行业竞争态势 - 铜冶炼行业面临内卷式竞争 导致铜精矿加工费持续低位运行[1] - 中国有色金属工业协会已向国家相关部门报送材料 提出严控铜冶炼产能扩张的具体措施建议[1] - 国家有关部门正加快研究加强对铜冶炼产能建设规范化管理的具体措施[1] 加工费市场表现 - 铜精矿加工费持续低位运行 长单与现货价格均处历史低位水平[1] - 现货加工费从1月份个位数中低位一路下滑至6月底-40美元/吨中位[2] - 智利安托法加斯塔与中国冶炼厂年中谈判结果TC/RC敲定为0美元/干吨及0美分/磅[2] - 加工费跌入负值区间意味着冶炼厂需倒贴钱获取原料[2] 企业财务影响 - 铜陵有色上半年归母净利润同比下滑33.94%至14.41亿元 近五年来首次同期净利润下滑[2] - 北方铜业上半年盈利4.87亿元 同比增长5.85% 远低于2024年同期近54%增幅[2] - 龙头企业上半年铜产品毛利率全部下滑至1.9%-8.2%不等[2] - 铜产品营业收入占公司总营收的七成以上[2] 供需结构分析 - 全球绝大部分新增铜冶炼产能集中在中国 冶炼产能增长速度远高于原料增长速度[3] - 中国电解铜截至7月产能增速约15% 是ICSG预测2025年全球铜精矿产量增速0.87%的数倍[3] - 中国铜冶炼厂原料进口占比长期超八成[3] - 2023年12月以来全球矿山陆续下调产量指导 铜精矿供需格局由过剩向短缺转变[3] 企业应对策略 - 多家头部企业通过降本增效和加大副产品利润贡献度提升整体利润水平[4] - 云南铜业上半年归母净利润同比增超24%至13.17亿元[4] - 云南铜业硫酸毛利率提升35.41个百分点至66.65%[4] - 云南铜业硫酸相关产品营业收入同比增超131%达11.86亿元[4]

2025.09. 26 本文字数：1753，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一财经 郭霁莹 从光伏到风电，再到石化与钢铁，"反内卷"风又吹向铜冶炼行业。 中国有色金属工业协会铜业分会第三届理事会第五次会议近日在河北雄安新区召开。 铜冶炼行业"内 卷式"竞争导致铜精矿加工费持续低位 的问题是此次会议讨论重点。 中国有色金属工业协会副会长陈学森在会上表示，铜冶炼行业"内卷式"竞争对行业影响大，协会已 向国家相关部门报送材料，提出严控铜冶炼产能扩张的具体措施建议。国家有关部门正加快研究如何 加强对铜冶炼产能建设规范化管理具体措施，相信很快会有结果。 铜精矿加工费是指将铜精矿加工成铜金属所需的费用，包括铜的粗炼费（TC）和精炼费（RC）及副 产品金和银的精炼费。粗炼费是指从铜精矿到粗铜（或阳极铜）的冶炼费用，精炼费指从粗铜到电解 铜（阴极铜）的精炼费用。 今年以来，铜精矿加工费持续低位运行，长单与现货价格均处历史低位水平，冶炼环节利润承压严 重。 华北最大阴极铜供应商北方铜业（000737.SZ）在半年报中称，上半年铜精矿加工费持续走低，现 货加工费从1月份在个位数中低位附近一路下滑至6月底-40美元/吨中位；6月2 ...

