全球宏观经济与政策环境 - 美联储2025年9月重启降息 全球宏观逻辑切换 资产价格波动加剧[2] - 中美博弈缓和 关税冲击消退 货币宽松支撑风险资产上涨 美股创新高 美元与美债利率先抑后扬 白银和铜价走强[2] - 俄乌战争扩散风险 中东局势紧张 可能冲击原油等能化产品及运价指数 国庆假期易暴涨暴跌[2] - 美国9月非农就业数据将影响美联储降息路径 决定复苏或衰退滞胀逻辑走向[2] - 国内强预期弱现实特征显著 美联储降息与反内卷主导市场 政策对冲预期破灭后转向关注经济基本面[3] - 反内卷是大国博弈下应对产能过剩指责及高质量发展战略 需以长期投资趋势对待 与2015年供给侧改革差异体现在价格波动稳健及热点品种不同[3] - 反内卷政策效果初见成效但任重道远 经济现实弱势 外需逆风财政减弱投资失速 经济增速前高后低[3] 股票市场展望 - 高盛认为中国股市反弹由再通胀预期和人工智能主题驱动 叠加估值修复与流动性改善 中外机构投资者是关键力量 零售情绪显示调整风险但未过热[5] - A股估值合理 盈利温和增长支撑慢牛潜力 家庭和机构资产配置转移带来长期资金 潜在增量达数十万亿元[5] - 主要风险为政策变动与流动性收紧 高盛维持对A股和H股乐观展望 建议逢低布局AI、反干预、股东回报等十大主题[5] - 全球股市分化明显 美股高位震荡但乖离率较高存回调压力 中国A股偏弱部分指数超跌但接近底部区域 港股疲软 日经225趋势强劲但需警惕技术性回调[10][11][12] 大宗商品市场动态 - 阿根廷临时取消农产品出口税 豆类品种出口短期明显增量 可能使中国明年一季度大豆供应缺口消失[6] - 阿根廷豆油和豆粕出口量增加 边际宽松 国内大豆供应紧张局面缓解 需关注10月销售数据验证[6] - 谨慎国内豆油和豆粕基差压力 油脂强于粕 棕榈油强于豆油 因棕榈油四季度减产周期供应端驱动[6] - 阿根廷出口冲击挤压美国大豆出口 打压美豆价格测试阶段性低点 拖累整体油脂油料价格[6][7] - 新疆红枣调研显示全疆加权平均亩产576.7公斤 同比减产39.2% 产量预计45.6万吨 考虑质量损耗5-8%后产量41.9-43.3万吨 同比减产40-45%[8] - 玻璃行情因行业会议及政策预期启动 工信部等六部门联合发文严禁新增平板玻璃产能 现货企业提价100元/吨 多头增仓踊跃但部分席位开空[24][25][26][27] 资产流动性及交易机会 - 高流动性品种包括沪深300、上证50、铜、原油 量仓放大品种有集运指数和铁矿石 量仓萎缩品种包括红枣和花生[9] - 多头机会：中小盘指数(IC/IM)强势 棕榈油供需偏紧技术面突破 热卷基建预期支撑短期反弹[9] - 空头机会：国债系列(TS/T/TL)因货币政策偏紧利率上行 玻璃地产疲软库存高位 工业硅产能过剩价格难有起色[9] - 震荡观望品种：黄金和白银外盘影响大方向不明 橡胶和20号胶基本面矛盾不明显[9] - 核心逻辑总结：股指期货中小盘强于大盘 黑色系成材强于原料但需观察需求持续性 化工系分化明显 油脂强于粕类棕榈油领涨 贵金属震荡 国债期货偏空利率上行压力持续[9] 外汇及加密货币市场 - 美元强势主导外汇市场 美联储政策预期是关键驱动 美元指数趋势向上压制非美货币 USDJPY和USDCAD趋势明确向上 EURUSD和GBPUSD弱势但反转提示未出现 EM货币波动率极高风险大[13][15] - 加密货币整体上涨趋势但波动大 BTC和ETH趋势向上但乖离率较高存回调风险 SOL和TON表现强势但波动率高 XRP和BNB趋势不明建议观望[20][21][22][23] 商品细分市场表现 - 能源趋势向上但波动率升高 需关注地缘政治与供需变化 天然气波动异常建议谨慎操作[16] - 贵金属处于震荡区间趋势不明确 白银波动大于黄金有短期反弹机会[14] - 农产品趋势偏弱 但大豆出现反转提示 咖啡和可可波动极大风险高[17][18] - 商品市场分化严重 能源偏强 农产品偏弱 贵金属震荡[19]

