-8月啤酒产量累计2683.3万千升，同比下降0.2%；葡萄酒产量累计5.6万千升，同比下降24.3%[43] 推荐组合及逻辑 - 贵州茅台：分红率提升，深化改革强调可持续发展[6] - 山西汾酒：产品结构升级，全国化进程加快[6] - 西麦食品：燕麦主业稳健增长，新渠道快速推进，原材料成本改善[6] - 万辰集团：量贩零食门店持续扩张，拓展折扣超市新店型[6] - 百润股份：预调酒改善趋势明确，威士忌铺货进展良好[6] 行业动态 - 青岛啤酒生物科技制造新项目预计10月底开工，聚焦酵母类产品及水解植物蛋白[41] - i茅台APP推出中秋活动，包括拉新激励、互动及购酒抽奖[43] - 紫燕食品9月26日限售股解禁34393.81万股[45]

核心观点 - A股三大指数集体收涨 沪指涨0.37% 深成指涨1.16% 创业板指涨1.95% 成交额23764.76亿元[2][8] - 美联储降息25个基点 联邦基金利率目标区间下调至4.00%-4.25%[3][9] - 香港施政报告提出强化港股市场措施 包括科企专线、优化上市机制及推动人民币交易柜台纳入港股通[4][10] 市场表现 - 行业表现：电力设备、汽车、家用电器领涨 农林牧渔、商贸零售、社会服务领跌[2][8] - 概念板块：光刻机、同花顺果指数、铜缆高速连接领涨 免税店、猪肉、预制菜领跌[2][8] - 港股表现：恒生指数涨1.78% 恒生科技指数涨4.22%[2][8] - 美股表现：道指涨0.57% 标普500跌0.1% 纳指跌0.33%[2][8] 银行业 - 8月社融新增2.57万亿元 同比少增0.47万亿元 存量增速8.8%较7月回落0.2%[12] - 政府债净融资额1-8月达10.3万亿元 同比多增4.63万亿元[12] - M1同比增速6% 环比回升0.4%[12] 传媒行业 - 2025H1营收2548.56亿元同比增3.86% 归母净利润217.80亿元同比增28.85%[15] - 游戏板块表现突出：H1营收544.52亿元同比增22.17% 净利润80.52亿元同比增74.95%[15] - 影视院线H1营收196.89亿元同比增15.24% 但Q2营收同比降21.50%[16] - 数字媒体H1营收119.38亿元同比降4.06% 净利润同比降27.39%[17] 食品饮料行业 - H1营收5806.35亿元同比增2.41% 净利润1275.08亿元同比降0.56%[22] - 啤酒/软饮料/调味品/肉制品实现营收利润双增长 啤酒净利润增12.06%[23][26] - 白酒板块自2014年来首次负增长：营收降0.86% 净利润降1.18%[25] 电子行业 - H1营收18460.95亿元同比增19.10% 净利润840.40亿元同比增29.29%[30] - 半导体板块表现亮眼：设备及数字芯片设计营收增幅居前[31] - 面板子板块净利润同比大增193.31%[31] - 印刷电路板净利润同比增58.89%[32]

根据研报内容，以下是食品饮料行业2025H1业绩综述的关键要点总结： 行业投资评级 - 食品饮料行业投资评级为“强于大市(维持)” [5] 核心观点 - 食品饮料板块业绩增速明显放缓，归母净利润同比转负，营收和利润增速在申万一级行业中排名下降 [2][16] - 行业内部业绩分化显著，啤酒、软饮料、调味品、肉制品实现营收利润双增长，而白酒、休闲零食等板块承压 [2][9] - 在政策红利和消费新趋势下，行业存在结构性投资机会，建议关注成长赛道、边际改善赛道和筑底赛道 [10] 整体业绩表现 - 2025H1食品饮料行业实现营收5806.35亿元（YoY +2.41%），归母净利润1275.08亿元（YoY -0.56%） [2][16] - 营收增速较2024H1下降1.30个百分点，归母净利润增速较去年同期下降14.52个百分点 [2][16] - 行业毛利率和净利率同比下降，分别为51.41%（YoY -1.69pcts）和22.73%（YoY -1.19pcts） [21] - 费用率相对稳健，销售费用率10.85%（YoY -0.40pcts），管理费用率4.12%（YoY -0.17pcts） [21] 子板块业绩增速 - 营收增速前三的子板块：零食（+36.36%）、软饮料（+9.08%）、调味发酵品（+4.66%） [2][25] - 归母净利润增速前三的子板块：啤酒（+12.06%）、调味发酵品（+8.04%）、软饮料（+4.89%） [2][25] - 啤酒、调味发酵品、软饮料、肉制品四个子板块实现营收和归母净利润双增长 [2][25] 盈利能力分析 - 仅啤酒和调味发酵品板块的毛利率和净利率均同比提升 [3] - 啤酒板块毛利率+1.86pcts，净利率+1.25pcts；调味发酵品板块毛利率+2.26pcts，净利率+0.51pcts [3] - 白酒、乳制品、软饮料等板块毛利率提升但净利率下降 [3] - 