报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 五大材延续去库，螺纹钢周度产需双增、库存回落，热卷短期集中检修减产使库存降幅扩大，预计后续部分复产，钢价短时趋于区间震荡，螺纹钢3000 - 3200，热卷3200 - 3300 [3] - 铁矿石供需双降，港口库存回升但发运增量未持续扩大、铁水后续回落空间有限，短期形成支撑，以730 - 800区间震荡对待 [4] - 双焦总供应相对宽松，成交有所回升，库存压力不大，但铁水持续回落、焦炭三轮提降开启，钢焦博弈持续，短时缺乏向上动力，整体趋于区间震荡，焦煤1000 - 1200，焦炭1600 - 1800 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周五大材延续去库，螺纹钢产需双增、库存下降，热卷去库加快，价格获支撑，期现同步上涨，基差收缩 [9] - 螺纹钢、热卷多地现货价格上涨，进口铁矿石、低硫主焦煤价格上涨，准一级冶金焦价格持平，部分期货合约价格上涨、持仓下降，螺纹钢和热卷基差、价差有变动，库存方面螺纹钢和热卷厂库社库均下降 [10] 钢材供需分析 - 产量方面，螺纹钢小幅增产、高炉和电炉均增产，热卷持续减产；螺纹钢高炉周产量152.38万吨（环比 +0.77%，同比 -20.54%），电炉周产量29.31万吨（环比 +6.35%，同比 +8.76%），全国热卷周产量291.91万吨（环比 -5.44%，同比 -6.65%） [13][15][21] - 开工率方面，高炉开工率环比小幅下降至78.47%（环比 -0.20%，同比 -2.58%），电炉开工率略有回升至69.123%（环比 +2.21%，同比 -0.94%） [22][26] - 利润方面，螺纹钢和热卷利润环比回升，螺纹钢利润 +42元/吨（周环比 +21元/吨，同比 -38元/吨），热卷利润为 -30元/吨（周环比 +12元/吨，同比 -51元/吨） [27][30] - 需求方面，螺纹钢需求回升，热卷需求下降；螺纹钢表观消费208.64万吨（环比 +2.73%，同比 -4.98%），全国建材成交5日均值为9.92吨（环比 +1.52%，同比 -8.02%），热卷表观消费298.28万吨（环比 -4.39%，同比 -4.46%） [31][35] - 库存方面，螺纹钢和热卷均延续降库，厂库社库均下降；螺纹总库存452.54万吨（环比 -5.62%，同比 +12.29%），热卷总库存390.72万吨（环比 -1.60%，同比 +26.33%） [36][41][45] - 下游地产方面，商品房成交环比回升20.86%，土地成交环比回落31.24% [46][48] - 下游汽车方面，2025年11月汽车产销分别完成353.2万辆和342.9万辆，环比分别增长5.1%和3.2%，同比分别增长2.8%和3.4%；1 - 11月，汽车产销同比分别增长11.9%和11.4% [49][51] 铁矿供需分析 - 供应方面，铁矿石到港量环比转降，澳洲和巴西铁矿发运2814.7万吨（环比 -5.09%，同比 +9.19%），铁矿石45港口到港量2646.7万吨（环比 -2.80%，同比 +23.76%） [54][59] - 需求方面，铁水日产持续回落至226.55万吨（环比 -2.65万吨，同比 -2.86万吨 ），疏港量下降，铁矿石45港口疏港量313.45万吨（环比 -1.80%，同比 -3.33%） [60][64] - 库存方面，铁矿港口库存继续创新高至15512.63万吨（环比 +0.53%，同比 +4.37%），钢企铁矿石库存再下降，247家钢企进口铁矿库存8723.95万吨（环比 -1.25%，同比 -8.86%） [65][70] 双焦供需分析 - 供给方面，国内矿山开工率环比小幅回升至86.62%（环比 +1.54%，同比 -0.55%），蒙煤通关持续高位，日度均值20.47万吨（环比 +9.86%，同比 +212%） [72][76] - 焦企方面，利润环比回落，独立焦化厂吨焦利润 +16元/吨（环比 -28元/吨，同比 -18元/吨），产能利用率小幅下降至70.5%（环比 -1.97%，同比 -2.42%） [80][84] - 