据英国《金融时报》报道，Tether 持股的德国 AI 与数据中心公司 Northern Data 于 11 月以最高约 2 亿 美元出售其比特币挖矿业务 Peak Mining。后续披露的监管文件显示，买方为多家由 Giancarlo Devasini 和 Paolo Ardoino 控制的公司。该出售发生在 Tether 持股近 50% 的视频平台 Rumble 宣布以约 7.67 亿美 元收购 Northern Data 的几天前；同时，Tether 与 Rumble 及 Northern Data 之间还存在贷款、服务采购和 广告协议安排。 （来源：吴说） ...

但时间走到2025年，芒果综艺的状态却明显发生了变化。曾经那个总能提前一步布局、在行业里抢跑的领头羊，开始显露出一种少见的迟疑感。节目内容 反复、更新节奏放缓，连原本被视为安全牌的几大核心IP，也陆续遭遇口碑波动。 客观来说，芒果TV并非没有内容产出，也谈不上全面失守，但它对市场节奏的掌控力正在下降。一个过去以确定性著称的综艺体系，开始出现松动，这 种变化本身，值得被认真讨论。 创新乏力，节奏失速 在中国长视频平台的版图里，芒果TV曾经是那个几乎不需要解释的存在。只要谈到综艺，它往往意味着稳定、创新和行业风向标。 这一代观众，见证过《明星大侦探》把"剧情推理+真人秀"做成全民向综艺，也见证过《歌手》以直播真唱的方式改变了音综的制作与观看逻辑；即便在 情感观察类节目高度同质化的几年里，《再见爱人》依然能凭借现实切口与社会讨论度，为平台稳住口碑与声量。 那时的芒果TV，很少需要为"综艺能力"自证，只要节目按时上线，讨论自然会发生。 运行多年的《明星大侦探》回归时间被一再后移，原本被视为补位项目的《女子推理社》《魔方新世界》，也迟迟未能形成稳定输出，芒果TV一手开辟 出来的推理综赛道黄金档期，竟然迎来了难得一见的空 ...

项目核心成就 - 香港国际机场与优酷人文合作的《这就是转机》品牌营销项目，横扫国内外20项营销大奖，成为现象级范本[1][2] - 项目获得包括金瞳奖金奖、中国广告营销大奖金奖、The Drum Awards Marketing APAC金奖、PR Awards Asia Pacific金奖等国内外顶级奖项认可，并入围2025艾菲奖[2] - 项目构建了以内容为核心、以生态为翼的全链路价值共创体系，实现了品牌影响力与消费转化的强效共振[2] 营销策略与内容创新 - 项目跳出传统宣传片框架，采用“纪实+短剧”双内容叙事策略，兼顾深度与广度[5] - 纪实篇由张艾嘉讲述，聚焦机场一线员工真实日常，传递“温暖、专业、国际化”的品牌精神[5] - 短剧篇以港漂女孩韦小蓝的成长故事为视角，让观众代入中转旅客体验，将“转机”概念延伸为人生温暖驿站[5] - 双线叙事策略旨在塑造高端品牌形象的同时，扩大对年轻圈层的触达，打破传播圈层[5] 传播与转化效果 - 传播端打造多元化内容组合，针对抖音、小红书、微博等不同平台特性定制分发策略[7] - 在抖音通过纪录片高光瞬间与短剧片段满足用户偏好；在小红书发起联动活动吸引年轻旅行者；在微博发起故事征集活动并获香港明星助推，激发UGC分享[7] - 多线并行传播助推品牌全网曝光量突破4亿[7] - 转化端联动阿里生态资源，携手飞猪共创“内容曝光-兴趣激发-消费行动”全链路营销模式，直接拉动机场业务增长[9] - 线上联合推出“经港飞”福利专区，提供中转免签游、优惠券等产品，将观看兴趣转化为实际预订行为[9] - 线下在春运及春节期间覆盖数个城市商圈大屏，精准触达高净值人群，实现品效合一[9] 平台能力与合作范式 - 项目的成功凸显了优酷人文的“高端定制力”，其平台战略为“精品自制+高端定制”双线并行[12] - 优酷人文已超越单纯内容出品方角色，成为品牌讲好故事、建立信任、驱动增长的战略伙伴[12] - 其“深度叙事+价值共鸣+生态协同”的定制模式，在《圆桌派》与蚂蚁财富、《非遗之城》与阿维塔等合作中持续赢得高端品牌青睐[12] 品牌价值升华 - 项目使香港国际机场的品牌价值超越交通枢纽功能，成为情感连接的“转机之地”，获得了穿越周期的力量[13] - 项目为行业提供的核心借鉴在于：“转机”不仅是旅程的中转，更是机遇的起点[14]