休闲零食、预加工食品、保健品板块毛利率和净利率均同比下降 [3] 白酒板块 - 营收2415.08亿元（YoY -0.86%），归母净利润945.61亿元（YoY -1.18%），自2014H1首次出现负增长 [4][27][28] - 高端白酒最具韧性，贵州茅台（营收+9.10%，净利润+8.89%）、五粮液（营收+4.19%，净利润+2.28%）保持增长 [4][35][36] - 次高端白酒业绩下滑严重，营收-14.32%，净利润-20.93%，仅山西汾酒保持正增长 [4][38] - 中低端白酒分化明显，营收-8.79%，净利润-10.68%，古井贡酒、老白干酒、金徽酒实现正增长 [4][39] 啤酒板块 - 营收417.32亿元（YoY +2.75%），归母净利润65.38亿元（YoY +12.06%） [8][41] - 珠江啤酒（营收+7.09%，净利润+22.51%）、燕京啤酒（营收+6.37%，净利润+45.45%）表现亮眼 [8][41] - 盈利能力持续提升，毛利率45.84%（YoY +1.86pcts），净利率18.35%（YoY +1.25pcts） [44] 大众品板块 - 乳制品：营收958.91亿元（YoY +1.36%），净利润83.10亿元（YoY -2.83%），妙可蓝多（营收+7.98%，净利润+86.27%）表现突出 [9][51] - 软饮料：营收191.96亿元（YoY +9.08%），净利润35.38亿元（YoY +4.89%），东鹏饮料（营收+36.37%，净利润+37.22%）增长强劲 [9][55][56] - 调味品：营收352.99亿元（YoY +4.66%），净利润63.30亿元（YoY +8.04%），莲花控股（营收+32.68%，净利润+60.01%）增速领先 [9][60][62] - 肉制品：营收527.24亿元（YoY +2.80%），净利润27.17亿元（YoY +4.34%），华统股份（净利润+163.98%）表现优异 [9][63][64] 投资建议 - 成长赛道：关注饮料（能量饮料龙头）、零食（渠道和品类创新龙头）、保健品（年轻消费和高增长功效龙头） [10][70] - 边际改善赛道：关注啤酒（产品结构偏低龙头）、调味品（复合调味品和健康调味品龙头）、乳制品（业绩较优龙头） [10][70] - 筑底赛道：白酒行业处于筑底阶段，低估值和高分红提供支撑，静待库存出清后的投资机会 [10][70]

核心观点 - 国务院批准在10个区域开展为期2年的要素市场化配置综合改革试点 强化政策支持以巩固经济回升势头[5][8] - A股市场呈现震荡上行态势 成交金额连续多日突破2万亿元 上证综指与创业板指数市盈率分别达15.55倍和47.12倍 处于近三年中位数上方[8][9][12] - 半导体行业表现突出 25Q2营收同比增长13.87%至1884.29亿元 国产AI算力芯片厂商寒武纪单季度营收同比激增4425.01%[14] - 反内卷整治政策在多行业深入推进 化工、光伏、锂电池等行业通过自律减产和优化供需格局提升竞争力[26][29][35] 市场表现 - 上证指数昨日收盘3875.31点 单日上涨1.65% 深证成指报12979.89点 涨幅达3.36%[3] - 创业板指下跌0.47%至2022.77点 沪深300指数上涨2.31%至4548.03点[3] - 国际市场方面 道琼斯指数下跌0.67%至30772.79点 标普500下跌0.45%至3801.78点 纳斯达克指数微跌0.15%至11247.58点[6] - 恒生指数上涨1.01%至26200.26点 日经225指数上涨0.62%至26643.39点[6] 行业动态 - 汽车行业8月产销分别完成281.5万辆和285.7万辆 同比增长13%和16.4% 新能源汽车销量139.5万辆 同比增长26.8%[5][8] - 传媒板块2025H1营收2728.86亿元 同比增长2.91% 归母净利润222.74亿元 同比增速由-33.43%提升至38.08%[18] - 食品饮料板块8月上涨7.34% 子板块全线上涨 其中零食、软饮料和白酒表现强势 个股上涨比例达83.59%[22][23] - 基础化工行业8月上涨10.21% 在30个中信一级行业中排名第9 氟化工、碳纤维和改性塑料子行业涨幅居前[26] 细分领域分析 - 半导体行业8月上涨23.84% 大幅跑赢沪深300指数的10.33% 集成电路子板块上涨31.47%[14] - 全球半导体销售额7月同比增长20.6% 连续21个月实现正增长 WSTS预测2025年全球半导体销售额将同比增长11.2%[16] - 锂电池板块2025年上半年营收和净利润分别增长13.78%和28.07% 全球新能源汽车1-6月销售901.43万辆 同比增长25.0%[28] - 光伏行业8月指数上涨12.14% 但7月国内新增光伏装机仅11.04GW 同比下滑47.55% 组件出口持续疲软[35][36] 