世界的悲欢从不相通，商业世界亦是如此。 最近，有媒体透露，娃哈哈明年将改名娃小宗，有人大赞宗馥莉有魄力，也有粉丝直呼"童年回忆消失"，"听起来像山寨的"。 与此同时，曾被群嘲是"屌丝饮料"的冰红茶却成了名媛新宠。最近，在韩国的明星圈里，正在上演"女神爱上屌丝饮料"的戏码，有30多个韩国女艺人成了 冰红茶的野生代言人。 除了冰红茶，还有一堆 "土味" 国产零食在国外爆火。 韩国年轻人不顾身材，把酸辣粉和魔芋爽买断货；在泰国、越南和马来西亚，中国的瓜子、雪饼和辣条成了年轻人的社交货币；在欧美国家，沙琪玛和香 飘飘也成了送礼爆款…… 当大家都被新能源电车、无人机出海吸引时，中国零食在海外闷声赚大钱。 盐津铺子去年在海外赚了5.16亿，同比增长7.7%；旺旺在海外的收入，占总营收的20%；洽洽、盼盼、甘源等零食品牌，在海外也都年入过亿。 没高科技不搞花活在国内还被嫌弃的土味零食，为何能征服老外？ 点击这里边听边看 中国土味零食，被老外捧成奢侈品 中国零食在外国第一次出圈，是大家发现，辣条在海外竟是奢侈品。 5包65克的卫龙辣条，在美国能卖到16.99美元，每包合24.6元人民币，比国内贵了数十倍。 这么高的价格老外对 ...

公司概况 - 公司从辣条起步发展二十多年成为全国性业务并于2022年登陆港交所[1] - 家族持股78%提高决策效率并通过股权激励绑定核心团队[1] - 直营河南五大工厂并引入5G产线实现降本增效和食品安全保障[1] 产品表现 - 2024年蔬菜制品营收33.7亿元占比54%首次成为第一大品类[1] - 经典辣条持续贡献稳定现金流[1] - 形成甜辣 麻辣 香辣 榴莲辣 地域辣五大香型差异化产品矩阵[1] 渠道建设 - 商超和便利店渠道基本盘稳固[1] - 上市后加速布局量贩零食和直播电商渠道[1] - 抖音平台90天直播94场推动线上占比持续提升[1] - 2024年合作经销商增至1879家同比增长约10%[1] - 实施数字渠道"零食量贩—线上平台—O2O"三轨并行策略[1] 辣条业务 - 辣条行业呈现规模扩容趋势且口味错位化重塑竞争格局[1] - 通过自动化工厂+透明工厂模式建立高信用品牌形象[1] - 将辣条打造为年轻客群社交货币增强用户粘性[1] 魔芋业务 - 魔芋食品成功平衡刺激性口味与健康需求[2] - 2014-2023年魔芋终端市场复合增长率达20%以上[2] - 利用渠道和产能优势先发抢占消费者心智[2] - 加强规模生产和上游原料掌控提升盈利韧性[2] - 行业处于上升早期且下游市场空间广阔[2] - 魔芋可塑性为口味创新提供巨大空间[2] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为75.17亿元 90.19亿元 106.30亿元[2] - 对应同比增速分别为20.0% 20.0% 17.9%[2] - 预计归母净利润分别为14.08亿元 17.39亿元 21.51亿元[2] - 对应同比增速分别为31.8% 23.5% 23.7%[2]

公司业务表现 - 经典辣条贡献稳定现金流 蔬菜制品包括魔芋爽和风吃海带2024年营收33.7亿元 占比54% 首次成为第一大品类 [1] - 商超和便利店渠道基本盘稳固 上市后加码量贩零食和直播电商 抖音平台90天内直播94场 线上销售占比持续提升 [1] - 直营河南五大工厂并引入5G产线 既降低成本又守住食品安全底线 [1] 行业竞争格局 - 辣条行业规模呈现扩容趋势 产品口味错位化重塑竞争格局 卫龙主推的甜辣基本盘规模领先 [2] - 魔芋食品行业2014-2023年终端市场复合增长率达20%以上 成功平衡刺激性口味与健康需求 [3] 公司竞争优势 - 通过自动化工厂+透明工厂提高生产效率 成为消费者心智中的高信用品牌 [2] - 形成甜辣 麻辣 香辣 榴莲辣 地域辣五大香型差异化竞争策略 不断创新产品矩阵 [2] - 抓住辣条消费场景社交化特点 将产品打造成年轻客群社交货币 有效增强用户粘性 [2] - 传统渠道实行双轨差异化策略加强对经销商掌控力 2024年合作经销商增至1879家 同比增长约10% [2] - 数字渠道实行"零食量贩-线上平台-O2O"三轨并行形成立体优势 [2] 未来发展策略 - 凭借现有渠道优势和品牌力继续扩大领先优势 [2] - 横向加强口味研发 充分利用品牌影响力推广新口味 [3] - 加密网点布局和加宽SKU 提前巩固市场领先地位 [3] - 利用渠道+产能优势先发抢占消费者心智 加大规模生产与上游原料掌控力度 [3] 行业前景 - 魔芋行业处于上升早期 下游市场空间广阔 [3] - 魔芋可塑性为口味创新加工留出极大空间 品类红利远未触顶 [3]

