零跑汽车 分时图 日K线 周K线 月K线 49.88 0.80 1.63% 1.67% 1.12% 0.55% 0.00% 0.55% 1.12% 1.67% 48.26 48.53 48.81 49.08 49.35 49.63 49.90 09:30 10:30 12:00/13:00 14:00 16:10 0 90万 180万 270万 2025年12月24日，零跑汽车创立十周年，公司创始人、董事长兼CEO朱江明发布了一封全员信，强调将 2026年的销量目标定在100万辆。 在内部信中，朱江明指出零跑汽车在2026年有四大工作要点：技术必须持续创新；品质必须做到极致； 必须加速海外市场的拓展；组织必须保持高效敏捷。 早在11月15日，零跑汽车宣布提前完成全年50万辆的销售目标，并将2026年的销量目标定在100万辆。 根据此前公布的2025年三季报，2025年第三季度，零跑汽车净利润持续为正，已连续实现季度盈利。 2025年有望成为零跑首次实现全年盈利的里程碑。 在零跑汽车看来，公司用十年时间证明了两件事：其一是全域自研体系化能力的可行性；第二是好而不 贵产品定位的准确性。 2025年，零跑汽车推出包 ...

2025年12月24日，零跑汽车迎来创立十周年纪念日，公司创始人、董事长兼CEO朱江明向全体员工发布内部信，回顾十年创业历 程并明确未来发展方向。据悉，零跑汽车将于12月28日在杭州奥体中心体育馆（小莲花）举办"向上，领跑"主题十周年发布会，届时将 邀请员工、用户、合作伙伴及投资方代表共同参与，朱江明也将发表主题演讲，系统梳理十年发展成果并展望未来十年规划。 2015年成立的零跑汽车，伴随中国新能源汽车产业从萌芽到全球引领的发展历程，从跨界入局的行业新丁成长为造车新势力头部品牌。 2025年，该企业交出亮眼成绩单：全年销量预计接近60万辆，其中海外交付约6万辆，均位列造车新势力首位，累计销量突破120万辆；海外市 场拓展至35个，门店数量超800家，借助与Stellantis集团的合作完善了全球销交服体系。 在内部信中，朱江明表示，零跑过去十年"九死一生"，目前仅"刚过温饱线"，尚未到庆功之时。他强调，新十年起点上，企业需告别"新 势力"定位，以"可持续发展、值得尊敬的世界级车企"为标准，同时提出"四个必须"：技术必须持续创新、品质必须做到极致、必须加速海外 市场拓展、组织必须保持高效敏捷。 据悉，零跑汽车已 ...

据零跑汽车官微，2025年12月24日，零跑汽车创立十周年，公司创始人、董事长兼CEO朱江明发布了一 封全员信，强调将2026年的销量目标定在100万辆。在内部信中，朱江明指出零跑汽车在2026年有四大 工作要点：技术必须持续创新；品质必须做到极致；必须加速海外市场的拓展；组织必须保持高效敏 捷。 D19、智能精品A系列自款车型A10,亮相阶段 就收获用户满满期待。 我们全球化的步伐再次加速。海外市场很 大,规模化车企必须走全球化的道路。今年我们 累计拓展35个海外市场,海外门店已经超800 家,全年海外交付有望破6万辆。我们与 Stellantis集团的合作正在发挥协同效应,零 跑正在加速成为世界的零跑。 我们的体系能力也在同步夯实。无论是面 向消费者的营销端,还是面向内部的运营端,我 们都在通过精细化、数字化的管理,做到更高的 效率和更好的品质。这些成绩,源于过去十年我 们坚持长期主义,始终相信:技术创新、务实稳 健,才能走得更远。 过去的十年我们很难,可以说是九死一生。 现在我们也刚过温饱线,远远没到庆功的时候。 站在新十年的起点,从跟跑到领跑,这要求我们 不能再以"新势力"自居,而要以一家可持续发 展 ...

导语：站在十年的路口，朱江明要求零跑汽车不能再以"新势力"自居，而要以一家可持续发展、值得尊敬的世界级车企来要求自己。 "过去的十年我们很难，可以说是九死一生。现在我们也才刚过温饱线，远远没到庆功的时候。站在新十年的起点，从跟跑到领跑，这要求我们不能再以'新 势力'自居，而要以一家可持续发展、值得尊敬的世界级车企来要求自己。" 智通财经APP获悉，2025年12月24日，在零跑汽车(09863)创立十周年的日子，公司创始人、董事长兼CEO朱江明发布了一封全员信，回顾了零跑汽车十年来 的创业历程。 同时，零跑汽车宣布将于12月28日在杭州奥体中心体育馆(小莲花)举办以"向上，领跑"为主题的十周年发布会。在成立十周年这一重要节点，零跑汽车盛情 邀请十年来砥砺同行的员工代表、用户代表、伙伴代表、投资方代表等，共同见证这一凝聚过往、开启未来的历史性时刻。 2025年，零跑汽车全年销量预计将接近60万辆，其中海外交付约6万辆，均位居造车新势力第一，其创立以来累计销量将突破120万辆。 在出海层面，零跑汽车在2025年累计拓展35个海外市场，海外门店超过800家，借助与Stellantis集团的合作，在全球市场完善了销交 ...