资本开支与需求 - 北美四大云厂商25Q2资本支出合计874亿美元 同比增长69% 环比增长23%[16] - 国内三大互联网厂商25Q2资本开支合计616亿元 同比增长168% 环比增长12%[16] - 英伟达预计中国市场将带来500亿美元机会 未来几年复合增速约50% 2030年AI基础设施市场规模预计达3-4万亿美元[16] - 全球硅片出货量25Q2同比增长9.6% 环比增长14.9% 半导体设备销售额25Q2同比增长23%[16] 投资机会聚焦 - 半导体领域关注国产AI算力芯片产业链 包括寒武纪、海光信息、芯原股份等厂商[14][16] - 游戏板块建议关注完美世界、三七互娱、恺英网络、吉比特等业绩确定性公司[19] - 化工行业推荐供给端改善空间较大的农药、有机硅、涤纶长丝 以及盈利确定的煤化工、轻烃化工板块[27] - 食品饮料板块关注白酒、软饮料、保健品、烘焙及零食子板块 重点包括迎驾贡酒、泸州老窖、东鹏饮料等[25]

东南亚消费市场总体概况 - 东南亚六国消费市场规模达2.1万亿美元，占GDP总量的55%，主要由私人消费支出驱动[3][6] - 人口结构年轻化特征显著，总人口6.24亿中45岁以下占比70%，千禧一代、Z世代和α世代合计占比接近70%[2][11] - 市场分为两类：日趋成熟市场（新加坡、马来西亚、泰国）和高速增长市场（印度尼西亚、越南、菲律宾）[2] 食品饮料行业投资前景 - 食品饮料是新兴东南亚国家最大单一消费品类，占个人消费支出24-36%，符合恩格尔定律[3][26] - 2024年细分市场规模分别为：酒精饮料483亿美元、软饮料393亿美元、乳制品247亿美元、主食类食品429亿美元[2] - 行业增长潜力显著，人均年支出约1,250美元，仅为韩国的66%和日本的44%[3][26] - 2024-2029年预计年复合增长率：酒精饮料7.7%、软饮料8.4%、乳制品6.0%、主食类食品9.1%[2] 市场驱动力分析 - 城市化与中产阶级壮大推动消费升级，印度尼西亚、菲律宾、越南千禧一代和Z世代收入持续提高[8] - 教育水平显著提升，1977-2024年中等与高等教育毕业生占比增长37-70个百分点[16] - 海外劳工汇款支撑消费市场，2023年菲律宾海外务工人员达216万，侨汇规模372亿美元[9] - 政府刺激政策持续加码，印度尼西亚免费午餐计划2025年投入75亿美元，2026年提升至214亿美元[9] 酒精饮料市场 - 啤酒占据主导地位，市场份额达65%，主要受益于炎热气候适应性和本土化供应链[32][39] - 新兴市场增长强劲，2024-2029年印度尼西亚、菲律宾、越南零售额预计实现13%、12%、11%双位数增长[39] - 市场竞争格局呈现国际品牌与本土企业并立，本土企业凭借价格优势和文化适应性守住大众市场[43] - 代表性企业：泰国饮料（市值93亿美元）、西贡啤酒（市值23亿美元）、生力集团（市值57亿美元）[44] 软饮料市场 - 健康化趋势明显，低糖无糖及功能性饮料需求增长，多国实施糖税政策[44][48] - 本土品牌在即饮茶和咖啡领域优势显著，如泰国Oishi绿茶、菲律宾C2绿茶、新加坡Yeo's饮料[49] - 越南、菲律宾和泰国增长领先，2024-2029年零售额预计增速达10%、10%、8%[48] - 能量饮料历史悠久，代表性产品包括100plus、Kratingdaeng、Carabao Dang、M-150[50] 乳制品市场 - 人均消费量仅11升/年，远低于全球28升水平，增长空间巨大[53] - 自给率低是主要挑战，受气候条件、牛种遗传限制和小规模生产模式影响[54][58] - 进口依赖度高，欧洲品牌主导高端市场，本土企业凭借新鲜度和价格优势占据大众市场[59] - 代表性企业：Vinamilk（市值48亿美元）、Farm Fresh（市值8亿美元）、Cimory（市值24亿美元）[59] 主食类食品市场 - 方便面深度融入饮食文化，占据19%市场份额，代表性品牌包括Indomie、Mama、Lucky Me![59][63] - 市场竞争高度分散，本土企业通过产品创新保持活力，如推出韩式拉面系列和即食肉制品[63][65] - 城市化进程推动便捷食品需求，中产阶级规模扩大进一步促进品类普及[59] - 代表性企业：Indofood CBP（市值67亿美元）、Mayora Indah（市值30亿美元）、CP Food（市值60亿美元）[65] 餐饮服务市场 - 2024年市场规模116亿美元，连锁餐饮仅占28%，越南、印度尼西亚和泰国连锁化率分别为7%、13%、34%[66][69] - 运营模式变革显著，混合运营模式结合堂食、外卖与外带多重渠道[69] - 菲律宾、越南增长领先，2024-2029年餐厅零售额预计增长11.1%、8.5%[69] - 本土品牌成功实现差异化竞争，如菲律宾快乐蜂集团、越南马山集团、印尼Fore Kopi[70][71]