| | | | | 全 球 资 产 市 场 表 现 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 主要经济体10年期国债收益率 | | | | | | | | | | | 美国 | 英国 | 法国 | 德国 | 意大利 | 西班牙 | 瑞士 | 希腊 | | 2025/09/23 | 4.107 | 4.679 | 3.563 | 2.748 | 3.542 | 3.295 | 0.171 | 3.402 | | 最新变化 | -0.041 | -0.033 | 0.004 | 0.001 | -0.001 | -0.002 | 0.002 | 0.000 | | 一周变化 | 0.078 | 0.041 | 0.075 | 0.056 | 0.066 | 0.048 | -0.030 | 0.059 | | 一月变化 | -0.155 | -0.060 | 0.065 | 0.026 | -0.013 | -0.024 | -0.101 | 0.007 | | 一年变化 | 0.454 | 0.912 | ...

来源：格隆汇APP 格隆汇9月22日｜在上周美联储降息之后，市场对风险资产的需求继续上升。Capital网站分析师Monte Safieddine在一份报告中表示，投资者对股票和外汇的兴趣正在增强，因为回调带来了机会。而对黄金 等避险资产的需求正在下降。 ...

2025年10月6日至7日，全球瞩目的 迪拜外汇博览会(Forex Expo Dubai) 将于 迪拜世界贸易中心 盛大举行。作为本 届展会的 钻石赞助商，AUS GLOBAL 将携多元化产品与创新解决方案，盛装亮相 174号展位，与来自世界各地 的投资者、行业领袖及合作伙伴共襄盛举。 AUS GLOBAL —— 实力铸就信赖 自成立以来，AUS GLOBAL 始终以"稳健、安全、创新"为核心理念，凭借卓越的金融服务与强大的全球化布局， 赢得了广大客户的高度信任。作为行业领先的金融服务商，AUS GLOBAL 不仅在全球市场稳步扩张，更不断通 过技术创新与专业服务，为投资者提供高效、透明的交易体验。 产品与服务亮点 在本届 迪拜外汇博览会(Forex Expo Dubai) 中，AUS GLOBAL 将重点展示以下优势产品与服务： 多元化交易品种：覆盖外汇、贵金属、能源、大宗商品、美股及欧股等丰富投资选择。 极具竞争力的交易条件：低点差、极速执行，为客户创造更优质的交易环境。 智能化交易工具：运用前沿金融科技，提供更便捷、更智能的交易体验。 了解 AUS GLOBAL 的最新战略与市场布局 近距离体验创新金融 ...

外汇市场波动性变化 - 电子交易技术进步显著抑制外汇市场波动 使持续剧烈波动成为历史 [1] - 外汇市场日均交易额达7.5万亿美元 波动性降至一年来最低水平 [1] - 欧元日内波动幅度不到长期正常水平一半 最新数据0.0018低于十年平均0.0039 [2] - 美国10年期收益率波动符合历史规律 最新数据0.041与十年平均0.041持平 [2] - 标普500波动性从十年平均26.83降至最新23.39 降幅约12.8% [2] 交易技术影响 - 自动化与算法交易日益增长 成为行业盛会热门话题 [1] - 美国非农数据公布后价格波动恢复时间从过去长时间缩短至30秒内 [1] - 机器取代人类交易员导致市场缺乏情感 减少方向性押注参与者 [2] - 算法趋向相同定价模型和策略 可能产生类似羊群效应的影响 [3] - 外汇公司加大对技术投入 采用机器替代人力获得竞争优势 [4] 市场参与者反应 - 波动幅度收窄使做市商退出风险增加 因获取收益愈发困难 [1] - 平稳市场环境对资产管理公司和对冲风险敞口公司有利 [1] - 专业外汇交易员可能不再被需要 因市场风险评估和定价已极其高效 [2] - 央行政策趋于一致降低外汇波动性 特别是美联储降息推动发达市场利率下降 [3] 跨市场对比 - 外汇市场波动性减少与股票债券市场大幅波动形成鲜明对比 [1] - 外汇市场对重大经济数据反应比美国国债市场更为平淡 [2] - 外汇市场成为全球市场中独特领域 尽管存在经济地缘政治风险 [1]

