美股盘前市场动态 - 11月17日美股盘前，部分明星科技股走强，谷歌股价上涨超过5% [1] - 特斯拉股价上涨超过1%，英伟达与微软股价均走高 [1] - 热门中概股方面，阿里巴巴股价上涨超过3% [1] 特定板块与概念股表现 - 加密货币与存储概念股盘前普遍走高，其中IREN上涨近4%，嘉楠科技上涨超过3% [1] - CIFR、WULF、BITF、Circle股价均上涨超过2% [1] - 存储相关公司美光科技、SNDK股价上涨超过2%，西部数据上涨近2% [1] 重要市场催化剂 - 谷歌股价的显著上涨与巴菲特旗下公司首次建仓谷歌直接相关 [1]

新能源汽车购置税政策调整 - 工信部等三部门联合公告2026至2027年新能源汽车车辆购置税减免技术要求 纯电动续驶里程应满足有条件的等效全电里程不低于100公里 [1] - 2024年底前购买合规新能源车 购置税全额减免 最多能省3万元 2025年1月1日起优惠减半 最多只省1.5万元 车价越高 消费者需额外支付的金额越多 [1] - 政策对享受优惠的车型提出更高技术门槛 插电混动及增程式汽车纯电续航必须超过100公里 纯电动汽车能耗要求更严格 高能耗车型无法享受优惠 [1] 政策导向与行业影响 - 政策导向从“普惠撒钱”转向“精准挑好车” 旨在推动行业从追求规模增长转向技术升级 不再让仅满足最低标准的企业“躺平” [1] - 政策意在“逼车企造好车” 迫使车企拿出真技术和硬实力 推动产品实质性升级 [1] - 在近期动力电池大会上 车企透露众多优质产品已在规划中 预计明年上市车型将在续航或能耗方面有显著提升 [6] 消费者购车策略建议 - 当前4S店出现消费者抢购现象 意在赶上购置税全额减免的“末班车” [1] - 对于有刚需的消费者 当前购车是合理选择 但应避免购买纯电续航未达100公里的“淘汰款”车型 因其后续保值率可能堪忧 [6] - 对于不急于用车的消费者 无需抢购“末班车” 虽然2025年购车可能多支付部分购置税 但可换取技术更先进、续航更优、充电更快、安全性更高的车型 长期使用更省心 [8]

销量与盈利前景 - 2024年10月销量达到历史新高的70,289辆，同比增长84%，前10月累计销量为465,805辆，同比增长125% [1] - 预计2025年迎来盈利拐点，成为第二家实现全年盈利的新势力车企 [1] - 预计2025-2027年销量分别为578,528辆、750,215辆、837,500辆，对应收入为629.0亿元、780.2亿元、1,037.3亿元 [4] 产品与市场策略 - 作为主营10-20万价格区间的大众品牌，凭借高性价比车型配置和精准客户定位在竞争中表现优于其他车企 [1] - 2024年推出C10和C16后销量实现快速增长，D19和Lafa的发布将进一步丰富产品矩阵并助推销量持续增长 [1] 海外市场拓展 - 通过与Stellantis集团深度合作拓展海外市场，合资公司零跑国际将从2025-27年每年推出一款新车型 [2] - 2024年9月进入欧洲市场后增长迅速，2025年第二季度在欧洲销量环比增长65.8%至3,196辆，上半年总计销量5,124辆，位居全部国产品牌第五位 [2] - 借助Stellantis的全球经销网络和品牌力，在海外分销制造等方面相比其他中国品牌具有更大优势 [2] 技术能力与成本控制 - 在整车架构、电子电气架构、电池、电驱、智舱、智驾六大核心领域均具备自研自造能力，这六大技术模块占整车制造成本的65% [3] - 基于全域自研模式，可以实现最大程度平摊固定资产成本，提升整车制造规模效益，从而降低整车制造成本 [3] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年毛利率分别为14.5%、15.7%、16.8%，同期调整后归母净利润为16.1亿元、32.4亿元、65.8亿元 [4] - 采用1.2倍2026年P/S的估值方法得到目标价为71.80港元，首次覆盖给予“买入”评级 [4]

