报告行业投资评级 - 医药生物行业评级由“看好”下调至“中性” [52] - 中药 II 行业评级由“看好”下调至“中性” [52] - 维持恒瑞医药“买入”评级 [52] 报告核心观点 - 近期医药生物板块对政策催化反应偏弱，走势疲软，相对沪深300的超额收益率为负，因此下调行业评级 [52] - 展望后续，随着新版药品目录正式执行和商保创新药目录实施，建议关注相关制药企业产品进入医保后的放量空间及创新药企业支付端结构优化带来的投资机遇 [52] - 同时建议关注CXO及生命科学上游等相关产业链投资机遇 [52] - 近期AI医疗再现新进展，建议关注相关医疗服务、医药商业板块 [52] 行业要闻总结 - 全国医疗保障工作会议部署2026年八项重点工作，包括支持商业健康保险发展、推动生育保险和长期护理保险发展、支持医药产业创新发展等 [9][10] - “十四五”期间累计将949种药品新增纳入医保目录，目前医保目录内药品总数达3253种 [9] - 建成全国统一的医保信息平台，日均结算量2800万人次，累计12.5亿人激活医保码 [9] - 国家医保局发布《医保基金清算提质增效三年行动计划》，目标自2028年起实现每年3月底前完成上年度清算，清算资金占年度医保基金拨付的3%左右 [11][12] - 赛诺菲第二代心肌肌球蛋白抑制剂星舒平®在华获批，用于治疗梗阻性肥厚型心肌病，此次获批早于美国与欧盟 [13] - 蚂蚁集团AI健康应用“蚂蚁阿福”月活用户已超1500万，跻身国内AI APP前五 [13] 行业数据总结 - 维生素原料药价格在2025年12月18日环比保持稳定，例如维生素B1为238元/千克，维生素E为54元/千克 [14] - 2025年12月17日，中药市场价格指数（综合200）为2539.52，同比下降16% [18] - 亳州药市部分药材价格同比大幅下降：连翘市场价为45元/千克，同比下降64%；党参市场价为70元/千克，同比下降36%；当归市场价为65元/千克，同比下降24% [18] - 2025年第50周流感监测数据显示，南方省份哨点医院报告的流感样病例百分比（ILI%）为9.7%，北方省份为6.3%，均低于前一周水平 [26] 公司公告总结 - **和铂医药-B**：与百时美施贵宝订立全球战略合作及授权协议，将收到9000万美元首付款，潜在里程碑付款最高达10.35亿美元 [30] - **翰森制药**：授予Glenmark阿美替尼在多个区域的独占许可，可能获得累计超过十亿美元的里程碑付款及销售分成 [31] - **长春高新**：下属公司签署GenSci098注射液项目独家许可协议，预计可获得1.2亿美元首付款及近期开发款，至多获得13.65亿美元里程碑付款 [32] - **诺诚健华**：奥布替尼治疗系统性红斑狼疮IIb期研究达到主要终点并获批III期注册性临床试验 [33] - **药捷安康-B**：替恩戈替尼片新药上市申请获NMPA受理 [34] - **百济神州**：聘任汪来博士担任公司总裁，全球研发负责人 [36] - **百奥泰**：维拉西塔单抗注射液上市许可申请获受理；戈利木单抗注射液获欧洲药品管理局人用药品委员会积极意见 [37] - **康宁杰瑞制药-B**：JSKN003获FDA突破性疗法认定；JSKN027 IND申请获CDE受理 [38] - **康哲药业**：创新药口服小分子JAK1抑制剂Povorcitinib纳入突破性治疗品种名单 [39] - **一品红**：参股公司美国Arthrosi被Sobi美国以9.5亿美元首付款及最高5.5亿美元里程碑付款收购 [40] - **复星医药**：斯鲁利单抗注射液新增适应症注册申请获受理并纳入优先审评；控股子公司拟出资约14.12亿元控股投资绿谷医药 [42] - **恒瑞医药**：子公司获得多项药物临床试验批准通知书，涉及SHR-A1811（sc）注射液、HRS9531注射液（GIPR/GLP-1R双激动剂）、RSS0343片、HRS-1780片等 [43][44] 行情回顾总结 - 本周（2025/12/12-2025/12/18）SW医药生物指数下跌1.23%，跑输大盘（上证综指上涨0.08%，深证成指下跌0.71%） [45] - 子板块涨跌互现，医药商业板块涨幅最大（3.66%），化学制药板块跌幅最大（-3.82%） [45] - 截至2025年12月18日，SW医药生物行业市盈率（TTM）为50.11倍，相对沪深300的估值溢价率为259% [47] - 个股方面，华人健康涨幅居首（45.21%，受AI医疗概念带动），一品红跌幅居首（-27.42%） [51]

