IIC 玉兴斯宗 . STANDE . FAT ITG国贸期货 贵金属数据日报 | | | | | 国贸期货研究院 | | 投资咨询号: Z0013700 | | | 2025/12/19 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 贵金属与新能源研究中心 白素娜 | | 从业资格号:F3023916 | | | | | 日期 | 伦敦金现 | | 伦敦银现 | COMEX黄金 | COMEX白银 | AU2602 | AG2602 | AU (T+D) | AG (T+D) | | 内外盘金 | (美元/盎司) | | (美元/盎司) | (美元/盎司) | (美元/盎司) | (元/克) | (元/千克) | (元/克) | (元/千克) | | 银15点价 格展宗 2025/12/18 | 4333. 58 | | 66. 43 | 4363. 80 | 66. 58 | 980. 50 | 15521.00 | 974. 70 | 15495.00 | | (本表数 | | | | | | | | ...

U.S. stocks traded higher midway through trading, with the Nasdaq Composite gaining more than 200 points on Thursday.The Dow traded up 0.44% to 48,097.08 while the NASDAQ jumped 1.08% to 22,938.56. The S&P 500 also rose, gaining, 0.76% to 6,772.76.Check This Out: Wall Street’s Most Accurate Analysts Give Their Take On 3 Materials Stocks Delivering High-Dividend YieldsLeading and Lagging SectorsConsumer discretionary shares rose by 2% on Thursday.In trading on Thursday, energy stocks fell by 0.5%.Top Headlin ...

分组1：报告行业投资评级 - 未提及相关内容 分组2：报告的核心观点 - 短期来看，受美国经济数据欠佳影响，美联储降息概率提升，美元指数走弱，提振贵金属价格止跌回升，短期料维持高位运行，但本周有美国DPI、PCE以及日本央行利率决议等重磅事件，或使市场波动剧烈，建议短期观望 [6] - 中长期来看，美联储处于宽松周期，大国博弈加剧、逆全球化趋势使全球地缘不确定性持续，美国巨额债务和美联储独立性削弱增加美元信用风险，全球央行/机构/居民配置需求有望延续，黄金中长期重心大概率继续上移，建议长线投资者逢低做多配置 [6] 分组3：根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 12月16日，沪金期货主力合约收跌0.6%至971.42元/克，沪银期货主力合约收跌0.3%至14666元/千克 [3] 价格跟踪 - 内外盘金银行情：12月16日较12月15日，伦敦金现4286.61美元/盎司，跌1.3%；伦敦银现63.04美元/盎司，跌0.4%；COMEX黄金4312.60美元/盎司，跌1.5%；COMEX白银62.95美元/盎司，跌0.9%；AU2602为971.42元/克，跌1.2%；AG2602为14666元/千克，跌0.9%；AU (T+D)为966.39元/克，跌1.2%；AG (T+D)为14650元/千克，跌1.0% [3] - 价差/比价：12月16日较12月15日，黄金TD - SHFE活跃价差为 - 5.03元/克，跌幅 - 8.2%；白银TD - SHFE活跃价差 - 16元/千克，跌幅 - 633.3%；黄金内外盘(TD - 伦敦)价差 - 6.63元/克，跌幅 - 26.1%；白银内外盘(TD - 伦敦)价差 - 1344元/千克，涨幅4.7%；SHFE金银主力比价66.24，跌幅 - 0.3%；COMEX金银主力比价68.51，跌幅 - 0.6%；AU2604 - 2602为2.38元/克，涨幅20.2%；AG2604 - 2602为11元/千克，跌幅 - 26.7% [3] 持仓数据 - 12月15日较12月12日，黄金ETF - SPDR为1051.68吨，跌幅 - 0.14%；白银ETF - SLV为16060.59591吨，跌幅 - 0.26%；COMEX黄金非商业多头持仓数量253266张，跌幅 - 6.04%；非商业空头持仓数量48678张，跌幅 - 17.80%；非商业净多头头寸持仓数量204588张，跌幅 - 2.73%；COMEX白银非商业多头持仓数量52002张，跌幅 - 4.64%；非商业空头持仓数量19814张，跌幅 - 3.44%；非商业净多头头寸持仓数量32188张，跌幅 - 5.37% [3] 库存数据 - 12月16日较12月15日，SHFE黄金库存91302千克，涨幅0.00%；SHFE白银库存890715千克，涨幅3.84%；COMEX黄金库存（12月15日较12月12日）35967232金衡盎司，涨幅0.00%；COMEX白银库存（12月15日较12月12日）454560376金衡盎司，涨幅0.26% [3] 利率/汇率/股市 - 12月16日较12月15日，美元/人民币中间价7.06，跌幅 - 0.08%；美元指数98.28，跌幅 - 0.12%；美债2年期收益率3.51%，跌幅 - 0.28%；美债10年期收益率4.18%，跌幅 - 0.24%；VIX为16.50，涨幅4.83%；标普500为6816.51，跌幅 - 0.16%；NYWEX原油56.68美元，跌幅 - 1.48% [3]