整体观点 - 能源领域政策频频下发，发改委、能源局印发两份重磅文件，全面指向十五五期间新能源行业高质量发展 [2] - 全球缺电和降碳诉求驱动未来3-5年全球范围内清洁电源、新型电网建设大周期，带来丰富投资机会 [2] - 储能、绿氢氨醇是显著增量环节，风电、光伏、电网也仍将保持高强度投资 [2] 储能 - 政策明确容量电价机制必要性，内蒙明确26年独立储能放电补偿标准0.28元/kWh，好于预期 [2] - 海博思创与宁德时代签署三年200GWh长单，强化储能需求旺盛及电池供应紧张的乐观预期 [2] - 25年前三季度全球储能电池出货428GWh，同比大幅增长90.7% [1][2] 锂电 - 11月VC（碳酸亚乙烯酯）供不应求，价格大幅跳涨 [1][2] - 头部电解液企业VC库存仅10-15天，远低于安全库存水平 [1][2] - 在排产高景气和涨价预期下，持续看好锂电整体产业链 [1][2] 风电 - 内蒙古规划未来五年新增新能源装机150GW，并启动25年风电15GW竞配，看好短期招标维持高位及中长期需求景气 [3] - 浙江、江苏海风机制电价政策性倾向明显，十五五周期国内海风有望迎来放量 [3] 光伏 - 钙钛矿迎政策催化与产业进展共振，持续建议关注设备与核心材料 [3] - 阿特斯母公司发布三季报并给出强劲的26年储能出货量指引，持续看好 [3] - 建议底部布局光伏板块，包括光储龙头、玻璃、低成本硅料、高效电池/组件等 [3] 氢能与燃料电池 - 国家层面连续出台具有战略协同性的政策文件，多维度推动绿氢氨醇产业走向成熟 [3] - SOFC（固体氧化物燃料电池）需求确定性强，行业发展趋势明晰 [3] - 10月燃料电池汽车产销接近破千 [5] 电网 - 国网计量设备3批开标，新标新规带动A~D级表价格均环比上涨30%以上，预计显著提升毛利率 [4] - 25年国网输变电项目第6次变电设备招标数量维持高位 [4] 新能源车 - 车市10月运转进入负增长区间，主因地方补贴持续退坡及25年同期基数较高 [4] - 渗透率持续走高验证购置税减免退坡影响，预计Q4市场销量同比持平，渗透率持续破新高 [4] 本周重要行业事件 - 风光储领域：工信部将钙钛矿纳入前沿材料中试平台，隆基绿能收购苏州精控能源进军储能，金风科技南非工厂开业 [5] - 锂电领域：海博思创和宁德时代签大单，VC价格跳涨，宁德时代第五代LFP电池量产 [5] - 氢能领域：国家管网拟建氢氨醇多介质绿色能源协同输送大通道，单管线长290公里，金风兴安盟绿色甲醇二期获批 [5]

核心观点 - 报告对A股市场主要指数及行业板块的估值水平进行了系统性跟踪，截至2025年11月14日，市场整体估值呈现结构性分化，科创50、北证50等成长指数估值处于历史极高水位，而部分传统行业估值处于历史低位 [1][2] - 行业中观景气度跟踪显示，新能源、部分周期品价格有所走强，但地产链需求持续疲弱，消费增速放缓，整体经济呈现弱复苏态势 [2][3][9] A股估值情况 指数及板块估值比较 - 中证全指（剔除ST）PE为21.5倍，PB为1.8倍，分别处于历史80%和41%分位 [2] - 上证50指数PE为12.0倍，PB为1.3倍，分别处于历史65%和45%分位 [2] - 创业板指数PE为40.3倍，PB为5.2倍，分别处于历史33%和58%分位 [2] - 科创50指数PE为153.0倍，PB为6.1倍，分别处于历史96%和64%分位，估值水平极高 [2] - 北证50指数PE为71.8倍，PB为5.3倍，分别处于历史92%和95%分位 [2] - 创业板指数相对于沪深300的PE为2.8倍，处于历史19%分位，相对估值优势明显 [2] 行业估值比较 - PE估值在历史85%分位以上的高估值行业包括：房地产、商贸零售、化学制药、计算机（IT服务、软件开发） [2] - PB估值在历史85%分位以上的高估值行业包括：电子（半导体）、通信 [2] - PE和PB均在历史15%分位以下的低估值行业仅有：医疗服务 [2] 行业中观景气跟踪 新能源领域 - 光伏产业链价格继续回落，多晶硅期货价回升1.5%，硅片主流品种均价下跌3.3%，电池片均价下跌1.7% [2] - 电池材料中，六氟磷酸锂现货价上涨13.8%，今年以来已涨超140%，碳酸锂现货价上涨8.3% [2] - 