报告行业投资评级 - 行业评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 报告认为2026年行业投资将趋于稳定，部分新兴板块预计将随着国家重大战略实施而获得较高投资机会 [3] - 报告建议关注中西部区域投资、新基建、出海以及“好房子”等方向，并指出低估值破净企业估值有望修复 [3] 建筑装饰行业市场表现 - 报告期内（2025年12月15日至12月19日），SW建筑装饰指数下跌0.10%，跑赢沪深300指数（下跌0.28%），相对收益为0.18个百分点 [3][4] - 周度表现最好的三个子行业为国际工程（上涨4.90%）、钢结构（上涨3.09%）和装饰幕墙（上涨2.09%） [3][6] - 年初至今表现最好的三个子行业为生态园林（上涨50.07%）、装饰幕墙（上涨44.48%）和专业工程（上涨43.15%） [3][6] - 周度涨幅最大的五只个股为中天精装（上涨12.03%）、中材国际（上涨10.78%）、ST柯利达（上涨10.3%）、华蓝集团（上涨7.68%）和鸿路钢构（上涨7.44%） [3][10] - 周度跌幅最大的五只个股为正平股份（下跌22.26%）、能辉科技（下跌18.36%）、海南发展（下跌13.35%）、招标股份（下跌13.04%）和同济科技（下跌11.82%） [3][10] 行业及公司近况 - **行业主要变化**： - 国家统计局数据显示，2025年1-11月全国固定资产投资累计同比下降2.6%，增速较1-10月回落0.9个百分点；基础设施投资（全口径）同比增长0.1%，增速较1-10月回落1.4个百分点；基础设施投资（不含电力）同比下降1.1%，增速较1-10月回落1.0个百分点 [3][12] - 住建部召开全国智能建造工作会议，强调发展智能建造是建筑业转型发展的内在需要，将加强对企业的指导和支持，培育骨干企业 [3][12] - 住建部部长提出推动房地产高质量发展，强调建设安全舒适绿色智慧的“好房子” [13] - **重点公司主要变化**： - 圣晖集成中标泰国鹏晟PA02动力及内装一次配机电工程项目，总金额4.32亿元，占其2024年营业收入的21.51% [3][15] - 时空科技中标秀山县洪安边城风情小镇智慧文旅融合项目，总金额1.41亿元，占其2024年营业收入的41.35% [3][15] - 中国化学2025年1-11月累计新签合同额3525.69亿元，同比增加6.49% [16] - 中国中冶2025年1-11月累计新签合同额9581.3亿元，同比下降8.6% [16] - 中国中冶计划回购A股金额不低于10亿元且不超过20亿元，H股回购金额不超过5亿元 [16] 投资分析意见与关注方向 - **中西部区域投资**：建议关注四川路桥、中国化学、东华科技、新疆交建 [3] - **新基建**：建议关注圣晖集成、亚翔集成、柏诚股份 [3] - **出海方向**：建议关注精工钢构、志特新材、中钢国际、中材国际 [3] - **好房子方向**：推荐建发合诚 [3] - **低估值破净企业**：认为其估值有望修复，建议关注中国中铁、中国中冶、上海建工、隧道股份、安徽建工 [3]

