马斯克个人财富与薪酬方案 - 美国特拉华州最高法院裁定恢复特斯拉2018年天价薪酬方案 直接推动马斯克个人净资产飙升至7489亿美元 进一步夯实其全球首富地位 [1][2] - 2018年薪酬方案价值约560亿美元 向马斯克授予3.04亿份股票期权 随着特斯拉市值增长 该期权当前价值已膨胀至约1390亿美元 [3][5] - 2024年11月 特斯拉股东以超过75%的赞成票通过了一项总额达1万亿美元的新薪酬方案 若实现包括推动特斯拉市值达到8.5万亿美元等里程碑 马斯克可获得该薪酬 成为史上最大企业薪酬计划 [6] 特斯拉自动驾驶技术进展 - 特斯拉在美国得克萨斯州奥斯汀启动了真正的无人驾驶路测 取消了车内安全员 从技术上线到迈出这一步用时不到半年 [7] - 取消安全员被视作技术成熟度的关键分水岭 意味着公司认为其纯视觉自动驾驶系统已满足最低安全运行要求 [8] 市场对特斯拉估值存在严重分歧 - 特斯拉股价近期呈现剧烈波动 尽管五日累计上涨近5% 但震荡走势体现了市场的严重分歧 [9][11] - 部分机构上调目标价 如德意志银行将目标价从470美元上调至500美元 特鲁斯特证券从406美元上调至444美元 [11] - 另一派观点认为当前股价几乎完全是对尚未实现的未来下注 市场评估焦点已从汽车交付量完全转向机器人（Robotaxi/人形机器人）与人工智能进展 有分析指出汽车本业每股价值仅约30到40美元 [11] - SpaceX即将IPO的消息加剧了分歧 有观点认为会提振市场情绪并吸引新投资者 热情可能蔓延至特斯拉 也有观点认为可能给特斯拉股票带来抛售压力 因部分投资者持有特斯拉仅为投资马斯克的想法 [11]

编者按：2025年是"十四五"规划收官之年。这一年，在外部压力持续加大、内部挑战交织的复杂形势 下，中国经济顶压前行、向新向优发展，保持了总体平稳、稳中有进的发展态势，在高质量发展的轨道 上坚实迈进，为"十五五"新征程奠定了坚实基础。 ■本报记者吴晓璐刘琪孟珂刘萌毛艺融张芗逸寇佳丽郭冀川 这一年，从内需市场的纵深开拓，到外贸竞争力的强大韧性；从资本市场的量质齐升，到房地产行业的 新模式探索……是韧性当先的故事，更是向新而行的故事，为中国经济穿越更长周期、实现可持续增 长，提供了坚实的底气和清晰的路径。《证券日报》今日起推出年终盘点系列，一起回首2025年的精彩 故事并展望2026年的新蓝图。 即将过去的2025年，A股总市值超百万亿元、上证指数强势突破4000点、"A+H"上市成热潮、并购重组 市场持续活跃、上市公司投资价值进一步提升……资本市场投融资综合改革纵深推进，耐心资本不断壮 大，为新质生产力发展提供长期资金支持，支撑高水平科技自立自强。 不仅如此，作为"十四五"规划收官之年，各地各部门瞄准全方位扩大内需持续发力，外贸新业态新动能 增长强劲，人工智能加速赋能千行百业，现代化产业体系建设持续推进，中国式 ...

2025年，是"全民智驾"元年。这一年，自动驾驶技术完成了从高端车型"奢侈品"到大众市场"标配"的历 史性跨越。 中信证券研究报告显示，2025年，搭载领航驾驶方案的乘用车新车销量有望突破500万辆，渗透率超 20%。"傻瓜式倒车"（自动泊车）、窄路会车辅助等功能已成为"基础操作"。 "这也是中国汽车产业'变'的核心体现：以技术创新打破价格壁垒，用普惠性的智能配置提升产品竞争 力。"北方工业大学汽车产业创新研究中心主任纪雪洪对《证券日报》记者表示，过去三年，国内智能 驾驶产业链快速成熟，核心零部件成本下降，加上算法迭代和数据积累，使得高阶智驾功能得以向中低 端车型下放。 在硬件方面，智驾硬件成本在两年内下降约50%。以比亚迪为例，其"天神之眼"系统成本已降至5000元 以内，成功搭载于起售价仅7.88万元的海鸥车型上。 本报记者 刘钊 李如是 在荷兰阿姆斯特丹市中心，一辆极氪汽车从《证券日报》记者眼前驶过；对面街角，一座7层楼高的欧 式古典建筑门口挂着"NIOHouse（蔚来空间）"的牌子，该门店的车主特供郁金香饮品，已成为游客"打 卡热门"。 中国汽车品牌融入当地生活的背后，是中国车企从产品输出到生态扎根的 ...

