报告行业投资评级 - 报告认为股指（IH、IF、IC、IM）、国债（TF、TS）、橡胶、螺纹、热卷、铁矿、黄金、白银、铜、铝、碳酸锂、棉花、白糖、玉米偏多；原油、甲醇、苹果、集运欧线偏空 [6] 报告的核心观点 - 2026 年中国继续实施积极财政政策，扩大财政支出、优化债券工具等；美国经济数据影响市场对美联储降息预期，利好贵金属；A股长牛慢牛格局有望巩固，人民币升值吸引海外资金回流；各品种受供需、政策、宏观环境等因素影响，走势分化 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 国际新闻 - 特朗普称美军 24 日晚打击委内瑞拉工厂使毒品交易量降 97%，委方暂无回应，美可能展开地面行动，委指责美推动政权更迭和军事扩张 [7] 国内新闻 - 国务院国资委张玉卓发文，要确保国企在质和量上取得进展，2035 年人均 GDP 达中等发达国家水平需未来十年合理经济增长 [8] 行业新闻 - 五矿资源批准博茨瓦纳 Khoemacau 铜矿扩建项目，年产能将提至 13 万吨铜精矿含铜，伴生银年产量超 400 万盎司 [9] 外盘每日收益情况 - 标普 500 跌 0.03%、欧洲 STOXX50 持平、富时中国 A50 期货涨 0.33%、美元指数涨 0.13%、ICE 布油连续跌 2.38%、伦敦金现涨 1.19%、伦敦银涨 10.47%等 [11] 主要品种早盘评论 金融 - 股指宽幅震荡上行，A 股长牛慢牛格局或巩固，供给侧改革或推升大宗商品价格，人民币升值吸引海外资金 [3][12] - 国债普遍上涨，市场资金面宽松，对 2026 年初宽松政策预期增强，支撑国债期货价格 [13][14] 能化 - 原油 sc 夜盘跌 2.44%，沙特 10 月原油出口量创新高，美国可能制裁俄能源行业，整体向下趋势难改 [15] - 甲醇夜盘涨 0.23%，国内开工负荷有变化，沿海库存上升，短期震荡偏弱 [16] - 橡胶期货上涨，国内产区停割或减产，供应弹性减弱，需求端支撑开工，短期胶价偏强 [17] - 聚烯烃期货反弹，下游需求开工率或见顶，油价反弹有支持，不宜过度悲观 [18] - 玻璃和纯碱期货反弹，处于存量消化过程，关注产业开工和房地产产业链修复 [19] 金属 - 贵金属现货白银创新高，美国 CPI 和非农数据影响，长期上行趋势不改 [2][20] - 铜价夜盘涨超 2%创新高，精矿供应紧张，供求预期转向缺口，关注多因素变化 [4][21] - 锌价夜盘收涨，精矿供应紧张，供求差异不明显，关注市场情绪和多因素 [22] - 沪铝夜盘涨 0.6%，关注就业、降息预期、供应、需求、库存等因素，中长期乐观 [23] - 碳酸锂主力合约涨幅大，终端需求强，库存去化，短期谨慎参与，总体方向向上 [24][25] 黑色 - 双焦盘面震荡，预计企稳，关注铁水产量、库存和政策 [26] - 钢材价格窄幅波动，供需双弱，短期有反弹动力但高度有限，中期偏弱 [27] - 铁矿石价格震荡，发运和库存有变化，钢厂按需采购，短期震荡略偏强 [28] 农产品 - 蛋白粕夜盘偏强，巴西大豆播种率高，中国采购美豆支撑美豆期价，远期供应施压 [29][30] - 油脂夜盘偏强震荡，棕榈油出口好转，豆油受丰产预期压制，短期超跌反弹 [31] - 白糖主力震荡，国际原糖区间震荡，国内供应增加有压力，成本有支撑，短期有上行空间但有限 [32] - 棉花主力震荡且走势强，新棉销售快，种植面积或减，中美关系缓和利好出口，利多因素支撑价格 [33] 航运指数 - 集运欧线 02 合约涨 0.61%，船司提涨，春节前抢运货量不确定，关注船司跟降和挺价情况，等待运价拐点 [34]

