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中邮证券:化债政策持续加码 关注内需预期加强的防水、水泥等行业
智通财经网· 2025-09-16 03:17
智通财经APP获悉,中邮证券发布研报称,内需预期加强,关注防水、水泥等行业:在化债政策加码、 以及海外降息背景下,内需发力的预期正在持续加强,关注显著受益于回款改善逻辑、以及行业仍处于 景气度底部的防水、水泥、浮法玻璃行业。 中邮证券主要观点如下: 事件:本周财务部长蓝佛安在国新办发布会上表示:"十五五"将继续统筹好发展和安全,加快建立健全 与高质量发展相适应的政府债务管理机制,在发展中化债、在化债中发展,为经济行稳致远提供有力支 撑。其中,在存量上做减法,将继续落实好一揽子化债举措,提前下达部分2026年新增地方政府债务限 额,靠前使用化债额度,多措并举化解存量隐性债务。 水泥:7月1日水泥协会发布响应反内卷政策文件,该行判断会推动限制超产政策更好的执行。短期来 看,9月份逐步进入旺季,整体需求呈现有所恢复但增长有限的特点,基建端,由于受到天气干扰、需 求释放节奏等因素影响,其对需求并未完全显现,房建端,需求端仍然处于弱复苏态势。从中期维度来 看,水泥行业产能有望在限制超产政策下产能持续下降,产能利用率从而大幅提升,目前水泥行业处于 淡季需求低点及价格低点。关注:海螺水泥、华新水泥。 玻璃:基本面暂缺乏支撑 ...
《特殊商品》日报-20250916
广发期货· 2025-09-16 02:41
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 天然橡胶基本面变动不大,上游成本端支撑尚存,下游抵触高价原料,01合约区间参考15000 - 16500,后续关注主产区旺产期原料产出及拉尼娜现象影响,原料上量顺利则择机高空,不畅则胶价延续高位运行 [1] - 纯碱基本面过剩问题仍存,虽近期库存未累库但实质转移至中下游,贸易库存走高,中期下游需求延续刚需格局,供需大格局偏空,可择机反弹逢高入场短空 [3] - 玻璃对宏观氛围波动敏感盘面大幅反弹,上周现货成交好库存去库,但沙河地区厂家库存高企,中游库存未明显去化,深加工订单季节性好转但仍偏弱,中长期需产能出清解决过剩困境,短线上暂观望,中线关注旺季需求实际情况 [3] - 原木市场呈现“供需双弱,价格持稳,库存微降”震荡格局,核心矛盾是疲软需求与波动供应博弈,价格在成本支撑下暂时稳定,后续关注旺季出货量,目前09合约买方接货意愿差,现货市场压力大,策略建议择机逢低做多 [4] - 工业硅成本端支撑较强,虽产量环比增加但有产能出清消息,叠加下周多晶硅企业自律会议及节前下游补库需求预期,可能带动价格小幅向上,建议策略上以逢低试多为主,但需注意产量增加带来的库存和仓单压力,主要价格波动区间在8000 - 9500元/吨 [5] - 多晶硅短期内市场交易9月政策落地预期,盘面易涨难跌,9月供需或小幅累库,下游补库使现货传导机制顺畅,盘面对基本面交易权重低,价格波动风险大,谨慎为宜,关注下周多晶硅企业自律会议情况 [6] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶产业 - 现货价格:云南国营全乳胶等部分品种价格有涨跌,如泰标混合胶报价涨200元/吨至15150元/吨,杯胶国际市场FOB中间价跌0.35泰铢/公斤至52.20泰铢/公斤 [1] - 月间价差:9 - 