人民币贷款总体情况 - 2025年前8个月人民币贷款增加13.46万亿元，其中企业贷款达12.22万亿元，占新增贷款的90%以上 [1] 科技领域贷款 - 科技型中小企业贷款余额为3.46万亿元，同比增长22.9%，增速比各项贷款高16.1个百分点 [7] - 金融机构通过创新产品与服务模式快速响应企业需求，例如一周内为武汉一科技企业提供5000万元贷款 [2][3] - 安徽推出金融支持科创企业“共同成长计划”，吸引100多家金融机构加入，为一家“小巨人”企业提供7000万元授信 [4] - 安徽已形成覆盖企业全生命周期的产品体系，累计开发200余款专属金融工具 [5] - 计划在认股权贷款、并购贷款等方面取得新突破，实现“共同成长计划”再成长 [7] 涉农领域贷款 - 各地以“一产业一政策”创新涉农服务，推出如“渔船贷”、“西兰花贷”等产品破解农户抵押物不足难题 [8] - 中国农业银行天津塘沽分行结合船网交易工具价值和减船补贴确定抵押价值，2025年以来已向近30户渔民授信3000余万元 [11] - 江苏盐城响水县通过“西兰花贷”支持30多个种植大户扩大种植面积 [13] - 南京银行响水支行获批西兰花场景专项额度5000万元，满足经营主体融资需求 [15] - 天津一渔民通过结合船体估值与抵押登记，快速获得500万元贷款用于渔船升级 [14] 绿色金融贷款 - 金融机构通过创新金融产品和建立标准体系助力企业绿色低碳发展，例如为江西一新材料企业提供1000万元贷款用于节能改造，年减碳约500吨 [16] - 绿色贷款可根据企业碳减排表现动态调整利率，碳排强度下降可享受更低利率，反之利率惩罚性上升 [18] - 江西鹰潭出台国内首个铜产业转型金融团体标准，金融机构可据此制定差异化信贷政策 [20][22] - 鹰潭构建铜产业碳排放监测体系，实时采集能耗数据形成碳监测报告，辅助金融机构贷前识别和贷后管理 [24][25] - 鹰潭“转型升级贷”等转型金融产品已累计发放贷款超100亿元，支持铜产业绿色转型 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约周线震荡回落，周线涨跌幅为 -1.42%，振幅 2.5%，截止本周主力合约收盘报价 79910 元/吨 [4] - 国际上美联储 9 月议息会议宣布降息 25 个基点，点阵图中值暗示今年累计降息 3 次（75 个基点），明年降息 1 次；国内国新办介绍扩大服务消费政策措施 [4] - 基本面矿端铜矿 TC 现货指数负值运行，供给偏紧报价偏强，对铜价有成本支撑；供给上原料紧张且铜价回落限制冶炼厂利润，国内精铜供给量预计收敛；需求上铜价回落提振下游采买积极性，叠加双节前备库需求，国内需求提升，社会库存小幅去化 [4] - 沪铜基本面或处于供给小幅收敛、需求小幅提振阶段，建议轻仓逢低短多交易并控制节奏及风险 [4] 根据相关目录分别进行总结 期现市场情况 - 截至 2025 年 9 月 19 日，沪铜主力合约基差 80 元/吨，较上周环比增长 385 元/吨；主力合约报价 79910 元/吨，较上周环比减少 1150 元/吨，持仓量 116552 手，较上周环比减少 70324 手 [9] - 截至 2025 年 9 月 19 日，沪铜主力合约隔月跨期报价 30 元/吨，较上周环比减少 250 元/吨；1电解铜现货均价为 79990 元/吨，周环比减少 1130 元/吨 [15] - 截至本周最新数据，上海电解铜 CIF 均溢价 59 美元/吨，较上周环比下降 0 美元/吨；沪铜前 20 名净持仓为净空 -14204 手，较上周减少 6666 手 [21] - 截止 2025 年 9 月 19 日，沪铜主力平值期权合约短期隐含波动率回落于历史波动率 50 分位附近；截止本周获取数据，沪铜期权持仓量沽购比为 0.7497，环比上周 +0.0258 [26] 上游情况 - 截至本周最新数据，国内主要矿区（江西）铜精矿报价 70320 元/吨，较上周环比下降 960 元/吨；南方粗铜加工费报价 700 元/吨，较上周环比 +0 元/吨 [29] - 据海关总署统计，截至 2025 年 7 月，铜矿及精矿当月进口量为 256.01 万吨，较 6 月增加 21.05 万吨，增幅 8.96%，同比增幅 18.41%；截至本周最新数据，精废铜价差（含税）为 1807.21 元/吨，较上周环比下降 414.21 元/吨 [35] - 据 ICSG 统计，截至 2025 年 6 月，铜矿精矿全球产量当月值为 1916 千吨，较 5 月减少 81 千吨，降幅 4.06%，产能利用率为 79%，较 5 月减少 0.9%；截至最新数据，国内七港口铜精矿库存为 57.4 万吨，环比增长 1.4 万吨 [40] 产业情况 - 供应端：据国家统计局数据，截至 2025 年 8 月，精炼铜当月产量为 130.1 万吨，较 7 月增加 3.1 万吨，增幅 2.44%，同比增幅 16.06%；据 ICSG 统计，截至 2025 年 6 月，全球精炼铜当月产量(原生 + 再生)为 2431 千吨，较 5 月增加 45 千吨，增幅 1.89%，产能利用率为 83.5%，较 5 月增加 3.7% [45] - 供应端：据海关总署统计，截至 2025 年 7 月，精炼铜当月进口量为 335969.236 吨，较 6 月减少 