■邢萌 日前，在国新办举行的"高质量完成'十四五'规划"系列主题新闻发布会上，中国证监会主席吴清指 出，"十四五"期间，新增核准13家外资控股证券基金期货机构来华展业兴业，外资持有A股市值3.4万亿 元，269家企业境外上市。可以说，中国资本市场的"朋友圈"越来越大。 中国资本市场"朋友圈"持续扩容，显示出全球投资者对于中国资产的配置意愿不断提升，这既是中国金 融市场高水平开放的生动缩影，也是中国经济为全球发展注入确定性的有力印证。笔者认为，这一良好 局面的形成，是多重关键因素共同驱动的必然结果。 其一，中国资本市场改革开放向纵深推进，完善制度供给，优化营商环境，为全球投资者长期扎根中国 市场奠定坚实基础。 近年来，中国资本市场始终以改革开放促发展，对内深化改革，对外扩大开放，以高水平制度型开放加 速跨境资本高效流动，为全球投资者提供更稳定、更透明、更可预期的市场环境。 在此进程中，监管部门多措并举、系统施策。一方面，深化投融资端改革，完善中长期资金入市机制， 加力服务科技创新，激发多层次市场活力；另一方面，全面取消行业机构外资持股限制，完善合格境外 投资者制度，优化互联互通机制，提升外资跨境投资便利度。 从 ...

【环球网财经综合报道】9月22日，国务院新闻办公室举行"高质量完成'十四五'规划"系列主题新闻发 布会，邀请中国人民银行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、中国证监会主席吴清、中国人民银行 副行长兼国家外汇局局长朱鹤新介绍"十四五"时期金融业发展成就。 中国人民银行行长潘功胜在发布会上表示，"十四五"期间我国持续推动金融供给侧结构性改革，深化金 融机构改革，发展多层次金融市场，优化金融结构；稳步推动金融业高水平双向开放，提升制度型开放 水平，在国际金融治理合作中的参与度、影响力、话语权显著提高。 对此，远东资信研究院副院长张林认为，金融供给侧结构性改革，是供给侧结构性改革由实体经济领域 延伸到金融领域的深化拓展。推动金融供给侧结构性改革，一方面需要建立健全结构合理、分工协作的 金融体系，建立多元化专业性的金融产品和服务体系，另一方面需要引导金融机构聚焦主业、避免同质 化竞争，严厉打击金融乱象、防止盲目规模扩张。 在互联互通机制方面，从沪港通起步，先后落地深港通、债券通、互换通，产品类型从股票拓展至债 券、ETF和利率互换等资产类别，2021年债券通"南向通"正式开通，跨境投资渠道不断拓宽。在自贸试 验区试点方 ...

互联互通机制也取得显著进展。从沪港通起步，先后落地深港通、债券通、互换通，产品类型从股票拓 展至债券、交易所买卖基金（ETF）和利率互换等资产类别，与此同时，债券通"南向通"正式开通， QFII与RQFII制度完成并轨，跨境投资渠道不断拓宽。值得一提的是，沪伦通机制已扩展至德国、瑞士 等欧洲主要金融市场，构建起横跨亚欧的资本市场纽带。 [ 据《中国资产管理市场（2024—2025）》报告，过去五年，信托、理财、保险资管等受托资产年均增 速达8%。 ] "十四五"收官之年，中国金融业开放已从"打开大门"升级为"重塑规则"。过去五年，负面清单不断压 缩，外资持股比例限制全面取消，沪深港通、债券通等互联互通机制持续扩容，人民币跨境使用稳步推 进，勾勒出制度型开放的清晰轨迹。 在全球经济格局深刻调整、地缘与产业变局叠加的背景下，展望"十五五"，中国金融开放如何再下一 城？ "十四五"答卷： 标志性制度突破 过去五年，"十四五"规划下的中国金融开放以制度型开放为核心，实现了从市场准入到规则对接的历史 性跨越。外资持股比例限制全面取消，沪深港通、债券通等互联互通机制不断扩容，标志着中国金融业 从"管道式开放"转向"制度型 ...

