格隆汇12月18日丨超声电子(000823.SZ)在投资者互动平台表示，公司400G光模块处于小批量量产阶 段。 ...

全市场首只创业板人工智能ETF（159363）及场外联接（023407），标的指数重点布局光模块龙头"易 中天"，光模块含量最新超56%。从赛道分布看，逾七成仓位布局算力，超两成仓位布局AI应用，能够 高效捕捉AI主题行情。目前，创业板人工智能ETF（159363）最新规模超32亿元，近1个月日均成交额 超6亿元，在跟踪创业板人工智能指数的7只ETF中排行第一。 12月17日，光模块CPO等算力硬件反弹，光库科技领涨超5%，长芯博创、新易盛、天孚通信、中际旭 创等多股涨超2%。热门ETF方面，光模块CPO含量超56%的创业板人工智能ETF（159363）场内快速冲 高2%，实时成交额超1亿元，资金实时净申购2200万份。 展望2026年，华泰证券表示，中国光模块企业或保持竞争优势，关注北美光模块市场新晋供应商机遇。 近十余年来，国产光模块厂商凭借自身的成本优势、研发能力、交付能力以及满足客户要求的快速响应 能力，逐步切入到全球头部云厂商的供应链体系，跟随着优质客户在全球光模块市场中的地位取得大幅 提升。 华泰证券认为海外CSP在加码AI算力投资的背景下，2026年400G、800G、1.6T等高速光模块需求预 ...

| 给会解 F9 前震权 超级盘加 画线 工具 (2 > 分制 多日 1分 5分 15分 30分 · | 创业板人工智能ETF华宝 | | 159363 | | --- | --- | --- | --- | | 159363.SZ(创业板人工智能ETF华富] 2025/12/16 收 0.930 幅 -1.90%(-0.018) 开 0.947 商 0.952 低 (0) | 930 | | -0.018 -1.90% | | MAS 0.9591 MA10 0.9427 MA20 0.9001 MA60 0.8721 MA120 0.7671 2025/09/15-2025/12/16(61日) ▼ m | | | | | 1.010 | SUSE CNY 10:25:42 交易中 | | 20 / 0 4 | | | 净值走势 | | 华宜创业板人工智能ETF | | | લુકોન | 57,19% 贬差 | 170146 | | | 摩五 | 0.934 | 16万 | | 0.930 | 发网 | 0.933 | 48万 | | 15-140 | 第三 | 0.932 | 140万 | | | s ...