从光伏到风电，再到石化与钢铁，"反内卷"风又吹向铜冶炼行业。 中国有色金属工业协会铜业分会第三届理事会第五次会议近日在河北雄安新区召开。铜冶炼行业"内卷 式"竞争导致铜精矿加工费持续低位的问题是此次会议讨论重点。 铜冶炼品毛利率下滑影响重大。第一财经记者注意到，包括云南铜业（000878.SZ）在内，这些龙头企 业上半年铜产品毛利率全部下滑，降至1.9%-8.2%不等，而该项业务营业收入占公司总营收的七成以 上。 铜精矿加工费持续低位运行主要受铜精矿供应趋紧影响。加工费主要取决于铜精矿的供求关系，供不应 求时加工费下降。据中国五矿化工进出口商会介绍，过去20年，全球绝大部分新增铜冶炼产能集中在中 国，其冶炼产能增长速度远高于原料增长速度，同时铜精矿需求则持续增长。随着2023年12月以来全球 矿山陆续下调未来指导产量，铜精矿供需格局由过剩向短缺转变。伴随我国新增冶炼产能陆续释放，原 料短缺问题加剧，导致铜精矿加工费自2024年上半年起断崖式下跌。 天风证券也指出，我国铜冶炼厂原料极度依赖进口，铜矿供应结构中进口占比长期超八成。在铜陵有色 等企业近年来产能扩张动作下，我国冶炼产能增速迅猛，原料供需矛盾加剧。综合 ...

业务布局 - 公司在泛半导体领域聚焦湿电子化学品等关键材料布局 [1] - 公司正横向延伸至电子级氢氧化钾、硫酸等高纯化学品 [1] - 公司致力于构建完整高纯化学品产品体系以覆盖泛半导体领域基础清洗与蚀刻需求 [1] 技术进展 - 公司已通过研发攻克显示领域某核心材料 [1] - 电子级双氧水产品关键金属杂质含量控制稳定 [1] - 相关全体系认证正在落实中 [1] 产业化进程 - 公司正推进中试产线搭建及客户端验证导入 [1] - 电子级双氧水可满足显示面板、成熟制程半导体等领域严苛要求 [1] - 公司将持续优化生产工艺 [1]

卓越成绩：超额完成目标，筑牢发展根基 截至8月末，金川铜贵工业总产值与核心产品产量均超额完成年度计划进度，存货规模实现历史性压降。这一成绩为全年目标达成筑牢了坚实根基，彰显 了产业链供应链安全的中流砥柱作用，更为行业高质量发展注入"铜贵动能"。 "今年公司发展态势良好，各子公司都取得不错的成绩。"金川铜贵战略规划部部长杨述凯说，华鼎铜业聚焦铜加工产业链延伸，通过工艺优化释放产能潜 力，总产值同比大幅增长；金川百德金深耕贵金属领域，依托技术优势提升产品附加值，总产值同比增长；广西金川公司、电线电缆公司在区域市场开拓 与特种产品研发上实现新突破，展现出强劲的市场竞争力。 在产品布局上，金川铜贵保障基础产品供应，阴极铜、黄金、白银等核心产品产量持续增长；坚持以市场需求为导向，不断优化产品结构，提高产品质 量，为客户提供优质的产品和服务；践行绿色发展理念，硫酸、硫酸铜等副产品实现高效利用，构建"资源—产品—再生资源"的循环体系，为行业绿色转 型提供可借鉴的实践范本。 今年以来，金川集团铜贵本部以实干担当为引领，以创新实干为实践路径，在高质量发展的征程中交出一份规模实力与质量效益双优的答卷。 "这种'向管理要效益、向创 ...

矿业布局拓展 - 全资子公司晶源矿业以2.22亿元竞得连州市反背冲石英岩矿采矿权 开采矿种为玻璃用石英矿 资源储量1816.3万立方米 生产规模260万吨/年 出让年限20年 [2] - 矿区位于广东省连州市瑶安瑶族乡反背冲村 开采方式为露天开采 [2] - 公司拥有国内最大云浮硫铁矿资源 当前产业链仅延伸至硫酸和普钙深加工领域 利润来源单一 下游产业延伸是重要战略方向 [3] 业务结构分析 - 采矿业为第一大收入来源 2025年上半年收入5.38亿元 占总收入比重39.59% [3] - 主营业务涵盖糖浆纸 硫化工 新能源材料三大板块 同期机制糖 造纸业和化工业务收入分别为2.92亿元 1.98亿元和1.86亿元 [3] - 新能源材料板块子公司德信矿业推进矿山基建 计划2025年下半年完成一期工程 同步建设石英材料加工产线提升附加值 [3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入13.59亿元 同比增长1.29% 净利润2.34亿元 同比增长72.99% [4] - 净利润连续七个季度高速增长：2023Q4至2025Q2分别为1780万元 6222万元 7328万元 8926万元 5381万元 1.17亿元和1.18亿元 [4] - 同比增幅分别为153.77% 55.75% 16326% 997.46% 202.32% 87.82%和60.4% [4][5] - 2025年上半年末资产负债率33.84% 较2024年同期37.61%下降3.77个百分点 [5] 战略规划 - 本次采矿权竞拍符合公司整体战略发展规划 有利于实现可持续发展 [3] - 通过石英岩矿开采进一步强化矿业领域布局 与现有硫铁矿资源形成协同 [2][3]

