充换电基础设施投资 - 公司过去十年在充换电领域累计投入超过180亿元 [1] - 公司在全国总共建设超过8100座充换电站 [1] 充换电站网络布局 - 公司已建设4715座充电站 [1] - 公司已建设3458座换电站 [1] 战略发展重点 - 318充换电路线建设是公司过去十年坚决持续投入的缩影 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂供需好转但实际幅度有限，难以维持长期大幅上涨。枧下窝矿关停使碳酸锂价格上升、供需由被动累库转变为被动去库，市场预期好转，但全年1 - 2万吨去库幅度相对14万吨库存修正有限，若价格持续上扬，进口锂矿将弥补供给减量并吸引套保资金入场[3][4] 根据相关目录分别进行总结 周报小结 - 基本面简述：锂矿方面，受江西、青海行政令影响，7月锂云母与盐湖端开工率下滑，枧下窝关停后锂辉石矿价格领涨，需关注进口锂辉石补充数量；锂盐方面，枧下窝停产消息使碳酸锂期货合约涨至8万元区间，多头借盐湖端停产传闻上攻，但14万吨高库存下难以长期维持高价；正极材料及锂电池方面，新能源汽车市场反内卷影响消退，碳酸锂受光伏产业间接情绪影响，实质影响有限[3] - 市场总结：枧下窝矿关停使碳酸锂价格提升，供需边际变化使市场预期好转，但去库幅度有限，价格持续上扬将吸引进口锂矿和套保资金，后续或短期大幅拉涨但长期维持难度大[4] 供需平衡表 - 碳酸锂平衡表：累库增速放缓，如2025年7月31日供应81530吨、需求96275吨、进口量18000吨、出口量573吨，库存变化2682吨，累计平衡164565吨[6][8] - 氢氧化锂平衡表：如2025年7月31日供应25170吨、需求22969吨、进口量750吨、出口量6100吨，库存变化 - 3149吨，累计平衡25163吨[10][12] 上游矿石供需与价格 - 锂辉石进口：展示不同时间的进口量和进口均价，如2025年6月30日总计进口量427626吨，澳大利亚255506吨，巴西39811吨，总计进口均价639美元/吨，澳大利亚695美元/吨，巴西613美元/吨[15][19] - 中国锂矿：锂辉石报价领涨，给出不同时间样本矿山产量及环比，如2025年7月31日锂云母产量16100吨，环比 - 4.17%，锂辉石产量6500吨，环比0.78%[20][24] 锂盐供需与价格 - 锂盐期现货价格：锂矿停产影响明显，如2025年8月15日电池级碳酸锂84000元/吨，工业级83000元/吨，电池级氢氧化锂77875元/吨；期价波动放大，给出碳酸锂期货收盘价与基差、主力合约月差等数据[26][34] - 生产成本与利润：锂辉石预期补充市场缺口，如2025年8月15日锂辉石制碳酸锂生产成本73053元/吨，生产利润10947元/吨[37][41] - 碳酸锂产量：包括周度产量、月度总产量及分级别与原料产量，如2025年7月31日总产量81530吨，同比26%，环比4%，锂辉石44810吨，锂云母18000吨，盐湖12340吨，回收6380吨[42][50] - 开工率：云母与盐湖端7月开工率明显下滑，展示不同时间锂盐开工率及按原料分类的碳酸锂开工率[51][55] - 碳酸锂月度进口量：如2025年6月30日总计进口17698吨，阿根廷5094吨，智利11853吨[56][60] - 碳酸锂库存：去库持续性需关注，展示下游、冶炼厂等不同主体的库存情况及期货注册仓单数量[61][66] 锂盐下游生产与需求 - 磷酸铁锂：产量增速放缓，如2025年7月31日产量290700吨，同比50.00%，环比1.86%，开工率57.00%[68][70] - 三元材料产量与开工率：如2025年7月31日产量68640吨，同比16.70%，环比5.80%[71][75] - 三元材料进出口量：如2025年6月30日进口5349吨，出口10636吨，净进口 - 5287吨[76][80] - 新能源汽车产销：如2025年7月31日纯电动汽车产量807000辆，插电式混动汽车产量436000辆，汽车经销商库存预警指数57.2[81]