AI算力驱动光模块行业高景气 - 近期AI产业链利好消息接踵而至，谷歌新模型性能跨越式提升，其TPU算力表现亮眼，DeepSeek-V3.2正式版、亚马逊Trainium3先后亮相，摩尔线程上市点燃市场热情，英伟达、阿里、AMD等头部企业集体发声否认AI泡沫论，为赛道稳健发展注入强心剂 [1][13] - 得益于AI算力的爆发式扩张，光模块作为AI算力传输的“核心纽带”，带动A股光模块板块持续增长，Wind数据显示，周五光模块（CPO）指数再度创出新高 [1][13] - 在AI算力需求驱动下，全球光模块产业正加速向800G/1.6T升级 [1][13] 行业需求与技术升级趋势 - 谷歌TPU的入局推动芯片平台从GPU向ASIC多元化发展，直接推高光模块需求，叠加单芯片算力受限，多芯片互联对光模块的依赖度显著上升 [3][16] - 市场此前预期1.6T光模块放量由英伟达下一代GPU主导，而谷歌TPU激进扩产及TPUv7全面配置1.6T光模块，让该产品需求提前且更具确定性 [3][16] - 谷歌TPU的入局带动以“易中天”为代表的光模块标的估值体系向2027年利润切换 [3][16] 光模块“三剑客”市场表现与财务预期 - A股有名的“光模块三剑客”中际旭创、新易盛、天孚通信，无一不在今年屡创股价新高，被股民们赠送外号“易中天” [1][13] - 截至周五收盘，中际旭创、新易盛、天孚通信市值分别为6467亿元、4254亿元、1673亿元，均步入千亿市值行列 [1][13] - 从wind一致性预期来看，2027年中际旭创、天孚通信、新易盛的归母净利润分别有望实现251.2亿、38.73亿、206.7亿，对应的市盈率分别为25.75、43.19、20.58 [3][16] 中际旭创：并购转型与全球龙头之路 - 中际旭创前身是1987年成立的振华电工专用设备厂，2012年以“山东中际装备”之名登陆深交所创业板，发行价20元，年营收长期徘徊于2亿元，受制于传统制造业低估值瓶颈 [4][17] - 2017年，中际装备斥资28亿元收购苏州旭创100%股权完成跨界并购，苏州旭创由留美博士2008年创立，2016年对谷歌的销售收入占比高达23%，并购后公司更名为“中际旭创”，并在2021年剥离原电机制造业务，彻底转型为高端通信设备制造商 [4][17] - 公司2018年率先量产400G光模块、2020年首发800G，2023年推出1.6T超高速光模块，五年内完成从技术追赶者到全球市场份额登顶的跃迁 [5][18] - 2024年，中际旭创800G光模块的出货占比在全球突破40%，稳居全球第一，技术迭代比行业水平提前近一年 [6][18] - 公司早期成功攻克硅光集成、相干探测等关键技术，并在全球布局智能制造基地，1.6T光模块在2025年开始规模上量，技术代差领先北美市场近一年 [6][19] - 乘AI东风，中际旭创市值从2023年初约213亿元，增长至6467亿元，位列创业板第二 [6][19] 新易盛：技术黑马的差异化崛起 - 新易盛起步于一家普通的代理商，创始人高光荣1998年创立光通电子从事代理销售，2008年通过合并重组正式完成从贸易商到制造商的转型 [7][19] - 2016年登陆创业板后，募资3.2亿元投入高速率光模块生产线，彼时全球市场份额不足3% [7][19] - 2018-2019年迎来关键战略转折，将研发资源向100G/400G数通产品倾斜，恰逢2020年后全球云厂商资本开支进入上升周期，顺利实现从电信为主向数通为主的转型 [8][20] - 2024年12月，创始人高光荣因“涉嫌违反限制性规定转让股票”等行为被立案调查，今年年初被没收违法所得949.86万元，并被处以2200万元罚款 [8][20] - 800G光模块已成为公司当前业绩增长的主力产品，2024年下半年开始规模上量，2025年已成为销售收入的重要支柱 [9][21] - 在下一代1.6T光模块布局取得实质性进展，早在2023年OFC期间就推出了1.6T产品，公司预计1.6T产品在今年Q4至明年将处于持续放量的阶段 [9][21] - 新易盛的1.6T产品覆盖VCSEL/EML、硅光及薄膜铌酸锂全技术路线，有效降低了技术路线选择风险 [9][21] - 公司从2017年投资Alpine开始布局硅光技术，为共封装光学（CPO）研发奠定基础 [10][21] 天孚通信：高壁垒的上游器件专家 - 天孚通信毛利率高达50%以上，为其余两家无法企及 [11][22] - 公司2005年由邹支农在苏州创办，瞄准被日企垄断的光通信核心部件陶瓷套管，历经工艺攻关成功实现进口替代，并将成本压减30% [11][22] - 2015年登陆深交所，此后通过多次收购（如2016年收购日本企业、2018年收购AWG产线、2020年并购北极光电）从单一厂商成长为综合光器件服务商 [11][22] - 公司核心底气源于全产业链自主可控的“垂直整合”模式，覆盖基础材料到封装测试全流程，使其高速光引擎成本较同行低15-20% [12][23] - 早年收入85%以上来自“无源器件”，随AI高速光互联需求爆发，果断延伸至有源器件领域，形成“无源+有源”双轮驱动格局 [12][23] - 公司提前布局下一代CPO技术，研发核心组件并顺利送样，定位“配套角色”提供基础光封装服务，可适配不同厂商技术路线，成为AI算力互联背后的“隐形基建者” [12][23]

公司海外业务进展 - 海外出口业务增长明显 [1] - 海外设备商与渠道商已有批量的400G/800G光模块出货 [1] - 800G LPO光模块已于今年第四季度在海外工厂开始交付 预计明年将继续上量且产品型号增加 [1] 投资者对泰国工厂及出口数据的质询 - 投资者询问泰国工厂产能利用情况 提及公司沟通的产能规划为年底达每月20k光模块产能 [3] - 根据公司担保信息 子公司正源光子（泰国）有限公司2025年1-9月营收为5100万人民币 [3] - 投资者以800G LPO光模块约300多美元的价格估算 对应光模块出口量约为25k [3] - 投资者质疑公司三季报沟通会上所述北美出口市场增长128%是否属实 并询问海外订单是否仍从国内发货 [3]

