美股要点 - 英伟达鲁宾系列产品进入早期生产阶段 预计2026年年中逐步出货 客户群体多元化 新增主权基金客户订单需求达200亿美元 较一年前翻倍增长 [1] - 英伟达在中国市场业务前景不明朗 H20系列产品需求及Blackwell系列产品出口许可存在不确定性 [1] - Hopper系列产品销售表现及非数据中心业务稳健韧性抵消Blackwell系列出货量增长不及预期影响 [2] - 大型科技企业及非传统客户需求仍将提供支撑 高盛对英伟达每股收益预期比市场普遍预期高出约10% [2] - 戴尔人工智能服务器业务订单量保持强劲增长 但基础设施解决方案集团业务利润率下降导致息税前利润低于预期 [2] - 戴尔存储业务与客户端解决方案集团业务业绩双双不及预期 [2] - Snowflake二季度营收增长率超30% 百万美元付费客户数量实现创纪录增长 公司对未来营收规模突破100亿美元更具信心 [2] 美国宏观经济 - 高盛将美国二季度实际国内生产总值环比折年率上调至3.3% 国内终端销售增长率上调至1.9% [3] - 预计7月核心个人消费支出物价指数环比上涨0.26% 同比涨幅2.87% [3] - 美国首次申请失业救济人数小幅下降符合市场预期 [3] - 高盛维持美联储将在9月首次降息25个基点基准假设 [3] - 杰克逊霍尔全球央行年会纪要显示 自20世纪50年代以来市场对美元资产需求持续上升 美元利率维持稳定甚至下降 [3] - 模型预测显示 即便美国债务与GDP比率攀升 对美元资产需求增长趋势将持续至2100年 [3] 中国市场观点 - 高盛维持对中国离岸股市及A股超配建议 预计MSCI中国指数12个月内上涨10%至90点 沪深300指数12个月内上涨12%至4900点 [1][6] - 8月以来A股大盘股和小盘股分别上涨8%和10% 港股在过去5个交易日中有2个交易日创下年初至今及4年以来新高 [3] - 当前中国股市估值水平处于历史中位数区间 企业利润增速保持较高个位数水平 半年报显示不少公司业绩高于预期 [4][5] - A股市场散户投资者风险偏好处于中位数水平 新增开户数量少于去年10月及此前牛市时期 [5] - 潜在居民储蓄搬家与资产再平衡过程将为股市带来持续资金净流入 [5] 全球市场评论 - 亚洲债券投资者关注重点从美国例外论转向去美元化主题 高盛预计将以平缓节奏调整固定收益资产配置 [7] - 规模较大且发展成熟亚洲经济体拥有巨额经常账户顺差 普遍面临人口老龄化问题 推动对外国固定收益资产需求增长 [7] - 中国台湾地区和日本保险资金寻求减少外国债券购买规模 但仍持有庞大外国债券头寸 美元固定收益资产替代品相对不足 [7] - 高盛外汇研究团队明确看弱美元 预计亚洲债券投资者将继续扩大投资范围降低对美元资产依赖 [8] - 去美元化趋势为亚洲本币债券市场带来增长机遇 但美元固定收益资产在可预见未来仍是重要资产类别 [8]

基金业绩表现 - 2025年上半年基金利润59.79万元，加权平均基金份额本期利润0.0594元 [3] - 上半年基金净值增长率为5.51%，截至上半年末基金规模为1145.33万元 [3] - 截至9月3日单位净值为1.335元，近一年复权单位净值增长率达44.36% [3] - 近三个月净值增长率22.77%（同类排名221/615），近半年17.59%（同类排名298/615），近一年44.36%（同类排名270/601） [6] 估值水平 - 持股加权市盈率（TTM）25.95倍（同类均值25.34倍），加权市净率（LF）2.32倍（同类均值2.34倍），加权市销率（TTM）2.1倍（同类均值2.09倍） [13] - 持股加权营业收入同比增长率（TTM）0.07%，净利润同比增长率（TTM）0.08%，年化净资产收益率0.09% [20] 风险指标 - 成立以来夏普比率0.705 [29] - 成立以来最大回撤15.46%，单季度最大回撤出现在2024年一季度 [32] - 近半年换手率254.54% [43] 资产配置 - 成立以来平均股票仓位68.78%（同类平均83.27%） [35] - 2025年一季度末达最高仓位79.66%，2024年三季度末最低仓位60.76% [35] - 现金及债券配置详见仓位变化图表 [37] 持有人结构 - 基金持有人共计18户，合计持有1007.44万份 [40] - 管理人员工持有5.5万份（占比0.55%），机构持有份额占比99.37%，个人投资者占比0.63% [40] 投资组合 - 十大重仓股为宁德时代、英维克、渝农商行、澜起科技、东方电缆、豪威集团、科达利、紫金矿业、璞泰来、海光信息 [46] 宏观与行业展望 - 宏观经济呈现内外需分化特征，货币政策维持适度宽松，市场利率中枢延续下行趋势 [4] - 传统制造业在设备更新政策推动下加速产能优化，科技与新能源赛道保持高景气度 [4] - AI算力需求爆发带动光模块、服务器、PCB等领域扩张，固态电池、光伏BC电池等新技术突破推动行业溢价提升 [4] - 出口链企业通过海外产能布局规避贸易壁垒，高端材料、创新药等领域有望迎来需求拐点 [4]

财务表现 - 2025年上半年公司营业收入801.92亿元，同比增长90.05% [1] - 归母净利润7.99亿元，同比增长34.87%，扣非归母净利润6.72亿元，同比增长61.10% [1] - 2025年第二季度营收333.34亿元，同比增长36.30%，归母净利润3.36亿元，同比增长15.63% [1] - 2025年第二季度毛利率6.09%，环比提升2.64个百分点，净利率1.01%，环比提升0.03个百分点 [1] 市场地位 - 服务器市占率位列全球第二、中国第一，存储装机容量市占率位列全球前三、中国第一 [1] - 液冷服务器和边缘服务器市占率均位列中国第一 [2] - 连续4年蝉联中国液冷服务器市场第一 [3] 产品与技术布局 - 推出元脑R1推理服务器，业界首次实现单机支持16张标准PCIe双宽卡，可部署"满血版"DeepSeek-671B模型 [2] - 推出元脑CPU推理服务器，支持高效运行DeepSeek-R132B、QwQ-32B等推理模型 [2] - 发布元脑企智DeepSeek一体机，赋能客户快速部署大模型 [2] - 推出企业大模型开发平台"元脑企智"EPAI，提供数据准备和模型训练工具 [2] - 全面推广"EPAI种子计划"，实现166家种子伙伴签约合作，推动大模型在医疗、教育等行业落地 [2] - 全线服务器产品支持冷板式液冷，从部件、整机到数据中心全栈布局液冷技术 [3] 基础设施与能效 - 元脑算力工厂投运，风冷机柜负载上限提升至50kW，液冷机柜负载上限高达130kW [3] - 智算中心PUE值降至1.1以下，满足国家政策标准 [3]

储能与固态电池 - 公司已构建从电芯、模组到集成的储能解决方案 [1] - 公司成功布局全固态电池量产的全线工艺设备环节 [1] 服务器与高速连接 - 公司为宇树机器人供应精密连接组件 [1] - 公司铜高速连接线缆产能充足 [1]

核心观点 - 工业和信息化部与市场监督管理总局联合印发《电子信息制造业2025－2026年稳增长行动方案》 提出16项具体举措 涵盖产业升级 需求挖掘和技术创新三大方向 [1] 行业增长目标 - 2025-2026年规模以上计算机 通信和其他电子设备制造业增加值年均增速目标7% [3] - 包含锂电池 光伏及元器件制造等领域后 电子信息制造业年均营收增速目标超5% [3] - 2026年电子信息制造业预期在41个工业大类中保持营收规模和出口比例首位 [3] - 2026年目标实现5个省份电子信息制造业营收超万亿元 [3] - 2026年服务器产业规模目标超4000亿元 [3] - 2026年75英寸及以上彩色电视机国内市场渗透率目标超40% [3] 产业升级措施 - 推动电子整机高端化 提升产品供给水平 [3] - 促进人工智能终端迈向更高水平智能创新 [3] - 制定人工智能终端智能化分级方法和标准 [3] - 推动智能体与终端产品深度融合 [3] - 依法治理光伏等产品低价竞争 破除"内卷式"竞争 [4] - 实施光伏组件 锂电池产品质量管理 [4] - 加快研究以强制性国家标准为基础的储能电池产品安全推荐目录 [4] 技术创新与融合 - 推进人工智能服务器 高效存储等先进计算系统建设 [4] - 提升智算云服务水平 赋能科学研究 自动驾驶 生物医药等高算力场景 [4] - 构建基于北斗的精准时空信息服务体系 [4] - 促进北斗与人工智能 智能网联汽车 低空经济等领域深度融合 [4] 市场拓展方向 - 提升智能产品适老化设计水平 增加智慧健康养老优质终端产品供给 [4] - 支持汽车电子 海洋电子 航空电子 医疗电子等产业发展 [4] - 引导地方有序布局光伏 锂电池产业 [4] - 支持协会商会建立行业自律机制 加强重点行业监测预警 [4]