1073.33 吨，降幅 0.32%，同比增幅 12.05%；截至本周最新数据，进口盈亏额为 160.89 元/吨，较上周环比下降 151.67 元/吨 [50][51] - 供应端：截至本周最新数据，LME 总库存较上周环比减少 5075 吨，COMEX 总库较上周环比增加 4719 吨，SHFE 仓单较上周环比增加 6278 吨；社会库存总计 15.66 万吨，较上周环比减少 0.13 万吨 [54] 下游及应用 - 需求端：据国家统计局数据，截至 2025 年 8 月，铜材当月产量为 222.19 万吨，较 7 月增加 5.26 万吨，增幅 2.42%；当月进口量为 430000 吨，较 7 月减少 50000 吨，降幅 10.42%，同比增幅 2.38% [60] - 应用端：截至 2025 年 7 月，电源、电网投资完成累计额同比 3.37%、12.49%；据国家统计局数据，截至 2025 年 8 月，洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电当月生产值同比 -1.6%、12.3%、2.5%、 -0.5%、 -3.2% [66] - 应用端：据国家统计局数据，截至 2025 年 8 月，房地产开发投资完成累计额为 60309.19 亿元，同比 -12.9%，环比 12.56%；集成电路累计产量为 34291232.7 万块，同比 8.8%，环比 16.42% [72] 整体情况 - 据 ICSG 统计，截至 2025 年 6 月，全球供需平衡当月状态为供给偏多，当月值为 36 千吨；据 WBMS 统计，截至 2025 年 6 月，全球供需平衡累计值为 4.65 万吨 [77]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜定价回归宏观交易，中长周期供需矛盾提供底部支撑，短期交易宽松背景下铜价震荡偏强，后续步入新上行周期需商品属性及金融属性共振，主力参考79000 - 81000 [1] - 氧化铝短期主力合约在2900 - 3200元/吨区间震荡，中期若成本支撑下移且需求无明显改善，价格有下行压力；铝短期价格维持窄幅震荡，主力合约参考区间20600 - 21000元/吨，后续需求改善不及预期，铝价有冲高回落风险 [3] - 铝合金短期主力合约参考运行区间20200 - 20600元/吨，后续关注上游废铝供应状况及进口政策与量的变化 [5] - 锌基本面供应宽松预期下沪锌上方空间难打开，短期或受宏观驱动冲高，基本面支撑不足，下方有全球库存低位支撑，短期震荡为主，主力参考21500 - 22500 [7] - 锡后续关注缅甸锡矿进口情况，若供应恢复顺利则逢高空，若不及预期则锡价延续高位震荡，运行区间参考285000 - 265000 [9] - 镍宏观氛围走弱，矿端扰动实质影响有限，成本有支撑，短期无明显供需矛盾但去库节奏放缓，中期供给宽松制约价格上方空间，预计盘面区间震荡，主力参考120000 - 125000 [11] - 不锈钢宏观环境改善，原料价格坚挺成本支撑强化，库存压力放缓，但下游旺季需求兑现不及预期，短期盘面区间震荡，主力运行区间参考12800 - 13400 [13] - 碳酸锂宏观情绪逐步消化，供应端路径演绎清晰交易空间弱化，旺季强需求为价格下方提供支撑，短期盘面预计震荡整理，主力价格中枢参考7 - 7.5万区间 [15] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜现值79990元/吨，日跌0.76%；精废价差1642元/吨，日跌19.62%等 [1] - 月间价差：2510 - 2511现值40元/吨，日涨40元 [1] - 基本面数据：8月电解铜产量117.15万吨，月跌0.24%；境内社会库存周增0.46万吨，周涨3.19%等 [1] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝现值20780元/吨，日跌0.53%；氧化铝（山东）平均价2960元/吨，日跌0.17%等 [3] - 比价和盈亏：进口盈亏现值 - 1641元/吨，较前值增加274元/吨 [3] - 月间价差：2509 - 2510现值 - 10元/吨，较前值增加20元/吨 [3] - 基本面数据：8月氧化铝产量773.82万吨，月涨1.15%；电解铝进口量7月24.83万吨，较前值增加5.6万吨等 [3] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12现值20950元/吨，日跌0.48%；佛山破碎生铝精废价差1454元/吨，日涨3.41%等 [5] - 月间价差：2511 - 2512现值 - 35元/吨，较前值减少10元/吨 [5] - 基本面数据：8月再生铝合金锭产量61.50万吨，月跌1.60%；再生铝合金开工率周跌0.35%等 [5] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭现值22010元/吨，日跌0.68%；进口盈亏现值 - 3104元/吨，较前值增加505.30元/吨 [7] - 月间价差：2510 - 2511现值 - 10元/吨，较前值减少5元/吨 [7] - 