2、进一步剖析政策指向，特朗普的真正目标并非制药企业本身，而是瞄准美国药品流通环节中的保险 机构和药品福利管理机构（PBM）。美国药品标价与净价之间存在巨大价差（这部分利润属于PBM等 中间商的收入）。特朗普主张通过"消除中间商"模式来压缩流通环节利润空间，从而实质性降低终端药 价。这一思路与5月提出的行政命令一脉相承，但需要指出的是，目前该政策仍停留在言论层面，缺乏 具体实施细则，且面临重大执行障碍。历史经验表明，特朗普在2020年9月曾推出类似政策，最终因行 业强烈反对和司法干预而搁浅，后被拜登政府撤销。 特朗普近期对全球17家药企发出降价通牒，要求在60天内采取措施大幅削减美国药品价格，引发市场波 动。对此，平安基金基金经理周思聪表示： 1、特朗普的政策并非单纯打压药企，而是通过"最惠国待遇"机制，要求欧洲和其他国家提高药品支付 金额，而美国相应降低支付金额，以实现美国药品价格与其他发达国家一致。理论上，这一调整可维持 药企总收入稳定，不影响大药企继续引进新药。值得注意的是，该政策若落地可能倒逼美国药企提升研 发效率，进而增加其对中国创新药资产的收购需求，有望加速中国创新药的出海进程。 整体来看，当前国 ...

"医药行业最困难的时刻可能已经过去了。" 融通基金基金经理万民远的一句感慨道出了众多医药基金经理、基民和股民多年持仓的坚守与转折。随 着港股创新药的牛市行情仍在持续演进，今年不少基民发现，自己持有亏损多年的医药基金开始赚钱 了。 近期港股创新药板块持续走强，医药股、医药基金投资价值再次引起市场关注。证券时报·券商中国记 者采访国泰基金麻绎文、景顺长城基金金璜、融通基金万民远、金鹰基金欧阳娟、华富基金廖庆阳、诺 安基金唐晨等多位基金经理，围绕市场反弹动因、全年主线逻辑及细分赛道机会展开深度解读。 接受采访的多位基金经理均认为，港股创新药板块的上涨并非短期情绪驱动，而是政策红利、产业升 级、全球化突破等长周期逻辑的集中体现。尽管短期需关注政策落地节奏与外部环境变化，但中国创新 药从"跟跑"到"领跑"的趋势已然确立，在全球产业链中的价值重估进程方兴未艾。对于投资者而言，把 握创新药出海与技术融合主线，兼顾低估值修复与业绩兑现逻辑，或是分享产业升级红利的关键。 医药行业最困难时刻或已过去 Wind数据显示，年初低位以来，恒生医疗保健指数（HSHCI.HI）上涨达到31.89%，远超同期恒生科技 指数和恒生中国企业指数 ...

12月20日，成都市新都区市场监督管理局发布情况通报： 针对近日媒体报道的"南极磷虾油凝胶糖果"相关情况，省市区三级市场监管部门高度重视，已成立联合 调查组进驻涉事企业北京同仁堂（四川）健康药业有限公司开展调查，并已对该企业立案，现案件正在 查办中。下一步将根据调查结果依法依规进行严肃查处，坚决保护消费者合法权益。 都区市场监督管理局微信公众号截图 据此前报道，近日，一款标称"北京同仁堂99%高纯南极磷虾油"的产品，宣称磷脂含量43%，实测结果 却为0，被上海市消保委点名。 12月15日下午，上海市消保委正式约谈该产品的生产商安徽哈博药业有限公司和经销商北京同仁堂（四 川）健康药业有限公司。约谈中，双方的陈述形成鲜明对照：生产商哈博药业陈述称，涉事产品由经销 商四川健康药业定制采购，采购价格远低于正常水平，产品包装按照四川健康药业要求制作，所有涉事 产品均供给四川健康药业对外销售。更关键的是，哈博药业承认在生产过程中未添加其对外宣称的"南 极磷虾油"。 而经销商北京同仁堂（四川）健康药业有限公司在约谈中的表现却截然不同。上海市消保委通报指出， 该公司"回避问题推脱责任，声称对产品的涉嫌造假行为毫不知情，与己无 ...

