金十图示：2025年08月04日（周一）富时中国A50指数期货技术面一览（一小时图） | 毎小时 | | 5小时 | 每日 | 每周 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 总结 | 买入 | | | | | 移动平均线 | | 中性 | 买入6 | 卖品୧ | | 技术指标 | | 强力买入 | 买入7 | 卖出1 | | 时期 | 简单移动平均线 | 指数移动平均线 | | --- | --- | --- | | MA5 | 13697.2 | 13705.3 | | | 买入 | 买入 | | MA10 | 13664.1 | 13684.5 | | | 买入 | 买入 | | MA20 | 13667.3 | 13684.8 | | | 买入 | 买入 | | MA50 | 13759.3 | 13752.1 | | --- | --- | --- | | | 卖出 | 卖用 | | MA100 | 13876.3 | 13830.9 | | | 卖出 | 卖出 | | MA200 | 13935.4 | 13865.0 | | | 菜品 | 卖品 | | 买入:6 卖 ...

美股股指期货表现 - 美股三大股指期货周一开盘微跌 [1]

期货数据 - 10年期国债期货T2509.CFE周五结算价108.450，周涨跌幅0.24%；T2512.CFE结算价108.425，周涨跌幅0.20% [7] - 5年期国债期货TF2509.CFE周五结算价105.730，周涨跌幅0.14%；TF2512.CFE结算价105.785，周涨跌幅0.13% [7] - 2年期国债期货TS2509.CFE周五结算价102.352，周涨跌幅0.03%；TS2512.CFE结算价102.394，周涨跌幅 -0.01% [7] - 30年期国债期货TL2509.CFE周五结算价119.090，周涨跌幅0.82%；TL2512.CFE结算价118.820，周涨跌幅0.78% [7] 价差数据 - 跨期价差：T2509 - T2512为0.025，周涨跌4.000；TF2509 - TF2512为 -0.055，周涨跌0.000；TS2509 - TS2512为 -0.042，周涨跌 -0.432 [7] - 跨品种价差：2TS - T为300.958，周涨跌 -0.151；2TF - T为103.010，周涨跌0.035；TS - TF为98.974，周涨跌 -0.093 [7] 现券收益率 - 国债收益率：1Y国债周五收盘价1.37%，周涨跌 -1.49BP；2Y国债1.42%，周涨跌 -1.11BP；3Y国债1.45%，周涨跌 -2.39BP；5Y国债1.57%，周涨跌 -2.15BP；7Y国债1.67%，周涨跌 -2.21BP；10Y国债1.71%，周涨跌 -2.75BP；30Y国债1.95%，周涨跌 -2.70BP [7] - 国开收益率：1Y国开周五收盘价1.50%，周涨跌 -2.70BP；3Y国开1.64%，周涨跌 -2.25BP；5Y国开1.67%，周涨跌 -3.40BP；7Y国开1.79%，周涨跌 -3.20BP；10Y国开1.76%，周涨跌 -4.54BP；30Y国开2.05%，周涨跌 -2.70BP [7] 资金利率 - 银行间质押回购利率：DR001最新价1.31%，周涨跌 -20.35BP；DR007最新价1.42%，周涨跌 -22.81BP；DR014最新价1.53%，周涨跌 -13.51BP [7] - SHIBOR利率：SHIBOR1M最新价1.55%，周涨跌0.40BP；SHIBOR3M最新价1.56%，周涨跌0.40BP [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周度市场出现不同程度下跌，三个期权标的跌幅均超 1%，持仓 PCR 比例变动分化，50ETF 和 300ETF 的持仓 PCR 持续下跌，500ETF 认沽合约持仓比率上升，叠加隐波曲线结构变动，500ETF 曲线形态左移，有谨慎情绪，市场风险偏好水平下降，对小盘成长股谨慎，利好 50ETF、300ETF 等大盘蓝筹标的 [5][43] 根据相关目录分别进行总结 期现市场回顾 标的行情 7 月 28 日至 8 月 1 日，沪指周中震荡，收于 3559.95，成交量降低；深指震荡下跌 1.58%，收于 10991.32，成交量降低；50ETF 收于 2.876，跌 1.37%，成交额 108.65 亿；华泰柏瑞沪深 300ETF 收于 4.133，跌 1.67%，成交额 171.73 亿；南方中证 500ETF 