官方数据显示，截至2024年底，外资持有A股市值约为3.4万亿元、占比达4.3%，较"十三五"末提升1.8 个百分点；境外机构持有银行间市场债券4.16万亿元，约占银行间债券市场总托管量的2.7%。 稳步扩大金融业制度型开放，首要前提是与国际高标准经贸规则深度接轨。近年来，中国以《区域全面 经济伙伴关系协定》（RCEP）与《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》（CPTPP）为参照，在绿色金 融、数据跨境流动、ESG信息披露等领域先行先试。 在此基础上，金融法治与宏观审慎框架同步升级。《期货和衍生品法》的颁布填补了衍生品市场的法律 空白，为外资参与利率、汇率、信用、商品衍生品提供清晰法律边界；同时，数据跨境、反洗钱及制裁 合规细则持续更新细。 "十四五"收官之年，中国金融业开放已从"打开大门"升级为"重塑规则"。过去五年，负面清单不断压 缩，外资持股比例限制全面取消，沪深港通、债券通等互联互通机制持续扩容，人民币跨境使用稳步推 进，勾勒出制度型开放的清晰轨迹。在全球经济格局深刻调整、地缘与产业变局叠加的背景下，展 望"十五五"，中国金融开放如何再下一城？ "十四五"答卷：标志性制度突破 过去五年，"十四五"规划下的 ...

公司发展历程与市场地位 - 外汇交易中心成立于1994年 响应建立统一银行间外汇市场和人民币汇率并轨的改革要求 [1] - 从初期服务国内银行拓展至覆盖银行间货币市场、债券市场、外汇市场的综合平台 [1] - 服务范围覆盖全球70多个国家和地区近6000家机构 承担市场基准指标发布和货币政策传导职责 [2] 市场交易规模与开放成果 - 银行间市场日均成交量超10万亿元 平均每秒交易超过1亿元 [1] - 境外机构持有银行间市场债券约4万亿元 2024年现券交易量达19.1万亿元 [2] - 境外法人机构参与数量超过1100家 通过债券通/互换通等机制提供多币种一站式投资渠道 [2][3] 金融创新与开放措施 - 建立灵活多样的境外机构接入渠道 推出债券通北向通/南向通/互换通/离岸回购等业务 [3] - 交易时长和服务地区范围持续扩展 提供符合海外市场投资习惯的机制安排 [3] - 产品体系完备且交易工具种类齐全 市场流动性持续提升人民币金融资产吸引力 [3] 科技能力与系统建设 - 本外币交易系统实现自主设计开发 核心技术自主可控且系统架构独立设计 [4] - 运用大数据和大模型技术加强数据安全治理 监测市场运行质量 [4] - 紧跟国际金融市场基础设施技术发展趋势 推进科技赋能与数字赋能 [4] 市场发展特征与定位 - 银行间市场在全球排名靠前 目标成为全球人民币及相关资产交易主平台和定价中心 [2] - 市场具有相当深度和广度 为扩大开放奠定坚实基础 [3] - 在快速发展过程中保持运行平稳性 为高水平开放提供保障 [4]

