有色金属行业迎来指导高质量发展的重磅文件。9月28日，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行 业稳增长工作方案(2025-2026年)》。 业内人士指出，短期正面影响比较显著的投资机会或集中在再生金属和铜冶炼行业的"反内卷"预期;长 期利好积极布局国内铜、铝、锂资源的矿企成长。此外，在铜、铝、镁合金基材和深加工领域深耕多年 的头部企业，或将受益大宗材料在汽车、电子等领域应用升级带来的加工费和吨利润提升的红利，建议 积极关注相关公司。 事件驱动 有色金属行业稳增长工作方案出台 日前，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案(2025—2026年)》(下称《方 案》)，明确未来两年行业发展核心目标：增加值年均增长5%左右;十种有色金属产量年均增长1.5%左 右;再生金属产量突破2000万吨，同时推动铜、铝、锂等国内资源开发提速与高端产品供给升级。 针对行业"资源对外依存度高、高端供给不足"的痛点，《方案》提出五大类10项具体举措，重点聚焦资 源开发与产业转型。在资源保障方面，《方案》将实施新一轮找矿突破战略行动，加快铜、铝、锂等战 略资源勘探与矿业权投放。同时，《方案》明确支持低品位、难选冶资源绿色 ...

智通财经APP获悉，美国能源部长克里斯·赖特表示，美国政府已同意收购Lithium Americas(LAC.US)股 份，证实了上周引发该公司股价飙升的报道。受该消息影响，Lithium Americas周二盘后上涨35.3%。 另外，媒体报道称，美国能源部将持有Lithium Americas 5%的股份，以及该公司与通用汽车合资成立的 Thacker Pass 5%的股份。 Lithium Americas耗资约30亿美元的Thacker Pass项目在特朗普第一任期末获得批准，而美国能源部贷款 项目办公室提供的贷款已于去年由拜登政府完成发放。通用汽车正依靠Thacker Pass项目来满足其电动 化转型所需的大部分锂需求。 此举是特朗普政府为加速发展关键矿产本地供应链所做出的最新努力。今年早些时候，美国国防部宣布 向MP Materials(MP.US)投资4亿美元，用于资助一家生产稀土磁铁的新工厂。 在美国政府考虑入股的消息传出之后，Lithium Americas本周表示，其和合资伙伴通用汽车(GM.US)已 与美国能源部就获得23亿美元联邦贷款的条件进行了商谈。 ...

格隆汇10月1日｜美国能源部长赖特当地时间周二表示，美国政府已同意收购美洲锂业公司的股份，以 支持这家加拿大公司开发其位于内华达州的萨克帕斯锂项目。此举是特朗普政府为加速建立国内供应 链、以抗衡中国在国防、汽车制造和消费电子领域关键金属主导地位的最新努力。今年七月，美国国防 部曾宣布向MP Materials公司投资4亿美元股权，用于资助建设一座大型稀土磁铁新工厂。美洲锂业位于 内华达州的萨克帕斯项目，预计将成为美国国内锂产业的主要来源。此前有报道称政府正在考虑入股， 该公司于本周证实了该消息。美洲锂业在美国上市的股票美股盘后一度涨近20%，今年已累涨92%。 ...

