报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 钢材行业 上周钢厂产量有止跌迹象，1月产量有小幅增产预期，表需季节性回落，整体需求偏弱，因产量降幅较大，库存维持季节性去库，临近春节，节前现实需求波动不大，明年需求预期主要关注出口，内需弹性需增量政策，钢价向上弹性受弱需求抑制，但钢厂减产去库对价格有支撑，预计钢价维持震荡走势，螺纹钢波动参考3000 - 3200区间，热卷波动参考3150 - 3350区间走势，螺纹产量止跌，去库放缓，1 - 5正套可逐步离场，关注做多5月螺矿比策略 [1] 铁矿石行业 上周铁矿价格震荡回落，整体未脱离运行区间，主要围绕基本面及补库预期交易，供应端全球铁矿发运环比小幅回落但仍处历史同期高位，年末两大矿山冲量对供应有支撑，到港量小幅下滑但绝对值仍处高位，未来两周到港量将维持偏高水平，需求端铁水产量环比持平且整体水平降至历史偏低位，少部分钢厂复产但多数仍在检修，钢厂盈利率有所改善但后续复产力度有限，库存层面上周铁矿库存延续累库，预计后续仍将维持累库格局但边际累库空间收敛，短期铁矿供需矛盾难以形成趋势性下跌，价格上方受高库存压制，下方有钢厂低库存下补库预期支撑，预计铁矿价格震荡运行，建议05合约短线区间操作为主，区间参考760 - 810 [4] 焦炭行业 上周焦炭期货震荡偏弱走势，12月22日焦炭第3轮提降落地，短期仍有提降预期，港口价格提前下跌，供应端煤矿出货有压力，日产小幅下降，煤矿滞销累库，临近年底产量或继续下降，进口煤口岸库存持续累库，蒙煤报价跟随期货波动，年底通关高位矿山发运冲量，需求端钢厂亏损加大检修，铁水产量回落，钢价低位震荡，有打压焦炭价格意愿，库存端港口、钢厂、焦化厂均累库，整体库存中位略增，焦炭供需转弱，焦炭期货提前下跌，现货跌幅参考焦煤下跌空间，现货三轮提降后，基差走弱，预期驱动的反弹难以持续，焦炭2605合约多单止盈，转为逢高做空操作，套利建议多焦煤空焦炭 [7] 焦煤行业 上周焦煤期货震荡偏强走势，现货方面山西现货竞拍价格涨跌互现，蒙煤报价跟随期货波动，近日流拍率再次回升，贸易商谨慎补库，动力煤市场持续下跌，供应端山西市场焦煤价格涨跌互现，各煤种竞拍流拍率再次回升，焦炭调价滞后于焦煤，焦化利润承压，开工下降，需求端钢厂亏损检修有所下降，铁水产量持稳，焦化利润下滑，开工小幅下降，市场下行，补库需求走弱，库存端洗煤厂、焦企、煤矿、港口、钢厂、口岸全部累库，整体库存中位略增，政策方面保障电厂长协煤炭供应是主基调，国资委要求中央企业抵制“内卷式”竞争，反弹预期提前透支，多单止盈，转为逢高做空操作，套利建议多焦煤空焦炭 [7] 硅铁行业 上周硅铁产量继续下滑但降幅收窄，减产集中在陕西、甘肃地区，内蒙及青海产量小幅增长，炼钢需求方面铁水环比基本持平，预计短期铁水或持稳，炼钢需求维持稳定，非钢需求方面下游补库增多但对高价接受度不佳，出口方面海外临近圣诞出口订单尚可但高价接受力度不足，且俄罗斯及朝鲜的转口贸易有影响，成本方面兰炭价格小幅下跌，电价有优势地区成本相对具有优势，硅铁供需矛盾仍需缓解，但减产预期已有所定价，后续需求端改善预期不足，价格反弹缺乏持续性，减产已对价格有所消化，成本关注兰炭价格变动，短期预计价格区间震荡，区间参考5500 - 5700 [9] 硅锰行业 上周硅锰产量小幅增长，处于历史同期中性水平，近期内蒙地区新产能有所释放，短期产量仍有增长空间，宁夏个别工厂检修，库存压力凸显，广西贵州传言降电费但尚未落实，炼钢需求方面铁水环比基本持平，预计短期铁水或持稳，炼钢需求维持稳定，钢招中钢厂压价情绪浓厚，库存方面厂库供应维持高位，供需矛盾仍存，成本方面锰矿价格稳运行，1月外盘部分矿山报价上调，低库存格局下矿价对成本有所支撑，硅锰处于自身供需偏过剩但锰元素整体偏平衡状态，锰矿给予锰硅价格一定支撑，后续关键在于减产幅度、年末冬储钢厂原料补库预期，短期供需矛盾有所定价，尚未有明确趋势性反弹信号，预计后续价格仍将弱势运行，策略上考虑价格反弹至宁夏即期成本上方试空，短线操作为主 [9] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 价格及价差 螺纹钢现货（华东）3290元/吨，较前值跌20元/吨；螺纹钢现货（华北）3160元/吨，较前值跌10元/吨；螺纹钢现货（华南）3260元/吨，与前值持平；螺纹钢05合约3118元/吨，较前值跌9元/吨；螺纹钢10合约3167元/吨，较前值跌2元/吨；螺纹钢01合约3097元/吨，较前值跌10元/吨；热卷现货（华东）3270元/吨，较前值跌10元/吨；热卷现货（华北）3170元/吨，较前值跌10元/吨；热卷现货（华南）3260元/吨，与前值持平；热卷05合约3283元/吨，较前值涨3元/吨；热卷10合约3296元/吨，较前值跌3元/吨；热卷01合约3288元/吨，较前值涨6元/吨 [1] 成本和利润 钢坯价格2940元/吨，较前值跌10元/吨；板坯价格3730元/吨，与前值持平；江苏电炉螺纹成本3228元/吨，较前值跌1元/吨；江苏转炉螺纹成本3166元/吨，较前值跌1元/吨；华东热卷利润 - 17元/吨，较前值涨4元/吨；华北热卷利润 - 105元/吨，较前值跌6元/吨；华东螺纹利润 - 38元/吨，较前值跌16元/吨；华北螺纹利润 - 115元/吨，较前值跌6元/吨；华南螺纹利润225元/吨，较前值跌6元/吨；东南亚 - 中国价差91元/吨，与前值持平 [1] 供应 日均铁水产量226.5万吨，较前值跌0.1万吨，跌幅0.0%；五大品种钢材产量796.8万吨，较前值跌1.2万吨，跌幅0.1%；螺纹产量184.4万吨，较前值涨2.7万吨，涨幅1.5%，其中电炉产量29.4万吨，较前值涨0.1万吨，涨幅0.3%，转炉产量155.0万吨，较前值涨2.6万吨，涨幅1.7%；热卷产量293.5万吨，较前值涨1.6万吨，涨幅0.6% [1] 库存 五大品种钢材库存1258.0万吨，较前值跌36.8万吨，跌幅2.8%；螺纹库存434.3万吨，较前值跌18.3万吨，跌幅4.0%；热卷库存377.2万吨，较前值跌13.5万吨，跌幅3.5% [1] 成交和需求 建材成交量9.9万吨，较前值涨1.6万吨，涨幅19.1%；五大品种表需833.6万吨，较前值跌1.7万吨，跌幅0.2%；螺纹钢表需202.7万吨，较前值跌6.0万吨，跌幅2.9%；热卷表需307.0万吨，较前值涨8.8万吨，涨幅2.9% [1] 铁矿石产业 相关价格及价差 仓单成本：卡粉842.4元/吨，较前值涨4.4元/吨，涨幅0.5%；PB粉853.4元/吨，较前值涨4.4元/吨，涨幅0.5%；巴混粉849.6元/吨，较前值涨4.3元/吨，涨幅0.5%；金布巴粉890.5元/吨，较前值涨4.3元/吨，涨幅0.5%；05合约基差：卡粉59.4元/吨，较前值跌0.1元/吨，跌幅0.2%；PB粉70.4元/吨，较前值跌0.1元/吨，跌幅0.1%；巴混粉66.6元/吨，较前值跌0.2元/吨，跌幅0.3%；金布巴粉107.5元/吨，较前值跌0.2元/吨，跌幅0.1%；5 - 9价差22.0元/吨，较前值涨0.5元/吨，涨幅2.3%；1 - 5价差18.5元/吨，较前值跌1.0元/吨，跌幅5.1% [4] 现货价格与价格指数 日照港：卡粉875.0元/湿吨，较前值涨4.0元/湿吨，涨幅0.5%；PB粉797.0元/湿吨，较前值涨4.0元/湿吨，涨幅0.5%；巴混粉827.0元/湿吨，较前值涨4.0元/湿吨，涨幅0.5%；金布巴粉742.0元/湿吨，较前值涨4.0元/湿吨，涨幅0.5%；新交所62%Fe掉期107.1美元/吨，与前值持平；晋氏62%Fe107.3美元/吨，较前值跌0.5美元/吨，跌幅0.5% [4] 供应 45港到港量（周度）2646.7万吨，较前值跌76.7万吨，跌幅2.8%；全球发运量（周度）3464.5万吨，较前值跌128.0万吨，跌幅3.6%；全国月度进口总量11054.0万吨，较前值跌74.7万吨，跌幅0.7% [4] 需求 