12月18日，海南自贸港正式启动全岛封关运作。海口海关12月19日发布数据显示：全岛封关运作首日， 海关监管"一线"进口"零关税"货物货值达3.6亿元。 目前，多个自贸试验区和海南自贸港已发布实施数据出境负面清单，对汽车、医药、民航、再保险等多 个领域数据跨境流动发挥促进作用，部分在华外企已通过负面清单的模式实现高效便捷数据出境。 习近平总书记强调："稳步扩大制度型开放，深入实施自贸试验区提升战略"。 我国发展环境面临深刻复杂变化，更要以开放促改革促发展。勇做开拓进取、攻坚克难的先锋，在更广 领域、更深层次开展探索，自贸试验区建设正迈向更高水平。 广西自贸试验区，北部湾港海铁联运自动化码头昼夜不歇，集装箱航线通达全球127个国家及地区的571 个港口；陕西自贸试验区，中国西部科技创新港扬帆起航，集聚749个科研机构，成为链接科创资源的 纽带…… 建设自贸试验区是以习近平同志为核心的党中央在新时代推进改革开放的重要战略举措。从黄浦江畔到 湘江之滨，从彩云之南到天山脚下，22个自贸试验区累计贡献了全国约1/5的外商投资和进出口总额。 改革创新带来的，不仅是可喜的数字，更是发展逻辑的变化。 制度创新，一张清单促进要 ...

内容概要：小干扰RNA(siRNA)药物是核酸药物的一种，因其具有高效、高特异性、低毒等优点而备受 关注。自2017年后在研siRNA药物处于高速增长阶段，2023年研siRNA药物在研数量达到289个，增长 率达到103.52%的顶峰。2024年有338个siRNA药物在研。siRNA在生物医药领域应用广泛，尤其在抗肿 瘤领域具有巨大潜力。2024年全球siRNA药物市场规模增长到24亿美元，其中，美国siRNA药物市场规 模13亿美元；预计2025年全球siRNA药物市场规模将达到31亿美元，其中，美国18亿美元，中国1亿美 元。已上市的siRNA药物主要用于治疗遗传性和代谢性疾病，在研siRNA药物已逐步扩展至肿瘤、心血 管、神经系统、免疫系统等疾病领域。其中，在至肿瘤占17.9%，消化系统疾病占14.00%，内分泌与代 谢疾病占12.40%。随着科学技术的不断发展、研究成果的不断涌现，相信在不久的将来siRNA药物递送 系统的开发会迈上一个新台阶，实现多种疾病的靶向递送，更好地保障人类健康。 上市企业：诺和诺德公司[NVO]、瑞博生物(A04619)、圣诺医药-B[02257]、君实生物[688180 ...

市场调研热度与表现 - 本周（12月15日—12月19日）共有165家上市公司披露机构调研记录 约五成机构调研公司周内实现正收益 [1] - 周内涨幅最高的机构调研个股为震有科技 本周涨21.89% 另有航天智造、经纬恒润-W、南京商旅、红棉股份等9家公司涨幅超过10% [1] - 本周有长安汽车、一品红、博盈特焊、华通线缆等4家公司接受百家以上机构调研 其中长安汽车迎来最多机构投资者 博盈特焊则在一周之内接待4次机构调研 [1] 长安汽车获得L3级自动驾驶准入 - 长安汽车本周接受214家机构调研 因公司获得我国首批L3级有条件自动驾驶车型产品准入许可 获批车型为旗下深蓝SL03 [2] - 公司L3能力研发启动早 从2017年开启研发 2021年已开始在深蓝应用 2024年6月成为首批L3级自动驾驶准入和上路通行试点车企 2024年11月是首个进入产品测试与安全评估的企业 [3] - 获批车型配备了行业领先的4D成像毫米波雷达 在ODC范围内可替代激光雷达 且在5类17个极限场景性能行业最优 [4] - 公司将自动驾驶速度区间限制在0—50公里/小时 是基于用户实际使用场景和安全应用的考量 核心目标是完成安全闭环验证、推动行业标准成熟 [4][5] - 公司预计2026年一季度与长安车联科技进行上路通行试点应用 在国家相关法规及政策正式发布实施后 将开始面向C端用户进行产品准入和市场投放 [5] 博盈特焊技术优势与海外布局 - 博盈特焊在周内接待了4次机构调研 共有107家机构参与 [6] - 公司以防腐防磨堆焊装备为核心 产品广泛应用于节能环保、电力、能源、化工、冶金、造纸等工业领域 [6] - 针对垃圾焚烧、生物质发电等领域锅炉腐蚀磨损的行业性痛点 公司自主研发了数字脉冲MIG高频振荡堆焊等核心技术 推动了该技术的产业化应用 [6] - 公司掌握MIG焊、TIG焊、激光焊三条技术路径 并通过数字脉冲MIG高频振荡堆焊技术实现了高熔敷率与高稳定性 可满足强腐蚀、易磨损、高温高压等复杂环境需求 [6] - 公司在越南基地拥有1条HRSG（余热锅炉）生产线 一条生产线一年约生产2套匹配重型燃气轮机的HRSG装置 具体产能取决于生产排产计划、原材料供应及设备状态等因素 [7] 一品红出售参股公司股权 - 一品红在本周接受119家机构调研 公司于12月15日披露拟出售Arthrosi公司股权的公告 [8] - 交易完成后 公司将保留AR882（Arthrosi在研核心创新药管线）在中国100%的权益 以及优先拥有给Arthrosi提供AR882的全球生产供应权 经测算此次交易后的回报优于按持股比例获得销售提成 [8] - AR882在中国的专利由一品红全资子公司瑞安博持有 到期时间为2037年 创新药上市后预计有效期最长可以延长到2042年 [8] - 交易预计在2026年第一季度完成美国反垄断申报后交割 [8] - 公司已具备约22万平方米的制剂生产基地和约5万平方米的原料药基地 将为AR882全球持续稳定供应提供助力 [8]

