报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周纯碱期货主力合约延续震荡下行，市场整体情绪偏弱，基本面呈“供增需稳、库存去化”多空交织格局 [37] - 供应端高供应状态未改，需求有刚性支撑，企业出货尚可使厂家总库存下降，但库存绝对水平仍处高位，远期新产能投放预期压制市场 [37] - 成本端动力煤价格下行使联碱法利润环比改善，但行业整体仍亏损构成底部支撑 [37] - 当前市场缺乏强力驱动，价格反弹乏力，短期预计维持偏弱震荡，关注主力合约移仓及宏观情绪变化 [7][37] - 操作上单边短期震荡思路，可逢反弹轻仓试空；套利暂时观望；期权可考虑买入看跌期权替代空头持仓 [38] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周纯碱主力合约SA2601价格在1088 - 1152元/吨之间运行，价格重心下移，截至2025年12月12日下午收盘，当周下跌44元/吨，周度跌3.87%，报收1093元/吨 [5] 基本面分析 供给 - 截止2025年12月12日，当周国内纯碱产量73.54万吨，环比增加3.15万吨，涨幅4.48%；综合产能利用率84.35%，前一周80.74%，环比增加3.62% [6] 库存 - 截止2025年12月12日，当周国内纯碱厂家总库存149.43万吨，较前周一下降0.82万吨，跌幅0.55%；轻质纯碱70.38万吨，环比下降0.33万吨，重质纯碱79.05万吨，环比下降0.49万吨 [6] 纯碱供需情况 产量、产能分析 - 截止到2025年12月11日，当周国内纯碱产量73.54万吨，环比增加3.15万吨，涨幅4.48%；轻质碱产量33.76万吨，环比增加1.52万吨，重质碱产量39.78万吨，环比增加1.63万吨 [8] - 当周纯碱综合产能利用率84.35%，前一周80.74%，环比增加3.62%；氨碱产能利用率89.92%，环比减少0.93%；联产产能利用率73.29%，环比增加2.34%；15家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率88.82%，环比增加3% [10] 纯碱库存分析 - 截止到2025年12月11日，当周国内纯碱厂家总库存149.43万吨，较前周一下降0.82万吨，跌幅0.55%；较前周四下降4.43万吨，跌幅2.88%；去年同期库存量为163.45万吨，同比下降14.02万吨，跌幅8.58% [14] 出货情况分析 - 截止到12月11日，当周中国纯碱企业出货量77.97万吨，环比增加3.59%；纯碱整体出货率为106.02%，环比 - 0.91个百分点 [16] 利润分析 - 截至2025年12月11日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为 - 49元/吨，环比上涨50.25%；周内原料端矿盐价格持稳，动力煤价格下行，成本端下降，纯碱价格稳定，副产品氯化铵价格重心上移，联碱法双吨利润震荡走强 [19] - 截至2025年12月11日，中国氨碱法纯碱理论利润 - 67.60元/吨，环比增加1.31%；周内成本端海盐价格偏稳，无烟煤价格微幅下降，成本端下降，纯碱价格稳定，氨碱法利润略有缓和 [24] 下游产业情况 浮法玻璃行业产量环比增加 - 截至2025年12月4日，全国浮法玻璃日产量为15.5万吨，比27日 - 1.4%；本周（20251128 - 1204）全国浮法玻璃产量108.51万吨，环比 - 1.7%，同比 - 2.25% [26] 浮法玻璃行业库存下降 - 截止到2025年12月4日，全国浮法玻璃样本企业总库存5944.2万重箱，环比 - 292万重箱，环比 - 4.68%，同比 + 23.25%；折库存天数26.8天，较上期 - 0.7天 [30] 国内纯碱各区域市场价格周度涨跌 - 动力煤5500大卡价格从828元/吨降至811元/吨，跌幅2.05%；原盐 - 井矿盐各区域价格持平；轻质纯碱、重质纯碱各区域价格持平；浮法玻璃价格从1090元/吨涨至1099元/吨，涨幅0.83%；光伏玻璃2.0价格从13元/平方米降至12.5元/平方米，跌幅3.85%；烧碱32%碱价格从930元/吨降至900元/吨，跌幅3.23%；氯化铵 - 干铵价格从360元/吨涨至390元/吨，涨幅8.33%；合成氨价格从2395元/吨涨至2404元/吨，涨幅0.38% [36]