*ST立方退市风险事件 - 公司股票12月2日复牌后一字跌停，股价报2.69元/股，跌停板封单超过145万手[1] - 公司因2021年至2023年期间通过代理业务、融资性贸易和虚假贸易等手段累计虚增收入6.38亿元，虚增成本6.28亿元，收到证监会《行政处罚及市场禁入事先告知书》[3] - 证监会对公司处以1000万元罚款，对10名责任人合计罚款3000万元，并对3名主要责任人采取10年证券市场禁入措施[3] - 因涉嫌触及重大违法强制退市情形，深交所将启动退市程序，股票自12月2日起被实施退市风险警示[3] 券商对跨年行情的观点 - 申万宏源证券认为当前是“牛市两段论”中的过渡期，年底政策窗口期有望提前验证“政策底”，顺周期可能是春季行情的基础资产[4] - 国泰海通证券表示2025年12月至2026年2月是中国政策、流动性、基本面向上共振的窗口期，看好科技、券商、消费板块[4] - 中银国际指出维稳资金有望对市场形成托底，本轮调整为牛市中的健康调整，有望为岁末年初牛市春躁预热[5] - 东吴证券认为12月部分机构年度考核结束，资金获利了结动机减弱，交易结构有望改善，流动性主导背景下春季行情可能提前演绎[5] 券商12月金股配置偏好 - 共有197只股票入围券商12月金股名单，其中41股入围2次以上，主要分布于电子、食品饮料、电力设备、基础化工、汽车行业[6] - 电子行业入围数量最多共9只，龙头股包括寒武纪-U、海光信息、立讯精密、北方华创、兆易创新[6] - 入围频次最高的是光模块龙头中际旭创，共8次入围，公司前三季度实现净利润71.32亿元，同比增长90.05%，主要产品涵盖400G、800G和1.6T[6] - 美的集团入围6次排在第二位，公司前三季度实现净利润379亿元，同比增长19.51%，今年推出机器人战略[6] 重点金股市场表现与资金动向 - 41只月度金股今年以来平均上涨67.12%，大幅跑赢同期上证指数[9] - 截至12月1日收盘，23只金股滚动市盈率低于30倍，江苏银行、中国人寿、招商银行、中国平安、卫星化学5股市盈率在10倍以下[9] - 11月以来融资净买入超1亿元的金股有8只，包括宁德时代、中际旭创、寒武纪-U、沪电股份、中国平安等[10] - 宁德时代11月以来融资净买入额最高达40.37亿元，受益于全球新能源汽车渗透率提升及储能市场需求释放[10]

*ST立方处罚与退市风险 - 公司股票12月2日复牌后一字跌停，股价报2.69元/股，跌停板封单超过145万手 [1] - 公司因2021年至2023年期间通过代理业务、融资性贸易和虚假贸易等手段累计虚增收入6.38亿元，虚增成本6.28亿元，收到安徽证监局《行政处罚及市场禁入事先告知书》 [3] - 证监会拟对公司处以1000万元罚款，对汪逸等10名责任人合计罚款3000万元，并对3名主要责任人采取10年证券市场禁入措施 [3] - 因涉嫌触及重大违法强制退市情形，深交所将依法启动退市程序，公司股票自12月1日起停牌一天，12月2日起复牌并被实施退市风险警示 [3] 券商对跨年行情的观点 - 申万宏源证券认为当前是“牛市两段论”中的过渡期，年底政策窗口期有望提前验证“政策底”，顺周期可能是春季行情的基础资产 [4] - 国泰海通证券表示2025年12月至2026年2月是中国政策、流动性、基本面向上共振的窗口期，建议增持中国市场，做多跨年行情，看好科技、券商、消费板块 [4] - 中银国际指出维稳资金有望对市场形成托底，本轮调整为牛市中的健康调整，有望为岁末年初牛市春躁预热 [5] - 东吴证券认为12月部分机构年度考核结束，资金获利了结动机预计减弱，交易结构有望改善，在流动性主导背景下，市场资金博弈可能促使春季行情提前演绎 [5] 券商12月金股统计 - 共有197只股票入围券商12月金股名单，其中41股入围2次以上 [6] - 入围2次以上的金股主要分布于电子、食品饮料、电力设备、基础化工、汽车行业，电子行业入围数量最多共9只 [6] - 入围频次最高的公司是中际旭创，共8次入围，该公司是光模块龙头企业，今年前三季度实现净利润71.32亿元，同比增长90.05% [6] - 美的集团共6次入围排在第二位，公司今年前三季度实现净利润379亿元，同比增长19.51%，今年推出机器人战略 [6] - 其他入围频次靠前的公司包括牧原股份、恒立液压、海光信息、巨人网络、拓普集团等 [7] 金股市场表现与资金动向 - 上述41只月度金股今年以来平均上涨67.12%，大幅跑赢同期上证指数 [9] - 截至12月1日收盘，41只金股中滚动市盈率低于30倍的有23只，江苏银行、中国人寿、招商银行、中国平安、卫星化学5股滚动市盈率在10倍以下 [9] - 11月以来融资净买入超1亿元的金股有8只，包括宁德时代、中际旭创、寒武纪-U、沪电股份、中国平安等 [10] - 宁德时代11月以来融资净买入额最高达到40.37亿元 [10]

