市场行情走势 - 基础化工指数周涨跌幅为2.36%，跑赢沪深300指数0.97个百分点，在所有板块中排名第12位 [1][2] - 子行业涨幅前五分别为钾肥（16.13%）、氨纶（13.32%）、氮肥（5.07%）、磷肥及磷化工（4.36%）、氟化工（4.18%） [1][2] 化工品价格表现 - 周涨幅前五产品：盐酸（江苏）（2900.00%）、液氯（50.00%）、烧碱（32%离子膜）（6.48%）、环氧氯丙烷（6.48%）、蒽油（4.29%） [3] - 周跌幅前五产品：盐酸（山东）（-2100.00%）、硫酸（-6.78%）、国产维生素E（-6.56%）、浓硝酸（-6.25%）、氯化铵（-4.76%） [3] 半导体材料行业动态 - 商务部对原产于美国的进口模拟芯片发起反倾销立案调查，指控美国滥用出口管制措施 [4] - 商务部就美国对华集成电路领域措施发起反歧视调查，指出美方行为危害全球半导体产业链稳定 [4] - 中美芯片贸易管控升级推动产业链自主可控趋势，重点关注光刻胶、湿电子化学品、电子特气等半导体材料 [4] 地缘政治与能源影响 - 以色列对多哈实施空袭导致中东安全局势恶化，国际原油价格小幅上涨 [5][6] - 布伦特原油结算价66.99美元/桶（周涨2.27%），WTI原油结算价62.69美元/桶（周涨1.33%） [6] - OPEC+持续增产对原油价格形成下行压力，短期需关注中东局势发展 [6] 细分产品供应扰动 - 卫星化学因装置故障导致丙烯酸丁酯供应短缺，该产品产能78万吨占全国总产能20.29% [6] - 丙烯酸甲酯市场中间价上涨至7500元/吨，周涨幅达4.90% [6] 投资主线建议 - 制冷剂板块：三代制冷剂供需格局再平衡推动价格上行，关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份 [7] - 化纤板块：关注华峰化学、新凤鸣、泰和新材 [7] - 优质标的：万华化学、华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源 [7] - 轮胎板块：赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎 [7] - 农化板块：亚钾国际、盐湖股份、兴发集团、云天化、扬农化工 [7] - 成长标的：蓝晓科技、圣泉集团、山东赫达 [7] 行业评级 - 维持基础化工行业"增持"评级 [8]

战略合作内容 - 河南金山化工集团与华为达成战略合作伙伴关系 聚焦化工行业数字化转型 通过数智技术赋能传统产业升级 共同打造行业智能化标杆 [1] - 合作涵盖企业数字化顶层设计 工业大模型开发 智能化数据中心建设 生产工艺优化及智慧工厂建设等多个维度 [3] - 六联制碱智慧工厂项目成为重点示范工程 通过人工智能技术实现生产流程自动化与智能化 提升运营效率并降低能耗 [3] 公司业务地位 - 公司是中国联碱工艺领域领军企业 依托舞阳县盐化工园区资源优势 形成盐化工 碱化工一体化产业格局 [3] - 纯碱及氯化铵产量位居全球前列 产品覆盖国内外市场 是行业公认的技术创新标杆 [3] 合作影响与规划 - 推动数智技术深度融入生产 销售 财务 物流等核心业务环节 [3] - 通过联合研发 人才培养等方式构建覆盖全产业链的智能解决方案 [3] - 助力化工行业向绿色 高效 可持续方向转型 [3]

公司历史沿革 - 公司前身永利碱厂由范旭东等实业家于1914年创建久大精盐厂、1917年创建永利碱厂发展而成 与1922年黄海化学工业研究社并称"永久黄"团体[2] - 1926年6月成功产出纯碱 成为亚洲首家采用索尔维法制碱企业 产品商标定为"红三角"[2] - 1937年拒绝与日寇合作 拆除天津南京两厂关键设备 组织千余名技术人员西迁四川[2] - 1938年在四川自贡建设久大模范盐厂 在乐山五通桥建设永利川厂 恢复黄海化学研究社生产科研工作[3] - 2005年从天津滨海新区核心区搬迁至临港经济区 2010年底产出纯碱等产品进入快速发展期[5] 技术创新突破 - 1941年发明"侯氏碱法"（联合制碱法） 经过500多次循环试验分析2000多个样本 实现同时生产纯碱和氯化铵[7] - 开发液相水合法低盐分重质纯碱技术 建设首套大型国产灰熔聚循环硫化床粉煤气化技术工业示范装置[8] - 突破丁辛醇生产技术中羰基合成催化剂 醛加氢催化剂制备等技术垄断 研发铑膦催化剂再生等专利技术[8] - 在国内率先实现制碱设备大型化 高效化 自动化 推动工艺装备步入先进行列[8][12] 