收于 6.287，跌 1.23%，成交额 61.09 亿 [2][3][8] 期指市场 7 月 28 日至 8 月 1 日，股指期货 IH、IF、IC 合约全线收跌，如 IH2508 跌幅 -1.42%，IF2508 跌幅 -1.93%，IC2508 跌幅 -1.43% [9] 期权市场回顾 成交持仓情况 7 月 28 日至 8 月 1 日，50ETF 期权日均成交量减少，总持仓量增加，总持仓量 PCR 为 0.84，降 0.14；华泰柏瑞沪深 300ETF 期权日均成交量减少，总持仓量增加，总持仓量 PCR 为 0.89，降 0.14；南方中证 500ETF 期权日均成交量减少，总持仓量增加，总持仓量 PCR 为 1.07，升 0.06 [4][13][15] 波动率情况 历史波动率 截至 8 月 1 日，50ETF 的 5 日历史滚动波动率升至 13.05%，位于五年历史 50 百分位；华泰柏瑞沪深 300ETF 的 5 日历史滚动波动率升至 14.26%，位于五年历史 50 百分位；南方中证 500ETF 的 5 日历史滚动波动率升至 12.99%，位于五年历史 25 百分位 [22][25][26] 隐含波动率 8 月 1 日，平值附近隐含波动率下移，隐波水平走低，50ETF 和 300ETF 曲线两侧倾斜角度增加，500ETF 曲线形态左移，有谨慎情绪 [29] 历史波动率与隐含波动率走势对比 短期波动率小幅走高，月度波动率跟随上行，隐波周内持续回落，波动率差值缩减，预计未来历史波动率回升，差值进一步缩小 [36] 投资建议 市场风险偏好水平下降，对小盘成长股谨慎，利好 50ETF、300ETF 等大盘蓝筹标的 [5][43]

市场表现 - 标普500指数周五暴跌1.8%，创下四月以来最惨单日表现 [1] - 七月就业增长逊于预期，加剧市场对特朗普总统全面关税政策拖累经济的担忧 [1] - 标普500指数自四月初以来因特朗普关税攻势飙升25% [3] 市场情绪与波动 - Cboe波动率指数(VIX)跃升至近20水平，预示市场压力正在积聚 [1] - 防范标普500指数ETF信托未来60天内10%跌幅的看跌期权成本升至2023年5月地区银行危机以来最高水平 [1] - 市场狂热情绪降温，网红股炒作热潮退去，系统性持仓接近区间顶部 [1] 投资者行为与量化基金 - 投资者开始为未来两个月的风险保护买单，交易员加紧布局下行保护 [3] - 商品交易顾问(CTA)持有的股票多头头寸处于第94百分位，为2020年1月以来最高水平 [3] - 量化基金遵循"上涨追买、下跌杀跌"策略，若市场环境突变可能引发剧烈反转 [3] 期权市场动态 - 标普500指数的期权偏度指标虽在攀升，但仍远低于四月初暴跌前的水平 [3] - 市场对上涨保护的需求减弱，因关税和经济放缓迹象导致买入上涨保护的理由不足 [1]

报告行业投资评级 - 股指期货：震荡偏强 [8] - 股指期权：震荡 [9] - 国债期货：震荡 [9] 报告的核心观点 - 股指期货方面，政治局会议事件落地，资金拥挤度释放，主线切换，大金融、顺周期退潮，小盘、成长风格相对抗跌 ，中报季、阅兵前仍有事件交易机会，建议配置型投资者继续持有IM多单 [8] - 股指期权方面，标的回调整理，期权市场流动性提升不显著，IO、MO波动率小幅抬升但逻辑不同，短线双卖为主，中期备兑思路不变 [9] - 国债期货方面，市场继续消化政治局会议信息，债市情绪好转，7月PMI数据利好债市，但中期预计债市受反内卷推进、政府债供给和央行关注长端利率风险等因素影响，继续震荡偏弱 [4][11] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 股指期货 - 周四沪指低开低走，两市放量至1.96万亿元，前期主线回落，科技成长补涨，政治局会议后博弈政策偏暖资金止盈，主线切换，大金融、顺周期退潮，拖累大市值、价值风格，小盘、成长风格抗跌，计算机、通信行业收涨 [8] - IF、IH、IC、IM当月基差分别为-5.19点、1.41点、-38.94点、-48.99点，较上一交易日变化-0.95点、-0.64点、4.54点、-6.1点；跨期价差分别为13.4点、0.4点、63.4点、74.2点，环比变化2.8点、-1点、7.6点、2.8点；持仓分别变化-3716手、-3315手、-2760手、1767手 [8] - 操作建议为配置IM多单 [8] 股指期权 - 昨日标的回调整理，创业板ETF领跌1.88%，沪深300指数下跌1.82%，期权市场成交量提升10%，成交金额仅增加2.4%，创业板ETF期权交易逻辑从买购转向买沽 [9] - IO、MO波动率小幅抬升，MO认沽波动率升、认购波动率降，IO相反，反映市场对成长和价值风格态度不同，情绪指标显示部分投资者配合现货防御，认沽仓位未大量止盈 [9] - 操作建议为主线备兑，短线双卖 [9] 国债期货 - 昨日国债期货主力合约继续上涨，高开后震荡上行，市场消化政治局会议信息，债市情绪好转，7月制造业PMI录得49.3，较上月49.7回落，利好债市，但10年期国债活跃券利率下行至1.7%附近时止盈情绪增强 [4][11] - T、TF、TS、TL当季成交量分别为69263手、54371手、32979手、130880手，1日变动-17005手、-17974手、-5857手、-28291手；持仓量分别为181077手、138245手、96632手、112741手，1日变动-2277手、-3486手、-1945手、-2611手；跨期价差、跨品种价差、基差等均有相应变化 [9] - 央行昨日开展2832亿元7天期逆回购，当日3310亿元逆回购到期 [9] - 操作建议为趋势策略震荡偏谨慎，套保策略关注基差低位空头套保，基差策略适当关注TL主力合约基差收敛，曲线策略中期做陡曲线赔率更高 [11] 经济日历 - 2025年7月30日20:15美国7月ADP就业人数公布值为10.4万人，前值-3.3万人，预测值7.8万人 [13] - 2025年7月31日02:00美国至7月30日美联储利率决定上限维持4.5% [13] - 2025年7月31日09:30中国7月官方制造业PMI公布值为49.3，前值和预测值均为49.7 [13] - 2025年8月1日22:00将公布美国7月密歇根大学消费者信心指数终值，前值61.8，预测值62 [13] 重要信息资讯跟踪 - 美国联储偏好的核心通胀指标6月加速上升，核心PCE物价指数较5月上涨0.3%，同比上涨2.8%，消费者支出几乎未增长 [14] - 美国总统特朗普8月1日起对进口铜半成品和高铜含量衍生品征收50%关税，不适用于铜矿石、精炼铜与阴性铜 [14] - 日本央行维持基准利率0.5%不变，连续第四次会议按兵不动 [14] - 国家医保局制定新上市药品首发价格机制，新增100多项与医疗新技术相关价格项目，畅通新技术收费通道 [14] 衍生品市场监测 - 报告提及股指期货、股指期权、国债期货数据，但未给出具体内容 [15][19][31]

外汇衍生品交易背景 - 公司及子公司为规避外币汇率波动不利影响 提高外汇风险应对能力 促进财务稳健性 拟使用自有资金开展外汇衍生品交易业务 [1] - 外汇环境不稳定 汇率波动频繁 开展业务符合公司实际发展需要 [1] 交易基本情况 - 预计任一交易日最高合约价值不超过1500万美元或等值人民币 交易期限为董事会审议通过后12个月 额度可滚动使用 [1] - 交易资金来源于自有资金 不涉及募集资金或银行信贷资金 [1] - 交易方式遵循套保原则和汇率风险中性原则 选择外汇远期、期权、掉期等结构简单、流动性强的工具 期限不超过12个月 交易对手为具备资质且资信良好的金融机构 [1] 业务必要性与可行性 - 因外币收付汇金额逐年增长 收付款双币种兑换造成外汇风险敞口 需通过衍生品交易规避市场风险 防范汇率波动影响 提高资金使用效率并降低财务费用 [2] - 公司已制定《外汇衍生品交易业务管理制度》 明确交易原则、审批权限、操作流程及风控措施 制度符合监管要求且风险控制措施有效 [2] 风险分析 - 汇率波动风险：银行报价可能低于客户报价汇率 导致汇兑损失 [2] - 内部控制风险：因专业性强且制度不完善可能引发操作风险 [3] - 客户违约风险：应收款项逾期导致货款无法收回 造成衍生品延期交割损失 [3] - 回款预测风险：客户调整订单导致预测不准 引发延期交割风险 [3] - 流动性风险：市场流动性不足无法完成交易 [3] - 履约风险：合约到期无法履约造成违约 [4] - 法律风险：法律法规变化或交易对手违法导致合约无法执行 [4] 风险控制措施 - 以谨慎稳健原则开展交易 加强外汇市场研究 适时调整策略规避风险 [4] - 合理安排外汇资产与负债 确保与实际收支匹配 降低流动性风险 [4] - 审慎选择具备资质的金融机构作为交易对手 审查合约条款降低履约风险 [4] - 严格执行《外汇衍生品交易业务管理制度》 配备专业人员规范操作 降低操作风险 [5] - 及时关注法律法规变化 降低法律风险 [5] 可行性结论 - 在保障日常资金需求且不影响经营的前提下 开展衍生品交易可提高外汇风险应对能力 防范汇率波动不利影响 [5] - 业务风险可控 不存在损害公司和股东利益的行为 具备必要性和可行性 [5]