以下文章来源于e公司 ，作者证券时报 聂英好 周内涨幅最高的机构调研个股为震有科技，本周涨21.89%，航天智造、经纬恒润-W、南京商旅、红棉股份等9家公司涨幅超过10%，其中红棉股份、雪 人集团、德联集团周内实现首板。 热门标的方面，本周有长安汽车、一品红、博盈特焊、华通线缆等4家公司接受百家以上机构调研，其中长安汽车迎来最多机构投资者， 博盈特焊则在一 周之内接待4次机构调研。 长安汽车获得首批L3准入 长安汽车（000625）本周接受214家机构调研，因工信部在12月15日宣布，发放我国首批L3级有条件自动驾驶车型产品准入许可。 极狐汽车与长安汽车 的两款纯电动轿车获得资质，将在北京、重庆指定区域开展上路试点，长安汽车获批车型为旗下深蓝SL03。 e公司 . e公司，证券时报旗下专注上市公司新媒体产品，立志打造A股上市公司资讯第一平台。提供7x24小时上市公司标准化快讯，针对可能影响上市公司股价的 主题概念、行业事件及时采访二次解读，从投资者需求出发，直播上市公司有价值的活动、会议。 来源：e公司 本周（12月15日—12月19日）共有165家上市公司披露机构调研记录，从赚钱效应看，机构调研股涨跌各半， ...

1. 12月20日，国家市场监督管理总局官方微信公众号发文，为推动平台经济创新和健康发展，近日，国 家发展改革委、市场监管总局、国家网信办联合发布《互联网平台价格行为规则》。 业内人士表示，《行为规则》共7章29条，核心可概括为"给平台定规矩、给商家留空间、给消费者撑 腰"。新规旨在构建权责对等、竞争有序的生态。短期看，平台和商家都需要一个适应与调整的过程； 长期看，这将引导资源从"补贴换流量"转向"创新提质量"，最终推动整个平台经济实现更健康、更可持 续的高质量发展。 重要新闻提示 三部门发布《互联网平台价格行为规则》 重庆发布国内首块L3级自动驾驶专用正式号牌 成都市新都区市场监督管理局：成立联合调查组进驻北京同仁堂(四川)健康药业有限公司开展调查，并 已对该企业立案 财经新闻 2. 字节跳动：12月20日，有消息称，字节跳动在2025年前三个季度累计获得约400亿美元净利润后，全 年利润有望达到约500亿美元。对此，接近字节跳动的知情人士回应中国证券报记者，上述前三季度和 全年的数据都不实，偏差较大。 2. 据新华社12月20日报道，为深入落实好金融"五篇大文章"，近日中国人民银行福建省分行、福建省委 ...

公司品牌与市场活动 - 远大医药旗下核心品牌能气朗®在2025深圳国际健康与营养保健品展上成为备受瞩目的焦点之一 [1] - 品牌通过结合专业科普与趣味互动构建“科学+品牌”沟通方式 例如特邀心内科专家开展《辅酶Q10与心脏保护》专题讲座 [3] - 品牌推出“能量卫士”IP形象 并通过“定制能量卫士摇摇乐”等创意互动活动拉近与各年龄段受众的距离 展位人气持续高涨 [5] 产品战略与创新 - 能气朗®举办《心脏保护与能量代谢创新》行业论坛 深入探讨现代生活背景下能量代谢管理的重要性与市场趋势 [7] - 公司产品经理指出 产品创新需回归科学本质 品牌正从单一的心脏健康守护者进化为覆盖多场景的系统化能量代谢管理方案提供者 [9] - 2026年能气朗®全新产品在展会首次亮相 凝聚了最新科研成果与人性化设计理念 旨在满足从特定人群维护到大众活力提升的多元化需求 [11] 公司背景与品牌定位 - 远大医药是一家科技创新型国际化医药企业 核心业务横跨核药抗肿瘤诊疗及心脑血管精准介入诊疗科技 制药科技 生物科技三大领域 [13] - 能气朗®作为其旗下能量代谢专业品牌 以辅酶Q10为核心 坚守“专业驱动 活力自生”理念 深耕心脏保护 辅助生殖 活力提升等核心生活场景 [13] - 品牌承载远大医药对“优质辅酶Q10”数十年的研发初心与工艺积淀 拥有“50年原研品质”并致力于为全球30亿生命充能 [13]