A股市场今天（12月24日）上午整体窄幅波动。国防军工板块大幅上涨，成为上午市场主线之一。 另外，两大国产GPU龙头股摩尔线程和沐曦股份股价走低，跌幅均一度超过7%。 行业板块和赛道方面，若按照申万一级行业划分，国防军工板块大涨，板块盘中涨幅超过2%。新劲刚 盘中"20cm"涨停，霍莱沃盘中涨幅一度超过12%，星网宇达、博云新材、合众思壮等股票盘中触及涨 停，另有多股盘中涨幅超过5%。 | 代码 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 ▼ | | --- | --- | --- | --- | --- | | 300629 | 新劲刚 | 22.66 | 3.78 | 20.02% | | 688682 | 程求人 | 53.96 | 5.02 | 10.26% | | 600118 | 中国 中国 | 66.12 | 6.01 | 10.00% | | 002829 | 星网宇达 | 30.06 | 2.73 | 9.99% | | 002297 | 博云新材 | 11.26 | 1.02 | 9.96% | | 002383 | 合众思壮 | 11.37 | 1.03 | 9.96% | | 60099 ...

A股市场今天（12月24日）上午整体窄幅波动。国防军工板块大幅上涨，成为上午市场主线之一。 另外，两大国产GPU龙头股摩尔线程和沐曦股份股价走低，跌幅均一度超过7%。 A股国防军工概念大涨 A股市场今天上午整体窄幅波动，主要指数涨跌互现，但波动幅度不大。 行业板块和赛道方面，若按照申万一级行业划分，国防军工板块大涨，板块盘中涨幅超过2%。新劲刚 盘中"20cm"涨停，霍莱沃盘中涨幅一度超过12%，星网宇达、博云新材、合众思壮等股票盘中触及涨 停，另有多股盘中涨幅超过5%。 | 代码 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅▼ | | --- | --- | --- | --- | --- | | 300629 | 新劲刚 | 22.66 | 3.78 | 20.02% | | 688682 | 程莱沃 | 53.96 | 5.02 | 10.26% | | 600118 | 中国 175 | 66.12 | 6.01 | 10.00% | | 002829 | 星网宇达 | 30.06 | 2.73 | 9.99% | | 002297 | 博云新材 | 11.26 | 1.02 | 9.96% | | 00 ...

另外，两大国产GPU龙头股摩尔线程和沐曦股份股价走低，跌幅均一度超过7%。 A股国防军工概念大涨 A股市场今天（12月24日）上午整体窄幅波动。国防军工板块大幅上涨，成为上午市场主线之一。 新股健信超导盘中一度大涨超过290% 今天（12月24日）A股市场有一只新股上市，为健信超导，上午盘中该股涨幅一度超过290%。 招股资料显示，健信超导主要从事医用磁共振成像（MRI）设备核心部件的研发、生产和销售，主要产 品包括超导磁体、永磁体和梯度线圈，占 MRI 设备核心部件成本的比例在 50%左右。公司以"让磁共振 成为老百姓用得起的日常诊查手段"为使命，通过自主研发和持续创新推动磁共振的迭代进步及推广普 及。公司在超导磁体、永磁体和梯度线圈上突破核心技术并实现规模化制造，保障了国产磁共振产业核 心部件自主可控，支撑并推动了国产超导磁共振产业的快速发展，降低医院磁共振检查的价格，有效改 善老百姓"看病难看病贵"民生问题。 招股资料称， 在超导领域，公司已形成包括 1.5T 零挥发超导磁体、1.5T 无液氦超导磁体、3.0T 零挥发 超导磁体和开放式零挥发超导磁体在内的丰富产品矩阵，成为全球磁共振行业内排名第一的超导 ...

