"懂王"自我表彰的演说，与冰冷的失业数据 特朗普表示，"11个月前我接手了一个烂摊子，而我正在修复它，我上任的时候，通货膨胀正处于48年来最糟糕的状态，通货膨胀使物价空前高涨，使得数 以百万计的美国人难以负担生活开销，这些都发生在一个民主党人执政的时期。" 讲话中，特朗普还展示了多张图表和数据，虽然其中部分内容存在误导性，但他试图证明经济正在好转，或至少强调当前的困境并非由他造成。 特朗普宣称，"我们是全世界最火热的国家，我在过去五个月里与每一位国家领导人交谈时，他们都是这么说的。" 特朗普宣布，将向约140万军人发放每人1776美元的"勇士红利"，资金来自其对进口商品征收的关税。 近日，美国总统特朗普发表全国讲话，用约20分钟向美国民众描绘了一幅"成绩斐然、未来光明"的图景。 特朗普在讲话中，对第二任期内政府的施政成果大加赞赏，并宣扬其在遏制非法移民潮方面所做的努力，他还声称已经结束了八场战争。 当地时间12月18日，特朗普媒体科技集团（DJT.US）跳空大涨近42%。据报道，特朗普媒体科技集团同意以全股票交易方式与核聚变能源企业TAE科技公司 合并，交易总价值超60亿美元。 交易完成后，特朗普媒体科技集团 ...

核心观点 - 中泰证券维持机械设备行业“增持”评级 认为2025年行业整体表现优于大盘 2026年经济修复动能有望延续 宏观景气度预计温和回升 制造业内需有望同步改善 [1][2] - 投资主线聚焦“新技术”与“顺周期”两大方向 新技术方向包括人形机器人、核聚变、量子科技、低速无人、钙钛矿 顺周期方向包括工程机械、油服、消费设备 [1][2] 2025年行业回顾与2026年展望 - 2025年机械行业整体表现优于大盘 设备板块整体保持上涨 但板块内部涨幅有所分化 [1] - 2025年内需方面 基建投资增速维持低位 需求虽有修复但动能不足 [1] - 2025年外需持续回暖 出口与订单均呈改善趋势 [1] - 2026年我国经济修复动能有望延续 宏观景气度预计温和回升 制造业内需有望同步改善并受益 [2] - “十五五”规划提出前瞻布局量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等未来产业 [2] 新技术方向 - 产业升级与自主可控要求推动制造业推出原创性、颠覆性科技创新 [3] - **人形机器人**：产业驱动力自主题博弈转向价值验证 2026年量产节奏与场景订单将重塑投资主线 重点关注全球标杆链与本土放量链的双线机会 [3] - **核聚变**：行业技术进展加速 政策持续支持 长期商业化前景明确 重点关注托卡马克技术路线及其中的关键环节 [3] - **量子科技**：产业化进程全面提速 中国追赶窗口已现 重点关注量子计算、量子通信与量子精密测量三大核心赛道及其上游关键硬件 [3] - **低速无人**：无人环卫具备商业化前景 无人物流正进入高速增长阶段 重点关注无人物流和无人环卫运营龙头企业 [3] - **钙钛矿**：晶硅叠层电池迎来性价比拐点 GW级产线有望集中落地 重点关注整线设备及上游辅材环节 [3] 顺周期方向 - 增量看海外拓展带动景气度提升 存量看政策推动带来更新需求 [4] - 2026年出口有望维持高景气：2025年以来全球制造业PMI先降后升 11月全球制造业PMI为49.6% 随着美欧货币政策预期转向宽松叠加中国在非美市场及间接出口链条上的优势 出口景气度有望延续 [4] - **工程机械**：行业复苏势头强劲 海外出口延续高增长 内销在多重动力下企稳回升 重点关注整机龙头与核心零部件及电动化、智能化布局领先企业 [4] - **油服**：天然气全产业链进入上行周期 AI算力需求带动新增电力快速增长 [4] - **消费设备**：消费设备端创新加速 出口链景气上行 “AI+设备”渗透提速 核心部件价值量提升 [4]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为核聚变产业，特别是可控核聚变技术领域[1] * 国内核聚变产业集群以合肥、江西、成都为中心，主要由国家队主导[3][19] 核心观点与论据 技术优势与战略地位 * 核聚变技术具备能量密度高、反应物充足、安全性高、环保等优势，有望成为终极能源[1][3] * 