2025年10月新能源车国内零售销量同比增长7.3%，较9月增速回落8.4个百分点 [2] 金融领域 - 25Q3商业银行不良贷款率为1.52%，较Q2回升2.5 BP；净息差为1.42%与Q2持平 [3] 地产链 - 2025年1-10月全国商品房销售面积同比下降6.8%，降幅较前9个月扩大1.3个百分点 [3] - 房地产开发投资完成额同比下降14.7%，新开工和竣工面积同比降幅分别扩大至-19.8%和-16.9% [3] - 本周螺纹钢现货价下跌0.3%，玻璃现货价下跌1.1% [3] 消费领域 - 2025年1-10月社零同比增长4.3%，较前9个月增速回落0.2个百分点 [3] - 本周飞天茅台原装批发参考价下跌1.2%至1670元，散装批发参考价上涨0.9%至1655元 [3] - 本周生猪（外三元）全国均价下跌1.5%，猪肉批发均价下跌0.9% [3] 中游制造 - 2025年1-10月制造业投资同比增长2.7%，狭义基建投资（不含电力）同比下滑0.1%，增速由正转负 [3] - 2025年10月挖掘机销量同比增长7.8%，增速较9月回落17.6个百分点 [3] - 2025年10月重卡销量同比增长60.0%，较9月增速回落22.9个百分点但仍保持高增 [3] 周期领域 - 贵金属方面，COMEX金价上涨1.9%，COMEX银价上涨4.5% [3] - 工业金属中，LME铜上涨1.4%，LME铝下跌0.1% [3] - 本周布伦特原油期货收盘价上涨0.8%，收报64.24美元/桶 [3] - 煤炭价格走强，秦皇岛港动力末煤平仓价上涨2.1%，收报834元/吨 [3] - 航运指数方面，波罗的海干散货运费指数BDI上涨1.0%，中国出口集装箱运价指数上涨3.4% [3]

行业投资评级 - 报告对电力设备与新能源行业的投资评级为“强于大市” [1] 核心观点 - 10月新能源汽车销量达171.5万辆，同比增长20%，市场占有率首次过半，预计2025年国内新能源汽车销量同比有望保持高增长，带动电池和材料需求增长 [1][2] - 动力电池产业链方面，六氟磷酸锂价格持续上涨，相关企业盈利有望修复，新技术方面关注固态电池材料和设备企业验证进展 [1] - 光伏行业维持“反内卷”为投资主线，后续组件价格传导取决于终端装机需求和电站收益率，国内组件高功率化有望推动单价提升，建议关注胶膜、硅料、电池组件、BC方向 [1] - 风电需求预计持续增长，建议关注风机和海上风电方向；储能需求维持高景气度，储能电芯及集成仍处于涨价通道，建议关注储能电芯及大储集成厂 [1] - 氢能领域，电能替代有望打开绿氢需求空间，关注下游氢基能源应用渗透率提升，绿电-绿氢-绿色燃料产业关系逐步理顺，产业发展初期绿色燃料有望享受溢价，建议关注氢能设备、绿色燃料运营环节 [1] - 核聚变带来未来能源发展方向，具备长期催化，建议关注核聚变电源等环节核心供应商 [1] 行情回顾 - 本周电力设备和新能源板块下跌0.80%，跌幅高于上证综指（下跌0.18%）[10] - 细分板块中，锂电池指数上涨1.29%，新能源汽车指数下跌0.82%，核电板块下跌1.19%，发电设备下跌2.81%，光伏板块下跌3.05%，工控自动化下跌3.61%，风电板块下跌4.78% [13] - 涨幅居前个股包括石大胜华（43.44%）、芳源股份（34.59%）、永太科技（33.89%）、中来股份（32.78%）、上能电气（31.70%）[13] 锂电市场价格观察 - 六氟磷酸锂（国产）价格环比上涨29.63%至15.75万元/吨 [14] - 碳酸锂（电池级）价格环比上涨3.16%至8.15万元/吨 [14] - 磷酸铁锂（动力型）价格环比上涨1.44%至3.525万元/吨 [14] - NCM523正极材料价格环比上涨0.68%至14.75万元/吨 [14] - 隔膜（基膜9μm湿法）价格维持在0.7625元/平方米 [14] - 1-10月国内动力电池累计装车量578.0GWh，累计同比增长42.4%，其中磷酸铁锂电池装车量470.2GWh（占比81.3%，同比增长59.7%），三元电池装车量107.7GWh（占比18.6%，同比下降3.0%）[2] 