A股市场今天（12月24日）上午整体窄幅波动。国防军工板块大幅上涨，成为上午市场主线之一。 另外，两大国产GPU龙头股摩尔线程和沐曦股份股价走低，跌幅均一度超过7%。 A股国防军工概念大涨 A股市场今天上午整体窄幅波动，主要指数涨跌互现，但波动幅度不大。 行业板块和赛道方面，若按照申万一级行业划分，国防军工板块大涨，板块盘中涨幅超过2%。新劲刚盘中"20cm"涨停，霍莱沃盘中涨幅一度超 过12%，星网宇达、博云新材、合众思壮等股票盘中触及涨停，另有多股盘中涨幅超过5%。 | 代码 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 300629 | 新劲刚 | 22.66 | 3.78 | 20.02% | | 688682 | 霍莱沃 | 53.96 | 5.02 | 10.26% | | 600118 | 中国 星 | 66.12 | 6.01 | 10.00% | | 002829 | 星网宇达 | 30.06 | 2.73 | 9.99% | | 002297 | 博云新材 | 11.26 | 1.02 | 9.96% | | 002383 ...

公司业务布局 - 公司早期通过子公司长沙韶光合作开发的GPU产品用于特种行业显示领域 [1] - 公司自2023年底起在科技转型战略引领下重点布局国内新型算力基础设施行业 [1] - 公司以航锦人工智能为平台采用搭载更先进芯片的服务器产品为国内基础模型客户提供算力租赁和算力集群服务 [1] 行业发展趋势 - 近两年以英伟达为代表GPU行业已从显示卡主导逐渐演变为以GPU计算卡为主流 [1] - 该趋势带动了科学计算及多模态通用大模型等领域的快速发展 [1]

中国GPU企业上市热潮与市场表现 - 当前中国股市最热的题材是GPU，中国GPU企业正掀起科技旋风 [3] - 中国GPU四小龙中，两家已在科创板上市，剩余两家即将登陆港交所 [3] - 摩尔线程于12月5日在科创板上市，成为首家登陆资本市场的全功能GPU企业，上市首日涨幅达425.46%，中一签盈利26.78万元，创A股新股最赚钱纪录 [4] - 截至12月22日，摩尔线程股价为673元/股，总市值达3177亿元 [4] - 沐曦股份于12月17日在科创板上市，上市首日涨幅达692.95%，中一签最高浮盈39.5万元，超过摩尔线程创A股历史新高 [6][7] - 截至12月21日，沐曦股份股价为703.35元/股，总市值达2745亿元 [7] 中国GPU产业格局与地域分布 - 中国GPU四小龙包括摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技和天数智芯，处于国产高性能通用GPU领域第一梯队 [9] - 壁仞科技和天数智芯均来自上海，已先后通过港交所聆讯，冲刺“港交所GPU第一股” [9] - 上海在GPU赛道上占据主导地位，四小龙中上海独揽三个（沐曦、壁仞、天数）加半个（摩尔线程在上海张江有关键布局） [9][11] - 摩尔线程实行北京（总部）与上海张江（研发与供应链）的双核布局 [11] - GPU产业呈现高度集中态势，主要由北京和上海主导，这是由产业人才密集、资金密集、技术密集、生态密集的特点决定的 [13][14] GPU企业核心团队背景与人才基础 - 中国GPU四小龙的创始人或研发团队核心成员均来自国际大厂 [15] - 摩尔线程创始人张建中曾任英伟达全球副总裁、大中华区总经理 [15] - 沐曦股份创始人陈维良曾是AMD全球图形研发副总裁 [15] - 天数智芯的首席科学家是AMD前资深芯片专家 [15] - 壁仞科技的联合创始人兼CTO洪洲早年任职于英伟达科学计算部门 [15] - 北京和上海汇聚了清华、北大、复旦、上海交大等顶尖高校及中科院等科研机构，是高端人才的“蓄水池”，为GPU企业提供了持续的人才输送 [17][19] 资本支持与城市竞争力 - 北京和上海的资本市场发达，拥有大量硬科技投资机构，对GPU这类长周期、高投入项目容忍度高 [19] - 2021年，北京海淀区设立了50亿元规模的一期基金投资了摩尔线程 [20] - 2022年，北京银行为摩尔线程量身定制了数亿元的贷款方案 [21] - 2024年，上海浦东创投集团通过引领区发展基金，完成对沐曦股份的5亿元战略投资 [21] - 在沐曦股份成立初期，南京市政府投资基金合作子基金参与投资，累计投资7.18亿元 [39] 上海集成电路产业链优势 - 2024年上海集成电路产业规模达3900亿元，占全国的25% [24] - 上海产业链最完整、技术水平最高，集聚超1200家企业，形成“设计—制造—封测—装备材料—EDA/IP”完整闭环 [25] - 上海连续多年蝉联集成电路设计业规模最大城市地位，华为海思、中芯国际、展锐、韦尔股份、豪威科技等头部设计企业总部或研发中心在上海 [26] - 在制造环节，中芯国际、华虹集团等龙头企业在上海布局了28nm、14nm、7nm等先进制程生产线，占全国总产能30% [26] - 在封测环节，上海是全球最大的封测产业基地之一 [27] - 在装备材料环节，上海产业规模占全国比重超25% [28] - 在EDA/IP环节，国际EDA巨头在沪设立区域总部，国产EDA企业在上海快速发展 [29] - 以上海为中心的长三角集成电路产业规模占全国的60% [32] GPU市场规模与产业发展机遇 - 中国GPU市场规模在2024年约为1073亿元人民币，预计在AI算力需求驱动下，到2029年有望突破1.4万亿元 [34] - GPU已成为AI训练/推理、智能驾驶、边缘计算等多领域的“算力心脏”，庞大的市场规模和多元需求场景为不同城市提供了参与产业链的空间 [32][35] - GPU产业链涵盖设计、制造、封测、EDA/IP、装备材料、应用适配、算力服务等多个环节，长链条为不同城市提供了差异化定位和协同分工的机会 [36][37][38] - 沐曦股份在南京浦口区成立了承担全系列产品研发重任的全资子公司，成为公司的“最强大脑” [39] - 产业链协同是“各展所长、协同共赢”，中国GPU产业突围需要各大城市一起努力 [42]

