报告行业投资评级 - 国债走势评级：看跌 [1] 报告的核心观点 - 2025年债市由牛转熊，核心在于宏观叙事反转，2026年债市走势取决于积极宏观叙事是否转变 [21][22] - 2026年通胀将温和回升，供给端优化、外需改善、海外物价传导等因素支撑，宏观叙事不会被证伪 [2][44] - 权益市场仍将压制债券，科技叙事延续概率高，通胀回升下股指有望转向盈利驱动，叠加海外资金回流和政策托底，权益牛市持续，债市偏弱 [3][73] - 债市熊陡，期货节奏类“M”形，短债相对稳定，长债调整幅度大，债市节奏波折 [4][87] - 策略上关注逢高做空、空头套保策略以及做陡曲线策略 [5] 根据相关目录分别进行总结 2025年国债走势复盘 - 全年行情分5个阶段，年初 - 3月中下旬资金面收敛，债市震荡走弱；3月末 - 6月末货币政策转松，债市修复；7 - 9月反内卷政策使风险偏好回升，债市下跌；10月 - 11月中旬贸易冲突使债市缓和，央行购债后债市上涨；11月末 - 12月中旬宽货币预期下修，债市下跌 [14] - 收益率曲线先走平后走陡，1 - 5月关键利差震荡压缩，3 - 5月短债修复估值，5月末后曲线转向牛陡，7月后变为熊陡，10月短暂走平，11月末再度熊陡 [17] - 基差中枢整体较低，部分调整行情会上升，低利率环境下Carry低，净基差低位震荡，市场调整时机构做空意愿上升使基差阶段性上升 [18] - 债熊超预期，核心原因是宏观叙事转变，反内卷政策和外需改善扭转通胀预期，科技叙事使股市上涨，机构行为转变加剧债市调整，明年债市走势取决于宏观叙事是否转变 [21][22] 积极宏观叙事的政策基石——双循环战略 双循环的政策思路 - 2020年提出双循环战略应对贸易战，旨在优化供给、改善企业利润和居民收入，形成稳定增长和温和通胀 [24] - 具体政策包括发展科技、反内卷与统一大市场、投资于人、“一带一路”与人民币贸易，这些政策促进了积极宏观叙事的形成 [28][31][33] 双循环战略下的财政、货币政策思路 - 财政政策基调积极，力度温和且相机抉择，支出结构向高科技、民生和化解地方债转变，中央事权上升 [38][40] - 货币政策配合财政发力，维持低利率但降息谨慎，转向资产价格传导，建设人民币主权信用体制 [40][43] 展望2026：通胀将温和回升 供给端出清：去投资 - 去产能 - 明年反内卷政策将进一步铺开，传统行业推进产能置换等政策，新兴行业引导提高技术标准，出清低效产能 [46] - 反内卷政策已见成效，多个行业PPI和产能利用率改善，制造业投资增速下降，预计明年产能压降，投资增速中枢不高、结构优化、节奏前低后高 [48][49] 地产拖累依旧存在，但预计数据同比跌幅收窄 - 今年地产数据短暂企稳后走弱，供需未平衡，库存去化周期长，房价有下跌压力，部分房企出险 [50] - 政策思路长期转型为主、短期托底为辅，销售需求有环比走弱压力，但因今年基数低，预计明年销售、投资等同比读数跌幅收窄 [53][57] 外需是对冲地产的最重要力量 - 今年我国出口增速超预期，产品性价比高、外循环开展、高附加值产品出口增加是原因 [58] - 明年全球终端需求不弱，新兴需求蓬勃发展，预计我国出口同比读数仍较高，美国需求、高科技投资和贸易环境改善等因素支撑，东盟、欧盟和非洲等经济体对出口拉动持续 [62][65] 海外通胀也会温和向国内传导 - 海外通胀存在上升风险，逆全球化、战略安全、科技竞赛、美元信用失锚等因素导致 [66] - 