公司动态与市场反应 - 网络流传截图称公司计划自2026年3月1日起，所有视频资源需购买会员方可完整观看，基础弹幕功能也将绑定会员权益，该话题于12月11日登顶微博热搜引发大量讨论 [1] - 公司官方迅速回应称该消息为不实谣言，并将追究法律责任 [2] 财务与运营表现 - 公司最新第三季度净营业额总额达76.9亿元，同比增长5% [3] - 第三季度净利润为4.69亿元，成功实现扭亏为盈，去年同期为净亏损7980万元 [3] - 第三季度经调整净利润达7.86亿元，同比大幅增长233% [3] - 第三季度日均活跃用户达1.17亿，同比增长9%；月均活跃用户达3.76亿，同比增长8% [3] - 第三季度月均付费用户创下新高，同比增长17%至约3500万 [3] - 公司董事长兼CEO表示，平台的第一驱动力在于专注优质内容，对优质内容的长期投入是吸引和留存创作者与用户的关键 [3] - 尽管用户数据保持增长，但月活与日活增速已从过去的两位数放缓至个位数，且距离2023年提出的4亿月活目标仍有距离 [3] 行业竞争与内容生态挑战 - 行业分析师指出，公司当前核心挑战源于抖音、快手、视频号等短视频生态的全方位冲击，它们持续分流公司的泛年轻用户与使用时长 [4] - 分析师建议公司需强化自身优势：一是巩固以UP主为核心的社区生态与原创文化，二是通过引进与自制更多优质、有深度的长视频内容，建立用户长期使用与付费的良性循环 [4] - 公司内容生态出现动摇，今年出现不少以“4K修复”、“影迷社”为名，搬运海内外影视动漫完整资源的头部账号，这些账号通过修改标题、调整时长、“切片”等方式上传盗版视频，部分视频播放量高达几十万至上百万 [4] - 有观点认为，搬运盗版视频短期内提升了平台活跃度，但长期可能打击原创UP主积极性，侵蚀以优质原创为根基的内容生态，模糊用户增长的真实驱动因素 [5] 商业化战略与用户反馈 - “商业化”与“付费内容”成为公司高层今年频繁提及的关键词，公司未来三年核心战略包括提升用户体验和加速商业化 [5] - 公司CEO表示，大会员是付费用户增长的主要驱动力，并认为用户为自己喜欢的内容付费是一种长期趋势 [5] - 针对网络流传的会员政策调整，部分用户声音认为全站会员政策将导致用户流失，与平台的免费生态相悖，并质疑谣言是否是在试探用户接受底线 [5] - 公司面临在商业化与社区生态之间寻找平衡的长期挑战 [5]