基本面分析 - 美联储于12月12日降息并释放后续降息信号 正式开启宽松周期 这降低了美元资产的吸引力 导致美元指数跌破99关口 从而推高了以美元计价的黄金价格 [1][4] - 美联储降息导致存款 债券等固收类资产收益下滑 降低了持有黄金的机会成本 促使资金从固收市场流向黄金市场 推动金价上涨 [1][4] - 美国上周初请失业金人数录得疫情后最大单周增幅 显示就业市场可能面临新压力 加剧了市场对美国经济走势的担忧 [1][4] - 在经济不确定性升温的背景下 投资者为规避风险 纷纷加大对黄金这一传统避险资产的配置 进一步助推金价走高 [1][4] 技术面分析 - 黄金价格在报告所述交易日出现大幅震荡 凌晨上破日内高点 触及4285附近 单日涨幅达80多美金 最终收于4285 以一根下影线很长的大阳线收盘 [2][5] - 基于前一交易日的大阳线 分析建议采取回落低多操作 日线级别支撑位于4230附近 但预计难以触及 [2][5] - 关键顶底转换支撑位在4265附近 建议触及该位置可做多 上方首要目标位看至4308附近 该位置也是前期三角形破位给出的目标位 建议触及后可做空 [2][5] - 强阻力区域位于4340-4350附近 若价格给到机会 仍可考虑做空 [2][5]

市场整体表现 - 市场探底回升，三大指数涨跌不一，上证指数收跌0.23%，深证成指收涨0.29%，创业板指收跌0.02% [1] - 沪深两市成交额为1.78万亿元，较上一交易日缩量1254亿元 [1] - 盘面上，地产股午后异动上涨，贵金属、CPO、半导体题材走强，银行、电力设备、计算机等板块调整 [1] 房地产与建材行业 - 房地产板块午后拉升，建材板块有望同步受益 [1] - 万科首个展期债券“22万科MTN004”召开债权人大会讨论展期事宜，是板块异动的重要消息面因素 [1] - 建材ETF(159745)当日涨幅居前 [1] 贵金属行业 - 贵金属板块表现活跃，国际现货白银价格升破60美元大关 [2] - 截至12月9日收盘，国际现货白银年内涨幅达109.97% [2] - 12月10日，上海期货交易所(SHFE)白银收涨5.44% [2] - 伦敦现货黄金价格在4200美元关口徘徊 [2] - 市场普遍预期美联储将在利率决议上宣布降息25个基点 [2] - 历史规律表明，美联储的宽松周期常引发黄金、白银及大宗商品的强势行情 [2] - 若鸽派占据主导，黄金等贵金属价格有望进一步上行 [2] - 建议关注黄金基金ETF(518800)和黄金股票ETF(517400)等产品 [2]