国内汽车市场动态 - 前11个月汽车以旧换新规模超1120万辆，带动相关商品销售额超2.5万亿元，惠及超3.6亿人次 [2] - 1-10月汽车整车进口40.4万辆，同比下降30%，进口金额202.5亿美元，同比下降38.3% [3] - 广汽集团延续跨年购置税补贴政策至年底，为因非用户原因跨年交付的车辆提供至高15000元补贴 [4] - 零跑汽车推出12月购车权益，涵盖10款车型，提供至高17000元现金优惠 [5] 中国汽车品牌海外拓展 - 一汽中东公司在阿联酋阿布扎比正式揭牌，标志着红旗海外业务在中东迈入新阶段 [6][7] - 比亚迪在日本推出首款插电式混合动力车Sealion 6 SUV，以亲民定价进入日本市场 [8] - 江铃宝典皮卡登陆突尼斯市场，提供多种配置以适应北非-地中海区域的多元使用场景 [18] 新能源汽车与智能出行发展 - 曹操出行发布Robotaxi十年百城千亿战略目标，并启用集自动换电、清洁、调度等功能于一体的绿色智能通行岛 [9] - 弗迪电池与湖北省枝江市政府签订新能源产业项目战略合作协议 [10] - 海口市拟自2026年1月1日起在公共领域车辆零排放示范区内对轻型燃油货车实施全天禁行 [16] 国际汽车市场与政策 - 西班牙拟投入近13亿欧元（约合15亿美元）支持电动汽车市场，目标将本土生产电动汽车占比提升至95% [11] - 南非11月新车销量达54,896辆，同比增长12.5%，实现连续第14个月同比增长 [12] - 铃木汽车将投资25亿卢比（约合人民币1.96亿元）在印度建设2000座电动汽车充电站 [13] - 印度11月汽车销量强劲增长，马鲁蒂铃木国内销量同比增长21%，马恒达与塔塔汽车销量均同比增长22% [14] 商用车行业动态 - 潍柴携手陕汽重卡推出WP12H-2.0高热效率发动机，开启高效动力区域定制化产品策略新篇章 [15] - 2026皮卡年度车型评测客观测试启动，共有来自9家品牌的11台皮卡新品参与评测 [17]

销量表现 - 11月销量70,327辆 创历史新高 同比增长75.1% 环比增长0.1% [1] - 1-11月累计销量53.6万辆 同比增长113.4% 已提前完成全年50万辆销量目标 [1] - 预期12月销量有望进一步加速 [1] 海外业务 - 11月出口约9,000辆 1-11月累计出口约5.3万辆 [1] - 10月底海外库存极低 仅1,300-1,400辆 [1] - 海外订单大幅增长 10月订单12,000台 11月预计超15,000台 [1] - 明年海外销量目标15-20万辆 欧洲市场单车碳积分收入3,000-4,000欧元 [1] 未来规划与展望 - 新车规划包括Lafa5（预计2026年Q2全球上市）、D19（预计2026年上半年）、A10（预计2026年上半年）以及D系列和A系列各一款新车于明年上市 [1] - 2025年销量目标超60万辆 利润目标5-10亿元 [1] - 2026年销量目标100万辆 利润目标50亿元 [1]

