市场整体表现 - 沪指8月18日上涨0.85%，申万所属行业中29个行业上涨，通信和综合行业涨幅居前，分别上涨4.46%和3.43%，房地产和石油石化行业跌幅居前，分别下跌0.46%和0.10% [1] - 两市主力资金全天净流出160.57亿元，8个行业主力资金净流入，电子行业净流入规模最大，达50.40亿元，通信行业净流入49.04亿元 [1] - 23个行业主力资金净流出，非银金融行业净流出规模最大，达70.87亿元，电力设备行业净流出50.90亿元 [1] 非银金融行业表现 - 非银金融行业上涨0.81%，主力资金净流出70.87亿元，行业83只个股中58只上涨，1只涨停 [2] - 行业资金净流入个股25只，其中5只净流入超3000万元，华林证券净流入2.43亿元居首，电投产融和中国太保分别净流入1.36亿元和4262.66万元 [2] - 行业资金净流出个股中18只净流出超亿元，天风证券、中银证券和中信证券净流出居前，分别达16.78亿元、9.28亿元和4.67亿元 [2] 非银金融个股资金流向 - 华林证券资金净流入2.43亿元，涨幅6.09%，换手率3.16% [4] - 电投产融资金净流入1.36亿元，涨幅3.98%，换手率2.52% [4] - 中国太保资金净流入4262.66万元，涨幅0.50%，换手率0.51% [4] - 天风证券资金净流出16.78亿元，涨幅4.69%，换手率21.80% [2] - 中银证券资金净流出9.28亿元，跌幅4.02%，换手率12.77% [2] - 中信证券资金净流出4.67亿元，涨幅1.93%，换手率2.93% [2] 其他非银金融个股表现 - 长城证券涨停，涨幅10.03%，换手率7.18%，资金净流出5541.33万元 [3] - 湘财股份涨幅6.03%，换手率7.40%，资金净流入1138.89万元 [4] - 新力金融涨幅1.78%，换手率18.46%，资金净流入1277.89万元 [4] - 海德股份涨幅3.01%，换手率2.20%，资金净流入1446.76万元 [4]

市场整体表现 - 指数突破3674点 市场呈现牛市特征 信心与流动性明显复苏 赚钱效应蔓延 [1] - 市场成交增量明显 本轮上涨核心是政策与流动性驱动 [1] - 市场呈冰火两重天分化格局 医药与军工等热点板块涨幅较大 而部分周期行业与消费行业仍处于底部区域 [1] 行业板块表现 - 非银金融板块表现强于市场 银行板块出现资金流出现象 [1] - 部分机构资金可能从银行调仓至保险与券商板块 [1] - 医药板块与军工板块成为市场热点且涨幅较大 [1] 投资策略建议 - 建议保持50%至70%的中高仓位水平 [1] - 关注中报业绩表现良好且具有行业地位的股票 [1] - 建议投资者坚定守住能力圈 关注企业基本面 寻找性价比标的 [1] - 低仓位投资者可等待下周中报点评后获取补仓方向 [1]

