纪要涉及的公司 卫龙 纪要提到的核心观点和论据 - **销售目标与实际情况**：2025 年销售目标增长 20%，截至 6 月中旬实际增速约 16%，略低于目标[1][2][3] - **产品销售占比与增长**：2024 年面筋、魔芋、其他产品占总销量比例分别为 10%、40%、20%；2025 年前五月对应增长 10%、40%、20%[4] - **各品类具体销量**：2024 年辣条销量不到 1000 万元，魔芋爽 1000 万元多一点，其他杂项产品约 100 多万元[6] - **市场表现与目标实现**：辣条增速慢，魔芋爽表现好，有望推动其提升整体业绩实现目标[7] - **销售区域与库存**：主要在河南北部销售，库存周转周期约 24 - 25 天，总体库存量不大[8] - **魔芋粉增长情况**：2023 年增长率约 40%，2024 年达 50%，2025 年前五月约 40%[9] - **辣条销售情况**：2021 - 2023 年销售额持续下滑，2024 年止住下滑实现个位数增长[10][11] - **面筋销售趋势**：2021 - 2023 年下滑，2024 年止住下滑略有增长，增幅约 5%[12] - **辣条增长驱动因素**：通过调价和精简 SKU，砍掉便宜品种，提高价格并改进包装[12] - **未来市场预期**：未来一两年辣条或面筋品类将稳定增长，增速低双位数或高个位数，2025 年预计 10%左右[13] - **辣条市场竞争**：竞争激烈，进入门槛低，低价品种多，但做好有挑战[14] - **魔芋公司成功策略**：依赖先发优势，注重健康理念，符合年轻消费者需求[15] - **品牌宣传与销售渠道策略**：强调产品健康属性，线上利用抖音等推广并直播，线下拓展三四线城市市场，进行口味和包装创新[16] - **三四线城市辅助销售**：2024 年起出资招募业务员帮助经销商拓展终端市场，提升单店产出[17] - **渠道运营优势**：较早重视渠道精细化运营，在终端网点维护和陈列投入大，领先同类零食企业[18] - **终端网点覆盖**：全国约 1 万个终端网点，10%（约 1000 个）由专人维护，2025 年预计提升[19] - **推出大包装产品目的与影响**：适应不同终端网点需求，方便消费者，提高客单价，触达特定网点，提高销售效率[20] - **魔芋爽优势与定价**：口感、品牌力和产品力强，口味选择多，价格比其他品牌贵 10% - 15%[21] - **魔芋爽价格差异**：卫龙每 600 克约 20 元，盐津铺子类似产品规格更大[22] - **渠道渗透与拓展**：终端网点数量相对少，魔芋爽覆盖约 40% - 50%已有终端，有空白市场可开拓，新增网点集中在下沉市场[23] - **与量贩店合作模式**：与大型零食量贩店合作采用直营模式，生产不同包装避免与经销商体系价格竞争[23] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 每位维护人员负责约 100 个网点，目前有 10 名专人负责维护工作[19] - 大包装产品可在小学校门口小卖部拆分成小袋出售，符合学生消费习惯[20]

控股股东减持计划 - 控股股东爱屋企管拟在未来三个月内减持不超过3%股份（10,032,724股），目前持股52.96%，一致行动人合计持股62.79% [2] - 2019年至2023年5月控股股东持续减持，2023年5月减持1.96%股份套现9193.8万元，因超比例减持1.185%被证监会责令改正 [2] 股份回购与股价表现 - 2023年8月推出3500万-7000万元回购计划，2024年6月新增3000万-6000万元回购计划 [3] - 2025年1月将部分回购股份用途变更为注销减资，截至2025年6月5日已回购3022.36万元股份 [3] - 2022年12月至2024年9月股价下跌超60%，但2024年9月低点后反弹约50% [3] 业绩持续下滑 - 2023年营收下滑9.25%，归母净利润下滑44.09%；2024年营收下滑15.24%，亏损7526.76万元；2025年一季度营收下滑1.23%，净利润下滑79.72% [4] - 