产品定价调整 - 蔚来品牌100kWh长续航电池包价格从12.8万元下调至10.8万元 降幅达15.6% [2] - 电池租用服务费保持不变 所有车型均为每月1,128元 [1][2] - 永久电池升级服务价格从5.8万元下调至3.8万元 降幅34.5% [2] 车型价格结构 - ET5/ET5T车型整车购买起售价33.6万元 电池租用方案起售价22.8万元 [1] - ES6车型整车购买起售价37.6万元 电池租用方案起售价26.8万元 [1] - EC6车型整车购买起售价39.6万元 电池租用方案起售价28.8万元 [1] - ET7车型整车购买起售价46.6万元 电池租用方案起售价35.8万元 [1] - EC7车型整车购买起售价49.6万元 电池租用方案起售价38.8万元 [1] - ET9车型整车购买起售价76.8万元 电池租用方案起售价66.0万元 [1] - 高端车型EC7签名版整车购买起售价52.8万元 电池租用方案起售价42.0万元 [1] - 旗舰车型ET9签名版整车购买起售价78.8万元 电池租用方案起售价68.0万元 [1] 用户补偿政策 - 对2025年1月1日至8月18日期间完成交付的100kWh电池包整车购买用户发放2万元焕新礼金券 [2] - 焕新礼金券可用于增换购蔚来品牌全系新车时直接抵减车价 [2] 产品适用范围 - 价格调整适用于400V和900V平台的所有100kWh长续航电池包 [1] - 电池灵活升级服务定价保持不变 [2]

核心观点 - 小鹏汽车2025年第二季度业绩创历史新高，总营收达182.7亿元，同比增长125.3%，环比增长15.6% [5][9] - 公司预计2025年第三季度月度交付量将突破4万辆大关，并给出季度交付指引11.3万至11.8万辆 [4][12] - 毛利率提升至17.3%的历史新高，同比增长3.3个百分点，环比增长1.7个百分点 [8][9] - 净亏损持续收窄至4.8亿元，同比减少62.5%，环比减少27.3% [8] - 公司计划2025年第四季度实现季度盈利，并进入"自我造血"新阶段 [4][8] 财务表现 - 汽车销售收入168.8亿元，同比增长147.6%，环比增长17.5% [9] - 汽车毛利率14.3%，同比提升7.9个百分点，环比提升3.8个百分点 [9] - 自由现金流超过20亿元，现金储备达历史高位 [8] - 预计2025年第三季度营收196亿至210亿元，同比增长94.0%至107.9% [9] 交付情况 - 2025年第二季度月度交付量稳定在3万辆以上 [4] - 2025年7月交付量达36,717辆创历史新高 [12] - 全新P7预售6分37秒小订突破1万辆，打破公司历史纪录 [12][13] - 预计2025年8月平均交付量达3.82万至4.07万辆 [12] 产品与技术 - 2025年将完成新一代智能化和电动化技术平台升级 [4] - 2025年第四季度将推出首款鲲鹏超级电动车型X9 [15] - 未来产品将具备最长纯电续航和最快5C超快充电能力 [15] - 图灵AI智驾技术将与对手拉开明显代差 [10] 市场与战略 - 目标使全新P7进入30万元以内纯电轿车市场前三名 [12] - 未来3年将加速扩大中国和海外市场份额 [10] - 将开启"一车双能"大产品周期 [10][15]

核心财务表现 - 2025年第二季度总营收达182.7亿元，同比增长125.3%，环比增长15.6%，创单季度历史新高 [3] - 净亏损收窄至4.8亿元，对比2024年同期12.8亿元和2025年第一季度6.6亿元 [5] - 毛利率提升至17.3%，同比增长3.3个百分点，环比增长1.7个百分点 [5] - 汽车销售收入168.8亿元，同比增长147.6%，环比增长17.5% [6] - 自由现金流超过20亿元，现金储备达历史高位 [5] 交付量表现 - 2025年第二季度月度交付量稳定在3万辆以上 [3] - 2025年7月交付量达36,717辆，创月度历史新高 [10] - 2025年第三季度交付指引为11.3万至11.8万辆，预计月度交付量将突破4万辆 [9][11] - 8月至9月平均交付量预计达3.82万至4.07万辆 [12] 产品与技术布局 - 