基本面数据：8月精炼锌产量62.62万吨，月涨3.88%；中国锌锭七地社会库存周增0.43万吨，周涨2.79%等 [7] 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡现值270200元/吨，日跌0.66%；LME 0 - 3升贴水 - 167.02美元/吨，日跌12.84% [9] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏现值 - 12834.55元/吨，较前值增加1946.61元/吨 [9] - 月间价差：2510 - 2511现值 - 360元/吨，日跌2.86% [9] - 基本面数据：7月锡矿进口10278吨，月跌13.71%；SMM精锡7月产量15940吨，月涨15.42%等 [9] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍现值122700元/吨，日跌0.08%；期货进口盈亏 - 1339元/吨，日跌13.47% [11] - 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本现值117171元/吨，月跌1.15% [11] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价现值28080元/吨，日涨0.14% [11] - 月间价差：2511 - 2512现值 - 230元/吨，较前值减少40元/吨 [11] - 供需和库存：中国精炼镍产量月增1.26%；SHFE库存周增2.07%等 [11] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值13100元/吨，日跌0.38%；期现价差385元/吨，日涨2.60% [13] - 原料价格：菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价57美元/湿吨，日涨0.00% [13] - 月间价差：2511 - 2512现值 - 50元/吨，较前值持平 [13] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量（43家）月跌3.83%；不锈钢进口量月跌33.30%等 [13] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价现值73450元/吨，日涨0.41%；锂辉石精矿CIF平均价858美元/吨，日涨0.12% [15] - 月间价差：2510 - 2511现值 - 140元/吨，较前值减少20元/吨 [15] - 基本面数据：8月碳酸锂产量85240吨，月涨4.55%；碳酸锂总库存8月94177吨，月跌3.75%等 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约震荡回落持仓量减少，现货升水基差走强 [2] - 基本面矿端，铜矿TC现货指数运行于负值区间，精矿报价坚挺，为铜价提供成本支撑 [2] - 供给上，废铜及铜精矿供应紧张，限制冶炼厂产能，叠加美联储降息等宏观因素，使铜价处于高位区间 [2] - 需求方面，铜价强势抑制下游采买情绪，现货市场成交清淡，终端旺季需求提振未显现，消费恢复偏慢 [2] - 期权方面，平值期权持仓购沽比为1.38，环比+0.0514，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略升 [2] - 技术上，60分钟MACD双线位于0轴下方，绿柱走扩 [2] - 操作建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价79,620元/吨，环比-940元；LME3个月铜收盘价9,966.5美元/吨，环比-29.5美元 [2] - 沪铜主力合约隔月价差-70元/吨，环比-80元；主力合约持仓量127,860手，环比-19,604手 [2] - 沪铜期货前20名持仓-16,293手，环比-4,846手；LME铜库存150,950吨，环比-1,675吨 [2] - 上期所阴极铜库存94,054吨，环比+12,203吨；LME铜注销仓单14,450吨，环比-1,350吨 [2] - 上期所阴极铜仓单33,291吨，环比-2,856吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价79,990元/吨，环比-610元；长江有色市场1铜现货价80,065元/吨，环比-555元 [2] - 上海电解铜CIF（提单）56美元/吨，环比持平；洋山铜均溢价53.5美元/吨，环比+3美元 [2] - CU主力合约基差370元/吨，环比+330元；LME铜升贴水（0 - 3）-71.13美元/吨，环比-11.87美元 [2] 上游情况 - 铜矿石及精矿月进口量256.01万吨，环比+21.05万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC）-41.3美元/千吨，环比-0.45美元 [2] - 江西铜精矿70,910元/金属吨，环比-620元；云南铜精矿71,610元/金属吨，环比-620元 [2] - 