焦煤库存方面，港口库存环比回落，焦化厂库存持稳，独立焦化厂焦煤库存881.37万吨（环比 -0.26%，同比 +0.97% ），炼焦煤港口库存286.17万吨（环比 -6.94%，同比 -4.03%） [85][90] - 焦炭库存方面，港口库存持续下降，焦化厂库存回升，独立焦化厂焦炭库存51.9万吨（环比 +3.57%，同比 +10.19% ），焦炭港口库存175.65万吨（环比 -3.06%，同比 +5.08%） [91][96] - 现货价格方面，焦炭三轮提降开启，钢焦博弈持续，山西低硫主焦煤1600元/吨（周环比 +100元/吨，同比 +50元/吨），准一级冶金焦出厂价1440元/吨（邯郸）（环比持稳，同比 -170元/吨） [97][101] 价差分析 - 螺纹钢和热卷基差小幅收缩，螺纹钢热卷1 - 5价差均小幅收缩，卷螺差继续收缩，铁矿1 - 5小幅收缩 [103][107]

报告行业投资评级 - 钢材行业震荡偏多 [1] 报告的核心观点 - 周五夜盘螺纹热卷收涨 上周五大钢材品种供需双降，库存维持去化，基本面供需双弱 目前钢厂利润尚可，且部分企业元旦后有复产计划，短期内产量或有回升空间，随着后续需求季节性走弱，且冬储行情尚未启动，钢材库存或有所累积，供需矛盾或凸显，加之宏观政策处于空窗期，未有明显利好预期释放，预计后期震荡偏弱 螺纹主力压力位3200，支撑位3030 临近假期，建议轻仓或空仓 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周五夜盘螺纹热卷收涨 [1] 重要资讯 - 全国财政工作会议指出2026年继续实施更加积极的财政政策，扩大财政支出盘子，优化政府债券工具组合，2026年财政工作抓好六项重点任务，包括坚持内需主导，提振消费，加大对重点领域投入，增加财政科技投入等 [1] - 1 - 11月份，黑色金属冶炼和压延加工业实现利润总额1115亿元，同比增长1752.2% [1] - 沙钢自12月27日起废钢下调30元/吨，具体废钢价格以2025 - F20价格为准 [1] - 2026年全国两会召开时间确定，全国政协十四届四次会议将于2026年3月4日在北京召开，十四届全国人大四次会议将于3月5日召开 [1] - 上周，247家钢厂高炉开工率78.32%，环比减少0.15个百分点；钢厂盈利率37.23%，环比增加1.30个百分点；日均铁水产量226.58万吨，环比增加0.03万吨 [1] 市场逻辑 - 上周五大钢材品种供需双降，库存维持去化，基本面供需双弱 目前钢厂利润尚可，部分企业元旦后有复产计划，短期内产量或有回升空间，后续需求季节性走弱，冬储行情未启动，钢材库存或累积，供需矛盾或凸显，宏观政策处于空窗期，无明显利好预期释放，预计后期震荡偏弱 [1] 交易策略 - 临近假期，建议轻仓或空仓 [1]

文章核心观点 - 电力、钢铁、水泥、铝冶炼等高碳排行业基于传统工艺的减排效果未达碳中和标准，凸显了开发“颠覆性”碳中和技术的必要性[1] - 颠覆性碳中和技术能通过重构工艺流程与能源投入等方式，大幅削减碳排放至近零水平，并为国家创造显著的竞争优势[1] - 颠覆性碳中和技术发展面临市场化投资挑战，需探讨如何高效利用公共资本撬动更多市场化资本以推动其发展[1][4] 颠覆性碳中和技术投资挑战 - 国际能源署指出，碳中和技术中约有半数仍未达商业化规模，其中尤以“硬科技”和“深科技”为大宗[2] - 在电力、钢铁、水泥、铝冶炼等高碳排行业，颠覆性技术包括高效光伏电池、绿色氢能、新型储能（硬科技）以及电化学炼铁、硅镁水泥、惰性阳极炼铝（深科技）等[2] - 此类技术面临三大市场化投资挑战：资本强度高、投资规模大、周期长（从原型到规模化常需数十年，与VC的10年平均期限存在错配）[2] - 实验室学习效率有限，原型阶段的去风险化难度大，需通过更大规模的中试和示范才可有效去风险化[3] - 碳减排的“正外部性”难以在投资收益中体现，当减排收益不能全数计入企业财务绩效时，会降低其技术购买动力，从而不利于技术投资[3] 公共资本的撬动机制与作用 - 公共资本可通过催化与资本赋能两种方式撬动市场化资本，以降低场域风险，吸引“风险－收益”偏好不同的投资者[4] - 