一、银行间外汇市场交投平稳，外汇市场日均成交量同比小幅下降 内容提要 2025年8月，银行间外汇市场交投平稳，外汇市场日均成交量同比小幅下降；美元指数震荡走弱，人民币汇率加速升值；境内外汇差由负转正，即期发起方 月末卖汇力量较强；期权市场隐含波动率显示人民币汇率短期升值预期升温；中美利差持续缩窄推动长期限掉期点创下近两年半新高；外币利率市场美元流 动性维持宽松。 8月银行间外汇市场日均交易量为1918.60亿美元，同比下降1.3%，环比下降7.1%。其中人民币外汇市场日均交易量为1360.28亿美元，同比下降9.3%，环比 下降7.7%。外币对市场和外币利率市场交易活跃，同比增速仍维持在20%以上。 二、美元指数震荡走弱，人民币汇率加速升值 美国8月宏观经济数据不及预期，伴随美联储降息预期逐步升温，美元指数震荡回落。月初，美国非农就业数据大幅低于市场预期，劳动力市场降温趋势显 著，美元指数从100.25附近大幅下挫至98.72附近，随后维持窄幅震荡。此外，美国政府持续对美联储施压、美联储理事会官员人事调整频繁，动摇市场信 心，对美元指数反弹形成一定阻力。月末，鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会提示就业市场下行风险，提 ...

美联储议息会议与政策动向 - 美联储将于9月16日至17日召开议息会议 市场对降息预期达100% [1] - 特朗普新提名三位官员加入联邦公开市场委员会 可能倾向更激进的50个基点降息 [1][3] - 除9月降息外 11月和12月FOMC会议可能继续降息 年底累计降幅或达50至100个基点 [3] 货币政策传导与全球影响 - 美联储降息将缩小与其他国家的利差 为各国实施更宽松货币政策提供空间 [3] - 美国联邦基金利率可能在未来一至两年持续下调 [15] - 降息标志着后疫情时代首轮全球"放水潮"到来 [3] 存款与储蓄产品影响 - 美国降息将打开中国降息空间 政策利率下调会传导至存款利率 [5] - 中国实际利率（剔除物价因素）并不低 增强降息合理性 [5] - 利率每调整0.1个百分点 影响上千亿元人民币存款利息 [5] 理财产品市场表现 - 理财产品底层资产由存款和债券构成 存款收益受影响但债券市场受益 [7] - 债券二级市场交易价格上涨可抵消票面利率下降劣势 [7] - 理财产品收益整体偏中性 取决于产品经理投资能力与资产配置策略 [7] 股票市场联动效应 - 降息周期往往催生牛市 例如2020年4月至2021年末美股与A股迎"水牛"行情 [9] - 去年9月至12月美国三次降息后 美股有不错表现 [9] - 降息释放流动性需要寻找出口 股市可能吸引大量资金涌入推高股指 [9] 黄金市场投资机会 - 黄金作为避险资产将受益于"放水"带来的资金增量 [11] - 当前金价达3700美元/盎司高位 持续降息可能推动突破4000美元 [11] - 降息导致美元走弱时 资金可能转向黄金配置推升价格 [11] 外汇市场变化趋势 - 降息将直接削弱美元 主流货币如人民币可能升值 [13] - 美元贬值背景下 持有美元投资者或需考虑兑换为人民币 [13] - 该规律主要适用于正常经济体的主流货币 [13]

摩根士丹利美联储降息预测修正 - 大幅修正美联储降息路径预测 预计2024年剩余三次议息会议（9月 11月 12月）连续各降息25个基点 而非市场普遍预期的仅降息两次 [1] - 首次对2025年后路径给出预测 2026年1月 4月和7月还将分别降息25个基点 预测远比市场主流观点更为激进 [1] 预测转向核心逻辑 - 通胀降温速度超预期 美国CPI PCE等核心通胀指标回落速度加快 住房通胀等顽固分项出现松动迹象 [2] - 劳动力市场显著降温 非农就业 职位空缺及失业率数据表明劳动力市场正从极度紧张回归平衡状态 [3] - 经济衰退风险迫近 多项领先经济指标如制造业PMI 消费者信心指数暗示美国经济动能正在减弱 [4] 与市场预期对比 - 2024年降息次数：市场主流预期为2次（9月 12月） 摩根士丹利新预测为3次（9月 11月 12月） [5] - 2025年降息幅度：市场主流预期为降息2-3次 摩根士丹利新预测为降息4次且节奏更快 [5] - 2026年降息路径：市场极少机构对2026年进行预测 摩根士丹利明确预测3次降息（1月 4月 7月） [5] 对全球市场影响 - 黄金成为最大受益者 降息预期升温导致实际利率下性和美元走弱 提升黄金吸引力和购买力 金价有望突破前高开启新一轮长期牛市 [6][7] - 美股流动性宽松预期推高估值 但对经济衰退担忧可能抑制涨幅 利率敏感科技成长股最为受益 银行股可能因息差收窄承压 [8][9] - 外汇市场美元霸权遭遇挑战 更快降息路径意味着美欧 美日利差将更快收窄 美元指数可能进入长期下行通道 非美货币如欧元 人民币 日元将获得喘息空间 [10] - 加密货币风险偏好回归 全球流动性预期改善助推高风险资产需求 比特币等加密货币可能作为数字黄金和风险资产受双重利好推动 [11][12] 投资者布局策略 - 长期投资者逢低配置降息受益资产 黄金作为资产配置压舱石（5%-10%）利用回调机会分批买入 科技股/成长股精选现金流充沛优质公司长期持有 [13][14] - 短期交易者关注预期差警惕波动 交易重点是利用市场预期与现实差 密切关注CPI 非农等经济数据 若数据强于预期可能证伪激进预测导致市场剧烈反转 [15] - 所有投资者保持灵活性避免单边押注 避免基于单一预测重仓押注 保持资产配置平衡与灵活应对各种可能性 [16]

