报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周主要关注点为20城新房销售环比略有回升但同比降幅走阔、商品价格大多上行且开工率表现分化、电影票房明显高于季节性 [2] - 本周新房销售同比降幅走阔，20城新房成交面积环比3.08%、同比 -33.38%，各线城市新房成交面积均大幅弱于去年同期 [2] - 投资生产方面商品价格大多上行，螺纹钢、水泥、玻璃期货价格上升，沥青价格小幅下降 [2] - 工业生产方面开工率表现分化，石油沥青、汽车轮胎、焦化企业开工率上行，钢厂高炉、PTA、涤纶长丝开工率下行 [2] - 消费方面出行动能偏强，地铁出行、国内执行航班、汽车消费、电影票房高于季节性 [2] - 通胀方面猪肉价格下行、蔬菜价格上行、油价上行 [2] - 出口方面本周SCFI上行，BDI上行 [2] 根据相关目录分别总结 地产销售：新房销售同比仍偏弱 - 本周（11月21日至11月27日）新房成交环比回落、同比降幅走阔，20城新房成交面积环比3.08%、同比 -33.38%，二线城市新房成交面积稍弱于上期，一线和三四线城市新房成交均强于上期，各线城市新房成交面积均大幅弱于去年同期 [2][7] - 重点城市新房成交环比除北京、深圳、杭州外均强于上期，同比除杭州外均大幅弱于去年同期 [7] - 本周二手房成交环比表现分化、同比降幅走阔，重点城市二手房成交环比除杭州、深圳外均强于上期，同比各重点城市均明显下降 [7] 投资：商品价格大多上行 - 本周商品价格大多上行，螺纹钢库存下降3.77%、表观消费量下降1.23%、价格上升0.70%，玻璃期货价格上升6.91%，水泥价格指数上升0.22%，沥青价格指数下降0.36% [2][6] 生产：开工率表现分化 - 本周开工率表现分化，石油沥青开工率上行3.0pct、汽车轮胎开工率上行2.0pct、焦化企业开工率上行0.7pct，钢厂高炉开工率下行1.1pct、PTA开工率下行2.4pct、涤纶长丝开工率下行0.1pct [2][6] 消费：出行动能偏强 - 消费方面出行动能偏强，乘用车当周日均厂家零售增长5.67%、8城地铁出行增长1.02%、国内执行航班增长0.46%、电影票房增长79.12%，均高于季节性 [2][6] 出口：SCFI上行，BDI上行 - 出口方面本周SCFI指数小幅上行0.69%，BDI指数上行9.01%，港口完成货物吞吐量下降0.62%，CRB现货指数小幅下行 [2][6] 物价：猪肉价格下行、菜价上行，油价上行 - 物价方面猪肉价格小幅下行0.45%、蔬菜价格上行1.94%、油价上行3.70%，螺纹钢价格小幅上行0.70% [2][6]

报告行业投资评级 | 品种 | 投资评级 | | --- | --- | | 尿素 | ☆☆☆ | | 甲醇 | ☆☆☆ | | 纯苯 | ☆☆☆ | | 苯乙烯 | ☆☆☆ | | 聚丙烯 | ☆☆☆ | | 塑料 | ☆☆☆ | | PVC | ☆☆☆ | | 烧碱 | ☆☆☆ | | PX | ☆☆☆ | | PTA | ☆☆☆ | | 乙二醇 | ☆☆☆ | | 短纤 | ☆☆☆ | | 玻璃 | ☆☆☆ | | 纯碱 | ☆☆☆ | | 瓶片 | ☆☆☆ | | 丙烯 | ☆☆☆ | [1] 报告的核心观点 报告对化工行业各细分领域进行分析，涉及烯烃 - 聚烯烃、纯苯 - 苯乙烯、聚酯、煤化工、氯碱、纯碱 - 玻璃等板块，各板块市场表现和供需情况不同，投资机会和价格走势存在差异 [2][3][4] 各目录总结 烯烃 - 聚烯烃 - 国际油价上涨使丙烯期货主力合约收涨，山东地区丙烯现货价格小幅下行，需求支撑下降，企业让利出货，成交尚可 [2] - 成本端提振使塑料和聚丙烯期货主力合约收涨，现货表现不佳，聚乙烯业者心态提振有限，聚丙烯跌幅放缓，下游采购谨慎 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 华东纯苯价格小幅下跌，山东平稳，装置负荷下调，到港预期高，下游需求降，港口累库，后市装置检修或使纯苯震荡 [3] - 苯乙烯期货主力合约窄幅收涨，国产供应或小幅恢复，需求有减量预期，供需紧平衡，月底月初有出口装船，无有效累库预期 [3] 聚酯 - 调油市场对PX影响弱化，油价反弹使PX价格上行，推动PTA价格回升，PTA减产，终端织造负荷下调，PX中期预期偏强 [4] - 乙二醇周产量下降，供应改善，价格低位下行阻力增大，春节前后累库，中期弱势难改 [4] - 短纤无新投压力，负荷高、库存低，价格随原料波动，产能过剩是长线压力 [4] 煤化工 - 甲醇盘面偏强，月差走强，伊朗装置停车、海外减产利多预期兑现，可单边做多或月差正套，但12月进口量高、宁波装置停车或压制行情 [5] - 尿素价格小幅探涨，工农业需求释放使行情短期偏强，中长期需求持续性有限，供需宽松，行情区间波动 [5] 氯碱 - PVC震荡偏强，企业库存高压，山东企业毛利略亏，检修少，开工高，出口或好转，现货企稳，供高需弱或低位运行 [6] - 烧碱震荡，行业累库，库存压力大，液氯价格降，成本支撑抬升，氯碱一体化有利润，现货弱，开工高，下游需求不足 [6] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱宽幅震荡，本周去库，产量下行，光伏产能波动不大，浮法冷修加快，重碱刚需收缩，短期关注成本，长期供需过剩，可关注多玻璃空纯碱策略 [7] - 玻璃震荡偏强，沙河湖北产销好转，价格调涨，利润收窄，湖北产线冷修受关注，12月或再冷修，需求不足，成本支撑或使期价偏强 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材下方受原料成本支撑，上方受库存压制，预计区间震荡，螺纹运行区间2900 - 3200，热卷运行区间3100 - 3400，需关注去库速度和下游消费情况 [3] - 铁矿石价格偏强运行，短期受焦煤主导，自身基本面短期平衡，宏观上美国降息预期修复 [22] - 焦煤主力合约持续探底，煤焦基本面供需转弱，中周期底部支撑明确 [31] - 铁合金面临高库存和弱需求，成本重心或下移，供应维持减产，下方空间有限，预计震荡偏弱 [47] - 纯碱以成本定价，中长期供应高位，上中游库存高位限制价格 [60] - 玻璃预期外冷修增加影响远月定价，近月01跟随现实，现货偏弱，库存高位，压力较大 [84] 各品种总结 钢材 - 盘面价格：2025年11月28日，螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3110、3117、3154元/吨，热卷01、05、10合约收盘价分别为3302、3288、3290元/吨 [4] - 月差情况：螺纹01 - 05月差为 - 7，热卷01 - 05月差为14等 [4] - 现货价格：2025年11月28日，螺纹钢中国汇总价格3291元/吨，热卷上海汇总价格3290元/吨等 [9][11] - 基差情况：01螺纹基差（上海）为140，01热卷基差（上海）为 - 12等 [9][11] - 卷螺差：01卷螺差为192，卷螺现货价差（上海）为40 [16] - 比值情况：01螺纹/01铁矿为4，01螺纹/01焦炭为2 [19] 铁矿 - 价格数据：2025年11月28日，01合约收盘价794，日照PB粉794等 [23] - 基本面数据：日均铁水产量234.68万吨，45港疏港量330.58万吨等 [26] 煤焦 - 盘面价格：2025年11月28日，焦煤09 - 01为154，焦炭09 - 01为223等 [35] - 现货价格：2025年11月28日，安泽低硫主焦煤出厂价1580元/吨，晋中准一级湿交出厂价1480元/吨等 [36] - 利润情况：盘面焦化利润 - 50，即期焦化利润38等 [35][36] 铁合金 - 硅铁数据：2025年11月27日，硅铁基差（宁夏）60，硅铁现货（宁夏）5200等 [48] - 硅锰数据：2025年11月27日，硅锰基差（内蒙古）224，硅锰现货（宁夏）5480等 [49] 纯碱 - 盘面价格/月差：2025年11月28日，纯碱05合约1235，月差（5 - 9） - 68等 [61] - 现货价格/价差：2025年11月28日，华北重碱市场价1300，重碱 - 轻碱50 [61] 玻璃 - 盘面价格/月差：2025年11月28日，玻璃05合约1170，月差（5 - 9） - 53等 [85] - 日度产销情况：2025年11月27日，沙河产销229，湖北产销174等 [86]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材需求进入淡季，价格大概率延续弱势震荡，但政策落地及宏观环境改善后需求有望出现拐点 [2] - 铁矿石价格预计在震荡区间内运行，若铁水继续下滑，矿价可能阶段性回落 [5] - 铁合金价格虽有下行压力，但不必过于悲观，关注市场情绪和价格拐点 [9] - 工业硅价格短期震荡运行，注意阶段性情绪扰动 [14] - 多晶硅价格在区间内宽幅震荡，关注平台公司进展和产业链价格反馈 [16] - 玻璃价格预计在底部区间震荡，下跌空间有限 [19] - 纯碱预计维持弱势运行，直至玻璃需求实质好转 [21] 根据相关目录分别进行总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约收盘价3093元/吨，较上一交易日跌6元/吨（-0.19%），注册仓单37919吨，持仓量106.9617万手，环比减少131083手；天津汇总价格3200元/吨，上海汇总价格3240元/吨，环比均减少10元/吨 [1] - 热轧板卷主力合约收盘价3293元/吨，较上一交易日跌11元/吨（-0.33%），注册仓单113732吨，持仓量87.6319万手，环比减少58870手；乐从汇总价格3310元/吨，环比减少10元/吨，上海汇总价格3290元/吨，环比持平 [1] 策略观点 - 螺纹钢供需双降，库存去化，表现偏中性；热轧卷板产量上升，表需回落，库存小幅去化 [2] - 韩国对中国碳钢及合金钢热轧厚板征反倾销税，影响钢材出口量 [2] - 钢材需求进入淡季，热卷库存压力仍在，关注减产节奏推进 [2] 铁矿石 行情资讯 - 主力合约（I2601）收至799.50元/吨，涨跌幅+0.31%（+2.50），持仓变化至41.43万手；加权持仓量93.42万手 [4] - 现货青岛港PB粉799元/湿吨，折盘面基差49.48元/吨，基差率5.83% [4] 策略观点 - 供给端，海外发运量环比下降，四大矿山发运量均下行，非主流国家发运量至年内高位，近端到港量环比上行 [5] - 需求端，日均铁水产量下降，检修高炉数增多，复产高炉数量低，钢厂盈利率跌至近三年同期低位 [5] - 库存端，港口库存环比增长，钢厂库存小幅消耗 [5] - 基本面看，总体库存偏高但有结构性矛盾，现货有支撑，宏观影响十二月或增加 [5] 锰硅硅铁 行情资讯 - 11月27日，锰硅主力（SM601合约）收跌0.07%，收盘报5626元/吨；天津6517锰硅现货市场报价5630元/吨，折盘面5820吨，环比下调20元/吨，升水盘面192元/吨 [7][8] - 硅铁主力（SF603合约）收跌0.48%，收盘报5390元/吨；天津72硅铁现货市场报价5400元/吨，环比持稳，升水盘面10元/吨 [8] 策略观点 - 