南方粗铜加工费700元/吨，环比持平；北方粗铜加工费700元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 精炼铜月产量130.1万吨，环比+3.1万吨；未锻轧铜及铜材月进口量430,000吨，环比-50,000吨 [2] - 铜社会库存41.82万吨，环比+0.43万吨；上海1光亮铜线废铜价55,790元/吨，环比-580元 [2] - 江西铜业98%硫酸出厂价590元/吨，环比持平；上海2铜（94 - 96%）废铜价68,450元/吨，环比-250元 [2] 下游及应用 - 铜材月产量222.19万吨，环比+5.26万吨；电网基本建设投资完成额累计值3,314.97亿元，环比+404.31亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值60,309.19亿元，环比+6,729.42亿元；集成电路当月产量4,250,287.1万块，环比-438,933.6万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率9.53%，环比+1.16%；40日历史波动率8.3%，环比+0.51% [2] - 当月平值IV隐含波动率14.97%，环比+0.0090%；平值期权购沽比1.38，环比+0.0514 [2] 行业消息 - 美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率下调至4.00% - 4.25%，为年内首次降息，时隔9个月后重启 [2] - 我国将选50个左右消费新业态新模式新场景试点城市，出台系列政策文件，推动人工智能应用，增强消费领域资金供给 [2] - 8月新能源汽车产销分别为139.1万辆和139.5万辆，同比分别增长27.4%和26.8%；1 - 8月产销分别为962.5万辆和962万辆，同比分别增长37.3%和36.7% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜主力合约小幅回调持仓量减少，现货升水基差走强；基本面矿端，铜矿 TC 现货指数运行于负值区间，精矿报价坚挺，为铜价提供成本支撑；供给上，废铜及铜精矿供应紧张，限制冶炼厂产能，叠加宏观因素，使铜价处于高位区间；需求方面，铜价强势抑制下游采买情绪，现货市场成交清淡，终端旺季需求提振未显现，消费恢复偏慢；期权方面，平值期权持仓购沽比为 1.33 环比 -0.0385，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略升；技术上，60 分钟 MACD 双线位于 0 轴上方，绿柱走扩；操作建议轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价 80560 元/吨，环比 -320 元/吨；LME3 个月铜收盘价 10006 美元/吨，环比 -120.5 美元/吨 [2] - 主力合约隔月价差 10 元/吨，环比 +30 元/吨；主力合约持仓量 147464 手，环比 -17752 手 [2] - 期货前 20 名持仓 -11447 手，环比 +1 手；LME 铜库存 150950 吨，环比 -1675 吨 [2] - 上期所库存阴极铜 94054 吨，环比 +12203 吨；LME 铜注销仓单 15800 吨，环比 -1375 吨 [2] - 上期所仓单阴极铜 33291 吨，环比 -2856 吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货 81120 元/吨，环比 +180 元/吨；长江有色市场 1铜现货 81235 元/吨，环比 +240 元/吨 [2] - 上海电解铜 CIF（提单）56 美元/吨，环比 0 美元/吨；洋山铜均溢价 53.5 美元/吨，环比 0 美元/吨 [2] - CU 主力合约基差 560 元/吨，环比 +500 元/吨；LME 铜升贴水（0 - 3）-59.26 美元/吨，环比 +2.67 美元/吨 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿 256.01 万吨，环比 +21.05 万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC）-41.3 美元/千吨，环比 -0.45 美元/千吨 [2] - 铜精矿江西 71530 元/金属吨，环比 +250 元/金属吨；铜精矿云南 72230 元/金属吨，环比 +250 元/金属吨 [2] - 粗铜南方加工费 700 元/吨，环比 0 元/吨；粗铜北方加工费 700 元/吨，环比 0 元/吨 [2] 产业情况 - 精炼铜产量 130.1 万吨，环比 +3.1 万吨；进口未锻轧铜及铜材 425000 吨，环比 -55000 吨 [2] - 铜社会库存 41.82 万吨，环比 +0.43 万吨；废铜 1光亮铜线上海 56170 元/吨，环比 -20 元/吨 [2] - 硫酸（98%）江西铜业出厂价 590 元/吨，环比 0 元/吨；废铜 2铜（94 - 96%）上海 68650 元/吨，环比 0 元/吨 [2] 下游及应用 - 铜材产量 222.19 万吨，环比 +5.26 万吨；电网基本建设投资完成额累计值 3314.97 