行业投资评级 - 有色金属行业评级为增持（维持）[1] 报告核心观点 - 事件：2025年9月28日工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，规划2025—2026年有色金属行业增加值年均增长5%左右，十种有色金属产量年均增长1.5%左右，再生金属产量突破2000万吨[3] - 核心观点：科学合理布局产能有望修复加工冶炼端盈利，促进高端产品创新发展，推动有色金属行业向高端化及创新化转型[3] 铜行业要点 - 强调找矿、废铜综合利用，促进铜冶炼科学合理布局，后续铜冶炼项目的投资审核或较为严格[4] - 投资建议关注资源勘探能力强的紫金矿业，废铜优化利用关注金田股份，铜冶炼产能优化关注铜陵有色、江西铜业[6] 铝行业要点 - 针对氧化铝提及“科学合理布局产能”，针对铝土矿将实施新一轮找矿突破战略行动，有望缓解国外铝土矿进口依赖[4] - 推动建设数字化能碳管理中心，推进碳足迹管理体系建设，开展绿电铝等低碳产品评价，绿电铝及再生铝有望受益[4] - 投资建议关注高股息标的中国宏桥、中孚实业等[6] 锂行业要点 - 截至2025年9月26日，国内碳酸锂开工率仅为49.72%，科学合理布局产能后，冶炼盈利有望修复[4] - 针对航空航天、低空经济、人形机器人、固态电池等新兴产业推进，有望进一步提振电池以及锂的需求[4] - 投资建议关注“固态电池+”布局的赣锋锂业、天齐锂业、盛新锂能、雅化集团等[6] 锡行业要点 - 方案提到加强锡资源勘查与利用，将进一步巩固中国在全球锡行业的地位[5] - 2024年中国锡产量6.9万吨，占全球锡产量的比例是23%，中国是全球第一大锡矿生产国[5] - 投资建议关注兴业银锡、华锡有色、锡业股份等[6] 稀土与钨行业要点 - 稀土及钨的回收行业发展将得到国家政策大力支持，相关部门通过总量控制、规范开采等政策保障行业秩序[5] - 稀土新材料高端应用主要关注人形机器人、低空经济领域，钨主要关注可控核聚变领域[5] - 今年上半年我国稀土以及钨的出口量均受出口管制政策影响出现下滑，进入7月8月以来出口情况出现回暖[5] - 投资建议关注稀土领域的中国稀土、北方稀土等，钨领域的厦门钨业、中钨高新、佳鑫国际资源等，回收领域的格林美[6] 其他金属投资建议 - 钴行业建议关注华友钴业[6]

报告行业投资评级 - 行业评级：强于大市（维持评级）[7] 报告核心观点 - 核心观点：刚果（金）钴出口政策落地导致供应趋紧，推动钴价大幅上涨；同时，美联储降息预期升温及地缘政治避险需求共同推动贵金属价格创历史新高；工业金属方面，铜矿供应紧张格局延续，铝市维持紧平衡，看好相关金属价格走势 [2][3][4] 贵金属 - 市场预计美联储10月份降息预期再次升温，叠加地缘政治不确定性引发的避险需求，推动金银价格再创历史新高 [3][11] - 美国8月PCE环比增长0.3%，较7月加快0.1个百分点；同比上涨2.7%，高于7月的2.6% [3][11] - 黄金价格周内涨幅：LBMA为2.27%，COMEX为2.16%，SGE为2.44%，SHFE为2.73%；白银价格周内涨幅：LBMA为7.35%，COMEX为6.31%，SHFE为6.56% [11][63] - 关注个股：黄金A股关注中金、紫金、招金、赤峰及西金等，H股关注灵宝、万国、山金、招矿、中金国际及集海等；白银关注盛达、湖银及豫光等 [3][12] 工业金属 - 铜：短期印尼格拉斯伯格铜金矿减量影响发酵，铜矿TC价格或重回跌势，国内社会库存或重回降库；中长期美联储降息、特朗普政府可能宽财政及新能源需求强劲将支撑铜价中枢上移 [4][14] - 铝：短期节前备库支撑铝价偏强；中长期国内产能天花板及能源不足持续扰动，新能源需求旺盛，紧平衡致铝价易涨难跌 [4][15][18] - 本周SHFE铜价上涨2.8%，铝价微跌0.1%；全球铜库存94.80万吨，环比增加0.04万吨；全球铝库存138.55万吨，环比增加0.16万吨 [13][50] - 关注个股：铜建议关注江铜H股，A股铜陵、金诚信、藏格、洛钼及北铜等；铝关注云铝、天山、神火、华通及中孚等电解铝标的 [4][18] 新能源金属 - 钴：刚果（金）政策落地，电解钴价格周内上涨21.3%，硫酸钴上涨20.3%；国内原料库存紧张，供应偏紧预计推动中间品价格进一步上行 [4][19][20][68] - 锂：供应端四季度新增产能投产预期较强，需求端储能维持增长趋势；短期供应维持小幅增量，长期供需反转未现 [4][19] - 关注个股：锂关注中矿、藏格、雅化等；钴关注力勤、华友、腾远、寒锐及格林美 [4][21] 其他小金属 - 稀土：氧化镨钕期货价格下跌1.4%，供应端变化有限，需求端磁材大厂开工稳定，预计价格僵持震荡 [5][22] - 其他小金属：锑锭下跌2.9%，钨精矿下跌2.9%，钼精矿下跌0.9% [22][68] - 关注个股：锑关注华锡及华钰；钨关注佳鑫国际、中钨高新、章源钨业；稀土关注中国稀土、北方稀土、金力永磁、厦门钨业 [5][25] 一周市场回顾与估值 - 截至9月29日，有色金属（申万）指数上涨6.4%，跑赢沪深300指数 [25][26] - 子板块中铜板块涨幅最大；个股周涨幅前十包括天奈科技（14.36%）、中一科技（10.27%）等 [26][29] - 有色行业PE（TTM）估值为25.77倍，PB（LF）估值为2.40倍；铜铝板块估值相对较低 [36][38]