报告核心观点 - 本周沪深300上涨2.37%，主动股票及偏股混合基金整体测算股票仓位上升1.18%至87.68%，不同规模和风格基金仓位有不同变化，各行业也有相应的加减仓操作；债券基金方面，中债不同期限国开债到期收益率有变动，各类债券基金久期也有不同表现 [3][7] 基金股票持仓测算 整体仓位情况 - 主动股票及偏股混合基金整体测算股票仓位近期震荡，本周上升1.18%至87.68%，与季报相比下降0.54%；主动股票型基金本周仓位上升0.95%至90.41%，偏股混合型基金仓位上升1.24%至87.06% [7] 加减仓幅度分布 - 主动股票及偏股混合型基金本周测算整体加减仓幅度最多集中在[0%, 1%)，数量688只，其次为[-1%, 0%)，数量153只 [11] 不同规模基金仓位变动 - 本周20亿以下、20 - 50亿、50 - 80亿、100亿以上规模基金小幅加仓，其余规模的基金小幅减仓 [11] 持仓风格情况 - 基金持仓中成长股占比更高，本周价值股和成长股均小幅加仓；基金持仓小盘股占比相对较高，本周大盘股和小盘股小幅加仓，中盘股小幅减仓 [14] 行业仓位及增减仓情况 - 本周主动股票及偏股混合型基金前5大行业为电子（12.91%）、电力设备（8.38%）、医药生物（7.11%）、通信（6.95%）、汽车（6.19%）；加仓前3大行业为有色金属(+0.78%）、通信(+0.73%）、非银金融(+0.37%）；减仓前3大行业为食品饮料(-0.43%）、电子(-0.28%）、银行(-0.25%） [4][17] 债券基金久期测算 中长期纯债基金 - 本周中债10年期国开债到期收益率上行8bps，中长期纯债整体测算久期中位数上升0.19至3.79年，位于近5年的100.00%分位数，近4周平均久期中位数为3.67年，本周久期分歧度有所上升，测算久期标准差上升0.28至2.02年 [4] 信用债基 - 信用债基久期中位数上升0.14至3.37年，操作积极基金占比9%，操作保守基金占比25%；本周信用债基整体测算久期中位数上升0.14至3.37年，位于近5年的100.00%分位数，近4周平均久期中位数为3.19年，久期分歧度有所下降，测算久期标准差下降0.02至1.44年；信用债基本周测算久期集中在[3.5, 4)，数量为127只，其次为[3, 3.5)，数量为108只；久期操作积极的基金数量占比为8.74%，久期操作保守的基金数量占比为24.67% [4][22][27] 利率债基 - 利率债基久期中位数下降0.12至4.88年，操作积极基金占比40%，操作保守基金占比8%；利率债基整体测算久期中位数下降0.12至4.88年，位于近5年的98.40%分位数，近4周平均久期中位数为4.96年，久期分歧度有所下降，测算久期标准差下降0.03至1.99年；利率债基本周测算久期集中在[5,)，数量为171只，其次为[4, 4.5)，数量为49只；久期操作积极的基金数量占比为40.49%，久期操作保守的基金数量占比为8.15% [4][22][27] 短期纯债基金 - 本周中债1年期国开债到期收益率上行3bps，短期纯债整体测算久期中位数上升0.00至1.20年，位于近5年的99.20%分位数，近4周平均久期中位数为1.20年，本周久期分歧度有所下降，测算久期标准差下降0.01至0.46年 [32] 被动型政策性银行债券基金 - 被动型政策性银行债券基金整体测算久期下降0.06至3.80年 [32]

市场表现与趋势 - 上周A股三大股指集体创出今年以来新高 市场有望维持相对强势 但可能经历波动放大和震荡整固阶段 [1] - 中期维度看 政策底、资产荒和美元降息周期三重逻辑未变 市场趋势向上具备确定性 居民资产搬家是不可忽视的趋势力量 潜在增量资金充裕 外资、险资等机构资金有望加大流入 [7] - 短期市场仍具备较强动量 但连续上涨后需关注波动 中期要重视A股资金面积极变化 市场有望进入场外资金流入与上涨的正向循环 [8] 机构推荐行业方向 - 建议关注AI、创新药、有色金属、军工、大金融等方向 适逢中报密集披露期 机械设备、电力设备、非银金融、电子等行业配置机会值得重视 [1] - 继续聚焦创新药、资源、通信、军工和游戏五大强势行业 更聚焦有真实业绩兑现度的子行业 [5] - 市场有望围绕AI产业链、反内卷、非银金融等板块轮动 重点关注有色金属、钢铁、机械设备、电力设备、非银金融、农林牧渔、电子等行业 [6] - 看好三大方向：科技成长（AI应用、半导体）、中国制造（高端机械、汽车、医药）、新消费 [9] - 关注"大科技+大金融"配置思路 科技方向中AI硬件、AI应用是较好进攻方向 大金融方向中非银金融与银行板块是底仓配置优选 [9] 政策与监管动态 - 证监会将进一步加强财务报告信息披露监管 持续跟进上市公司会计信息披露问题 完善监管工作机制 [2] - 国家发改委提出加快组建国家创业投资引导基金 引导社会资本投早、投小、投长期、投硬科技 继续支持民营企业股票发行上市、再融资和债券融资 [3] 公司动态 - 中国神华披露向控股股东收购13家标的公司的预案 业务覆盖煤炭、坑口煤电、煤化工、物流服务等领域 标的资产未来收益快速增长可期 公司高分红承诺确保投资者可持续回报 [4]