催化机制：公共资本在原型、中试或早期商业化阶段介入，通过提供具有额外性的捐赠、让利、承担不对等风险等方式改善“风险－收益”格局，吸引市场化资本[4][5] - 在原型与中试阶段，公共资本可通过提供捐赠款支持技术验证、加速去风险化，以吸引VC等高风险偏好的市场化资本[5] - 在早期商业化阶段，公共资本可通过提供增信、“担保+债务”、“赠款+股权”等复合式结构来改善项目的“风险－收益”模式，撬动市场化资本加速规模化扩张[5] - 资本赋能机制：公共资本在示范阶段与早期商业化阶段进入，联合市场化资本共同投资，补足资金缺口，赋能科创企业规模化发展[4][7] - 具体运作上，政府或国企可成立碳中和创投引导基金，协同市场化资本共同投资，投资条款与市场化LP保持一致以避免排挤效果[7] 国内外案例解析 - **原型与中试阶段（催化机制）**： - Boston Metal（美国，钢铁行业，电化学炼铁）从美国小型企业创新研究组织获得研发赠款用于原型验证和技术放大，赠款撬动了市场化资本，使其顺利完成A轮融资，引入比尔盖茨气候基金BEV、气候风投基金Prelude Ventures等投资者[8] - Sublime Systems（美国，水泥行业，电化学制水泥）从美国能源高级研究计划署获得早期研发赠款，在公共赠款帮助去风险化后顺利完成A轮融资，由种子轮股东领投、能源风投基金Energy Impact Partners等跟投[8] - **中试与示范阶段（资本赋能机制）**： - Elysis（加拿大，铝行业，惰性阳极）在技术处于中试和示范阶段时，获得魁北克地方政府和加拿大联邦政府分别提供的6000万加币投资和赞助款，其中赞助款有催化效果，使公共资本与市场化资本最终达到1:2水平[10][11] - 中储国能（中国，电力行业，压缩空气储能）在示范阶段获得地方政府引导基金与中科创星的天使轮共同投资，其后获得招银国际资本、联想之星等市场化资本支持[10][11] - **早期商业化阶段（资本赋能与催化机制）**： - 国宁新储（中国，电力行业，液态锂电池）由国家电投与宁德时代合资成立，通过央企与民企协同出资弥补早期商业化阶段的资金缺口[11] - Stegra（瑞典，钢铁行业，氢基炼铁）通过欧盟的公共资本担保和长期电力合同的增信效果，结合有条件赠款，成功引入市场化资本，获得约计42亿欧元的债务融资[12] - Energy Dome（意大利，电力行业，二氧化碳储能）获得欧盟创新理事会加速器的“赠款+EIC Fund股权”组合资金支持，用以建设首套商业规模系统，进而吸引了CDP风投等市场化资本参与[12] - ACES Delta（美国，电力行业，氢储能）从美国能源局获得5亿多美元的有条件贷款担保，帮助项目达到可融资回报，其后约带动6.5亿美元的市场化资本进场[12] 未来发展方向与建议 - 公共资本应当支持科创企业的孵化，将资金支持落在科创企业并与后续VC等市场化资本形成有机衔接[13] - 政府应当对碳中和科创企业融资建立配套政策，包括建立统一的技术成熟度等级划分体系、完善高校及科研机构的技术专利产权和管理制度及成果转移机制、形成碳差价合约等政策工具与全国碳市场及绿色采购结合以激励市场化资本进入[13][14] - 金融机构应当积极探索以符合中国国情方式支持碳中和科创企业，探索通过复合式结构设计有机联合国有资本与市场化资本，并对其“风险－收益”模式进行区别管理[14]

节能降碳成效与政策体系 - 中国以年均3.3%的能耗增速支撑了年均6.1%的经济增长 [1] - “十四五”以来，钢铁、水泥、炼油、乙烯等行业能效标杆产能占比平均提高6个百分点 [1] - 已发布节能国家标准317项，并完善投资、价格、财税、金融等政策，连续35年举办全国节能宣传周 [2] 重点领域节能措施 - 算力设施用电量年增长近20%，年用电量超过2500亿千瓦时，成为快速增长的重点用能领域 [2] - 将加强新建算力项目源头把关，加大存量设施改造力度，并强化余热资源回收利用 [2] - 工业和信息化部将围绕绿色算力设施，抓好规划引领、关键技术装备攻关和推广应用，并整合改造小、散算力设施 [3] - 交通运输部将重点推动新能源重卡规模化发展，制定实施方案，完善支持政策，并实施电动汽车充电设施服务能力“三年倍增”行动 [3] 居民节能与建筑领域 - 居民能源消费增速已超过工业领域，需强化居民参与机制 [3] - 推动建筑全生命周期节能，包括居民生活设备节能和提高房屋保温隔热性能 [3] - 通过加强节能宣传、倡导绿色生活方式来增强居民节能意识 [4] - 实施居民阶梯电价制度，让用电多、能耗高的多付费，政策实施10多年来居民电价总体水平保持稳定 [4]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 钢材行业 上周钢厂产量有止跌迹象，1月产量有小幅增产预期，表需季节性回落，整体需求偏弱，因产量降幅较大，库存维持季节性去库，临近春节，节前现实需求波动不大，明年需求预期主要关注出口，内需弹性需增量政策，钢价向上弹性受弱需求抑制，但钢厂减产去库对价格有支撑，预计钢价维持震荡走势，螺纹钢波动参考3000 - 3200区间，热卷波动参考3150 - 3350区间走势，螺纹产量止跌，去库放缓，1 - 5正套可逐步离场，关注做多5月螺矿比策略 [1] 铁矿石行业 上周铁矿价格震荡回落，整体未脱离运行区间，主要围绕基本面及补库预期交易，供应端全球铁矿发运环比小幅回落但仍处历史同期高位，年末两大矿山冲量对供应有支撑，到港量小幅下滑但绝对值仍处高位，未来两周到港量将维持偏高水平，需求端铁水产量环比持平且整体水平降至历史偏低位，少部分钢厂复产但多数仍在检修，钢厂盈利率有所改善但后续复产力度有限，库存层面上周铁矿库存延续累库，预计后续仍将维持累库格局但边际累库空间收敛，短期铁矿供需矛盾难以形成趋势性下跌，价格上方受高库存压制，下方有钢厂低库存下补库预期支撑，预计铁矿价格震荡运行，建议05合约短线区间操作为主，区间参考760 - 810 [4] 焦炭行业 上周焦炭期货震荡偏弱走势，12月22日焦炭第3轮提降落地，短期仍有提降预期，港口价格提前下跌，供应端煤矿出货有压力，日产小幅下降，煤矿滞销累库，临近年底产量或继续下降，进口煤口岸库存持续累库，蒙煤报价跟随期货波动，年底通关高位矿山发运冲量，需求端钢厂亏损加大检修，铁水产量回落，钢价低位震荡，有打压焦炭价格意愿，库存端港口、钢厂、焦化厂均累库，整体库存中位略增，焦炭供需转弱，焦炭期货提前下跌，现货跌幅参考焦煤下跌空间，现货三轮提降后，基差走弱，预期驱动的反弹难以持续，焦炭2605合约多单止盈，转为逢高做空操作，套利建议多焦煤空焦炭 [7] 焦煤行业 上周焦煤期货震荡偏强走势，现货方面山西现货竞拍价格涨跌互现，蒙煤报价跟随期货波动，近日流拍率再次回升，贸易商谨慎补库，动力煤市场持续下跌，供应端山西市场焦煤价格涨跌互现，各煤种竞拍流拍率再次回升，焦炭调价滞后于焦煤，焦化利润承压，开工下降，需求端钢厂亏损检修有所下降，铁水产量持稳，焦化利润下滑，开工小幅下降，市场下行，补库需求走弱，库存端洗煤厂、焦企、煤矿、港口、钢厂、口岸全部累库，整体库存中位略增，政策方面保障电厂长协煤炭供应是主基调，国资委要求中央企业抵制“内卷式”竞争，反弹预期提前透支，多单止盈，转为逢高做空操作，套利建议多焦煤空焦炭 [7] 硅铁行业 上周硅铁产量继续下滑但降幅收窄，减产集中在陕西、甘肃地区，内蒙及青海产量小幅增长，炼钢需求方面铁水环比基本持平，预计短期铁水或持稳，炼钢需求维持稳定，非钢需求方面下游补库增多但对高价接受度不佳，出口方面海外临近圣诞出口订单尚可但高价接受力度不足，且俄罗斯及朝鲜的转口贸易有影响，成本方面兰炭价格小幅下跌，电价有优势地区成本相对具有优势，硅铁供需矛盾仍需缓解，但减产预期已有所定价，后续需求端改善预期不足，价格反弹缺乏持续性，减产已对价格有所消化，成本关注兰炭价格变动，短期预计价格区间震荡，区间参考5500 - 5700 [9] 硅锰行业 上周硅锰产量小幅增长，处于历史同期中性水平，近期内蒙地区新产能有所释放，短期产量仍有增长空间，宁夏个别工厂检修，库存压力凸显，广西贵州传言降电费但尚未落实，炼钢需求方面铁水环比基本持平，预计短期铁水或持稳，炼钢需求维持稳定，钢招中钢厂压价情绪浓厚，库存方面厂库供应维持高位，供需矛盾仍存，成本方面锰矿价格稳运行，1月外盘部分矿山报价上调，低库存格局下矿价对成本有所支撑，硅锰处于自身供需偏过剩但锰元素整体偏平衡状态，锰矿给予锰硅价格一定支撑，后续关键在于减产幅度、年末冬储钢厂原料补库预期，短期供需矛盾有所定价，尚未有明确趋势性反弹信号，预计后续价格仍将弱势运行，策略上考虑价格反弹至宁夏即期成本上方试空，短线操作为主 [9] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 价格及价差 螺纹钢现货（华东）3290元/吨，较前值跌20元/吨；螺纹钢现货（华北）3160元/吨，较前值跌10元/吨；螺纹钢现货（华南）3260元/吨，与前值持平；螺纹钢05合约3118元/吨，较前值跌9元/吨；螺纹钢10合约3167元/吨，较前值跌2元/吨；螺纹钢01合约3097元/吨，较前值跌10元/吨；热卷现货（华东）3270元/吨，较前值跌10元/吨；热卷现货（华北）3170元/吨，较前值跌10元/吨；热卷现货（华南）3260元/吨，与前值持平；热卷05合约3283元/吨，较前值涨3元/吨；热卷10合约3296元/吨，较前值跌3元/吨；热卷01合约3288元/吨，较前值涨6元/吨 [1] 成本和利润 钢坯价格2940元/吨，较前值跌10元/吨；板坯价格3730元/吨，与前值持平；江苏电炉螺纹成本3228元/吨，较前值跌1元/吨；江苏转炉螺纹成本3166元/吨，较前值跌1元/吨；华东热卷利润 - 17元/吨，较前值涨4元/吨；华北热卷利润 - 105元/吨，较前值跌6元/吨；华东螺纹利润 - 38元/吨，较前值跌16元/吨；华北螺纹利润 - 115元/吨，较前值跌6元/吨；华南螺纹利润225元/吨，较前值跌6元/吨；东南亚 - 中国价差91元/吨，与前值持平 [1] 供应 日均铁水产量226.5万吨，较前值跌0.1万吨，跌幅0.0%；五大品种钢材产量796.8万吨，较前值跌1.2万吨，跌幅0.1%；螺纹产量184.4万吨，较前值涨2.7万吨，涨幅1.5%，其中电炉产量29.4万吨，较前值涨0.1万吨，涨幅0.3%，转炉产量155.0万吨，较前值涨2.6万吨，涨幅1.7%；热卷产量293.5万吨，较前值涨1.6万吨，涨幅0.6% [1] 库存 五大品种钢材库存1258.0万吨，较前值跌36.8万吨，跌幅2.8%；螺纹库存434.3万吨，较前值跌18.3万吨，跌幅4.0%；热卷库存377.2万吨，较前值跌13.5万吨，跌幅3.5% [1] 成交和需求 建材成交量9.9万吨，较前值涨1.6万吨，涨幅19.1%；五大品种表需833.6万吨，较前值跌1.7万吨，跌幅0.2%；螺纹钢表需202.7万吨，较前值跌6.0万吨，跌幅2.9%；热卷表需307.0万吨，较前值涨8.8万吨，涨幅2.9% [1] 铁矿石产业 相关价格及价差 仓单成本：卡粉842.4元/吨，较前值涨4.4元/吨，涨幅0.5%；PB粉853.4元/吨，较前值涨4.4元/吨，涨幅0.5%；巴混粉849.6元/吨，较前值涨4.3元/吨，涨幅0.5%；金布巴粉890.5元/吨，较前值涨4.3元/吨，涨幅0.5%；05合约基差：卡粉59.4元/吨，较前值跌0.1元/吨，跌幅0.2%；PB粉70.4元/吨，较前值跌0.1元/吨，跌幅0.1%；巴混粉66.6元/吨，较前值跌0.2元/吨，跌幅0.3%；金布巴粉107.5元/吨，较前值跌0.2元/吨，跌幅0.1%；5 - 9价差22.0元/吨，较前值涨0.5元/吨，涨幅2.3%；1 - 5价差18.5元/吨，较前值跌1.0元/吨，跌幅5.1% [4] 现货价格与价格指数 日照港：卡粉875.0元/湿吨，较前值涨4.0元/湿吨，涨幅0.5%；PB粉797.0元/湿吨，较前值涨4.0元/湿吨，涨幅0.5%；巴混粉827.0元/湿吨，较前值涨4.0元/湿吨，涨幅0.5%；金布巴粉742.0元/湿吨，较前值涨4.0元/湿吨，涨幅0.5%；新交所62%Fe掉期107.1美元/吨，与前值持平；晋氏62%Fe107.3美元/吨，较前值跌0.5美元/吨，跌幅0.5% [4] 供应 45港到港量（周度）2646.7万吨，较前值跌76.7万吨，跌幅2.8%；全球发运量（周度）3464.5万吨，较前值跌128.0万吨，跌幅3.6%；全国月度进口总量11054.0万吨，较前值跌74.7万吨，跌幅0.7% [4] 需求 247家钢厂日均铁水（周度）226.6万吨，与前值持平；45港日均疏港量（周度）315.1万吨，较前值涨1.6万吨，涨幅0.5%；全国生铁月度产量6234.3万吨，较前值跌320.6万吨，跌幅4.9%；全国粗钢月度产量6987.1万吨，较前值跌212.6万吨，跌幅3.0% [4] 