宏观观点 - 股票和债市有望逐步脱钩 市场提前定价盈利修复与资本流入预期[1][6][7] - 美联储降息预期发酵 关税尾部风险逐步消退 强化美元走软及人民币稳定升值预期 8月29日美元兑离岸人民币破7.13[6] - 流动性驱动行情持续 M1-M2剪刀差扩大 7月居民存款下降与非银存款显著增加 反映活钱持续流入金融市场[6] - 低利率环境引发资产再配置 美联储降息后美元弱势周期引发全球资本再配置 居民超额储蓄达24万亿元有望流向股市[7] - 市场情绪指数为77.6 较8月22日上行10.6个百分点 未达极端亢奋水平 但TMT风格交易拥挤[8] - 风格再平衡关注消费、有色、创新产业（创新药、固态电池等）商务部表示9月将出台扩大服务消费政策[8] 国防军工 - 西锐 - 西锐所在私人飞机行业景气度抬升 量价稳健增长 公司占据活塞式飞机近半份额[9] - 公司产品力与安全性能领先 通过整机降落伞等功能解决用户痛点 品牌力领先[9] - 供需紧平衡 新扩建大福克斯工厂将投产 有助于份额扩张[10] - 产品结构持续升级 SR系列G7/G7+升级订单充裕 愿景系列在手订单充足[10] - 服务收入占比14%+ 毛利率高于整体 服务网络建设将拉动收入利润[10] - 预计2025/2026/2027年净利润1.7/2.1/2.6亿美元 对应PE 14.0/11.2/9.2X[2][10] 电子 - 盛科通信 - 2025年上半年营收5.08亿元同比下降5% 归母净利润-0.24亿元亏损收窄58%[12] - 2025Q2单季度营收2.85亿元同比增长28% 归母净利润-0.08亿元亏损收窄83%[12] - 2025年上半年毛利率46.70%同比增加9.24个百分点 净利率-4.66%亏损减少6.03个百分点[12] - 2025Q2毛利率48.77%同比增加11.74个百分点 净利率-2.98%亏损减少15.31个百分点[12] - 研发费用2.39亿元同比增长7% 研发人员405人同比增长7%[12] - 布局高端交换机芯片 推出端口速率800G、交换容量12.8Tbps和25.6Tbps旗舰芯片[13] - 预计2025-2027年营收13.53/17.76/21.95亿元 同比增长25.1%/31.3%/23.6%[3][13] 计算机 - 软通动力 - 2025H1营收157.81亿元同比增长25.99% 归母净利润-1.43亿元减亏7.60%[15] - 2025Q2营收87.70亿元同比增长23.93% 归母净利润0.55亿元 经营现金流净额13.58亿元环比增长173.92%[15] - 计算产品与智能电子业务营收67.56亿元同比增长72.77% 占比升至42.81%[16] - 构建软硬全栈智能化产品与服务 含软通华方、机械革命等品牌矩阵[16] - 深度参与鸿蒙生态 支撑上千款鸿蒙应用上架 与500余家品牌合作推动1200余款产品接入[17] - 预计2025-2027年营收365/424/493亿元 归母净利润3.84/5.18/7.81亿元[4][17] 计算机 - 浪潮信息 - 2025年上半年营收801.92亿元同比增长91% 归母净利润7.99亿元同比增长34%[19] - 2025Q2营收333.34亿元同比增长36% 归母净利润3.36亿元同比增长16%[19] - 毛利率4.55%同比减少3.20个百分点 净利率1.00%同比减少0.38个百分点[19] - 合同负债278.52亿元较一季度增加116.56亿元 存货595.22亿元增加136.40亿元[20] - 推出元脑R1推理服务器 单机支持16张标准PCIe双宽卡 可部署DeepSeek-671B模型[20] - 预计2025-2027年归母净利润26.38/31.85/46.18亿元[21] 电力设备 - 国轩高科 - 2025H1营收193.94亿元同比增长15.48% 