247家钢厂日均铁水（周度）226.6万吨，与前值持平；45港日均疏港量（周度）315.1万吨，较前值涨1.6万吨，涨幅0.5%；全国生铁月度产量6234.3万吨，较前值跌320.6万吨，跌幅4.9%；全国粗钢月度产量6987.1万吨，较前值跌212.6万吨，跌幅3.0% [4] 库存变化 45港库存：环比周一（周度）15858.66万吨，较前值涨176.2万吨，涨幅1.1%；247家钢厂进口矿库存（周度）8860.2万吨，较前值涨136.2万吨，涨幅1.6%；64家钢厂库存可用天数（周度）19.0天，较前值跌2.0天，跌幅9.5% [4] 焦炭和焦煤产业 相关价格及价差 焦炭：山西准一级湿熄焦（仓单）1548元/吨，较前值跌13元/吨，跌幅0.8%；焦炭01合约1572元/吨，较前值跌17元/吨，跌幅1.1%；焦炭05合约1739元/吨，较前值跌19元/吨，跌幅1.1%；J01 - J05价差2元/吨，较前值跌10元/吨；01基差41元/吨，较前值涨17元/吨；05基差44元/吨，较前值跌16元/吨 [7] 焦煤：山西中硫主焦煤（仓单）1230元/吨，与前值持平；蒙5原煤（仓单）1159元/吨，与前值持平；焦煤01合约1022元/吨，较前值跌18元/吨，跌幅1.8%；焦煤05合约1116元/吨，较前值跌8元/吨，跌幅0.8%；JM01 - JM05价差 - 94元/吨，较前值跌10元/吨；01基差138元/吨，较前值涨19元/吨；05基差35元/吨，较前值涨9元/吨 [7] 上游焦煤价格及价差 焦煤（山西仓单）1230元/吨，与前值持平；澳洲峰景到岸价230美元/吨，与前值持平；京唐港澳主焦库提价1580元/吨，与前值持平；广州港澳电煤库提价711元/吨，与前值持平 [7] 供应 焦炭产量（周度）：全样本焦化厂日均产量62.7万吨，较前值跌0.3万吨，跌幅0.5%；247家钢厂日均产量46.8万吨，较前值涨0.3万吨，涨幅0.7% [7] 焦煤产量（周度）：原煤产量853.4万吨，较前值跌2.7万吨，跌幅0.3%；精煤产量438.2万吨，较前值跌0.6万吨，跌幅0.1% [7] 需求 铁水产量（周度）：247家钢厂铁水产量226.6万吨，与前值持平 [7] 库存变化 焦炭库存变化（周度）：全样本焦化厂焦炭库存92.2万吨，较前值涨1.1万吨，涨幅1.3%；247家钢厂焦炭库存8.5万吨，较前值涨0.3万吨，涨幅3.6%；焦炭总库存912.6万吨，较前值涨12.2万吨，涨幅1.4% [7] 焦煤库存变化（周度）：全样本焦化厂焦煤库存1039.7万吨，较前值涨3.4万吨，涨幅0.3%；247家钢厂焦煤库存806.7万吨，较前值涨1.7万吨，涨幅0.2%；汾渭煤矿精煤库存642.2万吨，较前值涨8.5万吨，涨幅1.3%；港口库存178.2万吨，较前值涨2.5万吨，涨幅1.5% [7] 硅铁产业 现货价格及价差 硅铁主力合约收盘价5672.0元/吨，较前值跌20.0元/吨，跌幅0.4%；硅铁72%FeSi内蒙现货5270.0元/吨，与前值持平；青海现货5250.0元/吨，较前值涨50.0元/吨，涨幅1.0%；宁夏现货5250.0元/吨，较前值涨20.0元/吨，涨幅0.4%；甘肃现货5250.0元/吨，较前值涨50.0元/吨，涨幅1.0%；市场价河南5650.0元/吨，与前值持平；江苏5700.0元/吨，与前值持平；天津5750.0元/吨，较前值涨50.0元/吨，涨幅0.9%；内蒙 - 主力价差 - 402.0元/吨，较前值涨20.0元/吨，涨幅4.7%；宁夏 - 主力价差 - 422.0元/吨，较前值涨40.0元/吨，涨幅8.7%；SF - SM主力价差 - 168.0元/吨，较前值跌14.0元/吨，跌幅9.1%；硅铁72%FeSi天津港出口价格1020.0美元/吨，与前值持平 [9] 成本及利润 生产成本：内蒙5492.0元/吨，较前值跌48.0元/吨，跌幅0.9%；青海5911.0元/吨，较前值跌48.0元/吨，跌幅0.8%；宁夏5593.0元/吨，较前值跌48.0元/吨，跌幅0.9% [9] 生产利润：内蒙 -