海外通胀向国内传导温和，贸易脱钩、部分行业涨价、人民币升值等因素影响，国内物价有温和上升动力，债市明年仍是弱势资产 [71][72] 权益市场仍将压制债券 科技叙事逻辑短期内难被证伪 - 明年交易主线可能转向中美科技竞争，科技是解决债务问题和驱动增长的力量，叙事逻辑难被证伪 [76] - 中美在AI等科技领域各有优势，我国科技股牛市有望延续，科技发展风险短期内难暴露，叙事难以反转 [77] 2026股市大概率仍是牛市 - 今年风险偏好回升压制债市，明年驱动股牛的因素如国内资金流入、海外资金回流和政策托举仍将存在 [78] - 明年股市有上涨基础，通胀回升驱动盈利增长，美元指数走弱使海外资金回流，政策托底降低股市暴跌风险，科技股和权益市场压制债市 [81][86] 债市熊陡，期货节奏类“M”形 货币、资金决定短债，短债相对稳定 - 明年货币政策基调“适度宽松”，预计降息1次10BP、降准1次50BP [90][91] - 央行维持资金面稳定，预计资金利率围绕政策利率窄幅震荡 [92] - 预计明年1Y国债利率中枢在1.3%左右，短债利率稳定、波动不大 [94] 长债供需失衡，曲线震荡走陡 - 通胀回升和股票牛市对长端品种利空明显，长债对供需面敏感度上升，7 - 10Y国债明年受利空更大，曲线走陡，10Y利率高点预计在2.0%附近 [95] - 超长债供需失衡，供给端政府债供给压力上升，需求端机构配债能力下降，存在调整风险，但监管机构会呵护市场 [98][109] - 30Y - 10Y利差重新定价，30Y利率高点或在2.5% - 2.6%之间 [113] 期债一波三折，节奏类似“M”形 - 近几年债市日历效应规律明年或不适用，今年宏观叙事转变已使规律失效 [114] - 明年债市走势波折，年初至春节前震荡走强，经济数据走弱、地方债发行和超跌修复是原因；春节后至Q2末震荡下跌，中间或因降息反弹；Q3债市波动放大、利率中枢上移放缓；Q4行情难测，走势类似“M”形 [114][116] 期债策略建议 - 单边策略：逢高做空国债期货 [119] - 期现策略：关注空头套保策略 [120] - 曲线策略：关注做陡曲线策略 [121]

文章核心观点 - 科技领域创新突破与政策优化共同推动中国资产价值重估 科技资产展现出前所未有的投资魅力与发展潜力 当前需关注推动“科技叙事”深化的关键变量并在板块波动中把握“高低切换”的投资机会 [1] 推动“科技叙事”深化的关键变量 - 中国科技力量持续提升 在国产模型、国产算力、半导体先进制程等领域取得重大突破 [2] - 国内政策对科技领域持续支持 包括对科技创新的引导和科技企业融资 [2] - 国内人才厚度持续提升 包括AI算法人员培养成熟和工程师红利 [2] 对科技板块近期波动与分化的看法 - 短期波动无需过度担心 基本面与产业发展的持续性依然坚韧 [2] - 全球市场对海外原厂商资本开支及存储涨价可持续性的看法存在分歧 [2] - 国产模型和国产算力的快速发展过程不可避免具有曲折性 导致投资线索产生波动 [2] - 年末切换和业绩空窗期导致市场本身有调整需要 [2] 在波动中挖掘“高低切换”的投资机会 - 从产业出发 将行情结构分化与产业结构分化结合 关注股价低位且产业发生变化的资产 [4] - 结合市场预期 寻找市场上对产业的预期差 [4] - 后市更关注AI和中国科技崛起主线 具体细分领域包括算力、存力以及国产先进制程产业链 [4] 科技赛道投资组合构建与个股选择 - 投资需从产业出发 深耕大科技赛道以寻找产业主线和个股变化机会 [5] - 组合构建采用自下而上与中观比较配置相结合 注重把握产业景气度趋势和节奏 [5] - 个股选择关注市场空间、竞争格局、商业模式、管理层、成长性和市场预期等因子 [5] - 需从科技产业规律出发进行思考 探寻投资底层逻辑以克服不连续性与不确定性 [5] 投研体系支持 - 公司建立了“3+3+3”的研究培养体系 即约3年行业研究、3至4年多行业比较分析、3至4年投资管理经验后再度升级 [6] - 建立了投研体系间充分高效的沟通机制 实现信息和认知的复利 [6] - 建立了数字化投研体系 通过数字化和AI技术将投研知识图谱沉淀在中台 提升从研究到投资的转化效率 [6] 对投资者配置科技资产的建议 - 投资者需评估预期收益率和风险承受能力 将风险与收益结合考量 [7] - 投资应从产业出发 多学习了解产业变化以提升投资胜率和效率 可配置低波动资产平衡仓位 [7] - 选择产品时可从重仓股及变化、基金经理个人经历和风格、季报进行考察 结合自身风险收益偏好和产业认知选择适合的基金产品 [7]

论坛概况与核心主题 - 南方财经论坛2025年会于12月5日-6日在南方财经大厦举行 主题为“共识的力量——创新涌动与中国资产重估” [1] - 该论坛由南方财经全媒体集团主办 21世纪数字传媒承办 本届年会标志着连续举办7年的论坛将永久入驻新总部大厦 [1][3] 对中国经济优势与前景的宏观阐述 - 专家指出中国经济有三大优势：追赶潜能优势（消费升级带动服务业、传统产业转型）、以数字和绿色技术为重点的新技术革命优势、超大规模市场经济优势 [3] - 国际资本视角认为中国发展路径包含“星辰大海式的科技自强”与“柴米油盐的社会民生”双重命题 [4] - 海外机构对中国资产的长期投资价值充满信心 并感受到中国企业在全球化、数字化、高端化、绿色化的微观活力 [5] 科技发展与产业竞争力 - 专家认为在中美博弈中 中国产业竞争力在过去七到八年实现跃升 “底牌底色更强了” [4] - 对比中美人工智能领域发展 美国大厂依靠巨量投资 中国走的是轻量化、可走入寻常百姓家、千万中小企业用得起的模型应用路径 [4] - 自DeepSeek引发关注以来 众多投资者已开始对中国科技股进行价值重估 [5] 资本市场改革与展望 - “提高资本市场制度包容性、适应性”被写入“十五五”规划建议 成为指引改革的核心命题 [4] - 上海证券交易所表示“十五五”期间将继续服务国家战略培育新质生产力 持续深化改革发挥科技创新试验田作用 夯实公司基础并优化投融资生态 [4] - 深圳证券交易所表示将抓紧推进创业板改革 提高制度包容性与适应性 以更好服务新产业、新业态、新技术企业发展 [4] - 大量海外资金、长期资金重新回到中概股 预计更多中概股将借势在境外资本市场完成上市 [5]

股市表现与资金动向 - 万得全A指数下跌0.64%，成交额缩量至1.61万亿元，较前一日减少2822亿元[1] - 市场成交额持续在1.5万亿至2万亿元间震荡，未出现放量大涨或大跌的明确信号[2] - 南向资金净流入41.1亿港元，美团、小米和阿里巴巴分别净流入5.92亿、3.80亿和3.57亿港元，腾讯控股净流出3.81亿港元[1] 债市动态与央行操作 - 10年和30年期国债利率分别上行0.9基点和1.4基点，反映市场对央行买债规模预期悲观[4] - 央行11月净买入国债500亿元，叠加MLF和买断式回购，累计释放流动性6500亿元[5] - 央行买债节奏较2024年放缓，旨在避免市场过度交易导致收益率不合理下行[5] 