公司发展历程与市场地位 - 外汇交易中心成立于1994年 旨在建立统一银行间外汇市场并实施人民币汇率并轨[1] - 业务范围从初期单一外汇市场拓展至债券市场 货币市场及金融衍生品领域[1] - 服务对象从国内银行扩展至全球70多个国家和地区近6000家机构[2] - 日均成交量超10万亿元 平均每秒交易超过1亿元 体现金融市场核心枢纽地位[1] 市场开放与国际化进展 - 境外法人机构参与数量超过1100家 境外投资者持有银行间市场债券约4万亿元[2] - 2024年现券交易量达19.1万亿元[2] - 推出"债券通""北向通""南向通""互换通"及离岸回购等多元化机制[3] - 通过多币种 多机制 一站式服务为全球投资者提供高效投资渠道[2] 科技能力与系统建设 - 实现交易系统架构自主设计 核心技术自主可控[4] - 运用大数据 大模型技术加强数据安全治理与市场运行质量监测[4] - 交易系统经过多次升级换代 均为自主设计开发[4] - 紧跟国际金融市场基础设施最新技术发展趋势[4] 产品体系与市场深度 - 产品体系覆盖货币市场 债券市场 外汇市场的现货及衍生产品[2] - 具备完备交易工具种类与良好市场流动性[3] - 承担市场利率 汇率等基准指标发布平台职能[2] - 拓展符合新质生产力发展方向的新业务新产品[3]

中国债券市场国际影响力提升 - 境外机构持有中国债券总量达4.28万亿元人民币 较2017年债券通推出前增长近400% [1] - 境外投资者持债占比仅2.3% 显著低于英国(超30%)、法国(超25%)、美国(约10%)和日本(近10%)等主要市场 [1][9] 外资增配中国债券的驱动因素 - 经美元调整后的收益率吸引力显著 去年投资额飙升主要受此驱动 增长在去年年中和今年初达峰值 [4] - 人民币债券与其他金融资产关联性低甚至负相关 满足境外机构分散投资需求 [4] - 被动型基金需追踪中国债券基准指数 推动外资持债规模增长 [5] 债券通机制的作用与发展 - 债券通机制受海外资产管理公司和对冲基金偏好 可利用香港基础设施投资 如通过CMU托管 [6] - 机制提升境外投资者参与度 增强做市能力和市场流动性 [7] - 离岸债券回购交易于2023年2月推出 7月推出优化安排 丰富交易策略 [7] 外资持仓比例增长潜力 - 中长期外资持仓比例有望翻番至5%或增长更多至7% [3][10] - 需持续深化创新试点 如允许抵押品再抵押 构建完整交易和对冲工具生态系统 [11] 市场开放与产品创新 - 需丰富人民币风险管理工具 尽快在离岸市场推出人民币债券期货(如港交所筹备的10年期国债期货) [12] - 建立信用衍生品准入协调机制 增强境外投资者对信用债市场的信心 [13] - 人民币国际化持续发展将增强全球投资者对中国市场的关注 [13] 熊猫债与点心债市场发展 - 熊猫债发行量2023年接近2000亿元人民币创历史新高 因利率较低且募集资金使用放宽 [13] - 点心债2023年发行量超1.6万亿元人民币 达2021年的三倍 香港离岸市场成人民币国际化重要支柱 [14]

市场地位与规模 - 中国外汇交易中心托管中国债券市场规模达189万亿元 稳居全球第二 [1] - 为全球70多个国家和地区1170家境外机构投资者提供便捷渠道 这些机构持有中国债券总规模达4.23万亿元 [1] 开放创新举措 - 2017年上线债券通机制 包含北向通和南向通 构成连接中国与全球债券市场的双向桥梁 [1] - 推出《中欧绿色债券共同分类目录》 被市场喻为国际认可的绿色标签 已有276只债券经该标准认证 [2] - 将交易时间延长至每日20个小时 覆盖亚洲欧洲和北美主要交易时段 [2] 上海金融开放成效 - 上海持牌金融机构总数达1796家 其中外资机构556家占比近三分之一 [2] - 2024年通过自由贸易账户开展的离岸经贸业务结算量达1069亿元 [2] 未来发展方向 - 围绕建设全球人民币交易主平台目标 进一步拓展离岸回购跨境认购等业务 [2]