核聚变能量释放效率比传统化学能源燃烧效率高百万倍，1克氘氚聚变产生的能量相当于11.2吨标准煤[1][3] * 核聚变过程不产生温室气体，高放射长寿命核废物较少，反应过程清洁且自限[4] * 核聚变是全球能源格局领域军备竞赛的主战场，战略地位显著[2] 发展现状与预期 * 核聚变技术正从实验室走向工程示范，美国NIF已验证可行性（2.08兆焦耳激光能量产生8.6兆焦耳输出），日本JT60U实现了1.25的能量增益因子[1][5] * 中国计划在2030年前后建成BEST实验堆及CFEDR工程实验堆，逐步实现商业化发电[1][5] * 多数公司预计在2031-2035年间实现商业化供电，超过70%的公司认为有望在2035年前实现[1][6] * 中国在2025至2030年期间预计将有30个以上装置落地，对应市场空间超过3,000亿元[3][24] 推动因素与赋能 * 政策、资本及AI正多重赋能核聚变产业，加速技术突破[1][7] * 美国将核聚变定义为决定国运关键拐点，国内将其定义为未来产业之一，预计有后续资金支持[7][8] * 资本端国内主要由国家队（如中石油）主导，国外由科技巨头（如谷歌、微软）参与融资和提供订单[8] * AI有助于关键材料改性研发和优化反应条件，例如谷歌DeepMind开发的人工智能系统[8] 技术挑战与路径 * 当前主要技术限制包括能量平衡、材料性能及氚自持等问题，极端环境下部件面临严苛环境[1][9] * 随着实验堆建设和AI赋能，这些问题有望加速解决[1][9] * 可控核聚变路径包括磁约束（托卡马克、仿星器等）和惯性约束（激光约束、Z箍缩），产业端以托卡马克为主[1][10] * 磁约束稳定性强但工程复杂，惯性约束实现容易但约束时间和能量利用率较低[1][12] * 托卡马克建设成本大概在100~200亿元左右，仿星器建造成本高达200~300亿元以上[13][14] * Z箍缩混合堆经济性较好（一座1GW堆建造成本约30亿美元），而纯聚变堆成本超过100亿美元[16] 装置部件与投资机会 * 托卡马克装置中超导磁体占总成本30%~40%，真空室及内部部件占比25%左右，电源系统占比10%左右[17] * 在Z箍缩等系统中，电源系统成本占比可急速提升至50%以上[23] * 投资机会涉及多个核心部件供应链[3][21][22][23] * 低温超导磁体关注西部超导，高温超导关注联创光电、永鼎股份、精达股份[3][21] * 真空室关注合锻智能、海陆重工；真空杜瓦关注航天晨光、上海电气[3][22] * 偏滤器及包层关注国光电器、安泰科技、中钨高新、应流股份等[3][22] * 电源系统关注英杰电器、艾博赛科、旭光电子、保变电气等[3][23] 其他重要内容 * BEST项目预计2027年完成，CFER预计2030年建成，总投资超千亿元[3][20] * 自2024年9月30日起，偏滤器等部件已开始系列招标，核心部件招投标将密集发布，拉动供应商业绩和估值[3][20]

大会概况 - 2025可持续全球领导者大会于10月16日-18日在上海世博园区召开 [1] - 大会由世界绿色设计组织与新浪集团联合主办，国际财务报告准则基金会北京办公室协办 [1] - 申能集团作为全球合作伙伴，在专场分论坛上围绕“全球变革中的上海行动与多元协同”等议题进行讨论 [1] 上海制造业现状 - 上海制造业占GDP比例超过20%，高于北京、东京、纽约等国际大都市 [3] - 中国全国制造业占GDP比例为28% [3] - 上海在集成电路、生物医药、人工智能领域处于国际领先地位 [3] - 上海在装备工业、大飞机、核聚变等领域也领先世界 [3] 上海产业升级方向 - 上海未来需在保持制造业优势基础上，重点发展科技创新 [4] - 目标是将上海建设成为全球科创中心，符合从制造业向设计、研发过渡的经济规律 [4] - 上海已有复旦大学、上海交通大学两所高校位列世界前50名 [4] - 上海在基础研究方面可排入世界前10名，研发投入远超世界许多城市 [4] - 成为科创中心需要上海同时成为“金融之都”、“开放之都”和“服务之都” [4]