文章核心观点 - 长视频平台（爱奇艺、优酷、腾讯视频）虽大力投入短剧市场，但在与垂直短剧平台（如红果短剧、河马剧场）的竞争中处于劣势，面临增长困境[1][2][3] - 竞争劣势源于两者在内容逻辑、商业模式及组织形态上的根本差异：长视频平台以“内容为王”的高质量、长周期B2C模式运作，而垂直短剧平台则以“流量生意”为核心，采用数据驱动、快速试错的C2C/MCN模式[17][18] - 行业未来格局将是差异化竞争：垂直短剧平台在纯短剧赛道保持优势，而长视频平台若能发挥IP、制作优势，走“高品质短剧”的差异化路线并改革分账模式，仍有机会开辟新增长曲线[23][24][25] 行业规模与竞争格局 - 微短剧行业规模预计在2025年攀升至634.3亿元人民币，其中免费微短剧市场规模占比超过66%[4][9] - 红果短剧、河马剧场等头部短剧应用共同抢占了超过95%的月均活跃用户渗透率[4][9] - 截至今年9月，字节旗下的红果短剧月活跃用户已达2.36亿，超越了B站和优酷视频[10] - 供给端数据可观：2024年全国全年上线微短剧36,951部，月产能约3000部，预计今年将突破4万部[11] 长视频平台的短剧布局与挑战 - **爱奇艺**：将微短剧频道纳入“大会员”体系实现免费，并于2025年初推出“短剧百部计划”，战略定位已与长剧并驾齐驱[5] - **优酷**：今年大力进军，成立微短剧中心，APP首页将“短剧”标签从第四位提升至第二位，并在竖屏领域给予创作者资源与资金支持[6] - **腾讯视频**：动作火力全开，推出独立短剧产品小程序，宣布奖励500万元激励政策，并将长剧预算中10%-20%的低效部分转移至横屏短剧开发，同时开放超2000个网文IP布局短剧内容[7] - **共同策略**：系统性整合IP资源进行短剧化改编，应用AI等技术将单部短剧制作周期从数月压缩至数周[7] - **核心挑战**：尽管投入巨大，但现象级爆款短剧（如播放量破10亿的《盛夏芬德拉》、《家里家外》）并非来自长视频平台[12]；其“内容为王”的基因、长决策链条、高成本模式与短剧所需的“网感”、“节奏感”和快速数据驱动模式相冲突[17][18][19] 垂直短剧平台的成功要素 - 核心逻辑是“内容化的流量生意”，追求极致的情绪刺激，在几秒内抓住用户，几十秒内完成情绪爆发，更像快速试错的“产品”[17] - 生存土壤是用户的“碎片化时间”和“无目的刷屏”，依赖算法通过完播率、互动率进行精准推荐[18] - 生产模式多为C2C或MCN模式，由小型团队或个人参与，平台提供模板和流量支持，成本低，试错快[18] - 主流商业模式为“免费观看+广告植入”，是快速获取用户的关键[18] - 平台积极进行生态布局，如掌阅科技开放超1万部小说IP合作，红果短剧推出“果燃计划”投资精品项目并与番茄小说生态协同[20] 未来市场空间与差异化竞争策略 - 长视频平台并未直接复刻免费模式，而是通过扶持计划和对长剧项目进行“优化”来切入市场[22] - 短剧市场目前面临低俗侵权、需精品化转型的问题，这恰是长视频平台“内容为王”优势的用武之地[23] - **差异化竞争策略**： - 放弃在“土味”“爽剧”赛道直接竞争，利用专业团队、精良制作和IP储备，生产“短时长、高质感”的高品质短剧，形成内容区隔[23] - 进行分账模式改革，建立独立于传统剧集的短剧分账体系[23] - 例如优酷将独家短剧S级CPM单价从6元上调至16元，A级从4元上调至8元[23] - 爱奇艺对独家内容的分账比例最高可达70%，非独家内容为50%[24] - 2025年的竞争本质是两种内容逻辑、商业模式和组织形态的碰撞，短期垂直平台占优，但长视频平台通过差异化定位有望开辟新增长曲线[24][25]