商品市场分化与资金流向 - 商品指数资金净流入仅约8亿元，较前一日68亿元大幅下降，市场热度降温[7] - 多晶硅价格领跌2.70%，遭遇11亿元资金净流出；新能源板块整体资金流出近5亿元[7] - 沪银上涨2.46%创历史新高，沪金微涨0.01%；焦炭和焦煤分别上涨2.45%和1.86%[7] 行业叙事与政策预期 - 科技叙事出现空缺，资金转向消费板块博弈12月政治局会议和经济工作会议政策[2] - 港股红利低波指数在11月13-21日下跌6.13%后企稳，12月2日反弹1.06%[3] - 白银库存处于2016年以来0.6%分位数极低水平，供需错配支撑“逼空”行情[8]

核心观点 - 报告认为市场在经历调整后已具备反弹基础，但短期内缺乏强烈反弹动力，预计将进入震荡格局并等待催化剂出现 [1][2][3] - 港股反弹幅度大于A股，主要因前期调整更深且美元走弱减轻压力，但美联储政策仍是关键变量 [3] - 债市呈现缩量震荡格局，信用利差已压缩至极低水平，需等待新的驱动因素 [4][5] - 商品市场情绪温和修复，但板块分化显著，资金在细分赛道间博弈 [5][6] 权益市场表现 - 2025年11月24日，万得全A上涨0.62%，成交额1.74万亿元，较11月21日缩量2432亿元，呈现缩量上涨态势 [1] - 港股市场表现更强，恒生指数上涨1.97%，恒生科技指数上涨2.78% [1] - 南向资金净流入85.71亿港元，其中阿里巴巴、腾讯控股和快手分别净流入40.66亿港元、11.67亿港元和8.19亿港元 [1] 市场结构与反弹基础 - 市场结构风险缓释，成交集中度（前5%成交额占比）下降至40%，低于历史偏高经验值45% [2] - 股价偏高个股占比（股价高于95%历史分位数）降至12%，低于历史偏高经验值15% [2] - 科技品种出现反弹而红利板块调整，显示部分资金视科技下跌为加仓机会，科技叙事如Gemini 3和阿里千问APP下载量突破千万仍在持续 [2] 制约反弹的因素 - 当前市场面临两片"乌云"：一是美股行情未企稳对风险偏好的冲击，二是中日关系趋紧影响情绪修复 [2] - 市场共识恢复需要时间，资金加仓意愿不坚决，需等待美股企稳、增量政策出台或地缘局势压力减轻等信号 [3] 港股市场分析 - 港股自10月3日至11月21日调整幅度较大，恒生科技指数累计下跌19.26%，进入20%-30%的经验调整区间 [3] - 美元指数从11月21日出现阶段性走弱，减轻了港股反弹压力 [3] - 美联储12月降息预期构成压力，决议落地后的环境可能更利于港股形成反弹趋势 [3] 债券市场表现 - 债市继续缩量震荡，10年期国债和10年期国开债单日成交笔数分别降至220笔和972笔 [4] - 5-7年期国债和地方债表现更优，或因临近年末银行自营存在"落袋为安"的结算需求，随后可能追加配置型品种 [4] - 信用利差普遍压缩至2021年以来25%分位数以内的极低水平，中短久期低等级城投债收益率上行约2bp，5年期二永债收益率上行约1bp [5] 商品市场动态 - 商品市场资金小幅净流入2亿元，前一交易日为净流出85亿元 [6] - 板块分化显著：玻璃受空头离场推动大幅反弹2.95%，多晶硅、纯碱及螺纹钢上涨约1%；碳酸锂领跌2.88%，焦煤和工业硅分别下跌1.48%和1.00% [5][6] - 资金博弈细分赛道，农产品与黑链指数成为吸金主力，分别获超7亿元及4亿元资金流入，而有色及新能源板块资金流出均超3亿元 [6] 宏观与政策环境 - 美联储官员释放鸽派信号，推动12月降息预期从29%反弹至68%，美元指数回落0.12%逼近100关口 [7] - 美联储内部对于降息存在分歧，12名票委中已有5人倾向"不降息"，在数据真空期内降息路径博弈将维持 [7] - 碳酸锂基本面承压，主因供应恢复（宜春锂矿复产预期升温，智利进口量10月环比增46%）与需求端隐忧（车企购置税优惠窗口期临近） [7]

