指数调整公告 - 富时罗素宣布对富时中国50指数、A50指数、A150指数、A200指数、A400指数进行审核变更 变更将于2025年12月19日收盘后生效 [1] 调整引发的资金流动 - 高盛公司称 富时中国50指数和A50指数的审核变更可能引发超过8.5亿美元的资金流动 金属生产商和医疗保健等领域企业将吸引大量被动投资 [1] - 高盛分析师报告称 中国资本货物、金属和制药公司分别将吸引1.25亿至3亿美元的被动资金流入 [2] - 中国消费零售商、汽车制造商和互联网公司预计将承受资金外流冲击 外流规模分别在1亿美元至1.6亿美元之间 [2] - 报告估计的资金流动考虑了富时罗素旗下与中国股票相关指数的调整 以及富时全球股票指数系列其他成员的潜在资金流动情况 [2] 具体成分股调整 - 富时中国50指数将纳入中国宏桥、宁德时代、恒瑞医药 同时剔除中信建投证券、长城汽车、理想汽车 [4] - 富时中国A50指数将纳入洛阳钼业、阳光电源 删除江苏银行、顺丰控股 [5] 市场表现与预期 - 高盛补充称 投资者应降低对新指数成分股在公告发布后表现大幅优于市场平均水平的预期 因为这些股票与历史模式相比本身股价已经表现强劲 [5] - 今年年初至今 富时中国50指数已累计上涨约25% A50指数累计上涨超过10% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 四季度总体配置思路不变，宏观环境对风险资产仍偏友好，建议投资者保持均衡配置，维持股指、有色与贵金属的多头配置机会，等待股指的逢低增配机会 [6] 根据相关目录分别进行总结 海外宏观 - 美国“黑五”及“网络星期一”线上销售额创纪录新高，消费者倾向购买日用必需品且更多人借入短期债务购物，显示消费焦虑情绪；11月供应管理协会制造业PMI受需求疲软拖累，分项显示就业指数不及预期、新订单需求疲软、价格加速上涨 [6] - “Hassett交易”强化市场对未来政策框架的重新评估，全球金融条件改善；美元流动性正逐步成为未来一个季度的大类资产主线，当前准备金占比约11.8%、低于纽约联储划定的疫情后12%充足下限，SOFR - ONRRP利差与ONRRP余额均指向系统性偏紧，数量型政策的重要性上升，市场预期联储可能在12月前后讨论扩表以缓和流动性约束 [6] 国内宏观 - 10月工业企业利润率在内需偏弱下继续承压，但政策性金融工具与专项债共同推进，使企业投资与招工前瞻指数显著回升，预期端出现改善；11月制造业PMI回升，供需均边际改善，综合指数为49.2%，环比回升0.2个百分点，主要分类指数中，新订单、生产、原材料库存、从业人员分别环比变化0.4、0.3、0.0、0.1个百分点，产需和用工景气度均有回升 [6] - 11月建筑业商务活动指数为49.6%，环比回升0.5个百分点，基建实物工作量仍偏弱、地产端结构分化延续，需求向上修复的节奏仍慢于资金投放；国内经济维持弱稳格局，政策对预期的牵引作用在增强，四季度资金到位节奏有望继续加快 [6] 资产观点 - 四季度总体配置思路不变，宏观环境对风险资产仍偏友好，建议投资者保持均衡配置，维持股指、有色与贵金属的多头配置机会，等待股指的逢低增配机会 [6] 观点精粹 金融 - 股指期货量能难以支撑上攻，关注增量资金情况，短期震荡上涨 [7] - 股指期权市场情绪稳健，波动有所分化，关注期权市场流动性，短期震荡 [7] - 国债期货长端情绪仍偏弱，关注货币政策落地情况，短期震荡上涨 [7] 贵金属 - 黄金/白银因地缘及经贸缓和进入阶段性调整，关注美国基本面表现、美联储货币政策、全球权益市场走势，短期震荡 [7] 航运 - 集运欧线三季度旺季转淡，装载承压缺乏上涨驱动，关注9月运价回落速率，短期震荡 [7] 黑色建材 - 铁矿供需矛盾不大，价格震荡运行，关注政策层面动态，短期震荡 [7] - 钢材需求淡季承压，盘面上涨乏力，关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量等，短期震荡 [7] - 焦炭供需稍显宽松，价格仍有压力，关注钢厂生产、炼焦成本以及宏观情绪，短期震荡 [7] - 焦煤供应维持低位，煤矿延续累库，关注钢厂生产、煤矿安全检查、宏观情绪，短期震荡 [7] - 硅铁供需双弱上涨乏力，关注原料成本、钢招情况，短期震荡 [7] - 锰硅成本向下传导不畅，库存积累价格承压，关注成本价格、外盘报价，短期震荡 [7] - 玻璃需求仍旧偏弱，供应仍需减产，关注现货产销，短期震荡 [7] - 纯碱供应低位维持，供需仍旧过剩，关注纯碱库存，短期震荡 [7] 有色与新材料 - 铜因美联储降息预期反复，高位盘整，关注供应扰动等因素，短期震荡上涨 [7] - 氧化铝过剩状态未有明显改善，价格继续承压，关注矿石复产不及预期等因素，短期震荡 [7] - 铝宏观情绪反复，高位震荡，关注宏观风险等因素，短期震荡上涨 [7] - 锌出口窗口打开，高位震荡，关注宏观转向风险等因素，短期震荡 [7] - 铅伦铅交仓暂缓，或逐步止跌，关注供应端扰动等因素，短期震荡上涨 [7] - 镍因印尼MHP生产企业环保扰动，震荡运行，关注宏观及地缘政治变动超预期等因素，短期震荡下跌 [7] - 不锈钢受镍价回弹带动，盘面有所修复，关注印尼政策风险等因素，短期震荡 [7] - 锡市场情绪转暖，高位震荡，关注佤邦复产预期及需求改善预期变化情况，短期震荡上涨 [7] - 工业硅过剩压力仍在，震荡运行，关注供应端超预期复产等因素，短期震荡 [7] - 多晶硅政策预期反复，高位震荡，关注供应端超预期复产等因素，短期震荡 [7] - 碳酸锂需求预期提振，重新走强，关注需求不及预期等因素，短期震荡 [7] 能源化工 - 原油地缘溢价摇摆，供应压力延续，关注OPEC + 产量政策、中东地缘局势，短期震荡 [9] - LPG进口成本回升，现货支撑延续，关注原油和海外丙烷等成本端进展，短期震荡 [9] - 沥青期价超跌后向现货修复，关注制裁和供应扰动，短期震荡 [9] - 高硫燃油期价弱势震荡，关注地缘和原油价格，短期震荡下跌 [9] - 低硫燃油期价弱势震荡，关注原油价格，短期震荡下跌 [9] - 甲醇沿海卸货预期偏高，内地供需阶段性支撑，震荡整理，关注宏观能源、海外实际停产动态，短期震荡 [9] - 尿素淡储稳步推进，盘面震荡整理，关注企业库存去库情况和商储推进进度，短期震荡 [9] - 乙二醇国内供需格局并未明显转弱，但预期压制心态，关注煤、油价格波动等因素，短期震荡 [9] - PX成本短期指引有限，独立逻辑下利润强势，关注原油大幅波动等因素，短期震荡上涨 [9] - PTA市场缺乏新的驱动，跟随成本波动运行，关注原油大幅波动等因素，短期震荡上涨 [9] - 短纤上游成本有支撑，但需求淡季难改博弈格局，关注下游纱厂拿货节奏等因素，短期震荡上涨 [9] - 瓶片价格波动率收窄，成交氛围小幅回落，关注瓶片企业减产目标执行情况等因素，短期震荡上涨 [9] - 丙烯现货偏强，震荡，关注油价、国内宏观，短期震荡 [9] - PP油价回升，仍需关注检修变化，关注油价、国内外宏观，短期震荡 [9] - 塑料检修支撑有限，震荡，关注油价、国内外宏观，短期震荡 [9] - 苯乙烯流动性略紧，震荡偏强，关注油价，宏观政策，装置动态，短期震荡上涨 [9] - PVC低估值弱预期，谨慎偏弱，关注预期、成本、供应，短期震荡 [9] - 烧碱库存持续累积，震荡偏弱，关注市场情绪、开工，需求，短期震荡 [9] 农业 - 油脂回落压力增大，关注美豆天气、马棕产需数据，短期震荡 [9] - 蛋白粕南美豆贴水跌出性价比，关注中国买船，关注天气，国内需求，宏观，中美中加贸易战，短期震荡 [9] - 玉米/淀粉供需博弈加剧，盘面再创新高，关注需求、宏观、天气，短期震荡上涨 [9] - 生猪供需宽松，猪价偏弱运行，关注养殖情绪、疫情、政策，短期震荡下跌 [9] - 天然橡胶下游买盘清淡，盘面表现较弱，关注产区天气、原料价格、宏观变化，短期震荡 [9] - 合成橡胶盘面利多驱动不足，关注原油大幅波动，短期震荡 [9] - 棉花新棉集中上市压制短期高度，远月估值修复仍可期，关注产量、需求，短期震荡 [9] - 白糖下行压力边际增大，关注进口、北半球生产，短期震荡下跌 [9] - 纸浆停产消息刺激盘面继续上涨，但维持宽幅震荡格局，关注宏观经济变动、美金盘报价波动等，短期震荡 [9] - 双胶纸现货偏稳，震荡，关注产销、教育政策、纸厂开工动态等，短期震荡 [9] - 原木新西兰进入减运阶段，中期供应压力或有缓解，关注出货量、发运量，短期震荡 [9]

黄金市场展望 - 世界黄金协会预计2026年黄金价格有望再上涨15%至30% 核心驱动因素包括美债收益率下行、地缘政治风险高企以及显著增强的避险需求 [2] 铜市场动态 - 大宗商品贸易巨头摩科瑞计划从LME亚洲仓库提取大量铜 LME仓库铜提货申请量激增50575吨 达到56875吨 占LME总库存的35% 为2013年以来最大增幅 [3] - 分析认为离开LME体系的大部分铜被运往美国 原因包括先前的精炼铜关税豁免以及美国通过《国防生产法案》将铜列为关键矿产 [3] - 摩科瑞高管看多铜价 认为近期向美国运送金属的热潮可能会抽干世界其他地区的库存 进而导致全球铜价攀升 [3] - 印尼和智利一系列矿山中断加剧供应趋紧 LME认证仓库中的铜库存正处于历史低位 助推了近月来的价格上涨 [4] - 铜价周四从创纪录高位小幅回落 LME数据显示韩国仓库有7775个铜权证被取消 此前一天亚洲仓库有50725吨铜权证被取消 显示导致铜价飙升的供应紧张恐慌已开始缓解 [6] 美国劳动力市场与货币政策 - 美国截至11月29日当周首次申领失业金人数下降2.7万至19.1万 创2022年9月以来最低水平 低于市场预期的22万 [7] - 据CME“美联储观察” 美联储12月降息25个基点的概率为87% 维持利率不变的概率为13% 到明年1月累计降息25个基点的概率为64.1% 累计降息50个基点的概率为27% [7] 纸浆市场动态 - 进入12月 纸浆期货价格结束前期跌势 连续3个交易日反弹 主力合约SP2601一度重回5500元/吨上方 近一周涨幅为5.73% [8] - 海外浆厂宣布减停产冲击供应预期 Domtar将永久关闭其加拿大Crofton工厂 年减产约38万吨NBSK针叶浆 芬林芬宝旗下年产量65万吨的Rauma浆厂将于12月15日开始临停 [8] - 成本端推动力包括国际市场木片供应紧张及阔叶浆货源偏紧 智利Arauco公司11月阔叶浆明星报价上调至550美元/吨 金鹰集团旗下公司宣布在亚洲地区12月漂白阔叶木浆价格上调20美元/吨 国内亚太森博阔叶浆价格12月调涨150元/吨 [9] - 下游文化纸领域“涨价函”频出 一定程度上提振了产业情绪 [9] - 目前市场供需改善有限 下游对高价货源接受度有限 纸厂利润持续受到压缩 双胶纸样本企业开工率持续下降 铜版纸和白卡纸开工率处于往年同期中性水平 生活用纸开工率处于往年同期高位 [10] - 现货市场价格有所上调 阔叶浆表现强于针叶浆 进口阔叶浆市场贸易商挺价积极性较高 但下游对针叶浆心态较为理性 高价尚待实单跟进 [10] - 后市需关注进口浆价变化、下游接受度及纸张价格能否上涨 阔叶浆在国外报价上行、国内处于生产高峰状态下 走势强于针叶浆 “针阔”价差收窄对阔叶浆强势的预期 一定程度上支撑了针叶浆及期货盘面 [11] - 纸浆期货价格受多因素影响反弹 但基本面实质变化不大 2603合约、2605合约上涨后触及5500元~5600元/吨压力位 短期在减产预期推动下不排除突破新高可能 [11] - 目前纸浆高库存压力难解 基本面改善相对有限 后续可关注下游“涨价函”落地及港口库存去化情况 [11]