文章核心观点 - 两家国产GPU公司摩尔线程和沐曦股份在科创板上市 创造了A股新股盈利纪录 同时为其主承销商带来了丰厚的服务性收入和投资性收益 凸显了券商在IPO业务中角色和盈利模式的转变 [2][5][7] 摩尔线程IPO详情 - 摩尔线程上市首日盘中股价冲高至688元/股 涨幅超过500% 投资者中一签最高浮盈达28.68万元 [2] - 公司募集资金总额为79.996亿元 募集资金净额为75.760523亿元 资金将用于多个自主可控芯片研发项目及补充流动资金 [4] - 发行费用中 保荐费为300万元 承销费为3.8898亿元 [2][4] - 主承销商中信证券预计从本次IPO中获得约9亿元收益 包括约1亿元的承销保荐费和约8亿元的股票浮盈 [5] - 具体收益构成：作为保荐人和主承销商收取保荐费300万元并分得部分承销费 包销投资者弃购的2.93万股 按首日高点计算浮盈超1600万元 其另类投资子公司通过战略配售获配140万股 按收盘价676.8元/股计算 浮盈约7.88亿元 [5] 沐曦股份IPO详情 - 沐曦股份上市将投资者中一签最高浮盈纪录推高至39.52万元 [2] - 公司首发上市募集资金41.97亿元 发行价为104.66元/股 [5] - 独家保荐人及主承销商华泰联合证券从该项目中获得约2.67亿元保荐及承销费 [6] - 华泰联合证券包销投资者弃购的2.03万股 按上市首日盘中高点895元/股计算 浮盈约1600万元 [6] - 其子公司华泰创新参与战略配售获配约95.5万股 获配金额约1亿元 按收盘价667.60元/股计算 最新市值6.38亿元 浮盈5.38亿元 [6] - 粗略计算 沐曦股份上市为华泰联合证券带来2.67亿元的保荐承销费以及约5.5亿元的账面浮盈 [7] 行业趋势与券商角色演变 - 券商在企业IPO过程中的角色日益复杂 竞争重点从项目数量转向对核心优质项目的争夺 此类项目能为券商带来丰厚的资本收益 [7] - 科创板试行保荐人相关子公司“跟投”制度 跟投比例为2%-5% 锁定期两年 [8] - 截至12月23日 有5家券商旗下资管计划参与年内科创板公司战略配售/跟投 上市以来最高浮盈超过70亿元 最新浮盈合计超过45亿元 [8] - 相关资源明显向头部券商集中 中信证券、中金公司、华泰证券旗下产品在相关列表中占据主导地位 [10]