亿元，环比 +404.31 亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值 60309.19 亿元，环比 +6729.42 亿元；集成电路产量当月值 4250287.1 万块，环比 -438933.6 万块 [2] 期权情况 - 沪铜 20 日历史波动率 8.37%，环比 +0.06%；40 日历史波动率 7.79%，环比 +0.06% [2] - 当月平值 IV 隐含波动率 14.07%，环比 +0.0015%；平值期权购沽比 1.33，环比 -0.0385 [2] 行业消息 - 商务部等 9 部门发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》，支持跨界合作，鼓励引进赛事，推动领域开放，扩大试点及放宽准入 [2] - 美国 8 月零售销售额环比增长 0.6%，连续三月超预期增长，实际零售销售同比增长 2.1%，连续 11 个月正增长，或影响美联储降息决策 [2] - 央行行长潘功胜指出国际货币体系或向多主权货币并存、竞争、制衡格局演进，技术推动跨境支付体系发展 [2] - 乘联会崔东树称 8 月末全国乘用车行业库存 316 万辆，环比降 13 万辆，5 - 8 月持续去库存 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜定价回归宏观交易，在美国未有明确衰退预期下，中长期供需矛盾提供底部支撑，短期交易宽松背景下铜价震荡偏强，主力参考80000 - 82000 [1] - 氧化铝短期主力合约将在2900 - 3200元/吨区间震荡，铝短期铝价将维持偏强震荡，主力合约参考区间20600 - 21400元/吨 [3] - 铸造铝合金预计现货价格保持坚挺，累库速率将放缓，铝合金与铝价差有望进一步收敛，短期主力合约参考运行区间20200 - 20800元/吨 [4] - 沪锌基本面供应宽松预期下上方空间难以打开，短期价格或受宏观驱动冲高，但基本面弹性不足，下方支撑来源于全球库存低位且持续去化，主力参考21800 - 22800 [7] - 锡价预计延续高位震荡，运行区间参考285000 - 265000，后续关注缅甸锡矿进口情况 [9] - 沪镍预计盘面偏强区间震荡，主力参考120000 - 125000 [11] - 不锈钢短期盘面区间震荡为主，主力运行区间参考12800 - 13400 [13] - 碳酸锂短期盘面预计偏强震荡整理，主力价格中枢参考7 - 7.5万区间 [14] 根据相关目录分别进行总结 铜产业 - **价格及基差**：SMM 1电解铜等多种铜品种价格有不同程度涨跌，如SMM 1电解铜日涨180元/吨，涨幅0.22%；精废价差日涨21.38元/吨，涨幅1.04%等 [1] - **月间价差**：部分合约月间价差有变化，如2510 - 2511日跌20元/吨 [1] - **基本面数据**：8月电解铜产量117.15万吨，环比降0.24%；7月电解铜进口量29.69万吨，环比降1.20%等 [1] 铝产业链 - **价格及价差**：SMM A00铝等价格有变动，氧化铝多地平均价有不同程度下跌，如氧化铝(山东)平均价日跌10元/吨，跌幅0.34% [3] - **比价和盈亏**：进口盈亏日涨75.3元/吨，沪伦比值不变 [3] - **月间价差**：部分合约月间价差有变化，如2509 - 2510日跌5元/吨 [3] - **基本面数据**：8月氧化铝产量773.82万吨，环比增1.15%；8月电解铝产量373.26万吨，环比增0.30%等 [3] 铝合金 - **价格及价差**：SMM铝合金ADC12等价格持平，多地精废价差有不同程度上涨，如佛山破碎生铝精废价差日涨100元/吨，涨幅6.98% [4] - **月间价差**：部分合约月间价差有变化，如2511 - 2512日跌40元/吨 [4] - **基本面数据**：8月再生铝合金锭产量61.50万吨，环比降1.60%；7月未锻轧铝合金锭进口量6.92万吨，环比降10.59%等 [4] 锌产业 - **价格及价差**：SMM 0锌锭价格持平，升贴水有变化，进口盈亏日跌9.09元/吨 [7] - **月间价差**：部分合约月间价差有变化，如2510 - 2511日跌5元/吨 [7] - **基本面数据**：8月精炼锌产量62.62万吨，环比增3.88%；7月精炼锌进口量1.79万吨，环比降50.35%等 [7] 锡产业 - **现货价格及基差**：SMM 1锡等价格下跌，LME 0 - 3升贴水跌幅较大 [9] - **内外比价及进口盈亏**：进口盈亏日涨3626.90元/吨，涨幅20.32% [9] - **月间价差**：部分合约月间价差有变化，如2510 - 2511日跌110元/吨 [9] - **基本面数据**：7月锡矿进口环比降13.71%，SMM精锡7月产量环比增15.42%等 [9] 镍产业 - **价格及基差**：沪镍现货价格继续小幅上涨，部分升贴水有变化，如1金川镍升贴水日降100元/吨 [11] - **电积镍成本**：一体化MHP生产电积镍成本等有不同程度变化 [11] - **新能源材料价格**：电池级硫酸镍均价等有变动，如电池级硫酸镍均价日涨40元/吨 [11] - **月间价差**：部分合约月间价差有变化，如2511 - 