投资评级 - 买入-A评级 首次评级 6个月目标价14.27元 当前股价12.20元[5] - 总市值328.20亿元 流通市值328.20亿元 总股本2.43亿股 流通股本2.43亿股[5] - 12个月绝对收益107.1% 相对收益63.9%[6] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为75.17/90.19/106.30亿元 同比增速20.0%/20.0%/17.9%[4][9] - 预计归母净利润分别为14.08/17.39/21.51亿元 同比增速31.8%/23.5%/23.7%[8][9] - 预计毛利率46.2%/46.6%/47.4% 净资产收益率19.0%/19.0%/19.0%[9] 公司概况 - 2024年营收62.66亿元 其中蔬菜制品33.71亿元占比53.8% 首次成为第一大品类[1] - 拥有1879家经销商 同比增长约10% 终端网点覆盖43万家[2] - 家族持股78% 股权激励覆盖核心团队 4590万股占已发行股份1.95%[1][22] 产品矩阵 - 调味面制品2024年收入26.67亿元占比42.6% 经典产品包括大面筋 小面筋 亲嘴烧[1][23] - 蔬菜制品2024年同比增长59.1% 明星产品魔芋爽2018年销售额突破5亿元[17] - 形成甜辣 麻辣 香辣 榴莲辣 地域辣五大香型差异化竞争策略[2][49] 渠道建设 - 线上渠道占比持续提升 抖音90天直播94场[1] - 零食量贩渠道快速扩张 2023年覆盖1万余家门店[60] - 实施双轨差异化渠道策略 一二线城市辅销 三四线城市助销[56] 生产体系 - 直营河南五大工厂 设计产能合计约33.82万吨[48] - 引入5G智能生产线 生产效率提升1200%[28] - 区块链技术实现全链条追溯 48小时内完成数据穿透[28] 辣条行业分析 - 2024年行业规模615.1亿元 预计2027年达688亿元[34] - 麻辣口味占比49.3% 甜辣风味占比38.4%[41] - 行业呈现复合味型迭代 场景社交化 标准规范化三大特征[36] 魔芋行业分析 - 2014-2023年复合增长率20%以上 2024年规模突破180亿元[3][69] - 魔芋爽类零食占比最大超85亿元 素毛肚类贡献30%增量[69] - 卫龙魔芋产品心智渗透率78% 第一提及率领先行业[90][93] 增长驱动因素 - 辣条消费场景社交化 办公场景消费占比42.2%[37] - 魔芋产品低脂健康特性契合消费需求 可扩张到代餐场景[70] - 海外产能布局应对原料供给紧张 印尼工厂保障供应链安全[87] 未来发展战略 - 辣条业务实施"甜辣+麻辣"双轮驱动策略[41] - 魔芋产品需从辣味纵向深挖转向口味横向扩展[96] - 通过"1元 5元 24元"三级价格矩阵覆盖全消费场景[95]

Q&A 卫龙美味以辣条起家，通过规模化、智能化生产和现代化渠道建设，成 为国内领先的辣味零食企业。2018 年至 2024 年，公司营收稳健增长， 蔬菜制品收入占比在 2025 年上半年达 60%，超越面制品成为第一大单 品。 卫龙通过推出魔芋爽、风吃海带等蔬菜制品，成功打造第二增长曲线。 尽管面临竞争，公司通过创新口味保持辣条领域龙头地位，未来在消费 板块具备较高成长确定性。 公司治理结构稳定，管理层经验丰富，并不断引进外部人才。通过智能 化生产和现代渠道管理，卫龙在费用控制方面表现出色，为持续发展提 供保障。 辣条作为核心品类收入稳定，虽受竞争影响，但通过推出新口味应对。 魔芋产品，特别是魔芋爽，已成为公司增长的重要引擎，受益于国内魔 芋产业链的快速发展。 2024 年卫龙蔬菜制品营收达 35 亿元，同比增长近 60%，首次超过面 制品。2025 年预计增速接近 50%，其中魔芋爽表现突出。公司选择低 价大宗商品作为原材料，疫情后毛利率提升至接近 50%，魔芋产品毛利 率接近 50%，高于公司整体水平。 卫龙美味 20250924 摘要 休闲食品行业的整体发展趋势如何？ 卫龙美味是一家由刘氏兄弟控股的民营 ...