活动概况与模式创新 - 本次活动由福州市住房和城乡建设局与福州日报社联合主办，活动场地面积约3000平方米，融入城市公园绿色空间 [2] - 活动开创了“房地产+新能源+文旅”的沉浸式多元消费新场景，50多家房地产上下游企业齐聚 [2] - 活动旨在搭建融合政策宣导、产品展示、服务集成、金融支持、消费体验的全链条共享平台，以释放住房消费潜力并推动行业高质量发展 [13] 政策导向与行业趋势 - 中央经济工作会议对房地产领域作出“着力稳定房地产市场”的部署，提出因城施策控增量、去库存、优供给，并鼓励收购存量商品房用于保障性住房 [4] - 当前住房领域正加快构建以“好房子”为核心，统筹推进好房子、好小区、好社区、好城区的“四好”建设发展新模式 [4] - 主管部门表示将继续优化政策与服务，支持刚性和改善性住房需求，并鼓励企业聚焦产品力与服务力提升 [13] 参与企业与表彰情况 - 建总地产、榕发地产、福厝地产、福州新榕、新投三江、左海置地、地铁置业、保利发展、厦门建发、首开股份、国贸地产、绿城集团、麦田、贝壳等众多知名品牌房企和中介企业参展 [8] - 福州市建设发展集团有限公司、福州建工福厝置业有限责任公司、建总地产、新投三江、福州新榕城市建设发展有限公司、福州左海置地有限公司获授2025年度福州房地产标杆品牌企业 [4] - 榕发·城启未来、福厝·凤鸣天玺、建总·乌山梧桐序、新投·映万合、新榕·云和悦、左海·金山文翠获评2025年度福州消费者喜爱楼盘 [6] - 贝壳找房（福州）科技有限公司、福建一麦相承信息技术有限公司获评2025年度福州“五星顾问”服务企业 [6] 产品与服务展示亮点 - 许多参展的新楼盘项目已响应“好房子”新国标，在层高、空间密度、隔音等方面下足功夫 [8] - 活动特设汽车展区，汇集小米、福特、长安、吉利银河、马自达、鸿蒙智行、极氪汽车等众多知名品牌 [13] - 中行、建行、工行三大金融机构及华润燃气等上下游企业参展，为购房者提供金融、供气等一站式咨询 [13] 多元消费与体验活动 - 活动现场设有非遗文创集市区，共二十余家集文创手作、吃喝玩乐、中医体验等摊位 [13] - 现场主舞台定时上演精彩表演及有奖问答，并向民众派发礼品 [13] - 市民可在服务处领取专属集章地图，根据指引前往展区打卡以获得抽奖机会 [13]

"中国住房市场仍将长期保持相当规模" 大会聚焦推动行业高质量发展，助力稳预期、促需求、增信心，深度解读党的二十届四中全会精神，分 享好产品、好服务、好运营的优秀案例和实践经验，探索新形势下房地产业高质量发展模式和路径，搭 建美好生活全产业创新、交流、合作平台，凝聚行业智慧、探索新发展机遇。 12月18日，广东省房地产行业协会联合科学城（广州）投资集团有限公司在黄埔区举办"广东省房地产 行业协会2025年度会员大会暨第三届美好生活全产业创新大会"。 会上，住房和城乡建设部原总经济师赵晖认为，我国仍具备坚实的住房需求基础：户籍城镇化率仅为 48%，人口持续向中心城市集聚；居民改善性住房需求旺盛；大量存量住房亟待更新，部分新市民居住 条件仍需提升；同时，居民购房能力不断增强，政策优化空间依然充足。因此，中国住房市场仍将长期 保持相当规模。 他表示，未来城市分化趋势将更加明显，一线和重点二线城市有望率先复苏并保持长期向好态势，将逐 渐成长为具有全球影响力的中心城市，发展潜力巨大。 赵晖特别强调，"好房子"正在成为市场新趋势。他指出，建筑质量是行业长远发展的基石，必须着力打 造建造精致、功能稳定的高品质住宅。此外，日本 ...

万科作为中国房企的代表一直备受关注，近期关于万科债务的信息冲上热搜！ 3642亿元有息债务压顶，一年内到期债务高达1513亿元，而账面货币资金仅剩656.8亿元。这一财务数据背后，是万科这个昔日房地产龙头企业面临的严 峻生存挑战。 2025年前三季度，万科营业收入1613.9亿元，同比下降26.61%；净亏损超280亿元，仅第三季度就亏损160.7亿元。 --01-- 债务危机与市场困境 截至2025年第三季度末，万科的有息负债总额已达到3629.3亿元，较上年同期继续增长。其中，一年内到期的有息负债高达1513.9亿元，而企业货币资金 仅剩656.8亿元。 这意味着，万科的现金缺口超过850亿元，现金短债比降至危险的0.43水平。也就是说，每1元即将到期的债务，对应可动用的现金不足0.5元。 | | | 万科即将到期公开债明细 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 债券简称 债券余额(亿元) | | 票面利率 | 到期日 | 备注 | | 20万科08 | 16 | 4. 11% | 2025/11/13 | | | 22万科MTN004 | 20 | 3.00% ...