2512日涨10元/吨 [11] - **供需和库存**：中国精炼镍产量月增400吨，环比增1.26%；SHFE库存周增547吨，环比增2.07%等 [11] 不锈钢 - **价格及基差**：304/2B不锈钢卷价格下跌，期现价差日涨50元/吨 [13] - **原料价格**：菲律宾红土镍矿等原料价格持平 [13] - **月间价差**：部分合约月间价差有变化，如2511 - 2512日跌10元/吨 [13] - **基本面数据**：中国300系不锈钢粗钢产量月降6.83万吨，环比降3.83%；不锈钢进口量月降3.6万吨，环比降33.30%等 [13] 锂产业 - **价格及基差**：SMM电池级碳酸锂均价等有变动，如SMM电池级碳酸锂均价日涨400元/吨 [14] - **月间价差**：部分合约月间价差有变化，如2510 - 2511日涨40元/吨 [14] - **基本面数据**：8月碳酸锂产量85240吨，环比增4.55%；7月碳酸锂进口量13845吨，环比降21.77%等 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜定价回归宏观交易，中长期供需矛盾提供底部支撑，短期交易宽松背景下铜价震荡偏强，主力参考80000 - 82000 [1] - 氧化铝短期价格受新变化因素支撑但整体供应过剩影响有限，预计短期主力合约在2900 - 3200元/吨区间震荡，中期若成本支撑下移且需求无改善价格有下行压力；铝价短期维持偏强震荡，主力合约参考区间20600 - 21400元/吨，后续需求不及预期有冲高回落风险 [3] - 铝合金预计现货价格保持坚挺，累库速率放缓，与铝价差有望收敛，短期主力合约参考运行区间20200 - 20800元/吨 [4] - 沪锌短期或受宏观驱动冲高，但基本面弹性不足，下方有全球库存低位支撑，短期震荡为主，主力参考21800 - 22800 [7] - 锡价预计延续高位震荡，关注缅甸锡矿进口情况，若供应恢复顺利则逢高空思路为主，若不及预期则延续高位震荡，运行区间参考285000 - 265000 [9] - 镍价预计盘面偏强区间震荡，主力参考120000 - 125000 [11] - 不锈钢短期盘面区间震荡为主，主力运行区间参考12800 - 13400 [13] - 碳酸锂短期盘面预计偏强震荡整理，主力价格中枢参考7 - 7.5万区间 [14] 根据相关目录分别进行总结 铜产业 - **价格及基差**：SMM 1电解铜现值81120元/吨，日涨0.22%；SMM 1电解铜升贴水75元/吨，日跌5元；精废价差2085元/吨，日涨1.04%等 [1] - **月间价差**：2510 - 2511月间价差现值10元/吨，日跌20元 [1] - **基本面数据**：8月电解铜产量117.15万吨，月环比降0.24%；7月电解铜进口量29.69万吨，月环比降1.20%等 [1] 铝产业链 - **价格及价差**：SMM A00铝现值20950元/吨，日涨0.00%；氧化铝（山东）平均价2970元/吨，日跌0.34%等 [3] - **比价和盈亏**：进口盈亏 - 1670元/吨，较前值涨75.3元 [3] - **月间价差**：2509 - 2510月间价差现值 - 10元/吨，较前值跌5元 [3] - **基本面数据**：8月氧化铝产量773.82万吨，月环比涨1.15%；8月电解铝产量373.26万吨，月环比涨0.30%等 [3] 铝合金 - **价格及价差**：SMM铝合金ADC12现值21050元/吨，日涨0.00%；佛山破碎生铝精废价差1532元/吨，日涨6.98%等 [4] - **月间价差**：2511 - 2512月间价差现值 - 25元/吨，较前值跌40元 [4] - **基本面数据**：8月再生铝合金锭产量61.50万吨，月环比降1.60%；7月未锻轧铝合金锭进口量6.92万吨，月环比降10.59%等 [4] 锌产业 - **价格及价差**：SMM 0锌锭现值22230元/吨，日涨0.00%；升贴水 - 65元/吨，较前值涨5元 [7] - **比价和盈亏**：进口盈亏 - 3294元/吨，较前值跌9.09元 [7] - **月间价差**：2510 - 2511月间价差现值 - 10元/吨，较前值跌5元 [7] - **基本面数据**：8月精炼锌产量62.62万吨，月环比涨3.88%；7月精炼锌进口量1.79万吨，月环比降50.35%等 [7] 锡产业 - **现货价格及基差**：SMM 1锡现值272400元/吨，日跌0.33%；LME 0 - 3升贴水 - 132美元/吨，日跌277.36% [9] - **内外比价及进口盈亏**：进口盈亏 - 14225.93元/吨，较前值涨20.32% [9] - **月间价差**：2510 - 2511月间价差现值 - 300元/吨，较前值跌57.89% [9] - **基本面数据**：7月锡矿进口10278吨，月环比降13.71%；SMM精锡7月产量15940吨，月环比涨15.42%等 [9] 镍产业 - **价格及基差**：SMM 1电解镍现值123600元/吨，日涨0.49%；1金川镍升贴水2200元/吨，日跌4.35% [11] - **电积镍成本**：一体化MHP生产电积镍成本现值118531元/吨，月环比降2.81% [11] - **新能源材料价格**：电池级硫酸镍均价28040元/吨，日涨0.14% [11] - **月间价差**：2511 - 2512月间价差现值 - 150元/吨，较前值涨10元 [11] - **供需和库存**：中国精炼镍产量32200吨，月环比涨1.26%；SHFE库存26986吨，周环比涨2.07%等 [11] 不锈钢 - **价格及基差**：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值13200元/吨，日跌0.38%；期现价差400元/吨，日涨14.29% [13] - **原料价格**：菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价57美元/湿吨，日涨0.00% [13] - **月间价差**：2511 - 2512月间价差现值 - 50元/吨，较前值跌10元 [13] - **基本面数据**：中国300系不锈钢粗钢产量（43家）171.33万吨，月环比降3.83%；不锈钢进口量7.30万吨，月环比降33.30%等 [13] 锂产业 - **价格及基差**：SMM电池级碳酸锂均价72850元/吨，日涨0.55%；锂辉石精矿CIF平均价853美元/吨，日涨0.59% [14] - **月间价差**：2510 - 2511月间价差现值 - 120元/吨，较前值涨40元 [14] - **基本面数据**：8月碳酸锂产量85240吨，月环比涨4.55%；7月碳酸锂进口量13845吨，月环比降21.77%等 [14]

宏观环境 - 美国9月消费者信心指数初值为55.4，环比下降4.8%，同比下降21%，创5月以来新低 [1] - 美国当前经济状况指数为61.2，环比下降0.8%，消费者预期指数为51.8，环比下降7.3% [1] - 中国8月规模以上工业增加值同比增长5.2%，环比增长0.37%，1-8月累计增长6.2% [2] - 中国8月社会消费品零售总额同比增长3.4%，环比增长0.17%，1-8月累计增长4.6% [2] 铜市场动态 - 沪铜主力CU2510合约收报80940元/吨，单日下跌120元/吨，跌幅0.15% [1] - 全国主流地区铜库存环比增加0.99万吨至15.42万吨，除上海外各地库存均增加 [3] - 现货升水报20-140元/吨，均价升水80元/吨，较前日下降5元/吨 [3] - LME铜库存153950吨，较前日减少225吨；COMEX铜库存310487短吨，较前日增加653短吨 [5] - 进口现货盈亏-138.5元/吨，较前日恶化121.8元/吨 [5] 铝市场动态 - 沪铝主力AL2510合约收报21020元/吨，单日下跌100元/吨，跌幅0.47% [1] - 电解铝现货库存63.7万吨，较上周四增加1.2万吨，较上周一增加0.6万吨 [3][6] - SMM A00铝现货报20950元/吨，较前日下跌70元/吨，对期货贴水50元/吨 [3] - LME铝库存维持485275吨不变，沪伦比值7.82，较前日上升0.01 [6] - 进口现货盈亏-1745.0元/吨，较前日恶化371.2元/吨 [6] 供需基本面 - 铜市场持续有进口铜流入，但国产铜供应存在减少预期，高铜价抑制消费导致旺季不旺 [1][4] - 铝市场供应端小幅增长，终端消费持续回暖，但高铝价抑制下游采买需求 [1][4] - 广东地区铜现货交投清淡，华东地区铝下游加工企业采买乏力 [3] - 6063铝棒加工费（广东）报140元/吨，较前日上涨40元/吨 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜定价回归宏观交易，中长期供需矛盾提供底部支撑，短期交易宽松背景下铜价震荡偏强，主力参考79500 - 82000 [1] - 氧化铝预计短期主力合约将在2900 - 3200元/吨区间震荡；铝短期价格将围绕旺季预期与实际消费兑现程度震荡运行，主力合约参考区间20600 - 21400元/吨 [4] - 铝合金预计现货价格降保持坚挺，累库速率将放缓，短期主力合约参考运行区间20200 - 20800元/吨 [5][6] - 锌基本面供应端宽松预期下沪锌上方空间难打开，短期价格或受宏观驱动冲高，或以震荡为主，主力参考21800 - 22800 [8] - 锡供应端延续紧张，叠加美国降息预期走强，预计锡价延续高位震荡，运行区间参考285000 - 265000 [11] - 镍宏观情绪走强，成本有支撑，短期暂无明显供需矛盾但去库节奏放缓，中期供给宽松制约价格上方空间，预计盘面偏强区间震荡，主力参考120000 - 125000 [13] - 不锈钢宏观预期改善，原料价格坚挺成本支撑强化，库存压力放缓，但下游旺季需求兑现不及预期，短期盘面区间震荡为主，主力运行区间参考12800 - 13400 [15] - 碳酸锂基本面维持紧平衡，政策窗口期宏观预期提振以及强需求为价格下方提供支撑，短期盘面预计偏强震荡整理，主力价格中枢参考7 - 7.5万区间 [17] 根据相关目录分别进行总结 铜产业 - 价格及基差：SMM 1电解铜现值80940元/吨，日涨0.23%；精废价差日涨6.10%至2064元/吨等 [1] - 基本面数据：8月电解铜产量117.15万吨，月环比降0.24%；境内社会库存周环比增4.97%至15.42万吨等 [1] - 