库存变化 45港库存：环比周一（周度）15858.66万吨，较前值涨176.2万吨，涨幅1.1%；247家钢厂进口矿库存（周度）8860.2万吨，较前值涨136.2万吨，涨幅1.6%；64家钢厂库存可用天数（周度）19.0天，较前值跌2.0天，跌幅9.5% [4] 焦炭和焦煤产业 相关价格及价差 焦炭：山西准一级湿熄焦（仓单）1548元/吨，较前值跌13元/吨，跌幅0.8%；焦炭01合约1572元/吨，较前值跌17元/吨，跌幅1.1%；焦炭05合约1739元/吨，较前值跌19元/吨，跌幅1.1%；J01 - J05价差2元/吨，较前值跌10元/吨；01基差41元/吨，较前值涨17元/吨；05基差44元/吨，较前值跌16元/吨 [7] 焦煤：山西中硫主焦煤（仓单）1230元/吨，与前值持平；蒙5原煤（仓单）1159元/吨，与前值持平；焦煤01合约1022元/吨，较前值跌18元/吨，跌幅1.8%；焦煤05合约1116元/吨，较前值跌8元/吨，跌幅0.8%；JM01 - JM05价差 - 94元/吨，较前值跌10元/吨；01基差138元/吨，较前值涨19元/吨；05基差35元/吨，较前值涨9元/吨 [7] 上游焦煤价格及价差 焦煤（山西仓单）1230元/吨，与前值持平；澳洲峰景到岸价230美元/吨，与前值持平；京唐港澳主焦库提价1580元/吨，与前值持平；广州港澳电煤库提价711元/吨，与前值持平 [7] 供应 焦炭产量（周度）：全样本焦化厂日均产量62.7万吨，较前值跌0.3万吨，跌幅0.5%；247家钢厂日均产量46.8万吨，较前值涨0.3万吨，涨幅0.7% [7] 焦煤产量（周度）：原煤产量853.4万吨，较前值跌2.7万吨，跌幅0.3%；精煤产量438.2万吨，较前值跌0.6万吨，跌幅0.1% [7] 需求 铁水产量（周度）：247家钢厂铁水产量226.6万吨，与前值持平 [7] 库存变化 焦炭库存变化（周度）：全样本焦化厂焦炭库存92.2万吨，较前值涨1.1万吨，涨幅1.3%；247家钢厂焦炭库存8.5万吨，较前值涨0.3万吨，涨幅3.6%；焦炭总库存912.6万吨，较前值涨12.2万吨，涨幅1.4% [7] 焦煤库存变化（周度）：全样本焦化厂焦煤库存1039.7万吨，较前值涨3.4万吨，涨幅0.3%；247家钢厂焦煤库存806.7万吨，较前值涨1.7万吨，涨幅0.2%；汾渭煤矿精煤库存642.2万吨，较前值涨8.5万吨，涨幅1.3%；港口库存178.2万吨，较前值涨2.5万吨，涨幅1.5% [7] 硅铁产业 现货价格及价差 硅铁主力合约收盘价5672.0元/吨，较前值跌20.0元/吨，跌幅0.4%；硅铁72%FeSi内蒙现货5270.0元/吨，与前值持平；青海现货5250.0元/吨，较前值涨50.0元/吨，涨幅1.0%；宁夏现货5250.0元/吨，较前值涨20.0元/吨，涨幅0.4%；甘肃现货5250.0元/吨，较前值涨50.0元/吨，涨幅1.0%；市场价河南5650.0元/吨，与前值持平；江苏5700.0元/吨，与前值持平；天津5750.0元/吨，较前值涨50.0元/吨，涨幅0.9%；内蒙 - 主力价差 - 402.0元/吨，较前值涨20.0元/吨，涨幅4.7%；宁夏 - 主力价差 - 422.0元/吨，较前值涨40.0元/吨，涨幅8.7%；SF - SM主力价差 - 168.0元/吨，较前值跌14.0元/吨，跌幅9.1%；硅铁72%FeSi天津港出口价格1020.0美元/吨，与前值持平 [9] 成本及利润 生产成本：内蒙5492.0元/吨，较前值跌48.0元/吨，跌幅0.9%；青海5911.0元/吨，较前值跌48.0元/吨，跌幅0.8%；宁夏5593.0元/吨，较前值跌48.0元/吨，跌幅0.9% [9] 生产利润：内蒙 -