市场风险偏好转弱，铁合金价格下行，但市场对12月降息预期回升，焦煤价格下挫或告一段落 [9] - 当下大类资产价格弱势未改，风险未解除，但不必过于悲观，关注市场情绪和价格拐点 [9] - 锰硅基本面不理想，关注锰矿端情况；硅铁供需无明显矛盾，操作性价低 [10] 工业硅、多晶硅 工业硅 - 行情资讯：主力（SI2601合约）收盘价报9115元/吨，涨跌幅+1.05%（+95），加权合约持仓变化至409946手；华东不通氧553市场报价9350元/吨，环比持平，主力合约基差235元/吨；421市场报价9800元/吨，环比+50元/吨，折合盘面价格后主力合约基差-115元/吨 [12] - 策略观点：短期价格反弹，下方支撑尚可；基本面供应收缩，需求端多晶硅产量下行，有机硅需求支撑未明显减弱，出口减少；成本端提供托底，价格震荡运行，注意情绪扰动 [13][14] 多晶硅 - 行情资讯：主力（PS2601合约）收盘价报55235元/吨，涨跌幅-1.18%（-660），加权合约持仓变化至255238手；SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价51元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.3元/千克，环比+0.05元/千克，主力合约基差-2935元/吨 [15] - 策略观点：基本面11月排产下降，减产预期兑现，下游硅片产量环比下降，供需格局或好转但去库幅度有限；价格受消息扰动宽幅震荡，关注平台公司进展和产业链价格反馈 [16] 玻璃纯碱 玻璃 - 行情资讯：主力合约收1041元/吨，当日+0.39%（+4），华北大板报价1070元，较前日持平；华中报价1080元，较前日持平；浮法玻璃样本企业周度库存6236.2万箱，环比-94.10万箱（-1.49%）；持买单前20家减仓70889手多单，持卖单前20家减仓59259手空单 [18] - 策略观点：12月产线冷修预期增强，供应或收缩；需求端加工订单不足，价格缺乏支撑；成本端纯碱价格回落，预期转弱；价格在底部区间震荡，下跌空间有限 [19] 纯碱 - 行情资讯：主力合约收1176元/吨，当日+0.09%（+1），沙河重碱报价1146元，较前日+1；纯碱样本企业周度库存158.74万吨，环比-5.70万吨（-1.49%），重质纯碱库存84.68万吨，环比-4.05万吨，轻质纯碱库存74.06万吨，环比-1.65万吨；持买单前20家减仓8830手多单，持卖单前20家减仓9343手空单 [20] - 策略观点：部分装置检修，开工率回落但未扭转供过于求格局；需求端轻碱需求稳健，重碱需求疲软；成本端煤炭价格上涨有支撑，但高库存与弱需求是负向驱动，预计维持弱势运行 [21]

报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [7] 报告的核心观点 - 淡季黑色行业基本面亮点有限价格表现承压，玻纯受供给端扰动价格低位反弹，后期中央经济工作会议临近，宏观及政策端有利好释放可能，关注宏观情绪提振带来的阶段性上行机会 [6] 根据相关目录分别总结 铁元素 - 海外矿山发运环比下降，澳巴发运减少、非主流发运增加，前两周到港减量后本期环比增加，港口库存环比累积，钢厂进口矿库存下滑，补库需求未明显释放，铁水环比下降且预计延续走弱，刚需支撑弱化，短期矿价震荡运行，废钢供增需稳、矛盾不突出，价格下降后性价比回升，预计震荡 [3] 碳元素 - 利润修复叠加环保放松后焦炭供应企稳，钢厂刚需支撑，总库存低位，但现货成本支撑转弱，市场提降预期强，盘面跟随焦煤震荡，国内焦煤供应低位、基本面未明显弱化，下游冬储有补库预期，近月合约受交割影响价格震荡，远月合约估值偏低、基本面支撑强 [3] 合金 - 锰硅成本支撑但供需宽松、价格上方压力大，预计盘面围绕成本低位运行，硅铁成本支撑价格底部但供需偏宽松，预计盘面围绕成本低位运行 [6] 玻璃纯碱 - 玻璃供应有扰动预期，中游下游库存中性偏高，供需过剩，若无更多冷修则价格震荡偏弱，反之则上行，纯碱行业价格临近成本、底部支撑明显，近期玻璃冷修和纯碱供应短期停产增加，但整体供需仍过剩，短期震荡，长期供给过剩加剧、价格中枢下行推动产能去化 [6] 钢材 - 现货成交偏弱，钢厂盈利率下降但减产意愿有限，钢材产量维持较高水平，建筑工地资金到位率环比走弱，需求转弱，库存去化但同比偏高，去化速度减弱，基本面亮点有限，预计短期盘面低位震荡运行 [8] 铁矿 - 港口成交增加，现货价格坚挺，海外矿山发运环比减量，到港环比增加，铁水环比下降且预计延续走弱，刚需支撑弱化，港口库存累积，钢厂进口矿库存下滑，补库需求未释放，短期矿价震荡运行 [9] 废钢 - 华东破碎料均价持平，螺废价差缩小，废钢供给到货量回升，需求方面电炉利润回升、开工时长和日耗增加，高炉废钢日耗回升，钢企小幅补库，库存可用天数高于去年同期，供增需稳、矛盾不突出，价格下降后性价比回升，预计震荡 [11] 焦炭 - 期货盘面跟随焦煤承压震荡，现货价格下降，供应端焦化利润改善、开工回升，需求端钢厂利润承压、铁水产量高位下移，库存端钢厂采购弱、焦企小幅累库但仍低位，进入淡季供需双弱、矛盾不大，预计盘面跟随焦煤震荡运行 [12] 焦煤 - 期货盘面承压震荡，现货价格持平，供给端国内煤矿产量低位、进口高位，需求端焦炭产量回升但中下游采购放缓，库存累积但压力不大，市场情绪降温，近月合约受交割影响价格震荡，远月合约估值偏低、基本面支撑强，预计震荡偏强运行 [13] 玻璃 - 华北、华中及全国均价有变动，宏观中性，供应端预期年底有冷修、产量环比下行，需求端刚需环比走弱、下游需求同比偏弱、中游库存偏大、补库能力有限，昨日产销受厂家涨价预期带动，中下游投机补库，但现实需求未好转，补库力度待观察，盘面价格升水、估值偏高，若年底无更多冷修则价格震荡偏弱，反之则上行 [14] 纯碱 - 重质纯碱沙河送到价格上涨，宏观中性，供应端日产有变动、环比下行，需求端重碱刚需采购、玻璃日熔下行对应需求走弱，轻碱下游采购回暖、整体变动不大，供需基本面无明显变化，本周库存预计累积，行业处于周期底部待出清，价格临近成本、底部支撑明显，近期玻璃冷修和纯碱供应短期停产增加，但整体供需仍过剩，短期震荡，长期供给过剩加剧、价格中枢下行 [16] 锰硅 - 成本价格坚挺，但市场供需宽松，价格上涨乏力，盘面价格低位，现货报价持稳，成本端港口矿价高位维稳，需求端淡季钢厂利润不佳、钢材产量季节性下滑，供应端部分厂家减产停产但新增产能年底前有望投放，供应收缩幅度有限，库存压力难缓解，预计盘面围绕成本低位运行 [17] 硅铁 - 下游采购刚需为主，成交氛围弱，主力合约期价弱势，现货报价持稳，成本端动力煤和兰炭价格支撑强，需求端淡季钢厂利润不佳、钢材产量下滑，金属镁供应压力增加、价格承压，供应端厂家减产停产增加，但需求同步下滑，去库难度大，预计盘面围绕成本低位运行 [18]

报告行业投资评级及核心观点 聚烯烃产业 - 投资评级：未提及 - 核心观点：PP呈现供需双增格局，检修减少带动供应回升，库存小幅去化；PE表现为供增需减，进口货源充裕，除农膜外其他需求普遍走弱，价格偏弱，上游降价去库，库存去化较好。总体来看，01合约压力仍偏大 [2] 原油产业 - 投资评级：未提及 - 核心观点：美国感恩节期间市场交易清淡，俄乌和平谈判存不确定性，隔夜油价小幅上涨，但在OPEC+持续增产及美国原油产量新高压力下，原油供需格局仍偏弱，预计油价或延续低位震荡走势，短期布油关注60美元/桶支撑，关注俄乌谈判结果 [4] 天然橡胶产业 - 投资评级：未提及 - 核心观点：供应方面国内产区逐渐减产停割，泰南及越南洪水消退尚需时间，成本获较强支撑，但海外船货到港量季节性增加，天胶库存累库压制现货价格；需求方面整体不佳，渠道及终端走货稀少，多数渠道商进货意愿不足。预计天然橡胶市场进入区间震荡整理，后续关注主产区旺产期原料产出及宏观变化，若原料上量顺利则胶价走弱，若不畅预计胶价在15000 - 15500区间运行 [6] 甲醇产业 - 投资评级：未提及 - 核心观点：内地市场久泰检修回归，后续内地产量持续增加，目前内地边际装置已出现亏损，后续关注边际装置开工情况；伊朗部分装置开始限气停车，市场情绪好转，空头减仓，盘面大幅走强，价格基差双走强，后续关注限气时间和强度，短期震荡偏强看待 [8][9] LPG产业 - 投资评级：未提及 - 核心观点：未提及 纯苯 - 苯乙烯产业 - 投资评级：短期BZ2603反弹偏空，短期EB01震荡整理对待 - 核心观点：纯苯近期供应整体宽松，下游刚需采购为主，部分亏损品种减产保价，需求端支撑有限，港口库存上升明显且后续到货偏多，供需预期偏宽松，短期内价格或受油价拖累调整，关注俄乌和谈进展；苯乙烯部分工厂负荷提升，但装置计划内外停车检修增加，整体货源供应有限，部分下游受成品高库存及利润压缩压力，需求支撑有限，海外调油需求影响降温但远期仍有出口成交预期，短期供需预期好转，但需求转弱及成本端支撑偏弱，反弹空间受限 [13] 酯产业链 - 投资评级：PX短期高位震荡对待；TA短期高位震荡，TA月差可阶段性低位正套；EG1 - 5逢高反套；单边同PTA，短纤盘面加工费逢高做缩；PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在300 - 450元/吨区间波动，短期建议做缩加工费 - 核心观点：PX供应维持偏高水平，需求端支撑偏弱，短期驱动有限，但中期供需预期仍偏紧，下方支撑偏强；PTA供应减量超预期，聚酯开工降负预期延后，出口有望增加，12月供需预期偏紧，一季度偏宽松，绝对价格短期坚挺但反弹空间受限；乙二醇刚需支撑尚可，但多套煤制装置重启或提负荷，进口量预期不低，港口库存下方空间有限，预计低位震荡；短纤供需延续偏弱格局，供应维持高位，需求季节性转弱，绝对价格驱动有限，加工费压缩；瓶片国内供应增加，需求端支撑不足，供需宽松，社会库存大概率季节性累库，PR跟随成本端波动，加工费预期下滑 [14] 玻璃纯碱产业 - 投资评级：未提及 - 核心观点：纯碱近期产量下滑，库存去库，盘面有支撑，但中期过剩问题仍存在，下游产能无大幅增量预期，需求延续刚需格局，后市若无产能退出或降负荷供需将进一步承压，入场建议观望，择机等待反弹后短空机会；玻璃近期湖北部分产线停产带动盘面反弹，市场对后市去产能有预期，盘面反弹带动现货走货转好，但中长期来看需求持续性存担忧，北方冬季施工停止后需求端收缩，玻璃价格将承压，过剩格局下需产能出清解决困境，当下冷修利好带动现货走货，短线盘面偏强，近月01合约临近交割月仍有压力 [15] PVC、烧碱产业 - 投资评级：未提及 - 核心观点：烧碱行业供需有压力，下周华东区域性供应下降，但涉及月度合同签订，若盘面持续趋弱预估华东现货报价下行，山东市场不明朗，需跟踪主力下游卸车情况及液氯走势，主力下游氧化铝累库价格趋弱，对烧碱价格传导偏弱，整体需求端支撑弱，长期供需有压力，预计价格偏弱运行；PVC现货市场延续弱势，本周供应端开工率提升，需求端低迷，11 - 次年1月为传统需求淡季，北方冬季室外施工减少，地产需求减量利空，出口方面虽印度取消BIS认证但反倾销税预期执行，外需难提升，整体需求端对PVC支撑乏力，供需过剩，价格难言乐观，预计延续底部趋弱格局 [16] 根据相关目录总结 聚烯烃产业 - 期货价格：L2601收盘价6707元/吨，较前一日跌8元/吨，跌幅0.12%；L2605收盘价6763元/吨，较前一日跌5元/吨，跌幅0.07%；PP2601收盘价较前一日涨30元/吨，涨幅0.48%；PP2605收盘价6393元/吨，较前一日涨26元/吨，涨幅0.41%等 [2] - 现货价格：华东PP拉丝现货价格6230元/吨，较前一日涨10元/吨，涨幅0.16%；华北LDPE现货价格6680元/吨，较前一日跌20元/吨，跌幅0.30%等 [2] - 库存：PE企业库存45.4万吨，较前值降4.93万吨，降幅9.80%；PE社会库存47.1万吨，较前值降1.48万吨，降幅3.05%；PP企业库存54.6万吨，较前值降4.75万吨，降幅8.00%；PP贸易商库存20.1万吨，较前值降1.68万吨，降幅7.73% [2] - 开工率：PE装置开工率84.5%，较前值升1.79个百分点，升幅2.17%；PE下游加权开工率44.3%，较前值降0.39个百分点，降幅0.87%；PP装置开工率78.1%，较前值降0.14个百分点，降幅0.18%；PP粉料开工率46.6%，较前值升3.02个百分点，升幅6.93%；PP下游加权开工率53.8%，较前值升0.26个百分点，升幅0.5% [2] 原油产业 - 原油价格及价差：Brent收盘价63.13美元/桶，较前一日涨0.65美元/桶，涨幅1.04%；WTI收盘价58.65美元/桶，较前一日涨0.70美元/桶，涨幅1.21%；SC收盘价442.80元/桶，较前一日跌4.60元/桶，跌幅1.03%等 [4] - 成品油价格及价差：NYM RBOB收盘价188.90美分/加仑，较前一日涨3.18美分/加仑，涨幅1.71%；NYM ULSD收盘价232.55美分/加仑，较前一日跌2.83美分/加仑，跌幅1.20%等 [4] 天然橡胶产业 - 现货价格及基差：云南国营全乳胶（SCRWF）上海报价14800元/吨，较前一日涨150元/吨，涨幅1.02%；全乳基差 - 480元/吨，较前一日升65元/吨，升幅11.93%等 [6] - 月间价差：9 - 1价差80，较前一日降15，降幅15.79%；1 - 5价差 - 50，较前一日升10，升幅16.67%等 [6] - 基本面数据：9月泰国产量451.50干吨，较前值降26.00干吨，降幅5.45%；9月印尼产量195.00干吨，较前值降3.40干吨，降幅1.71%等 [6] - 库存变化：保税区库存468877吨，较前值升16288吨，升幅3.60%；天然橡胶厂库期货库存上期所（周）50199吨，较前值升504吨，升幅1.01%等 [6] 甲醇产业 - 价格及价差：MA2601收盘价2114元/吨，较前一日涨20元/吨，涨幅0.96%；MA2605收盘价2208元/吨，较前一日涨7元/吨，涨幅0.32%；太仓基差 - 10元/吨，较前一日降2元/吨，降幅25.00%等 [8] - 库存：甲醇企业库存37.3712%，较前值升1.50个百分点，升幅4.19%；甲醇港口库存136.4万吨，较前值降11.58万吨，降幅7.83%；甲醇社会库存173.7%，较前值降10.08个百分点，降幅5.49% [8] - 上下游开工率：上游 - 国内企业开工率75.74%，较前值降0.51个百分点，降幅0.67%；上海 - 海外企业开工率73.5%，较前值升0.22个百分点，升幅0.30%等 [9] LPG产业 - 价格及价差：主力PG2512收盘价4259元/吨，较前一日降29元/吨，降幅0.68%；PG2601收盘价4180元/吨，较前一日降19元/吨，降幅0.45%等 [11] - 外盘价格：FEI远期M1合约收盘价530.0美元/吨，较前值涨12.0美元/吨，涨幅2.32%；FEI远期M2合约收盘价513.0美元/吨，较前值涨10.5美元/吨，涨幅2.09%等 [11] - 库存：LPG炼厂库容比23.7%，较前值降2.0个百分点，降幅7.70%；LPG港口库存295.2万吨，较前值降3.8万吨，降幅1.27%；LPG港口库容比48.2%，较前值降0.6个百分点，降幅1.27% [11] - 上下游开工率：上游主营炼厂开工率74.74%，较前值降1.0个百分点，降幅1.26%；样本企业周度产销率100%，较前值降1.0个百分点，降幅0.99%等 [11] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 上游价格及价差：布伦特原油（1月）收盘价63.34美元/桶，较前一日涨0.21美元/桶，涨幅0.3%；CFR日本石脑油收盘价566美元/吨，较前一日涨8美元/吨，涨幅1.4%等 [13] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货收盘价6560元/吨，较前一日降30元/吨，降幅0.5%；EB期货2601收盘价6520元/吨，较前一日降13元/吨，降幅0.2%等 [13] - 纯苯及苯乙烯下游现金流：苯酚现金流 - 531元/吨，较前一日升20元/吨，升幅3.7%；己内酰胺现金流（单产品）1104元/吨，较前一日升150元/吨，升幅15.8%等 [13] - 库存：纯苯江苏港口库存16.40万吨，较前值升1.70万吨，升幅11.6%；苯乙烯江苏港口库存16.42万吨，较前值升1.59万吨，升幅10.7% [13] - 产业链开工率变化：亚洲纯苯开工率76.3%，较前值持平；国内纯苯开工率78.0%，较前值升1.3个百分点，升幅1.7%等 [13] 酯产业链 - 上游价格：布伦特原油（1月）收盘价63.34美元/桶，较前一日涨0.21美元/桶，涨幅0.3%；CFR日本石脑油收盘价566美元/吨，较前一日涨8美元/吨，涨幅1.4%等 [14] - 下游聚酯产品价格及现金流：POY150/48价格6490元/吨，较前一日持平；FDY150/96价格6755元/吨，较前一日持平；DTY150/48价格7855元/吨，较前一日降701元/吨，降幅0.4%等 [14] - PX相关价格及价差：CFR中国PX收盘价826美元/吨，较前一日降3美元/吨，降幅0.4%；PX现货价格（人民币）6718元/吨，较前一日降56元/吨，降幅0.8%等 [14] - PTA相关价格及价差：PTA华东现货价格4610元/吨，较前一日降25元/吨，降幅0.5%；TA期货2601收盘价4632元/吨，较前一日降52元/吨，降幅1.1%等 [14] - 聚酯产业链开工率变化：亚洲PX开工率79.7%，较前值升1.2个百分点，升幅1.5%；中国PX开工率89.5%，较前值升2.7个百分点，升幅3.1%等 [14] - MEG相关价格及价差：MEG华东现货价格3900元/吨，较前一日降4元/吨，降幅0.1%；EG期货2601收盘价3873元/吨，较前一日降23元/吨，降幅0.6%等 [14] 玻璃纯碱产业 - 玻璃相关价格及价差：华北报价1070元/吨，较前一日持平；华东报价1190元/吨，较前一日持平；玻璃2601收盘价1041元/吨，较前一日涨4元/吨，涨幅0.39%等 [15] - 纯碱相关价格及价差：华北报价1300元/吨，较前一日持平；华东报价1240元/吨，较前一日持平；纯碱2601收盘价1176元/吨，较前一日涨1元/吨，涨幅0.09%等 [15] - 供量：纯碱开工率80.08%，较前值降0.03个百分点，降幅3.14%；纯碱周产量69.81万吨，较前值降2.3万吨，降幅3.15%；浮法日熔量15.72万吨，较前值降0.1万吨，降幅0.57%等 [15] - 库存：玻璃厂库（万重量箱）6236.20，较前值降94.1，降幅1.49%；纯碱厂库158.74万吨，较前值降5.7万吨，降幅3.47%；纯碱交割库58.38万吨，较前值降7.0万吨，降幅10.65% [15] - 地产数据当月同比：新开工面积 - 29.25%，较前值降14.26个百分点，降幅14.26%；施工面积0.07%，较前值降16.37个百分点，降幅16.37%等 [15] PVC、烧碱产业 - PVC、烧碱现货&期货：山东32%液碱折百价2343.8元/吨，较前一日降31.3元/吨，降幅1.3%；山东50%液碱折百价2460.0元/吨，较前一日持平；华东电石法PVC市场价4450.0元/吨，较前一日涨10.0元/吨，涨幅0.2%等 [16] - 烧碱海外报价&出口利润：FOB华东港口375.0美元/吨

文章核心观点 - 消费景气线索增多，服务型和大众品消费复苏趋势显现，而地产和耐用品消费仍承压 [1] - 科技制造行业延续较高景气，但AI硬件增长势头边际放缓，新能源锂电景气偏强且原料涨价 [1][3] - 传统周期资源品价格偏弱运行，但油运和干散货运景气度因原油价格下降及铁矿增产而提升 [1][5] - 长途出行需求明显改善，货运物流景气在“双十一”后环比回落 [4] 下游消费 - 30大中城市商品房成交面积同比下滑25.8%，一线城市同比下滑49.8%，10大重点城市二手房成交面积同比下滑13.9%，存销比环比上升13.0% [1] - 耐用品消费持续承压，乘用车日均零售同比下滑，10月空调内销和出口分别同比下滑21.3%和19.0% [1] - 海南旅游消费价格指数环比上升4.2%，电影票房环比下滑29.4%受日本影片撤档短期冲击 [2] 科技与制造 - 10月台股电子产业链维持高景气，存储器价格环比上涨但涨幅收窄，10月中国PCB出口额同比上升23.4%但增速下滑 [3] - 钢铁价格因高炉开工率环比下滑而小幅回升，玻璃和水泥价格持续磨底 [3] - 1-10月动力电池销量同比增速升至49.9%，六氟磷酸锂和碳酸锂价格因供给偏紧持续攀升 [3] 上游资源 - 煤炭价格延续高位，主因供给受限及供暖用电需求较强 [3] - 海外降息预期波动，国际金属价格环比下滑 [3] 人流物流 - 百度迁徙规模指数环比上升3.8%，同比上升18.0%，航空客运景气改善，主要航司客座率高位运行，航班执飞架次同环比提升 [4] - 全国高速公路货车通行量环比下滑2.2%，全国铁路货运量环比下滑0.3%，全国邮政快递揽收和投递量分别环比下滑6.6%和7.9% [4] - 干散和油运价格环比明显提升，主因铁矿和原油增产拉动海运需求 [5]

行业投资评级 - 投资评级：看好，维持 [12] 报告核心观点 - 地产政策预期升温，行业下行压力加大，市场对定向降低购房负担等政策工具预期升温 [6] - 消费建材优质龙头具备底部价值，建议从存量需求和周期底部格局优化角度进行配置 [6] - 继续推荐非洲链和存量链，并关注AI特种布回调后的投资机会 [2][9] 基本面情况 - **地产高频数据**：本周30大中城市商品房一周滚动成交面积阳历同比-21%（上周-29%），12城二手房一周滚动成交面积阳历同比-19%（上周-25%），同比降幅略有收窄 [7] - **水泥市场**：十一月下旬，南方地区水泥需求微幅回升，北方地区需求持续减弱，全国重点地区水泥企业出货率约45.5%，环比下降约0.4个百分点；价格震荡下行 [7] - **玻璃市场**：国内浮法玻璃市场稳中偏弱运行，多数区域价格重心下移；本周重点监测省份生产企业库存总量6005万重量箱，环比增加43万重量箱，增幅0.72%，库存天数30.36天，环比增加0.48天；本周重点监测省份产量1268.83万重量箱，消费量1225.83万重量箱，产销率96.61% [8] 细分行业数据与观点 - **水泥数据**：本周全国水泥均价355.65元/吨，环比下降1.45元/吨；全国熟料均价223.70元/吨，环比下降2.19元/吨；全国水泥库存68.92%，环比下降0.27个百分点；全国水泥出货率45.48%，环比下降0.41个百分点 [23][24][32] - **玻璃数据**：本周全国玻璃均价61.55元/重箱，环比下降1.84元/重箱；全国玻璃库存（13省，大口径）6005万重箱，环比上升43万重箱 [38] - **非洲链**：推荐华新水泥（海外经营业绩超预期）、科达制造（非洲本土龙头，2024Q3以来量价齐升） [9] - **存量链**：推荐消费建材龙头，如三棵树、兔宝宝、伟星新材、东方雨虹、科顺股份、北新建材、坚朗五金等，受益于二手房成交相对较优及城市翻新政策 [6][9] - **特种布**：因AI需求爆发且供给壁垒高，特种电子布成为关键环节，推荐中材科技，并关注中国巨石在特种布领域的布局 [9] 政策与新闻动态 - 住建部召开全国城市更新工作推进会，强调系统推进“四好”建设，35个中央财政支持城市要创新突破 [21] - 广州安居集团发布通告，积极推动收购存量商品房用作保障性住房 [21]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对多个行业和品种进行分析，给出投资建议，如股指期货震荡暂观望，国债期货宽幅震荡，钢矿短期震荡中长期逢高偏空，双焦短期弱势震荡，纯碱观望玻璃短多等[10][11][13]。 根据相关目录分别总结 宏观资讯 - 商务部与欧盟就安世半导体等经贸问题会谈，促双方沟通恢复产业链稳定；万科股债双杀，浦发拟召开债券持有人会议；六部门发方案促消费，目标 2027 年形成 3 个万亿级和 10 个千亿级消费领域[6]。 - 中国有色金属协会反对铜零或负加工费，叫停约 200 万吨违规产能；囤币财库公司市值蒸发，MicroStrategy 等股价大跌；英伟达否认会计欺诈指控[7]。 - 美联储褐皮书显示经济活动基本持平，部分辖区下滑或增长，前景放缓风险加大；美国上周初请失业金人数减少，9 月耐用品订单环比放缓；日本央行或下月加息[8]。 宏观金融 股指期货 - 策略为震荡思路暂观望，A股冲高回落，量能不足，技术走势偏弱，短线有反弹可能但抗脆弱性不足[10]。 国债期货 - 预期利空引发抢跑关注落地反应，债市或宽幅震荡，资金面均衡偏松，基本面支撑中期不易证伪，当日大幅波动偏短期[11]。 螺矿 - 关注 12 月会议对明年宏观预期影响；需求端建材弱、卷板尚可，供应端铁水产量或回落，库存高位，估值钢材弱势可能大；短期震荡，中长期逢高偏空[11][12][13]。 煤焦 - 短期或弱势震荡，关注煤矿生产、安全监察及铁水产量变化；近期煤矿产量低、蒙煤通关高，焦炭提涨，钢厂铁水产量增加[14]。 铁合金 - 推荐中长期关注硅铁做多机会，锰硅单边观望，套利关注“多硅铁空锰硅”；双硅盘面波动率低，硅铁减产意愿强于锰硅[15]。 纯碱玻璃 - 纯碱观望，玻璃短多情绪转向灵活离场；纯碱供应环比上行，成本抬升开工意愿弱，关注龙头企业和新装置；玻璃冷修预期升温，关注产线冷修和采购情绪[16]。 有色和新材料 沪锌 - 建议高位空单持有，国内库存减少，锌价震荡下行有反弹可能，加工费回落支撑价格，下游接货谨慎[18]。 沪铅 - 建议谨慎持有空单，库存下降，价格下跌，进口交易活跃度不高，10 月出口增加进口减少[19][20][21]。 碳酸锂 - 短期宽幅震荡，基本面边际走弱但中长期需求向好，多空博弈使波动大[22]。 工业硅 - 供需矛盾不突出，下方调整空间有限，震荡运行，现实供需双弱，枯水期有去库预期[23]。 多晶硅 - 震荡运行逢低买入，供需矛盾弱于政策预期矛盾，现货价格坚挺，关注政策预期变化[24]。 农产品 棉花 - 低位震荡，供给压力大需求弱，高成本抵抗下跌；美棉上涨，国内郑棉受高成本支撑和供给压力影响[26]。 白糖 - 走势偏空短线反弹观望，内糖供需偏空，新糖上市和进口量大施压，成本限制跌幅[28]。 鸡蛋 - 近月合约压力大，主力 01 合约震荡，反弹做空追空谨慎；近期淘鸡快补栏低，现货供需宽松，远期预期向好[29][30]。 苹果 - 震荡偏强，入库结束出库开启，现货价格稳定，关注后续消费动态[31]。 玉米 - 关注盘面上方压力，现货价格分化，涨势因“供需错配”，供应压力大，后续或回调但空间有限[33]。 红枣 - 暂时观望，产销区价格低位稳定，销区价格上浮，盘面偏弱[34]。 生猪 - 短期供应压力增加，近月合约逢高偏空，长期能繁母猪存栏下降利多远期猪价[35]。 能源化工 原油 - 油价长期下行可逢高试空，美乌谈判有进展，EIA 增库，美对俄制裁或促冲突结束，供应过剩预期强[37]。 燃料油 - 价格跟随油价波动，供需宽松，关注俄乌局势和对俄制裁解除预期，库存累库[39]。 塑料 - 震荡偏弱，聚烯烃供应压力大，下游需求差，上游亏损有支撑但无反弹驱动[40]。 橡胶 - 关注东南亚天气，国内临近停割加工亏损，ru - nr 价差有走扩逻辑，盘面震荡[41]。 合成橡胶 - 盘面短期偏弱，卖看涨策略持有或逢高参与空单，丁二烯有下跌空间，月底检修装置重启或承压[42]。 甲醇 - 近月震荡偏弱，远月震荡，去库顺畅可偏多；伊朗装置停车利多预期兑现，现实供需弱库存高[43]。 烧碱 - 震荡思路，现货价格松动，基本面无明显改善，期货空头掌控盘面[45]。 沥青 - 价格波动加大，关注冬储博弈后价格底，沥青需求收尾，日产恢复，关注地炼转产和委内原油发货[46]。 聚酯产业链 - 价格偏强调整，国际油价走强和消息面提振，PX 检修预期强，PTA 供需偏紧，乙二醇区间调整，短纤跟随原料[47]。 液化石油气 - 短期利多兑现，期价有望转弱，受俄乌冲突降温影响油价或走弱加速其下行[48]。 纸浆 - 区间震荡观望，基本面稳定，国外发运有压力，下游去库存，现货成交持稳[49]。 原木 - 基本面震荡偏弱，现货价格下调，库存累库，后续供需弱平衡，盘面承压[51]。 尿素 - 现货震荡偏强，期货宽幅震荡，现货价格回调后成交好转，期货单边上涨[52]。