首席点评： 贵金属延续强势 十四届全国人大四次会议于 2026 年 3 月 5 日在北京召开，全国政协十四届四次会议于 2026 年 3 月 4 日在北京召开。全国 财政工作会议 12 月 27 日至 28 日在北京召开。会议指出， 2026 年继续实施更加积极的财政政策。一是扩大财政支出盘 子，确保必要支出力度。二是优化政府债券工具组合，更好发挥债券效益。三是提高转移支付资金效能，增强地方自主可 用财力。四是持续优化支出结构，强化重点领域保障。五是加强财政金融协同，放大政策效能。中国 11 月规模以上工业企 业利润同比下降 13.1% ，前 11 个月同比微增，高技术制造业利润增速加快。俄罗斯总统助理乌沙科夫 28 日说，俄总统普 京当天与美国总统特朗普通电话，双方均认为，以公民投票为借口暂时停火只会延长俄乌冲突。 重点品种：贵金属， 股指，铜 贵金属 ： 现货白银快速拉升，继续刷新历史新高。美国 11 月 CPI 同比 2.7% ，低于预期的 3.1% ，核心 CPI 同比 2.6% ，低于预期的 3% 。 CPI 大幅不及预期，引发市场质疑，但 CPI 整体下行趋势为降息提供空间。美国 11 月非农 数 ...

格隆汇12月27日｜年末全球市场出现一波反弹，美股和贵金属齐创新高，但比特币却明显掉队。随着交 易员在假期前收缩风险敞口，比特币价格持续走低。 数据显示，比特币周五交投于约87，200美元，较 2025年开盘时接近93，000美元的水平下跌约6.5%。尽管其在10月初一度触及逾12.6万美元的历史高 位，但近期走势明显转弱。整个假期周内，比特币价格表现低迷，持续在9万美元下方震荡。 分析人士 指出，周五创纪录的280亿美元加密期权到期，成为短期内主导市场的关键催化因素，在年末流动性偏 薄的背景下放大了价格波动。 ...

最近海外适逢假期，消息面指引有限，美指低位运行，贵金属重回强势状态，铜价走势继续受到带动。 另外，今日国家发改委产业发展司发布文章《大力推动传统产业优化提升》，要点包括完善重大项目论 证机制，推动地方论证前主动对接国家产业调控要求，防止盲目投资和无序建设等。 沪铜早间高开，日内继续走强，收盘大涨3.6%，期价再创新高。美指低位叠加贵金属涨势提振，沪铜 再度走强，目前国内需求持续疲弱，非美地区库存虽有累积但仍然偏低，暂时未能造成更多拖累。 近期由于铜价持续走强，国内需求明显受抑，现货贴水持续扩大，社会库存出现回升，但铜价所受拖累 十分有限。由于对于美国关税的相关猜测，COMEX铜库存不断攀升，非美地区库存虽有增加，但整体 处于偏低位置。 对于铜价走势，金瑞期货表示，宏观总体偏积极，美国虹吸有迹象，短期非美紧张预期难以证伪，价格 发酵较充分，可能保持偏强震荡、重心抬升，但过程中需注意高价风险，现实层面较弱，若预期阶段性 缓和可能出现回落。 （文华综合） ...

大盘指数技术走势 - 大盘指数呈现“小阳碎步爬升”态势，走出七连阳并配合温和放量，强势但不亢奋 [1] - 指数在收复均线交点3888与55日均线3918后运行稳定，后续台阶抬升至3936，关键位依次被消化为支撑，冲击箱顶4018的概率提升 [1] - 两市成交额温和放大，资金以“边走边换手”方式推进，均线系统呈多头排列，日线MACD与KDJ保持金叉，上升通道保持完整 [1] - 经历八连阳后，市场积累短期获利盘，60分钟级别KDJ处于高位钝化进入超买区间，技术面存在震荡消化需求 [2][6] - 短线出现分时快速下杀（急跌）后V型反转修复，属于用震荡消化分歧的强势整理，洗盘级别控制在5分钟级别，趋势结构未被破坏 [6][8] 市场结构与资金轮动 - 盘面结构延续“主线恒强、支线轮动”特征，赚钱效应主要集中在科技硬件和有色金属两大主线，其他板块变化不大 [2][4] - 资金在科技硬件与有色金属之间形成有序切换轮动，例如科技硬件大涨两天后出现调整，有色金属（锂、钴、镍、钛、磷等）则及时补位大涨 [2][4][5] - 这种轮动体现出“快速轮动”的资金风格，涨多后洗盘，回踩确认后重拾升势，资金并未撤离主线，而是在主线内部寻找更具性价比的方向 [5] - 市场整体呈现“深强沪稳、轮动上行”格局，深成指在权重股带动下涨势突出，创业板指沿5日均线之上“碎步小阳”节奏上行 [4] - 在指数震荡或洗盘时，防御性板块（如林业、海南自贸、种植业、影视院线、旅游、医疗美容）出现补涨或修复性上涨，承担“消化期的稳定器”角色 [7][8] 板块分析与联动逻辑 - 科技硬件对应生产力升级核心要素，与制造业优势及产业升级路径高度契合 [5] - 有色金属（冶钢原料、能源金属、锂、钴、金、镍、钛、贵金属、稀有金属）是科技硬件产业链上游关键原材料，提供成本与供给端支撑 [2][4] - 两者形成“上游资源—中游制造”的联动结构，原材料景气与硬件产业扩张相互强化，叠加政策与产业催化，推动资本端与产业端形成良性循环 [5] - 有色板块（如指数880324）从10月9日开始横盘，洗盘约34天后回踩55日均线附近箱底止跌，横盘接近55天后通过五线开花突破箱顶，形成空中加油形态后再度拉涨 [9] - 操作策略上，建议在科技硬件大涨后关注有色金属，在有色金属大涨后又关注科技硬件，实现“牛市两条腿走路”的轮动操作 [9] 操作策略与纪律 - 核心策略是“顺势而为、去弱留强”，短期重点聚焦资金扎堆的科技硬件和有色金属方向 [3] - 对于非主线、趋势转弱或破位的品种，应果断减仓或调出，将仓位集中到共识更强、趋势更顺的方向 [3] - 操作上坚持“不追涨，只做确认点”，在趋势向上时，可将回调视为按纪律低吸的窗口 [2][4] - 对于短线强势板块，需提前计划好止损位以保护利润，例如高标股破位5小时均线与8小时均线死叉点应调出，趋势良好的股票则等破位通道下轨才出局 [6] - 在接近关键关口4018时，更应尊重市场规律，通过震荡消化分歧，用时间换空间，按主线轮动与个股趋势把握结构性机会 [6]