美国劳动力市场数据 - 美国10月职位空缺数环比增至767万 为五个月来最高水平 高于市场预期的715万 [1] - 10月雇佣人数下降21.8万至514.9万 招聘活动继续走弱 [1] - 劳动力市场处于“不招也不裁”的停滞状态 部分源于移民数量下降及人工智能应用抑制了入门级职位的用工需求 [1] 美联储政策与市场预期 - 美联储已明确进入宽松周期 单一数据对长期趋势影响有限 [2] - 市场普遍预期美联储将实施25个基点降息 但真正影响美元方向的是政策声明与新闻发布会的基调 [2] 白银期货市场行情与交易策略 - 今日亚盘时段 白银期货暂报14268元/千克 较开盘价13761元/千克上涨4.67% 最高触及14388元/千克 最低下探13735元/千克 盘内短线偏向震荡 [1] - 沪银长期看涨趋势未变 夜间再现5万手增仓推动银价刷新高 沪银溢价收敛至380元/克 [3] - 沪银主力合约参考运行区间为13600-14350 本周下方支撑点为13650和13250 交易策略为等待回落至支撑位做多 否则保持空仓观望 [3]

黄金价格表现 - 现货黄金交投于4083美元/盎司下方 暂报4070.17美元/盎司 日内下跌0.99% 最高触及4108.19美元/盎司 最低下探4053.29美元/盎司 [1] - 上周COMEX黄金期货跌0.45%报4126.90美元/盎司 [2] - 上周黄金市场创出4382.3美元/盎司的历史新高后回落 周线最低至4002.4美元/盎司 最终收于4112.7美元/盎司 周线收出一根上下影线等长的大阴线 [4] 影响黄金价格的因素 - 市场风险偏好改善和全球贸易情绪缓和 不利避险资产黄金走强 [1] - 黄金价格从历史高位回落 主要源于中美贸易和解与地缘政治风险缓解导致避险需求锐减 [3] - 美联储降息预期依然支撑金价中期走高 [1] - 金价年内涨幅过大 存在技术性修正需求 目前等待技术指标调整完成 [1][4] 美国经济与政策动态 - 美国9月消费者物价指数环比上涨0.3% 低于预期的0.4%和8月的0.4% 按年率计算整体通胀率上涨3.0% 低于预期的3.1% 略高于8月的2.9% [3] - 美国政府停摆导致全美机场航班大量延误 25日有超过5300个航班延误 26日截至16时已有超4700个航班延误 [2] - 美国政府停摆可能持续至11月底的感恩节（11月27日）后 若持续 美国军方可能在11月15日前停止发放薪资 [2][3] - 白宫经济顾问表示 若政府停摆持续 可能导致美国国内生产总值每周损失约150亿美元 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪银2512合约短期回调，中长期仍具上行潜力，短空对待 [3] - A股三大指数预计明天继续高位震荡为主 [6] - 黄金波动大，短线不宜追多，建议先规避 [11] - 铁矿若再次跌破下方重要支撑或引发较大调整 [14] - 玻璃企稳信号仍需观测 [19] - 鸡蛋把握短多机会 [23] - 纸浆预计偏弱运行，建议低位震荡对待 [27] 根据相关目录分别进行总结 热点聚焦 - 沪银2512合约10月22日收盘跌幅达3.86%，结算价下探至11327元，较前期高点明显回落，下跌是多重短期因素共振结果，非长期逻辑逆转 [3] - 短期下跌直接诱因是避险情绪降温与资金获利了结，技术面超买加剧回调，中长期全球白银连续四年赤字，2025年供需缺口扩大，工业需求刚性增长，美联储宽松周期开启，金银比修复需求支撑上涨逻辑 [3] - 短期或试探11500元支撑，中长期仍具上行潜力，短空对待 [3] 技术解盘 - 股指期货 - A股三大指数整体低开，上午冲高回落，下午在科创板指数反弹下有一波反弹，最终冲高回落，成交量明显萎缩 [6] - 全球贸易紧张局势暂时缓解，避险需求下降，黄金创12年来最大单日跌幅，高盛称中国股票慢牛正在形成 [6] - 预计明天继续高位震荡为主 [6] 技术解盘 - 黄金 - 目前黄金波动极大，短线不宜追多，建议先规避为主 [11] 技术解盘 - 铁矿 - 节后终端无实际好转，铁水或阶段性下滑，若再次跌破下方重要支撑或引发较大调整 [14] - 供应端短期存在长协谈判以及事故干扰，长期随着西芒杜项目投产，供应宽松预期仍存 [15] 技术解盘 - 玻璃 - 日融变动不大，本周延续累库，后续主要驱动在于政策端刺激政策以及反内卷政策对供给侧的出清 [20] - 技术面上今日小幅收阳，但企稳信号仍需观测 [19] 技术解盘 - 鸡蛋 - 在产蛋鸡存栏量继续增加，鸡蛋供应充足，压制价格反弹高度 [23] - 按目前价格及成本推算，未来蛋鸡养殖每只亏损16.90元，把握短多机会 [23] 技术解盘 - 纸浆 - 今日山东地区纸浆价格维持稳定，中国1 - 9月纸浆累计进口2706吨，同比+5.6%，国内港口库存维持高位，金九旺季不旺 [27] - 预计纸浆仍将偏弱运行，建议低位震荡对待 [27]