市场指数表现 - 上证指数收于3740.50点，上涨1.18% [1] - 深证成指收于11896.38点，上涨2.25% [1] - 创业板指上涨3.63%，科创50指数上涨3.11% [1] 个股涨跌分布 - 可交易A股中上涨个股4470只，占比83.07% [1] - 下跌个股814只，平盘个股97只 [1] - 收盘涨停股111只，跌停股2只 [1] 涨停板特征分析 - 主板涨停85只，北交所3只，创业板15只，科创板8只 [1] - ST板块涨停股包括*ST京蓝、*ST奥维等12只 [1] - *ST华嵘连续6个涨停板，为连续涨停天数最多个股 [1] 资金追捧个股 - 利欧股份涨停板封单量16495.68万股居首 [1] - 长城证券封单资金11.42亿元最高 [1] - 中兴通讯封单资金11.28亿元，北方稀土封单资金10.96亿元 [1] 行业涨停分布 - 机械设备行业涨停13只，电子行业12只，计算机行业9只 [1] - 非银金融行业长城证券封单资金11.42亿元 [1] - 通信行业中兴通讯封单资金11.28亿元 [1] 重点个股表现 - 指南针换手率15.74%，封单资金77997.52万元 [1] - 锐捷网络换手率20.12%，封单资金60092.60万元 [1] - 中科金财换手率22.42%，封单资金44736.16万元 [1] 中小市值个股活跃 - 影石创新收盘价269.30元，封单资金32014.52万元 [1] - 强瑞技术收盘价89.29元，封单资金22366.77万元 [2] - 腾景科技收盘价64.70元，封单资金16091.81万元 [2] 行业资金流向 - 电力设备行业科泰电源封单资金53761.93万元 [1] - 有色金属行业北方稀土封单资金109631.16万元 [1] - 汽车行业中鼎股份封单资金26845.97万元 [2] 特殊个股情况 - 雅博股份涨停板封单量8362.63万股 [3] - 高澜股份换手率26.02% [1] - 科创信息换手率39.16% [2]

A股市场两融数据 - A股两融余额报20626.42亿元，融资余额报20485.99亿元，均创2015年6月30日以来新高 [1] - 上周A股融资余额增加532.39亿元，实现连续5个交易日增长，单日增幅分别为168.41亿元、81.65亿元、116.96亿元、89.96亿元、75.42亿元 [1] - A股连续3个交易日成交额与两融余额均超2万亿元，追平2015年历史纪录，历史上仅有8个交易日实现"双超2万亿元" [1] 行业融资表现 - 申万一级31个行业中30个行业融资余额增加，电子、非银金融、计算机行业融资净买入金额居前，分别为149.57亿元、52.84亿元、41.20亿元 [3] - 机械设备、银行、通信行业融资净买入额超30亿元，分别为40.19亿元、38.02亿元、37.82亿元 [4] - 煤炭行业为唯一融资净卖出行业，净卖出4.67亿元 [4] 个股融资动态 - 融资客对182只股票加仓金额超1亿元，东方财富、新易盛、工业富联位列前三，净买入额分别为22.27亿元、15.70亿元、10.90亿元 [6] - 融资加仓前十个股中万通发展涨幅最大达39%，其余个股多数上涨 [6] - 寒武纪-U、中信证券、江淮汽车融资净买入额均超7亿元，分别为8.86亿元、8.71亿元、7.58亿元 [6]

市场观点与定位 - 当前3700点对不同资产意义不同 对银行保险社保等长期资金配置的优质股而言估值仍有空间 仅是牛市中途驿站 但对退市风险股等五类高估股而言可能已是行情顶点[1] - 3700点不是市场顶部 是上涨过程中的一个小小驿站 核心资产不可怕 非核心资产才可怕[3] - 3700点或是不同股票牛熊分界点 对核心资产而言后续还有空间 对非核心资产而言可能已到位甚至跑过头[4] 估值水平分析 - 银行指数只有7倍 红利指数只有7.8倍 央企指数只有9倍 这样的估值水平不能与2021年和2015年顶部相提并论[3] - 金融包括大金融板块相对低估 具有吸引力 红利和央企板块也处于低估状态[1][9] - 当下债券市场收益率是中国有史以来最低水平[3] 投资策略建议 - 采用先H后A的投资策略 H股应该是全球瞩目的方向 是东升西落的重要体现 H股后A股是全球资金共同瞩目的资产[1][9] - 关注三个投资方向：金融大金融板块 红利板块 央企板块[1][9] - 建议新手投资者先买基金再买股票 买基金是念小学 买股票是念大学 不熟悉市场的投资者可选择优质资产ETF[2][12] - 推荐正金字塔建仓法则 底部大顶部小 避免倒金字塔建仓[7][8] - 坚持做好人买好股得好报的投资原则 远离妖股诱惑[2][10] 资金流向与市场阶段 - 居民储蓄尚未大规模进场 当前只是债券市场收益不达预期后资金流入股市的阶段[2][4] - 当杠杆成交突破2万亿时 恰是劣质股持有者向追涨散户出货的良机[2][5] - 成交量超过2万亿时是开户活跃阶段 也是增量资金入场时期 成交量顶部在3.2万亿到3.4万亿[6] 风险警示 - 警告不要被五类高估股票所诱惑 这些股票外资养老金险资社保基金都不会购买[4][5] - 强调四不原则：不要在3700点以上盲目追高 不要使用杠杆追高 避免倒金字塔建仓 不买高估劣质股[11] - 提醒投资者不要轻易放弃底部好仓位 不要赚两毛就跑 应坐稳好轿子等待空翻多资金来抬轿[8][10] 市场流动性分析 - 量小就是市场底部 量大就不是很好进场位置[6] - 3700点会有颠簸 很多套牢5年的投资者会选择解套离场 但这之后市场可轻装上阵[6] - 香港资本市场从14597点涨到两万五以上 涨了一万点 显示活跃资本市场取得初步成功[9]