光伏市场价格观察 - 硅料价格持稳，致密料价格区间47-52元/公斤，颗粒硅价格50-51元/公斤，低价区间受下游影响有松动迹象 [15] - 硅片价格下行，N型单晶182mm/130μm硅片均价环比下降3.70%至1.30元/片，N型单晶210mm/130μm硅片均价环比下降2.98%至1.63元/片 [16][21] - 电池片价格松动，TOPCon电池片182mm均价环比下降1.64%至0.30元/W [17][21] - 组件价格方面，国内集中式项目TOPCon组件价格维持在0.685元/W，分布式项目TOPCon组件价格维持在0.70元/W，部分700W+高功率组件报价达0.72-0.75元/W [19][21] - 海外市场组件价格总体稳定，欧洲市场TOPCon组件价格小幅上行至0.084-0.088美元/W，美国市场东南亚输美组件价格维持0.27-0.28美元/W [20][21] - 光伏辅材中，边框铝材价格环比上涨1.11%至21,523元/吨，背板PET价格环比上涨0.47%至5,591元/吨，支架热卷价格环比下降1.29%至3,285元/吨 [22][23] 行业动态 - 国家发改委、国家能源局联合印发《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》，目标到2030年基本建立协同高效的多层次新能源消纳调控体系，满足全国每年新增2亿千瓦以上新能源消纳需求 [24] - 中国光伏行业协会声明“反内卷”工作正在稳步推进 [24] - 成都启动2025年氢能商用车示范应用项目第二批500辆申报 [24] - 国家能源局发布《关于促进新能源集成融合发展的指导意见》，提出优化储能配比 [24] - 合肥物质院等离子体所发布累计13亿元核聚变招标项目 [24] - 中汽研正在制定固态电池新国标，半固态电池将统一命名为固液混合电池 [2] 公司动态 - 尚太科技拟40.7亿元投建年产20万吨锂离子电池负极材料项目，不超过17.34亿元可转债申请获深交所审核通过 [25] - 赣锋锂业PPGS锂盐湖项目一期取得环评报告，拥有约1507万吨LCE探明+控制资源量 [25] - 海博思创与宁德时代签订战略合作协议，2026年至2028年采购电量累计不低于200GWh [25] - 璞泰来拟向全资子公司增资7.6亿元，用于基膜涂覆一体化项目建设，项目总投资25亿元，建成后新增基膜年产能20亿平方米，新增涂覆年产能30亿平方米 [25] - 阿特斯控股股东预计2025年第四季度总收入13-15亿美元，毛利率14%-16% [2]

行业投资评级 - 增持（维持）[6] 报告核心观点 - 电力设备新能源板块近期表现分化，固态电池、江苏海风、储能等领域呈现显著积极进展，长期技术趋势明确，产业化进程加速 [1][2][5] 行情回顾 - 电力设备新能源板块（中信）在2025年11月10日至11月14日下跌2.0%，但年初至今累计上涨47.2% [11] - 细分板块中，光伏设备（申万）同期上涨2.89%，电池（申万）上涨6.18%，风电设备（申万）下跌2.17%，电网设备（申万）下跌1.87% [13][14] 新能源发电：光伏 - 多晶硅市场整体维持稳定，n型复投料成交均价为5.32万元/吨，n型颗粒硅成交均价为5.05万元/吨，环比均持平 [15] - TOPCon组件国内集中式项目交付价格区间为每瓦0.64-0.70元人民币，分布式项目为每瓦0.66-0.70元人民币 [15] - 700W+高功率组件需求带动210N组件交付价格出现明显涨势，部分企业报价达每瓦0.72-0.75元 [15] - 核心关注三大方向：供给侧改革下的产业链涨价机会（如隆基绿能、晶澳科技）；新技术带来的中长期成长性机会（如迈为股份、爱旭股份）；钙钛矿GW级布局的产业化机会（如金晶科技、捷佳伟创）[16] 新能源发电：风电与电网 - 江苏1.2GW海上风电项目用海公示，是江苏2025年新竞配项目8.05GW中的首批，有望2026年开启建设，表明江苏海风加速推进 [2][17] - 