会议概况 - 2026全球交易者大会暨中国平安第七届全国期货实盘大赛颁奖典礼于12月14日举行 由平安期货与平安证券联合主办 会议已连续举办7年 [1] - 会议邀请了中加基金首席经济学家 平安基金权益投资经理 平安期货研究所所长及全国期货实盘大赛获奖选手进行分享 [1] - 本次大会有近500位交易者从全国各地赶来参会 [3] 宏观经济与资本市场展望 - 2026年资本市场生态与资金结构将迎来深刻变革 中国经济向高端制造 科技创新转型的核心趋势已然明朗 [1] - 能够代表中国在新一轮全球产业与金融秩序重塑中占据有利位置的企业 将成为最具价值的资产锚点 [1] - 在联储宽松周期和国内经济转型下 大宗商品下行压力趋缓 [2] - 随着国内经济结构的调整转向 新旧动能切换下品种分化也将愈发显著 [2] 行业投资机会 - 在第四次科技革命深入演进的背景下 AI 算力 半导体 创新药等领域迎来关键时刻 [1] - 中国创新药行业在技术周期 政策周期和利率环境的三重支撑下厚积薄发 [1] - 2026年整个创新药行业依然存在贝塔行情 且个股的阿尔法行情也将起步 [1] - 贵金属长期上行格局未改 [2] 交易者策略与经验分享 - 由于近几年的政经格局变化 传统资产已经无法满足配置需求 更需要一些能够做对冲的资产 [2] - 交易者强调多种工具灵活应用的重要性 在趋势行情下可借助期权策略捕捉趋势并管理波动 [2] - 交易者分享秉持“长期主义”的核心经验 认为市场短期价格波动具有随机性 长期价格必然会回归 [2] - 交易者专注对贵金属品种的深度研究 并分享对趋势行情的捕捉逻辑 [2] 公司定位与服务理念 - 平安期货始终坚守“以客户为中心”的初心 在市场环境变化中践行有温度的风险管理服务 [3] - 公司以专业服务助力交易者行稳致远 践行为客户创造价值的承诺 [3] - 全球交易者大会致力于帮助众多交易者完成一场从孤军奋战到协同进化的深层蜕变 [3]

全球科技竞争格局 - 全球科技竞争集中表现为中美竞争，中国在半导体、人工智能、生物技术、量子技术等领域不断缩小与美国差距[7] - 2025年前10个月，人工智能技术对标普500指数回报的贡献率接近50%[9] - 2025年前三季度，美股科技七巨头资本开支规模接近2670亿美元，同比增长67.7%，占标普500全部资本开支比例约27%[9] - 截至2025年第二季度，美国AI相关投资对实际GDP同比的贡献达到0.92个百分点，贡献率接近一半[12] - 2024年中国人工智能产业规模突破7000亿元，连续多年保持20%以上增长率[15] 国际经贸与产业实力 - 2025年中国对美直接出口占中国总出口的比例从2024年的14.7%下降到11.3%[21] - 中国在稀土分离、冶炼和磁体制造环节均占全球90%产能，开采环节约占全球总产能的58%[20] - 2024年中国电子和家用电器行业的海外营收占比达到40%左右[23] - 截至2024年，“三新”产业增加值占GDP比重达到18%左右，而房地产+建筑业占比从2020年的15.3%下降到12.9%[27] 经济转型与新增长点 - 2025年提出产业新“新三样”：机器人、人工智能与创新药[27] - 2025年上半年，中国创新药对外授权交易总金额近660亿美元，超过2024年全年的519亿美元[27] - 2025年1-10月，中国工业机器人产量累计同比增长28.8%，“新三样”出口金额累计同比增长20.5%[28] - 2025年1-10月，中国工业整体固定资产投资增速从2024年的12.1%降至4.9%[30] 国内政策与市场治理 - “反内卷”政策涉及钢铁、有色、机械、汽车等十大行业，合计占规模以上工业的七成左右[37] - 2020年至2023年，上市民营企业资本开支占营收比重平均为9.2%，较同期国有企业高3.1个百分点[37] 宏观政策与资金流向 - 2025年财政政策呈现中央加杠杆“稳增长”、地方加速化债特点，截至11月30日，“稳增长”资金规模为9.05万亿元[46] - 2025年前三季度，财政净投放和地方债置换对新增M2的贡献率达到76%[51] - 2025年10月，社会融资规模存量同比增长8.5%，其中政府债券拉动社融增速抬升0.69个百分点[51] - 2025年第三季度末，金融机构人民币贷款加权平均利率较2024年末仅下降4个基点[55]