作为兼职kol，最近主业实在太忙了，金九银十也是我们招聘平台的发力期。这两天抽了点时间，静下 来好好想了想，和大家分享下自己的观点和想法。 山姆、西贝、始祖鸟……包括此前的珀莱雅38节、京东代言等翻车事件放在一起，我觉得本质问题是： 破圈中的失衡。 品牌在市场份额及用户快速增长过程中，本就存在的内在结构性冲突遭遇外部黑天鹅事件所引发的危 机。 核心有三个点： 一、原生用户 VS 支柱用户 在品牌发展和成长的过程中，原生用户和支柱用户很可能是两拨人——前者是从0到1的基石和陪伴者， 后者是占据收入和份额的大头。 始祖鸟：原生用户是迎合户外爱好者，支柱用户是中年成功男士； 巴塔哥尼亚：原生用户是户外运动、环保主义者；支柱用户是硅谷精英； B站：原生用户是二次元，支柱用户是学生和35岁以下的白领； 网易云音乐：原生用户是小众音乐人和爱好者，支柱用户是音乐app泛用户。 始祖鸟这次翻车的底层原因在于： 把支柱用户（中年成功男性）宏大的征服叙事作为品牌价值表达的核心，以征服者的姿态面对自然，而 抛弃原生用户的价值观。 从内而外：原生用户VS支柱用户 向上向下：向下兼容VS向上期待 由左到右：对立阵营VS对立态度 不管破 ...

央视网消息："十四五"以来，河南坚持扛稳粮食安全重任，打造全国重要粮食生产核心区，向科技、管护、防控、市场要粮。实施 主要粮油作物大面积单产提升行动，累计新建和改造提升高标准农田3167万亩。 同时，河南构建多元化食物供给体系，打造粮食、畜牧渔业、乡村农文旅等六大产业集群。油料、食用菌产量和生猪存栏量、外调 量均位居全国第一，蔬菜产量位居全国第二。培育小麦、生猪、食用菌等18条产业链，走出了一条乡村产业链式集群发展的路子。 如今的河南已经从"中原粮仓"变成名副其实的"国人厨房"和"世界餐桌"。除了水饺、方便面等传统产品外，酸辣粉、辣条、茶饮品 等新兴产品频繁出圈。 从"中原粮仓"到"世界餐桌" 如果说用一种零食代表你的童年，相信很多人非辣条莫属。 位于河南漯河的这家调味面制品生产企业，用一根根辣条串起了无数人的童年记忆，年销量超过100多亿包。每年100多亿包辣条的 背后，则是7.5万吨优质小麦面粉的支撑。 漯河市某食品公司采购中心工作人员周宏旭介绍，这么大的需求量需要稳定性，否则就会影响产品口感和质量一致性。联合体保证 了他们的供应量，他们有信心做大市场。 漯河市粮食和物资储备局科技与产业发展科科长吕伟洋介 ...

公司概况与市场地位 - 公司为国内辣条第一股 2001年成立 以辣条起家 2014年推出魔芋爽成为现象级爆款 [1] - 2024年营收达62.66亿元 蔬菜制品首次超越辣条成为第一增长曲线 [1] - 辣条市占率28%位居行业第一 魔芋制品市占率56%位居行业第一 [2] - 拥有两个25亿级核心大单品 品牌心智成熟 渠道拓展持续推进 [1][3] 行业规模与增长前景 - 2024年辣味零食行业规模达2284亿元 7年复合增长率9% 以近2倍优势领跑休食大盘 [2] - 辣条2024年市场规模615亿元 行业步入成熟期 增速放缓 口味创新成为核心驱动 [2] - 魔芋休食2025年行业规模约164亿元 行业处于红利期 需求快速释放 [2] - 魔芋行业中期规模预计达342亿元 存在翻倍空间 人均消费仅为日本的15% [2] 产品与供应链优势 - 调味面制品通过提价保障毛利空间 中期有望修复至40亿元体量 [3] - 魔芋制品需求旺盛 供应链前端布局有效平抑原料成本上涨 中期向上看百亿空间 [3] - 上游魔芋种植面积萎缩 原料价格高企 抬高行业进入壁垒 利好龙头跑马圈地 [2] 渠道拓展与增长动能 - 传统渠道根基深厚 单商体量优势明显 [3] - 2023年布局零食量贩渠道 凭借品牌效应与产品力补齐后发短板 [3] - 山姆/抖音等高势能渠道渗透率提升 充分享受行业渠道迭代红利 [3] - 新兴渠道拓展叠加品类红利释放增长动能 规模效应推动降本增效 [3] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年EPS分别为0.57/0.68/0.78元 [1] - 当前股价对应PE分别为21/17/15倍 [1] - 维持买入投资评级 [1]

