报告行业投资评级 - 投资评级：领先大市-A [5] 报告核心观点 - 宏观层面，市场预期美联储在2026年有超预期降息可能，美元指数有下行空间，叠加日本央行加息落地后市场情绪升温，共同推动贵金属与工业金属价格普涨 [1] - 行业层面，中国铜冶炼厂与Antofagasta敲定2026年铜精矿长单加工费为0美元/吨，冶炼减产预期上升，铜价或迎来新一轮上涨 [1][2] - 报告持续看好金银铜铝锡稀土锑锂钴钽铀等金属的投资机会 [1] 贵金属 - **价格表现**：截至报告期，COMEX黄金收于4354.0美元/盎司，周环比上涨1.25%；COMEX白银收于66.8美元/盎司，周环比大幅上涨8.85% [2] - **宏观驱动**：美国11月核心CPI同比上涨2.6%，创2021年以来最低水平，为美联储降息提供空间；特朗普称下一任美联储主席候选人需支持大幅降息，强化了2026年超预期降息的预期 [1][2] - **资金与供需**：央行和ETF资金积极增持驱动延续；伦敦和国内白银库存紧张，现货紧张助推价格，看好白银价格弹性 [2] - **关注标的**：报告建议关注山东黄金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金等 [2] 工业金属 铜 - **价格表现**：LME铜收报11870.5美元/吨，周环比上涨1.58%；沪铜收报93000元/吨，周环比下跌0.61% [2] - **核心事件**：中国铜冶炼厂代表与Antofagasta敲定2026年铜精矿长单加工费Benchmark为0美元/吨与0美分/磅，冶炼厂减产预期上升 [1][2] - **供需与库存**： - 需求端：本周铜杆企业开工率为63.83%，环比下降0.71个百分点；铜线缆企业开工率为66.71%，环比上升0.41个百分点，多数企业重心转向资金回收，需求表现一般 [2] - 库存端：截至11月28日，铜社会库存16.58万吨，环比增加0.28万吨；LME铜库存16.04万吨，环比下降3.3%；COMEX库存41.69万吨，环比增加2.0% [2] - **观点**：持续看好铜在供给端硬约束下的价格弹性 [2] - **关注标的**：建议关注洛阳钼业、金诚信、西部矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业等 [3] 铝 - **价格表现**：LME铝收报2955.5美元/吨，周环比上涨2.80%；沪铝收报22120.0元/吨，周环比上涨0.32% [3] - **宏观与基本面**： - 宏观：海内外宏观氛围偏多，国内货币政策适度宽松，海外美联储进一步放宽货币政策的预期升温 [3] - 供应：国内运行产能小幅增加，新疆运力改善导致在途库存增加 [3] - 库存：本周铝锭社会库存小幅下降至57.8万吨；LME库存51.96万吨，较上周五微降0.01%；SHFE库存7.62万吨，较上周五增加10.16% [3] - **观点**：持续看好铝在供给约束与低库存下的价格弹性 [3] - **关注标的**：建议关注云铝股份、宏创控股、中孚实业、神火股份、南山铝业、创新实业、电投能源、天山铝业、中国宏桥、中国铝业等 [9] 锡 - **价格表现**：截至12月19日，沪锡主力合约报343040元/吨，周环比上涨3.88%，已连续四周大涨 [9] - **供需与库存**： - 供给端：刚果金、缅甸、南美等地战乱或政治风险影响锡矿生产或出口，原料供应紧张加剧 [9] - 库存端：国内三地（苏州、上海、广东）社会库存总量9192吨，环比增加8.7%；考虑到期货价格上涨，国内隐性库存或消耗殆尽，目前显性库存仅20天左右 [9] - 需求端：在降息周期下，大电子消费景气度或继续向上，AI拉动效应逐渐体现 [9] - **关注标的**：建议关注锡业股份、华锡有色、兴业银锡、新金路等 [9] 战略金属 稀土 - **价格表现**：截至12月19日，氧化镨钕报价57.6万元/吨，周环比下跌0.3%；氧化铽报价607.5万元/吨，周环比下跌3.2%，价格短期震荡为主 [10] - **政策与供需**： - 供给端：受指标管控影响，12月稀土冶炼分离迎来严格调整，指标超产、环评超标企业被要求全面停产整改 [10] - 需求端：商务部已批准部分稀土出口通用许可证，未来出口需求或加速恢复；目前主流磁材厂以消耗库存为主 [10] - **观点**：若后续出口订单显著恢复，可能会开启新一轮补库周期，中期看好稀土价格上涨 [10] - **关注标的**： - 稀土标的：华宏科技、中国稀土、北方稀土、盛和资源、广晟有色 [10] - 磁材标的：金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、银河磁体等 [11] 钴 - **价格与供需**： - 价格：电钴价格本周在41万元/吨附近，震荡偏强 [11] - 供给端：钴中间品原料可流通货源持续偏紧；刚果金试点企业预计在12月底至1月初实现出口，最快到港时间在2026年3-4月；刚果金自10月16日结束出口禁令后实行出口配额制，中长期看配额削减幅度较大，供给紧张格局加剧 [11] - 需求端：冶炼厂维持刚需补库；电钴可流通库存有限，临近年末企业出货意愿减弱 [11] - **观点**：看好钴价持续上行 [11] - **关注标的**：建议关注华友钴业、力勤资源、洛阳钼业、腾远钴业、寒锐钴业、格林美等 [12] 行业与市场表现 - **行业指数**：有色金属指数收于8758.9点，近一周上涨1.9%，年初至今上涨2.2% [13] - **相对收益**：有色金属行业近1个月、3个月、12个月的相对收益分别为3.6%、18.2%、62.5% [6] - **商品表现**： - 贵金属：纽约金年初至今上涨27.40%，纽约银年初至今上涨21.52% [13] - 工业金属：伦铜年初至今大幅上涨33.60%，伦锡年初至今上涨51.99% [13]

