白银年内上涨超150%，黄金上涨约70%，白银涨幅远超黄金。中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏表示， 白银价格大幅上涨是多种原因共振：工业需求持续强劲、全球库存处于十年低位、白银被列入关键矿产 清单等。 白银在电子行业中得到广泛应用，尤其在导体、开关、触点和保险丝上。白银还可用于厚膜浆料，网孔 状和结晶状的白银可以作为化学反应的催化剂。 现货白银价格29日直线跳水，一度跌近5%。现货黄金跌破每盎司4500美元关口。随后，黄金、白银跌 幅收窄。分析人士认为，这凸显出投机性资金的获利了结态势，也意味白银价格波动可能愈发剧烈。 今年以来，贵金属价格持续走高，主要缘于各国央行大力买入、资金流入交易所交易基金(ETF)以及美 联储连续三次降息等。 今年以来，白银主要生产国墨西哥、秘鲁的产量减少，同时白银原料回收增长乏力，整体呈现供应不足 的局面。 但也应看到，白银增幅"跑赢"黄金，是因为白银市场更"薄"，即市场规模更小、深度更浅、库存更紧， 流动性也可能迅速"蒸发"。 例如，伦敦黄金市场有可出借金条作为支撑，在出现流动性挤压时可以通过出借缓解，但白银并不存在 类似的"储备池"。 这意味着同样的资金流入会引发更剧烈的价格波动， ...

文章核心观点 - 2026年全球金融市场将进入降息周期末端，投资逻辑需从利率驱动的估值抬升转向盈利驱动 [20][25][26] - 投资者需调整心态：克制赚快钱欲望、降低收益预期、拉长投资周期，预计2026年亏损账户可能增多 [5][6] - 长期投资理念不变：重视低利率环境、拥抱优质股权、进行多元资产与地区分散配置 [3][4][104] 全球宏观与利率环境 - **全球进入降息周期末端**：2026年将是本轮降息周期尾声，之后各主要地区降息空间逼仄 [20][25] - 美国降息空间最大，预计2026年降息2-3次，合计50-75个基点 [23] - 中国对继续降低OMO利率态度审慎，政策优先级为降准>降息，降息至多不超过1次且时间较晚 [24] - 日本已于2025年12月率先开启加息周期 [24] - **对主要资产的影响**： - **美股**：交易主线围绕降息节奏，但地产、消费等板块仍受“绝对利率水平太高”制约 [27] - **A股**：利率进一步大幅下行空间有限，估值抬拉作用减弱，但全社会资金仍需在股市寻找结构性机会 [27] - **汇率**：因美国降息幅度更大，美元指数预计走弱，人民币升值幅度取决于央行对出口与汇率的权衡 [27] - **美债**：受益于降息预期，但美元走弱会侵蚀收益，性价比下降 [28] - **中债**：前所未有的低利率环境延续，短端利率维持低位，期限利差维持高位（如1年-30年国债利差接近100个基点），债券处于高胜率、低赔率、低波动区间 [29] 地缘政治与政策趋势 - **逆全球化依然是主流**：全球产业链重构、民粹主义盛行趋势不变，资源配置效率下降 [30] - **宽财政成为统一应对招数**：从美国、中国到德国、日本，各国均选择宽财政刺激经济，这对股市是利好因素 [30][32] - **中美关系**：预计2026年上半年关系相对友好（如4月可能访华），但11月美国中期选举带来不确定性；中美关系会有节奏变化，但不会有质的改变 [33][34][36] - **长期投资主线**： - 国内自主可控板块及内需刺激改革是坚定长期路线 [37] - 中美瓜分全球高端产业利润是趋势，投资应做好地区分散，而非执着于东西方宏大叙事 [37] A股市场展望 - **投资逻辑转变**：从关注“估值绝对水平低”转向重视“在大类资产中的相对性价比” [38][48] - **A股的三层核心作用**： - 新的居民财富蓄水池及充实社保的工具 [50] - 稳定社会预期的最佳载体 [50] - 为硬科技造血的平台，让投资者分享科技进步成果 [50] - **资金面变化**： - 2022-2023年居民定存超高速增长，大量资金在26年到期后，面临低利率环境再配置，形成一股力量 [53] - 理财“打榜模式”进入尾声，与存款到期潮叠加，推动各类型“固收+”产品发展 [55][56] - **主要结论**： - 优质股权投资的大时代继续，股市是资金“不得不去”寻找机会的金矿 [59] - 权益及“固收+”投资难度显著加大，赔率下降，预计亏钱人数比2025年更多 [59] 港股市场展望 - **估值优势明显**：经历下半年盘整下跌后，港股各板块相对A股有明显估值优势，适合长期配置型资金 [60][66] - **资金流入**：2025年南下资金创历史新高；2026年因险资配置比例已较高，预计机构资金流入规模放缓，但净流入绝对值依然较高 [63] - **市场定位**：因A股IPO向特定硬科技领域开放，港股成为收纳内地企业融资需求的唯一通道，有利于形成完整产业生态 [65][66] 金融行业生态 - **分化与出清加速**：银行、券商合并进程继续，城商行领域可能出现更多省内合并案例 [68][69] - **财富管理转型**：净值化转型与优质股权投资时代到来，机构能力分化将体现在经营业绩分化上 [69] - **细分领域趋势**： - **基金行业**：龙头集中趋势不变，ETF板块在突破6万亿大关后开启品牌化元年 [69] - **理财子公司**：“理财打榜”商业模式面临挑战，进入拼投研、产品布局与渠道服务能力的阶段 [70] 财富管理行业 - **多元资产配置元年开启**：净值化转型、刚兑打破、地产预期转变等因素共同驱动 [71][74][75] - **发展难点**： - 工具匮乏，如QDII额度不足，公募QDII基金限额是大势所趋 [78] - 投资者教育需要更长时间和专业陪伴，渠道专业能力差异将导致结果巨大分化 [78] - **市场先行者**：招商银行已领先一步，预计蚂蚁等头部电商将加速拓展多元资产目标FOF产品 [76][77] 人工智能(AI)产业 - **进入大分化时代**：讨论泡沫为时尚早，核心是关注谁能存活并胜出 [81][82] - **竞争关键**：在于谁拥有终端客户并能构建生态闭环 [81][87] - **2026年核心**：预计是“应用”层面的大乱斗，终端用户的使用和粘性是收入基础 [85][87] - **代表企业动态**： - 谷歌Gemini对ChatGPT产生巨大压力 [88] - 阿里推出千问、阿福抢占C端用户 [88] - 字节豆包市占率提升，并通过豆包手机以“软硬结合”抢夺流量入口 [88] - **投资关注点**：既要关注应用端变化以支撑硬件高估值，也要重视AI全产业链包括算力背后的能源体系竞争 [89] 国内经济与产业趋势 - **反内卷是2026年重头戏**：近期制造业投资加速下滑即是推动结果之一 [90] - **具体表现方向**： - 推动供给端低端、高耗产能出清 [92] - 加快建设全国统一大市场 [92] - 希望通过劳动法整治加班、五险一金等问题，从文化层面减少对“苦难式打工”的歌颂 [92] - **对投资的影响**：需关注那些可能发生持续性盈利改善的周期性行业；当前消费不振部分原因在于缺乏消费场景 [92][93] - **大出海时代到来**： - **两个维度**：居民与产业资金的全球化配置；中国企业的产能出海与品牌出海 [94][95][97] - **投资机会**：随着海外供应链关系明晰，早前出海建厂的企业将有不错表现 [96] - **伴随变化**：产生大量跨境金融服务需求；个人出海求职方向明确；我国综合配套能力（如法律、教育）有待加强 [99][100] 社会与政策趋势 - **地方政府加速资产证券化**：为应对地产收入下滑，例如Reits供给可能进一步提升，“能够Reits的全面Reits化” [101][102] - **社会K型分化**：这对银行私行业务是最大机遇 [103] - **对个人投资者的建议**：拥抱优质股权时代，仓位是核心，配置要均衡；有能力者自建投资组合，无能力者依托专业机构如基金投顾 [104]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 关于景顺长城创业板综指增强型证券投资基金新增南京银行为销售机构的公告 为更好地满足广大投资者的理财需求，根据景顺长城基金管理有限公司（以下简称"本公司"）与南京银 行股份有限公司（以下简称"南京银行"）签署的委托销售协议，自2025年12月29日起新增委托南京银行 销售本公司旗下景顺长城创业板综指增强型证券投资基金，具体的业务流程、业务开通情况、办理时 间、办理方式及费率优惠情况以南京银行的安排和规定为准。现将相关事项公告如下： 一、适用基金 ■ 二、销售机构信息 销售机构名称：南京银行股份有限公司 注册（办公）地址：南京市玄武区中山路288号 法定代表人：谢宁 联系人：江志纯 电话：025-86775067 传真：025-86775054 客户服务电话： 95302 网址：http://www.njcb.com.cn 三、相关业务说明 1、申购赎回等业务仅适用于处于正常申购期及处于特定开放日和开放时间的基金。基金封闭期、募集 期等特殊期间的有关规定详见对应基金的《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等相关法 律文件及本公司发布的最新业务公告。 2、" ...

