原油市场表现 - WTI原油价格跌穿62美元关口 单日暴跌2.5% 本周累计下跌3.3% [3] - 布伦特原油价格失守65.50美元 [3] - 上周美国原油库存意外增加240万桶 与市场预期减少200万桶完全背离 [4] 原油下跌驱动因素 - OPEC+会议即将召开 沙特推动进一步增产形成供应压力 [4] - 美国非农就业数据大幅不及预期 失业率升至2021年以来最高水平引发需求担忧 [3][4] - 经济活跃度下降导致工业需求疲软 [4] 黄金市场表现 - 黄金价格突破3600美元大关创历史新高 单日暴涨1.5% [3] - 市场对美联储9月降息预期升至近90% [3] 市场分化逻辑 - 原油需求疲软反映全球经济放缓信号 [4] - 黄金上涨反映避险情绪高涨及对经济前景担忧 [4] - OPEC+增产政策与美联储降息政策形成市场博弈 [4] 资产配置策略 - 能源板块需谨慎抄底 OPEC+增产可能使油价下探60美元关口 [6] - 黄金适合逢回调布局 美联储降息周期中保持核心资产地位 [6] - 基本金属需等待时机 铜价9900美元附近震荡待中国经济政策明朗化 [6]

美股市场表现 - 道琼斯工业指数上涨846点至45631点，涨幅1.89%，创历史新高 [2] - 纳斯达克指数上涨1.88%，标普500指数上涨1.52% [2] - 费城半导体指数飙升2.7%，英特尔涨超5%，安森美半导体涨6% [2] - 英伟达市值突破2.5万亿美元，苹果盘中市值逼近3.8万亿美元 [2] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数暴涨2.1% [3] - 名创优品因第二季度净利润超预期14%，股价飙升15% [3] - 蔚来发布全新ES8后股价涨近14% [3] - 拼多多、阿里巴巴涨幅均超3% [3][5] - 中概互联ETF单日成交额突破50亿元 [5] 黄金市场动态 - COMEX黄金期货涨1.05%至3417美元/盎司 [6] - 伦敦黄金现货突破3370美元，创三个月新高 [6] - 美元指数暴跌0.94%至97.72，创4月以来最大单日跌幅 [6] 政策与资金动向 - 美联储主席鲍威尔暗示就业风险上升，市场对9月降息25基点预期从75%升至89% [2] - 中国央行提出"落实落细适度宽松政策"，专家预计四季度可能实施降息降准 [5] - 北向资金8月22日净流入超80亿元 [5] - 大型险企每年新增保费的30%必须投向A股，预计带来数千亿元增量资金 [5] 行业与公司事件 - 美国8月Markit制造业PMI升至53.3，创三年新高 [6] - 特朗普政府宣布取消包裹免税政策，欧洲多国邮政暂停向美发货 [6] - 中国央行要求银行将20%新增贷款投向科技和绿色产业 [8] - 证监会发布《证券公司分类监管规定》，引导券商聚焦高质量发展 [8] 国际环境与地缘政治 - 加拿大宣布9月起取消多项对美报复性关税 [8] - 普京提出俄乌停火四项条件，地缘政治风险有所缓解 [8]

港股市场表现 - 港股单日成交额突破3000亿港元创历史新高 [2] - 恒生指数单日暴力拉升5.7% [2] - 外资与内地资金形成罕见合力推动市场 [2] 资金流动数据 - 北向资金净买入达380亿港元 [3] - 汇丰控股单股成交额突破百亿港元 [3] - 恒指期货溢价飙升至2.8% [3] 市场驱动因素 - 空头回补导致沽空比例骤降至8% [5] - 市场押注中美关税政策可能缓和 [5] - AH股溢价指数缩窄至140显示估值修复 [5] 潜在风险因素 - 地产行业债务风险尚未完全出清 [5] - 美联储加息预期存在反复可能 [5] - 上市公司半年报业绩压力仍然存在 [5] 市场持续性判断 - 历史级暴涨包含情绪宣泄和价值重估双重因素 [4] - 港股真正反转需经济基本面和政策面共振确认 [4]