核心观点 - 公司近两年销量增长迅猛，11月月销量再次突破7万台，夺得新势力冠军，并计划明年冲击百万销量目标[1][2] - 新车型Lafa5以9.28万元起售，定位10万级精致掀背小车，采用平台化设计，搭载605km续航、激光雷达、8295P座舱芯片等高配置，延续科技平权策略[6][7][9] - 公司通过平台化、全域自研和海外扩张等多重策略，旨在实现规模化效应、降低成本，并拓展品牌影响力，支撑其百万销量目标[17][39][55][61] 销量表现与目标 - 11月月销量突破7万台，以绝对优势获得新势力销量冠军[2] - 若明年实现百万销量目标，将是连续3年销量翻番[4] - 2025年1-10月新能源市场总体销量达10,151,306辆，渗透率52.7%，其中SUV和轿车分别占比48.0%和48.2%[53] 新车型Lafa5分析 - 基于B平台打造，与B01、B10共享轴距、车宽及三电、内饰、电子电气架构等零部件，实现零部件通用化[17] - 配备515/605km续航、160kW电驱、6.4秒零百加速、激光雷达端到端辅助驾驶、8295P智能座舱等配置[19] - 采用无框车门、纯平水切、19寸轮毂等独特设计，底盘调校参考Stellantis团队，静态前后轴荷比50:50[27] - 官方指导价9.78万-12.18万元，上市限时惊喜价9.28万-11.68万元[7] 平台化与成本策略 - 平台化设计将车辆分为通用技术底座和差异化车壳，提升规模化效应，降低研发和制造成本[15][16] - 零部件通用使Lafa5无需额外支付研发费，制造成本进一步摊薄[19] - 公司通过全域自研核心零部件，将自研率从65%提升至80%，避免供应商卡脖子，并将利润让渡给用户[60][61] 产品序列与市场定位 - Lafa5是公司拓展产品序列的尝试，旨在满足新能源用户的个性化需求，并拓宽品牌影响力[39][41] - 10万级市场被视为蓝海，公司通过Lafa5切入该细分市场，与8万以内及12万以上市场形成差异化竞争[39] - 未来可能基于现有平台完善Lafa1到Lafa9产品线，形成多车型合力[42] 海外扩张与产能布局 - 与Stellantis合作，借助其底盘调校技术、全球销售渠道及本地化能力，推动Lafa5等车型进入欧洲市场[32] - 2026年马来西亚和欧洲整车项目落地，与一汽合作的海外车型下半年量产，海外销量预期10-15万台[55] - 在湖州投资53.5亿元建设零部件基地，生产高附加值零部件，年产能680万套[58][59] - 德国慕尼黑欧洲设计中心落成，与中创新航合资电池公司投产，进一步降低制造成本[55] 未来增长支撑 - 2026年D系列推出2款新车，包括增程版80度大电池续航500km、纯电版全栈1000V架构，价格瞄准20万级[44] - A系列推出2款新车，如A10配备500km续航、激光雷达、8295P座舱芯片，定价10万级[48] - 参考吉利星愿、比亚迪海豚等竞品销量，D系列和A系列预计分别实现15万台和25万台销量[53]

11月新能源汽车销量格局 - 比亚迪月销量48.02万辆，累计销量418万辆，稳居年度销冠 [1][7] - 鸿蒙智行月交付81864辆，同比增长89.61%，成为新势力销量冠军，但销量主要依赖问界系列 [3] - 零跑汽车月交付70327辆，同比增长超75%，位列新势力单品牌销量第二 [1][3] - 小米汽车月销超4万辆，小鹏汽车交付36728辆，同比增长19%，两者竞争第三名位置 [3] - 蔚来汽车交付36275辆，同比增长76.3%，销量已接近小鹏 [5] - 理想汽车交付33181辆，同比下滑31.92%，在“蔚小理”中暂时垫底 [1][5] - 传统车企方面，吉利汽车月销310428辆，同比增长24%，其中吉利银河销量132652辆，同比增长76% [7] 腰部品牌发展困境 - 智己汽车月销1.4万辆，岚图汽车月销2万辆，均创历史新高，但面临品牌内部资源竞争和增长天花板问题 [9][12] - 智己作为上汽集团高端品牌，面临与飞凡、荣威、尚界等内部品牌车型重叠的挑战 [9] - 岚图销量过度依赖MPV车型梦想家，其SUV和轿车产品月销量仅约1万辆 [12] - 广汽埃安受B端网约车市场萎缩影响，C端昊铂品牌在25-30万区间面临激烈竞争，智能化标签未成功建立 [16] - 长城坦克品牌在越野细分市场成功，但市场规模有限，面临“小而美”的挑战 [16] - 腰部品牌进退两难：规模不足以获得成本优势，采购成本比头部企业高15%-20%；降价会击穿毛利率，维持高价则销量难以提升 [18] 行业竞争规则演变 - 行业焦点从“销量”转向“技术标准制定”，华为、大疆、地平线、Momenta等智驾科技公司获得车企深度绑定，甚至定义“好车”标准 [20][23] - 市场竞争从增量市场转向存量市场，增长意味着竞争对手的下滑，鸿蒙智行增长与理想下滑是例证 [23] - 2026年行业将打响规模战、盈利战、出海战三大战役 [26][27] - 规模成为生存前提：月销3万辆是生存线，10万辆是发展线，50万辆是安全线，缺乏规模优势的企业将失去参战资格 [26] - 盈利成为入场资格：2025年关注是否盈利，2026年要求必须盈利 [27] - 出海从可选项变为必选项，是企业在规模战与盈利战中占据优势的关键 [27]