转自：推广 以共融之境，赋能"好房子"温暖社区 近日，大华集团昆明锦海花园项目（大华·星曜）成功入选国家级"好房子优秀案例库" 。在行业向高质量发展深刻转型的当下，此项荣誉不仅是对项目卓越 品质的权威认证，更印证大华集团秉持匠心，践行"始终生长，建筑中国美好"使命，为"好房子"提供又一美好生活的实践样本。 以卓越品质，树立时代新标杆 昆明大华·星曜项目积极响应国家提升住宅品质的号召，将高标准化为可感可触的居住体验。在4.0容积率的基础上，秉持"有温度、有品质的设计"理念，通 过对户型的细致规划和精心设计，最大限度地提升了居住空间的实用性与美观性，满足不同家庭的多样化生活需求；全面构建的智慧安防与无感通行系统， 筑牢了社区安全屏障；海绵城市技术的扎实应用，则生动诠释了绿色低碳的宜居未来。 昆明大华·星曜以全方位的卓越表现，精准契合了新时代对"安全、舒适、绿色、智慧"好房子的核心要求。 以光为媒介，连接地域与情感 此次入选，印证了大华"因地制宜"的营造观。昆明大华·星曜立足昆明"春城"特色，独创"以光为笔"设计语言，借助景观庭院、光影连廊、波纹幕墙等手法， 捕捉并转化自然光影。建筑外观融合星曜元素与玻璃金属，昼夜 ...

住有优居，是民之所盼，政之所向。 12月10日至11日，中央经济工作会议在北京召开，会议提出，有序推动"好房子"建设，加快构建房地产发展新模式，这也成为未来房地产高质量发展的重 要方向。 从2022年住建部首次提及，到2025年首次被写入《政府工作报告》，"好房子"已不再是一个模糊的行业口号，而是国家层面对未来住房发展方向的明确指 引。 房地产行业正在经历洗牌与重构，在这一具有历史意义的转型时期，行业的一些现象与变化，已悄然在高处与深处发生，其趋势所向与启示意义，远超出 产品配置本身，值得我们深入审视与思考。 01 2025年度观察："好房子"的战略深水区 行业的发展，往往由宏大叙事与微观市场共同书写。 2025年被称为"好房子"元年，年末回望，这绝非一个轻松的时间标签，它意味着过去这一年来，一场涉及需求结构、产品逻辑与产业价值的深刻供给侧改 革，正从政策蓝图全面驶入市场实践的深水区。 与此同时，春江水暖鸭先知，2025年的房地产市场整体依然在分化，作为楼市的"定海神针"，市场转向，便是从产品力更优质的高端改善市场开始。这一 年，一二线城市的豪宅市场全年火热，且持续供需两旺，是名副其实的"豪宅成交大年"。 中 ...

当房地产回归理性，置业者更愿意为可见可感的真实品质买单，"好房子"的建造标准成为市场关注的核心。在此背景下，"所见即所得"的现房确定性，无疑 是企业最具分量的价值压舱石。 12月16日，"盛境序新 玖鉴不凡"中建·玖玥府现房实景示范区开放暨项目品鉴沙龙举办。中国城市规划设计研究院建筑设计所所长周勇、中建玖合公司北京 区域营销总监刘琨、《攸克地产》出品人殷苏峰等参会嘉宾，围绕"好房时代产品升级"展开深度探讨，重新锚定现房的品质基准。 活动现场实拍图 一脉相承的品质基因 在销售周期，敢于将产品细节、园林实景乃至完整的生活场域，毫无保留地真实呈现，接受市场检阅，是对产品力与兑现力的最佳印证，也是品牌责任与实 力的试金石。 中建·玖玥府呈现"全实景生活场"的底气，源自中建玖合一以贯之的产品逻辑、严苛的建造标准以及可被验证的作品谱系。 依托中建集团、中建二局的全产业链优势，中建玖合积极响应"好房子"建设导向，构建了从标准制定到实景落地的全链条品质管控体系，并淬炼出深厚的品 质基因。 聚焦中建·玖玥府，项目自入市以来便显现出强劲的"热销体质"。2024年，项目以签约640套的佳绩，跻身北京住宅销售套数TOP2，稳踞西红门 ...

