龋齿形成机制 - 龋齿发生由细菌主导的致龋连锁反应触发，糖作为关键诱因而非直接腐蚀牙齿[1] - 致龋菌群以残留糖分为燃料，通过糖酵解快速繁殖并产生酸性物质原料[3][4] - 细菌代谢产生酸性物质持续溶解牙釉质，酸性环境在进食后持续20-30分钟[6][11] - 频繁含糖零食摄入使牙齿长期处于酸性攻击，导致牙釉质脱矿软化形成龋洞[9][11] 科学控糖策略 - 控制进食频率比控制糖总量更重要，建议正餐后集中食用甜食[14][15] - 需警惕隐藏糖源如番茄沙拉酱、即食麦片、风味酸奶等加工食品[18] - 阅读食品标签时关注蔗糖、葡萄糖浆、麦芽糖等添加糖成分排序[21] - 选择新鲜水果替代高糖零食，富含纤维和水分可刺激唾液分泌[22] - 调整饮食顺序：先食用蔬菜蛋白质，最后摄入碳水化合物[23][24] - 白开水为理想饮品，纯果汁含大量天然糖分需限制饮用[25][26] - 选择无糖标识产品（如木糖醇）、坚果、奶酪、无糖酸奶等健康零食[29][31] 口腔健康防护 - 每日至少刷牙两次（早餐后和睡前），每次不少于三分钟并使用含氟牙膏[32] - 牙线为刷牙必要补充步骤，需每日使用清除牙菌斑[33] - 每年进行1-2次口腔检查和洁牙，清除牙结石防止牙周破坏[33] - 儿童新萌磨牙需做窝沟封闭预防蛀牙，易患病人群可进行局部涂氟[37] - 防护措施需配合减糖和有效清洁，否则仍可能发生蛀牙[38] 全身健康效益 - 减糖可有效控制体重预防肥胖[39] - 降低糖尿病和心血管疾病风险，减轻代谢负担稳定血糖[40][41] - 减少糖化反应，改善皮肤健康延缓衰老[42]

投资评级 - 维持洽洽食品"增持"评级 [1][8] 核心财务表现 - 2025年上半年营收27.52亿元 同比下滑5.05% [5] - 归母净利润0.89亿元 同比大幅下滑73.68% [5] - 整体毛利率20.31% 同比下降8.1个百分点 [7] - 净利率3.24% 同比下降8.38个百分点 [7][8] - 每股经营现金流0.32元 [1] 核心业务表现 - 葵花子业务营收17.72亿元 占比64.39% 同比下滑4.45% [7] - 坚果业务营收6.14亿元 占比22.32% 同比下滑6.98% [7] - 葵花子业务成本同比上升5.81% 毛利率下降7.67个百分点至20.93% [7] - 坚果业务成本同比上升11.22% 毛利率下降13.95个百分点至14.77% [7] 渠道表现 - 电商渠道营收4.51亿元 同比增长24.79% [7] - 电商渠道营收占比从12.47%提升至16.38% [7] 成本与费用 - 葵花子现货均价6050元/吨 同比上涨7.08% [7] - 坚果价格指数114.65 同比上涨1.62% [7] - 期间费用率同比上升3.03个百分点 [7] - 销售/管理/财务/研发费用率均出现上升 [7] 财务预测 - 预计2025-2027年每股收益分别为0.83元/1.29元/1.61元 [8][9] - 对应市盈率26.94倍/17.4倍/13.94倍 [8][9] - 预计2025-2027年营收71.88亿元/79.07亿元/85.71亿元 [9] - 预计2025-2027年净利润4.21亿元/6.52亿元/8.14亿元 [9] 业务展望 - 传统商超渠道面临客流减少问题 [7] - 新兴高势能渠道合作有望推动核心品类增长 [7] - 电商渠道快速发展有助于渠道多元化 [7]

活动概述 - 第三师图木舒克市将于2025年9月22日启动"粤兵戈壁富农"直播电商系列活动 活动持续两个月 通过电商直播推广当地优质农特产品 [3][4][17] - 活动由新疆生产建设兵团商务局 兵团第三师和广东省对口支援新疆工作前方指挥部联合主办 旨在拓宽农产品销路并提升品牌影响力 [6][7][8] 活动形式与内容 - 邀请知名网红达人组成带货团队开展沉浸式溯源直播 深入灰枣种植基地 唐锦袜业生产线和现代化畜牧养殖基地进行实地展示 [9][10][11][12] - 每周设立金秋主题专场直播 面向广东省和新疆地区发放大额优惠券 为消费者提供购物优惠 [17][18] - 重点推广"兵团红"系列农产品包括灰枣 油莎豆 坚果 果干 以及新疆棉纺织服装产品 牛羊精分割产品和奶制品 [25][26][27] 地区产业优势 - 第三师图木舒克市年均日照时数近2800小时 昼夜温差大 有利于农作物养分积累 形成以红枣 坚果和特色瓜果为主的农业产业体系 [20][21][25] - 已建成一批特色农产品生产基地 农产品品质优异且风味独特 [21][24][25] 电商发展现状 - 第三师积极推动电子商务与本地产业深度融合 电商产业孵化园已吸引80多家企业入驻 并完善仓储 物流和直播等配套设施 [29][30] - 与抖音电商等平台合作培养超300名电商从业人员 组建近10支本地及外来精英团队 [30][31] - 通过电商助力 当地农产品销售市场得到显著扩展 [32]