公司AI工具应用与成效 - 爱奇艺自研的“剧本工坊”工具可将百万字小说的主题拆解、人物关系图谱绘制等传统需数周的工作量压缩至30分钟内完成[1] - “剧本工坊”实现了对剧本主角关系的量化评估，通过“男女互动关系图”和“情感关系图”直观呈现剧情节奏与情感浓度，该能力已在《宁安如梦》《爱你》等热播剧中得到验证[3] - 截至2024年底，“剧本工坊”工具已累计为5000部小说和剧本提供评估服务[3] - 公司通过AI生图、图生视频及AI生模型等方式显著提升虚拟制作数字资产效率，并在剧集《魅影神捕》中实现了数字资产在虚实世界的双向互通[3] - 在AI辅助下，3DGS模型重建速度已达到传统模型重建的上百倍，公司利用该技术保留了部分剧集实景的数字资产[3] 公司AI战略与产业影响 - 爱奇艺已构建起覆盖内容创作、视觉设计、拍摄辅助等全环节的AI工具矩阵，并在2025年爱奇艺世界·大会上宣布这些工具均已实现规模化落地应用[3] - AI工具矩阵实现了对影视生产全流程的深度渗透，其定位并非替代创作者，而是通过“人机协同”将从业者从机械性劳动中解放出来[5] - 公司提供的标准化、可复制的AI技术能力，为影视工业化建设提供了从创意起步的全链条支撑[5] - 以爱奇艺为代表的视频平台在“AI+影视”方向的探索，反映了行业意识到需借助科技手段增强作品的人性、情感和价值观表达[5] - AI技术促使内容生产各环节提质增效，推动整个行业从“规模扩张”迈向“质量提升”的新阶段[5]

港股市场整体表现 - 恒生指数午间收盘上涨0.46% [1] - 恒生科技指数午间收盘上涨0.51% [1] 领涨行业与板块 - 药品股、纸业股、创新药、电力设备股涨幅居前 [1] 个股显著上涨 - 中国东方航空股份上涨超过6% [1] - 美团上涨接近6% [1] - 恒瑞医药上涨超过5% [1] - 思摩尔国际上涨接近5% [1] - 石药集团上涨超过3% [1] 个股显著下跌 - 蔚来汽车下跌超过7% [1] - 周大福下跌超过6% [1] - 欢喜传媒下跌超过6% [1] - 中船防务下跌超过4% [1] - 哔哩哔哩下跌超过2% [1]

公司业绩概览 - 2025年第三季度总收入达66.8亿元，核心业务运营稳健 [1] - 会员服务收入为42.1亿元，环比增长3% [1] - 在线广告服务收入12.4亿元，内容发行收入6.4亿元，其他收入5.9亿元 [1] - 财报发布后公司股价当天上涨6.34% [2] 核心内容优势 - 剧集总市占率连续五个季度稳居行业第一 [4] - 三季度《朝雪录》《生万物》两部剧集内容热度值破万，《不眠日》热度峰值超8800 [4] - 电影市占率连续15个季度保持第一，三季度上线12部重点电影 [6] - 综艺《喜剧之王单口季》第二季会员和广告收入表现突出，新综艺《姐姐当家》引发社会讨论并通过IP衍生品延伸价值链 [6] - 微短剧内容储备已超2万部，过半免费，并将长剧爆款方法论复用于微剧开发 [7] - 积极拓展“漫剧”等创新形态，开辟专属频道并启动自制漫剧开发 [7] AI技术赋能 - AI技术深度融入业务运营，提升效率、增强货币化能力、赋能内容制作和创新体验 [8] - AI显著降低漫剧等内容制作成本，并成为内容创新核心驱动力 [10] - 联合谷歌、字节跳动发起AI短片创作大赛，并与鲍德熹合作设立AI剧场 [10] - “速看”功能通过AI将长视频自动剪辑成竖版短视频合集，覆盖核心内容品类 [11] - 个人智能助手“桃豆”持续升级，提供精准搜索、推荐和剧情问答，新功能“追剧战报”增强用户互动 [11] - 已构建覆盖“内容生产-用户体验-商业变现”全链路的智能生态 [11] 海外业务增长 - 海外业务成为公司第二增长曲线，三季度总收入同环比增幅创近两年新高 [13] - 爱奇艺国际版日均会员数创历史新高，会员收入同比增长超40% [13] - 巴西、西语区市场、墨西哥、印尼等市场会员收入同比涨幅超100% [13] - 内容策略形成“华语内容为基本盘、本土化内容为突破点、微剧为新锐力量”的多元体系 [14] - 泰语配音版《朝雪录》刷新泰语配音剧集纪录，登顶13个市场热度榜；泰剧《灵魂重生》成为现象级作品 [14] - 三季度微剧带来的海外会员收入环比增长140%，微剧已成为仅次于长剧集的第二大内容类型 [14] - 加速开发英语、泰语、韩语、印尼语等本土自制微剧，预计年内上线 [17] 生态延伸与IP变现 - IP消费品由单一授权升级为自营与授权并行，三季度整体收入同比增长超100% [18] - 扬州、开封的爱奇艺乐园建设稳步推进，第三家乐园官宣落地北京 [18] - 通过IP消费品与线下乐园协同，打造“线上内容消费+线下沉浸式体验”的商业闭环 [18]

