文章核心观点 - 2026年有望成为液冷产业化放量的元年 全球AI芯片功率提升及出货量激增将驱动数据中心液冷市场规模快速增长 同时国内政策推动及AI超节点整机采用率提升将为国内液冷市场带来高增机遇 [1][3][4][5] 英伟达GPU驱动液冷市场 - 英伟达GPU单芯片功率持续提升 从B200约1000W提升到B300的1400W 2026年量产的R200芯片功率预计提升至2300W 2027年量产的R300功率预计将达到400W+ [1] - 截至2026年的未来5个季度 Blackwell和Rubin的订单约为1400万颗GPU 估算2026年英伟达机柜液冷市场规模保守/乐观约69/97亿美元 [1] ASIC芯片液冷市场兴起 - 谷歌TPUv7机柜液冷系统价值量7-8万美元 单芯片对应液冷系统价值量为1094-1250美元 [2] - 2026年谷歌TPUv7及以上等级芯片出货约220-230万颗 测算2026年谷歌机柜液冷市场规模为24-29亿美元 [2] - Meta目标2025年底到2026年实现100万-150万件ASIC芯片MTIAT-V1出货量 其后续升级版本将带来高功率机架设计 [2] 国内液冷服务器市场高速增长 - 国家政策要求到2026年新建大型、超大型数据中心PUE必须低于1.15 液冷是唯一能稳定达到此标准的技术 [3] - 2024年中国液冷服务器市场规模达到23.7亿美元 同比增长67.0% [3] - 当前液冷渗透率仅为5% IDC预测2023-2028年中国液冷服务器市场年复合增长率将达到47.6% 2028年市场规模将达到102亿美元 [3] 国内AI超节点发展打开市场空间 - 华为CloudMatrix384超节点已销售300余套 并计划于2026年四季度推出算力规模达8192卡的Atlas950SuperPoD超节点 [4] - 目前国内已有9家厂商加入超节点竞争 包括中科曙光、阿里、百度、沐曦、浪潮等 [4] - 2026年国产芯片出货有望保持高增 叠加AI超节点整机出货形式采用率的快速提升 将给国内液冷市场带来高增机遇 [1][4] 投资建议 - 建议关注具有技术壁垒并能进入国内外大厂供应链的龙头公司 以及可以凭借液冷行业起量提升业绩弹性的二线公司 [5] - 相关标的包括英维克、思泉新材、奕东电子、鸿富瀚、硕贝德、捷邦科技、祥鑫科技、申菱环境等 [5]

湘财证券发布研报称，AI大厂和全球互联网大厂投入巨额资本开支扩建数据中心，据Dell'Oro报告称， 到2029年全球数据中心资本支出的复合增长率将达到21%，AI大厂和互联网大厂的巨额资本开支计划将 推动算力集群持续扩容。算力扩容会同步放大"网络瓶颈"，使交换机从"配套件"变成提高数据中心性能 的"关键产能"，推动高速交换机需求快速增长。同时，AI服务器和高速交换机中的PCB层数不断增加， PCB使用的材料也不断升级，推动单机PCB价值量大幅提升。 湘财证券主要观点如下： Rubin架构量产有望推动PCB单机价值量提升 在10月底的GTC会议上，黄仁勋首次公开展示了Vera Rubin超级芯片，搭载了一颗代号Vera的CPU和两 颗体积庞大的Rubin GPU。在RubinUltra NVL576使用的Kyber架构中，将会应用正交背板技术，在 Switchtray、Midplane与CX9/CPX中，由多层PCB板代替铜缆直接连接。 同时，Rubin平台为实现低损耗与低延迟，全面升级制造材料，Switch Tray采用M8U等级材料(Low- Dk2+HVLP4)和24层HDI板设计，Midplane与C ...