上市企业：紫金矿业（601899）,江西铜业（600362）,巨化股份（600160）,中金黄金（600489）,铜陵有 色（000630）,龙佰集团（002601）,云天化（600096）,浙江龙盛（600352）,川发龙蟒（002312） 相关报告：智研咨询发布的《2025-2031年中国硫酸行业市场研究分析及投资前景评估报告》 根据国家统计局数据显示：2025年5月中国硫酸(折100％)产量为890万吨，同比增长5.7%；2025年1-5月 中国硫酸(折100％)累计产量为4546.6万吨，累计增长5.2%。 2020-2025年1-5月中国硫酸(折100％)产量统计图 数据来源：国家统计局，智研咨询整理 知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研 究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服 务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。 ...

公司基本情况 - 云南铜业于1998年在深交所上市，业务涵盖铜的勘探、采选、冶炼，贵金属和稀散金属提取加工，硫化工及贸易，是中国重要的铜、金、银和硫化工生产基地，阴极铜产能161万吨 [2] - 公司是中铝集团、中国铜业铜产业唯一上市公司 [2] 2025年半年度经营业绩 - 营业收入889.13亿元，同比增长4.27% [2] - 利润总额18.95亿元，同比增长2.94% [2] - 归母净利润13.17亿元，同比增长24.32% [2] - 生产阴极铜77.94万吨，同比上升53.22% [3] - 生产黄金12.19吨，同比上升98.86% [3] - 生产白银276.63吨，同比上升98.70% [3] - 生产硫酸286.29万吨，同比上升20.63% [3] - 矿山精矿含铜、冶炼阴极铜单位完全成本优于年度降本目标 [3] - 矿山采矿损失率、矿石贫化率和选矿回收率，铜冶炼总回收率和综合能耗等指标均优于年度目标 [3] 资源储备与获取战略 - 公司保有铜资源矿石量9.56亿吨，铜资源金属量361.37万吨，铜平均品位0.38% [4] - 迪庆有色保有铜资源矿石量8.42亿吨，铜资源金属量278.22万吨，铜平均品位0.33% [4] - 公司正编制"十五五"规划，系统论证并前瞻布局未来资源获取战略 [3] - 持续加大资金投入开展矿区地质综合研究、矿山深边部找探矿工作，主要矿山分布在三江成矿带，具有良好的找矿潜力 [4] 资产收购与整合 - 公司拟通过发行股份购买云铜集团所持凉山矿业40%股份，并向中铝集团、中国铜业发行股份募集配套资金 [5] - 交易已于2025年8月6日临时股东会审议通过，8月20日深交所已受理 [5] - 中国铜业将其持有的中矿国际100%股权委托公司管理，以避免同业竞争，秘鲁铜业生产情况正常 [6] - 公司作为中铝集团、中国铜业唯一铜产业上市平台，承担建设世界一流铜业公司的使命 [6] 市场策略与风险管理 - 铜价受全球经济走势、供需关系、货币政策、地域风险及市场投机行为等多重因素影响 [7] - 公司通过极致经营、对标降本、灵活调整营销策略，并利用金融工具进行风险管理，以降低价格波动对业绩的负面影响 [7] - 加工费使用长单、现货等模式，进口铜精矿采取TC/RC结算，采取年度谈判、季度谈判等方式 [8] - 公司与各大供应商保持长期稳定合作关系，积极谈判稳定长单供应量，保障生产有序开展 [8] 生产成本与竞争优势 - 公司形成西南、东南、北方三大冶炼基地，采用多种先进工艺（双闪、艾萨炉、底吹炉、侧吹熔炼炉） [9] - 通过降本、提质等措施提升整体竞争力，冶炼加工成本具有一定竞争优势 [9][10] - 应对TC下降的措施包括战略布局数智转型、做大资源、做精矿山、做优冶炼、做实再生铜、做细稀散金属 [11] - 加大城市矿山、稀散金属的提取，推动降本3.0—铁血降本，提升副产品硫酸、硒、碲、铂、钯、铼等利润贡献度 [11] - 加大城市矿山的采购量，协同做好原料保供，部分弥补加工费带来的挑战 [11] 套期保值业务 - 公司开展套期保值业务以规避原料、主产品价格及外汇汇率波动带来的经营风险 [12] - 可冲抵现货市场交易中的价格风险，实现预期风险管理目标，基本实现风险管控和稳健经营 [12]