全新小鹏P7预售6分37秒小订突破1万辆，打破公司历史纪录 [13] - 2025年第四季度将推出首款鲲鹏超级电动车型小鹏X9，开启"一车双能"产品周期 [15] - 图灵AI智驾技术将与竞争对手拉开明显代差 [7] - 新一代技术平台升级完成，确保未来2年大产品周期势能 [3] 市场与战略规划 - 目标在2025年第四季度实现季度盈利 [5] - 计划未来3年加速扩大中国及海外市场规模与市场份额 [8] - 全新小鹏P7目标进入30万元以内纯电轿车市场前三名 [13] - 超级电动车型将具备最长纯电续航和最快5C超快充能力 [15] 业绩展望 - 2025年第三季度营业收入指引为196亿至210亿元，同比增长94.0%至107.9% [7] - 公司经营将进入盈利自我造血新阶段 [5] - 智能化和电动化技术平台升级已与竞争对手全面拉开技术代差 [3]

美股市场表现 - 美股三大指数走势分化 道琼斯工业指数微涨0.25%至45023.65点 纳斯达克指数下跌1.14%至21382.86点 标普500指数下跌0.38%至6424.85点 [1][2] - 科技股表现疲软 纳斯达克100指数下跌1.10%至23452.87点 万得美国科技七巨头指数下跌1.41%至59748.37点 [2] - 大宗商品普遍下跌 伦敦金现下跌0.25%至3323.935美元/盎司 COMEX黄金下跌0.23%至3370.3美元/盎司 NYMEX WTI原油下跌1.00%至62.07美元/桶 [2][3] 中概股异动 - 多只中概股逆势上涨 彩色星球科技大涨22.41% 益盛露科技上涨16.72% 雷亚电源上涨10.09% [6][7][8] - 新能源汽车板块表现突出 中资新能源汽车指数上涨超2% 蔚来和小鹏汽车涨幅均超5% [8][10] - 爱奇艺下跌1.93%至2.285美元 市场传闻公司春节前或在香港二次上市 [14][15] 个股重大事件 - 英特尔大涨10.19%至26.07美元 软银集团以每股23美元价格认购英特尔普通股 总投资额达20亿美元 交易完成后软银将成为第五大股东 [16][17] - 新东方下跌2.27%至47.215美元 公司发布声明否认CEO周成刚涉嫌关联交易侵占利益的传闻 [15][16] 货币政策预期 - 美联储主席鲍威尔即将在杰克逊霍尔央行年会发表讲话 市场预期其将反驳激进降息预期 9月降息50个基点概率大幅降低 [5][18][19] - 经济学家预测鲍威尔将维持鹰派立场 强调政策调整将严格依赖数据表现 特别关注通胀和就业数据变化 [19][20][23] - 货币市场仍预期9月降息25个基点 且年底前至少还有一次25个基点降息 10年期美债收益率目标区间看至4%-4.25% [23] 市场影响评估 - 历史数据显示杰克逊霍尔会议期间标普500指数中位数周涨幅达0.8% 但当前市盈率25.5倍处于2000年以来高位 存在回调风险 [22] - 分析师认为若鲍威尔释放鸽派信号不及预期 股市可能面临调整压力 建议投资者提前获利了结 [22][23] - 长期仍看好风险资产表现 人工智能投资、全球贸易缓和及企业盈利改善将推动股市再创新高 [24]

特斯拉Model Y L上市 - 特斯拉Model Y L长续航全轮驱动版于8月19日上市，采用6座布局，售价33.9万元起，预计9月开启交付 [2][3] - 新车在现款Model Y基础上加长，重新设计车顶曲线和尾翼，风阻系数0.216，尺寸为4976/1920/1668mm，轴距3040mm [5] - 首发双电机全轮驱动，最大功率340kW，零百加速4.5秒，匹配82kWh三元锂电池，CLTC纯电续航751km [8] - 内饰方面二排采用独立电动座椅、电动升降扶手及隐藏式小桌板，支持125°躺倒及一键放平，一、二排座椅配备加热通风，三排座椅配备加热 [9] 零跑汽车2025上半年财报 - 零跑汽车2025上半年交付量221664台，同比增长155.7%，其中出口20375台 [11] - 营收242.49亿元，同比增长174%，毛利率14.1%，同比提升13个百分点 [11] - 净利润3303万元，首次实现半年度净利润转正，自由现金流8.6亿元，经营现金流28.6亿元，现金储备295.8亿元 [11] - 7月新车销量突破5万台新高，加速一二线城市布局和海外出口进程 [13] 小鹏汽车2025二季度财报 - 小鹏汽车2025二季度交付量10.32万台，同比增长241.6% [13][16] - 营收182.7亿元，同比增长125.3%，毛利率17.3%，同比增长3.3个百分点 [13][16] - 汽车毛利率14.3%，同比增长7.9个百分点，现金储备环比净增超22.9亿元 [16] - 毛利率连续八个季度改善，账面现金达历史最高 [19] 小米集团2025二季度财报 - 小米集团2025二季度营收1160亿元，同比增长30.5%，经调整净利润108亿元，同比增长75.4% [22][25] - 小米汽车交付新车81302台，智能电动汽车及AI等创新业务营收213亿元，毛利率26.4% [21][27] - 汽车业务累计交付超30万台，中国大陆92个城市开业335家汽车销售门店 [27][28] - 经营亏损收窄至3亿人民币，研发人员和研发投入持续攀升 [30] 蔚来电池价格调整及换电网络 - 蔚来100kWh长续航电池包价格从12.8万元下调至10.8万元，新车价格及电池升级同步下调2万元 [31] - 蔚来G318川藏换电路线全线贯通，沿途布局15座换电站，全长2950公里 [33][36] - 蔚来在能源体系及充换电网络建设投入180亿元，建成换电站3455座，充电站4713座，充电桩26984根 [40] 星空计划入局汽车赛道 - 星空计划通过"生态链合作模式"整合全球资源，将中国汽车推向海外 [42] - 成立于2025年初，注册资本10亿元，计划2026年一季度完成工厂建设，2027年量产首款高端新能源SUV [44] - 拥有千人团队和数百项核心专利，研发、供应链、市场策略基于当地用户需求制定 [44]

行业信息 - 7月我国动力电池装车量55.9GWh，同比增长34.3%，其中磷酸铁锂电池占比80.4% [9] - 7月新能源汽车销售126.2万辆，同比增长27.4%，占汽车总销量48.7% [9] - 1-7月新能源汽车累计销售822万辆，同比增长38.5%，占比达45% [10] - 我国科学家研发新型锂电池，能量密度超600Wh/kg，性能提升2-3倍 [18] - 央企出资6.5亿元成立电池回收公司，布局动力电池梯次利用 [15] - 全国首个居民车网互动试点落地广州，V2G技术实现电动车反向供电 [17] 政策信息 - 动力锂电池运输新国标将于2026年2月实施，规范运输包装和多式联运要求 [21] - 吉林省对巡游出租车换电站提供最高120万元建设补贴 [22] - 广州计划2027年虚拟电厂接入容量达500万千瓦，重点整合充换电设施 [22] - 三部门对单笔5万元以上汽车消费贷款给予财政贴息 [23] - 两部门规范辅助驾驶宣传，禁止将辅助驾驶暗示为自动驾驶 [24] - 广西计划打造5000亿级产业，新能源汽车为重点发展方向 [42] 企业动态 - 宁德时代推出电池返修服务，成本降至1-2万元，仅为换新费用的10%-20% [13] - 华为乾崑智驾搭载量突破100万辆 [14] - 蔚来G318川藏换电路线贯通，建成全球海拔最高换电站（4500米） [44][50] - 小鹏汽车7月新增86座自营充电站，网络覆盖超2440座 [45] - 比亚迪天神之眼辅助驾驶车型累计销量超120万辆，国内市占率87% [48] - 广汽与华为合作的高端品牌"华望汽车"启动城市招募，采用1+N渠道模式 [50] 技术进展 - 中创新航与广汽高域合作开发eVTOL专用电池，能量密度超300Wh/kg [12] - 特斯拉FSD将于9月重大更新，提升罕见路况处理能力 [47] - 阿维塔将首批搭载华为乾崑ADS 4和鸿蒙5系统，支持OTA升级 [53] - 小鹏与大众深化电子电气架构合作，技术将扩展至燃油车型 [55] - 赛力斯公布电池包刮底预警专利，实现实时风险监测 [57]