1价差等有不同变化,如9 - 1价差跌45至 - 1055 [1] - 基本面数据:7月泰国、印尼产量增加,中国、印度产量减少,汽车轮胎开工率上升,国内轮胎产量减少、出口数量增加,天然橡胶进口数量增加 [1] - 库存变化:保税区库存等部分库存减少,干胶部分入库率、出库率有增减变化 [1] 玻璃纯碱 - 玻璃相关价格及价差:华北、华东等地区报价无变化,玻璃2505合约涨2元/吨等 [3] - 纯碱相关价格及价差:华北、华东等地区报价无变化,纯碱2505合约涨9元/吨等 [3] - 供量:纯碱开工率、周产量及浮法日熔量增加,光伏日熔量无变化 [3] - 库存:玻璃厂库、纯碱厂库库存减少,纯碱交割库库存增加,玻璃厂纯碱库存天数无变化 [3] - 地产数据当月同比:新开工面积等数据有不同幅度涨跌 [3] 原木 - 期货和现货价格:原木期货部分合约价格有涨跌,主要基准交割品现货价格暂无变化 [4] - 成本:人民币兑美元汇率及进口理论成本有微小变化 [4] - 供给:港口发运量、离港船数减少,全国针叶原木总库存增加 [4] - 需求:原木日均出库量小幅上涨 [4] 工业硅 - 现货价格及主力合约基差:部分工业硅品种价格有涨跌,基差有不同变化 [5] - 月间价差:合约间价差有较大变化,如2510 - 2511价差涨8705 [5] - 基本面数据:全国及部分地区工业硅产量、开工率增加,有机硅DMC、多晶硅产量增加,再生铝合金产量减少,工业硅出口量增加 [5] - 库存变化:新疆、云南厂库库存增加,四川厂库库存无变化,社会库存、非仓单库存增加,合单库存减少 [5] 多晶硅 - 现货价格与基差:部分品种价格无变化,N型料基差涨65元/吨 [6] - 期货价格与月间价差:主力合约跌65元/吨,合约间价差有大幅变化 [6] - 基本面数据:周度和月度多晶硅、硅片产量增加,多晶硅进口量、硅片出口量增加,硅片进口量减少 [6] - 库存变化:多晶硅库存增加,硅片库存减少,多晶硅合单增加 [6]
8月基建投资同比降幅边际收窄,继续关注中西部区域基建投资机会 | 投研报告
中国能源网· 2025-09-16 01:05
8月基建投资同比降幅边际收窄,继续关注中西部区域基建投资机会 25年1-8月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别-12.9%/+2%/+5.4%/+5.1%, 8月单月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别-19.9%/-5.9%/-6.4%/-1.3%(增速 环比-2.9/-0.8/-4.5/-1pct),8月地产、基建、制造业单月同比降幅呈现边际收窄趋势。从资 金端来看,1-8月累计新增专项债32641.37亿元,同比+26.9%,新增专项债发行仍保持高 增。今年我国增加超长期特别国债发行规模,更大力度支持"两重"建设,下半年加快专项债 发行使用进度,推进重大工程项目建设,同时,若"准财政"工具能顺利落地,则有助于推动 形成更多实物工作量,助力基建在四季度逐步回升。仍建议继续关注中西部基建和重点产业 投资机会。 地产数据延续走弱,水电燃热仍维持较高增长 地产按传导顺序看,1-8月地产销售面积同比-4.7%,单月同比-11%(增速环 比-2.6pct);1-8月新开工面积同比-19.5%,单月同比-19.8%(增速环比-4.6pct);1-8月施 工面积同比-9.3%,单月同比-28. ...