进入2025年，你有没有发现一个现象： 身边的普通人，依旧习惯把钱存进银行，图一个"心里踏实"；而富人们，却早已悄悄把钱分散到股市、黄金、海外基金甚至是新兴资产里。结果呢？表面上 大家的钱都还在，但时间一长，财富差距越拉越大。 为什么会这样？答案很残酷：穷人忙着存钱，富人却在利用资产配置实现增值。 一、存钱真的越来越"穷" 股市：富人不会盲目炒短线，而是布局AI、新能源、医疗等长期赛道，拿的是时间的红利； 房产：他们不碰三四线库存盘，而是瞄准一线核心资产，宁愿贵也要稳； 黄金与外汇：黄金是他们的保险，美元资产是他们的对冲工具； 新兴资产：敢于小比例尝试数字货币、海外ETF，哪怕失败了也能承受。 三、财富分化的真正原因 在利率不断下行的当下，存款已经从"稳健理财"变成了"慢性贬值"。 穷人的逻辑是：钱放银行最安全。 但在财富的游戏里，安全往往意味着失去机会。 二、富人的财富游戏 相比之下，富人的做法截然不同。他们并不满足于"钱不丢"，而是想着"钱要生钱"。 富人的逻辑是：钱要流动，资产要组合。 正是这种思维，让他们在波动中越走越远。 一笔100万元的大额存单，一年利息还不到2万元，而生活成本一年上涨早就超过这个 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分内容总结 全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债收益率：2025年9月4日美国为4.162，最新变化-0.056，一周变化-0.043，一月变化-0.089，一年变化0.339；其他经济体也有相应数据及变化[2] - 主要经济体2年期国债收益率：2025年9月4日美国为3.660，最新变化未给出，一周变化0.050，一月变化-0.090，一年变化-0.240；其他经济体也有相应数据及变化[2] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率：2025年9月4日巴西为5.447，最新变化-0.08%，一周变化0.59%，一月变化0.41%，一年变化-1.13%；人民币等也有相应数据及变化[2] - 主要经济体股指：2025年9月4日标普500为6502.080，最新变化0.83%，一周变化0.00%，一月变化2.56%，一年变化15.58%；其他股指也有相应数据及变化[2] - 信用债指数：美国投资级信用债指数最新变化0.48%，一周变化0.36%，一月变化0.84%，一年变化4.02%；其他信用债指数也有相应数据及变化[2][3] 股指期货交易数据 - 指数表现：A股收盘价3765.88，涨跌-1.25%；沪深300收盘价4365.21，涨跌-2.12%等[4] - 估值：沪深300 PE(TTM)为13.85，环比变化-0.16；标普500 PE(TTM)为27.06，环比变化0.28等[4] - 风险溢价：标普500 1/PE - 10利率为-0.47，环比变化0.01；德国DAX 1/PE - 10利率为2.38，环比变化-0.01[4] - 资金流向：A股最新值-1326.31，近5日均值-1317.62；主板最新值-780.87，近5日均值-923.09等[4] - 成交金额：沪深两市最新值25442.57，环比变化1801.71；沪深300最新值7731.25，环比变化1174.28等[4] - 主力升贴水：IF基差-15.81，幅度-0.36%；IH基差-10.67，幅度-0.37%；IC基差-51.45，幅度-0.77%[4] 国债期货交易数据 - 国债期货：T00收盘价108.350，涨跌0.15%；TF00收盘价105.815，涨跌0.09%等[5] - 资金利率：R001为1.3577%，日度变化-10.00BP；R007为1.4622%，日度变化0.00BP；SHIBOR - 3M为1.5500%，日度变化0.00BP[5]