2024年主动终止员工持股计划，因考核目标未达标（要求营收增长3%或净利润增长20%，实际营收下滑15.26%） [4] - 2023年同样因业绩未达标终止第一期员工持股计划（要求2022年营收增长25%，实际仅增5.03%） [4] 渠道调整与收入结构变化 - 直营门店数量从1910家减至1485家，加盟门店从1775家减至1600家，导致2024年门店零售收入下滑21.39% [5] - 特渠收入2023年下滑38.54%，电商渠道因模式调整下滑34.58%，2024年加盟批发渠道仅微增3.92% [5] - 2017年启动"万家灯火"加盟计划，但门店增长未带动收入提升，2020年起直营门店数量持续减少 [5] 盈利能力与行业竞争 - 2021年销售费用率32%，近年维持在28%左右；管理费用率从11%增至13%，2024年净利率转负 [6] - 2025年一季度毛利率降至34.64%（同比降7个百分点），应收账款及存货增长 [6] - 2024年人均创收73.43万元，在A股休闲零食公司中垫底（同行约100万元），盐津铺子、良品铺子等竞争加剧 [6]

核心观点 - AI技术发展使CCL/PCB产品高端化升级、价值量提升，AI需求高增，国内产业链企业成高端市场重要供应商，PCB产业链相关企业盈利和业绩有望增长，建议关注南亚新材等企业 [3] - 5月全国房地产投资、销售总体平稳，居民加杠杆意愿待激活，“核心区与好房子”先止跌回稳，国常会表态增强政策期待，看好相关房企及细分领域头部企业 [4] - 白酒持续调整，2Q预计仍在调整阶段，期待后续改善，关注高端、次高端白酒和地产酒；大众品结构性景气，看好休闲零食、饮料等赛道，推荐东鹏饮料等企业 [4][13][14] 国内市场表现 - 上证综合指数收盘3389，1日涨0.35%，上周跌0.25%；深证成份指数收盘10164，1日涨0.41%，上周跌0.60%；沪深300指数收盘3874，1日涨0.25%，上周跌0.25%；创业板指数收盘2057，1日涨0.66%，上周涨0.22%；上证国债指数收盘225，1日涨0.04%，上周涨0.16%；上证基金指数收盘6917，1日涨0.04%，上周跌0.02% [1] 海外市场表现 - 中国香港恒生指数收盘24061，1日涨0.70%，上周涨0.42%；中国香港国企指数收盘8730，1日涨0.86%，上周涨0.30%；中国台湾加权指数收盘22050，1日跌0.10%，上周涨1.90%；道琼斯指数收盘42198，1日跌1.79%，上周跌1.32%；标普500指数收盘5977，1日跌1.13%，上周跌0.39%；纳斯达克指数收盘19407，1日跌1.30%，上周跌0.63%；日经225指数收盘38311，1日涨1.26%，上周涨0.25%；韩国KOSP100收盘2947，1日涨1.80%，上周涨2.94%；印度孟买指数收盘81796，1日涨0.84%，上周跌1.30%；英国FTSE指数收盘8851，1日跌0.39%，上周涨0.14%；俄罗斯RTS指数收盘1097，1日涨0.63%，上周跌1.08%；巴西圣保罗指数收盘137213，1日跌0.43%，上周涨0.82%；美元指数收盘98，上周跌1.07% [2] 大宗商品表现 - 纽约期油收盘72美元/桶，上周涨10.44%；现货金收盘3435美元/盎司，上周涨2.86%；伦敦铜收盘9648美元/吨，上周跌0.24%；伦敦铝收盘2503美元/吨，上周涨2.10%；伦敦锌收盘2626美元/吨，上周跌1.35%；CBOT大豆收盘1068美分/蒲式耳，上周涨0.99%；CBOT玉米收盘443美分/蒲式耳，上周涨0.28%；波罗的海干散货收盘1968，上周涨20.51% [5] 重点推荐报告摘要 电子行业（PCB） - 覆铜板价格与大宗铜价正相关，2025年1 - 4月LME铜现货均价同比涨7%，覆铜板厂商涨价，产业链企业盈利能力有望修复；AI催化下高端覆铜板需求提升，国内厂商有望提升高端市场份额 [7] - PCB下游需求复苏，AI推动量价齐升，高端化结构性需求凸显，2025年高端高多层及HDI全球产值同比增速分别达41.7%和10.4%，国内厂商高端市场地位提升，建议关注南亚新材等企业 [8] 房地产行业 - 2025年1 - 5月全国房地产投资额3.6万亿元，同比降10.7%；房屋施工62.5亿平米，同比降9.2%；新开工2.3亿平米，同比降22.8%；竣工1.8亿平米，同比降17.3%；新建商品房销售面积3.5亿平米，同比降2.9%；销售额3.4万亿元，同比降3.8%；待售面积7.7亿平米，同比增4.2%；房企到位资金4万亿元，同比降5.3% [9] - 5月销售走势平稳，销售面积同比降3.3%，降幅较4月扩大1.2个百分点；销售金额同比降6%，降幅较4月收窄0.7个百分点；销售均价环比增2.5%，连续2个月上涨；6月成交环比有望改善，同比或延续下滑；国常会表态增强政策期待 [10] - 5月新开工同比降19.3%，降幅较4月收窄2.9个百分点；竣工同比降19.5%，降幅较4月收窄8.4个百分点；全国房地产投资同比降12%，降幅较4月扩大0.7个百分点；5月百城土地成交溢价率降至5.1%，一线城市土地成交溢价率反弹；5月房企到位资金同比降10.1%，个人按揭贷款同比降8.5%，降幅较4月收窄4.2个百分点 [11][12] - 看好历史包袱较轻、库存结构优化、产品力强房企，如华润置地等；估值修复房企，如新城控股等；经纪、物管、代建等细分领域头部企业 [12] 食品饮料行业 - 白酒持续调整，上周白酒指数下跌5.31%，6月15日2025年散飞/整箱批价环比上周分别降60/125元，预计2Q仍在调整阶段，关注高端、次高端白酒和地产酒 [13] - 大众品呈现结构性景气，看好休闲零食、饮料等赛道，推荐东鹏饮料、三只松鼠，建议关注盐津铺子、承德露露 [14] 新股概览 | 股票名称 | 申购日 | 申购代码 | 发行价(元) | 申购限额(万股) | 发行市盈率 | 承销商 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 信通电子 | 2025 - 06 - 20 | 001388 | | 1.20 | | 招商证券股份有限公司 | | 广信科技 | 2025 - 06 - 17 | 920037 | 10.00 | 95.00 | 7.61 | 东兴证券股份有限公司 | | 新恒汇 | 2025 - 06 - 11 | 301678 | 12.80 | 1.40 | 17.76 | 方正证券承销保荐有限责任公司 | | 华之杰 | 2025 - 06 - 10 | 732400 | 19.88 | 0.80 | 13.05 | 中信建投证券股份有限公司 | [15] 资讯速递 国内财经 - 央行6月18日将在香港发行300亿元人民币六个月期中央银行票据 [17] - 进出口银行6月18日上午增发2025年在上海清算所第一期金融债券，增发金额不超过100亿元，募集资金用于上海外贸企业 [18] 国际财经 - 欧盟拟同意美国对进口产品征收10%统一关税，以避免更高关税，欧洲股市普遍走高 [19] - 以色列总理称以空军掌控德黑兰领空，以军对伊朗中部发动空袭，多架以色列无人机被击落，以军称摧毁向德黑兰运输导弹的卡车 [20] 行业要闻 - 2024年中国WAF硬件市场规模为13.8亿元，同比增长1.9%；云WAF市场规模为25.5亿元，同比增长5.9% [22] - 2024下半年中国云专业与管理服务市场整体收入规模达235.6亿元，同比增长11.2%，预计2029年达927.9亿元 [23] 两市公司重要公告 - 太原重工拟近3亿元收购太重向明67%股权，形成产业协同效应 [24] - 南京聚隆拟1.3亿元投建年产4万吨特种材料生产项目 [25] - 宏辉果蔬控股股东拟变更为申泽瑞泰，6月16日起复牌 [26] - 今天国际中标中广核仓库智能化升级项目，中标价格2200万元 [27] - 光威复材签订6.58亿元补充物资采购合同 [29]