核心观点 - 零跑汽车2025年上半年首次实现半年度净利润转正，并上调2025年销量指引至58-65万辆 [1][6][20] 财务表现 - 2025年上半年营收242.5亿元，同比增长174% [2][20] - 半年度净利润0.3亿元，首次实现盈利 [3][23] - 毛利率从1.1%提升至14.1%，增长13个百分点 [3][22] - 2025年上半年交付量22.17万辆，同比增长155.7% [3][24] - 2025年7月交付量突破5万辆，连续5个月位居新势力销量榜首 [24] - 现金储备295.8亿元，自由现金流8.6亿元 [26][28] 销量指引 - 2025年销量指引从50-60万辆上调至58-65万辆 [1][6] - 2026年挑战100万辆年销量目标 [7] - 2025年第三季度预计销量17-18万辆 [6] - 海外市场销量指引维持5万辆不变 [6] 产品规划 - D系列高端车型最快10月公开亮相，2026年一季度上市 [1][10][11] - B05车型将在慕尼黑车展首发，11月国内上市 [10] - B10车型将在欧洲提供增程版本，年底或明年初海外上市 [15] - C10增程版将在欧洲销售 [15] 技术研发 - 预计2025年底实现城市NOA功能 [13] - 目标2025年底或2026年初进入辅助驾驶第一梯队 [13] - 智驾团队规模和算力资源投入同比提升近100% [25] - 计划2025年下半年加大端到端和VLA技术研发 [26] 海外扩张 - 2026年实现欧洲本地化生产 [4][15] - B系列车型将率先在欧洲投产 [15] - 已在30个国际市场建立超600家销售服务网点 [29] - 计划2026年底前建立欧洲生产基地 [29] 运营策略 - 坚持60天账期政策 [9] - 海外市场短期不追求高毛利，注重快速上量 [17] - 与Stellantis合作保障海外产能 [18] - 销售网络覆盖286个城市，拥有806家销售门店 [28]

工业生产 - 7月全国规模以上工业增加值同比增长5.7%，环比增长0.38%，1—7月累计增长6.3% [1] - 装备制造业增加值同比增长8.4%，高技术制造业增加值增长9.3%，分别快于整体工业增速2.7和3.6个百分点 [1] - 船舶及相关装置制造、电机制造行业受设备更新带动，增加值分别增长29.7%和15.9% [1] - 电动自行车、5G智能手机产量因以旧换新政策分别增长45.3%和8.1% [1] 新质生产力 - 高技术制造业中集成电路、电子专用材料制造行业增加值分别增长26.9%和21.7% [2] - 3D打印设备、工业控制计算机及系统产量分别增长24.2%和21.4% [2] - 新能源汽车、锂离子电池、风力发电机组产量分别增长17.1%、29.4%、19.3% [2] - 数字产品制造业增加值同比增长8.4%，智能设备制造、电子元器件及设备制造分别增长13.4%和11% [2] - 工业机器人、服务机器人产量增长24%和12.8%，智能无人飞行器制造、智能车载设备制造增加值分别增长80.8%和21% [2] 固定资产投资 - 1—7月全国固定资产投资（不含农户）28.8万亿元，同比增长1.6%，扣除房地产后增长5.3% [3] - 基础设施投资增长3.2%，制造业投资增长6.2% [3] - 高技术产业中航空/航天器及设备制造业、信息服务业、计算机及办公设备制造业投资分别增长33.9%、32.8%、16.0% [3] 消费市场 - 7月社会消费品零售总额3.88万亿元，同比增长3.7%，1—7月累计28.42万亿元，增长4.8% [4] - 全国网上零售额8.68万亿元，增长9.2%，实物商品网上零售额7.08万亿元，占比24.9% [4] - 服务零售额增长5.2%，文体休闲、通讯信息、旅游咨询租赁、交通出行服务类零售额均两位数增长 [4][5] - 实物商品网上零售额增速较上半年加快0.3个百分点至6.3%，直播带货、银发经济等新业态快速发展 [5] 服务业 - 2025年上半年服务业增加值同比增长5.5%，对经济增长贡献率达60.2% [6] - 7月服务业生产指数增长5.8%，信息传输/软件/信息技术服务业生产指数增长11.9% [6] - 文化体育服务平台头部企业交易额增长超10%，旅游出行服务活跃 [6]