分组1：报告行业投资评级 - 无相关内容 分组2：报告的核心观点 - 钢材需求进入淡季，热卷库存压力仍在，短期价格或弱势震荡，后续关注减产节奏，政策落地和宏观改善后需求有望现边际拐点 [4] - 铁矿石总体库存偏高但有结构性矛盾，供强需稳，预计在震荡区间内运行 [7] - 铁合金价格受情绪、成本和宏观政策影响下行，虽存在价格回升预期，但仍有下行压力，建议关注市场情绪和价格拐点 [11] - 工业硅供应收缩、需求有变化、出口减少，成本提供支撑，短期价格震荡，注意情绪扰动 [15] - 多晶硅供需格局或边际好转但去库有限，价格在区间内宽幅震荡，关注平台公司进展和产业链价格反馈 [18] - 玻璃供应或收缩、需求不足、成本预期转弱，价格在底部区间震荡，下跌空间有限 [21] - 纯碱供过于求格局未改，需求分化，高库存与弱需求是主要负向驱动，预计维持弱势运行 [23] 分组3：各品种行情资讯总结 钢材 - 螺纹钢主力合约收盘价3099元/吨，较上一交易日跌7元/吨（-0.22%），注册仓单37919吨，环比减7773吨，持仓量120.07万手，环比减100338手；天津汇总价3210元/吨，环比减10元/吨，上海汇总价3250元/吨，环比持平 [3] - 热轧板卷主力合约收盘价3304元/吨，较上一交易日跌5元/吨（-0.15%），注册仓单113732吨，环比持平，持仓量93.5189万手，环比减64552手；乐从汇总价3320元/吨，环比减10元/吨，上海汇总价3290元/吨，环比减10元/吨 [3] 铁矿石 - 主力合约（I2601）收至797.00元/吨，涨跌幅+0.38%（+3.00），持仓变化-17489手，变化至41.98万手，加权持仓量93.02万手；现货青岛港PB粉798元/湿吨，折盘面基差50.89元/吨，基差率6.00% [6] 锰硅硅铁 - 11月26日，锰硅主力（SM601合约）日内收跌0.11%，收盘报5630元/吨，天津6517锰硅现货市场报价5650元/吨，折盘面5840元/吨，环比持平，升水盘面210元/吨 [9] - 硅铁主力（SF603合约）日内收跌0.59%，收盘报5416元/吨，天津72硅铁现货市场报价5400元/吨，环比持平，贴水盘面16元/吨 [10] 工业硅 - 主力（SI2601合约）收盘价报9020元/吨，涨跌幅+0.67%（+60），加权合约持仓变化+1722手，变化至433464手；华东不通氧553市场报价9350元/吨，环比持平，主力合约基差330元/吨；421市场报价9750元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差-70元/吨 [14] 多晶硅 - 主力（PS2601合约）收盘价报55895元/吨，涨跌幅+2.13%（+1165），加权合约持仓变化+15342手，变化至254372手；SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价51元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.25元/千克，环比持平，主力合约基差-3645元/吨 [17] 玻璃 - 主力合约收1014元/吨，当日+0.10%（+1），华北大板报价1070元，较前日持平；华中报价1080元，较前日持平；浮法玻璃样本企业周度库存6330.3万箱，环比+5.60万箱（+0.09%）；持买单前20家今日增仓17407手多单，持卖单前20家今日减仓44249手空单 [20] 纯碱 - 主力合约收1173元/吨，当日-0.85%（-10），沙河重碱报价1145元，较前日+2；纯碱样本企业周度库存164.44万吨，环比-6.29万吨（+0.09%），其中重质纯碱库存88.73万吨，环比-1.98万吨，轻质纯碱库存75.71万吨，环比-4.31万吨；持买单前20家今日增仓3835手多单，持卖单前20家今日减仓13280手空单 [22] 分组4：各品种策略观点总结 钢材 - 螺纹钢供需双增、库存去化，表现偏中性；热轧卷板终端需求回升、产量回落但库存高；韩国对中国钢材征反倾销税影响出口量；后续关注减产节奏，短期价格或弱势震荡，政策和宏观改善后需求或现拐点 [4] 铁矿石 - 海外发运量环比下降，主流矿山发运量下行，非主流国家发运量至年内高位，近端到港量环比上行；铁水产量环比降，检修高炉多于复产高炉，钢厂盈利率降；港口和钢厂库存有消耗，终端库存下降；总体库存偏高但有结构性矛盾，供强需稳，预计震荡运行 [7] 锰硅硅铁 - 市场风险偏好转弱致铁合金价格下行，后因美股走弱、美联储票委放鸽及焦煤价格止跌，市场对12月降息预期回升；虽价格仍有下行压力，但不必过度悲观，关注市场情绪和价格拐点；锰硅基本面不理想，关注锰矿端；硅铁供需无明显矛盾，操作性价低 [11][12] 工业硅 - 周产量延续下行，供应收缩；多晶硅周产量下行、部分企业检修，有机硅挺价但减产未达预期，出口十月净出口大幅减少；成本端提供支撑；短期价格震荡，注意情绪扰动 [15] 多晶硅 - 11月排产下降，周产量下滑，下游硅片产量环比或降；供给减量下供需格局或好转但去库有限；硅片、电池片价格松动，需求弱，价格有压力；价格在区间宽幅震荡，关注平台公司进展和产业链价格反馈 [18] 玻璃 - 12月产线冷修预期增强，供应或收缩；需求端加工订单不足，企业按需采购；成本端纯碱价格回落致预期转弱；价格在底部区间震荡，下跌空间有限 [21] 纯碱 - 部分装置检修使开工率小幅回落，但供过于求格局未改；轻碱需求稳健、局部货源紧，重碱需求疲软；成本端煤炭价格上涨有支撑，但高库存与弱需求是主要负向驱动，预计维持弱势运行 [23]