文章核心观点 - 壁仞科技作为国产GPGPU稀缺标的已通过港交所聆讯并启动全球招股，其凭借自主研发的全栈技术能力，在AI算力需求激增的背景下，展现出高成长性，并通过在手订单及明确的下一代产品路线图，揭示了未来的商业化前景 [1][2][8][10][11] 财务表现与行业特质 - 公司收入自商业化后实现高速增长，从2022年的50万元人民币增至2023年的6203万元，并在2024年达到3.37亿元 [2] - 公司报告期内持续亏损，2022年至2024年及2025年上半年，期内亏损分别为14.74亿元、17.44亿元、15.38亿元、16亿元 [3] - 经调整净亏损呈现收窄趋势，同期分别为10.38亿元、10.51亿元、7.67亿元、5.52亿元，该指标被视为更能反映真实经营状况 [3][4] - 巨额亏损主要源于高额研发投入，2022年至2024年及2025年上半年，研发开支分别为10.18亿元、8.86亿元、8.27亿元、5.72亿元，占期间总经营开支的比例分别为79.8%、76.4%、73.7%、79.1% [5][6] - 未盈利但高成长是GPU行业的普遍特质，如同业公司摩尔线程与沐曦股份也报告了持续的亏损 [4] 技术实力与研发成果 - 公司已开发出第一代GPGPU架构，并成功开发BR106及BR110两款芯片，通过芯粒技术推出性能更高的BR166芯片产品 [6] - 核心技术覆盖GPGPU架构、SoC设计、硬件系统设计及软件技术，其原创的BR10X架构专为AI工作负载定制，支持大语言模型并确保前向兼容性 [6] - 公司是中国首批在商业化产品中使用PCIe Gen5、CXL、高性能DRAM及双裸晶芯粒设计等先进技术的GPGPU公司之一 [7] - 截至2025年12月15日，公司在全球累计申请专利1500余项，位列中国通用GPU公司第一，获得专利授权600余项，发明专利授权率达100% [7] 商业化进展与客户基础 - 公司锁定对算力有高需求的关键行业，包括AI数据中心、电信、AI解决方案、能源及公用事业、金融科技及互联网 [1][8] - 截至2025年12月15日，公司已与客户订立总价值约为12.407亿元人民币的在手订单（包括框架销售协议及销售合同） [8] - 2024年，公司有14名客户贡献收入，并已向九家财富中国500强企业提供解决方案，其中五家亦为财富世界500强企业 [8] - 股东阵容强大，包括知名国资平台、顶尖创投基金及产业投资方，为商业化提供有利条件 [8] 产品组合与未来规划 - 2025年上半年毛利率为31.9%，同比出现波动，主要受产品销售结构影响，当期入门级高性价比产品壁砺TM106C占比较高 [9][10] - 随着2025年新型高端旗舰产品BR166的商业化，公司预计2025年全年毛利率将有所改善 [9] - 公司计划基于第二代架构开发下一代旗舰数据中心芯片BR20X系列，预计于2026年商业化上市，将提供更强算力并增强对FP8、FP4等数据格式的支持 [10] - 公司正同步规划未来一代BR30X（用于云训练及推理）和BR31X（用于边缘推理）产品，预计将于2028年实现商业化上市，旨在提供更强算力、更低总体拥有成本 [11]