美日贸易谈判进程与结果 - 2019年6月28日至30日，日本经济产业省官员赴华盛顿与美国贸易代表办公室、财政部及白宫进行了为期三天的紧密磋商[1] - 日本方面谈判中提出愿意增加对美国农产品和能源的采购，并可在部分商品关税上适当降低，但前提条件是钢铁和汽车产品必须免于关税[3] - 美国方面回应冷淡，要求日本先签订贸易协定再考虑降低关税，实质上要求日本拿出所有筹码才有资格谈判[3] - 谈判未果后，特朗普于2019年4月签署第14257号行政命令，建立新的关税体系，对被认为存在贸易不对等的国家征收10%以上的关税，并将日本列入其中[5] - 2019年7月，美日双方达成框架性贸易协议，美国放弃对日本实施高额惩罚性关税，日本则承诺向美国投资约5500亿美元，涉及半导体、能源、农业等多个领域[15] 日本面临的贸易压力与战略选择 - 日本前首相鸠山由纪夫认为，日本继续无条件跟随美国已不可能，但与美国彻底决裂也不现实，唯一出路是提高对美国的独立性[8] - 鸠山由纪夫不主张日本单独与美国对抗，认为特朗普无法被说服，正面冲突只会招致更强报复[8] - 其提议日本应通过区域合作来分散美国施加的压力[8] - 日本国内对美日协议评价不一，支持者认为避免了最坏结果，反对者则认为日本以巨额投资换取了暂时稳定[15] - 谈判最后阶段，东京曾考虑以持有的美国国债作为谈判筹码，以增加谈判优势[15] 区域合作应对策略的提出 - 鸠山由纪夫指出，中国不应独自面对美国贸易压力，而应尽早与其他国家合作共同应对[1] - 他认为中国实力虽增强，但不适合单独承担与美国全面对抗的成本，美国综合国力与中国依然相差不小，一对一消耗战不可取[10] - 鸠山将目光投向中日韩三国，认为它们是亚洲最大经济体，产业互补性强，若被美国逐一击破后果严重，但建立协调机制可使美国要账式外交无法奏效[10] - 韩国情况验证了合作必要性，当李在明接替政权时，美国设定的关税期限仅剩一个月，其公开表示与美谈判非常困难，即使截止日期前也无法保证达成协议，意味着韩国已做好接受关税准备[12] - 鸠山希望中国参与合作的关键原因在于，中国已表明面对美国贸易对抗并非一定会处于劣势[14] 全球贸易环境与各国处境 - 美国的高关税政策加大了贸易不确定性，许多国家开始重新审视对美国的依赖程度[15] - 在中日韩三国中，中国情况相对较为稳定，2019年5月中美在日内瓦发布联合声明，6月在伦敦落实框架协议，特朗普在短期内无法再次对中国加大压力[12] - 日本媒体《朝日新闻》评论称，美日关系已接近悬崖边缘，若日本进行反制，美国可能会扩大打击范围，波及金融、投资、技术合作等方面[6] - 从全球角度看，鸠山提出的中日韩合作并非单纯理想主义，而是在现实压力下的必然选择[15] - 中日韩三国各自困境不同，但都处在同一条规则之下，如何避免单独承受美国压力并在博弈中争取更多回旋余地，已成为现实问题[15]

工业与生产 - 原材料生产呈季节性调整，钢铁建材和板材产量本周回落，板材表观需求回升[1] - 水泥熟料产能利用率、浮法玻璃开工率及部分化工品（纯碱、PVC）开工率本周回落，石油沥青开工率提升[1] - 纺织聚酯开工率及织造业开工率季节性走弱，汽车半钢胎开工率提升，全钢胎开工率回落[1] 房地产 - 12月以来30大中城市新房销售面积同比-27.4%，较上月提升3.0个百分点，呈现初步企稳迹象[1] - 截至12月15日，近四周二手房出售挂牌价指数环比-0.62%，跌幅继续收窄[1] 国内需求 - 12月1-21日全国乘用车市场零售130.0万辆，同比-19%，降幅较11月（-7%）扩大[1] - 截至12月19日，近四周主要家电零售额同比-34.4%，较前值回落0.8个百分点[1] - 截至12月21日，近四周邮政快递揽收量同比增长1.8%，增速较前值回落2.0个百分点[1] - 本周（截至12月26日）国内执行航班同比增长1.7%，百度迁徙指数同比增长12.2%，增速均较上周回落[1] - 本周（截至12月25日）日均电影票房收入11810万元，同比108.5%，表现强劲[1] 外需与贸易 - 截至12月21日，近四周港口完成货物吞吐量同比增长3.1%，集装箱吞吐量同比增长9.1%，增速均较前值回落[1] - 本周中国出口集装箱运价指数环比增长2.0%，连续三周回升[1] - 12月前20个工作日韩国出口金额同比增长3.6%，增速较11月全月回落4.8个百分点[1] 价格走势 - 本周南华工业品指数上涨2.8%，南华有色金属指数上涨5.0%，南华黑色原材料指数下跌0.1%[1] - 本周螺纹钢现货价格下跌0.3%，焦煤期货收盘价上涨0.7%[1] - 本周农产品批发价格200指数环比下跌0.4%[1]