公司基本信息 - 颍上县玖昌贸易有限公司于近日成立 法定代表人为陈晨 注册资本为10万元人民币 [1] 经营范围 - 公司经营一般项目包括食品销售（仅销售预包装食品） 保健食品（预包装）销售 食品互联网销售（仅销售预包装食品） 包装服务 农副产品销售 未经加工的坚果干果销售 初级农产品收购 互联网销售（除销售需要许可的商品） 食用农产品初加工 食用农产品批发 食用农产品零售 家居用品销售 企业管理咨询 信息咨询服务（不含许可类信息咨询服务） [1] - 公司许可项目包括食品用塑料包装容器工具制品生产 食品生产 保健食品生产 食品销售 婴幼儿配方食品生产 茶叶制品生产 具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为准 [1]

核心观点 - 公司上半年净利润大幅下滑 主要受葵花籽和坚果原料成本上升影响 原材料成本占营业成本比重高达81.53% [1][2] - 公司计划通过加大直采规模 强化海外采购布局 优化采购模式等措施平抑原材料价格波动 [1][2] - 海外市场将聚焦东南亚 加大坚果 薯片 魔芋等新品推广力度 [2] 财务表现 - 上半年营业收入27.52亿元 同比下降5.05% [2] - 归母净利润8864.16万元 同比下降73.68% [2] - 葵花籽原料成本较同期上升约10%-15% [1] 成本结构 - 直接材料在营业成本中占比81.53% [1] - 原材料价格波动对利润影响显著 因葵花籽和坚果原料成本占比较大 [1] 采购策略 - 加大订单农业推广 提升直采规模 [2] - 强化海外采购布局 加大葵花籽海外试种 [2] - 通过采购行情预判和原材料战略储备平抑价格波动 [2] 市场布局 - 海外市场目前以葵花籽产品为主 [2] - 未来将加大坚果 薯片 魔芋等产品在东南亚市场的推广 [2]

原料种植与采购 - 坚果派农业有限公司自营碧根果种植基地12000亩，自营夏威夷坚果基地3000亩，合作开发碧根果基地13000亩，总计28000亩 [1] - 葵花籽原料采用订单农业模式，主要采购自国内新疆、内蒙古等地区，未来将加大海外试种 [1][2] - 2025年上半年葵花籽原料成本同比上升约10-15% [2] 产品与渠道策略 - 电商毛利率较低源于产品结构及平台费用、物流费用较高，将通过优化产品结构、定制专供款、推出新品、增加抖音直播等措施提升毛利率 [2] - 2025年上半年山姆和零食量贩店渠道收入持续增长，公司将加大该类渠道拓展并推出适配产品 [2] - 魔芋产品处于试销阶段，已在东南亚部分国家和线上渠道销售，国内部分重点城市线下渠道将陆续上架 [4] - 冰淇淋产品已在京东、天猫、拼多多等线上平台及部分区域线下试销，试销状况良好 [3] 海外市场与国际化 - 海外市场聚焦东南亚，主要销售葵花籽产品，未来将加大坚果、喀吱脆薯片、魔芋等产品推广 [2] - 公司将加强海外市场新品推广、渠道突破和内容营销 [2] 成本与利润管理 - 葵花籽和坚果原料成本占营业成本比重较大，原料价格波动对利润影响显著 [3] - 公司通过优化采购模式、提升决策效率、加大直采规模、强化海外采购布局及原料战略储备应对价格波动 [2] 战略与发展方向 - 公司愿景为"全球领先的坚果休闲食品企业"，使命是"质造美味坚果、分享快乐时刻" [4] - 经营策略聚焦"聚焦、坚持、创新"，深耕瓜子和坚果两大核心品类，逐步拓展其他休闲食品领域 [4] - 执行"百亿收入、百万终端"的双百战略，品牌主张为"快乐就要洽洽洽" [4] - 资金主要用于主业拓展及产业链投资 [5]

天眼查App显示，近日，中山市功夫香食品贸易有限公司成立，注册资本5万人民币，经营范围为一般 项目：食品销售（仅销售预包装食品）；食品互联网销售（仅销售预包装食品）；未经加工的坚果、干 果销售；新鲜水果批发；新鲜水果零售；新鲜蔬菜批发；新鲜蔬菜零售；农副产品销售；食用农产品批 发；食用农产品零售；食用农产品初加工；初级农产品收购；豆及薯类销售；互联网销售（除销售需要 许可的商品）；日用百货销售；日用品销售；日用品批发；厨具卫具及日用杂品批发；日用杂品销售； 国内贸易代理。（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）。 ...