浙江省公布竞争性配置海上风电项目清单，涉及19个项目，除普陀2号项目机制电价为0.3653元/kWh外，其余项目机制电价均为0.3853元/kWh [17] - 风电板块建议关注风机（金风科技、明阳智能）、海缆（东方电缆、中天科技）、单桩（大金重工、天顺风能）等环节 [2][19] - 国内外算力需求增长，建议关注相关公司如金盘科技、明阳电气等；Q4特高压招标有望加速，建议关注平高电气、许继电气等 [2] 新能源发电：氢能与储能 - 国家管网集团启动赤峰-锦州氢能管道项目可行性研究，单管线长290公里，有望成为我国规模最大、运输距离最长的氢氨醇多介质绿色能源协同输送通道 [3][18] - 建议关注优质设备厂商双良节能、华电重工及氢气压缩机头部标的开山股份、冰轮环境 [3][20] - 海博思创与宁德时代签订战略合作协议，约定2026-2028年采购电芯累计不低于200GWh [4][21] - 2025年11月第一周，储能系统投标报价区间为0.4219-0.65元/Wh，EPC投标报价区间为0.5914-1.6098元/Wh [4][27] - 建议关注国内外增速确定性高的大储方向，如阳光电源、阿特斯、海博思创等 [4][30] 新能源车 - 固态电池长期趋势显著，东风汽车明确350Wh/kg高比能固态电池将在2026年9月量产上车，可使整车续航突破1000公里，并在-30℃极寒环境下保持72%能量输出 [5][31] - 行业头部电池公司积极布局：宁德时代目标2027年实现全固态电池小批量生产；比亚迪预计2027年左右启动批量示范装车；国轩高科已贯通0.2GWh全固态电池实验线；亿纬锂能宣布2026年建成全固态电池中试线 [5][31] - 建议关注固态电池相关标的，如荣旗科技、星云股份、厦钨新能、骄成超声等 [5][32] 一周重要新闻摘要 - 新能源汽车领域：派能科技2GWh储能电池项目落户合肥（总投资10亿元）；四川赛科动力固态电池一期（0.5GWh）投产（总投资30亿元）；两家锂电设备企业冲击IPO；全固态电池电解质龙头蓝固新能源完成超2亿元B轮融资 [37][38] - 光伏领域：辽宁发布分布式光伏管理征求意见稿；国能投256MW光伏EPC项目中标候选人报价2.17元/瓦；甘肃腾格里沙漠2.5GW光伏PC总承包中标价0.52-0.56元/W；云南公示600MW光伏优选结果 [38][40][41] - 风电领域：华电能源拟投资120.43亿元建设"煤电+1.4GW风电"一体化项目；华润2.24GW风机采购公示中标候选人；江苏启动新能源增量项目机制电价竞价 [41][42][43] - 储能领域：隆基绿能拟收购精控能源近62%表决权；阿特斯签加拿大411MW/1858MWh储能大单；远信储能斩获拉美1890MW/7560MWh储能大单；天合储能获希腊50MW/200MWh储能项目 [44][45]

美联储政策转向 - 市场对美联储12月降息的预期概率从一个月前的67%骤降至不足50% [1] - 美联储官员表态倾向于维持高利率，堪萨斯城联储主席认为进一步降息可能让高通胀死灰复燃，达拉斯联储行长暗示除非数据恶化否则难支持再次降息 [2][3] - 美元指数应声冲上99.7，创下8月以来新高 [3] 全球资产价格波动 - 比特币跌破10万美元关口，24小时内近17万人爆仓，爆仓金额达7.09亿美元 [3] - 黄金期货价格单日暴跌2.62%，最低触及4084.4美元/盎司 [3] - 国内银行积存金价格从928元/克跌至908元/克，单克亏损20元 [1] - 伦敦金价一度跌破4000美元/盎司，国内金价最低跌至896.68元/克 [12] 中概股市场表现 - 纳斯达克中国金龙指数单日跌幅达1.61% [4] - 主要中概股普遍下跌：阿里巴巴跌近4%，京东跌超4%，小鹏汽车跌逾5%，富途控股跌7.74%，DiDi Global Inc跌5.99% [1][4] - 部分中概股表现分化：台积电上涨0.93%，腾讯音乐上涨1.34%，哔哩哔哩上涨1.12% [4] 中概股业绩与行业压力 - 京东第三季度净利润同比暴跌55%，新业务亏损高达157亿元 [4] - 新能源车行业陷入价格战，电商行业陷入存量博弈 [5] - 