公司概况与市场地位 - 公司为国内辣味零食行业龙头 2001年成立 以辣条起家 2024年营收达62.66亿元[2] - 拥有两大核心单品 辣条和魔芋爽 其中蔬菜制品(魔芋为主)首次超越辣条成为第一增长曲线[2] - 辣条市占率28%位居行业第一 魔芋制品市占率56%位居行业第一[3] 行业分析与增长前景 - 2024年中国辣味零食行业规模达2284亿元 过去7年复合增长率达9% 以近2倍优势领跑休食大盘[3] - 辣条2024年市场规模为615亿元 行业步入成熟期 增速放缓 口味创新成为核心驱动[3] - 魔芋休食2025年行业规模约164亿元 仍处红利期 中期规模预计达342亿元 存在翻倍空间[3] - 中国魔芋人均消费仅为日本的15% 产品形态具高延展性 下游多场景渗透空间巨大[3] 产品与供应链优势 - 调味面制品通过提价保障毛利空间 中期有望修复至40亿元体量[4] - 魔芋制品需求旺盛 供应链前端布局有效平抑原料成本上涨 中期向上看百亿空间[4] - 上游魔芋种植面积萎缩导致原料价格高企 抬高行业进入壁垒 进一步利好龙头跑马圈地[3] 渠道拓展与品牌建设 - 传统渠道根基深厚 单商体量优势明显 2023年开始布局零食量贩渠道[4] - 凭借品牌效应与产品力补齐渠道后发短板 山姆/抖音等高势能渠道渗透率持续提升[4] - 品牌通过产线升级打造安全可靠形象 形成品牌与品类的强绑定效应[4] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年EPS分别为0.57/0.68/0.78元 当前股价对应PE分别为21/17/15倍[1] - 新兴渠道拓展叠加品类红利释放增长动能 规模效应推动降本增效 业绩有望维持高速增长[4]

行业规模与指数表现 - 港股消费行业包含1214只股票 占市场总数23.7% 总市值18636.7十亿元 流通市值17056.8十亿元[1] - 行业指数12个月绝对表现达55.8% 相对表现超越基准12.6个百分点 6个月绝对表现19.6% 1个月绝对表现4.2%[3] 宏观消费趋势 - 8月社零同比增速3.4% 较7月放缓0.3个百分点 环比结束负增长转为正增长0.17%[6] - 商品零售增速降至3.6% 为年内最低 家电零售额增速从7月28.7%骤降至14.3% 通讯器材零售增速从14.9%降至7.3%[6] - 服务零售额1-8月增速5.1% 全口径消费增速4.9% 均较前期下降0.1个百分点[7] - 预计Q4在国庆长假、电商促销及政策支持下消费将边际企稳[7] 食品饮料行业 - 农夫山泉8月动销增长超30% 包装水表现优异 东方树叶无糖茶维持高增长[8] - 卫龙美味8月动销增长20-25% 魔芋单品延续高增长 海外市场聚焦印尼、泰国布局[8] - H&H国际控股ANC业务稳健增长 奶粉业务复苏 PNC业务为新增引擎[8] - 海天味业要求未来2年利润CAGR达11% 重视数字化运营与海外拓展[9] - 珍酒李渡推出联盟商权益计划 涉及不超过5%股份 大股东以资源全面支援[9] 轻纺与黄金珠宝 - 伦敦金价突破3600美元/盎司 周大福等港资品牌受益于金价上行及高端化优势[11] - 化妆品板块双十一提前启动 毛戈平、可复美等品牌8月线上保持良好增长[11] - 雅迪控股、爱玛科技估值处于12-13倍低位 中高端升级及出海进展顺利[12] - 思摩尔国际雾化业务H1收入47.39亿元 同比增19.5% 欧洲市场增38% 美国市场增1.5%[12] - 英美烟草HNB新品Glo Hilo在日本推广 即将进入意大利和波兰市场[12] - 中烟香港依托专卖制度稳健增长 承载中烟全球化战略使命[12] 家电与工具行业 - 泉峰控股估值低位 OPE业务2020-2024年CAGR约20% 技术实力比肩创科[14] - 奥克斯空调凭借供应链效率及质价比优势 盈利能力领先[15] 电商与科技创新 - 阿里巴巴电商与云业务稳健增长 AI主线持续催化[17] - 国内创新药研发能力提升 与一二级投融资形成正循环[18] - 创新药领域关注恒瑞医药、百济神州等企业 CXO领域关注药明康德、康龙化成等[19] 农业与养殖 - 能繁母猪存栏7月起环比转负 政策调控或抬升25-26年猪价中枢[21] - 推荐牧原股份、温氏股份等利润兑现能力强猪企 小猪关注神农集团等[21] - 水产价格中枢回升提振饲料需求 龙头饲企海外市场高速增长[21]