全球主要云服务提供商资本支出预测 - 研究机构TrendForce将2025年全球八大主要云服务提供商资本支出总额同比增速预测从61%上修至65% [1] - 预期2026年资本支出将进一步推升至6000亿美元以上，同比增速达到40% [1] - 英伟达的亮眼业绩以及北美云服务提供商的坚定投入，从供需两侧验证了算力基础设施高景气度的延续 [1] 光模块市场前景 - 在海内外算力基础设施持续投入的背景下，光模块市场有望维持高景气度 [1] 通信ETF产品概况 - 通信ETF规模为117.77亿元，在同类15只产品中排名第一 [2] - 截至2025年10月28日，该ETF中光模块占比达52%，服务器占比达22% [1] - 叠加光纤、铜连接等环节，合计占比超81%，代表了海外算力的基本面底气 [1]

国内AI发展加速 - 阿里云业务增长34% [1] - 千问App公测首周下载量突破千万 [1] - DeepSeekMath-V2模型达到国际数学奥林匹克竞赛金牌水平，开源模型的突破进一步刺激AI训练需求 [1] 海外AI基础设施扩建 - AWS宣布新增1.3吉瓦的数据中心建设 [1] - OpenAI预计到2030年其付费用户将达到2.2亿，支撑长期算力需求 [1] 光模块与通信行业 - 光模块厂商海外布局加速，尽管出口数据短期承压，但行业长期需求旺盛 [1] - 云厂商资本开支增长、大模型迭代及AI应用落地共同驱动通信行业景气度上行 [1] - IDC、服务器、光模块等细分领域有望持续受益 [1] - 在海内外算力基础设施持续投入的背景下，光模块市场有望维持高景气度 [1] 通信ETF概况 - 通信ETF（515880）规模为117.77亿元人民币，在同类15只产品中排名第一 [2] - 截至10月28日，该ETF中光模块权重占比达52%，服务器占比达22% [1] - 叠加光纤、铜连接等环节，合计权重占比超过81% [1]

市场回顾 - 全球股指普涨，纳斯达克指数、中国台湾加权指数和恒生科技指数领涨 [1] - A股主要指数多数收涨，微盘股、中证2000和创业板指涨幅居前，全A成交额连续两周缩量 [1] - 成长风格显著反弹，光模块、AI应用、锂电电解液方向领涨，石油石化、银行、煤炭等红利板块下跌 [1] - 大宗商品中金属价格上涨，伦敦现货白银和LME铜创历史新高，国内双焦弱势运行 [1] 市场展望：跨年行情布局期 - 12月A股市场步入国内外重要政策观察窗口，市场风险偏好或逐渐抬升，迎来跨年行情布局期 [1][3] 海外流动性环境 - 美联储12月降息预期升温，市场定价12月降息概率提升至86%，叠加停止缩表，海外流动性担忧缓解 [1] - 纽约联储主席威廉姆斯鸽派言论提振降息预期，市场交易哈塞特或成下一任美联储主席，其当选概率为56% [1] - 美元指数和美债收益率下降，全球股市、贵金属和加密货币出现反弹 [1] 市场资金面 - 11月以来全A日成交额多数低于2万亿元，市场延续存量博弈，年末行业轮动速度加快 [2] - 截至11月27日，本月融资资金净流出139亿元，为今年5月以来首次月度净流出，融资买入额占A股成交额降至10%附近 [2] - 本周股票型ETF净流出409亿元，创业板、科创50、科创芯片等科技类ETF净流出规模居前 [2] - “国家队”重仓的ETF在上周五净流入123亿元，成交额显著放量，显示在市场波动阶段发挥稳市作用 [2] 基本面与政策预期 - 11月制造业PMI为49.2%，连续八个月低于荣枯线，非制造业PMI为49.5%，环比下降0.6个百分点，经济景气度下行 [3] - A股三季报确认盈利底部区间，更多行业范围的盈利改善需等到2026年 [3] - 12月上中旬将召开政治局会议和中央经济工作会议，确定2026年经济发展目标和宏观政策基调 [3] - 政策预期有望驱动机构部署跨年行情，重点关注反内卷、促消费、新质生产力等领域 [3] 行业配置建议 - 产业趋势聚焦“十五五”相关主题投资，如商业航天、AI应用、储能、军工、创新药等 [3] - 受益海外流动性改善的行业，如有色金属 [3] - 关注前期调整幅度居前的港股科技板块 [3]

