报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 元旦期间地缘冲突引发市场关注美国升级对委内瑞拉制裁与军事行动但沥青和原油期货盘面走势背离 [1] - 此次事件使国际原油地缘溢价回吐因前期已充分计价、委内产量和出口占比小且供应地区稳定、原油面临供应增加和需求萎缩局面 [2] - 沥青因委内瑞拉原油多为适用于其生产的重质高硫组分且发运数据萎缩、贸易商贴水报价上调，市场担心原料供应紧张，叠加炼厂库存压力不大和冬储价格支撑，裂解大幅走强 [3] - 原油后市供给端OPEC+一季度增产，炼厂2 - 5月检修抑制需求，基本面羸弱，地缘支撑减弱，反弹做空值得关注；沥青原料供给担忧难证伪，炼厂库存压力不大，后续气温回升需求提振，裂解和03、06基差多配值得期待 [4] 根据相关目录分别进行总结 核心数据－原油 - 2026年全球原油供应增速快于需求，非OPEC产油国增产，OPEC+名义产能有潜在压力，供应约束未缓解，库存高位使油价重心下移 [5] 核心数据－沥青 - 沥青波动围绕原料紧张程度、产能问题和产业政策，预计2026年绝对价格随原油波动，裂解、基差和月差有季节性结构机会 [8]