市场整体表现与展望 - 12月4日A股三大股指横盘震荡，上证指数报3875.79点跌0.06%，深证成指报13006.72点涨0.40%，创业板指报3067.48点涨1.01% [2] - 沪深两市合计成交15490亿元，较前一个交易日缩量超1200亿元 [2] - 当前市场热点呈现日内轮动格局，科技、周期、消费题材均有阶段性表现但持续性不强 [6] - 有机构认为春季躁动具备在12月中下旬启动的基础，应关注12月经济数据、美联储官员表态、科技产业大会及机构调仓行为 [2][7] - 参照历史经验，成长和周期是高胜率的板块风格，成长风格关注航空装备、AI链，周期风格关注化工品及能源金属 [2][7] - 从中期视角看，2026年盈利周期上行驱动中国资产重估的逻辑不变 [2][7] 机器人行业动态 - 受隔夜美股机器人板块大涨提振，A股机器人概念12月4日集体高开并掀涨停潮 [3] - 申万机械设备指数上涨0.90%，涨幅居所有行业首位 [3] - 恒而达、海昌新材、固高科技、华伍股份收获20%幅度涨停，巨轮智能、龙溪股份等同样涨停 [3] - 消息面上，特斯拉12月3日发布“擎天柱”人形机器人跑步视频，称其刷新实验室纪录 [3] - 12月3日美股机器人概念股集体大涨，Nauticus Robotics单日上涨115%，iRobot Corp上涨73%，特斯拉股价上涨4.08% [3] - 中国机器人厂商迎来订单加速落地，绿源集团与越疆科技达成战略合作，将共同推动5000台机器狗应用于智慧门店升级计划 [3] - 瑞银证券报告认为，2026年人形机器人量产的积极信号正逐步显现，特斯拉、越疆等企业的产能规划逐步落地，中国厂商订单持续增长 [3] 有色金属板块分析 - 在内外盘多种金属价格屡创新高提振下，A股有色金属板块持续活跃，12月4日申万有色金属指数上涨0.33% [4] - 铜、铝等基本金属方向涨势突出，西部矿业涨超4%，锡业股份、盛屯矿业等涨超3% [4] - 期货价格方面，上海期货交易所沪铜期货主力合约上涨2.26%，盘中最高触及91450元/吨创历史新高 [4] - 沪铝主力合约触及22220元/吨，为2022年4月以来新高 [4] - 当地时间12月3日，伦敦金属交易所铜价最高触及11540美元/吨，创历史新高 [4] - 分析师认为，美国11月ADP就业人数减少3.2万人远低于预期，使市场普遍预期美联储将在12月继续降息25个基点 [4] - CME“美联储观察”数据显示，市场对12月美联储降息的押注已升至约90%，降息概率提高美元走弱，给予有色铜铝上涨空间 [4] - 对于铜，纽约金属交易所与LME铜价差仍处异常水平存在套利空间，同时AI叙事下电力对铜的大量需求及美国对铜征收关税的潜在担忧，驱动铜资源流向美国 [5] - 对于铝，供应端部分新建电解铝项目预计2025年底至2026年初通电启槽，预计12月电解铝运行产能环比小幅增加 [5] - 铝需求端虽处淡季，但在终端新能源汽车消费及电网建设订单支撑下，铝型材、铝线缆及再生铝合金板块开工率近期出现回暖 [5] 机构策略观点 - 部分机构认为当前可围绕春季躁动行情做布局，聚焦成长和周期风格 [6] - 有观点指出当前A股市场总体流动性有所收缩，前期涨幅较大的个股进入震荡调整，涨幅较小的个股缓慢上行 [6] - 12月是上市公司基本面信息空窗期，短期交易资金对个股股价影响较大，表现为市场热点切换快、个股振幅大 [6] - 华泰证券研报认为，春季躁动是A股较为显著的日历效应，其启动的典型环境包括基本面预期改善、宏观流动性改善、政策及产业主题迎来催化等 [6]