券商12月金股概览 - 截至12月1日，券商已推荐逾160只月度金股 [1] - 中际旭创最受青睐，入围7家券商的金股组合 [1] - 美的集团获得5家券商联合推荐，巨人网络、恒立液压、海光信息、拓普集团均获得3家券商推荐 [2] - 部分港股公司入围，如阿里巴巴-W和上美股份 [2] 金股行业分布 - 电子行业共有21只标的获得推荐，拔得头筹 [2] - 电力设备行业紧随其后，共有17只标的获得推荐 [2] - 汽车、医药生物行业均有11只标的获得推荐 [2] - 基础化工、计算机、有色金属行业也是金股分布较为密集的方向 [2] 11月金股表现回顾 - 11月合计有267只标的入围券商金股组合，仅有87只取得正收益，占比不足三分之一 [2] - 华泰证券推荐的上海港湾11月涨幅超过60% [2] - 东北证券推荐的蓝色光标11月累计上涨近46% [2] - 亚翔集成、延江股份、深圳新星、众生药业、西麦食品11月累计涨幅均在20%以上 [2] - 在35只券商金股指数中，仅有4只在11月取得正收益 [3] - 国联民生金股指数、华泰证券金股指数11月均实现4%以上涨幅 [3] 12月市场展望 - 12月1日A股三大股指集体上涨迎来开门红 [1][3] - 业内机构认为市场选择向上突破、发动跨年行情的概率较高 [1][3] - 招商证券认为12月重要会议定调经济政策更加积极的概率较大，有助于提升市场信心 [3] - 资金面上，保险资金A股投资比例提升需求以及外资重新流入，容易形成各路增量资金共振 [3] - 中国银河证券认为12月A股市场仍处于向上态势，短期行情预计呈现震荡特征 [4] - 港股或受到美联储释放的信号影响呈现震荡上行趋势 [1][4] 12月配置主线 - “反内卷”主线：关注受益于金、铜量价齐升的资源品板块 [4] - 出海主线：关注风电设备、家电出口相关板块 [4] - 高股息与红利主线：关注现金流稳定、分红率占优的防御板块 [4] - 科技创新和内需复苏主线：半导体行业周期复苏，细分领域龙头有望受益；政策促消费方向明确，服务类消费有望成为新增长点 [4] - 港股配置看好芯片、高端制造、部分互联网科技公司，以及公用事业、银行等高股息行业 [5]