市场表现与资金流向 - 2025年前八个月香港IPO集资金额达1,345亿港元，同比飙升579%，总集资金额达3,688亿港元，同比上升322% [1] - 港股市场有史以来交易量最高的20个交易日均出现在2024年9月24日政策组合拳推出后，内地股市日成交量一度达3.1万亿元，港股成交量在两周内三次破纪录，分别达到4,600亿港元、5,006亿港元和6,200亿港元 [3] - 南下资金仅占港股日均交易量两成多，其余七成多为全球外资，包括东南亚、欧洲及美国资金 [3] 投资结构转变 - 市场从政策驱动转向基本面驱动，外资机构从被动进场转为主动研究中国市场 [3] - 长线基金（主权基金、养老基金）开始配置港股，与对冲基金形成均衡比例 [4] - 外资认购高新科技企业IPO占比达70%-80%，覆盖欧美、中东及东南亚投资者 [9] IPO与再融资动态 - 目前上市科处理的上市申请超过200宗，近半数为科技企业，主要集中于18A生物科技及18C特专科技公司 [8] - 再融资金额已超过IPO两倍，科技企业"闪电配售"吸引大型机构投资，且再融资规模常超越IPO规模 [9] - 某大型科技股IPO中，中东主权基金作为战略投资者认购5亿美元 [8] 市场制度与包容性 - 香港交易所通过2018年上市制度改革推出18A和18C章节，允许未商业化科技企业上市，目前已形成生物科技投融资生态圈 [11][12] - 企业可自由选择"A+H同步上市""先A后H"或"先H后A"路径，"先A后H"企业A股成交额在H股上市后平均上涨15% [12] - 香港交易所与亚洲区内交易所合作，发行以港股为基础资产的ETF或衍生产品，提升流动性 [12] 产品多元化战略 - 香港交易所在FICC领域（固定收益、货币、大宗商品）投入资源，以补齐产品短板 [14] - 伦敦金属交易所（LME）在全球30多个地区设认可交割仓库，香港新设8家仓库于7月15日开业后不足一个月满仓 [15] - 互联互通产品持续丰富，债券通产品扩展中，长远目标覆盖所有产品交易 [16] 机制优化与创新 - 优化港股打新回拨机制，取消超额认购100倍以上需回拨50%的规定，以吸引机构投资者并合理定价 [16] - 人民币柜台纳入港股通的系统对接与结算准备工作持续推进 [16] - 24小时交易暂未推进，因系统维护、机构承受能力及散户公平性等问题 [17]

香港交易所推动大湾区金融发展 - 香港交易所作为大湾区核心金融基础设施 积极推动区域经济和金融发展[1] - 通过多次上市规则改革 为新经济公司提供多元化上市渠道 包括允许同股不同权架构公司和无营业收入生物科技公司上市[1] - 新经济公司成为香港新股市场融资主力军 至少60%以上新股融资额来自医疗健康 新能源和TMT行业[1] - 2024年1-7月香港新股市场融资1279亿港元 全球排名第一 目前处理超过200家上市申请 含大量大湾区高科技企业[1] 互联互通机制深化 - 香港交易所发挥超级联系人优势 推出沪港通 深港通 债券通 互换通等机制 促进资本市场双向开放[2] - 为国际投资者提供投资中国便捷渠道 为内地资金配置海外资产提供便利 提升内地市场国际化水平[2] - 正与沪深交易所合作优化沪深港通 研究纳入REITs 引入大宗交易机制及人民币柜台纳入港股通[2] 金融科技合作创新 - 与深交所合作建设香港交易所综合基金平台 拓宽香港基金分销网络 提高市场效率并降低交易成本[2] - 通过深圳技术子公司港交所科技(深圳)有限公司提供IT技术服务 该公司拥有200多名员工且技术实力持续提升[2] - 深化两地金融合作 共同推动大湾区金融科技创新发展[2] 绿色金融发展 - 香港交易所顺应全球低碳转型趋势 与内地金融机构携手发展绿色金融[2] - 未来将与大湾区更多金融机构探索两地碳市场合作机遇 共建大湾区自愿碳市场[2] - 助力国家实现双碳目标[2]