黑色建材日报-20250916
五矿期货· 2025-09-16 01:03
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 整体商品(除有色及贵金属外)处于震荡回调、缩量收敛状态,黑色板块走势相似但有企稳渐强迹象;螺纹需求疲弱,卷板需求强劲,总体五大材需求偏弱、库存逆季节性累积;钢厂盈利率超60%,铁水产量快速修复;8月中旬起黑色系交易侧重旺季现实需求验证,倾向旺季需求不及预期;市场或已定价旺季需求不及预期;随着美国数据不及预期,市场几乎完全定价9月美联储降息,海外若进入降息周期,国内政策空间将打开,增强市场信心;短期黑色板块因现实需求有回调风险,未来或逐渐具备多配性价比,关键节点聚焦十月中旬附近的“四中全会” [10] 各品种总结 钢材 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3136元/吨,较上一交易日涨9元/吨(0.287%),当日注册仓单255018吨,环比增加3369吨,主力合约持仓量197.807万手,环比增加65886手;现货天津汇总价格3210元/吨,环比增加10元/吨,上海汇总价格3240元/吨,环比增加20元/吨 [2] - 热轧板卷主力合约收盘价3370元/吨,较上一交易日涨6元/吨(0.178%),当日注册仓单58841吨,环比减少0吨,主力合约持仓量134.7955万手,环比增加22123手;现货乐从汇总价格3380元/吨,环比减少0元/吨,上海汇总价格3410元/吨,环比增加10元/吨 [2] - 商品市场氛围回暖但成材价格走势偏弱,8月经济数据放缓且低于预期,增加刺激政策推出可能性;一线城市新建商品住宅销售价格环比降0.1%,降幅收窄0.1个百分点,二线城市降0.3%,降幅收窄0.1个百分点,三线城市降0.4%,降幅扩大0.1个百分点;地产销售弱,企稳需时间;出口量上周小幅回落,整体弱势震荡;螺纹表需低迷,旺季需求不旺,库存压力大;热卷产量回升,表需较好,需求中性,库存小幅去化;螺纹需求弱,热卷需求坚挺,卷螺走势分化;钢厂利润收窄,盘面弱势,若需求无法修复,钢价有下探风险;原料端坚挺,关注安全检查与环保限产扰动 [3] 铁矿石 - 昨日铁矿石主力合约(I2601)收至796.00元/吨,涨跌幅 -0.44%(-3.50),持仓变化 -7364手,变化至53.58万手,铁矿石加权持仓量85.16万手;现货青岛港PB粉789元/湿吨,折盘面基差42.94元/吨,基差率5.12% [5] - 供给方面,海外铁矿石发运回升至同期高位,澳洲发运量环比提升,巴西发运量大幅反弹,非主流国家发运量增长,近端到港量小幅回落;需求方面,最新一期钢联口径日均铁水产量240.55万吨,环比上升11.71万吨,华北地区复产,铁水产量回升明显,短期需求端支撑仍存;钢厂盈利率下滑;库存端,港口和钢厂进口矿库存均有小幅回升,部分库存或向厂内转移;终端数据方面,五大材表需有回升,库存累积速度放缓;螺纹数据偏弱,卷螺差走强,关注成材内部矛盾向原料端传导;基本面看,短期铁水产量恢复到较高水平,矿价下有支撑,整体价格短期震荡偏强,后续观察下游需求恢复及去库速度;关注中美会谈结果对商品氛围的影响 [6] 锰硅硅铁 - 9月15日,“反内卷”预期再起,焦煤端查超产,锰硅主力(SM601合约)跟随上涨,日内收涨1.27%,收盘报5906元/吨,硅铁主力(SF511合约)日内收涨1.64%,收盘报5700元/吨 [8] - 中美贸易会谈利好,焦煤涨超4%,预计带动合金价格走强;锰硅日线级别维持区间震荡格局,关注5900 - 6000元/吨压力位及5600 - 5650元/吨支撑位,建议投机头寸观望;硅铁日线级别同样区间震荡,关注5700 - 5800元/吨压力区间及5400 - 5450元/吨支撑情况,短线盘面投机套利空间有限,建议观望 [9] - 