文章核心观点 - 释放人工智能潜力的最关键障碍是电力而非资本 数据中心电力需求将显著增长 到2030年预计增长160% [1] - 突破电力瓶颈需要综合发展新能源并积极拥抱核电 同时需解决电网投资与输电瓶颈问题 [1][3] 电力需求增长 - 经历十年平稳增长后 受高能耗AI数据中心推动 到2030年数据中心电力消耗预计将增长160% [2] - 全球数据中心电力需求预计到2027年增长50% 其中60%的增长需通过新增产能满足 [1] - 数据中心已成为电力行业增长的主要推动力 正迎来数十年未有的大型项目与基础设施投资热潮 [3] 电网投资与挑战 - 美国电网投资预计超7000亿美元 输电是新电厂并网的关键瓶颈 [3] - 新建天然气电厂的并网周期长达5-7年 受审批流程 输电建设及供应链问题影响 [3] - 联邦政策对缓解审批延迟至关重要 相关法案将赋予联邦政府跨区域输电项目的审批权 [3] 电力来源构成 - 数据中心需求增长的约60%需通过新增产能满足 其电力来源构成可能为：30%来自联合循环燃气轮机 30%来自燃气调峰电厂 27.5%来自太阳能 12.5%来自风能 [4] - 可再生能源是获取增量电力最快 最高效的方式 但受天气条件限制及电池技术制约 无法满足24小时不间断的电力需求 [4][5] - 铁空气电池 钠离子电池等技术发展可能改变当前局面 未来可延长放电时间 提高效率并降低成本 [5] 核电的发展机遇 - 核电能提供24小时不间断的零碳基荷电力 是脱碳与电网稳定的关键资产 完美匹配数据中心需求 [6] - 美国目标到2050年实现400吉瓦核电装机容量 目前约为100吉瓦 [6] - 小型模块化反应堆正成为可靠零碳电力的新选择 超大规模企业正积极探索投资或通过长期购电协议获取电力 [6] 替代解决方案：表后电力 - 科技公司与数据中心开发商探索"表后电力"方案 即自行充当电力供应商 包括建设微电网或将数据中心选址在现有电厂附近 [7] - 此类方案可大幅缩短数据中心上线时间或电力扩容周期 并能在高负荷时段实现"调峰" 提升电网韧性 [7] - 存在争议 公众围绕本地用户的成本负担与潜在环境问题展开讨论 部分计划因担心推高用户电价而被否决 [8]

市场整体表现 - A股10月首个交易日实现开门红，沪指突破3900点收报3933.97点创十年新高，涨幅1.32%，深证成指涨1.47%收报13725.56点，创业板指涨0.73%收报3261.82点 [3] - 沪深两市成交额大幅放量至26532亿元，较上一交易日增加4718亿元 [3] - 市场下跌个股约2000家，上涨个股接近3000家，但涨幅中位数仅0.3%-0.5%，显示多数个股涨幅有限 [6][7] 板块轮动与资金流向 - 上午盘面焦点集中在科技股如核聚变、新能源、储能芯片和半导体领域，下午涨幅榜前列被有色金属、钢铁、煤炭等周期股占据，形成“煤飞色舞”行情替代半导体芯片 [5][6] - 科技股呈现冲高回落态势，主力资金从科技股流出并流入周期股，周期股在沪深300指数中权重较大助推上证指数走强 [5][6] - 全天主力资金净流出262亿元，其中中午仅流出40多亿元，下午流出幅度加大，沪股通大单主力资金流出约230亿元 [6] 指数调控与结构性特征 - 金融股（银行、保险、证券）板块指数收于全天高点呈现先抑后扬走势，对指数推升作用显著，而工具股如中信证券、兴业银行、中国太保在下午2点后跌幅控制在0.97%水平线起到压盘作用 [4][5] - 上证指数中午收盘点位、下午2点点位与收盘点位基本一致波动不超过一个点，深证市场高点从上午至收盘逐步下行，表明白线（加权指数）与黄线（等权指数）差异显著 [5][7] - 行情呈现极致结构性特征，上涨主要由指标股推动，多数个股仅小幅上涨 [6][7] 外围市场影响与未来展望 - 美股半导体与芯片股动态复杂，英伟达、AMD、英特尔、甲骨文等巨头合作消息频出，人工智能领域处于白热化阶段但存在类似2000年互联网泡沫风险 [8] - A股科技股行情受美股人工智能概念“故事”波动影响，待美股相关概念告一段落后A股科技股可能进入调整周期 [8] - 10月行情预计以整理为主波动幅度有限，即将公布的三季报业绩将对个股估值形成真实考验 [8]