IPO计划与最新进展 - 普洛斯中国已基本确定在香港上市 并选定花旗集团 德意志银行 杰富瑞金融集团及摩根士丹利四家国际顶级投行作为IPO承销商 预计IPO时间为2026年上半年 [3][4] - 此次公开发行有望募资30-50亿美元 对应估值区间约250-300亿美元 折合人民币中间值约为2000亿元上下 [6] - 若按估值上限超2100亿元人民币完成 其将跻身近5年港股前五大盘新股 并可能成为2026年度亚洲规模最大的不动产与物流基础设施IPO之一 [3][7] 公司业务与财务概况 - 截至2025年9月 公司在中国70个区域市场持有约450处物流园及产业园 运营面积逾5,500万平方米 出租率维持在83%-90% 平均租金约33元/平方米/月 [8] - 2024年前三季度 公司实现营业收入81.7亿美元 EBITDA约12.2亿美元 经营性现金流3.9亿美元 流动比率与速动比率均为1.23 [8] - 除传统高标仓外 公司业务新增长点包括已建及在建数据中心IT负载合计约1,400兆瓦 以及配套光伏装机2吉瓦 年发电量22亿度 减碳180万吨 [8] 发展战略与估值逻辑 - 公司管理层提出三条业务曲线叠加的估值故事 即物流地产提供稳定现金流 数据中心提升估值弹性 新能源业务迎合ESG资金 [9] - 公司曾考虑过新加坡二次上市和研究上海科创板 但最终选择锁定香港作为上市地点 [3][10] 历史沿革与资本运作 - 普洛斯中国业务前身可追溯至美国ProLogis的中国业务 其于2010年将中国 日本资产打包在新加坡交易所首次IPO 发行价1.35新元/股 集资约30亿美元 创下当时全球最大不动产IPO纪录 [12][13] - 2011至2016年间 普洛斯中国运营面积由1,200万平方米增至4,400万平方米 年复合增速30% 资产管理规模从80亿美元增长至460亿美元 [13] - 2017年7月 由厚朴投资牵头的财团提出全面收购要约 总对价约116亿美元 创下亚洲史上最大规模私有化交易 公司于2018年4月从新加坡退市 [13] - 私有化后股权结构为厚朴21.3% 万科21.3% 高瓴21.2% 管理层21.2% 中银15% [14] - 退市后公司开启"轻重并举"模式 于2021年将成熟园区注入"中金普洛斯REIT"在上交所挂牌 募资52亿元人民币 [14] - 2024年公司将非中国业务以52亿美元出售 并于2025年8月获得阿布扎比投资局15亿美元注资 [14] - 若此次IPO成功 意味着公司估值较2017年私有化时的116亿美元已实现翻倍 [14]

一场由人工智能（AI）驱动的基础设施"淘金热"正在重塑全球数据中心市场，其主角不再仅仅是科技巨 头，而是数以千计背景各异的新进入者，这股浪潮正吸引着数万亿美元的投资，并可能对全球经济产生 深远影响。 据彭博新闻社汇编的数据，这股建设热潮的规模空前。仅在2025年，美国的数据中心信贷交易额就已达 到至少1785亿美元。科技巨头甲骨文、Meta和Alphabet等公司已帮助将今年的全球债券发行总额推高至 超过6.57万亿美元。摩根大通预计，为给这场全球性的建设提供资金，发行人几乎将动用所有主要的债 务市场。 然而，这股热潮的核心变化在于市场参与者的构成。数据显示，未来规划的数据中心容量中，大部分将 由大型科技公司以外的"新玩家"和其它行业参与者建设。这一结构性转变在分散风险的同时，也带来了 新的隐忧：如果AI的商业前景被证伪，其崩溃可能通过这些新玩家波及全球经济的各个角落，触及股 权和债务市场的每一个环节。 大型科技公司自身也在调整策略，它们正越来越多地选择租赁而非自建数据中心，从而将巨额的债务负 担和建设风险转移给开发商。微软首席执行官Satya Nadella在预测计算能力将出现"过度建设"时，直言 这正是他 ...