中国宏观经济与政策 - 中国十四届全国人大常委会第十九次会议将于12月22日至27日在北京举行 [1] - 12月22日将公布1年期和5年期以上LPR最新值 市场普遍预计维持不变 [1] - 12月27日将发布11月全国规模以上工业企业利润数据 10月份利润同比下降5.5% 本月数据是观察企业效益与宏观经济活力的关键窗口 [1] - 12月22日24时为国内成品油调价窗口 据测算参考原油均价为59.05美元/桶 变化率为-3.21% 对应国内汽柴油零售价应下调165元/吨 [1] 全球宏观经济与央行 - 美国将于12月23日公布三季度实际GDP 市场预期年化季率为2.5% 同时公布耐用品订单、工业生产数据及咨商会12月消费者信心指数 [1] - 下任美联储主席遴选进程持续 候选名单已缩小至四人 贝莱德的里德尔将在年底最后一周接受面试 [1] - 英国将于12月22日公布三季度GDP终值 分析认为若最终数据高于0.1%可能反映经济展现韧性 [2] - 日本央行会议纪要将于12月24日公布 澳大利亚联储会议纪要将于12月23日公布 或给出更多政策路径信息 [3] 金融市场与交易 - 圣诞节当天 美股、港股、欧股、韩股等休市 布伦特原油期货暂停交易 [4] - 下周A股共有47只限售股解禁 按最新收盘价计算 解禁总市值近1900亿元 [4] - 下周A股将有3只新股发行 12月22日发行陕西旅游和新广益 12月23日发行蘅东光 [4] - 港股下周有7家公司上市 12月22日4家为印象大红袍、南华期货股份、明基医院、华芢生物-B 12月23日3家为轻松健康、诺比侃、翰思艾泰-B [4] 行业会议与展览 - 2025深圳国际脑机接口创新技术展览会将于12月28-30日在深圳国际会展中心召开 [4] - 2025工业绿色低碳发展大会将于12月23-24日在成都举办 [5] 公司产品与发布会 - 智元机器人将于12月22日举办擎天租平台发布会 消息称首批租赁服务商和用户可参与体验活动 实现机器人按需租赁 [5] - 华为将于12月22日举行nova15系列及全场景新品发布会 届时将发布华为nova15系列、平板、穿戴、鸿蒙智家新品 [5] - 零跑汽车将于12月28日举行10周年发布会 将公布更多新车规划及新技术 [6]

文 |无言 乌克兰危机拖到现在，最着急的除了俄乌双方，就得算欧盟了。 本来想拿冻结的2100亿欧元俄罗斯资产给乌克兰救急，结果吵了16个小时没成，最后只能自己凑钱搞了 900亿援助。 这事从头到尾看下来，欧盟那"纸面强国"的面具，算是彻底被撕开了。 2100亿俄产动不得，900亿凑得勉强 欧盟一开始打的算盘挺精的。 他们盯上了在欧洲境内冻结的2100亿欧元俄罗斯资产，想把这些钱当乌克兰未来的赔款预支款，直接用 在乌国防和公务员开支上。 本来想靠着这笔钱，既能帮乌克兰撑下去，自己又不用额外掏钱，一举两得。 但俄罗斯的反应比预想中硬得多。 直接怒斥这是"光天化日之下的抢劫"，还放话要是真这么干，后果自负。 这警告不是空话，要知道这些被冻结的资产里，90%都存在布鲁塞尔的欧洲清算银行，涉及俄罗斯央行 储备这类核心资产。 一旦动了，欧盟作为资产存储地的信誉就崩了，以后谁还敢把钱放这。 本来想硬气一把的欧盟，架不住内部和外部的双重压力。 16个小时的马拉松峰会，各国吵得昏天黑地。 最后没办法，只能放弃没收计划，转而通过联合债务的方式，凑出900亿欧元给乌克兰。 内部分成三派，共识比登天难 欧盟这趟援乌的波折，说白了就是 ...