生产能力与行业地位 - 当前拥有年产30万吨合成氨 50万吨甲醇 50万吨丁辛醇 40万吨醋酸 80万吨联碱和4万吨聚甲醛的生产能力[12] - 建有二氧化碳回收利用 加氢母站 光伏发电等绿色能源项目[12][17] - 2024年位居石油和化工企业销售收入500强第58位[12] - 完成国际碱厂援建及国内多地碱厂技术人才援助任务 见证中国纯碱工业从无到有发展历程[12] 精神传承与发展 - 秉持"相信科学 发展实业 顾全团体 服务社会"四大信条宗旨 弘扬"责任所在 拼命为之"创业精神[5][14] - 中国共产党于1943年通过合办重庆建业银行解决资金困难 注入红色基因[10] - 中华人民共和国成立后获得国家资金和政策支持 产品产量逐年攀升 生产规模不断扩大[12] - 现已成为石油和化工行业红色教育基地 完整保留四川乐山五通桥工业遗址[3][13]

产品产销及营收 - 2025年半年度氮肥产量13.60万吨、销量5.43万吨、营收9187.61万元[3] - 2025年半年度复合肥产量67.88万吨、销量71.32万吨、营收168558.33万元[3] - 2025年半年度硫酸钾产量2.11万吨、销量0.65万吨、营收2206.56万元[3] 产品销售均价 - 2025年半年度氮肥不含税销售均价1693.52元/吨，较2024年半年度降14.75%[2] - 2025年半年度复合肥不含税销售均价2363.52元/吨，较2024年半年度降3.7%[2] - 2025年半年度硫酸钾不含税销售均价3406.53元/吨[2] 原料采购均价 - 2025年半年度液氨不含税采购均价2067.88元/吨，较2024年半年度降18.03%[4] - 2025年半年度尿素不含税采购均价1716.58元/吨，较2024年半年度降18.52%[4] - 2025年半年度磷酸一铵不含税采购均价3213.65元/吨，较2024年半年度升6.25%[4] - 2025年半年度氯化钾不含税采购均价2685.08元/吨，较2024年半年度升22.88%[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周纯碱市场高供应、高库存与弱需求持续压制价格，供应端压力不减，厂库总量创新高，利润端加速恶化，下游浮法玻璃库存高企，市场缺乏有效去库驱动；尽管纯碱利润端恶化，但行业未出现大规模、深度亏损，政策强力去产能条件未到；短期终端需求疲软是核心矛盾，仅靠供给端预期难扭转供需格局；预计近期市场维持震荡偏弱格局，关注煤炭等原材料价格成本支撑与基本面变化 [9][40] 各目录总结 行情复盘 上周纯碱主力合约SA2601价格在1289 - 1413元/吨之间震荡整理，截至2025年8月22日下午收盘，当周下跌69元/吨，周度涨跌 - 4.95%，报收1326元/吨 [6] 基本面分析 - 供给：2025年8月21日，国内纯碱产量77.14万吨，环比增加1.01万吨；综合产能利用率88.48%，前一周87.32%，环比增加1.15% [7] - 库存：2025年8月21日，国内纯碱厂家总库存191.08万吨，较上周一增加1.35万吨，涨幅0.71%；较去年同期增加68.81万吨，涨幅56.28%；运输缓和发货提升，整体库存累库放缓 [8][14] 纯碱供需情况 - 产量、产能利用率双增：2025年8月21日，上周国内纯碱产量77.14万吨，环比增加1.01万吨，涨幅1.32%；轻质碱产量34.62万吨，环比增加1.46万吨，重质碱产量42.52万吨，环比减少0.45万吨；徐州丰城、内蒙古化工恢复运行，博源银根化工减量运行；上周纯碱综合产能利用率88.48%，环比增加1.15%；氨碱产能利用率91%，环比增加2.22%，联产产能利用率83.65%，环比增加4.91%；15家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率88.49%，环比下跌1.90% [10][12] - 库存压力增加：2025年8月21日，国内纯碱厂家总库存191.08万吨，较上周一增加1.35万吨，涨幅0.71%；轻质纯碱77.31万吨，环比增加0.13万吨，重质纯碱113.77万吨，环比增加1.22万吨；较前一周四增加1.70万吨，涨幅0.90%；轻质纯碱77.31万吨，环比增加1.31万吨，重质纯碱113.77万吨，环比增加0.39万吨；去年同期库存量为122.27万吨，同比增加68.81万吨，涨幅56.28%；运输缓和发货提升，整体库存累库放缓 [14] - 