伦敦金属交易所铜库存与仓单动态 - 伦敦金属交易所铜库存总量增加675吨，达到162,825吨 [1] - 铜注销仓单大幅增加7,450吨，达到64,325吨 [1]

工业金属市场宏观背景 - 今年以来工业金属价格普遍大涨，周三铜价一度冲上11540美元/吨的历史新高，主要受美联储降息预期、美元贬值及中国增长前景改善等宏观因素推动 [1] 铜市场观点 - 高盛对铜前景表示乐观，认为到2026年铜价将在10,000美元至11,000美元的区间内运行 [4] - 一个短期催化剂是美国可能在2026年中期对精炼铜征收至少25%的关税，导致交易商提前将铜运往美国囤积，从而收紧了美国以外市场的供应 [4] - 基于关税预期，高盛将2026年上半年的LME铜价平均预测从10,415美元/吨上调至10,710美元/吨 [4] - 铜价近期突破11,000美元主要基于对未来供需的"预期"，而非当前基本面，高盛预测2025年全球铜市将过剩50万吨，到2026年过剩量收窄至16万吨 [4] - 铜市的强势源于供应端的结构性瓶颈，今年全球多个主要铜矿发生事故，凸显了老旧矿山和复杂地质带来的挑战，矿山供应增长受限 [6] - 需求端的结构性增长来自电网升级、电力基础设施、人工智能和国防等战略性领域的投资，高盛预计到2030年仅电网和电力设施一项就将贡献超过60%的铜需求增长 [6] - 铜仍是高盛的"首选"金属，由于电网及AI基础设施的结构性需求，铜价在10,000美元/吨有坚实底部 [6] 铝市场观点 - 高盛建议做空铝，铝市场正面临供需双杀的局面 [5] - 供应方面，当前高价格刺激过多新增供应，尤其是来自印度尼西亚和印度的新增产能，高盛预计2026年全球铝市场将从今年的平衡转为110万吨的过剩 [5] - 需求端面临替代风险，随着铜铝价格比率扩大，在汽车制造领域，制造商正从铝转向更便宜的钢铁 [5] - 高盛维持看空立场，预计LME铝价将在2026年第四季度跌至2,350美元/吨 [5] - 高盛预测到2026年底铝价将较现货价格下跌18% [6] 锂市场观点 - 尽管锂价近期从五年低点反弹，甚至突破11,000美元/吨（碳酸锂），但高盛认为这只是短期现象 [7] - 短期紧缺源于储能需求强于预期，且中国部分锂云母矿因亏损暂停运营，减少了原料供应，高盛因此上调了短期锂价预测 [7] - 这种紧缺不可持续，随着来自非洲和澳大利亚的锂辉石供应增长，以及中国锂云母产能重启，市场将在2026年下半年重新转为宽松 [7] - 高盛预测到2026年底锂价将较现货价格下跌23%，至9,500美元/吨左右 [6][7] 铁矿石市场观点 - 铁矿石的基本面在近几个月已大幅恶化，2026年的前景更为黯淡，同时面对供应冲击与需求萎缩 [8] - 供应端，除了澳大利亚和巴西的增量外，几内亚的西芒杜项目将在明年向市场输送2,000万吨铁矿石 [10] - 需求端，预计2026年全球海运铁矿石需求将下降1%，其中中国钢铁产量预计下降2% [10] - 高盛预计2026年中国港口铁矿石库存将激增5,100万吨 [8] - 为了将高成本的海运供应挤出市场，铁矿石价格必须下跌，高盛预测SGX铁矿石价格将在2026年底跌至88美元/吨 [9] - 高盛预测到2026年底铁矿石价格将较现货价格下跌17% [6] 总体投资策略 - 高盛报告揭示当前工业金属上涨很多由投机情绪驱动，即将面临严重的供应过剩 [3] - 2026年的投资策略应当是"去伪存真"——做多具有结构性短缺逻辑的铜，同时坚决回避或做空将面临巨大供应压力的铝、锂和铁矿石 