有色板块震荡走强，铜、贵金属方向领涨，海南矿业、国城矿业、深圳新星等涨停，洛阳钼业、中国铝 业、紫金矿业等跟涨。 【导读】A股市场冲高回落，有色板块震荡拉升，商业航天板块再度活跃 一起来看下上午的市场情况及最新资讯。 12月26日上午，A股市场冲高回落，上证指数跳水转跌，创业板指回吐早盘近1%涨幅。截至午间收盘， 沪指跌0.19%，深成指涨0.17%，创业板指跌0.15%。 板块上来看，锂电产业链走强，贵金属、基本金属、商业航天等板块表现活跃；而光刻机、电子元器件、 通信设备等板块跌幅居前。 有色板块震荡走强 商业航天概念股持续走高 商业航天概念股持续走高，广联航空涨超10%，通宇通讯、航天发展涨停。 | 名称 | 现价 | 涨跌幅 ▼ | 成交量 | 换手率 | 而智率 | 总市值 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 厂联航空 | 34.90 | 11.82% | 9398万 | 41.57% | -125 | 104亿 | | 通宇通讯 | 42.00 | 10.01% | 1.11亿 | 33.39% | 1452 | 220亿 | | 航天发 ...

有色板块震荡走强，铜、贵金属方向领涨，紫金矿业、洛阳钼业涨超3%，双双创历史新高，江西铜业 涨超7%，白银有色、湖南白银、西部矿业跟涨。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观上日本 2026 财政扩张 A 股进一步走高，各商品走势分化，如贵金属短期波动剧烈，铜价延续上行，铝价高位震荡等[2][3] 各品种总结 宏观 - 海外欧美金融市场逢假期休市，日本新财年拟推 122 万亿日元史上最大预算，同比 +6.3%，日本央行行长暗示若经济符合预期将延续加息路径[2] - 国内商务部促消费保供，人民币年末升值提速，A股进一步上涨，上证指数涨至近 3960 点，成长小票类和商业航天等板块表现较好[3] 贵金属 - 周四欧美市场休市，国内贵金属价格分化，金价高位震荡，白银夜盘涨超 5% 创历史新高，铂钯价格波动大，国投白银 LOF 套利风险浮现[4] - 预计短期市场波动加剧，白银和铂金有望冲高，需警惕监管政策加码导致资金流出回调风险[4] 铜 - 周四沪铜主力加速上行，国内电解铜现货成交清淡，LME 和 COMEX 库存维持一定水平[6] - 宏观上 FOMC 票委会稳定性增加，鲍威尔或提前卸任，特朗普或重组美联储，日央行或继续收紧货币政策；产业上嘉能可旗下铜矿工会可能罢工[6] - 预计铜价短期维持高位偏强走势[7] 铝 - 周四沪铝主力收 22305 元/吨涨 0.67%，LME 休市涨 0.53%，现货价格下跌，库存增加[8] - 外盘休市铜价新高带动铝价，基本面驱动不强，铝价高位震荡[8] 锌 - 周四沪锌主力期价窄幅震荡，现货市场成交未明显改善，社会库存降至 11.47 万吨[9] - 库存回落支撑锌价，但后续扩大减停产必要性减弱，去库存放缓，预计沪锌震荡为主[10] 铅 - 周四沪铅主力合约震荡偏强，现货市场成交寡淡，社会库存降至 1.79 万吨[11] - 原生铅和再生铅炼厂复产，库存低位去库，关注流动性风险，铅价涨势放缓，关注前高压力[11] 锡 - 周四沪锡主力合约期价震荡偏强后小幅回落，美国结束对中国芯片贸易调查[12] - 海外假期休市，市场缺乏指引，下游消费负反馈凸显，预计累库，锡价高位调整风险大[12] 