AI作为通用目的技术的生产率影响 - AI具有持续改进、普遍适用和互补创新的特征 但需要较长时间才能对生产率产生实质影响 蒸汽机、发电机和计算机分别在发明118年、91年和49年 商业化54年、40年和21年后才开始明显推动生产率提高 [1] - 人工智能术语提出已有69年 机器学习革命已有13年 但欧盟2023年每小时劳动生产率下降0.6% 2024年仅增长0.4% 远低于1995-2019年1%的年均水平 [4] - 美国2020年以来劳动生产率平均增速为1.8% 不及2.2%的长期平均水平 未来十年AI带来的劳动生产率仅增长0.4%-0.9% 对全要素生产率的提升幅度不超过0.66% [5] AI企业采用现状 - 欧盟各国企业AI普及率在3.1%-27.6%之间 总体为13.5% 美国企业AI采用率为9.2% [8] - 大模型价值从芯片、数据和云基础设施向模型厂商转移 但尚未真正渗透进传统行业 [8] AI投资对GDP的推动 - 美国四大互联网公司平均27.4%收入用于资本开支 中国BAT平均12.5% 相较2023年均翻一番 [10] - 美国AI数据中心支出对GDP增长的贡献已超过消费者支出 数据中心营建支出规模即将赶上办公楼 [14] 核能发展历史与现状 - 核能发电量占总发电量比重在80年代末期达到顶点后持续下降 2022年仅有9.2% [19] - 上市公司财报电话会议同时提及"数据中心"和"核能"的次数大幅增多 [21] 核聚变投资布局 - 核聚变企业累计融资额达97.66亿美元 最近一年26.4亿美元 [25] - 美国能源部为聚变创新研究引擎合作组织提供1.07亿美元资金 [26] - CFS计划建造世界第一座电网规模核聚变发电厂 预计2030年代初投入运营 投资者包括谷歌、英伟达、比尔·盖茨和美国能源部 [30] - Helion已开工建造世界第一座聚变发电厂 预计2028年建成 将为微软提供电力 Sam Altman担任董事长 [30] - TAE Technologies获得谷歌和雪佛龙投资 目标2030年制造出商用聚变反应堆原型 [30]

打新市场表现 - 2025年8月共8只新股上市，募集金额40.93亿元，其中网下发行新股3只，募集金额25.63亿元，北交所IPO提速，沪深两市新股发行规模收缩 [2] - 主板新股首日平均上涨140.68%，创业板新股首日平均上涨302.58%，网下打新市场询价账户数量上升，报价入围率上升 [2] - 5亿规模账户当月打新收益率A类为0.08%，C类为0.077% [2] 行业景气度分析 - 8月煤炭、畜牧养殖、钢铁、玻璃水泥、燃料型炼化与油服行业指数均跑输万得全A，行业表现分化加剧 [3] - 预测煤炭行业利润同比维持负增长，普钢、燃料型炼化利润同比正增长，玻璃行业盈利同比跌幅持续收窄 [3] - 能繁母猪规模持稳，预计年内猪价低点已现，至2026年初肉价维持稳中反弹格局，制造业PMI数据企稳，预计基建托底预期减弱，将建筑装饰行业调至中性信号 [3] 市场情绪与量化表现 - 截至2025年8月29日，沪深300上涨家数占比指标最近一个月环比上升，上涨家数占比高于90%，市场情绪高涨 [4] - 动量情绪指标快线慢线同步向上，快线处于慢线上方，预计未来维持看多观点，均线情绪指标显示短期内沪深300指数处于情绪景气区间 [4] - 市场情绪指标反映出近期市场风险偏好持续提升 [4] 转债策略表现 - 报告从宏观视角梳理反内卷的起点、变因、企业应对及政策措施，以营收质量、营收能力和资产质量对行业进行三种分类 [5] - 构建3种转债策略（稳定配置、相机抉择配置、谨慎配置），每种策略构建两个组合，2022-2024年稳定配置组合收益最佳 [5] - 2025年开年至今不同组合差别不大，反映此轮转债市场的普涨行情 [5] 氧化镁行业潜力 - 氧化镁在湿法冶金领域应用场景广阔，未来不仅限于镍钴场景，在稀土领域亦有较大应用潜力 [7] - 不同等级的氧化镁影响湿法冶金的单耗、贵金属收集率、生产效率、杂质含量等指标，进而带来成本差异 [7] - 看好活性氧化镁的市场潜力，多元化的应用场景或可带来产品价格弹性，濮耐股份氧化镁产品已用于湿法冶金领域，未来或可适用稀土领域 [7] 银行业绩表现 - 长沙银行2025年上半年实现营业收入132亿元，同比增长1.6%，归母净利润43亿元，同比增长5.1%，年化加权平均净资产收益率12.6%，同比下降0.6个百分点 [8] - 