*ST立方退市风险事件 - 公司股票12月2日复牌后一字跌停，股价报2.69元/股，跌停板封单超过145万手[1] - 公司因2021年至2023年期间通过代理业务、融资性贸易和虚假贸易等手段累计虚增收入6.38亿元，虚增成本6.28亿元，收到证监会《行政处罚及市场禁入事先告知书》[3] - 证监会对公司处以1000万元罚款，对10名责任人合计罚款3000万元，并对3名主要责任人采取10年证券市场禁入措施[3] - 因涉嫌触及重大违法强制退市情形，深交所将启动退市程序，股票自12月2日起被实施退市风险警示[3] 券商对跨年行情的观点 - 申万宏源证券认为当前是“牛市两段论”中的过渡期，年底政策窗口期有望提前验证“政策底”，顺周期可能是春季行情的基础资产[4] - 国泰海通证券表示2025年12月至2026年2月是中国政策、流动性、基本面向上共振的窗口期，看好科技、券商、消费板块[4] - 中银国际指出维稳资金有望对市场形成托底，本轮调整为牛市中的健康调整，有望为岁末年初牛市春躁预热[5] - 东吴证券认为12月部分机构年度考核结束，资金获利了结动机减弱，交易结构有望改善，流动性主导背景下春季行情可能提前演绎[5] 券商12月金股配置偏好 - 共有197只股票入围券商12月金股名单，其中41股入围2次以上，主要分布于电子、食品饮料、电力设备、基础化工、汽车行业[6] - 电子行业入围数量最多共9只，龙头股包括寒武纪-U、海光信息、立讯精密、北方华创、兆易创新[6] - 入围频次最高的是光模块龙头中际旭创，共8次入围，公司前三季度实现净利润71.32亿元，同比增长90.05%，主要产品涵盖400G、800G和1.6T[6] - 美的集团入围6次排在第二位，公司前三季度实现净利润379亿元，同比增长19.51%，今年推出机器人战略[6] 重点金股市场表现与资金动向 - 41只月度金股今年以来平均上涨67.12%，大幅跑赢同期上证指数[9] - 截至12月1日收盘，23只金股滚动市盈率低于30倍，江苏银行、中国人寿、招商银行、中国平安、卫星化学5股市盈率在10倍以下[9] - 11月以来融资净买入超1亿元的金股有8只，包括宁德时代、中际旭创、寒武纪-U、沪电股份、中国平安等[10] - 宁德时代11月以来融资净买入额最高达40.37亿元，受益于全球新能源汽车渗透率提升及储能市场需求释放[10]

行业与公司 * 涉及的行业为印制电路板行业，特别是应用于人工智能、数据中心、机器人、智能安防等领域的PCB产品[1] * 涉及的上市公司为迅捷兴[1] 核心观点与论据：业务进展与财务表现 光模块PCB业务 * 受益于AI需求，前期培育的大客户如富士康逐步放量，为产能爬升奠定基础[2] * 2025年7月起，每月400G光模块需求约600K单位，订单额达1,000-1,200万元[2][4] * 800G和1.6T样品已通过验证，等待批量订单[2][4] * 高规格产品单价显著提升：400G光模块单价约为11,000元/平米，800G接近30,000元/平米，1.6T预计超过60,000元/平米[2][5] * 富士康1,000多万的400G订单单价远高于公司原有平均单价1,000元，大幅优化产品结构，其大批量订单毛利率在60%-70%[2][5][27] * 预计2026年光模块业务总收入至少一个亿以上，有望达到两个亿左右[3][19][20] * 除富士康外，其他重要客户包括海信、成都楚汉（中际旭创子公司）、华工正源等，预计每家客户有千万级别订单，海信可能更多[3][22][24] 机器人PCB业务 * 机器人PCB业务占总订单比例约10%，已实现规模化收入[2][7] * 公司覆盖了市面上约60%的机械客户，并拥有丰富的技术储备[3] * 与宇树科技已有批量供货合作，并与粤江、帕西尼、地平线和木星智能等公司展开了合作，已进入批量生产阶段[7][8] 电源PCB及其他业务 * 与博科、维谛、欧陆通等电源PCB厂商合作进展顺利，预计2026年会有一定出货量[2][6] * 商业航天领域有军工性质业务，占比不到5%，下游客户包括中国卫星、北斗以及成都的一些研究所，有几千万级别订单[25] 新工厂与产能 * 珠海新工厂已于2025年第三季度至第四季度投产，采用大拼板策略和高自动化水平[3][12][14] * 珠海工厂设计产能为每月12万个量（对应6万平米），预计满产状态下毛利率至少在50%以上[3][15] * 新丰一厂主要负责高端PCB，如导入光模块等高附加值订单，产值可达8-10亿；新丰二厂专注于大批量生产，月产能约5万平米，正在扩充到6.5万平米[26] 其他重要内容：第二增长曲线与技术合作 电子皮肤项目 * 公司积极布局第二增长曲线，特别是视觉和触觉项目，与南开大学徐教授团队合作开发电子皮肤[3][9] * 针对机器人使用环境中的损耗问题，开发了可拆卸式解决方案，已得到小米等客户的认可[3][11] * 徐教授团队在行业内具有较高权威性，目前受委托进行技术开发，所有成果归公司所有，未来计划进行更深度绑定，包括股权合作[10][18] 客户拓展与商城模式 * 智能安防客户海康威视和大华股份已于2025年多次到珠海厂审厂，预计2026年开始下批量订单，样品订单预期达大几千万元[14] * 比亚迪正在进行多轮交流，预计在2026年一季度实现样品战略合作[14] * 已有一些海外订单，未来计划将商城模式推广至海外市场，以替代贸易商环节[16] 收入确认与订单节奏 * 富士康的交期较短，一般当月下单，下个月生产完成，大约1至1.5个月即可确认收入[17] * 2025年光模块业务从下半年才开始有订单，因此全年收入不会达到一个亿[19]