港股主要指数表现 - 中证港股通消费主题指数下跌0.02% [1] - 恒生科技指数下跌0.7% [1] - 中证港股通互联网指数下跌0.7% [1] - 恒生港股通新经济指数下跌1.6% [1] - 中证港股通医药卫生综合指数下跌5.1% [1] 主要ETF产品资金流向 - 恒生科技ETF易方达（513010）九月份获42亿元资金净流入 [1] - 港股通互联网ETF（513040）九月份获27亿元资金净流入 [1] 主要ETF产品概况与估值 - 恒生新经济ETF（513320）跟踪恒生港股通新经济指数，指数滚动市盈率为26.8倍，自2018年以来估值分位为65.4% [2] - 恒生科技ETF易方达（513010）跟踪恒生科技指数，指数滚动市盈率为24.6倍，自2020年发布以来估值分位为36.7% [2] - 港股通医药ETF（513200）跟踪中证港股通医药卫生综合指数，指数滚动市盈率为32.0倍，自2017年以来估值分位为49.9% [2] - 港股通互联网ETF（513040）跟踪中证港股通互联网指数，指数滚动市盈率为20.5倍，自2021年发布以来估值分位为33.0% [2][3] - 港股消费ETF易方达（513070）跟踪中证港股通消费主题指数，指数滚动市盈率为22.8倍，自2020年发布以来估值分位为28.6% [4] 行业观点与前景 - 华泰证券指出，在美联储新一轮宽松周期开启、互联网及科技新一轮进展启动的背景下，港股情绪或仍有进一步改善空间 [1] - 科技板块或依然处在布局区 [1]

商品期货市场日间盘表现 - 截至15:00收盘，沪金、国际铜、沪铜等品种涨超4% [1] - 豆油、沪镍、沪银等品种涨超2%，沪锌、沪铝、红枣等涨超1% [1] - 铁矿石、棉纱、白糖等品种微涨 [1] - 生猪、液化石油气跌超5%，鸡蛋跌超4%，尿素跌超3% [1] - 烧碱、甲醇、丙烯等跌超2%，原油、纯碱、玉米淀粉等跌超1%，玉米、纯苯、工业硅等微跌 [1] 黄金价格短期驱动因素 - 美联储宽松周期的延续、地缘政治风险的常态化以及市场投资需求的持续流入，将推动金价维持高位震荡偏强格局 [1] - 美国政府“停摆”危机发酵增大判断经济走向及美联储政策路径的难度，导致市场风险加剧和避险情绪高涨 [2] - 美国经济不确定性增加使市场对美联储降息预期升温，实际利率趋于下行 [2] 黄金价格长期核心支撑 - 全球货币信用体系重构、去美元化趋势、各国央行持续购金以及供需结构性失衡构成黄金上涨核心支撑 [1] - 该支撑体系在未来2-3年内难以发生根本性改变，黄金长期上涨趋势将延续 [1] - 宏观经济增长放缓、货币政策宽松及地缘局势等因素支撑贵金属价格长期维持偏多思路 [2]