此次降息，是埃及央行2025年内的第五次降息。埃及央行称，此举反映了委员会在上次会议以来对最新通胀形势及其前景的评估，符合普遍预期。 值得一提的是，据不完全统计，近期已有多国央行宣布降息。 白银续创历史新高。 据央视新闻，当地时间12月25日，埃及央行在当天召开的货币政策委员会会议上决定，将基准利率下调100个基点。此次降息后，存款利率降至20%，贷 款利率降至21%。 当地时间12月19日，俄罗斯央行宣布，将基准利率下调50个基点至16%。这是俄央行连续第五次降息。俄罗斯央行董事会下次会议将于2026年2月13日举 行，届时将审议基准利率的后续调整。 俄罗斯央行表示，11月份，物价涨幅的持续性指标有所回落。与此同时，近几个月通胀预期略有上升。俄罗斯央行将维持必要的紧缩货币政策，以使通胀 率恢复至目标水平。未来基准利率决策，将取决于俄国内通胀放缓的可持续性以及通胀预期的动态变化。俄罗斯央行称，俄罗斯整体经济活动继续保持温 和增长，但各行业增长速度不均衡。 当地时间12月18日，英国央行宣布，将基准利率下调25个基点至3.75%。这是英国央行本年度第四次降息。英国央行在声明中指出，尽管11月消费者价格 指数同比 ...

全球央行降息潮 - 埃及央行于12月25日决定将基准利率下调100个基点，存款利率降至20%，贷款利率降至21%，这是其2025年内第五次降息 [1] - 俄罗斯央行于12月19日将基准利率下调50个基点至16%，为连续第五次降息 [2] - 英国央行于12月18日将基准利率下调25个基点至3.75%，为本年度第四次降息，背景是11月CPI同比涨幅降至3.2%的八个月低点，且预测2025年第四季度经济将陷入零增长 [2][3] - 墨西哥央行于12月18日将基准利率下调25个基点至7%，为连续第十二次降息 [3] - 智利央行于12月16日将基准利率从4.75%下调至4.5%，为今年第二次降息 [3] - 美联储于12月10日宣布下调基准利率25个基点，从3.75%—4%区间降至3.5%—3.75%区间，为连续第3次降息，累计降息幅度75个基点 [4] 贵金属价格表现 - 在全球新一轮降息潮推动下，白银价格持续上涨，12月26日伦敦银现涨近2%，COMEX白银涨超2%，均创盘中历史新高 [5] - 沪银夜盘暴涨5.5%，突破18000元/千克 [7] - 国际金价同步上涨，伦敦金现重回4500美元/盎司上方，现涨0.54%；COMEX黄金上涨0.55%，报4528美元/盎司 [10] 相关基金动态 - 国投瑞银白银期货证券投资基金（LOF）宣布从12月29日起，将A类基金份额的定期定额投资金额上限由500元下调至100元，C份额暂停申购 [9] - 该基金于12月26日开盘起至10:30停牌后复牌，并警示二级市场交易价格存在明显溢价风险，截至12月25日，其二级市场收盘价2.804元较12月24日基金份额单位净值1.9278元高出45% [9]

早上好，先来关注下重要消息。 埃及降息100个基点 当地时间周四，埃及中央银行（CBE）宣布降息100个基点，将基准利率下调至20%。在机构调查的五位经济学家中，仅两人预测到此次降息，其余预计 该行将延续11月的按兵不动策略。 据悉，今年以来，CBE已累计降息625个基点。同时，埃及通胀率已显著下降，从2025年1月的24%降至11月的12.3%。 埃及银行业专家艾哈迈德·肖基表示，通胀下降的趋势为CBE提供了一个相对安全的缓冲空间，使其能够在不危及价格稳定的情况下启动货币宽松周期。 沪银涨逾5%，国际现货白银跳空高开 25日夜盘时段，沪银期货主力合约盘中涨超5%，报18054元/千克。截至收盘，沪银涨5.50%，报18131元/千克。 今早7时，现货白银跳空高开，突破73美元/盎司，再创历史新高，报73.7美元/盎司。纽约期银同样跳空高开，现涨逾2%。现货钯日内涨逾2%，现报 1728.79美元/盎司。 截至目前，现货白银价格年内涨幅接近150%。 海外机构StoneX的高级技术策略师表示，8月白银价格突破上行趋势阻力位，成为多头行情的关键拐点。此次价格突破的同时，动量指标同步站上70关 口，月线相对强弱指 ...