工业硅 - 周四工业硅窄幅震荡，华东部分主流牌号报价持平，上周社会库存降至 55.3 万吨[13] - 供应端开工率有差异，需求端各环节有不同表现，预计期价短期偏强震荡[13][14] 螺卷 - 周四钢材期货震荡，现货成交 8.25 万吨，本周五大钢材品种供应和库存下降，消费有差异[15] - 整体供需双弱，延续去库格局，预计钢价震荡偏弱[15] 铁矿 - 周四铁矿石期货震荡调整，港口现货成交 134 万吨，本周钢厂进口烧结粉库存和日耗增加[16] - 供应端整体高位，需求端钢厂减产检修，预计期价震荡承压[16] 双焦 - 周四双焦期货震荡调整，现货价格持平，本周炼焦煤矿山产能利用率和原煤产量下降，库存增加[17] - 焦煤停产煤矿增加，焦炭焦企利润收缩，多空交织，预计短期震荡偏弱[17] 豆菜粕 - 周四豆粕 05 合约收涨 0.77%，菜粕 05 合约收涨 0.04%，美豆休市[18][19] - 阿根廷农户大豆销售加快，加拿大油菜籽压榨量有变化，巴西产区天气好，阿根廷后续或转干，预计连粕震荡运行[19] 棕榈油 - 周四棕榈油 05 合约收涨 0.31%，外盘休市，12 月 1 - 25 日马棕油出口量增加 1.6%[20] - 宏观上人民币汇率走强，基本面上马棕油出口增势，空头减仓但反弹力度减弱，预计短期震荡运行[20]

首席点评： 绿肥红瘦，涨势暂歇 原油 ： sc 夜盘上涨 0.38% 。总部设在利雅得的联合石油数据倡议 (JODI) 公布的数据显示，沙特阿拉伯 10 月份原油日均 出口量达到两年半以来的最高水平。作为全球最大石油出口国， 10 月沙特原油日均出口量增至 710 万桶，高于 9 月份的日 均 646 万桶，创 2023 年 4 月以来新高。彭博社报道援引知情人士透露，如果俄不同意与乌克兰达成和平协议，美国准备对 俄的能源行业实施新一轮制裁。但是一位白宫官员告诉路透社，特朗普总统尚未就对俄实施制裁的问题作出任何决定。整 体向下趋势难改 。 | | 偏空(可能性) | 偏多(可能性) | | --- | --- | --- | | 股指(IH) | | √ | | 股指 (IF) | | V | | 股指(IC) | | > | | 股指(IM) | | > | | 国债(TF) | | V | | 国债(TS) | | > | | 原油 | 2 | | | 甲醇 | V | | | 橡胶 | | 1 | | 螺纹 | | V | | 热巻 | | V | | 铁矿 | | > | | 黄金 | | V | | ...

沪铜价格走势 - 沪铜期价早间低开下行后不断回暖，收盘上涨1%，期价徘徊在纪录高位附近[1] - 沪铜走势受贵金属行情影响，呈现先抑后扬走势，目前继续高位运行[1] - 强劲的美国经济增长数据强化了市场对金属需求向好的信心，美元指数疲软提振金属板块[1] 市场供需与库存状况 - 国内需求疲弱，现货贴水扩大，社会库存大幅增加[1] - 本周沪铜继续上探，国内现货贴水继续扩大，暗示下游需求偏弱[1] - 美铜维持较高的关税预期溢价令海外铜持续流向北美，导致库存发生严重错配[1] - 全球矿端维持紧缺格局，非美地区库存总体偏低[1] 影响因素与未来展望 - 沪铜走势受贵金属波动加剧影响，后续需关注市场对海外流动性的预期和中美重要经济数据表现[1] - 全球电气化和人工智能蓬勃发展为铜提供了广阔的需求前景[1] - 国内精铜有减产预期，预计铜价短期将维持偏强走势[1]