报告行业投资评级 - 食品饮料行业评级为强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 白酒持续调整，期待后续改善；大众品呈现结构性景气，老消费焕发新活力 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 白酒行业 - 本周白酒指数（中信）累计涨跌幅 -5.31%，涨跌幅前三为金种子酒（-1.28%）、顺鑫农业（-1.60%）、伊力特（-2.09%），后三为金徽酒（-8.33%）、今世缘（-8.80%）、古井贡酒（-9.78%） [5] - 6 月 15 日 2025 年散飞/整箱批价分别为 1960/1990 元，环比上周分别 -60/-125 元，预计 2Q 白酒仍在调整阶段，关注需求坚挺高端白酒、全国化推进次高端白酒、主力产品位于扩容价格带地产酒 [5] - 截至 2025 年 6 月 13 日，茅台 22 年整箱批价 2270 元/瓶，环比降 10 元，22 年散装批价 2100 元/瓶，环比降 30 元；五粮液京东价 939 元/瓶，环比降 9 元；国窖 1573 京东价 920 元/瓶，环比持平 [13] - 2025 年 4 月，我国白酒产量 28.10 万千升，同比下滑 13.80% [15] 食品行业 - 本周食品指数（中信）累计涨跌幅 -2.40%，涨跌幅前三为 *ST 春天（+13.10%）、仙乐健康（+12.87%）、西麦食品（+6.49%），后三为来伊份（-7.31%）、嘉必优（-7.42%）、ST 加加（-10.94%） [5] - 大众品领域结构性景气线索清晰，看好休闲零食、饮料等赛道，推荐东鹏饮料、三只松鼠，建议关注盐津铺子、承德露露 [5] 食品饮料行业 - 本周食品饮料行业累计涨跌幅 -4.42%，涨幅 TOP3 为 *ST 春天（+13.10%）、仙乐健康（+12.87%）、西麦食品（+6.49%），跌幅 TOP5 为古井贡酒（-9.78%）、ST 加加（-10.94%）、燕京啤酒（-12.11%）、安德利（-14.13%）、均瑶健康（-16.89%） [6][7] 原材料数据 - 6 月 6 日我国生鲜乳主产区平均价 3.05 元/公斤，同比降 8.10%，环比降 0.30%，原奶价格下行，乳制品企业原料成本压力缓解 [21] - 2025 年 4 月进口大麦平均价 254 美元/吨，同比跌 6.9%，环比涨 2.7%；6 月棕榈油平均价 8581 元/吨，同比涨 9.8%，环比降 0.9%；大豆 6 月平均价 3933 元/吨，同比跌 10.6%，环比涨 0.1%；玉米 6 月平均价 2393 元/吨，同比跌 2.7%，环比涨 1.0%，主要农产品价格下行，食品饮料企业成本缓解 [21] - 截至 2025 年 6 月 10 日，浮法玻璃市场价 1239 元/吨，同比下滑 26.4%；铝锭价格 20203 元/吨，同比降 4.4%；截至 6 月 13 日，PET 价格 6108 元/吨，同比跌 14.8% [22] 重点公司盈利预测 - 报告对贵州茅台、山西汾酒等 18 家公司给出盈利预测及评级，均为推荐 [25]

收购终止 - 公司全资子公司安徽一件事创业投资有限公司终止收购湖南爱零食科技有限公司的控制权或相关业务及资产，因交易各方未能就部分核心条款达成一致 [1] - 本次收购原计划以不超过2亿元进行，自2024年10月28日启动程序，期间延长了《投资意向协议》有效期至正式投资协议签署之日 [4] - 终止收购事项不会对公司生产经营、经营业绩及未来发展战略产生重大不利影响，且不涉及正式投资协议签署 [5] 公司扩张战略 - 公司通过其他并购及增资方式持续扩张，包括以1.14亿元取得松鼠爱折扣60%股权，以及以1295.66万元增资松鼠甄养20%股权 [6] - 公司目前孵化33个子品牌，涵盖方便速食、健康轻食、中式滋补等多个垂直品类，目标成为全品类、全渠道制造型自有品牌零售商 [7] 财务表现 - 2024年公司营业收入106.22亿元，同比增长49.30%，归母净利润4.08亿元，同比增长85.51%，扣非归母净利润3.19亿元，同比增长214.33% [7] - 分产品来看，坚果类收入占比50.52%（53.66亿元），同比增长40.76%，肉制品和果干类增速显著，分别达60.19%和66.49% [8] - 线上销售占比69.73%（74.07亿元），线下销售占比30.27%（32.15亿元），两者增速均接近49% [8] 市场表现 - 截至6月16日收盘，公司股价微涨0.78%至27.05元/股，总市值108.5亿元 [8]