市场表现 - 8月18日早盘三大股指小幅高开 数字经济板块持续上行 数字经济ETF(560800)上涨1.52% [1] - 成分股寒武纪上涨4.47% 海康威视上涨2.57% 中科曙光上涨1.93% 东方财富 豪威集团 中芯国际小幅跟涨 [1] - 上周创业板指单周上涨8.58% 上证指数上涨1.7%突破3700点 创近四年新高 [1] 行业动态 - 科技股表现突出 通信 电子 非银金融成为上周涨幅前三行业 [1] - A股自4月以来开启长达4个月趋势性行情 市场热度持续上升 [1] - 中证数字经济主题指数(931582)涵盖数字经济产业核心标的 体现自主可控产业链发展潜力 [2] 资金流向 - 7月以来A股在全球权益资产中赚钱效应突出 海外投资者持续提升A股配置比例 [1] - A股作为新兴市场重要资产 在非美元资产强于美元资产的逻辑下具有吸引外资潜力 [1] - 鹏扬数字经济ETF(560800)为市场首只跟踪该指数的场内基金 流动性佳 [2] 政策环境 - 美联储降息预期升温 为中国提供进一步货币政策空间 [1] - 数字经济板块发展顺应高质量发展目标 [2]

证券市场表现 - 上证综指周内上涨1.7%收于3696.77点 深证成指周内上涨4.55%收于11634.67点 创业板指周内上涨8.58%收于2534.22点 [1] - 全球主要指数普涨 纳斯达克综指上涨0.81% 道琼斯工业指数上涨1.74% 标普500上涨0.94% [1] - 亚太市场表现强劲 恒生指数上涨1.65% 日经225指数上涨3.73% [1] 新股发行情况 - 上周共发行2只新股 宏远股份(920018.BJ)申购日期2025年8月11日 能之光(920056.BJ)申购日期2025年8月13日 [2] 融资融券动态 - 沪深两市融资融券余额20559.4亿元 较前一周增加528.31亿元 其中融资余额20418.97亿元 融券余额140.43亿元 [3] - 沪市两融余额10474.86亿元增加248.27亿元 深市两融余额10084.54亿元增加280.04亿元 [3] - 融资买入金额前三个股：东方财富(300059.SZ)192.16亿元(非银金融) 新易盛(300502.SZ)86.67亿元(通信) 中际旭创(300308.SZ)76.49亿元(通信) [3][4] 基金发行概况 - 上周新发行29只基金 涵盖债券型、混合型等多种类型 包括华富富源三个月持有期债券、浙商惠南纯债、广发稳健策略混合等产品 [5] - 发行机构涉及华富基金、浙商基金、广发基金、华夏基金等多家基金管理公司 [6] 上市公司回购动向 - 上周共16条回购公告 执行金额前五：首钢股份(000959)5938.42万元(钢铁) 太钢不锈(000825)3781.42万元(钢铁) 纳恩达(002180)2750.70万元(计算机) 红塔证券(601236)2001.45万元(非银金融) 重药控股(000950)1999.93万元(医药生物) [7] - 回购金额行业分布前三：钢铁行业占比39.9% 计算机行业占比14.7% 非银金融行业占比8.23% [7][8]

市场观点 - 投资者情绪上升较快 市场后续存在过热可能[1] - 慢牛行情后续演化受关注[1] 板块关注方向 - 金融板块包括大金融板块相对低估且具有吸引力[1] - 红利板块处于低估状态[1] - 央企板块估值偏低[1] - 建议采用先H后A的投资策略[1] 全球资金流向 - 东升西落趋势明显 东方崛起而西方相对衰落[1] - 美国17万亿美元资金可能回流[2] - 美国资产估值过高 道指市盈率达9倍 市净率达9倍 处历史顶峰[2] - 美国七家企业市值相当于整个德国股市 三家企业市值相当于整个中国股市[2] - 中国经济占全球经济增长30%以上[2] 香港市场表现 - 香港成立活跃资本市场小组支持国际金融中心地位[2] - 香港资本市场从14597点上涨至25000点以上 涨幅达10000点[2] - 香港市场对全球资金吸引力恢复[2] 核心资产类别 - 上证指数 恒生科技 恒生国企属于主流核心资产[3] - A50 沪深300 央企指数 红利指数具有投资价值[3] - 金融板块包括银行和非银金融表现活跃[3] - 资产组合包含传统核心资产和科技成分 多元化程度高[3] - 国内外长线资金参与度提升[3]