港股IPO概况 - 公司正式启动港股招股，计划发行2.4769亿股，每股发售价17.00至19.60港元，预计募集资金总额为42.1亿至48.5亿港元 [1] - 基石认购情况热烈，23家顶级投资机构拟认购28.99亿港元，按发行价中位数计算，基石认购比例高达约64% [1] - 此次上市有望成为“港股GPU第一股”，填补港股市场纯粹的GPU赛道标的空白 [7] 技术原创性与架构 - 公司自2019年成立便坚持原创核心架构，在Chiplet（芯粒）技术领域实现全球首创性突破，通过异构集成方案突破先进制程限制 [2] - 首代产品采用7nm制程工艺，结合自主研发的裸晶间互连技术，实现单芯片每秒千万亿次浮点运算（PFLOPS）的算力密度 [2] - 构建了覆盖驱动程序、编译器、机器学习框架的全栈BIRENSUPA软件平台，已完成对通义千问、DeepSeek等国产大模型的适配，并兼容PyTorch、TensorFlow等主流开源框架 [2] 专利储备与技术验证 - 截至12月15日，公司在全球累计申请专利1500余项，位列中国通用GPU公司第一，获得专利授权600余项，发明专利授权率达100% [3] - 公司两度荣获世界人工智能大会最高奖项SAIL奖，率先完成光互连技术商用部署，其联合发布的国内首个光互连光交换GPU超节点即将落地上海仪电智算中心 [3] 产品管线与商业化 - 当前产品壁砺™106和壁砺™110芯片已实现量产及商业化，2025年推出的壁砺™166系列推动公司在手订单快速增长 [4] - 下一代旗舰产品壁砺™20X系列基于第二代架构开发，预计2026年正式面向市场，旨在提升大模型训练及推理性能，后续还有2028年商业化的壁砺™30X/31X系列 [4] - 公司重点突破AI数据中心、电信、金融科技、能源公用事业等领域，已为9家财富中国500强企业提供解决方案，其中5家为世界500强企业，三大电信运营商均为其深度合作伙伴 [6] - 2024年，公司成功交付南京1024-GPU智能计算集群项目，成为国内最早实现千卡集群商用的GPGPU公司之一 [6] 财务表现与订单 - 公司营收从2022年的50万元激增至2024年的3.37亿元，三年增长约675倍 [6] - 截至2025年12月15日，公司手握5份框架销售协议及24份销售合同，总价值达12.41亿元 [6] 行业地位与估值潜力 - 公司作为国产GPU领域的标杆企业，拥有更强的技术原创性、更完整的产品管线和更扎实的商业化基础，其估值具备向上突破的潜力 [7] - 参考公司2025年8月209亿元的隐含投后估值，结合A股GPU企业平均估值水平及港股科技股的估值特点，叠加壁砺™20X系列2026年商业化带来的增长预期，市场有望给予其更高的估值溢价 [7] - 在国家集成电路产业投资基金三期支持、关键基础设施领域国产GPU采购比例要求提升等政策红利加持下，国产GPU替代空间持续扩大，公司作为领军企业将充分享受行业增长红利 [8]

IPO基本信息 - 公司于12月22日开始招股 计划于2026年1月2日在港交所主板上市 [1] - 本次IPO发行2.4769亿股股份 发行价格区间为每股17.00至19.60港元 [1] - 按发行价区间计算 此次集资总额介于42.1亿港元至48.5亿港元 [1] - 公司可按发售价额外配发及发行最多37,153,800股股份 [1] 业务与技术基础 - 公司是国产GPU厂商的代表之一 [1] - 公司已打造GPGPU架构 系统级芯片设计等五大支柱性技术 [1] 市场与订单情况 - 公司手握5份框架销售协议及24份销售合同 总价值达12.41亿元人民币 [1] - 这些优质订单将为公司后续营收持续增长注入强劲动力 [1] - 客户包含9家中国财富500强公司 其中5家是世界财富500强公司 [1]