股价表现与资金流向 - 9月4日盘中股价上涨2.24%至25.98元/股 成交额1.93亿元 换手率2.68% 总市值104.35亿元 [1] - 主力资金净流入640.39万元 特大单买入1375.84万元(占比7.13%) 卖出509.26万元(占比2.64%) [1] - 大单买入3983.52万元(占比20.65%) 卖出4209.71万元(占比21.83%) [1] - 年内股价下跌29.06% 近5日跌2.62% 近20日涨1.05% 近60日跌7.21% [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入54.78亿元 同比增长7.94% [2] - 同期归母净利润1.38亿元 同比大幅减少52.22% [2] - 坚果类产品贡献主营业务收入50.52% 为核心产品类别 [1] 股东结构与分红情况 - 截至6月30日股东户数4.57万户 较上期增加3.86% [2] - 人均流通股6128股 较上期减少3.50% [2] - A股上市后累计派现5.53亿元 近三年累计派现2.65亿元 [3] - 香港中央结算有限公司持股371.73万股 较上期增加193.53万股 位列第五大流通股东 [3] 公司基本情况 - 主营业务为自有品牌休闲食品研发、检测、分装及销售 [1] - 产品结构包含坚果(50.52%)、综合类(18.99%)、烘焙(14.13%)、肉制品(9.05%)、果干(5.48%)及其他(1.83%) [1] - 隶属于食品饮料-休闲食品-零食行业 涉及新零售、电子商务、跨境电商等概念板块 [1]

核心观点 - 公司2025年上半年营收同比增长7.94%至54.78亿元但盈利承压明显归母净利润和归母扣非净利润分别大幅下降52.22%和77.75%主要受坚果原材料成本上涨和线上线下投入成本攀升的双重挤压[1] - 公司通过高端性价比战略在2024年扭转连续四年营收负增长并重回百亿营收规模但利润端仍面临压力核心品类坚果收入负增长传统电商盈利减弱线下分销费用高企若短期无法改善将制约利润修复[1] 产品与成本结构 - 坚果产品收入27.31亿元占比近五成但同比下滑1.03%毛利率下降2.64%至23.91%主要受国际形势导致原料成本上涨影响[2][3] - 烘焙产品收入6.82亿元同比增长11.96%毛利率22.71%提升1.09%综合产品收入13.98亿元大幅增长49.70%毛利率32.01%提升1.53%[3] - 横向对比同行盐津铺子果干果冻品类毛利率下滑1.62%但营收增9.01%洽洽食品坚果类营收降6.98%毛利率降13.95%均受原料涨价影响[3] - OEM采购金额20.2亿元远超原料采购4.55亿元且较上年同期16.76亿元大幅增长代工模式需承担原料与加工双重成本及品控风险[4][5] 渠道与费用分析 - 电商渠道收入占比高但传统平台增速乏力天猫系收入降18.56%京东系微增1.89%抖音系收入14.78亿元占比26.98%增20.75%但增速较上年同期180.73%明显放缓[6][7] - 线上流量费用攀升导致销售费用大增2024年推广费增50.92%2025年上半年增25.11%至7.61亿元[8][9] - 分销业务收入9.38亿元同比增40.21%但为拓展线下渠道持续投入市场费用若单位成本无法摊薄将推高销售费用率加剧增收不增利矛盾[10]

核心财务表现 - 2025年上半年营收54.78亿元同比增长7.94% 但归母净利润1.38亿元同比下降52.22% 归母扣非净利润5082.81万元同比下降77.75% [1] - 第二季度归母净利润亏损1.01亿元 归母扣非净利润亏损1.12亿元 亏损幅度同比扩大 [1] - 销售费用同比增长25.11% 其中推广费及平台服务费达7.61亿元较上年同期6.07亿元增长显著 [8][9] 战略转型与产品结构 - 推行"高端性价比"战略 产品定位从"让坚果和好零食普及大众"调整为"让好产品普及大众" 构建全品类矩阵 [2] - 坚果品类收入27.31亿元占比近50% 但收入同比下降1.03% 毛利率23.91%同比下降2.64个百分点 [2][3] - 烘焙品类收入6.82亿元同比增长11.96% 综合品类收入13.98亿元同比增长49.70% [3] 成本与供应链压力 - 坚果原材料成本受国际形势影响上涨 巴旦木等原料采购价格上升对毛利率构成压力 [3][4] - OEM采购金额20.20亿元远超原料采购金额4.55亿元 较上年同期16.76亿元大幅增长 [4][5] - 自有工厂覆盖8座坚果生产工厂 但部分品类仍需依赖代工模式 [4] 渠道表现与流量变化 - 第三方电商平台收入同比增长5.01% 其中抖音系收入14.78亿元占比26.98%同比增长20.75% 但增速较上年同期180.73%明显放缓 [7] - 天猫系收入同比下降18.56% 京东系收入微增1.89% 传统电商渠道盈利能力减弱 [6][7] - 分销业务收入9.38亿元同比增长40.21% 但线下市场费用投入持续增加 [9] 行业对比 - 盐津铺子果干果冻品类毛利率下滑1.62个百分点但营收增长9.01% [3] - 洽洽食品坚果类营收同比下降6.98% 毛利率下降13.95个百分点 [3]