行业市场表现 - CPO概念成为市场焦点，光模块板块整体强劲上涨，中际旭创涨幅超过13%股价创历史新高市值突破6000亿元，新易盛涨幅超8%，天孚通信涨幅超6% [1] - 全球以太网光模块市场规模预计2026年同比增长35%达到189亿美元，2027至2030年增速维持在双位数以上，2030年有望突破350亿美元 [1] - 自4月中旬以来光模块公司开启持续上涨行情，中际旭创自低点股价涨幅超600%市值暴涨超5000亿元，成为板块领涨龙头 [2] 关键驱动因素 - 谷歌在TPU芯片上取得进展，Meta计划自2026年起通过谷歌云租用TPU算力并于2027年在自有数据中心部署，交易规模或达数十亿美元 [1] - 市场信息称中际旭创等相关公司是谷歌光模块供应商，虽未证实但为板块上涨增添想象空间 [1] - 中际旭创自2021年起晋升为全球第一大光模块厂商，在全球市场中占据举足轻重地位 [2] 公司产品与财务 - 中际旭创主要产品涵盖400G、800G和1.6T，其中1.6T产品持续起量，3.2T产品尚在研发和完善中 [2] - 2025年前三季度公司实现营业总收入250.05亿元同比增长44.43%，归母净利润71.32亿元同比增长90.05% [2] - 第三季度公司实现营业收入102.16亿元同比增长56.83%，归母净利润31.37亿元同比增长124.98% [2] 未来增长预期 - 高盛预计中际旭创2025-2028年净利润复合年增长率达到59%，受益于ASIC芯片多样化趋势和高速连接需求激增 [3] - 高盛预计公司800G光模块收入2026年同比激增104%，1.6T光模块收入2027年同比暴涨110% [3] - 高盛预计公司2025-2028年整体收入实现52%的复合年增长率 [3]

公司市场拓展 - 公司产品能够跟随客户覆盖至中东地区如沙特、迪拜以及欧洲国家 [1] 公司产品组合 - 公司目前主要产品涵盖400G、800G和1.6T光模块及相关配件 [1] - 1.6T产品正处于持续起量阶段 [1] - 3.2T产品尚在研发和完善过程中 [1]

政策指引与市场机遇 - 工业和信息化部印发《高标准数字园区建设指南》为算力等核心支撑领域带来发展新机遇 [1] - 政策目标到2027年建成200个左右高标准数字园区实现规上工业企业数字化改造全覆盖并优化算力基础设施 [2] - 每个高标准数字园区需建设至少1个公共算力枢纽预计新增40万卡服务器硬件需求对应约800亿元市场规模 [2] - 政策组合拳通过税收、绿电价格、算力券等支持西部园区多元算力集群将其度电算力成本压至全国最低 [2] 行业增长趋势 - 预计2023年至2028年中国智能算力规模年复合增长率达46.2% [3] - 受生成式AI推动2023至2024年间AI服务器出货量增长超40% [5] - 预估2026年AI服务器占整体服务器出货比重将升至17%2029年进一步成长至20%以上 [5] 上市公司布局与进展 - 芯原微电子2025年第三季度新签订单15.93亿元同比增长145.80%其中AI算力相关订单占比约65% [4] - 中天科技全系列400G光模块已规模量产交付800G光模块产品预计年内可实现量产 [4] - 中天科技112G高速铜缆实现量产满足AI算力集群低延迟传输需求224G发泡FEP高速铜缆预计四季度量产 [4] - 科技企业可依托芯片研发能力升级算力硬件传统企业可围绕数字化需求布局如制造业借助算力推进智能制造 [4]