市场整体表现与情绪 - A股市场11月先扬后抑，最终未能有效突破3900点，但12月首个交易日成功突破该关口，沪指报收3914.01点 [1][4] - 市场情绪整体稳定，资金积极寻找新方向，调仓换股、布局跨年行情成为主旋律 [3] - 热门板块中，代表端侧AI赛道的智能音响概念大涨超5%，MCU芯片、卫星互联网、6G、工业金属等涨幅居前 [6] 市场反弹的驱动因素改善 - 美联储12月降息25个基点的概率为84.9%，2026年1月累计降息概率为66.4%，处于降息通道中 [7] - AI泡沫担忧因美联储降息预期回升而缓解，市场阶段性调整后部分高估板块估值进一步合理化 [7] - 政策预期增强，12月相较于11月可能存在更多政策预期以加强内需 [7] - 流动性预期充裕，央行提及实施适度宽松货币政策，市场日成交金额总体仍处于1.5万亿元以上，两融余额接近2.5万亿元 [8] 券商关注的三大投资主线 - 高股息、消费主线：包括食饮、家电、汽车等，因政策基调偏积极且机构资金偏向防守留存收益 [12] - 涨价、周期主线：包括光伏、有色、化工、钢铁等，在能源安全与绿色转型驱动下，铜、铝、锂等资源品供需格局偏紧 [12] - 科技成长主线：包括光模块、机器人、AI应用等，经济数据保持较高增速，调整后估值趋于合理且有望保持高景气度 [12][13] 券商12月金股推荐情况 - 159家上市公司成为券商12月金股，其中30家公司获得两家及以上券商联合推荐 [14] - 中际旭创获得7次推荐，为全球光模块龙头企业，领先布局硅光、800G/1.6T光模块等前沿领域 [14] - 美的集团获得5次推荐，ToB业务保持高增长，新能源及智能建筑科技收入增速领先，高端品牌零售额大幅攀升 [14] - 牧原股份、安井食品等消费股，巨人网络、恒立液压、海光信息等科技成长股同样获得较多推荐次数 [15]

指数纳入与资金影响 - 中际旭创将于12月12日收市后正式调入中证A50指数，该指数本次共更换4只样本 [1][2] - 当前挂钩中证A50指数的基金总数37只，总规模约220亿元，其中跟踪该指数的ETF场内产品有16只，最新规模超过180亿元，预计公司将获得相当数额的被动资金流入 [1][2] - 中证A50指数成份股2025年三季报营收、净利润分别占A股市场比例为18.26%、19.75%，公司此前已于9月19日收盘后成为富时中国A50成份股 [2][3] 公司股价与市值表现 - 截至12月1日收盘，公司股价报收538元，年内涨幅高达336%，总市值来到5978亿元（接近6000亿元） [1][3] - 公司股价在2025年4月9日触及年内最低点67.2元，彼时总市值约746亿元，随后最高上冲至558.77元 [3] - 公司短期内市值急剧飙升是其接连被纳入核心资产指数的关键 [3] 业务驱动与财务表现 - 公司业绩增长受光模块需求井喷支撑，北美大厂AI建设加速，谷歌、Meta已分别将2025年资本支出指引提高至910亿到930亿美元、700亿到720亿美元，英伟达未来六季度将出货2000万块Blackwell Rubin芯片 [4] - 公司前三季度营收为250.05亿元，同比增加44%，归母净利润为71.32亿元，同比增加90%，三季度单季营收102.16亿元，同比增加57%，归母净利润31.37亿元，同比增加125% [4] - 年内海外大客户持续上调资本开支指引，公司800G订单出货量保持季度环比增长，硅光比例和良率不断提升，三季度重点客户开始部署1.6T并持续增加订单 [4] 股东与高管减持情况 - 董事长、总裁刘圣控制的苏州益兴福及其一致行动人于9月通过集中交易合计减持463.41万股，占总股本的0.4171% [5][7] - 截至三季度末，刘圣控制的苏州益兴福、苏州云昌锦尚持有4815.70万股、2506.35万股，按最新股价计算持股市值分别达259.1亿元、134.8亿元 [7] - 实控人王伟修之子、董事王晓东于8月27日至11月24日期间以均价414.24元减持70.8552万股，套现近2.94亿元，交易后持有216.77万股，市值约11.66亿元 [7] - 控股股东中际控股计划在2025年10月28日至2026年1月27日的三个月内通过大宗交易减持不超过550万股（占总股本0.49%），按现价538元估算套现规模或达29.6亿元 [7][8] 行业前景与市场分歧 - 光模块行业长景气预期仍在，IDC数据显示2024年全球AI服务器市场规模预计达1251亿美元，2028年有望增长至2227亿美元，麦肯锡预测到2027年800Gbps光收发器产能将低于市场需求40%至60% [10] - 市场同时存在AI“泡沫论”，担忧科技大厂资本开支不可持续，可能导致AI服务器上行周期步入后期，光模块行业需求面临下滑 [10] - 行业挑战从“需求在哪里”转变为“如何按时交付”，客户认证周期长，交付面临产能、良率与认证等挑战，需从交付能力重新评估公司竞争力 [11] 机构观点与目标价 - 汇丰在11月3日报告中将公司2026/2027年净利润预测大幅上调78%/102%至240亿元/311亿元，目标价上调至651.2元 [12] - 高盛最新研报将公司目标价上调62%至762元，预计800G/1.6T和硅光产品需求增长将推动公司2025-28年净利润年均复合增长59% [12]