锰硅基本面不理想,供给高位且建材端需求疲弱,若黑色板块走强有望跟随,但难走出独立行情,操作性价比低;硅铁供需基本面无明显矛盾与驱动,大概率跟随黑色板块行情,操作性价比较低 [11] 工业硅、多晶硅 - 工业硅:昨日工业硅期货主力(SI2511合约)收盘价报8800元/吨,涨跌幅 +0.63%(+55),加权合约持仓变化 +20228手,变化至507832手;现货端,华东不通氧553市场报价9000元/吨,环比持平,主力合约基差200元/吨;421市场报价9500元/吨,环比持平,折合盘面价格后主力合约基差 -100元/吨 [13] - 工业硅冲高回落,价格短期预计震荡运行;基本面产能过剩、库存高位、需求不足问题未改变,产量环比上升,新疆地区增幅明显,供给增长对价格有压力;下游多晶硅及有机硅DMC产量增长,对价格有支撑;库存高位运行,边际变化不明显;上周传出炉型淘汰及能耗指标消息,对盘面有提振,若继续讨论相关话题,价格有望在预期驱动下上涨,否则基本面偏弱将限制价格;关注行业去产能进展及供给端复产情况 [14] - 多晶硅:昨日多晶硅期货主力(PS2511合约)收盘价报53545元/吨,涨跌幅 -0.12%(-65),加权合约持仓变化 -1472手,变化至300197手;现货端,SMM口径N型颗粒硅平均价48.5元/千克,环比持平;N型致密料平均价50.05元/千克,环比持平;N型复投料平均价51.55元/千克,环比持平,主力合约基差 -1995元/吨 [15] - 硅料盘面价格偏向政策叙事,短期关注产能整合政策及下游顺价进展;基本面周度供给接近同期高位,硅片产量上行,部分库存向产业链下游转移,全行业库存去化空间有限,基本面无显著改观;N型致密及复投料现货报价提涨至50元/千克以上,组件环节僵持,等待成交情况;利多因素反复计价后,产能整合有实际进展前,盘面价格易随情绪波动,预期对价格有托底作用;当前消息面影响大于基本面,盘面振幅大,注意仓位和风险控制;关注平台公司及下游顺价进展 [15] 玻璃纯碱 - 玻璃:周一下午15:00玻璃主力合约收1185元/吨,当日 +0.34%(+4),华北大板报价1150元,较前日持平;华中报价1110元,较前日持平;浮法玻璃样本企业周度库存6158.3万箱,环比 -146.7万箱(-2.33%);持仓方面,持买单前20家今日增仓60190手多单,持卖单前20家今日减仓7686手空单,氛围偏多;行业供应小幅上升,企业库存环比下降,节前备货带动库存去化,但市场货源充裕,终端需求跟进乏力,观望气氛浓厚,建议谨慎偏多看待 [17] - 纯碱:周一下午15:00纯碱主力合约收1287元/吨,当日 +0.47%(+6),沙河重碱报价1197元,较前日持平;纯碱样本企业周度库存179.75万吨,环比 -2.46万吨(-2.33%),其中重质纯碱库存103.45万吨,环比 -3.74万吨,轻质纯碱库存76.3万吨,环比 +1.28万吨;持仓方面,持买单前20家今日减仓1480手多单,持卖单前20家今日增仓4605手空单;行业供应小幅收缩,受湖北新都和海晶月河产线检修影响,其他装置运行平稳;部分下游企业有节前备货需求,多数刚需采购,市场交投氛围不温不火;缺乏实质性利好支撑,业内心态谨慎,预计窄幅波动为主 [18]
纯碱、玻璃日报-20250916
建信期货· 2025-09-16 00:50