来源：新浪财经-鹰眼工作室 为平抑金、铜等核心原材料价格波动对生产成本的冲击，奕东电子科技股份有限公司（证券代码： 301123，下称"奕东电子"）于2025年12月19日发布公告，宣布拟开展商品期货套期保值业务。公司计划 投入最高1.5亿元保证金，通过期货、期权等工具对冲原材料价格风险，相关议案已获董事会审议通 过，尚需提交股东大会表决。 为保障业务合规运作，公司已制定《期货套期保值管理制度》，明确授权经营管理层按规定流程操作， 并通过多重措施控制风险：一是严格匹配期货头寸与实际生产经营需求，避免超额对冲；二是合理调度 资金，严控保证金规模，防止流动性风险；三是加强从业人员专业培训，定期审查业务规范性与内控有 效性。 董事会审议通过尚需股东会批准 机构表态支持 公告披露，该事项已于2025年12月19日经公司第三届董事会第二次会议审议通过，此前已获审计委员会 2025年第十次会议同意。公司同步提交的《关于开展商品期货套期保值业务的可行性分析报告》显示， 此举有助于增强产品成本稳定性，提升抗风险能力。 审计委员会及保荐机构招商证券均对该业务表示认可。审计委员会认为，套期保值业务决策程序合法合 规，可有效规避原 ...

花旗发布研报称，虽然预期江西铜业股份的铜冶炼业务毛利明年将同比下降，且长期冶炼及精炼业务有 下行压力，但预料铜、金及硫酸价格提高，将推动公司明年的整体毛利上升。该行认为目前估值具吸引 力，A股及H股均维持"买入"评级。 江西铜业（600362）股份(00358)午后涨超4%，涨4.2%，报36.68港元，成交额7.37亿港元。 消息面上，江西铜业上周五再次提高对英国上市公司SolGold的收购报价至每股28便士，总价值约8.42 亿英镑(11.3亿美元)，这是江西铜业在三周内发起的第三次报价。若此次收购最终成功，将显著增强江 西铜业的资源储备，并有望使其远期矿产铜产量实现翻倍增长。SolGold的核心资产是位于厄瓜多尔的 卡斯卡贝尔(Cascabel)铜金矿项目，该项目被业界认为是全球顶级的未开发铜金矿藏之一。 ...

收购项目：金石矿业460高地铜钼矿 - 收购金石矿业60%股权，交易完成后转让方将质押其持有的剩余20%股权给公司，为后续收购提供可能 [4] - 收购契机为项目已取得矿产资源储量评审意见书，符合公司战略，且秉持性价比优先、非高溢价并购的原则 [2][3] - 矿山为隐伏矿床，矿石为易选硫化矿石，铜钼回收率较高，采选成本预计可控 [13] - I号铜钼矿带已探明主矿产为铜、钼，伴生硫、银、铼、镓 [2] - 目前工作重心是办理460高地铜钼矿探矿权转采矿权手续及后续开发，尚未对II、III号金矿带开展细致勘探 [6] 生产与开发计划 - **东晟矿业巴彦乌拉银矿**：生产规模25万吨/年，银平均品位284.90克/吨，力争2026年建成投产 [11] - **金山矿业额仁陶勒盖银矿**：伴生金，保有金金属量12,694.05千克，平均品位0.79克/吨，2024年黄金产量125.25千克 [11] - 金山矿业产能将逐渐递增至核准规模48万吨/年，并计划进一步申请扩大规模 [11] - 银都矿业正在进行采矿权与外围1.43平方公里探矿权整合，完成后可补充银产量 [11] - 鸿林矿业菜园子铜金矿试生产已获批准延期，以调试选矿指标并同步办理安全生产许可证 [8] 公司战略与财务状况 - 公司战略重点为探矿增储和并购银、金、铜等优质原生矿产资源项目 [7] - 对于海外并购，公司处于探索阶段，将待现有项目稳定产出、规模扩大或出现良好契机后再正式开展 [10] - 管理费用率增加源于近年矿山建设与技改投入增加，同时贸易业务减少，营收未显著增长，预计随项目投产费率会降低 [13] - 矿山建设资本支出将使用自有资金，并视情况通过并购贷、项目贷等方式融资 [5] - 公司会利用金属价格优势增加现金流，但不会在银价高时特意采选低品位矿石 [9]