归母净利润3.67亿元同比增长35.22%[22] - 2025Q2营收103.38亿元环比增长14.17% 归母净利润2.66亿元环比增长164.32%[22] - 2025Q2毛利率14.79%同比下降2.98个百分点 净利率2.23%同比下降0.75个百分点[22] - 2025H1动储出货量约41GWh同比增长51% 动力/储能分别为28/13GWh增长52%/49%[23] - 动力电池装机量全球市占率3.6%同比增加1个百分点[23] - 金石全固态电池首条试验线贯通 G垣准固态电池能量密度达300Wh/kg[24] - 预计2025-2027年归母净利润16.25/26.49/36.97亿元 同比增长34.70%/62.96%/39.57%[24] 电力设备 - 东方电气 - 2025H1营收376.24亿元同比增长14.26% 归母净利润19.1亿元同比增长12.91%[26] - 毛利率15.46%同比增加0.1个百分点 净利率5.48%同比下降0.01个百分点[26] - 核电、气电市占率居行业第一 50兆瓦重型燃机实现海外订单突破[27] - 新增生效订单654.85亿元同比增长16.78% 清洁高效能源装备占37.59%[28] - 预计2025-2027年归母净利润42.74/50.78/55.78亿元 同比增长46.3%/18.8%/9.8%[28] 汽车 - 理想汽车 - 2025Q2营收302.5亿元同比下降4.5% 净利润11.0亿元同比下降0.4%[30] - 毛利率20.1%同比提升0.6个百分点 车辆毛利率19.4%同比提升0.7个百分点[30] - MEGA自5月起成为50万元以上MPV销量第一 6月起成为50万元以上纯电车销量第一[30] - 推出自研VLA司机大模型 提升辅助驾驶体验[31] - 全国151城市拥有530家零售中心 新增上线1124座超充站配备6555根充电桩[31] - 预计2025-2027年营收1431/2130/2510亿元 净利润83/131/162亿元[32] 汽车 - 赛力斯 - 2025年上半年营收624.02亿元同比下降4.06% 归母净利润29.41亿元同比增长81.03%[38] - 2025Q2营收432.55亿元同比增长12.4% 归母净利润21.93亿元同比增长56.09%[38] - 汽车总销量19.86万辆 新能源汽车销量17.21万辆 问界汽车交付超14.7万辆[38] - 问界M9和M8分别成为50万元级和40万元级市场销量冠军 单车成交均价超40万元[38] - 研发投入同比增长154.9% 授权专利6826个同比增长19.8%[39] - 预计2025-2027年营收1925.3/2211.4/2595亿元 归母净利润97.7/129.7/155.5亿元[39] 汽车 - 玲珑轮胎 - 2025H1营收118.12亿元同比增长13.80% 归母净利润8.54亿元同比下降7.66%[41] - 2025Q2营收61.15亿元环比增长7.34% 归母净利润5.14亿元环比增长50.88%[41] - 2025Q2毛利率16.04%同比下降6.02个百分点 净利率8.40%同比下降0.67个百分点[41] - 2025Q2轮胎销量2297.66万条环比增长7.32% 平均价格264.82元/条环比增长0.29%[42] - 拟投资11.93亿美元于巴西建设生产基地 达产后年产1470万套轮胎[42] - 预计2025-2027年归母净利润16.67/21.48/27.52亿元[43] 轻工制造 - 欧派家居 - 2025H1营收82.41亿元同比下降3.98% 归母净利润10.18亿元同比增长2.88%[34] - 2025Q2营收47.94亿元同比下降3.39% 归母净利润7.1亿元同比下降7.97%[34] - 2025Q2毛利率37.64%同比提升3.18个百分点[35] - 国补订单70多亿元 实现收入转化约35亿元[34] - 合同负债22.12亿元同比增长75.55%[35] - 预计2025-2027年归母净利润27.42/30.12/33.13亿元[36] 北交所市场 - 9月2日北证50指数收盘1574.88上涨0.40% 成交金额377.7亿元增加97.3亿元[45] - 北证专精特新指数收盘2737.44上涨0.26% PE_TTM为77.14倍[45] - 274家公司中196家上涨 恒进感应涨30.0% 宏裕包材涨30.0%[45] - 合格投资者数量突破900万户 总市值超9000亿元[47]