市场担忧行业增长故事难以持续 [5] 政策与监管不确定性 - 权威人士提及房产税，称难点问题已解决，房产税是最适合地方税的税种，引发市场对房地产行业的担忧 [10] - 中美审计监管问题悬而未决，部分在灰度名单上的中概股被传可能因审计分歧面临退市 [10] 黄金市场动态 - 黄金税收新政将非投资性黄金的进项税抵扣从13%降至6%，导致商家成本上升并引发抛售 [12] - 地缘政治风险降温削弱黄金避险吸引力，中美贸易框架协议达成、俄乌冲突和谈重启 [12] - 全球黄金ETF出现80亿美元净流出，创2018年以来最大单周降幅 [12] - 工行、建行一度暂停黄金积存业务 [12]

桥水基金持仓变动 - 全球最大对冲基金桥水于去年四季度大幅减持英伟达125万股、谷歌75万股，并对苹果进行最大幅度达40%的减持 [1][3] - 同时减持其他科技巨头包括Meta、微软和亚马逊 [1][4] - 反手大幅增持标普500指数ETF，增持幅度高达883% [1] - 新建仓特斯拉15万股 [1] 持仓调整背后的逻辑 - 减持行动针对过去两年AI浪潮的领头羊，这些公司涨幅惊人，桥水操作意在警惕估值泡沫，例如英伟达去年涨幅超200%，动态市盈率一度突破80倍 [5] - 通过减持个股并转投指数ETF来分散风险，平衡投资组合，降低科技股过高的集中度 [5] - 新建仓特斯拉可能表明其看好新能源车的长期趋势，而非短期波动 [5] - 更深层逻辑源于对美国可能进入“大债务周期”后期的判断，担忧美联储政策转向可能导致科技股泡沫破裂，转向指数ETF是“放弃阿尔法，拥抱贝塔”，赌美国整体经济韧性 [5] 对中长线投资者的启示 - 投资者应学会止盈，对英伟达等涨幅巨大的明星股要敢于卖出 [6] - 中长线投资需重视均衡配置，结合指数基金、行业龙头和现金以抵御市场波动 [7] - 需密切关注利率、债务、通胀等宏观大变量，这些因素往往比公司财报更能决定趋势 [7]

巴菲特退休与公司交接 - 沃伦·巴菲特在伯克希尔哈撒韦年度股东信中正式宣布退休，标志着其95岁传奇投资生涯的结束 [2] - 巴菲特将于年底将CEO职位交给接班人格雷格·阿贝尔，自己继续担任董事长 [2] - 伯克希尔第三季度末现金及等价物储备达到3580亿美元，为继任者留出充足弹药 [4] - 巴菲特退休后公司股价出现下滑，反映出“巴菲特溢价”的缩水 [4] - 巴菲特表示仍持有大量伯克希尔A类股票，直至股东对阿贝尔完全信任 [4] 投资哲学与历史业绩 - 巴菲特的复合年化回报率高达20%，是标普500指数回报率的两倍 [5] - 投资哲学深受本杰明·格雷厄姆影响，强调“安全边际”和低估买入 [7] - 核心投资理念是“只投你懂的东西”，青睐拥有深厚“护城河”的公司，如消费品、金融和保险 [7] - 坚持投资应基于“永恒真理”，认为科技的“创造性破坏”使得护城河容易被颠覆 [7] - 在网络股泡沫破灭后，伯克希尔股价强势增长50%，验证了其投资哲学的长期有效性 [13] 对科技行业的投资演变 - 长期抵制科技股，因认为其变化快、难以预测现金流和竞争格局，宁愿错过也不盲目投资 [8][12] - 2011年首次试水科技股，买入IBM约100亿美元，但最终因IBM营收连年下滑而清仓，亏损约50亿美元 [16][17][19] - 2016年开始巨资买入苹果，持股价值一度达1700亿美元，该投资为伯克希尔带来1200亿美元回报，成为公司史上最盈利投资 [19] - 将苹果视为“消费品帝国”而非科技公司，看重其品牌忠诚度和定价权 [20] - 2019年投资亚马逊17亿美元，六年获得250%回报，认为其电商和云计算业务具备“护城河” [23] - 2008年通过芒格建议投资比亚迪2.32亿美元，获得10%股权，该投资带来超过四十倍回报 [25][27] - 始终拒绝投资特斯拉，因汽车行业被视为缺乏护城河，且特斯拉估值基于高增长叙事，不符合其现金流确定性投资基础 [27][29] 当前对AI时代的态度 - 在AI热潮中保持谨慎冷静，未参与投资，认为AI不会改变价值低于价格时买入的核心投资原则 [30] - 将AI风险比喻为“核武器级别的影响”，认为需要加强政府监管 [30]