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个期货市场的行情分析与交易策略建议，各品种因自身基本面和市场表现不同，投资建议存在差异，如部分品种建议观望、部分建议做多或做空等[1][2][3][4][5][6][7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 贵金属市场 - 黄金市场：周二金银价格高位震荡，美国财政与就业数据有变化，国内黄金 ETF 持续流入，多地区库存有变动，建议短期黄金部分获利了结，等待下方支撑买入机会[1] - 白银市场：海外市场紧张情况再次显现，可短期做多[1] 基本金属市场 - 铜：昨日铜价突破新高，注销仓单占比大幅提升，卖方市场明确，有挤仓隐患，建议暂时观望[2] - 铝：昨日电解铝主力合约收盘价上涨，供应运行产能小幅增加，需求开工率小幅提升，预计后续或震荡偏强运行[2] - 氧化铝：昨日氧化铝主力合约收盘价下跌，供应产能回升，需求维持高负荷生产，预计价格维持震荡偏弱[2][3] - 工业硅：周三盘面窄幅震荡下行，供给或减产，需求端行业推进反内卷，建议观望，维持盘面在 8600 - 9400 区间内运行的研判[3] - 碳酸锂：LC2605 收跌，供给产量有增减，需求端产量预计有变化，预计 11 - 12 月维持去库，关注周四库存数据去库情况，关注逢高空机会[3] - 多晶硅：周三盘面震荡上行，周度产量持稳，需求端价格下滑、排产下降，短期受逼仓行情演绎盘面中枢上移，中长期关注收储平台进展[3] - 锡：昨日锡价大幅上行，特朗普暗示使市场降息预期提升，供应紧张，担忧挤仓风险，建议观望[3] 黑色产业市场 - 螺纹钢：螺纹主力合约收跌，供需偏弱，结构性分化显著，建议单边尝试做空螺纹 2605 合约，套利尝试做空钢厂利润[4] - 铁矿石：铁矿主力合约收跌，供需较弱且边际走弱，估值中性偏高，建议离场观望，套利尝试做空钢厂利润[4] - 焦煤：焦煤主力合约收跌，铁水产量下降，钢厂利润恶化，库存水平中性，期货估值偏高，建议单边尝试做空焦煤 2605 合约，套利尝试做空钢厂利润[4] 农产品市场 - 豆粕：隔夜大豆延续下跌，供应近端减产、远端南美预期大供应，需求美豆压榨强、出口待博弈，美豆震荡，国内中期取决关税政策和产区产量[5] - 玉米：玉米期货价格冲高回落，现货价格有涨跌，渠道库存低位，阶段性供需偏紧，新作预期增产压制后期价格，期价预计震荡偏强[5][6] - 油脂：昨日马盘小幅收低，供应产区产量有差异，需求马棕出口环比下降，近端累库、远端季节性减产，短期 P 偏强但整体偏震荡[6] - 棉花：美棉期价弱势震荡，国际印度竞拍底价、澳洲植棉面积有变化，国内郑棉止跌反弹，建议逢低买入做多[6] - 鸡蛋：鸡蛋期货价格回落，现货价格略跌，蛋鸡存栏下降，供需矛盾不大，期价预计震荡运行[6] - 生猪：生猪期货价格偏弱运行，现货价格下跌，供应充裕，期价预计震荡偏弱[6] 能源化工市场 - LLDPE：昨天主力合约小幅下跌，基差走弱，成交一般，供给国产压力放缓、进口预计减少，需求下游农地膜淡季，短期震荡偏弱，中长期建议逢低做多远月合约[7] - PVC：V01 收跌，价格底部震荡，供应增加，需求下游开工率下滑，建议空配[8] - 玻璃：FG01 收跌，底部反弹，供应冷修带动产销好转，需求下游开工率低，建议观望[8] - PP：昨天主力合约小幅下跌，基差偏弱，成交一般，供给国产增加，需求下游开工率走弱，短期震荡偏弱，中长期建议逢低做多远月合约[8] - 原油：昨日油价冲高回落，供应俄油装船下降，关注 12 月情况，需求终端处于淡季，库存累积，基本面偏空、地缘风险支撑，短期走势或偏震荡[8] - 苯乙烯：昨天 EB 主力合约小幅震荡，供应纯苯和苯乙烯库存处于正常偏高水平，需求下游企业成品库存高位、开工率下降，短期盘面震荡，中长期建议逢低做多苯乙烯利润[9] - 纯碱：sa01 收跌，供需平衡，煤炭带动下行，供应开工率下降，库存高位，需求光伏玻璃库存天数累积，建议观望[9]