公司战略转型 - 公司从"辣味龙头"向"健康零食平台"转型，以魔芋制品为核心打造第二增长极 [2][4] - 漯河第七代智能工厂通过数字化技术重塑辣味休闲食品价值链，融合AI质检、区块链溯源、光伏发电等前沿技术 [3] - 工厂实现原料筛选精度99.9%，每小时产能超万包，光伏供电占比30%，魔芋渣回收率100% [3] 生产效能提升 - 第七代魔芋设备自动化升级使溶胀成型工序人员减少1/3，切花机效能提升2倍至每小时3吨 [3] - 真空冷冻技术将冷冻时间从8小时缩短至2小时，真空包装机速度从85包/分钟提升至150包/分钟 [3] - 工厂采用"黑灯生产""零碳实验""柔性智造"模式，成为行业标杆 [3] 财务表现 - 2024年公司营收62.66亿元（+28.6%），净利润10.68亿元（+21.3%） [4] - 蔬菜制品（魔芋为主）营收33.71亿元（+59.1%），占比从43.5%提升至53.8%，超越调味面制品（占比42.6%） [4] - 魔芋爽在同类产品市场渗透率达78%，市场份额34%，为第二名企业的4.7倍 [5] 行业趋势与竞争 - 中国魔芋制品市场规模突破200亿元，近五年CAGR达28%，远超休闲零食行业整体增速 [5] - 魔芋膳食纤维含量是燕麦3倍，热量为苹果1/3，契合健康化消费趋势 [5] - 公司创新产品形态如"酸辣火锅味魔芋素毛肚""辣椒炒肉风味魔芋爽"，将地方菜系转化为零食 [5] 新品与渠道拓展 - 2024年计划推出麻辣小龙虾味大面筋等新品，并拓展海带品类 [6] - 布局零食量贩、兴趣电商、会员商超等新兴渠道 [6] - 东吴证券预测魔芋品类未来规模可达200亿元，与辣条相当 [6] 资本市场表现 - 2025年1-6月公司股价涨幅达111.66%，港股通纳入后股价从10.12港元最高涨至18.1港元 [7] - 太平洋证券给予19.5港元目标价（基于2026年25倍PE及汇率0.938:1） [6]

宏观经济分化 - 房地产产业链为代表的旧动能仍在下行但速度趋缓 细分结构有表现良好的其余和品类 [1] - 高端制造 新消费为代表的新质生产力表现良好 稳住经济增速 [1] - 汽车 家电等有政策托举力度的行业表现相对更好 [1] - 半导体 电子 机械等涉及AI 人形机器人等新技术方向表现良好 [1] - 休闲零食 黄金珠宝零售等涉及新产品 新需求的行业表现较好 [1] 资金结构分化 - "国家队"和保险公司成为新增资金的重要来源 [1] - 个人散户和私募成为活跃资金的重要来源 [1] - 宽基指数 银行等红利品种 小微盘品种今年表现亮眼 [1] 下半年投资策略 - 分化和轮动将继续主导权益市场运行 [2] - 新消费和主题投资上半年累计涨幅较大 部分品种估值较高 [2] - 与AI相关的高端制造 对外依赖较大的出口型行业估值调整到更有吸引力状态 [2] - 香港市场受中美关系影响明显调整 恒生科技指数距离前期高点仍有距离 [2] - 以价值判断为基础 通过均值回归寻找投资机会是可行策略 [2]

公司发展历程 - 2019年公司完成A股IPO并成为休闲零食行业首个年收入过百亿的企业，随后陷入四年低谷，营收净利下滑[1][2] - 2022年底通过高管会议达成共识，认为产品定价过高并开始向"高端性价比"转型，同时布局抖音、拼多多等新渠道[2][9] - 2024年公司重回百亿营收，其中抖音渠道销售额从2023年12亿元增长至2024年22亿元，首次超过天猫19亿元的销售额[4][8] 战略转型与渠道变革 - 公司改变定价体系、损益体系和组织运作体系以适应抖音平台特性，简化新产品上线流程[10][11] - 通过供应链模式创新降低成本，计划在芜湖、天津、成都、佛山建设四大集约基地，其中芜湖基地已建成7个工厂17条产线，覆盖65%零食产能[16] - 