本周IPO上会企业概览 - 根据深交所、上交所、北交所上市委会议公告，本周（12月22日—12月26日）将有9家企业首发事项上会 [1] 拟上市板块分布 - 福恩股份、盛龙股份拟登陆深市主板 [1] - 视涯科技拟科创板IPO [1] - 三瑞智能、大普微拟创业板IPO [1] - 新恒泰、普昂医疗等4家企业拟北交所IPO [1] 拟募资金额排名 - 拟募集资金最多的是视涯科技，预计募集资金20.15亿元 [1] - 其次是大普微，拟募资金额为18.78亿元 [1] - 盛龙股份拟募资金额为15.30亿元 [1] - 福恩股份拟募资12.50亿元 [10] - 三瑞智能拟募资7.69亿元 [10] - 隆源股份拟募资5.60亿元 [10] - 普昂医疗拟募资3.95亿元 [10] - 新恒泰拟募资3.80亿元 [10] - 英氏控股拟募资3.34亿元 [11] 企业地域分布 - 浙江省有4家企业上榜 [1] - 安徽省、广东省、河南省、湖南省、江西省分别有1家企业上榜 [1] 保荐机构统计 - 视涯科技、大普微、三瑞智能等3家公司的保荐机构为国泰海通 [1] - 隆源股份、普昂医疗等2家公司的保荐机构为国金证券 [1] - 福恩股份的保荐机构为中信证券 [10] - 新恒泰的保荐机构为浙商证券 [10] - 盛龙股份的保荐机构为国投证券 [11] - 英氏控股的保荐机构为西部证券 [11] 拟上会公司主营业务 - 盛龙股份是国内领先的大型钼业公司，主要从事重要战略资源钼相关产品的生产、加工、销售业务 [2] - 福恩股份主营业务为生态环保面料的研发、生产和销售 [3] - 大普微主要从事数据中心企业级SSD产品的研发和销售 [4] - 三瑞智能主营业务为无人机电动动力系统及机器人动力系统的研发、生产和销售 [5] - 视涯科技是全球领先的微显示整体解决方案提供商，核心产品为硅基OLED微型显示屏 [6] - 英氏控股是一家以满足中国婴幼儿的营养照护需求为核心的综合性、大型母婴产品生产及运营企业 [7] - 隆源股份专业从事铝合金精密压铸件的研发、生产与销售 [8] - 普昂医疗专业从事糖尿病护理、通用给药输注、微创介入类医疗器械的研发、生产和销售 [9] - 新恒泰主营业务为塑料发泡材料的研发、制造和销售 [10] 拟发行数量详情 - 盛龙股份拟发行数量最多，为40524.00万股 [11] - 视涯科技拟发行10000.00万股 [11] - 福恩股份拟发行5833.33万股 [10] - 三瑞智能拟发行6352.94万股 [10] - 大普微拟发行4362.16万股 [11] - 新恒泰拟发行4109.00万股 [10] - 隆源股份拟发行1700.00万股 [10] - 英氏控股拟发行1308.98万股 [11] - 普昂医疗拟发行1058.28万股 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周（2025 年 12 月 15 - 19 日）中证 REITs 全收益指数下跌，市场情绪弱，REITs 全线下跌成交活跃度弱，华夏中核清洁能源 REIT 认购倍数创新高，部分受“本息拆分”影响的超跌项目后续或反弹，各板块表现有差异可关注部分优质项目 [1][2][6] 根据相关目录分别进行总结 二级市场 - 中证 REITs 全收益指数收于 999 点周度下跌 2.85%，华夏安博仓储上市首日破发，市场情绪弱 [1] - REITs 全线下跌，交通设施跌幅最大为 -4.48%，仓储物流跌幅最小为 -1.53%，仅 2 只个券收涨 [1][21] - 交通设施板块受“本息拆分”话题扰动，年末投资考核或影响价格，超跌项目后续或反弹，可关注部分路产 [2][24] - 市政环保板块收跌 2.43%，受部分项目拖累且或受“本息拆分”影响，济南能源供热 REIT 可关注 [3][28] - 数据中心板块下跌 1.90%，两项目分派率有差异，可根据 AI 算力板块行情操作 [3][31] - 租赁住房板块收跌 2.5%，流通性好易受债市影响，目前分派率 3.26%性价比提升，华润有巢有参与价值 [3][33] - 产业园区板块收跌 1.8%，去化压力仍在，高分派率个券需谨慎，部分项目可关注，12 月有解禁个券 [5][37] - 成交活跃度边际提升但仍弱，日均成交额 4.43 亿元、日均成交量 1.01 亿份、日均换手率 0.37% [43] 一级市场 - 华夏中核清洁能源 REIT 完成询价，认购价格 5.015 元/份，预计募集资金 15.045 亿元，网下投资者认购倍数 340.47 倍创新高，2025 年 12 月 22 日发售 [6][48] - 截至 2025 年 12 月 19 日，已申报至交易所项目进度有已询价进入发售、已反馈、已受理、已申报等不同情况 [7][53][54]