铜价预测 - 高盛将2026年上半年伦敦金属交易所铜均价预测上调至每吨10,710美元，较此前预测的10,415美元/吨有所提高 [1] 铝价预测 - 高盛预计伦敦金属交易所铝价将在2026年第四季度跌至每吨2,350美元 [1]

大宗商品市场 - 隔夜LME金属期货普涨，LME期铜收涨342美元至11488美元/吨创新高，LME期锡收涨1740美元至40780美元/吨 [1] - LME仓库铜提货申请量激增50575吨至56875吨，为2013年以来最大增幅 [1] - 沪铜期货主力合约站上9万元/吨大关创历史新高，沪锡期货主力合约一度大涨3.59%至320440元人民币/吨，创2022年4月以来新高 [1] 机器人及人工智能产业 - 美股机器人概念股全线爆发，Nauticus Robotics盘中一度暴涨超135%，iRobot一度暴涨近80% [1] - 白宫正计划加速推动机器人产业发展，商务部长表示对加速该行业发展"全力支持"，并考虑在明年发布一项关于机器人的行政命令 [1] - 美国交通部准备宣布成立机器人工作组，可能会在年底前公布 [1] - 电子皮肤成为制约机器人行业量产交付的关键变量，晶智感发布"高密度织物触觉感知手套"解决工业落地痛点 [6] - 全球电子皮肤市场规模预计到2030年将达7.56亿美元 [6] 美股及宏观经济数据 - 美股三大指数集体收涨，标普500距离6920点高位只差71点，距离6870点收盘新高只差21点 [2] - ASIC芯片龙头企业迈威尔科技股价大涨超11%，其下一财年数据中心业务预计同比增长25%超出市场预期 [2] - 美国11月ADP就业人数意外减少3.2万人，与10月向上修正后的4.7万新增岗位形成鲜明对比，远低于经济学家预估的4万人增幅 [2] 人民币及港股市场 - 人民币对美元中间价调升40个基点至7.0754，创2024年10月14日以来最高，在岸人民币对美元报7.0661较上一交易日上涨51个基点 [3] - 南向资金净买入约22.79亿港元，连续15日净买入阿里巴巴累计金额达286.49亿港元 [3] - 富时中国A50指数纳入洛阳钼业、阳光电源，删除江苏银行、顺丰控股，变更将于2025年12月22日生效 [3] 科技与航天动态 - 箭元科技中大型液体运载火箭基地落地杭州钱塘区，项目总投资52亿元，建成后将具备年产25发元行者一号火箭的规模化制造能力 [4] - 朱雀三号遥一运载火箭发射升空并完成飞行任务，是国内首次实现九机并联液氧甲烷动力系统的集成应用 [5] - 火山引擎发布豆包图像创作模型Seedream 4.5并开启公测，支持广告营销、电商运营等多场景应用 [5] - 理想汽车发布首款AI智能眼镜Livis，售价1999元起，续航时间18.8小时 [5] 半导体与科技产业链 - 美股AEC领域龙头企业Credo发布2026财年二季度财报，营收2.68亿美元同比增长272%，环比增长20% [7] - 机构预计2025年AEC潜在市场空间达888.75万条，2027年出货量有望突破2000万条大关 [7] - 英伟达CEO黄仁勋表示能源成为人工智能的下一个全球瓶颈，预测未来十年内小型核反应堆将广泛用于为AI系统供电 [11] - IDC预测苹果2025年iPhone出货量将达2.474亿部的创纪录水平，同比增长略超6% [11] 新兴产业与政策 - 郑州市政府将于12月5日至6日举行2025培育钻石产业大会，钻石的高热导率使其成为半导体散热的理想材料 [8] - 机构预测2025年全球培育钻石市场规模将增长至368亿元人民币，其中中国市场规模预计增加到295亿元人民币 [8] - 