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱行业短期内矛盾有所缓解,但长期产能增加,供大于求格局难改,预计盘面价格震荡运行,后续需关注宏观变动情况 [9] - 玻璃期货主力合约短期震荡偏强走势,光伏玻璃因需求支撑价格上涨,浮法玻璃供应端压力缓解但需求端疲软 [10][11] 根据相关目录分别进行总结 纯碱、玻璃行情回顾与操作建议 - 9月15日,纯碱主力期货SA601合约震荡上行,收盘价1308元/吨,涨幅1.71%,日减仓1607手;周产升至76.11万吨,环比涨1.24%;厂库降至179.75万吨,较上周四减少2.46万吨;本周出货量78.57万吨,环比跌1.44%;出货率103.23%,环比降2.81个百分点;宏观上暂无缓解内卷的新增政策信息 [8] - 玻璃方面,2025年9月初光伏玻璃因需求支撑价格上涨,浮法玻璃供应端压力缓解、成本有支撑但需求疲软 [10][11] 数据概览 - 展示了纯碱活跃合约价格走势、玻璃活跃合约价格走势、纯碱周度产量、纯碱企业库存、华中重碱市场价格、平板玻璃产量等图表,但未给出具体数据内容 [13][18][20]
化债政策持续加码,关注内需受益板块
中邮证券· 2025-09-15 13:02
行业投资评级 - 强于大市 维持[1] 核心观点 - 化债政策持续加码 在发展中化债 在化债中发展 提前下达部分2026年新增地方政府债务限额 靠前使用化债额度 多措并举化解存量隐性债务[4] - 内需预期加强 关注显著受益于回款改善逻辑以及行业仍处于景气度底部的防水 水泥 浮法玻璃行业[4] 行业基本情况 - 收盘点位5226.79 52周最高5355.99 52周最低3459.57[1] 子行业分析 - 水泥行业9月份逐步进入旺季 整体需求呈现有所恢复但增长有限的特点 基建端受天气干扰 需求释放节奏等因素影响未完全显现 房建端需求处于弱复苏态势 8月单月水泥产量1.48亿吨 同比下滑6.2%[5][9] - 玻璃行业需求端在地产影响下呈现持续下行态势 供需仍有矛盾 价格以试探性涨价为主 基本面暂缺乏支撑 预计现货价格延续底部震荡态势[5][14] - 玻纤行业受AI产业链需求景气驱动 低介电产品迎来量价齐升 一代 二代及三代产品结构升级明确 行业需求有望伴随AI呈现爆发式增长[5] - 消费建材行业盈利已触底 价格经历多年竞争目前已无向下空间 借助反内卷政策行业对提价及盈利改善诉求强烈 防水 涂料 石膏板等多品类持续发布提价函[6] 市场表现 - 过去一周申万建筑材料行业指数上涨0.89% 上证综指上涨1.52% 深证成指上涨2.65% 创业板指上涨2.10% 沪深300上涨1.38%[7] - 在申万31个一级子行业指数中 建筑材料涨跌幅排名居第14位[7] 关注标的 - 水泥行业关注海螺水泥 华新水泥[5] - 玻璃行业关注旗滨集团[5] - 玻纤行业关注中国巨石 中材科技[5] - 消费建材行业关注东方雨虹 三棵树 北新建材 兔宝宝[6]
黑色产业链日报-20250915
东亚期货· 2025-09-15 11:09
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材基本面承压明显但市场对旺季需求仍存期待,预计近期钢市将震荡盘整 [3] - 铁矿石短期价格偏强但上方空间受压制,可能有利好出尽风险 [19] - 煤焦市场弱现实压制价格反弹高度,中长期底部有支撑,预计盘面宽幅震荡 [31] - 铁合金下跌空间有限,市场多空逻辑在于强预期与弱现实博弈,供需压力可能减弱 [49] - 纯碱供强需弱格局不变,上中游库存高位限制价格 [64] - 玻璃价格缺乏明确趋势和交易逻辑,近端供强需弱格局不变 [89] 各行业具体情况总结 钢材行业 - 盘面价格:2025年9月15日螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3136、3205、3045元/吨,热卷01、05、10合约收盘价分别为3370、3374、3398元/吨 [4] - 月差情况:螺纹01 - 05、05 - 10、10 - 01月差分别为 - 62、154、 - 92,热卷01 - 05、05 - 10、10 - 01月差分别为 - 4、 - 27、31 [4] - 现货价格:2025年9月15日螺纹钢汇总价格中国为3284元/吨,上海为3240元/吨等;热卷汇总价格上海为3410元/吨等 [7][9] - 基差情况:01螺纹基差(上海)为104元/吨,01热卷基差(上海)为40元/吨等 [7][9] - 卷螺差:01、05、10卷螺差分别为237、179、360,卷螺现货价差(上海)为170元/吨等 [13] - 比值情况:01、05、10螺纹/铁矿均为4,01、05、10螺纹/焦炭均为2 [16] 铁矿石行业 - 价格数据:2025年9月15日01、05、09合约收盘价分别为796、774.5、757元/吨,01、05、09基差分别为 - 5.5、16.5、 - 22等 [20] - 基本面数据:2025年9月12日日均铁水产量240.55万吨,45港疏港量331.28万吨等 [26] 煤焦行业 - 盘面价格:2025年9月15日焦煤仓单成本(唐山蒙5)为1144元/吨,焦炭仓单成本(日照港湿熄)为1530元/吨等 [36] - 现货价格:2025年9月15日安泽低硫主焦煤出厂价1420元/吨,蒙5原煤(288口岸)自提价935元/吨等 [37] - 利润情况:即期焦化利润127元/吨,蒙煤进口利润(长协)279元/吨等 [37] 铁合金行业 - 硅铁数据:2025年9月15日硅铁基差(宁夏)为 - 8,硅铁现货(宁夏)为5380元/吨等 [50] - 硅锰数据:2025年9月15日硅锰基差(内蒙古)为124,硅锰现货(宁夏)为5600元/吨等 [53] 纯碱行业 - 盘面价格/月差:2025年9月15日纯碱05、09、01合约分别为1383、1412、1308元/吨,月差(5 - 9)为 - 29等 [65] - 现货价格/价差:2025年9月15日华北重碱市场价1300元/吨,轻碱市场价1200元/吨等 [68] 玻璃行业 - 盘面价格/月差:2025年9月15日玻璃05、09、01合约分别为1308、1354、1207元/吨,月差(5 - 9)为 - 46等 [90] - 日度产销情况:2025年9月12日沙河产销73,湖北产销103等 [91]
建筑材料行业跟踪周报:继续关注内需变化-20250915
东吴证券· 2025-09-15 10:33
行业投资评级 - 增持(维持)[1] 核心观点 - 国内反内卷政策推动下8月PPI环比持平,9月更值得期待,财政部表示2026年化债额度将靠前使用,叠加十五五规划亮相和年底经济工作会议,需求面可能更乐观[3] - 美国国内政治冲突加剧,针对中国的关税冲突若隐若现,短期对出口板块情绪利空[3] - 基于行业自身调整周期到位,推荐大宗建材如海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、旗滨集团[3] - 消费建材零售端调整见效,下半年有望出现增速拐点,推荐箭牌卫浴、东鹏控股、欧派家居、奥普科技、北新建材、伟星新材、东方雨虹、坚朗五金[3] - 流动性充裕背景下,市场关注主业产品具科技属性公司如中材科技、宏和科技受益AIDC产业PCB技术升级,上海港湾受益商业卫星加速发射,鸿路钢构受益钢结构焊接机器人渗透率提升,萤石网络受益AI端侧模型进步[3] - 美国贸易壁垒稳定,美国市场敞口风险可控,受益美欧财政扩张板块如圣晖集成、亚翔集成、中国巨石、长海股份值得关注[3] - 中美持续脱钩下,出海企业将资源投向东南亚、中东、非洲等市场,美元降息趋势下非美国家经济建设有望进入快车道,推荐上海港湾、科达制造、中材国际、中国交建、米奥会展[3] - 地产链出清近尾声,供给格局大幅改善,长期估值低位,零售型公司如三棵树、箭牌家居展现业务亮点,城市更新和好房子政策推进下零售品类触底回升更明显,建议关注三棵树、箭牌家居、公牛集团、北新建材、伟星新材、欧派家居、兔宝宝、奥普科技、欧普照明、江河集团[3] 大宗建材基本面与高频数据 水泥 - 本周全国高标水泥市场价格344.0元/吨,较上周+1.3元/吨,较2024年同期-40.7元/吨[3] - 