纪要涉及的行业与公司 * **光伏行业**：涉及多晶硅、硅片、电池组件等产业链环节，提及通威、协鑫、东方希望、大全、新特等主要多晶硅企业[2] * **数据中心行业**：关注800伏供电架构，提及英伟达新一代架构落地[4] * **人形机器人行业**：提及宇树科技发布应用商店，华为与纽泰格达成战略合作协议[5] * **固态电池行业**：提及上汽全新MG4搭载固态电池交付，以及全球固态锂金属技术核心厂商QS与全球前十大汽车制造商签署协议[6] * **风电与电网行业**：提及风电主机端价格恢复，三峡江苏大丰800兆瓦深远海风电项目并网，以及特高压接上湖北工程投运[2][7] 核心观点与论据 **光伏行业** * **核心观点**：反内卷治理正引领行业创新，多晶硅收储平台有望稳定价格，带动全产业链盈利修复[1][2] * **论据**：多晶硅收储平台由主要企业持股（10%以上，最多超30%），旨在通过协同控产稳定价格[2]；多晶硅期货价格上涨，现货价格维持在5万元以上[1][2]；预计平台落地后价格将明确修复，增强市场信心[1][2] * **需求展望**：海外市场因缺电逻辑需求强劲，预计2026年需求良好；国内市场明年装机量或下滑，但可能成为筑底之年[1][3] **数据中心行业** * **核心观点**：800伏架构落地是最大变量，旨在满足AIGC供电需求，提高功率密度并减少铜用量[1][4] * **论据**：随着英伟达新一代架构落地，800伏供电系统逐步应用[4] * **投资关注环节**：固态变压器、固态断路器、高功率PSU[1][4] **人形机器人行业** * **核心观点**：应用端迈出重要步伐，供应链应关注新能源端精密加工企业及固态电池方向[1][5] * **论据**：宇树科技发布首个人形机器人应用商店，引入用户分享动作模型[5]；华为与纽泰格达成协议，未来三年采购不少于1,000台产品[5] **固态电池行业** * **核心观点**：产业链稳步推进，应关注新增设备、新增材料及干法电极等技术环节[1][6] * **论据**：上汽全新MG4搭载固态电池完成首批交付[6]；QS与全球前十大汽车制造商签署联合开发协议[6] **风电与电网行业** * **核心观点**：风电竞争力提升，深远海及出海方向明年可能取得积极进展；特高压建设持续推进[2][7] * **论据**：风电下游主机端价格稳步恢复[2][7]；三峡江苏大丰800兆瓦深远海项目并网，是国内离岸最远的海上风电项目，可满足140万户居民用电[7]；特高压接上湖北工程投运[2][7] 其他重要内容 * **光伏行业对比**：当前的反内卷治理与过去钢铁水泥等行业的供给侧改革有显著差异[2] * **光伏价格修复范围**：预计价格修复将包括硅片、电池组件等环节[3] * **风电项目细节**：三峡江苏大丰项目为800兆瓦，是国内离岸最远的海上风电项目[7]

公司产品研发动态 - 公司现阶段正在研发应用于液冷服务器的数据中心液冷系统的CDU产品 [1] - 公司非常重视数据中心液冷赛道的发展机遇 [1] - 公司将持续关注数据中心液冷技术发展趋势并积极推动产品创新适配 [1] - 公司力争为数据中心领域提供高可靠性解决方案 [1] 行业发展趋势 - 数据中心液冷系统是液冷服务器应用的关键领域 [1]

"以前种菜是靠天吃饭，现在有黔中水的浇灌，大家搞起大棚菜，一年四季都能种。"顺利村党支部书记 罗加华介绍，2022年3月村里的蔬菜基地用上黔中水利枢纽工程输送来的水，村里发展大棚蔬菜种植， 带动全村631户每年增收超6000元。 转自：贵州日报 向莉君 刚把番茄和黄瓜收完，12月，六盘水市六枝特区梭戛乡顺利村近150亩蔬菜基地又开始新一轮的翻种， 准备种上新一轮的黄瓜。 基地边上，黔中水利枢纽工程输送的水汇集在一口50立方米的圆形蓄水池里，村民们将肥料溶解搅拌均 匀后，打开水管阀门，水肥就沿着密布的管网逐一浇灌进蔬菜地里。 在位于安顺市西秀区东屯乡秧地村的黔中水利枢纽工程革寨2号泵站厂房内，4台卧式单级双吸水平中开 式离心泵机组整齐排列，其中一台正24小时不停运转，将水提升26.2米后，送入黔中水利枢纽工程桂松 干渠后段，最终分别汇入贵阳市红枫湖水库、凯掌水库、松柏山水库及花溪水库。 2023年初，阿哈水库退出贵阳市饮用水水源地，功能调整为"城市防洪和生态补水"。阿哈水库曾是南郊 水厂、中曹水厂取水点，退出饮用水水源地后，按"外引内联"的规划思路，"黔中水"成功接补。受2022 年的旱情影响，2023年贵阳市 ...

据英国《金融时报》报道，Tether 持股的德国 AI 与数据中心公司 Northern Data 于 11 月以最高约 2 亿 美元出售其比特币挖矿业务 Peak Mining。后续披露的监管文件显示，买方为多家由 Giancarlo Devasini 和 Paolo Ardoino 控制的公司。该出售发生在 Tether 持股近 50% 的视频平台 Rumble 宣布以约 7.67 亿美 元收购 Northern Data 的几天前；同时，Tether 与 Rumble 及 Northern Data 之间还存在贷款、服务采购和 广告协议安排。 （来源：吴说） ...