第二，我国在汽车、造船、高铁、电力装备、新能源（光伏）等五大领域已形成全球竞争优势；在高端装备、航空航天、生物医药、新材料、数字经济、人 工智能等领域实现从跟跑到并跑的跨越。当前出口中60%为高端装备与电子产品，工业品占比达90%。 第三，产业链完整度与自主性增强。我国是唯一拥有联合国全部41个工业大类、200个中类、500个小类及700多个细类的国家。加工贸易比重已从过去50% 以上降至不足20%，80%以上出口产品实现国内附加值占比超80%，产业链集群效应显著。 与此同时，外资结构持续优化。尽管面临外部压力，我国实际利用外资规模在过去十年翻番，年均约1200亿美元。外资呈现"项目数减、投资额增"的特点， 集中于高技术、高资本密度领域。外资企业贡献了全国约30%的出口、50%的高附加值装备与电子类产品出口，以及15%的工商税收。 北京商报讯（记者 岳品瑜 董晗萱）12月21日，在2025深圳香蜜湖金融年会上，重庆市人民政府原市长黄奇帆就我国经济发展提出见解。 黄奇帆认为，当前我国外贸成绩卓著，是过去十年中国制造业深层变革与高质量发展的自然结果。 具体来看，首先，我国工业增加值占全球比重已达32%，形成"三个 ...

周末要闻与政策动态 - 国常会对贯彻落实中央经济工作会议决策部署作出安排，要求各部门加快制定具体实施方案，推动各项工作落地见效 [1] - 国家印发《互联网平台价格行为规则》，规定平台不得对平台内经营者的价格行为进行不合理限制或附加不合理条件 [2] - 国家网信办会同证监会依法处置17个炮制谣言、非法荐股的社交平台账号 [3] - 福建省印发金融工作方案，提出18条举措落实金融“五篇大文章”，力争2025年到2027年科技相关产业贷款保持年均10%增速 [4] 科技与产业突破 - 上海交通大学科研人员在新一代光计算芯片领域取得突破，首次实现支持大规模语义媒体生成模型的全光计算芯片，成果发表于《科学》杂志 [5] - 摩尔线程发布新一代GPU架构“花港”，算力密度提升50%，能效提升10倍，支持10万卡以上规模智算集群 [6][7] - 国内首块L3级自动驾驶专用正式号牌在重庆诞生，由长安汽车获得，标志着国内率先开启L3级自动驾驶时代 [9] - 特斯拉CEO埃隆·马斯克在社交平台点赞宇树机器人在王力宏演唱会上的伴舞表演 [11] 资本市场与公司动态 - 中国神华拟以总交易价格1335.98亿元收购国家能源集团持有的国源电力等公司100%股权及内蒙建投100%股权，成为A股最大收购案 [8] - 美股三大指数集体收涨，道指涨0.38%，纳指涨1.31%，标普500指数涨0.88%，大型科技股普涨，英伟达涨近4% [10] 券商策略观点汇总 - **中信证券**：关注人民币持续升值背景下的行业配置，部分行业在升值预期形成初期有更好表现，约19%的行业会因升值带来利润率提升 [13] - **申万宏源策略**：认为12月全球货币政策关键验证期已平稳度过，未来A股面临的海外环境可能趋于平稳 [14] - **国金策略**：推荐关注AI投资与全球制造业复苏共振的工业资源品、消费回升通道、非银金融及中国设备出口链等方向 [16] - **中信建投策略**：认为A股有望和全球股市共振上行，岁末年初行业配置关注三条线索：红利价值、布局景气、主题热点 [16] - **招商策略**：认为一轮经典的“跨年—春季”行情正在酝酿，主线可能聚焦蓝筹指数，行业关注顺周期品种及国产算力等赛道 [17] - **信达策略**：认为金融板块行情可能从银行轮动到非银，保险估值性价比更好，券商在指数突破时会有表现 [18] - **光大策略**：建议关注成长及消费板块，认为TMT及先进制造板块在“春季躁动”期间弹性相对更大 [19] - **兴证策略**：认为国内外政策验证窗口基本落下帷幕，整体基调好于预期，有望为躁动行情开启奠定基础 [20] - **广发策略**：展望2026年，认为中高净值人群的存款搬家很可能已形成趋势，2025年1~10月私募证券投资基金新备案3860亿元 [21] - **银河策略**：认为市场或将延续震荡结构行情，2026年作为“十五五”规划开局之年，政策红利释放节奏预计相对靠前 [21]