房地产行业政策 - 全国住房城乡建设工作会议提出要因城施策控增量、去库存、优供给 推动收购存量商品房用作保障性住房、安置房、宿舍、人才房等 [1][1] - 会议提出结合城市更新、城中村改造盘活利用存量用地 并有序推进“好房子”建设 [1] 光热发电行业 - 国家发展改革委、国家能源局印发文件提出 到2030年我国光热发电总装机规模力争达到1500万千瓦左右 [1][2] - 政策目标为光热发电度电成本与煤电基本相当 [2] 新能源汽车与自动驾驶 - 北京市公安局交通管理局正式发放国内首批L3级高速公路自动驾驶车辆专用号牌 该级别车辆可在限定条件下实现高速公路和城市快速路单车道内最高车速80km/h的自动驾驶功能 [2] - 截至2025年11月底 我国电动汽车充电基础设施（枪）总数达到1932.2万个 同比增长52% [2] - 其中公共充电设施（枪）462.5万个 同比增长36% 私人充电设施（枪）1469.7万个 同比增长57.8% [2] 基金发行市场 - 截至12月22日 今年以来已有1469只新基金成立（仅统计初始份额） 发行数量创2022年以来新高 合计发行份额达11358.88亿份 [3] - 股票型基金发行份额占比从去年的21.14%显著上升至35.98% 债券型基金发行份额占比从70.19%大幅下降至41.21% [3] - 今年以来股票型基金新发规模超过4000亿份 超越2021年创下的历史纪录 [3] 贵金属市场 - 国际黄金期货价格突破每盎司4500美元 白银期货价格突破每盎司69美元 [1][4] - COMEX黄金最新价为4513.8美元/盎司 日内上涨0.99% COMEX白银最新价为69.61美元/盎司 日内上涨1.52% [6] - 上海黄金交易所发布通知 提示近期贵金属价格波动剧烈 要求会员单位加强市场风险控制 [1][3] 国际公司与投资动态 - 意大利竞争与市场管理局对美国苹果公司处以9863.5万欧元罚款 原因是该公司滥用市场支配地位 [5] - 2025年第三季度韩国对美直接投资同比激增55% 达59.7亿美元 同期外国直接投资总额同比增长超9% 至161亿美元 [5] - 韩国金融与保险业投资增长27% 达79.7亿美元 [5] 宏观经济与政策 - 韩国央行报告指出 房价飙升和本币疲软正导致韩国金融脆弱性日益加剧 [5] - 澳洲联储12月会议纪要显示维持鹰派基调 决策者正密切关注通胀动向 [5] - 国家发展改革委等部门发布通知 要求各地制定调整普惠性幼儿园等收费标准应在成本监审基础上合理确定 [1] 金融市场概览 - 主要股指小幅上涨 上证指数报3919.98点涨0.07% 深证成指报13368.99点涨0.27% 创业板指报3205.01点涨0.41% [6] - 人民币汇率走强 在岸人民币询价报7.0287升值80点 离岸人民币报7.0168升值132点 [6] - 美元指数下跌0.35%至97.938 WTI原油报58.05美元/桶涨0.07% 布伦特原油报61.62美元/桶涨0.06% [6]