苏州银行2025年上半年实现营业收入65亿元，同比增长1.8%，归母净利润31.3亿元，同比增长6.2%，年化ROAE为12.34%，同比下降1个百分点 [9] 房地产物管业务 - 招商积余2025年上半年营收91亿元，同比增长16.2%，归母净利润4.7亿元，同比增长8.9%，非住宅/住宅物管毛利率为11.9%/10.7%，同比提升0.2/1.7个百分点 [10] - 保利物业2025年上半年营收同比增长6.6%，归母净利润同比增长5.3%，物业管理/非业主增值/社区增值业务实现收入63.2/8.6/12.0亿元，同比增速为+13.1%/-16.1%/-3.7% [10] 化工行业业绩 - 云图控股2025年上半年磷复肥营收稳定增长，持续推动氮、磷原料布局，上调2025-2027年归母净利润预测至10.12/12.32/14.26亿元 [11] - 吉林碳谷由于碳纤维行业逐步回暖，上调2025-2026年盈利预测，新增2027年预测，预计2025-2027年归母净利润为1.60/2.27/3.32亿元 [12] - 华特气体2025年上半年由于行业竞争加剧，部分特气产品价格下跌，业绩不及预期，预计2025-2027年归母净利润为2.01/2.47/2.83亿元 [13] 能源与高端制造 - 中海油服2025年上半年营业总收入233亿元，同比增长3.5%，归母净利润19.6亿元，同比增长23.3%，维持2025-2027年归母净利润预测为38.06/41.93/46.23亿元 [14] - 洛阳钼业2025年上半年归母净利润86.71亿元，同比增长60.07%，各板块产量超计划完成，铜、钴、钼铁、仲钨酸铵、磷酸一铵价格均上涨 [15] - 运机集团2025年上半年营收8.8亿元，同比增长48.5%，归母净利润0.7亿元，同比增长20.4%，预测2025-2027年归母净利润为2.6/3.5/4.7亿元 [25] 汽车与机器人业务 - 嵘泰股份墨西哥工厂步入盈利，机器人第二增长曲线加速成型，维持2025-2027年归母净利润预测为2.52/3.43/4.34亿元 [26] - 比亚迪2Q25业绩承压，中高端市场取得突破，出口销量高增，下调2025-2027年归母净利润预测至356.6/484.6/649.2亿元 [27] 新能源与电子业务 - 金盘科技2025年上半年营收31.54亿元，同比增长8.16%，归母净利润2.65亿元，同比增长19.10%，积极研发AIDC产品，数据中心领域销售收入实现高增 [28] - 贝特瑞2025年上半年营业收入78.38亿元，同比增长11%，归母净利润4.79亿元，同比下降3%，扣非归母净利润4.30亿元，同比下降20% [28] - 联创光电维持2025-2026年归母净利润预测为5.62/6.63亿元，新增2027年预测为7.86亿元，看好超导+激光业务的成长性 [29] 互联网与医药行业 - 心动公司新游表现亮眼，老游戏更新迭代后表现良好，TapTap收入增长超预期，上修2025-2027年归母净利润预测至16.9/20.7/23.8亿元 [30] - 京新药业2025年上半年营收20.17亿元，同比下降6.20%，归母净利润3.88亿元，同比下降3.54%，下调2025-2027年归母净利润预测为7.88/9.61/10.51亿元 [31] - 益丰药房2025年上半年营收117.22亿元，同比下降0.34%，归母净利润8.80亿元，同比增长10.32%，给予2025-2027年归母净利润预测为17.53/20.33/23.13亿元 [32] 社服与食饮行业 - 首旅酒店2025年上半年营收36.61亿元，同比下降1.93%，归母净利润3.97亿元，同比增长11.08%，下调2025-2027年归母净利润预测为9.10/10.92/13.19亿元 [34] - 锦江酒店2025年上半年营收65.26亿元，同比下降5.31%，归母净利润3.71亿元，同比下降56.27%，扣非归母净利润4.09亿元，同比增长5.17% [35] - 珍酒李渡2025年上半年收入24.97亿元，同比下滑39.6%，归母净利润5.7亿元，同比下滑23.5%，经调整净利润6.1亿元，同比下滑39.8% [36] - 今世缘2025年上半年营业总收入69.51亿元，同比下滑4.84%，归母净利润22.29亿元，同比下滑9.46%，预测2025-2027年EPS为2.36/2.51/2.70元 [37]