阿里巴巴AI战略与股价表现 - 9月1日港股股价盘中强势上涨超19%至138港元/股 阿里概念板块涨幅一度超2% [1] - 公司宣布未来三年投入超3800亿元建设云和AI硬件基础设施 [1] - 通过多元化供应链储备确保资本开支按预期推进 [1] 阿里巴巴AI业务进展 - 阿里云收入增长26%创三年新高 AI相关收入连续8个季度三位数增长 [2] - AI相关收入占外部商业化收入超20% 已实现投入与收入良性循环 [2] - 平头哥推出含光800、倚天710、镇岳510等芯片 达摩院押注RISC-V架构 [2] - 市场传言公司正开发新AI芯片填补英伟达空白 已进入测试阶段 [2] 联想集团服务器业务表现 - 与阿里巴巴自2017年合作 是阿里云重要服务器供应商 [2] - 2026财年Q1营业收入达1362亿元人民币 非香港财务报告准则净利润同比增长22%至28.16亿元人民币 [3] - AI基础设施业务Q1营收同比增长155% 液冷技术方案收入增长近30% [3] - 中国市场ISG营收同比增长76% 运营利润率提升3个百分点 [3] - 2025年Q1x86服务器全球收入飙升74.8%至41.2亿美元 全球排名前三 [3] 双方合作前景 - 联想为阿里巴巴提供定制化高性能服务器 满足云计算及AI训练需求 [3] - 在AI PC和智能体解决方案方面存在广泛合作空间 [3] - 阿里巴巴持续AI投入将带动服务器需求稳定增长 [4] - 联想有望获得更多订单 巩固服务器市场领先地位 [4]

阿里巴巴AI战略与股价表现 - 9月1日港股股价一度强势上涨超19%达138港元/股 阿里概念板块涨幅一度超2% [1] - 公司宣布未来三年投入超3800亿元建设云和AI硬件基础设施 [1] - 通过多元化供应链储备确保3800亿资本开支按预期推进 [1] 阿里巴巴AI业务进展 - 阿里云收入增长26%创三年新高 AI相关收入连续8个季度三位数增长 [2] - AI相关收入在外部商业化收入中占比超过20% [2] - 平头哥推出含光800 倚天710 镇岳510等芯片 达摩院玄铁押注RISC-V架构 [2] - 市场传言公司正在开发新AI芯片且已进入测试阶段 [2] 联想集团服务器业务表现 - 2026财年Q1营业收入达1362亿元人民币 非香港财务报告准则下净利润同比增长22%达28.16亿元人民币 [3] - AI基础设施业务Q1营收同比增长155% 液冷技术方案实现近30%收入增长 [3] - 中国市场ISG营收同比增长76% 运营利润率同比提升3个百分点 [3] - IDC数据显示联想服务器全球排名前三 收入飙升74.8%达41.2亿美元 [3] 阿里巴巴与联想合作前景 - 联想自2017年起就是阿里云重要服务器供应商 [2] - 联想服务器赢得阿里巴巴 字节跳动等大客户青睐 [2] - 联想能为阿里提供定制化高性能服务器产品满足云计算 大数据处理 AI模型训练等需求 [3] - 双方在AI PC和智能体解决方案方面有广泛合作 [3] - 阿里持续AI深耕将保持服务器需求稳定强劲增长 [4] - 联想有望在阿里服务器采购中斩获更多订单巩固市场领先地位 [4]

行业与公司 * 纪要涉及工业富联（富士康工业互联网股份有限公司）及AI服务器产业链[1] * 行业涵盖AI服务器、GPU芯片、液冷技术、ASIC芯片领域[2] 核心观点与论据 工业富联业绩与市值 * 公司2026年净利润预计达600亿元 PE估值20-25倍 目标市值1.2-1.5万亿元[3] * 2026年AI服务器贡献净利润350-400亿元 主要来自英伟达GPU服务器[4] * 机柜生产满负荷 每周约1,000个 下半年GB300广泛供应[2] * 公司份额占行业50%-70% 预计出货5-6万个机柜[16] 英伟达GPU业务 * 2025年芯片销量预计650-700万颗 其中Blackwell架构超500万颗占比80%以上[5] * Blackwell平台2025年Q2环比Q1增长17%[4] * 