价格上涨地区:长江流域+2.9元/吨、两广+5.0元/吨、华北+2.0元/吨、华东+2.9元/吨、西南+6.0元/吨[3] - 价格下跌地区:泛京津冀-1.7元/吨、中南-3.3元/吨[3] - 全国样本企业平均水泥库位65.0%,较上周+0.9pct,较2024年同期+0.2pct[3] - 全国样本企业平均水泥出货率46.7%,较上周+0.9pct,较2024年同期-4.5pct[3] - 九月上旬受资金短缺和雨水天气影响,需求疲软,重点地区出货率小幅提升约1个百分点,川渝地区进入第二轮提价阶段,预计后期价格震荡上行[10] 玻璃 - 卓创资讯统计全国浮法白玻原片平均价格1197.0元/吨,较上周+4.0元/吨,较2024年同期-86.9元/吨[3] - 全国13省样本企业原片库存5500万重箱,较上周-104万重箱,较2024年同期-862万重箱[3] - 短期供需僵持,高库存、弱需求预期及投机性库存释放压力下价格弱势震荡[13] 玻纤 - 本周国内无碱粗纱市场价格小幅提涨,2400tex无碱缠绕直接纱主流成交价格3250-3700元/吨,成交低价较前期上涨50-150元/吨,全国企业报价均价3524.75元/吨,较上一周上涨0.1%,同比下降4.08%[3] - 电子纱G75主流报价8300-9200元/吨,较上一周基本持平;7628电子布报价3.6-4.2元/米[3] - 中期粗纱盈利有望改善,行业稳价共识强化,资本开支大幅收缩,下游需求有韧性[11] 板块观点 玻纤 - 中期粗纱盈利有望重回改善趋势,行业盈利仍处低位,供给冲击最大阶段已过,稳价共识强化[11] - 普通电子布下游景气度提升,行业盈利低位,新增供给有限,供给趋紧推动价格回升[11] - 落后产能出清、成本下降为新应用拓展提供催化剂,风电、新能源车用量增长,光伏组件边框等新兴应用拓展,行业容量持续增长[11] - AI应用下电子玻纤布产品升级趋势明确,Low-Dk、Low-CTE等特种玻纤/电子布高端产品渗透率加速提升,需求潜力大、价值量大幅增长[11] - 三四季度有望开启由验证步入量产扩大的窗口期[11] - 推荐中国巨石,建议关注中材科技、长海股份、宏和科技、国际复材[13] 水泥 - 九月上旬需求疲软,重点地区出货率小幅提升约1个百分点,多地推动价格上涨,川渝地区进入第二轮提价阶段,预计后期价格震荡上行[10] - 行业供给自律共识强化,全年盈利中枢有望好于去年,供需再平衡时间明显好于去年[10] - 板块市净率估值处于历史底部,产能产量管控政策有望推动僵尸产能退出,水泥行业纳入全国碳市场加速过剩产能出清[10] - 推荐华新水泥、海螺水泥、上峰水泥、冀东水泥,建议关注天山股份、塔牌集团[10] 玻璃 - 短期供需僵持,价格弱势震荡,中期供给侧出清持续,反内卷政策导向下产业政策或行业自律措施可能影响过剩产能退出[13] - 推荐旗滨集团,建议关注南玻A[13] 装修建材 - 扩内需预期增强,政策促内需和消费,地产延续稳楼市基调,2024年两新政策对家居建材消费拉动明显,2025年以旧换新政策有望扩大加码[14] - 一线城市二手房成交持续增长,国补落地和消费者信心回暖,需求景气改善预期加强,龙头公司估值有望修复[14] - 投资建议:扩张增长意愿强龙头如北新建材;受益国补政策、渠道&品类融合优势细分龙头如欧派家居、箭牌家居、东鹏控股、慕思股份;竞争格局优、业绩稳健、股息率较高细分龙头如兔宝宝、奥普科技、伟星新材[14] 行业动态跟踪 - 国常会部署进一步促进民间投资发展,拓宽民间投资空间,支持民间资本加大新质生产力、新兴服务业、新型基础设施等领域投资,严格落实招标投标领域制度,保障中小企业政府采购预留份额,加大中央预算内投资对民间投资项目支持力度[76] - 《水泥行业熟料产量监测核算技术要求》协会标准公示,旨在统一熟料生产量在线监测及核算方法与核查流程,为政府部门开展产量监测提供依据,超产治理配合产能置换加速过剩产能退出[77] 本周行情回顾 - 本周建筑材料板块涨跌幅2.45%,同期沪深300涨跌幅1.38%,万得全A指数涨跌幅2.12%,超额收益分别为1.07%、0.33%[78] - 涨幅前五:友邦吊顶16.43%、华新水泥11.52%、鲁阳节能11.27%、北京利尔10.35%、耀皮玻璃9.25%[79] - 跌幅后五:九鼎新材-2.01%、*ST金刚-2.66%、赛特新材-3.07%、凯盛新能-3.23%、三维股份-6.25%[79]