中国药品价格登记系统（药登系统）上线 - 系统是一个独立于医保挂网体系的国家级市场化价格登记平台，为药品上市许可持有人提供价格登记、查询、比较、公证等服务 [2][8] - 平台采取“一地受理、全国共享、全球公开”模式，登记价格面向全球开放查询，并可提供多语种查询凭证作为有效证明 [2][8] - 医药企业可自主申报登记药品价格并对信息真实性负责，运营单位仅受理登记而不干预企业自主定价 [2][8] 系统上线的背景与核心目的 - 随着中国创新药加速出海，价格体系已成为企业国际化的核心瓶颈，长期以医保谈判价为参照易使海外市场将产品视为“低估值产品”，削弱企业在国际商业化和BD合作中的议价能力 [3][9] - 药登系统上线旨在补齐结构性短板，定位为医保支付体系之外的药品市场价格登记场景，未来将形成“一药一档”数据库，为企业在国内外市场构建一致性定价体系提供权威依据 [3][9] - 产业界普遍判断，该平台将成为中国创新药构建国际价格“标尺”的重要抓手 [3][9] 对国产创新药的主要影响 - **加速国际化进程**：2025年前三季度，中国医药企业完成海外授权交易超过103笔，总交易金额突破920亿美元，系统提供的全球公开多语种价格凭证将为开拓国际市场提供关键价格支撑 [6][12] - **提升商业化确定性**：系统与省级医药采购平台相互独立，企业申报的是医保市场之外的供应价，适用于民营医院、互联网医院、自费医疗和高端医疗等多元场景 [6][13] - **确立市场身份与价值**：系统正式确立了医保战略购买与市场自主定价双轨并行的路径，意味着创新药即使未进医保，也可通过该系统确立市场价值，实现“两种身份、两种价格” [6][13] - **吸引跨国药企在华布局**：系统的建立有助于吸引国外高质量新药进入中国市场，首批进行价格登记的9家企业中已有一家国外药企，或将优化国内创新药行业的竞争环境 [6][13] - **促进良性竞争与创新激励**：“市场身份”对应的价格能体现创新药的临床价值，使药企在海外和国内非医保市场获得更高回报，反哺后续研发，形成研发投入、收益、再研发的良性循环 [6][13]

T+0，100%纯正创新药 港股通创新药ETF（520880） T+0，全市场首只 港股信息技术ETF（159131） ➡ 聚焦"港股芯片"产业链 T+0，重仓港股互联网巨头 港股互联网ETF（513770） ➡ （联接A 017125；联接C 017126） ➡（联接A 025220；联接C 025221） T+0，港股"科技+红利"一手抓 香港大盘30ETF（520560） ➡ （联接A 501301；联接C 006355） T+0，兼具高股息+低波动双重优势 港股通红利ETF（159220） ➡（联接A 022887；联接C 022888） T+0，全面覆盖港股医疗龙头 港股通医疗ETF华宝（159137） ➡火热发行中 T+0，重仓港股稀缺龙头车企 港股汽车50ETF（520780） ➡即将上市，敬请期待 聚焦港股中小盘资产 香港中小LOF（501021） ➡（C类：006127） 具备红利特性的A+H价值股 价值基金LOF（501310） ➡（C类：007397） Z世代新消费浪潮 ➡（A类：017434；C类：017435） ⚠️市场有风险，投资须谨慎 W CLIN M 4 X 7 重合港股互联网 ...

（文章来源：每日经济新闻） 创新药ETF国泰（517110）跟踪的是SHS创新药指数（931409），该指数从沪港深三地市场中选取涉及 化学药、生物药等创新药物研发及产业链相关业务的上市公司证券作为指数样本，以反映创新药领域上 市公司证券的整体表现。该指数成分股数量为50只，行业集中度较高，聚焦于具有成长性和研发驱动特 征的创新药企业。 东方财富证券指出，2025年医药生物行业呈现多重积极信号。我国创新药企业经历近十年沉淀，已过渡 到管线密集收获期，2024年市场规模突破4000亿元，"十四五"期间获批上市113个国产创新药，是"十三 五"时期的2.8倍。创新药License-out项目总金额创下新纪录，临床前项目占比达68%，显示中国创新药 逐渐获得全球认可。化学制药板块在创新药、AI医疗带动下领涨，医药板块估值接近近10年历史平均 水平，公募基金持仓比例呈逐季提升趋势。医疗器械领域，2025Q3招投标市场规模同比增长29.8%，医 疗设备公司收入端拐点显现，设备更新政策持续驱动需求释放。同时，脑机接口领域在政策支持下加速 发展，2025年国家及地方相继出台支持政策，Neuralink等全球企业推动技术迭代 ...