出货量、出货率好转：8月21日，本周中国纯碱企业出货量75.44万吨，环比增加2.97%；纯碱整体出货率为97.80%，环比增加1.57个百分点；周内纯碱产量高位调整，个别企业发货提升，企业产销率接近平衡 [17] - 利润分析：截至2025年8月21日，中国氨碱法纯碱理论利润11.90元/吨，环比下跌22.50元/吨，成本端海盐价格上行，无烟煤价格稳定，成本增加，纯碱供大于求价格弱稳，氨碱法利润震荡下跌；中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为 - 8元/吨，环比下跌17元/吨，原盐及煤炭价格涨势，成本震荡上行，纯碱价格弱稳，联碱法双吨利润由正转负 [20][24] 下游产业情况 - 浮法玻璃行业产量环比持平：截至2025年8月21日，全国浮法玻璃日产量为15.96万吨，与14日持平；上周（20250815 - 0821）全国浮法玻璃产量111.7万吨，环比持平，同比 - 5.16% [27] - 浮法玻璃行业库存环比上升：2025年8月21日，全国浮法玻璃样本企业总库存6360.6万重箱，环比增加18万重箱，环比增加0.28%，同比 - 7.37%；折库存天数27.2天，较上期增加0.1天 [31] 现货市场情况 国内动力煤5500大卡价格8月21日较8月14日上涨10元/吨，涨幅1.45%；烧碱32%碱江苏价格上涨10元/吨，涨幅1.11%；浮法玻璃中国价格下跌17元/吨，跌幅1.46%；合成氨江苏价格下跌107元/吨，跌幅4.76%；轻质纯碱西北、重质纯碱西北价格均下跌30元/吨，跌幅2.86%；其他产品价格大多持平 [37][39] 综合分析 上周纯碱市场核心矛盾未改，高供应、高库存与弱需求压制价格，供应端压力不减，厂库总量创新高，利润端加速恶化，下游浮法玻璃库存高企，市场缺乏去库驱动，需供给侧减产或政策外力打破僵局；预计近期市场维持震荡偏弱格局，关注煤炭等原材料价格成本支撑与基本面变化 [40] 操作建议 - 单边：短期反弹空间有限，可等待反弹后逢高布局空单，关注现金流成本支撑力度 [41] - 套利：等待跨期反套机会，近月合约受高库存压制更明显 [41] - 期权：产业企业可买入虚值看跌期权或构建熊市价差策略套保，防范价格下行风险 [41]

公司基本情况 - 公司名称为湖北双环科技股份有限公司，注册地址为湖北省应城市东马坊团结大道26号，注册资本464,145,765元，成立于1993年12月27日，股票简称双环科技，股票代码000707，在深圳证券交易所上市 [4][5] - 公司主营业务为纯碱和氯化铵的生产和销售，纯碱分为重质纯碱和轻质纯碱，重质纯碱密度1,000-1,200 kg/m³，轻质纯碱密度500-600 kg/m³，氯化铵包括农业氯化铵和工业氯化铵 [6] - 报告期内公司主营业务收入分别为38.50亿元、32.98亿元、24.71亿元和5.23亿元 [7] 财务数据表现 - 2025年3月31日流动资产合计138,880.06万元，非流动资产合计256,371.34万元，资产总计395,251.40万元，流动负债合计60,205.49万元，非流动负债合计102,115.37万元，负债合计162,320.86万元，归属于母公司股东权益合计232,930.54万元 [9] - 2025年1-3月营业收入61,320.25万元，营业成本58,412.47万元，营业利润-1,253.98万元，利润总额-988.06万元，净利润-994.58万元 [9] - 2024年度营业收入289,131.39万元，营业成本240,742.33万元，营业利润26,858.89万元，利润总额28,083.98万元，净利润28,067.06万元 [9] - 2023年度营业收入379,425.05万元，营业成本288,757.59万元，营业利润61,170.53万元，利润总额61,701.48万元，净利润61,631.72万元 [9] - 2022年度营业收入436,430.18万元，营业成本312,415.56万元，营业利润89,812.41万元，利润总额87,270.43万元，净利润87,304.36万元 [9] - 2025年1-3月经营活动产生的现金流量净额-16,809.04万元，投资活动产生的现金流量净额-53,892.96万元，筹资活动产生的现金流量净额22,221.74万元，现金及现金等价物净增加额-1,121.17万元 [9] - 2024年度经营活动产生的现金流量净额30,774.58万元，投资活动产生的现金流量净额-22,102.70万元，筹资活动产生的现金流量净额11,972.23万元，现金及现金等价物净增加额49,821.32万元 [9] - 2025年3月31日流动比率2.31倍，速动比率2.21倍，资产负债率41.07%，2024年12月31日流动比率2.56倍，速动比率2.43倍，资产负债率37.26% [9] - 2024年度毛利率16.74%，净利率9.71%，加权平均净资产收益率11.87%，基础每股收益0.60元/股 [9] - 2023年度毛利率23.90%，净利率16.24%，加权平均净资产收益率34.12%，基础每股收益1.88元/股 [9] - 2022年度毛利率28.42%，净利率20.00%，加权平均净资产收益率84.42%，基础每股收益0.91元/股 [9] 行业竞争格局 - 公司属化工化肥行业，拥有纯碱、氯化铵产能各100万吨，2023年我国纯碱行业产能排名行业第四 [11] - 新能源产业发展预计将扩大纯碱需求，但建筑玻璃行业前景难以预测可能影响部分纯碱需求 [11] - 2023年以来国内纯碱企业进入扩产周期，新投产产能包括远兴能源一期400万吨天然碱产能、河南金山200万吨联碱产能等 [11] 原材料价格波动 - 公司联碱生产主要原料是合成氨和盐，能源消耗主要是电力和煤炭，煤炭、合成氨易受外部市场价格波动影响 [11] - 报告期内煤炭采购均价分别为1,193.60元/吨、1,003.55元/吨、850.78元/吨及692.71元/吨，存在较大波动 [11] 募集资金用途 - 本次发行募集资金总额708,959,996.64元，扣除发行费用后用于收购宏宜公司68.59%股权项目 [24] - 收购宏宜公司68.59%股权的交易价格由符合要求的评估机构出具并经备案的资产评估报告确定 [24] - 本次收购宏宜公司68.59%股权构成重大资产重组，但根据相关规定可以不再适用重组管理办法 [25] 宏宜公司经营情况 - 宏宜公司主营业务为合成氨的生产及销售，2023-2024年营业收入分别为107,268.55万元、128,074.27万元，净利润分别为15,347.78万元、7,516.97万元 [12] - 2024年合成氨平均市场价格2,323.61元/吨，较2023年平均市场价格下降24.91% [12] - 标的公司合成氨产品约90%销售给发行人用于生产 [13] 发行方案细节 - 本次发行股票种类为境内上市人民币普通股（A股），每股面值1元，发行时间为2025年7月24日 [19] - 发行对象最终确定为17名，均以现金方式认购，发行价格确定为5.88元/股 [20][21] - 发行数量120,571,428股，募集资金总额708,959,996.64元 [23] - 双环集团和长江产业集团分别认购金额6,000万元、14,000万元，锁定期18个月，其他发行对象锁定期6个月 [23] 业务协同效应 - 本次发行募集资金用于收购宏宜公司68.59%股权，有利于减少关联交易，优化经营能力 [35] - 收购完成后宏宜公司成为发行人控股子公司，主要原材料合成氨将由外购转为自产，完善联碱法生产产业链条 [35]

产品产量与销量 - 2025年1 - 6月联碱化工类产品产量965,883.69吨、销量713,333.91吨[1] - 2025年1 - 6月农药及中间体、副产品产量127,072.56吨、销量122,714.67吨[1] - 2025年1 - 6月营养剂及中间体、副产品产量86,757.74吨、销量111,755.06吨[1] 产品营业收入 - 2025年1 - 6月联碱化工类产品营业收入60,946.54万元[1] - 2025年1 - 6月农药及中间体、副产品营业收入147,425.90万元[1] - 2025年1 - 6月营养剂及中间体、副产品营业收入88,822.35万元[1] 产品均价 - 2025年1 - 6月联碱化工类产品均价854.39元/吨，同比降32.68%，二季度环比降10.96%[2] - 2025年1 - 6月农药及中间体、副产品均价12,013.71元/吨，同比降10.97%，二季度环比升25.61%[2] - 2025年1 - 6月营养剂及中间体、副产品均价7,947.95元/吨，同比升20.69%，二季度环比升24.46%[2] 能源及原料均价 - 2025年1 - 6月天然气均价2.24元/立方米，同比降4.68%，二季度环比降0.74%[3] - 2025年1 - 6月电力均价0.51元/千瓦时，同比升4.08%，二季度环比降24.43%[3] - 2025年1 - 6月原煤均价468.64元/吨，同比降19.29%，二季度环比降11.62%[3] - 2025年1 - 6月黄磷均价21.36元/公斤，同比升0.28%，二季度环比升0.66%[3]