公司股价与交易表现 - 12月23日，永太科技股价上涨5.29%，报收24.69元/股，成交额达11.42亿元，换手率为5.87%，总市值为228.41亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 浙江永太科技股份有限公司成立于1999年10月11日，于2009年12月22日上市，主营业务涉及氟精细化学品以及特色化学原料药、化学制剂和中药等的研发、生产与销售 [1] - 公司主营业务收入构成为：锂电及其他材料类占33.38%，贸易占30.87%，植保类占19.50%，医药类占16.04%，其他占0.21% [1] 主要流通股东动态 - 南方基金旗下南方中证1000ETF（512100）位列公司十大流通股东，该基金在三季度减持5.97万股，截至报告期末持有592.14万股，占流通股比例为0.73% [2] - 根据测算，12月23日该基金因持有永太科技股票浮盈约734.25万元 [2] 相关基金产品信息 - 南方中证1000ETF（512100）成立于2016年9月29日，最新规模为766.3亿元，今年以来收益率为26.03%，近一年收益率为19.73%，成立以来收益率为11.53% [2] - 该ETF基金经理为崔蕾，其累计任职时间7年48天，现任基金资产总规模为1227.6亿元，任职期间最佳基金回报为189.31%，最差基金回报为-15.93% [3]

黄金市场投资热潮与现状 - 2025年全球黄金投资热潮显著 现货黄金价格于12月22日历史性突破4400美元/盎司大关 年内涨幅近68% 大幅跑赢其他主要资产 [1] - 黄金已从传统避险资产演变为最具共识的核心资产 投资者、机构及全球央行共同推动其成为财富故事的新焦点 [1] 个人投资者行为与策略 - 个人投资者通过银行积存金、黄金ETF及实物黄金等多种方式参与市场 投资心态从追求短期红利向长期持有或资产配置转变 [2][3] - 部分投资者将黄金视为资产多元化配置工具及“退休金储蓄计划” 投资占比可达总盘子的20%以上 今年收益率约30% [2] - 投资者对金价关键心理关口（如1000元/克）较为关注 但普遍表示在当前高位不考虑离场 [2][3][4] 机构业务增长与市场共识 - 机构端黄金投资业务增长迅猛 例如兴业银行上海分行积存金业务签约客户超3万户 其中2025年新增超1万户 交易量是上年同期的3.1倍 客户倾向于短线波段交易 近期高位震荡下赎回需求明显 [5] - 市场对黄金上涨形成三重核心逻辑共识：全球央行持续购金构成战略基石；地缘政治等不确定性推动黄金作为非主权终极支付手段的价值重估；对美联储降息周期及美元信用问题的重定价推动资金布局黄金对冲货币贬值风险 [6][7] - 全球实物黄金ETF资金流入强劲 11月流入资金达52亿美元 已连续六个月实现流入 [7] 机构观点与后市展望 - 机构投资者认为黄金股可视为看多黄金的杠杆交易 其正收益多来自行业贝塔（金价上涨）而非公司业绩 [8] - 多数专家判断当前黄金“牛市”或处于“中场阶段” 建议所有投资组合继续配置黄金 将其作为对冲美元信用减弱的工具及组合的“压舱石” [9] - 多家机构发布看多预测 瑞银预测到2026年6月金价有望升至4500美元/盎司甚至挑战4900美元/盎司 高盛在基准情景中预测金价于2026年12月达到4900美元/盎司 [9]