黄金价格走势 - 金价从3260美元快速反弹至3380美元上方 接近3400美元关口 [1] - 多次挑战3450美元未果 显示上方存在较强阻力 [1] - 3300美元成为关键支撑位 多次下探后均快速反弹 [1] 市场多空力量 - 多头买盘力量强劲 支撑金价维持上行趋势 [1] - 政策博弈不确定性导致多空双方持续较量 [1] - 黄金牛市格局未改 当前处于中场休息阶段 [1] 美元指数影响 - 4月以来美元指数持续走弱 对金价形成支撑 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 7月非农大幅低于预期引发市场对9月降息强烈押注，美债收益率两周内大幅下行；美联储维持利率不变但内部现分歧，政策转向信号模糊；财政部维持发债节奏稳定但偏向短期，TGA余额回升、逆回购收缩加剧短期流动性不确定性；期货市场空头回补明显，反映市场对利率下行对冲需求上升 [4] 根据相关目录总结 美债利率回顾 - 截止8月1日，10年期美债收益率两周走低21bp，曲线持续下行至4.23%；和两周前相比，2年期美债收益率下降19bp，30年期美债收益率下降19bp，近两周长短债收益率均下行 [5] 美债市场变动 - 7月下旬美债发行久期小幅回落，2年期684.4亿，5年期698.8亿，7年期439.2亿 [5] - 美国6月财政盈余270.1亿美元，12个月累计赤字小幅回落至1.90万亿美元 [5] 衍生品市场结构 - 美债期货净空头持仓小幅回落，截止7月29日投机者、杠杆基金、资产管理公司、一级交易商的净空头持仓回升至568.1万手，显示利率市场空头对冲需求短期开始有所增加 [5] - 同期联邦基金利率期货市场从净多头转为净空头状态，为 -0.13万手，美债及联邦基金利率期货的净空头同步回升，反映市场对利率下行预期的对冲需求上升 [5] 美元流动性和美国经济 货币 - 2025年7月，美联储维持联邦基金利率在4.25%至4.50%不变，符合市场预期；政策声明承认上半年经济活动增长有所放缓，强调经济前景仍具高度不确定性，措辞相比6月会议更趋谨慎；此次会议中，两位理事主张降息25个基点但遭否决，反映内部意见出现分歧 [6] 财政 - 美国财政TGA存款余额截止7月30日规模两周环比上升1073.61亿美元，同时美联储逆回购工具两周收缩490亿美元，导致短期流动性缓冲空间存在不确定性 [6] 经济 - 截止7月26日美联储周度经济指标2.56（两周前为2.34），显示经济环比短期稳定后有所好转 [6] 美债收益率走势 - 美联储会议释放政策分歧信号，短期降息路径充满不确定性；7月31日，FOMC会议维持利率不变，但内部首次出现两票反对意见，鲍威尔表面“鹰派”，但声明语气趋于鸽派；市场对分化解读形成“路径不明”局面；8月1日非农就业疲软引发降息预期上升，市场押注9月美联储降息25bp的概率已超过85% [12] - 7月非农就业仅新增7.3万人，且5月和6月数据被大幅下修，失业率升至4.2%，劳动参与率下降，全职就业人数继续减少；数据公布后，市场迅速定价9月降息，美债收益率全线回落，2年期收益率单日下行25bp [12] 财政部发债情况 - 美国财政部新一轮再融资计划规模为1250亿美元，与预期一致，但结构上继续增加短期国债发行、减少中长期债券比重；未来几个季度，美国更倾向于依赖短债融资以缓解赤字压力；与中长期发债节奏稳定相比，短债比重上升对流动性影响加大 [13] 市场情绪与美债波动 - 市场情绪在“经济衰退”与“政策博弈”之间来回摆动，美债资产短期波动率上升；非农数据公布后，美元大跌、黄金上涨、美股回调，体现出全球资产对“政策方向”的高度依赖；当前美债期货成交放量，预计在9月前后，美债市场将持续面临波动加剧的局面 [13][16]