股价表现 - 最新股价报6 68元 较前一交易日上涨0 06元 涨幅0 91% [1] - 当日成交量为72034手 成交金额达4800万元 [1] - 开盘报6 65元 盘中最高触及6 71元 最低下探6 60元 [1] 公司概况 - 属于化学原料行业 是湖北省属国有企业 [1] - 主营业务包括纯碱 氯化铵等化工产品的生产和销售 [1] - 母公司长江产业投资集团是湖北省重要的产业投资平台 旗下控股多家上市公司 [1] 资金流向 - 当日主力资金净流入313 48万元 占流通市值的0 1% [1] - 近五个交易日累计净流出320 19万元 [1] 母公司动态 - 长江产业投资集团党委委员谢斌因涉嫌严重违纪违法 正接受湖北省纪委监委纪律审查和监察调查 [1] - 谢斌此前曾多次参与集团对下属企业的管理监督工作 [1] - 长江产业投资集团目前控股包括双环科技在内的5家上市公司 [1]

行业投资评级 - 基础化工行业评级为"优于大市"（维持）[2] 核心观点 - 政策持续赋能新疆发展，2025年系新疆维吾尔自治区成立70周年，叠加西部大开发战略推进，新疆有望获得更多支持性政策，看好新疆中长期增长潜力[5] - 新疆是能源安全保供核心，煤化工进入快速发展期，国务院国资委联合25家央企计划2028年前在新疆完成9395.71亿元投资，重点投向煤炭煤电煤化工、油气生产加工和新能源开发领域[5] - 2025年准东开发区计划启动总投资4400亿元的152个项目，加快打造2个千亿级和3个百亿级产业集群[5] 化工板块表现 - 本周申万基础化工行业指数涨跌幅为+2.3%，跑赢上证综指0.2个百分点，跑赢创业板指数1.8个百分点[4] - 年初至今申万基础化工行业指数涨跌幅为+16.3%，跑赢上证综指7.8个百分点，跑赢创业板指数7.3个百分点[4] - 细分板块中改性塑料（+9.6%）、其他橡胶制品（+8%）、涂料油墨（+4.8%）涨幅居前[16] 产品价格变动 - 本周化工品价格涨幅前十：盐酸(+900%)、氯化铵(+13.3%)、焦精煤(+11%)、一甲胺(+11%)、液氩(+9.1%)[5] - 本周化工品价格跌幅前十：三氯蔗糖(-28%)、碳酸亚乙烯酯(-11.1%)、柴油(-9.4%)、Brent期货(-8.4%)、三甲胺(-8.3%)[5] 投资建议 - 核心资产进入长期配置价值区间，关注宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、卫星化学[8] - 供给短缺行业弹性机会：维生素（浙江医药、新和成）、三氯蔗糖（金禾实业）、制冷剂（巨化股份、三美股份）、涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣）[9] - 需求确定性方向：民爆（易普力、江南化工）、改性塑料（金发科技）、复合肥（新洋丰、云图控股）[10] - 高分红资源股价值重估：磷矿（云天化）、钛矿（龙佰集团）、原油（中国海油）[10] 新疆板块机遇 - 建议关注民爆（易普力、雪峰科技）、化工工程公司（中国化学、东华科技）、新疆资源型企业（广汇能源、宝丰能源）[5] - 新藏铁路有限公司成立（注册资本950亿元）将加速新疆交通基础设施升级，进一步赋能煤化工产业发展[5]

限售股解禁情况 - 8月11日解禁92.06万股限售股份 占公司总股本0.06% 均为股权激励限售股份 [1] - 最近一年累计解禁554.85万股 占总股本比例0.38% [1] - 本次解禁后公司已无限售股份 [1] 财务表现 - 2025年中报主营收入59.98亿元 同比下降5.76% [3] - 归母净利润5271.55万元 同比下降88.04% [3] - 扣非净利润4050.54万元 同比下降90.27% [3] - 第二季度单季主营收入32.29亿元 同比下降12.34% [3] - 第二季度归母净利润3544.05万元 同比下降90.57% [3] - 第二季度扣非净利润3459.38万元 同比下降91.01% [3] - 负债率35.23% 财务费用2356.23万元 毛利率10.9% [3] - 投资收益284.26万元 [3] 主营业务构成 - 主营基础化工产品包括纯碱 烧碱 PVC 糊树脂 氯化铵 [3] - 精细化工产品包括金属钠 氯酸钠 三氯异氰尿酸 [3] - 建材产品包括水泥 熟料 [3]