宏观经济指数概览 - 截至2025年12月21日当周，ECI供给指数为49.95%，较上周微升0.01个百分点；需求指数为49.84%，回落0.01个百分点[3][8] - 12月前三周ECI供给指数为49.94%，需求指数为49.85%，分别较11月回落0.02和0.03个百分点，显示供需两端均有所放缓[3][9] - 截至2025年12月21日当周，实体经济流动性指数（ELI）为-0.44%，较上周回升0.10个百分点[3][13] 生产与投资活动 - 12月主要行业开工率延续淡季偏弱态势，高炉开工率（78.45%）同比回落1.16个百分点，PTA开工率（73.81%）同比大幅回落8.41个百分点[3][9][16] - 基建相关指标表现分化，石油沥青装置开工率为27.60%，环比回落0.20个百分点；全国水泥发运率为31.62%，环比回升1.53个百分点[30][34] - 上周（截至12月21日）30大中城市商品房成交面积为230.81万平方米，环比回升17.65%[30][34] 消费市场表现 - 高基数下商品消费承压明显，12月1-14日乘用车零售量同比下降24.0%，冰箱、空调等耐用品销量同比降幅超过30%[3][9] - 当周（12月14日）乘用车日均零售销量为66,629辆，较去年同期减少16,395辆[24][26] - 人员流动基本稳定，当周国内航班执飞率均值为86.34%，环比回升0.17个百分点；地铁日均客运量为7,693.49万人，环比减少402.18万人[25][26] 对外贸易与通胀 - 出口运价指数延续回暖，当周上海出口集装箱运价指数（SCFI）为1,552.92点，环比回升46.46点[36][41] - 韩国12月前10日出口额同比增速为17.3%，较11月回升11.1个百分点[36][41] - 国内猪肉价格延续下行，当周平均批发价为17.45元/公斤，环比下降0.19元/公斤[42][43] 货币政策与流动性 - 央行为呵护跨年流动性，于12月18日及19日重启14天期逆回购操作，分别投放1,000亿元[3][13][15] - 当周（12月15日-21日）公开市场操作实现货币净回笼110亿元[48] - 国有大行1年期同业存单发行利率平均值保持在1.65%左右，预计MLF操作将超量续作以稳定中期流动性[3][15] 主要风险提示 - 美国关税政策仍存在不确定性[2][56] - 国内政策出台力度存在低于市场预期的风险[2][56] - 房地产市场的改善态势其持续性有待观察[2][56]

摆脱内卷，必须将竞争从"价格战"转向"价值战"。 为推动平台经济健康发展、规范价格竞争秩序，互联网平台"反内卷"迈出重要一步。 国家发改委、市场监管总局、国家网信办近日联合发布《互联网平台价格行为规则》（下称《行为规 则》），规范平台价格行为，保护消费者和经营者合法权益。 第一财经记者注意到，除了平台企业，近期光伏、汽车、动力电池等多个领域"反内卷"都取得了积极进 展，且在持续"深入"。比如，光伏行业酝酿已久的"多晶硅产能整合收购平台"正式落地；磷酸铁锂正极 材料生产厂家集体提价；《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》正向社会公开征求意见。 日前闭幕的中央经济工作会议在部署"坚持改革攻坚，增强高质量发展动力活力"任务时明确，制定全国 统一大市场建设条例，深入整治"内卷式"竞争。 对于互联网平台的经营者，《行为规则》中提出，要规范平台经营者收费行为，保护经营者自主定价 权。同时要求公开差别定价、动态定价、竞价排名等规则，规范补贴促销行为，细化了平台经营者、平 台内经营者明码标价的规定，明确平台经营者不得对平台内经营者的价格行为进行不合理限制或者附加 不合理条件。 中国社会科学院大学法学院副教授韩伟分析，《行 ...

多图速览>> 本周（12月15日至19日）A股三大指数涨跌不一，沪指涨0.03%，深成指跌0.89%，创业板指跌2.26%。 | 指数 | 周五涨跌幅 | 周五收盘点数 | 周五成交额(亿元) | 近一周涨跌幅 | स्ट | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | 0.36% | 3890 | 7381 | 0.03% | 16 | | 深证成指 | 0.66% | 13140 | 9878 | -0.89% | 2 | | 北证50 | 0.99% | 1446 | 230 | -0.13% | 31 | | 科创20 | 0.20% | 1309 | 389 | -2.99% | 3: | | 创业板指 | 0.49% | 3122 | 4383 | -2.26% | 4. | | 下证50 | 0.19% | 3004 | ਰੇ ਰੇ | 0.32% | 11 | | 沪深300 | 0.34% | 4568 | 3716 | -0.28% | 16 | ►牛熊股：8股涨超40%，最牛股周涨超60% Wind数据显示，本周（12月15日至12月19 ...