行业竞争格局 - 造车新势力在2025年三季度呈现“一盈三亏”的盈利格局分化，零跑连续第二个季度盈利，而理想汽车由盈转亏 [1] - 市场竞争从单一维度转向产品、技术、品牌等综合实力的较量，车企在互相学习中重构发展路径 [2] - 中国新能源汽车渗透率于2025年10月首次突破50%，市场进入存量博弈阶段，盈利能力和综合实力成为关键 [11] 小鹏汽车 - 公司三季度营收达203.8亿元，同比增长101.8%，净亏损3.8亿元，同比大幅收窄79% [1][3] - 交付量创历史新高，达11.6万辆，同比增长149.3%，供应链整顿和爆款产品是核心驱动力 [3][4] - 战略转向拥抱增程技术，发布小鹏X9超级增程版，并加速出海，1-9月海外累计交付29706辆，同比增长超125% [5] 理想汽车 - 公司三季度营收274亿元，同比下跌36.2%，净亏损6.24亿元，结束连续11个季度的盈利纪录 [1][6] - 交付量同比下滑39%至9.3万多辆，纯电转型遇挫且主力增程车型市场份额被蚕食 [6] - 战略重心转向AI，将汽车视为智能终端，并计划发布AI眼镜以探索新增长曲线 [7] 蔚来汽车 - 公司三季度亏损同比收窄31.2%，但仍为新势力中亏损最大车企，降本增效是核心主题 [1][8] - 销售、一般及行政费用为42亿元，同比仅增1.8%，研发费用降至24亿元，同比下降28.0%，战略聚焦汽车主业 [8] - 交付量达8.77万辆，整车毛利率提升至14.7%，创历史新高，公司四季度毛利目标为20% [3][9] 零跑汽车 - 公司三季度营收194.5亿元，同比增长97.2%，净利润1.5亿元，连续第二个季度盈利 [1][10] - 交付量近17.4万辆，同比增长101.8%，并成为首个达成全年销量目标的新势力车企 [3][11] - 战略调整包括进军增程市场并上攻30万元级高端市场，试图提升品牌形象摆脱性价比标签 [10]

投资评级与估值 - 报告对零跑汽车（9863 HK）给予“买入”评级，目标价为79港元，较当前股价52.25港元有51%的上涨空间 [2][5][8] - 目标价基于2026年20倍市盈率估值 [8] - 2025年每股收益预测从0.555港元上调52%至0.844港元，2026年每股收益预测为4.063港元 [2] 核心观点与业绩展望 - 公司2025年提前完成50万辆交付目标，2026年目标冲击百万销量、千亿营收及50亿元人民币净利润 [7] - 预测2025-2027年新能源车销量分别为61万辆、97万辆、126万辆，收入分别为686亿元、1167亿元、1578亿元人民币 [8] - 预测2025-2027年归母净利润分别为6.7亿元、48.5亿元、86.9亿元人民币，对应市盈率分别为105倍、14.4倍、8.0倍 [8][9] 近期运营与财务表现 - 第三季度实现营业收入194.5亿元人民币，同比增长97.3%，毛利率达到14.5% [10] - 第三季度净利润1.5亿元人民币，实现连续季度盈利，季度交付新车173,852台，同比增长101.8% [10] - 自2025年3月起连续8个月稳居中国新势力月销冠军，9月首次突破6万台，10月突破7万台，刷新月销纪录 [10] - 公司在手资金充裕，达339.2亿元人民币 [10] 产品线与渠道扩张 - 2026年将密集发布LAFA5、D19、MPV、A平台等多款新产品，巩固20万元以内市场基本盘并向上突破 [6] - 新产品延续以成本定价策略，在技术、配置、性能上达到领先水平 [6] - 销售渠道持续扩张，2025年底将突破1000家，2026年底计划突破1500家，渠道向四五线城市下沉 [7] 海外市场进展 - 海外销量增长迅速，2025年10月海外销量达1.2万台，预计11月订单将超过1.56万台 [11] - 欧洲及全球用户正向口碑推动销量快速释放，马来西亚C10本地化产能项目预计2026年上半年落地，欧洲B平台项目预计2026年下半年落地 [11] 行业地位与竞争优势 - 第三季度交付量居中国新势力品牌销量榜首，彰显行业领先地位 [10] - 通过极致效率和规模效应，公司经营情况持续向好 [7]