每经AI快讯，12月18日，西部矿业（601168）(601168.SH)公告称，公司全资子公司格尔木西矿资源开 发有限公司(下称"格尔木西矿资源")于近日取得青海省自然资源厅颁发的采矿许可证。格尔木西矿资源 作为省内铁资源整合平台，主要承担铁资源的拓展及开发，本次取得它温查汉西C5异常区铁多金属矿 采矿许可证是公司锚定铁资源板块可持续发展的基础，为后续整合、打造铁资源板块提供资源储备。该 矿区拥有铁多金属矿资源量2007万吨，平均品位mFe31.59%，共(伴)生铜金属量7.61万吨，锌金属量 6.04万吨，金金属量2.86吨。 ...

智通财经获悉，江西铜业股份(00358)现涨超3%，截至发稿，涨3.6%，报35.1港元，成交额3.14亿港 元。 本文源自：智通财经网 消息面上，江西铜业再次提高对英国上市公司SolGold的收购报价至每股28便士，总价值约8.42亿英镑 (11.3亿美元)，这是江西铜业三周内第三次出价收购拥有厄瓜多尔顶级铜金矿项目的SolGold。据悉，江 西铜业已获得SolGold其他主要股东的支持，收购后铜产量有望大增。 花旗发布研报称，虽然预期江西铜业股份的铜冶炼业务毛利明年将同比下降，且长期冶炼及精炼业务有 下行压力，但预料铜、金及硫酸价格提高，将推动公司明年的整体毛利上升。该行认为目前估值具吸引 力，A股及H股均维持"买入"评级。 ...

公司股价与交易动态 - 江西铜业H股股价现涨3.6%，报35.1港元，成交额达3.14亿港元 [1] - 江西铜业第三次提高对SolGold的收购报价至每股28便士，总价值约8.42亿英镑（11.3亿美元）[1] 收购项目与战略影响 - 江西铜业在三周内第三次出价，目标为拥有厄瓜多尔顶级铜金矿项目的英国上市公司SolGold [1] - 公司已获得SolGold其他主要股东的支持，收购后铜产量有望大幅增长 [1] 机构观点与业务展望 - 花旗预计公司明年的铜冶炼业务毛利将同比下降，且长期冶炼及精炼业务面临下行压力 [1] - 花旗同时预料铜、金及硫酸价格提高，将推动公司明年的整体毛利上升 [1] - 花旗认为公司目前估值具吸引力，对其A股及H股均维持“买入”评级 [1]

消息面上，江西铜业再次提高对英国上市公司SolGold的收购报价至每股28便士，总价值约8.42亿英镑 (11.3亿美元)，这是江西铜业三周内第三次出价收购拥有厄瓜多尔顶级铜金矿项目的SolGold。据悉，江 西铜业已获得SolGold其他主要股东的支持，收购后铜产量有望大增。 花旗发布研报称，虽然预期江西铜业股份的铜冶炼业务毛利明年将同比下降，且长期冶炼及精炼业务有 下行压力，但预料铜、金及硫酸价格提高，将推动公司明年的整体毛利上升。该行认为目前估值具吸引 力，A股及H股均维持"买入"评级。 智通财经APP获悉，江西铜业股份(00358)现涨超3%，截至发稿，涨3.6%，报35.1港元，成交额3.14亿港 元。 ...

智通财经APP获悉，花旗发布研报称，虽然预期江西铜业股份(00358) 的铜冶炼业务毛利明年将同比下 降，且长期冶炼及精炼业务有下行压力，但预料铜、金及硫酸价格提高，将推动公司明年的整体毛利上 升，并将江西铜业H股目标价由27.9港元升至39.8港元，江西铜业(600362.SH) A股目标价由33.8元人民 币升至47.9元人民币;该行认为目前估值具吸引力，A股及H股均维持"买入"评级。 该行最新预测明年铜价为每吨12,750美元，金价为每盎司3,925美元，结合公司指引，将2025至27年的公 司盈利预测分别上调8%、38%及11%，至82亿、118亿及115亿元人民币。 ...

该行最新预测明年铜价为每吨12,750美元，金价为每盎司3,925美元，结合公司指引，将2025至27年的公 司盈利预测分别上调8%、38%及11%，至82亿、118亿及115亿元人民币。 花旗发布研报称，虽然预期江西铜业（600362）股份(00358)的铜冶炼业务毛利明年将同比下降，且长 期冶炼及精炼业务有下行压力，但预料铜、金及硫酸价格提高，将推动公司明年的整体毛利上升，并将 江西铜业H股目标价由27.9港元升至39.8港元，江西铜业(600362.SH)A股目标价由33.8元人民币升至47.9 元人民币;该行认为目前估值具吸引力，A股及H股均维持"买入"评级。 ...