中国宏观周报(2025年9月第2周)-20250915
平安证券· 2025-09-15 07:33
工业生产 - 日均铁水产量本周环比提升[4] - 水泥熟料产能利用率本周环比提升至图表所示水平[10] - 石油沥青开工率本周环比明显提升[14] - 汽车全钢胎和半钢胎开工率本周环比提升[19] 房地产 - 30大中城市新房销售面积截至9月12日当周同比增长7.2%较上周提升5.7个百分点[2] - 9月以来30大中城市新房销售面积同比增长9.8%较上月由负转正[2] - 近四周二手房出售挂牌价指数环比下降0.59%[24] 内需消费 - 9月1-7日全国乘用车零售30.4万辆同比下降10%较8月增速回落[2][29] - 近四周主要家电零售额同比增长5.3%较前值提升0.7个百分点[2][29] - 近四周邮政快递揽收量同比增长11.0%较上周回落1.1个百分点[2][31] - 国内执行航班截至9月11日当周同比增长3.9%增速较上周提升4.5个百分点[2][30] - 百度迁徙指数截至9月12日当周同比增长15.6%增速较上周提升7.3个百分点[2][30] - 日均电影票房收入截至9月12日当周5114万元同比增长41.0%[2] 外需贸易 - 近四周港口货物吞吐量同比增长5.8%较上周提升0.1个百分点[2][34] - 近四周港口集装箱吞吐量同比增长10.5%较上周提升1.5个百分点[2][34] - 9月前10日韩国出口金额同比增长3.8%较8月提升2.5个百分点[2] 海外经济 - 8月欧元区制造业PMI指数50.7%较7月提升0.9个百分点[2] - 8月美国制造业PMI指数53.0%较7月提升3.2个百分点[2] 价格表现 - 本周螺纹钢期货收盘价下跌0.5%现货价格下跌0.4%[38] - 本周焦煤期货收盘价下跌1.2%山西焦煤现货下跌1.4%[38] - 中国出口集装箱运价指数本周环比下降2.1%[34]
沙河改气事件持续发酵 玻璃期货价格稳中偏强运行
金投网· 2025-09-15 06:10
玻璃期货价格表现 - 玻璃期货主力合约开盘报1178元/吨 盘中最高触及1214元 最低下探1171元 涨幅达2.89% [1] - 玻璃行情呈现震荡上行走势 盘面表现偏强 [1] 机构观点汇总 - 传统旺季背景下湖北销售回暖后继续保持 华北下游加工厂已经复工 基本面整体情况较七、八月份有所改善 [1] - 九月底和十月初的沙河改气事件持续发酵 存在利多预期 [1] - 技术面显示多空双方力量均有减弱 盘面在1150-1200元区间反复调整 [1] - 建议近期逢低做多 因炒作供应端停产利好预期及旺季和宏观因素 [1] 供需基本面分析 - 玻璃产量持稳 周环比变化不大 [1] - 虽然已到旺季但需求增量有限 [1] - 整体玻璃供应持稳 需求难有大的增量 基本面格局宽松 [1] - 政策面情绪反复 预计短期区间震荡 [1] 产业运行状况 - 企业库存由涨转跌 现货价格稳中偏强 [2] - 新产线点火导致日熔量小幅增加至16万吨 [2] - 煤制及石油焦工艺均有利润 企业超预期冷修难现 [2] - 供给承压 7月地产竣工面积跌幅扩大 [2] 终端需求表现 - 深加工订单处于同期低位 终端需求仍显疲弱 [2] - 需要关注后续库存去化节奏 [2] - 策略建议盘面低位波动加剧 以观望为主 [2]