外汇衍生品交易业务范围 - 业务包括远期结售汇、人民币和其他外汇掉期业务、外汇买卖、外汇掉期、外汇期权、利率互换、利率掉期、利率期权等产品或组合 [2] - 适用于公司及合并报表范围内的子公司 未经审批子公司不得自行开展业务 [2] - 具有重大影响的参股公司可参照执行 [2] 交易基本原则 - 遵循合法、审慎、安全和有效原则 以规避汇率或利率风险为目的 禁止投机和非法套利交易 [2] - 仅允许与经国家外汇管理局和中国人民银行批准的金融机构进行交易 [3] - 交易金额需基于出口项下外币收款预测及进口项下外币付款预测 且不得超过预测金额 [3] - 交割日期需与外币收款、付款时间或银行借款兑付期限匹配 [3] - 必须使用自有资金 禁止使用募集资金 且需在批准额度内交易 [3] - 必须以公司自身名义设立交易账户 [3] 审批权限 - 股东大会或董事会为决策机构 业务总体额度需经批准 [3] - 可通过12个月期限内的合理预计履行审议程序 [4] - 需提交股东大会审议的情形包括：交易保证金和权利金上限占最近一期经审计净利润50%以上且绝对金额超500万元人民币 或最高合约价值占最近一期经审计净资产50%以上且绝对金额超5000万元人民币 或从事非套期保值目的的交易 [4] - 额度使用期限不超过12个月 资金可循环滚动使用 [4] 管理与操作流程 - 经营管理层根据业务部门预估和财务部门市场分析提出额度 由董事会或股东大会批准 [4] - 董事长或被授权人行使决策权并签署文件 财务负责人负责具体操作 [4] - 财务部门负责日常管理 包括方案拟订、资金筹集、业务操作、账务处理等 [5] - 董秘办公室负责信息披露 董事会秘书为负责人 [5] - 内部审计机构负责监督内控执行情况 [5] - 操作流程包括财务部门提出方案、审批后实施、签署文件、资金交割安排及风险监控 [5][6] 风险监控与报告 - 财务部门需及时与银行结算 按协议约定执行 [8] - 出现重大异常风险时需提交分析报告和解决方案 并向董事长汇报 [8] - 已确认损益及浮动亏损达最近一年经审计归母净利润10%且绝对金额超1000万元人民币时需及时披露 [8] 信息管理与保密 - 所有参与人员需遵守保密制度 禁止泄露交易方案、结算情况等信息 [7] - 业务操作环节相互独立 由内部审计机构监督 [7] - 业务档案由财务部负责保管 [8] 制度效力与修订 - 制度未尽事宜按国家法律法规执行 与法律法规冲突时以法律法规为准 [9] - 最终修订权和解释权归董事会 自董事会审议通过之日起生效 [9]

核心观点 - 公司制定证券投资及衍生品交易管理制度 旨在规范相关行为 控制投资风险 保障资金安全及增值 维护公司及股东权益 [1] - 制度明确证券投资及衍生品交易的定义、适用范围、决策权限、管理流程及风险控制措施 [1][2][3][4][5][6][7][8] - 公司仅使用自有资金进行相关投资 禁止使用募集资金 且投资规模需与资产结构相适应 不得影响主营业务 [2] 证券投资与衍生品交易定义及范围 - 证券投资包括新股配售或申购、证券回购、股票及存托凭证投资、证券投资基金、债券投资等 [1] - 衍生品交易指远期、期货、掉期（互换）、期权等金融工具 基础资产可为证券、指数、利率、汇率、货币、商品或其组合 [1] - 不适用情形包括固定收益类或保本投资、参与其他上市公司配股或行使优先认购权、购买其他上市公司股份超10%且持有三年以上、IPO前已进行的投资 [1][2] 投资基本原则与资金管理 - 投资需遵守合法、审慎、安全、有效原则 建立健全内控制度 控制风险并注重效益 [2] - 投资规模需适度 与资产结构相适应 不得影响主营业务 使用超募资金补充流动资金后12个月内不得进行高风险投资 [2] - 仅可使用自有资金 禁止使用募集资金直接或间接投资 [2] - 制度适用于公司及控股子公司 子公司相关活动须经公司审批 [2] 决策权限 - 证券投资审批权限：投资金额占最近一期经审计净资产50%以上且绝对金额超5000万元需股东会审议 占10%以上且绝对金额超1000万元需董事会审议 未达标准由总经理或其授权人士审批 [3][4] - 衍生品交易需编制可行性分析报告并提交董事会审议 若交易金额占最近一期经审计净利润50%以上且绝对金额超500万元需股东会审议 [4] - 因交易频次和时效要求 可对未来12个月内投资范围、额度及期限进行合理预计 额度使用期限不超12个月 [4] - 审批权限不得授予董事个人或经营管理层 董事会审议时需关注风险控制、资金来源及合规性 [5] 管理执行与职责分工 - 投资需在公司名义开设的账户进行 禁止使用他人账户或向他人提供资金（信托产品、委托理财除外） [5] - 