| 恒生医疗保健业指数 | 港股创新药ETF | | --- | --- | | (513120) | (HSCICH) | | 周内涨跌 -2.26% | 周内涨跌 - 2.18% | | - A股当周涨跌幅 - | | | 昭衍新药 | 退市苏吴 | | 周内涨跌 ↑23.38% 周内涨跌 -66.94% | | | - 港股当周涨跌幅 - | | | 金斯瑞生物科技 | 复星医药 | | 周内涨跌) ↑ 4.84% | 周内涨跌 - 10.49% | | 聚焦前沿 | | | 热门赛道 | 又一款国产流感药物获批,不可用于 | | 流感并发症 | | | 一周热股 | 退市苏吴下跌跌幅近7成 钱氏姐弟如 | | 何"掏空"上市公司 | | | 前沿动向 | 全球首个 CDK2/4/6 抑制剂获批上市, | | 用于乳腺癌治疗 | | | 《捉令创新药》栏目中每日经济新闻推出 | 氧国一期 | 氧周一期 每经记者｜金喆 每经编辑｜魏官红 | 8 | | --- | | 解读新药研发进展与趋势 剖析产品竞争力与市场前景 | | 洞察医药资本脉络 见证医药产业高质量发展 | | 数据来源：东方财富App、富途 ...

市场表现与资金流向 - 今日早盘医药板块窄幅震荡，恒生港股通创新药指数下跌0.1% [1] - 中证港股通医药卫生综合指数、中证生物科技主题指数、沪深300医药卫生指数均上涨0.1% [1] - 中证创新药产业指数上涨0.2% [1] - 资金持续布局，截至昨日，恒生创新药ETF（159316）和医药ETF（512010）近一周分别获9700万元和3.7亿元资金净流入 [1] 主要指数及ETF概况 - 恒生港股通创新药指数聚焦港股医疗卫生行业龙头，由50只医疗器械、生物药品、化学药及其它医药卫生行业的港股通股票组成 [3] - 中证创新药产业指数聚焦A股创新药龙头，由不超过50只主营业务涉及创新药研发的公司股票组成，截至午间收盘上涨0.2% [4][5] - 中证生物科技主题指数聚焦A股生物科技龙头，由不超过50只业务涉及基因诊断、生物制药、血液制品及其它人体生物科技的公司股票组成，截至午间收盘上涨0.1% [6][7][8] - 沪深300医药卫生指数聚焦A股医药卫生行业龙头，由沪深300指数样本中属于医药卫生行业的公司股票组成，全面覆盖化学制药、医疗服务、医疗器械等细分环节，截至午间收盘上涨0.1% [11][12][13] 特定ETF产品信息 - 跟踪沪深300医药卫生指数的ETF产品，在同标的指数中规模居第一，且是同标的指数中唯一挂钩的ETF [13][15] - 该ETF产品的任弗率（费率）为0.15%+0.05% [14]

市场近期格局与展望 - 周二A股出现明显调整，个股大面积下跌，年底投资者交易热情下降，在“落袋为安”心理影响下，市场呈现缩量震荡格局，预计盘局在未来数周内不会发生明显变化 [1] - 市场担忧日本央行加息可能导致全球资金回流日本，间接影响A股和港股，在该事件未落地前市场情绪偏谨慎 [1] - 临近年底，市场主要参与方交易积极性下降，A股成交量明显萎缩，市场进入观望氛围 [1] - 市场经历10月以来的持续横盘震荡后，已具备进一步向上拓展空间的条件 [1] - 2026年中下游制造业迎来供需形势好转是大概率事件，A股上市公司盈利增速有望迎来明显回升 [1] - 当前市场在4000点反复震荡或为市场上一台阶做准备 [1] - 12月关注重点包括十五五发展规划定调对产业的刺激作用、科技行业的事件驱动、反内卷带动的物价回升等，预计多板块有望迎来催化剂，推动市场维持震荡上行格局 [1] 行业与板块投资方向 - 预计12月市场进入震荡期后，红利和涨价受益板块将阶段性占优，短期内可关注银行、公用事业、煤炭、有色金属等 [2] - 消费由于出现事件性驱动，预计短期内也将成为市场关注的方向 [2] - 2026年科技仍然是市场主线，在经历阶段性休整后，可关注AI、锂电池、军工、机器人等板块 [2] - AI硬件的产业趋势仍然确立，主要AI大模型的tokens调用量持续走高，意味着AI应用的高峰将在2026年出现，继续关注AI硬件的高增长趋势和AI应用从量变到质变到来的机会 [2] - 机器人国产化和走进老百姓生活是2026年比较确定的趋势，机器人产品将从人形机器人向四足机器人、功能型机器人扩展，带来传感器、控制器、灵巧手等板块的阶段性机会，市场预期特斯拉人形机器人版本可能更新，或将成为板块新催化剂 [2] - 半导体国产化仍是大势所趋，关注其中的半导体设备、晶圆制造、半导体材料、IC设计等 [2] - 军工板块2026年存在订单继续回升的预期，大部分军工子板块如地面装备、航空装备、军工电子等三季报业绩降幅继续收窄，基本面已出现触底迹象 [2] - 创新药经历近4年调整后逐步迎来收获期，自2024年三季度以来已连续4个季度净利润增速为正，预计2025年创新药将迎来基本面拐点，2026年将延续上行趋势 [2]