来源：环球网 2025年12月15日，德华兔宝宝装饰新材股份有限公司（以下简称"兔宝宝"）邀请多家媒体参加"探秘品 质内核，解码未来之家兔宝宝好房子媒体工厂行"活动。 活动首站，媒体团实地探访"'好房子' 浙样造——2025年浙江省'好房子'展"的兔宝宝实景展区。作为家 居装饰材料领军企业，兔宝宝参与该展区建设，从执行到落成仅耗时33天，刷新行业交付速度纪录，彰 显出强大的交付能力与深厚技术沉淀；同时依托30余年技术积累与环保研发底蕴，从材料，设计，功能 等多维度打造高端实木系列产品，专为改善型居住需求提供定制化解决方案。 在深度对话环节，德华兔宝宝装饰新材股份有限公司副总经理徐伟达、德华兔宝宝装饰新材股份有限公 司总经理助理兼供应链管理有限公司总经理陆鸣亮、德华兔宝宝品牌建设中心副总监闻国涛、德华兔宝 宝装饰材料销售有限公司客户服务部经理钟民锋就企业文化、产品品控、品牌服务等展开交流。闻国涛 围绕"好房子"评价标准，以安全健康、情感适配、全周期成长三大维度，勾勒出理想人居的核心范式， 为行业与消费者提供了重要参考。 安全健康：筑牢人居核心底线 家居环境的环保安全是"好房子"的首要前提，也是兔宝宝深耕三十余年 ...

近日，国贸地产凭借在"好房子"探索上的长期坚持与持续创新，获评央广网"年度好房践行者""年度品 牌美誉度领先企业"等重磅荣誉。 2025年，"好房子"首次写入政府工作报告，迅速引发全社会关注。央广网房产频道在年末推出《创变· 拓新》年度美誉度品牌系列报道，旨在以央媒的更高站位记录房企在新时代的转型实践，探寻美好居住 的时代答案。此次奖项的评选颁发，是对国贸地产以"变"破局、向"新"而行，持续重塑品牌内核的权威 认证。 精研"好房子"，精塑产品力 "好房子"实践的背后，是国贸地产始终坚持的产品主义。2022年底，国贸地产正式发布"海洋生活美 学"品牌主张，将海洋基因融入住宅产品之中，打造"海上森屿"产品美学，从形式之美、场景之美、生 活之美三个维度全方位构建美好家园。2024年，国贸地产成立美好生活研究院，进一步强化前沿研发能 力、加速产品升维迭代、促进新业务孵化。 ("海上森屿"三重美学示意图) (厦门国贸樾云墅) 高分交付，美好生活如约而至 "好房子"的价值，最终要落在可触可感的交付之中。岁末临近，正值保交付的关键阶段，国贸地产再次 用心作答，依托"美好心交付"交付品牌，以精工品质、专业服务高分兑现美好生活 ...