投资部、财务管理部负责具体实施 保管账户及密码 财务管理部负责资金管理和会计核算 制定会计政策并建立完整账目 [5][6] - 严格执行前、后台职责和人员分离原则 交易人员与财务、审计、风控人员不得兼任 [7] 风险控制与监督 - 开展衍生品业务前需进行可行性研究和风险评估 分析必要性与可行性 [7] - 审计监察部负责审计与监督 每季度全面检查 合理预计收益和损失 及时报告异常情况 [8] - 独立董事、审计委员会有权监督检查 可提议召开董事会停止违规交易 [8] - 需设定衍生品止损限额 跟踪市场价格变化 定期向管理层和董事会提交风险分析报告 [8] 信息披露 - 需按监管规定及时披露证券投资及衍生品业务信息 在定期报告中披露相关情况 [9] - 董事会需持续跟踪投资安全状况 出现较大损失时立即采取措施 [9] - 衍生品公允价值减值与对冲资产价值变动合计亏损达最近一年经审计归母净利润10%且绝对金额超1000万元时需及时披露 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 股票股指期权隐波回落，隐波溢价仍较多，可考虑备兑策略 [2] 相关目录总结 期权市场数据统计 - 标的市场方面，上证50指数收盘价2819.35，涨10.76，成交量52.19亿手；沪深300指数收盘价4151.24，跌0.79，成交量249.85亿手；中证1000指数收盘价6718.48，跌55.40，成交量268.18亿手等 [3] - 期权市场方面，上证50股指期权成交量56146，变化29906，持仓量68176，变化 - 2286；沪深300股指期权成交量124146，变化53000，持仓量192612，变化898等 [3] 期权波动率统计 - 近月期权中，上证50股指期权ATM - IV为14.82%，IV变动 - 1.32%，同期限HV为6.37%，HV变动0.05%；沪深300股指期权ATM - IV为14.44%，IV变动 - 1.28%等 [6] - 次月期权中，上证50股指期权ATM - IV为16.15%，IV变动 - 0.75%，同期限HV为7.60%，HV变动0.01%；沪深300股指期权ATM - IV为16.54%，IV变动 - 0.74%等 [6] 各期权指标图表 - 上证50股指期权展示了全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图表 [9][10][12] - 沪深300股指期权展示了全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图表 [13][14][16] - 中证1000股指期权展示了全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图表 [17][18][20] - 上证50ETF期权展示了全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图表 [21][22][24] - 华泰柏瑞300ETF期权展示了全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图表 [25][26][28] - 南方中证500ETF期权展示了全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图表 [34][37][39] - 华夏科创50ETF期权展示了全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图表 [41][44][46] - 易方达科创50ETF期权展示了全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图表 [47][52][53] - 嘉实300ETF期权展示了全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图表 [54][55][57] - 嘉实中证500ETF期权展示了全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图表 [58][59][62] - 创业板ETF期权展示了全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图表 [63][66][64] - 深证100ETF期权展示了全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图表 [67][70][69]