[Table_Main] 行业研究|有色金属 证券研究报告 有色金属行业双周报 2025 年 09 月 30 日 [Table_Summary] 报告要点： 行情回顾：近 2 周申万有色金属指数下降 0.63% 近 2 周（2025.9.15-2025.9.26），有色金属行业指数下降 0.63%，跑 输沪深 300 指数，在 31 个申万一级行业中排名第 12。从细分领域看， 能源金属（4.49%）和工业金属（1.05%）上涨，金属新材料（-4.08%）、 贵金属（-0.95%）、小金属（-8.51%）、均有不同程度下降。 金属价格：贵金属延续强势，钴价涨幅领跑 截至 9 月 26 日，COMEX 黄金收盘价为 3,789.80 美元/盎司，近 2 周 上涨 2.96%；COMEX 白银收盘价为 46.37 美元/盎司，近 2 周上涨 8.63%；LME 铜现货结算价为 10,125.50 美元/吨，近 2 周上涨 1.21%； LME 铝现货结算价为 2,643 美元/吨，近 2 周下跌 2.38%；黑钨精矿 （≥65%）价格为 271,000 元/吨，近 2 周下跌 4.91%；LME 锡价格为 34, ...

阿根廷锂业公司高管宣布，Cauchari-Olaroz盐湖项目计划到2029年实现年产8.5万吨锂，较2024年2.5万 吨的产量增长超两倍。该项目位于南美"锂三角"区域，由阿根廷锂业与中国赣锋锂业共同开发，目前 80%产量出口中国，20%供应泰国。 该公司与赣锋锂业新成立的合资企业将整合萨尔塔省三大盐湖项 目，规划年产能15万吨，预计2026年启动建设。两个项目均将申请阿根廷大规模投资激励政策，以获取 税收优惠吸引外资。 【重点事件】巴西拟组建委员会制定国家矿业政策 据外媒消息，鉴于国内外矿业形势出现的新变化，巴西联邦政府打算组建一个多方参与的委员会，负责 制定国家矿业政策。该委员会主任将由能矿部官员出任，成员包括来自其他16个部委、民间团体以及大 学的代表。 能矿部长亚历山大·西尔维拉（Alexandre Silveira）表示："当下，我们希望将精力投入到国 家矿产政策的制定上。"西尔维拉还提到，近年来，能矿部的工作重心多偏向电力、石油、天然气和生 物燃料领域，对采矿业的关注有所不足。 【重点事件】印尼普拉博沃总统下令关闭邦加勿里洞1000座非法锡矿 【重点事件】中阿合作盐湖项目扩能，新企规划年产15万 ...

分析人士指出，近期，有色板块有多个"利好"因素刺激，其中包括行业稳增长工作方案出炉、美联储降息预期 升温、全球第二大铜矿因泥石流事故暂停生产、刚果（金）钴出口禁令延长等。 有色股，继续活跃！ 最近几个交易日，有色金属板块持续上行。9月30日，该板块再度走强，截至券商中国记者发稿时，该板块涨 幅超过3%，铜、钴、锂、贵金属等方向领涨，江西铜业、锡业股份、盛屯矿业等多股涨停。午后，中国中冶 也放量涨停。 有色板块再度走强 今日，在A股市场上，有色金属板块高开高走， 截至券商中国记者发稿时，该板块涨幅达到3.26%。其中，江 西铜业、锡业股份、精艺股份、盛屯矿业、中国中冶涨停，华友钴业涨超9%，北方铜业涨近8%，永兴材料、 豫光金铅、云南铜业等涨超7%。 Freeport McMoRan（自由港）确认其印尼Grasberg铜矿因事故影响，预计2025年第三季度铜销量将较此前指引 减少约4%，第四季度铜矿仅少量产出和销售； 2026年Grasberg铜矿受损部分将逐步重启恢复生产，预计2026 年矿山铜产量将较原指引的77万吨下修35%至50万吨；2027年Grasberg铜矿目标恢复到事故前的产量水平。银 河证券指 ...