2026年行业出货量预计9.6-12万台[5] * 采用Cordia全液冷架构 GPU300功耗突破3,000瓦[6] 市场需求与资本开支 * 黄仁勋预计未来五年资本开支达3-4万亿美元[5] * 谷歌2025年GPU需求150-200万颗 Meta目标100-150万颗 亚马逊140-150万颗[11] * 主权AI领域：英伟达2025年收入预计200亿美元（占总收入20%+） 欧盟计划投资200亿欧元建设AI工厂[13] 技术发展 * 液冷技术加速导入 推动机柜净利润提升至90万元以上[16] * 谷歌IRONWORD GPU单节点芯片数量从4,609颗增至9,216颗 HBM内存达1.7PB 能效提升超两倍[10] 竞争对手动态 * AMD计划2026年推出AI机架"黑牛子" 提前量产MI350芯片 全年AI收入超百亿美元[7] * 红海2026年将导入谷歌ASIC产品 ASIC合作伙伴从1家增至3家[9] 产业链支持 * 台积电COWAS产能2024年月产3.5万片 2025年7.5万片 2026年13.5万片（年产能160万片）[14] * 每片晶圆可生产14-16颗Blackwell芯片或8-12颗鲁饼芯片[14] 其他重要内容 互联网厂商资本开支 * 谷歌2025年CAPEX上调至850亿美元（原750亿美元） Q2收入224.46亿美元同比增长71%[12] * 微软Q2 CAPEX 242亿美元 Q3将超300亿美元（同比增30%）[12] * Meta 2025年CAPEX上调至660-720亿美元 AI设施投入200-230亿美元[12] 风险提示 * 需关注宏观经济影响下游需求 AI产业发展布局及市场竞争加剧风险[16]

液冷技术发展背景与市场前景 - 英伟达即将发布专为AI推理设计的AI服务器NVIDIA DGX GB300 NVL72 采用完全液冷式机架设计 引领AI服务器液冷新潮流 [1] - 传统风冷方案难以满足机柜功率密度20 kW以上的人工智能集群散热需求 [2] - IDC预计中国液冷服务器市场24-29年年复合增长率达46.8% 29年市场规模将达162亿美元 [1] 液冷技术分类与特性 - 冷板式液冷技术成熟且应用广泛 但冷却效果上限较低 [2] - 浸没式液冷冷却效果优异 但经济成本较高且对材料要求高 [2] - 喷淋式液冷冷却效果优异 但经济成本较高且对材料要求高 [2] 冷板式液冷产业链环节 - 冷板式液冷系统由冷量分配单元CDU 冷板 循环管路 快接头UQD和分水器Manifold等组成 [3] - CDU是系统核心 性能取决于循环泵（流速 扬程参数 功率效率比）和热交换器 [3] - 冷板直接捕获热量 性能核心指标是压降和热阻 可通过相变技术优化 [3] - 冷源采用自然冷源与机械冷源切换模式 自然冷源受气候影响较大 [4] 浸没式液冷产业链特点 - 浸没式液冷二次侧结构简化 仅需密封浸没槽 循环泵与热交换单元 [5] - 冷却液需高沸点油类（单相）或低沸点氟化液（两相） 氟化液可能受环保限制 [6] - 与IT设备兼容性要求高 HDD无法直接置入冷却液 SDD兼容性更佳 [6] 喷淋式液冷产业链特点 - 喷淋式液冷采用无相变模式 冷却液需具备高沸点 绝缘导热 抗氧化特性 [8] - 通过分液管实现点对点精准喷淋 可按发热量需求控制流量 [8] 上游材料投资机会 - 电子氟化液是浸没式/喷淋式核心材料 具备高绝缘性 不易燃 低毒无腐蚀性特性 [9] - 液态金属TIM材料（铟 镓）导热系数最高 完美兼容GPU/CPU导热需求 适用于冷板式及浸没式 [9] - 未来液冷可能采用混合方案：高功耗CPU用浸没式 其他元件用两相冷板 [9] 产业链投资标的 - 液冷全链条方案提供商包括英维克(002837) 申菱环境(301018) 同飞股份(300990) 高澜股份(300499) [10] - 高价值量/低国产化率零部件供应商包括科创新源(300731) 川环科技(300547) 飞龙股份(002536) 飞荣达(300602) [10] - 上游材料供应商包括巨化股份(600160) 新宙邦(300037) 东阳光(600673) 永和股份(605020) 德邦科技(688035) [10]