市场整体表现 - A股主要指数普遍上涨，沪指重返3900点上方，深成指和创业板指均上涨超过1%，沪深两市成交额达到1.87万亿元，较前一交易日放量2881亿元 [1] - 市场呈现普涨格局，近3400只个股上涨，热点在有色金属和AI科技两大主线间快速轮动 [1] 有色金属行业 - 受国际银价和铜价大涨影响，有色金属板块爆发，反映板块走势的有色龙头ETF（159876）当日上涨2.71%，并获得1260万份资金净申购 [1] - 有色金属板块表现强势，其标的指数今年以来累计涨幅已超过75% [1] AI科技行业 - AI主线保持强势，光模块含量超56%的创业板人工智能ETF（159363）当日放量大涨2.51%，成交额达7.73亿元 [1][2][3] - AI行情受算力分支驱动，存储芯片龙头北京君正涨停，算力卫星概念股航宇微涨超14%，光模块龙头中际旭创涨超4% [3] - 算力需求爆发性增长，光模块头部厂商开启海内外双线产能扩张，预计2026年一季度将迎来产能集中释放 [5] - 存储芯片受短缺影响，预计到明年第二季度前价格将在当前基础上再上涨约50% [5] - 算力卫星全球产业化进程推进，国内政策细则明确，科技巨头争相布局 [5] 商业航天与国防军工行业 - 商业航天概念走强，带动国防军工板块上行，国防军工ETF（512810）上涨1.03%，连续收复多条均线，成交额6712万元，环比放量逾四成 [6] - 国家航天局设立“商业航天司”专职监管机构，并发布行动计划，目标到2027年基本建成完善的商业航天体系 [8] - 我国商业航天市场规模从2015年的约0.38万亿元增长至2024年的2.3万亿元，年均复合增长率约22%，预计2030年市场规模有望接近10万亿元 [8] 化工行业 - 化工板块持续拉升，化工ETF（516020）上涨1.01%，实现日线三连阳 [10][13] - 资金大幅流入化工板块，近5个交易日主力资金净流入195.25亿元，近60日净流入额高达1946亿元，在30个中信一级行业中位居第二 [13][14] - 化工板块年内表现优异，细分化工指数年内累计涨幅达28.99%，显著优于上证指数（16.77%）和沪深300指数（16.3%） [14][15] - 国内首条大容量全固态电池产线建成投产，能量密度超500Wh/kg，计划2026年启动装车测试，2027年实现批量生产，将显著提振上游化工材料需求 [15][16] - 当前化工板块估值处于相对低位，细分化工指数市净率为2.32倍，位于近10年来39.41%分位点 [16]

市场行情表现 - 周一（12月1日）创业板人工智能板块上涨2.5%，领涨AI行情，算力股大面积走强 [1] - 存储芯片龙头北京君正20CM涨停，算力卫星概念股航宇微涨超14%，光模块龙头中际旭创涨超4% [1] - 创业板人工智能ETF（159363）当日上涨2.51%，全天成交7.73亿元，资金单日净申购2200万份 [1] - 当前MACD金叉形成，量能充足，该ETF后市或有望突破箱体冲击前高 [1] 算力分支走强催化因素 - 光模块CPO方面：算力需求爆发性增长，头部厂商在大陆和泰国加速扩产，预计2026年一季度迎来产能集中释放 [3] - 存储芯片方面：受芯片短缺影响，到明年第二季度之前，存储芯片价格预计将在当前基础上再上涨约50% [3] - 算力卫星方面：全球产业化进程推进，国内政策细则出台引领，科技巨头争相布局，国内算力星座发射加速 [3] 行业前景与配置建议 - AI产业景气趋势明确，短期调整压力提供下阶段行情良好布局时机，算力基建为核心的新一轮成长产业景气周期获证实 [4] - 配置上关注算力+AI应用，目前行情仅行至早前期，短期良性调整压力属于产业行情节奏的正常演绎 [4] - 创业板人工智能ETF（159363）逾七成仓位布局算力（光模块含量超56%），超两成仓位布局AI应用 [4]