财政与政治风险 - 美国财政赤字持续扩大，未来十年将新增3.4万亿美元债务，债务上限提高5万亿美元，总债务规模达36.2万亿美元 [3] - 政治风险升温，如马斯克扬言成立"美国党"，加剧市场不确定性 [3] - 美国国债市场结构性变化，美联储和外国政府需求下降，外国私人投资者成为最大非官方持有者，可能加剧债市波动 [6] - 美债收益率与利率互换固定利率差距扩大，反映市场对美国财政可持续性敏感度上升 [6] - "滚动式迷你危机"（如债务上限博弈）可能成为常态，为黄金需求提供长期支撑 [6] 贸易摩擦与政策波动 - 美国对铜进口征收50%新关税，且不延长豁免期限，引发全球经济增长放缓担忧 [7] - 贸易政策摇摆冲击消费者信心与商业投资意愿，推动资本从美国资产重新配置 [9] - 美元指数回落至97.40附近，增强以美元计价黄金的吸引力 [9] 美联储政策与利率博弈 - 传统"利率与金价反向相关"逻辑被打破，实际利率升至2%以上但金价逆势上涨 [10] - 美联储6月会议纪要显示，若关税推升通胀，年内或启动降息 [10] - 6月就业数据强劲，市场对7月降息押注减弱，但年内宽松可能性仍存 [10] - 10年期美债收益率下行，强化黄金配置价值 [10] - "利率与金价同涨"新常态反映市场对"财政风险超越利率影响"的定价 [10] 央行购金与市场结构 - 新兴市场央行黄金储备需求显著增长，动机包括外汇储备多元化和对冲地缘政治风险 [13] - 自2022年以来，全球央行购金速度加快，与美国财政信用弱化形成对比 [13] - 市场结构从私人投资者主导转向官方机构行为影响 [13] - "去美元化"倾向与美国财政赤字扩张共同支撑金价 [13] 短期波动与长期趋势 - 黄金价格逼近100周期简单移动平均线（3335美元/盎司），若突破可能触发空头回补，目标3400美元/盎司 [14] - 若回落至3300美元下方，需关注3282美元及3247美元支撑位 [14] - 长期驱动力来自全球经济与政治结构性不确定性，如美国财政赤字扩张、贸易政策反复、美联储政策倾向等 [17] - 黄金作为"备用避险资产"角色将更加凸显 [17]

地产板块表现 - 7月10日10时4分，中证800地产指数上涨逾1%，成份股中绿地控股涨停，新城控股涨超4%，万科A、招商蛇口、保利发展等涨逾1% [1] - 地产ETF（159707）场内价格上涨1.5%，成交额超1400万元，10:10报价0.606元，涨幅1.68%，成交量1512万份 [2] 公司动态 - 绿地控股持有香港SFC颁发的4号及9号牌照，并升级支持虚拟资产业务牌照 [2] 行业政策动向 - 住建部调研组赴广东、浙江调研，要求多措并举稳定房地产市场预期，激活需求并优化供给，推动市场止跌回稳 [3] - 中银证券预计7月政治局会议将释放积极信号，政策博弈行情或在中旬启动，地方政府可能加码旧改房票安置、城市更新金融支持及专项债收储等政策 [3] 投资策略建议 - 中银证券推荐两类标的：流动性安全且布局高能级城市的优质房企（具备α属性），以及受益于政策纾困和销售改善的困境反转标的（估值修复弹性大） [3] - 地产ETF（159707）跟踪中证800地产指数，覆盖13家头部房企，前十大成份股权重超90%，央国企占比高，龙头企业在行业出清阶段更具弹性 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅基本面短期稍有好转但整体偏弱，期货盘面上涨受多晶硅影响，后续关注政策推动，短期建议观望，若无政策推动则逢高卖出套保；多晶硅受政策和资金情绪影响价格大幅拉涨，盘面波动大，需注意风险管控，持续跟进政策和现货价格传导情况，中长线适合逢低布局多单 [3][6] 各品种总结 工业硅 市场分析 - 2025年7月8日，工业硅期货主力合约2509开于8060元/吨，收于8215元/吨，较前一日结算涨225元/吨，涨幅2.82%；收盘持仓387122手，仓单总数51077手，较前一日减少272手 [2] - 供应端现货价格持稳，华东通氧553硅8700 - 8800元/吨，421硅8900 - 9200元/吨，新疆通氧553价格8000 - 8200元/吨，99硅价格8000 - 8100元/吨 [2] - 消费端有机硅DMC报价10300 - 10600元/吨，6月国内有机硅DMC产量环比5月增加13.75％，同比减少1.60％，7月预估产量环比6月上升1.53％ [2] 策略 - 单边短期观望，上游逢高卖出套保；跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [3] 多晶硅 市场分析 - 2025年7月8日，多晶硅期货主力合约2508触及涨停，开于36505元/吨，收于38385元/吨，收盘价较上一交易日涨7.00%；主力合约持仓110547手，当日成交634366手 [4] - 现货价格方面，多晶硅复投料报价32.00 - 33.00元/千克，致密料30.00 - 32.00元/千克，菜花料报价28.00 - 31.00元/千克，颗粒硅30.00 - 31.00元/千克，N型料37.00 - 41.00元/千克，n型颗粒硅36.00 - 37.00元/千克 [4] - 库存方面，多晶硅厂家库存小幅增加，硅片库存小幅降低，多晶硅库存27.20，环比变化0.74%，硅片库存19.22GW，环比降4.43%；产量方面，多晶硅周度产量24000.00吨，环比变化1.69%，硅片产量11.90GW，环比降11.46% [4][5] - 硅片、电池片、组件各型号价格大多持稳 [5] 策略 - 单边中性；跨期、跨品种、期现、期权无操作建议；中长线适合逢低布局多单 [6][8]