行业与公司 * 固收行业（债券市场），主要涉及利率债（特别是超长期国债、地方债）和信用债市场 [1] * 房地产行业，提及万科事件进展 [17] * 基金行业，涉及股债混合型基金、固收加产品、ETF产品等 [18][20][21] 核心观点与论据 市场近期动态与影响因素 * 年末商业银行债供需结构承压，地方债发行比例达到历史高位 [1][2] * 需求端承压：大行指标接近上限，保费增速下滑导致保险有效久期下降，长债审批能力受限 [1][2] * 11月下旬以来市场曲线变陡，30年期与10年期国债利差最高走阔至13个基点，主要受对保险承接能力的担忧、大行EPS指标讨论、券商和基金卖出等因素影响 [2] * 近期市场变化主要源于交易盘预期改变，基金持续卖出长债，今年净卖出超长债累计约600亿元 [3] * 上周信用债市场表现平淡，表现不及利率债，信用利差普遍被动走阔 [3][12] 明年（2026年）债券市场供需展望 * 预计明年整体净融资量增加约3,400亿元，达到6.76-6.8万亿元水平 [1][5] * 一季度地方政府债计划发行量同比减少20%，但仍处历史高位，一月份供应量较多 [5] * 需求端预计疲软：保险对超长期债券需求可能减少约2000亿元；若银行维持今年创债买入比例，其份额将小幅下降约1000亿元；交易盘需求预计回到2023年水平 [1][6][7] * 综合测算，明年债券市场供需缺口接近7000亿元 [3][8] * 应对缺口可能依赖两个方向：央行放松相关流动性指标，或财政缩短发债期限 [8] 主要机构配置行为与需求预测 * **基金**：今年超长久期策略转向灵活以适应交易需求，明年对超长久期品种需求预计维持在2023年水平，略弱于2024年 [1][6]；上周继续增配信用债，主要集中在3年期以内中短端品种 [3][13] * **保险**：低利率环境下分红险比例提高，对超长期品种配置比例可能下降，今年占比约60%，预计明年下降 [1][6]；对偿付比例的需求延续下降趋势 [7]；上周对信用债配置力量转弱，仅小幅增配7年以上品种 [14] * **银行**：若维持今年创债买入比例，其份额将小幅下降约1000亿元 [1][7] * **理财产品**：上周持续增配3年期以内中短端信用债 [13] 利率债策略与观点 * 目前30年期减10年期国债利差在40个基点以上 [3][9] * 预计未来一年内，30减10利差将在30至50个基点区间内波动 [3][10] * 对于30年期品种，流动性逐步下降，更适合等待10年期品种宽松情绪带动后再大仓位参与 [10] * 对于10年期以上品种，在1.85%附近具有一定安全边际，可作为票息储备资产 [2][11] * 对于3-5年期利率债，可采用加杠杆策略寻找凸点进行投资 [11] 信用债策略与观点 * 跨年配置窗口期，机构需求分化：基金倾向配置3.7年以内短端并择机增配3-5年期；理财对估值波动敏感，倾向配置3年期以内短端；保险择高点增配长期限信用债 [15] * 策略建议：1年期以内品种性价比较低；2-3年期利差处于2024年来中枢水平附近，可优选进行底仓配置；4-5年期票息价值边际回升，可适当拉久期；5年以上期限具票息优势，以保险和自营机构逢高配置为主 [16] * 需关注监管政策（如基金销售费率新规）可能减弱明年4-5年期信用债需求力量 [15] 其他重要市场事件与产品影响 * **万科事件**：深圳市委金融办召开大会强调防风险，浦发银行发布的万科中票第二次持有人会议议案中，本金展期期限延至2026年底等事项获通过，本息兑付安排被否决，需密切关注后续进展对市场信心的影响 [17] * **股债恒定ETF**：国内处于初期尝试阶段，参考美国市场比例，预估国内多资产ETF规模可能达到800至1000亿元人民币 [21] * **对转债市场影响**：即使最悲观假设，股债恒定ETF对转债市场资金虹吸效应约50至100亿元人民币，总体影响不大，但需关注其发行时间节点对市场情绪的扰动 [21] * **股债混合型基金表现**：分析显示，现金流和红利低波指数在单位波动率贡献、最大回撤收益率贡献及抗跌能力上表现突出，但跟涨能力稍显不足；而固收加产品整体表现相对较差 [20]