从单一线上渠道转向全渠道运营，提出"零售能力"概念，认为线上线下底层逻辑一致[20][21] 业务多元化布局 - 推出33个自有品牌，覆盖宠物食品、滋补品、方便速食、咖啡、女性用品等品类[4][28] - 计划开设便利店和生活馆，瞄准社区高频刚需场景，产品线延伸至米面油、卫生巾等家庭日用品[19][23][25] - 借鉴果子熟了的无糖茶产品策略，计划进入该品类并优化包装设计、价格和口味矩阵[27] 组织管理与能力建设 - 采用"小变化、小单元、小成功"策略推动组织变革，强调以弱者身份治理企业[11][14] - 建立客观公正的成果评价体系，通过物质和精神激励提升组织效能[31] - 提出"超级供应链"战略目标，整合制造、品牌和零售环节，计划向社会零售终端开放商品供应[17][28] 行业竞争与市场认知 - 承认量贩零食是"百分百红利"，从最初轻视转为积极研究新兴商业模式[36][37] - 认为中国自有品牌时代已到来，自有品牌可降低商品溢价30%-40%，价格是衡量价值最重要指标[34] - 不盲目对标企业，但在自有品牌领域参考胖东来、奥乐齐等案例，强调避免在模仿中丧失独特性[33] 创始人管理哲学 - 提出"弱者道之用"理念，认为真正的强者需以弱姿态顺应市场规律[10][39] - 接受失败为常态，33个新品牌中允许部分失败并快速调整[6][47] - 强调认知和能力边界比业务边界更重要，反对表面聚焦而忽视底层能力建设[29]

半导体板块 - 中微半导、伟测科技、纳芯微等公司被多家券商从"增持"上调至"买入"评级，主要驱动因素为国产替代加速和AI需求爆发 [3] - 伟测科技一季度扭亏为盈，因切入高算力芯片测试赛道，订单量显著增长 [3] - 鼎龙股份作为抛光垫国产化龙头，一季度利润同比增长70%以上，中银证券基于半导体材料国产化长期逻辑给予"买入"评级 [3] 食品饮料板块 - 贵州茅台、今世缘、青岛啤酒等白酒企业获机构密集调研，贵州茅台宣布346亿元分红计划，管理层强调通过生态系统和战略韧性应对周期波动 [3] - 中信建投建议关注休闲零食、饮料等细分赛道，逻辑在于消费复苏和业绩确定性，东鹏饮料、百润股份等因消费升级和渠道创新被上调评级 [3] 行业趋势 - 半导体板块虽前景向好但估值较高，中芯国际、寒武纪等龙头股市盈率超过70倍，需关注业绩匹配度 [4] - 食品饮料行业竞争加剧，白酒仍处调整期，需筛选分红能力强且库存压力小的企业 [4] - 机构评级上调的核心逻辑围绕国产替代（半导体）和消费复苏（食品饮料）两大主题，建议中长线投资者逢低布局技术突破型半导体企业和龙头/细分赛道食品饮料公司 [5]

市场交易情绪 - 5月交易类指标环比持续下滑 市场交易情绪处于阶段性低位 [1] - 资产联动指标和市场配置指标显示市场向上潜在空间较大 [1] - 回购规模环比持续大幅上升 产业资本净减持幅度大幅走阔 [1] 市场格局与风格 - 综合内外部因素 市场或维持震荡格局 [2] - 中小盘成长股表现相对占优 得益于流动性充裕与科技叙事催化 [2] - 利率下行背景下高股息资产吸引力提升但配置仍偏结构性 [2] 配置建议 - 持续关注并购重组、破净修复等政策支持领域 [2] - 景气回升且受关税影响不大的领域如AI产业链中的云计算、算力等基础设施环节 以及机器人、智能驾驶等应用环节 [2] - 对美敞口不高的出口链如工程机械、电网设备、商用车等值得关注 [2] - 现金流优质、与外需关联度不高的红利板块如水电、电信运营商、食品饮料、银行等行业龙头公司 [2] 食饮板块表现 - 食饮板块Q1季报保持较高质量 4月以来总体稳定 [3] - 两会提出大力提振消费 中央发布《提振消费专项行动方案》指引消费复苏 [3] 食饮板块细分领域 - 白酒龙头酒企业绩稳健 因时调整引领行业 [3] - 低度酒啤酒销量反弹 关注旺季改善持续性 [3] - 餐饮链细分龙头多产品渠道布局如海天味业、安井食品 景气度环比提升成本端边际改善如安琪酵母、涪陵榨菜 受益餐饮连锁化趋势渗透率不断提升如颐海国际 [3] - 休闲零食保持高景气 新产品和新渠道持续贡献增量 魔芋品类热销 零食品类机遇持续 养生水关注度提升 [3]