黄金市场分析 消息面 - 黄金7月初迎来新一轮上涨热潮 周二金价飙升逾1% 触及3358美元的近期高点 最终收于3338美元 实现两连涨 [2] - 美国参议院通过特朗普"大而美"减税与支出议案 点燃市场避险情绪 [2] - 6月非农就业岗位预测增加11万个 失业率或从5月的4 2%微升至4 3% 疲软数据可能推高金价 [2] - 通胀压力和贸易不确定性长期支撑金价 美国6月挑战者企业裁员人数可能影响市场情绪 [2] 技术面 - 黄金在3245形成双底后开启反弹 站稳3330后由弱势转强 可能形成单边上涨行情 [3] - 周二最高触及3357高点 中期见顶3357 美盘回调至3335附近属正常波动 多头趋势未改 [3] - 日线布林中轨和4小时布林上轨位置出现回落 若周三收阳形成"三红兵"形态 将打开更大上涨空间 [5] - 下方3320和3300附近构成支撑带 短线操作建议以回调做多为主 上方关注3383-3393阻力 下方关注3343-3333支撑 [5] 原油市场分析 消息面 - 国际油价窄幅波动 美原油交投于67 32美元/桶附近 跌幅约0 05% 布伦特原油交投于67 09美元/桶附近 跌幅约0 14% [6] - 市场关注OPEC+供应计划 美元汇率波动和美国经济数据 [6] - OPEC+连续增产令供应宽松 亚洲制造业复苏和美联储潜在降息增强需求预期 [6] - 未来油价走向取决于7月6日OPEC+会议是否继续增产 以及美联储是否提前启动降息周期 [6] 技术面 - 原油日线图中期走势震荡向上测试78附近 K线收大实体阴线 均线系统仍受依托 中期客观趋势上行 [7] - MACD指标在零轴上方死叉向下 多头动能减弱 预计中期走势将陷入高位震荡 [7] - 短线1H走势自区间下沿附近上行 上行动能充足 MACD指标上穿零轴 多头动能转强 [7] - 日内操作建议以回踩低多为主 反弹高空为辅 上方关注69 5-70 0阻力 下方关注65 5-65 0支撑 [7]

黄金市场分析 消息面 - 现货黄金周二收盘报3338.70美元/盎司，单日涨幅1.1%（+35.99美元），主要受特朗普减税法案通过及贸易谈判期限临近的避险需求推动 [1] - 美联储主席鲍威尔未排除7月降息可能性，黄金在低利率环境中吸引力提升 [1] - 市场关注6月ADP就业数据（预期利空金价）及后续非农数据指引，短期走势或维持震荡 [1] 技术面 - 黄金昨日强势上涨但需警惕追高风险，3350美元上方存在压力，当前3342美元附近交投 [2][4] - 3358美元被视作多空临界点，3345美元附近建议做空，若跌破3326美元则可能下探3300美元 [4] - 短期操作策略：反弹至3357-3367美元阻力区做空，回调至3325-3315美元支撑区可考虑做多 [4] 原油市场分析 消息面 - 美原油现报65.42美元/桶（-0.05%），布伦特原油报67.09美元/桶（-0.14%），市场关注OPEC+增产决议及美联储降息预期 [5] - 油价受OPEC+增产（供应宽松）与亚洲制造业复苏（需求增强）双重因素博弈，短期缺乏方向性突破 [5] - 关键变量：7月6日OPEC+会议是否增产及美联储是否因就业数据提前降息 [5] 技术面 - 原油日线级别维持震荡上行趋势，但MACD死叉显示多头动能减弱，中期或进入高位震荡 [6] - 短线1H图显示区间内上行动能充足，关注66.40美元区间上沿阻力 [6] - 操作建议：回踩64.5-63.5美元支撑区低多为主，反弹68.0-69.0美元阻力区高空为辅 [6]