原油市场 - 核心观点：美国军事行动导致委内瑞拉政权更迭，地缘政治风险急剧升温，预计将引发油价脉冲式上涨，同时需关注OPEC+产量政策会议及库存变化 [1][2][4] - 价格与事件：截至1月2日，布伦特原油主力合约收于60.8美元/桶，WTI主力合约收于57.33美元/桶，SC主力合约收于432.2元/桶；1月3日美国发动突袭抓获委内瑞拉总统马杜罗，导致该国多地爆炸、断电和通信中断 [1] - 委内瑞拉供应影响：委内瑞拉当前原油产量约为100万桶/日，其最大产区奥里诺科盆地产量占全国60%，马拉开波盆地占30%；11月原油出口为92万桶/日，12月小幅下降至约90万桶/日，中国是其最大买家；事件可能导致该国原油贸易流向变为西增东降，并引发市场对供应中断的担忧 [2] - 市场其他动态：市场关注1月4日OPEC+举行的产量政策虚拟会议，预计第一季度将继续暂停增产计划；沙特与阿联酋在也门问题上的矛盾因亚丁机场航班暂停而加剧 [3] - 美国库存数据：截至12月26日当周，美国商业原油库存量4.22888亿桶，环比下降193.4万桶；汽油库存总量2.34334亿桶，环比增长584.4万桶；馏分油库存量1.23679亿桶，环比增长497.7万桶；商业原油库存同比高1.75%，但较过去五年同期低3% [3] - 中长期展望：事件可能推动美国石油企业重返委内瑞拉并加大开采，长远或有助于缓和全球轻重油结构性矛盾 [4] 燃料油市场 - 核心观点：高硫燃料油供应环比减少，需求在炼化端边际改善且船燃需求强劲，而低硫燃料油供应充足需求清淡，市场整体承压 [5][6][8] - 高硫供应：中东12月高硫发货量预计约460万吨，环比减少35万吨；俄罗斯12月高硫发货量约200万吨，环比减少40万吨 [6] - 低硫供应：尼日利亚11月低硫发货量预计为8万吨，环比减少8万吨；科威特Al-Zour炼厂12月低硫发货量约为2万吨，后续有上升空间 [6] - 需求表现：中国12月高硫燃料油进口量预计100万吨，环比减少8万吨；美国12月高硫燃料油到港量预计130万吨，环比增加25万吨；高硫市场受炼化需求改善及安装脱硫塔船舶数量增加支撑，而低硫船用燃料油加注需求受假期影响清淡 [6][8] - 市场展望：新加坡市场预计在2026年1-2月保持低硫供应充足，1月整体燃料油供应预计过剩，高低硫绝对价格主要跟随油价波动 [8] 沥青市场 - 核心观点：美委地缘局势紧张可能影响未来稀释沥青原料供应，对沥青价格形成支撑，但当前炼厂原料供应暂稳，1月排产计划环比下降 [9][11] - 供应与排产：2026年1月中国沥青产量预计约210万吨，环比12月排产计划减少13万吨，降幅6%；稀释沥青远月贴水报价小幅回升，预示后续原料可能紧张 [9] - 需求状况：1月北方地区终端需求基本停滞，市场以备货入库为主；南方地区刚需整体平稳 [9] - 价格展望：委内瑞拉原油对亚洲发货量大幅下滑带来原料供应不确定性，主力炼厂冬储合同价格在2900-2920元/吨左右，对盘面形成底部支撑，预计沥青价格企稳偏强 [11] 集装箱航运市场 - 核心观点：元旦后至春节前出现出货高峰，现货运价企稳上行，但红海复航仍存较大不确定性，市场关注运价拐点 [12][13][14] - 供应与运力：上海-北欧航线1月周均运力约30万TEU，2月因春节空班计划周均运力约26万TEU；2025年11月红海通过量仅120艘，远低于2023年10月的583艘；多家航司如赫伯罗特、ONE等明确表示暂无计划重返红海航线 [12] - 需求表现：我国11月出口同比增速5.9%，对欧盟出口同比增14.8%，但对美出口同比降28.6%；高端制造产品出口同比增42.3%，劳动密集型产品出口同比降8.5%；春节前存在集中出货和订单前置情况 [13] - 运价与策略：12月26日SCFI欧线运价环比上涨10.2%至1690美元/TEU，12月29日SCFIS欧线指数环比上涨9.7%至1742.64点；1月上半旬报价中枢约2800美元/FEU；预计EC2602合约高位震荡，EC2604合约建议逢高布局空单 [14] 橡胶市场 - 核心观点：1月底东南亚产区向减产期过渡，上游冬储支撑原料价格，但下游轮胎开工偏弱，预计胶价表现偏弱 [15][16] - 供给端：1月下旬泰国东北部、越南产区向减产期过渡，加工厂冬储需求支撑原料价格 [15] - 需求端：下游轮胎厂库存压力大，年前开工偏弱；1-11月汽车轮胎出口量751万吨，同比增长3.1%，但1月出口需求偏弱；《2026年汽车以旧换新补贴实施细则》自1月1日起执行，有望支撑汽车市场 [15] - 库存情况：截至12月31日，天胶仓单10.059万吨，交易所总库存11.7605万吨；20号胶仓单5.7959万吨，交易所总库存6.1285万吨 [15] 聚酯产业链 (PX/PTA/MEG/涤纶短纤) - 核心观点：成本端受原油地缘风险扰动，可能带动聚酯链产品价格上行，但下游需求进入淡季，聚酯开工负荷有进一步下滑可能，市场矛盾集中于下游负反馈与预期改善的博弈 [17][18][19] - 成本与地缘：关注美委及俄乌局势进展对原油价格的扰动，地缘风险溢价可能推高原油价格 [17][18] - 供应端：截至12月31日，涤纶短纤开工负荷为98.5%，月环比上升1个百分点；中国大陆聚酯开工负荷在90.4%，月环比下调1.1个百分点；PTA开工负荷72.5%，月环比下降1.2个百分点；乙二醇整体开工负荷73.32%，月环比下降1.14% [17][19] - 需求端：截至12月26日，涤纱开机率64.3%，月环比下降1.7个百分点；江浙织机开机率60%，月环比下降12个百分点；2025年前11个月我国累计纱产量1830.8万吨，同比增长4.5%，累计布产量246.59亿米，同比下滑0.9% [17] - 市场展望：短纤库存有效去化，但需关注成本端变化；PX现实端面临聚酯减产压力，警惕价格回落；PTA预计回落；乙二醇预计反弹后震荡 [18][19] 聚烯烃市场 (PE/PP) - 核心观点：1月供应预计小幅减量，上旬受节后补库及节前赶工支撑需求有一定恢复，下旬随着春节临近需求转弱，预计聚烯烃价格底部震荡 [20][21] - 供应预测：1月PE产量预计在275万吨附近，PP产量预计在320万吨附近；部分PDH装置计划检修，无新增产能压力 [20] - 需求预测：1月上旬PE和PP受补库及节前订单赶工支撑需求有望恢复，下旬下游工厂将陆续停工 [20] - 库存状况：12月末PE社会库存正常偏高，石化库存高于去年同期，预计1月库存增加；PP库存维持中等位置，预计1月下旬开始累库 [20] PVC市场 - 核心观点：基本面供强需弱，房地产施工低迷拖累需求，出口维持较高水平缓解部分压力，预计PVC价格维持底部震荡 [22][23] - 供应与需求：1月企业检修计划不多，供应压力不减；国内房地产施工走弱，下游制品企业开工率低，需求差；印度取消反倾销政策及BIS认证利好出口 [22] - 市场结构：基本面驱动偏弱，但05合约大幅升水，呈现弱现实强预期结构，后续上行空间有限 [23] 甲醇市场 - 核心观点：1月国内产量预计小幅增加，但进口量将从高位回落，需求端MTO装置动态是关键，预计甲醇维持低位偏强震荡 [24][25] - 供应与需求：1月国内西南、华北有装置复产，产量预计小幅增加；进口方面因中东装船缩减，1月进口量预计明显回落；MTO需求方面，宁波富德装置检修至1月中旬，但山东联泓新装置放量形成对冲 [24] - 库存与展望：港口地区后续到港下滑将对价格形成支撑，但MTO装置利润被压缩可能形成负反馈，限制上方空间 [25] 纯碱市场 - 核心观点：12月供需双降，企业持续去库，但1月面临供应提升、需求回落的压力，宏观及政策预期提供支撑，预计期价延续坚挺震荡 [25][26][27] - 价格与供需：截至12月31日，纯碱主力05合约报1209元/吨，月度跌幅2.26%；沙河地区重碱送到价1122元/吨，月跌30元/吨；12月末行业开工率81.65%，月降1.09个百分点，但产量71.18万吨，月增1.96% [25][26] - 库存与需求：12月末企业库存140.66万吨，较月初下降8.58%；下游浮法玻璃和光伏玻璃月内日熔量分别下降1420吨/天和200吨/天，1月后仍有较多冷修计划 [26] - 政策与展望：国家发改委发文推动传统产业优化提升，市场“反内卷”预期再起，宏观政策提供支撑 [27] 尿素市场 - 核心观点：1月供需预期双增，市场关注印度招标结果及出口政策变化，预计盘面坚挺运行但上方空间有限 [28][29][30] - 价格与供应：截至12月31日，尿素主力05合约报1749元/吨，月度涨幅0.4%；山东市场价格1710元/吨，月涨40元/吨；12月31日日产量19.48万吨，较11月底下降4.23% [28] - 库存与需求：截至12月24日，企业库存106.89万吨，较11月底下降21.63%；12月末周度表观消费量140.52万吨，较11月末下降5.71% [29] - 国际市场：印度最新一轮尿素招标结果将于1月中上旬出炉，市场对出口增量抱有预期 [29] 玻璃市场 - 核心观点：1月供应继续下降，需求按需跟进，但春节临近需求走弱力度可能超过供应降幅，企业或再度累库，期价预计底部偏强震荡 [31][32][33] - 价格与供应：截至12月31日，玻璃主力05合约报1087元/吨，月度跌幅6.62%；市场均价1073元/吨，月跌21元/吨；12月30日在产日熔量15.27万吨，月降1420吨/天 [31] - 库存与需求：12月末企业库存5862.3万重箱，较11月末下降6%，处于五年第二高位；下游Low-E玻璃开工率44.1%，月降1.3个百分点；12月末表观消费量109.28万吨，月降5.71% [31][32] - 政策与展望：国家发改委发文推动传统产业优化提升，市场对产能结构优化有预期 [32]