食用农产品市场价格变化 - 全国食用农产品市场价格环比下降0.1% [1] - 30种蔬菜平均批发价格每公斤4.68元 环比下降1.5% 其中黄瓜下降9.7% 菠菜下降9.5% 油菜下降7.4% [1] - 水产品批发价格略有下降 其中草鱼下降0.6% 鲤鱼下降0.4% 大黄鱼下降0.3% [1] - 粮油批发价格波动 豆油下降0.1% 花生油下降0.1% 菜籽油上涨0.2% 面粉上涨0.2% 大米持平 [1] - 肉类批发价格小幅波动 猪肉每公斤19.81元下降0.8% 羊肉上涨0.5% 牛肉持平 [1] - 6种水果平均批发价格上涨 西瓜上涨3.0% 梨上涨1.1% 苹果上涨0.8% [1] - 禽产品批发价格稳中有涨 鸡蛋上涨3.8% 白条鸡持平 [1] 生产资料市场价格变化 - 生产资料市场价格环比下降0.2% [2] - 基础化学原料价格以降为主 硫酸下降4.0% 甲醇下降0.2% 纯碱上涨0.3% 聚丙烯持平 [2] - 化肥价格稳中有降 尿素下降0.3% 三元复合肥持平 [2] - 有色金属价格回落 锌下降0.6% 铝下降0.1% 铜下降0.1% [2] - 橡胶价格下降 合成橡胶下降0.1% 天然橡胶下降0.1% [2] - 成品油批发价格稳定 0号柴油持平 92号汽油持平 95号汽油持平 [2] - 煤炭价格波动 动力煤每吨759元上涨0.4% 炼焦煤每吨1000元下降0.1% 无烟块煤每吨1136元持平 [2] - 钢材价格上涨 高速线材每吨3567元上涨0.6% 螺纹钢每吨3385元上涨0.6% 热轧带钢每吨3590元上涨0.2% [2]

据商务部市场运行监测系统显示，9月15日至21日，全国生产资料市场价格比前一周（环比，下同）下 降0.2%。 化肥价格稳中有降，其中三元复合肥与前一周基本持平，尿素下降0.3%。 钢材价格略有上涨，其中高速线材、螺纹钢、热轧带钢每吨3567元、3385元和3590元，分别上涨 0.6%、0.6%和0.2%。 有色金属价格略有回落，其中锌、铝、铜分别下降0.6%、0.1%和0.1%。 成品油批发价格保持稳定，其中0号柴油、92号汽油、95号汽油均与前一周基本持平。 基础化学原料价格以降为主，其中硫酸、甲醇分别下降4.0%和0.2%，聚丙烯与前一周基本持平，纯碱 上涨0.3%。 煤炭价格略有波动，其中动力煤每吨759元，上涨0.4%，无烟块煤每吨1136元，与前一周基本持平，炼 焦煤每吨1000元，下降0.1%。 橡胶价格略有下降，其中合成橡胶、天然橡胶均下降0.1%。 ...