浙江政策征求意见稿提到，有序推进万卡算力集群布局，力争全省智算规模达到200EFlops，统筹资金给予5亿元左右支持 [9] - 支持打造低空产业"先导区"，新开无人机航线100条以上 [9] 存储与半导体市场 - 2025年第三季前五大NAND Flash品牌商合计营收季增16.5%逼近171亿美元，预计第四季NAND Flash价格涨幅将落在20%-25%间 [12] - 2026年全球半导体市场规模预计增长18.3%达8800亿美元，晶圆代工产值有望达2331亿美元增幅17% [12] - 10月份全国不锈钢粗钢产量362.44万吨环比增长2.22%，其中Cr-Ni系不锈钢产量190.12万吨环比增长4.77% [12] 公司动态与合作 - 宏润建设旗下矩阵超智产品为双足人形机器人，明年将正式发布下一代产品 [13] - 万隆光电筹划购买中控信息控制权且预计构成重大资产重组，12月4日起停牌 [13] - 亿嘉和集团研发团队将与华为云CloudRobo具身智能研发团队共同组建联合创新团队，联合打造云原生机器人产品 [13] - 千里科技11月汽车整车销量9504辆同比增长63.44% [14]

美股市场表现 - 美东时间周四美股三大指数低开高走集体收涨，标普500指数距10月高位仅差71点 [1] - 道琼斯指数收于47882.90点，上涨408.44点，涨幅0.86%；纳斯达克指数收于23454.09点，上涨40.42点，涨幅0.17%；标普500指数收于6849.72点，上涨20.35点，涨幅0.30% [2] - 纳斯达克中国金龙指数收于7701.49点，下跌107.49点，跌幅1.38% [2] 行业与个股表现 - 大型科技股涨跌不一：特斯拉涨超4%，谷歌涨超1%，微软跌超2%，Meta、英伟达跌超1% [2] - 有色金属、加密储备概念股涨幅居前：美国铝业公司涨超6%，Coinbase、凯撒铝业涨超5%，Strategy涨超3% [2] - 存储概念股、锂矿股走低：SanDisk跌超5%，Lithium、美光科技、西部数据跌超2% [2] - 自10月底以来领涨股发生变化，碳酸锂巨头雅宝、礼来、渤健等股票引领冲击新高，科技巨头集体乏力 [3] 中概股表现 - 热门中概股多数下跌：阿特斯太阳能跌超9%，蔚来跌4.97%，小鹏汽车跌3.97%，理想汽车跌3.65%，新东方跌3.37%，哔哩哔哩、名创优品跌超2%，阿里巴巴、百度、拼多多跌超1% [3][4] - 部分中概股出现大幅下跌：联合索威尔国际跌23.70%，联掌门户跌20.65%，无忧英语跌10.74% [4] 大宗商品市场 - 基本金属普涨：LME锡涨4.38%至40750美元，沪锡涨3.82%至321170元/吨，创2022年4月以来新高 [4] - LME铜涨2.72%至11448.5美元/吨，沪铜期货主力合约涨2.01%至90760元/吨，站上9万元/吨大关，双双创历史新高 [4] - COMEX铜涨2.83%至5.3920美元/磅 [6] - 摩根大通预计供应严重中断与全球库存错配将推动铜价于2026年上半年涨至12500美元/吨 [5] 加密货币市场 - 加密货币集体上涨：比特币突破93343.5美元，日内涨1.80%；以太坊涨4.82%至3155.4美元；SOL涨3.04%至143.64美元 [6][7] - 近24小时市场超10.6万人被爆仓，爆仓总金额3.6亿美元，其中24小时空单爆仓2.55亿美元 [6][8] 宏观经济与政策 - 2025年11月美国私营部门意外减少约3.2万个工作岗位 [8] - 美联储12月降息25个基点的概率飙升至89% [8] - 美国总统特朗普称很可能在2026年初公布下任美联储主席提名人选，白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特是头号候选人 [8]