有色股，继续活跃！ 从消息面来看，有色金属板块近期的刺激因素较多。9月28日下午，工信部等八部门印发《有色金属行 业稳增长工作方案（2025—2026年）》。其中提到，科学合理布局氧化铝、铜冶炼、碳酸锂等项目，避 免重复低水平建设，提高投资的精准性和有效性。此外还提到，要做好重要品种国家储备。 申万宏源表示，上述文件在提出有色金属行业增长目标的同时，在供给端也进一步强化反内卷预期，供 给过剩的氧化铝、铜冶炼和碳酸锂等细分领域的竞争格局有望优化，建议关注相关板块企业的利润弹 性。 与此同时，全球第二大铜矿——印尼Grasberg矿山因泥石流事故暂停生产的消息，也引发全球市场关 注。该铜矿的停产引发了铜的涨价预期。在期货市场上，LME铜最近5个交易日涨幅超过4%。 最近几个交易日，有色金属板块持续上行。9月30日，该板块再度走强，截至券商中国记者发稿时，该 板块涨幅超过3%，铜、钴、锂、贵金属等方向领涨，江西铜业、锡业股份、盛屯矿业等多股涨停。午 后，中国中冶也放量涨停。 分析人士指出，近期，有色板块有多个"利好"因素刺激，其中包括行业稳增长工作方案出炉、美联储降 息预期升温、全球第二大铜矿因泥石流事故暂停生产、 ...

文章核心观点 - 美国政府政策发生显著转变，宣布向本土最大稀土企业MP材料注资4亿美元，此举与其长期奉行的自由市场原则形成鲜明对比 [1] - 美国正在复制中国在稀土领域已验证成功的产业政策模式，包括政府直接入股、绑定产能目标等做法 [1][2] - 尽管美国试图模仿中国模式，但在审批效率、产业链完整度和政策协同方面面临挑战，短期内难以改变关键材料供应依赖进口的局面 [6][8][10] 美国产业政策的具体举措 - 美国国防部通过购买4亿美元可转换优先股的方式，将资金注入与MP材料达成特定产能目标直接挂钩 [2] - 美国制定了清晰的三步走战略：第一阶段主攻稀土资源开发，第二阶段重点布局锂资源，第三阶段扩展至钴、镍等关键电池材料 [4] - 美国计划设立50亿美元矿业投资基金，其思路与中国产业投资基金的模式相似 [6] 美国产业发展的挑战与瓶颈 - 美国开发一座新矿山平均需要29年时间，漫长的环境评估和原住民协商等审批流程是主要障碍 [6] - 美国本土稀土加工率不足10%，大部分稀土精矿需运往海外分离提纯，产业链存在断层 [6] - 美国锂产量仅占全球0.8%，稀土磁体80%以上依赖进口，政策预期与现实产能存在巨大落差 [8] 中美产业模式对比 - 中国通过生态保护与产业发展协同审批的创新机制，解决了项目审批效率问题 [6] - 中国在非洲、南美布局矿产资源，并在马来西亚等地建设稀土分离厂，实现了海外开采-就近加工的高效协同，形成了完整的产业链 [6] - 美国矿产能源燃料公司CEO呼吁政府应支持多家企业，而非只押注一家，暴露出美国单点投资模式的局限性 [6] 市场反应与产业现状 - 政府入股消息刺激相关股票暴涨，能源燃料公司股价飙升近200%，美洲锂业涨幅超90% [8] - 尽管有苹果、福特等巨头签订供货协议，但美国在关键材料供应方面短期内难以改变依赖进口的局面 [8]