观点：宏观上9月降息或无悬念，但美元可能逐步筑底，对铜价持续提振有限；基本面呈“弱现实 + 稳预期”状态 [1] 铝产业链 - 价格及价差：SMM A00铝现值20950元/吨，日跌0.33%；进口盈亏为 - 1745元/吨等 [4] - 基本面数据：8月电解铝产量373.26万吨；铝型材开工率月环比升1.89%至54%等 [4] - 观点：氧化铝供应压力显著，需求拉动有限，库存累积；铝宏观利多推动边际减弱，供需上运行产能维持高位，需求改善，库存去库拐点临近 [4] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12现值21050元/吨；月间价差2511 - 2512涨跌25元/吨等 [5] - 基本面数据：8月再生铝合金锭产量61.50万吨，月环比降1.60%；再生铝合金开工率周环比降0.35%至53.41%等 [5] - 观点：宏观上美联储降息预期发酵，成本端废铝供应偏紧，需求端终端订单小幅回暖但库存累库，“金九银十”消费旺季来临，预计现货价降保持坚挺 [5][6] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭现值22230元/吨，进口盈亏为 - 3285元/吨等 [8] - 基本面数据：8月精炼锌产量62.62万吨，月环比增3.88%；镀锌开工率周环比增5.98%至56.06%等 [8] - 观点：供应端海外矿企投产复产，冶炼利润修复，8月国内精锌产量超预期；需求端步入旺季表现尚可，国内外表现分化，锌价短期或以震荡为主 [8] 锡产业 - 现货价格及基差：SMM 1锡现值273300元/吨，日跌0.22%；LME 0 - 3升贴水日跌177.73%至 - 34.98美元/吨等 [11] - 基本面数据：7月锡矿进口10278，月环比降13.71%；SHEF库存日报日涨1.60%至7897.0等 [11] - 观点：宏观上美国降息预期强化，供应端现实锡矿供应紧张，需求端疲态未见明显好转，现货市场成交分化，预计锡价延续高位震荡 [11] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍现值123000元/吨，日涨0.12%；期货进口盈亏日涨47.84%至 - 1845元/吨等 [13] - 供需和库存：中国精炼镍产品月变化增1.26%至32200；SHFE库存周环比增2.07%至26986等 [13] - 观点：宏观上美国8月CPI环比上涨，国内政策窗口期利好频发；产业层面精炼镍现货成交一般，镍铁价格偏强，不锈钢需求弱，硫酸镍价格强势上涨 [13] 不锈钢 - 价格及基美：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值13250元/吨，日涨0.76%；期现价差日跌5.41%至350元/吨等 [15] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量月环比降3.83%至171.33万吨；300系社库（锡 + 佛）周环比降2.10%至47.81万吨等 [15] - 观点：宏观上美联储降息预期升温，国内政策积极；产业层面矿价坚挺，镍铁市场议价区间上移，铬铁价格上涨，9月粗钢排产预计增加，需求预期改善但旺季需求未放量 [15] 碳酸锂 - 价格及基美：SMM电池级碳酸锂均价现值72450元/吨；锂辉石精矿CIF平均价日涨0.71%至848美元/吨等 [17] - 基本面数据：8月碳酸锂产量85240，月环比增4.55%；碳酸锂总库存月环比降3.75%至94177等 [17] - 观点：政策频出带动宏观情绪，锂电股票和商品情绪上涨，基本面维持紧平衡，供应端消息扰动增加，需求表现稳健偏乐观，逐步进入旺季 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 基本面支撑有限，宏观向上，沪铜偏强 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 下游采购情绪低落，铜现货升贴水承压 [10] - 本周LME铜0 - 3M贴水周环比略有扩大 [11] 基本面数据 - 本周铜精矿TC指数均价环比跌0.45美元/吨至 - 41.3美元/吨 [15] - 本周十港铜精矿库存环比增0.44万吨至69.27万吨 [18] - 精废价差周环比走强 [21] - 9月检修影响增加，国内电解铜产量预计环比降幅超4%、同比增超11% [23] - 8月未锻轧铜及铜材进口42.5万吨，1 - 8月累计进口同比减2.1% [24] - 本周电解铜现货库存周环比微减，保税区库存周环比仍减 [26] - LME铜库存继续去库、COMEX铜库存续累 [27] - 本周精铜杆开工环比下降，下游采购谨慎、消费疲弱 [30] - 9月1 - 7日全国乘用车新能源市场零售辆同比减3% [32] - 9月光伏组件产量预期环比小幅提高，但头部企业有分化 [33] - 9月家用空调排产量较去年同期实绩减12% [35] 宏观经济数据 - 中国8月新增社融2.57万亿元，新增贷款5900亿元 [39] - 美8月核心CPI同比增3.1%，环比增0.3%，持平预期 [41] - 美国通胀基本符合预期、非农年度修正比预期还差，美联储降息预期强化 [42]