核心观点 - 公司正从追求“屏幕占有率”向追求“心灵占有率”战略转型，通过深度运营IP资产和拓展线下体验等多元场景，构建非线性增长曲线 [12][13] - AI技术正从根本上重塑内容产业的生产模式，公司积极布局AI创作生态，旨在积累“创作者力”以抢占未来内容生产范式的主导权 [15][16][18] - 公司长期价值取决于IP资产组合的潜在总价值与跨场景货币化效率的乘积，当前战略重点在于同时强化内容生产与多元变现能力 [24][25] 内容战略转型 - 传统内容阵地持续巩固，网台双爆剧集《生万物》、票房超12亿元院线电影《捕风追影》等爆款内容支撑基本面 [7] - 海外业务动力强劲，华语内容优势推动海外总收入同环比增幅创近两年新高 [7] - 线下体验业务成为核心战略，扬州、开封、北京三地乐园建设推进，IP衍生品、全感剧场等业务超越补充性定位 [9] - 《唐朝诡事录》系列案例显示IP深度运营能力：第三部剧集刷新平台首日热度纪录，线下全感剧场已在全国开设20多家，实现从内容商品到文化品牌的升级 [10][12] AI技术驱动生产变革 - AI核心价值在于释放创意生产力，打破传统影视工业“创意漏斗”对创新的抑制，系统性激活腰尾部创造力 [16][18] - 公司通过AI短片创作大赛、与奥斯卡得主合作设立AI剧场等项目，主动探索“AI+影视工业”标准化工作流程与审美规范 [19][21] - 布局AI创作生态旨在培养新一代创作者、摸索AI内容生产方式，预计1-5年内行业将迎来AI驱动的个体创作爆发期 [21] 商业模式重构 - 商业逻辑从依赖订阅与广告的线性模式，转向以IP情感粘性为基础的“心灵占有率”模式，强调跨场景非线性增长 [12][13] - 长期价值公式体现为IP资产组合潜在总价值与跨场景货币化效率的乘数效应，线下场景、海外市场等变量提升变现效率 [25] - 公司通过AI强化IP储备数量与形态，同时打通线上线下场景，将创意转化为可触达的情感体验，完成商业模式蜕变 [27]

星巴克劳资关系与经营状况 - 星巴克工会发起全美罢工投票，数千名加入工会的咖啡师参与，支持率高达92% [3] - 若劳资双方未能达成协议，工会计划自11月13日起在美国超过25个城市发起新一轮罢工 [3] - 罢工主要诉求为提高薪资待遇和优化人员配置，但公司认为员工待遇已足够优厚，双方长期未达成一致 [3] - 公司面临瑞幸等品牌的剧烈竞争，已连续6个季度录得销售额同比下滑 [3] - 新任CEO采取关店裁员、翻新门店等措施，并在10月29日宣布全球销售额实现小幅增长1% [3] 搜狐视频业务发展 - 搜狐视频“关注流”是公司打造的视频社交产品，内容涵盖知识类、幽默搞笑类、国风舞蹈类等多元生态 [4] - 公司在2025年世界互联网大会乌镇峰会上宣布将重启美剧战略，以丰富关注流生态 [4] - 平台将采取“长短结合”策略，既平台化运营热门竖屏短剧，也自制横屏短剧 [4] - 《张朝阳的英语课》持续九年，以国际新闻为载体，融合英语学习与全球地理、经济政策等知识 [4]