涉及的行业与公司 * 行业：中国内地房地产行业、中国香港房地产行业 [1][3] * 公司：报告覆盖多家上市公司，包括新鸿基地产、华润置地、越秀地产、碧桂园服务、中海物业、领展房托、恒基地产、万国数据、安博等，并提供了详细的估值与评级信息 [2][83] 核心观点与论据 中国内地房地产行业展望与核心特征 * **2026年展望**：行业在“十五五”开局之年探索新发展模式，政策大力托举下寻找新均衡，预计全国商品房销售面积在9.0-9.5亿平方米区间（对比2024年约9.7亿平方米），销售金额约10-11万亿元人民币（其中商品住宅约8-9万亿元）[1][11] * **市场核心特征**：呈现“总量寻底、结构分化、利润回归”的特征，销售总量将在现有区间浮动，难以出现V型反转 [11] * **四大分化趋势**： 1. **城市能级分化**：一、二线城市（如杭州、成都、南京）展现强韧性，预计2026年其销售面积占比将从约30%提升至35%-40%；三、四线城市面临结构性调整 [12] 2. **需求类型分化**：改善型需求成为“新主力”，占比将在2026年进一步提升 [13] 3. **产品业态分化**：产品力（绿色、智能、健康、优质物业）取代区位成为核心竞争力 [14] 4. **市场形态分化**：重点城市进入“存量时代”，二手房交易量持续高于新房成为新常态，对新房形成“价格锚定”与“需求分流” [15] * **供给与库存**：预计2026年全国房屋新开工面积为5.5-6亿平方米（对比2024年约7.4亿平方米），与销售面积形成“剪刀差”以消化库存；全国商品房待售面积预计2025年见顶，但绝对值仍处高位 [21][22] * **营运模式改变**：行业毛利率预计从低谷逐步修复至约15%的可持续水平；竞争回归产品力与运营效率；“现金流为王”成为关键经营指标 [24] * **近期市场表现**：2025年1-10月，全国新建商品房销售面积同比下降6.8%，开发投资同比下降14.7% [7]；2025年10月，主要开发商合同销售额同比平均下降42.1% [27]；2025年前十个月，主要开发商合同销售额同比平均下降19% [31] 中国香港房地产行业展望与复苏路径 * **总体判断**：市场已到达拐点，复苏关键支撑包括宏观不确定性改善（尤其是降息）、政策环境重大宽松、基础需求驱动因素回归 [3][37] * **复苏路径**：分阶段进行，投资者将优先布局住宅板块，其次是优质零售资产，最后是核心写字楼 [3][37] * **住宅市场**： * 人口净流入推动需求，2024/25年前三季度净流入约8.9万/38.1万人 [39] * 预计2025年租金整体上涨3-5%，2026-27年增速放缓至年均约3% [39] * 租金回报率恢复（大众市场约3.0-3.5%），与按揭成本的正向差额正在恢复，预计将吸引“买入出租”投资者 [52] * 预计住宅价格在2026/2027年各同比上涨5%，中小型单位表现更佳 [3][52] * **零售市场**： * 处于复苏轨道，依赖本地消费与入境旅游增长 [53] * 2025年前八个月访港旅客达3280万人，同比增长11.1%，月均旅客量约为2017-19年月均水平的82.2% [53][55] * 预计未来12个月核心地段零售租金温和增长，社区商场租金增长约3-5% [3][53] * 复苏表现不均，专注于大众市场和餐饮的社区购物中心预计更具韧性 [59] * **写字楼市场**： * 处于筑底阶段，核心区租金预计2025年4季度企稳，2026年上半年供应高峰后可能出现温和反弹 [60] * 自2023年4季度起已连续八个季度录得正净吸纳量，中环/尖沙咀空置率已从2024年峰值下降 [63][67] * 投资市场活跃，2025年上半年写字楼成交宗数同比增加60.2% [61] * 预计中环核心甲级写字楼租金将反弹3-5%，其他传统核心区反弹2-3%，非核心区租金承压 [67] 投资建议与选股逻辑 * **中国内地房地产**：维持行业“同步”评级，偏好排序为：估值不高的国企/国企背景开发商 > 拥有一/二线城市土地储备的民企龙头 > 其他民企开发商 [1][26] * **中国香港房地产**：维持行业“领先”评级，认为实体市场正在触底或即将迎来反转，建议在周期早期阶段进行布局 [3][74] * **具体选股**：推荐新鸿基地产作为住宅复苏的高质量代理标的，预计其将在未来1-2年受益于板块复苏及多重重估催化因素，目标价111.70港元 [3][74][75][76] * **投资机会来源**：资产净值扩张、估值倍数扩张、盈利修正周期是三大具吸引力的投资机会渠道 [72][77] 其他重要内容 * **政策环境**：中国内地已进入“非限购周期”，购房成本达历史最低，中央及地方层面出台多项政策组合拳致力于行业止跌回稳 [7] * **“保交楼”影响**：大部分需要“保交楼”的项目有望在2025年大致完成，2026年后企业可腾出更多财务资源加大土地投资 [8] * **企业战略重心转移**：房企或将重心转移到产品力竞争、运营能力提升和风险管理 [10] * **数据参考**：报告提供了截至2025年12月2日的详细公司估值表，包括评级、目标价、市盈率、市账率等 [2]；并附有2025年10月及前十个月主要开发商的销售数据 [27][31]