雅鲁藏布江下游水电工程概况 - 总投资达1.2万亿元人民币，沿西藏林芝至墨脱40公里河段建设五座梯级电站 [1] - 设计采用"截弯取直、隧洞引水"创新方案，通过200公里地下隧道群穿越南迦巴瓦峰 [1] - 年发电量预计超3000亿千瓦时，相当于3个三峡水电站的电力供应能力 [1] 技术突破与创新 - 水能利用率高达85%，远超普通水电站水平 [3] - 隧道建设需穿越20多条活动断裂带，能承受9度以上强烈地震 [3] - 采用智能TBM掘进机和抗冻混凝土等尖端技术确保工程安全 [3] - 保留30%天然河道供鱼类洄游，生态基流保障达800立方米每秒 [3] 经济与社会效益 - 年贡献西藏财政收入200亿元，占2024年西藏财政收入的三分之二 [3] - 创造约20万个就业岗位，带动建材、物流、旅游等多个行业发展 [3] - 年产生4000亿度清洁电力，替代1.2亿吨标准煤，减少3亿吨二氧化碳排放 [3] 生态保护措施 - 实时监测系统确保出境水量波动控制在3%以内 [3] - 工程总库容仅100亿立方米，不足三峡水库1/4，坝高50米对下游影响有限 [5] - 调峰作用可减少下游30%以上洪灾损失，旱季提供农业灌溉水源 [5] 国际比较与地缘政治 - 出境水量仅占印度布拉马普特拉河总水量19.5%，汛期流量占比不足10% [5] - 欧盟在要求中国开放稀土出口同时，以"生态保护"为由阻止清洁能源项目 [6] - 印度单方面撕毁《印度河水条约》却指责中国威胁水源安全 [6] 区域协同发展 - 配套建设派墨公路和墨脱机场，改善西藏东南部交通条件 [7] - 预计使当地农牧民收入十年内实现三倍增长 [7] - 实时监测系统保障珍稀物种栖息地安全 [7] 全球气候变化应对 - 为全球提供切实可行的清洁能源解决方案 [9] - 证明清洁能源开发可实现生态保护与经济增长双赢 [9] - 成为全流域防灾减灾重要屏障 [10]

全球风投市场概况 - 2025年第二季度全球风投总额达946亿美元，连续第三个季度突破900亿美元大关，创2022年第二季度以来第二高点 [9] - 交易数量跌至6028笔，为2016年第四季度以来最低水平，形成"钱多项目少"现象 [14] - 单笔交易中位数金额达350万美元创历史新高，显示资金向头部项目集中 [15] 硬科技领域崛起 - 第二季度十大融资案例中六席被硬科技公司占据，包括数据中心、核聚变、航天平台等领域 [16] - 国防科技公司营收倍数中位数达17.4倍，高于AI公司的17.1倍 [20] - 典型案例：World View获26亿美元航天融资、Anduril获25亿美元国防融资、Commonwealth Fusion获8亿美元核聚变融资 [21] AI行业溢价效应 - 带AI标签公司融资中位数达460万美元，比市场平均水平高100多万美元 [24] - 汽车科技领域AI溢价最显著，自动驾驶公司融资中位数比传统公司高2060万美元 [25] - Thinking Machines Lab种子轮估值达100亿美元创纪录，创始团队来自OpenAI等顶级实验室 [29] 科技巨头投资策略转变 - 六大科技巨头2025年并购交易预计仅12笔，较2014年66笔大幅下降 [31] - Meta向Scale投资148亿美元获49%股份，大额少数股权投资成为新常态 [32] - AI领域并购交易达177笔创历史新高，为五年平均水平的2倍多 [35] 企业风投(CVC)动态 - CVC投资总额降至170亿美元创2018年以来最低，但单笔规模达2021年以来最高 [39] - 32%交易涉及3个以上CVC联合投资创历史新高，显示抱团取暖趋势 [42] 新兴投资赛道 - 稳定币领域2025年融资预计达102亿美元，较2024年增长10倍 [46] - 量子计算领域上半年获22亿美元投资，同比增长69% [57] - 核能领域融资预计达50亿美元创纪录，受AI数据中心能源需求驱动 [63] 行业数据亮点 - 自动驾驶AI公司Mosaic评分比传统公司高99分 [27] - 机器人领域AI公司融资中位数比非AI公司高1070万美元 [26] - 北约计划将国防开支占比从2%提至5%，年增4000亿美元预算 [54]