工业和信息化部信息技术发展司副司长李丽在致辞中指出，下一步，要完善标准体系，强化融合应用， 丰富应用场景。持续推动工业数据在更多场景、更大范围高水平的应用和流通。 人民网北京12月29日电 （记者王震）12月27日下午，2025工业数据要素大会在京成功举办。来自工业 和信息化部有关司局、北京市有关部门、部分省市工业和信息化主管部门、有关科研院所、工业数据要 素领域企业代表等近200人参加会。 中国工业互联网研究院党委书记田川表示，要把握"人工智能+"机遇，构建"数据—模型—智能体"生 态。工联院将突出筑基、建档、强链、降碳四方面服务，完善国家工业互联网大数据中心体系，建好工 业数据资产登记、装备制造业数字供应链平台，用好碳管理平台，同时培育高质量数据集与工业智能体 两大动能，共建安全数据生态，推动AI与制造业融合，助力新型工业化。 （文章来源：人民网） 会上，合肥工业大学教授、博士生导师杨善林以《数据资源与数据产业》为题作专题报告。来自高校及 科研院所的专家学者围绕工业数据要素发表主题演讲，在产业布局、产业发展、技术研究等方面分享了 前瞻观点。来自钢铁、新材料、金融等领域的企业代表分享了所在领域"数智赋能"相 ...

宏观经济与政策 - 离岸人民币汇率时隔15个月升破7整数关口，12月25日最高至6.996[1][9] - 2026年政策基调已定，多部门部署政策靠前发力以确保年初“开门红”[1] - 财政节奏大概率前置，包括加快支出、提前下达消费补贴额度及加快专项债发行[1] - 央行一季度可能降准降息，并推出更多结构性工具[1] 房地产与土地市场 - 12月以来百城土地周均成交面积环比大增102.8%，但绝对面积仍处近五年低位[1][3] - 近半月30城新房销售面积同比降幅收窄至25.6%，二手房销售同比降幅收窄至22.7%[1][3] - 北京于12月24日放松限购，一线城市稳地产举措受关注[1] 工业生产与需求 - 全国247家样本高炉开工率环比回落1.0个百分点至78.4%[2][13] - 近半月钢材表观需求环比回落2.1%至834.4万吨，为近年同期最低[3][26] - 沿海8省发电耗煤环比回升7.2%，但同比降幅扩大至4.6%[3][23] 价格与库存 - “反内卷”推动大宗商品价格回升，LME铜价环比涨2.7%，同比涨33.8%[1][5][37] - 布伦特原油价格环比下跌2.7%，动力煤平仓价环比下跌9.9%[4][5][37] - 能源与工业金属库存下降，沿海8省电厂存煤环比降1.8%，钢材库存环比降6.4%[6][49][51] 流动性金融市场 - 近半月央行通过OMO净回笼458亿元，但通过MLF等工具实现净投放3000亿元[8][62] - 10年期国债收益率环比下行0.7bp至1.838%，中美10年期国债利差倒挂幅度收窄4.7bp至230.2bp[8][9][75] - 市场押注美联储2026年降息，美元指数环比回落0.7%至98.034[9][75]

信达证券近日发布钢铁行业周报：本周钢铁板块上涨3.42%，表现优于大盘；其中，特钢板块上涨 4.80%，长材板块上涨1.27%，板材板块上涨1.94%；铁矿石板块上涨10.15%，钢铁耗材板块上涨 2.94%，贸易流通板块上涨4.33%。 以下为研究报告摘要： 本期内容提要： 本周市场表现：本周钢铁板块上涨3.42%，表现优于大盘；其中，特钢板块上涨4.80%，长材板块上涨 1.27%，板材板块上涨1.94%；铁矿石板块上涨10.15%，钢铁耗材板块上涨2.94%，贸易流通板块上涨 4.33%。 供给情况。截至12月26日，样本钢企高炉产能利用率84.9%，周环比增加0.01百分点。截至12月26日， 样本钢企电炉产能利用率53.2%，周环比下降1.12百分点。截至12月26日，五大钢材品种产量692.0万 吨，周环比增加0.15万吨，周环比增加0.02%。截至12月26日，日均铁水产量为226.58万吨，周环比增 加0.03万吨，同比下降2.83万吨。 需求情况。截至12月26日，五大钢材品种消费量833.6万吨，周环比下降1.67万吨，周环比下降0.20%。 截至12月26日，主流贸易商建筑用钢成交量9. ...