港股通创新药ETF（520880）市场表现与资金流向 - 标的指数自9月上旬开始回调，截至12月16日收盘回撤逾22%，ETF价格迭创近5个月新低 [1][6] - 尽管价格走低，基金份额逆向走高，截至12月16日连续7日获资金净申购，最新基金份额升至41.72亿份，续创上市以来新高 [1][6] - 截至11月30日，该ETF规模为21.42亿元，上市以来日均成交4.58亿元，在跟踪同指数的2只ETF中规模最大、流动性最优 [4][11] 板块调整原因分析 - 12月港股市场整体承压，创新药等前期涨幅大、估值弹性高的板块更易成为资金出逃对象 [3][8] - 市场预期日本央行将在12月加息，外部流动性收紧预期或加剧板块波动 [3][8] - 年底市场风险偏好下降、机构资金获利了结调仓等也有一定影响 [3][8] 行业中长期投资逻辑与催化剂 - 驱动中国创新药发展的底层逻辑“出海加速、技术升级和商业化兑现”并未改变 [3][8] - 预计行业大会（如临床数据进展，1月JPM大会）、重磅BD交易、新技术突破等仍将持续为行业带来正面催化 [3][8] - 时点上或可重点关注2026年一季度 [3][8] 恒生港股通创新药精选指数特点 - 指数纯粹、全面，不含CXO，全面覆盖创新药研发类公司 [3][8] - 龙头占比大，前十大创新药龙头权重超72%，表征创新药硬核力量 [3][9] - 对流动性较差的成份股强制降权，以管控尾部风险 [3][9] 指数前十大成分股详情 - 前十大成分股权重合计高达72.57% [4][10] - 具体成分股及权重：百济神州(11.51%)、信达生物(10.19%)、中国生物制药(9.47%)、康方生物(8.99%)、石药集团(8.39%)、三生制药(8.32%)、翰森制药(6.63%)、科伦博泰生物-B(4.12%)、亚盛医药-B(2.48%)、康哲药业(2.47%) [4][10] - 前十大成分股总市值合计约12,873亿港元 [4][10]

（原标题：把握"成长+价值"双主线 兴业证券最新研判） 中国基金报记者赵心怡 12月16日，兴业证券召开2026年度投资策略会，围绕"十五五"规划开局之年的投资机遇展开深入探讨。 兴业证券全球首席策略师张忆东与A股首席策略分析师张启尧分别就港股和A股市场发表投资展望。 会议现场，兴业证券还推出了财富管理品牌"知己理财"。记者获悉，兴业证券在买方投顾转型过程中， 将投资者需求划分为交易与配置两大核心场景，构建了一个覆盖不同风险偏好和资产规模的全维度服务 体系。 张忆东认为，2026年港股投资要耐心稳行、戒骄戒躁，超额收益来自"成长乘势聚力+价值重构红利"。 "AI浪潮是时代之火，2026年将受益于美联储降息。AI热潮大概率更像1996年—1998年的互联网浪潮， 宏观经济、美联储政策、AI科技本身的进展，都跟2000年前后截然不同。"张忆东表示。 张忆东进一步表示，相比于2025年，2026年宏观经济的变化在于名义GDP同比增速有望改善、通胀温和 修复。2026年中国经济"火在结构"，也是股市机会之所在。2026年是"十五五"规划的开局之年，将秉承 高质量发展的战略导向，投资中国股市要重视结构性亮点、重视中长期 ...