公司背景与市场地位 - 安本投资是一家源自英国的老牌资管机构，集团全球管理规模已超过5000亿美元 [1] - 公司是中国市场长期深耕的核心参与者，早在1992年就成立了亚太总部，成为最早进入亚太地区开展业务的环球资管机构之一 [1] - 公司是首批进入中国外资资管名单的机构，对中国市场的承诺始终坚定且长期 [1] 宏观政策与市场环境 - 当前政策为市场提供了坚实支撑，遏制行业内卷的导向对市场修复与经济复苏起到重要推动作用 [1] - 监管层面的积极举措对市场修复与经济复苏起到重要推动作用 [1] 重点投资赛道与趋势 - 投资重点聚焦人工智能与科技领域 [1] - 国内大型科技公司、互联网巨头的研发费用支出正不断向美国科技巨头靠拢 [1] - 在国内人工智能和科技领域的资本支出扩张周期中，会涌现出大量优质投资机会 [2] - 人工智能和科技赛道将成为未来长期领跑的核心领域，是重点关注方向 [2]

会议核心观点 - 中信证券2026年资本市场年会主题为“奋进新征程” [1] - “十五五”时期中国资本市场面临的全球背景、科技趋势、制度环境将呈现新特征 [1] - 中国资本市场运行的积极动能正在不断积累 奠定低波动慢牛的基础 [5] 全球背景与格局 - 全球产业与金融格局深刻重构 有望带来外部破局的新契机 [2] - 中国制造展现出强大韧性 今年前三季度出口增长7.1% [2] - 全球新兴市场几十亿人口逐步进入工业化 将为中国企业走向全球提供坚实保障 [2] - 全球金融秩序将深刻重塑 中国资产价值的重估有望持续提速 [2] 科技趋势与影响 - 更多中国产业迎来关键突破 中国经济新旧动能转换成效显著 [1][3] - 中国资本市场的“科技叙事”正推动风险偏好的持续改善 [1][4] - 以人工智能、生物科技、量子技术等为代表的新质生产力蓬勃发展 改变了中美科技差距的传统认知 [4] - 新质生产力行业市值占比有望持续提升 例如今年A股电子行业市值规模一度超过银行业 [4] 市场结构与制度环境 - 资本市场制度包容性和适应性提升 重点体现在支持科技创新和发挥财富效应 [5] - 中国居民权益资产配置比重与发达市场相比仍有较大提升空间 [5] - 后续资本市场改革将聚焦发展直接融资 支持优质企业发行上市 并营造“长钱长投”制度环境 [5] - 市场结构将呈现趋势性转变 市场表现将与中国经济和产业的国际化更加匹配 [4]

会议概况 - 中信证券于11月11日至13日在深圳举办2026年资本市场年会，主题为“奋进新征程” [1] - 会议邀请百余位顶尖学者、产业专家、企业和投资代表进行论坛演讲，并有多家上市公司及各类投资机构参会 [1] 宏观环境与产业格局 - “十五五”时期中国资本市场面临的全球背景、科技趋势、制度环境将呈现新特征 [1] - 地缘政治因素导致国际经贸秩序重构，中国的国际影响力、感召力、塑造力正逐渐提升 [1] - 中国制造在关税乱流中彰显强大韧性，今年前三季度出口增长7.1%，全产业链优势凸显 [1] - 全球金融市场脆弱性加大，资金在资产类型与区域上的再平衡成为全球投资者共识，中国资产价值重估有望持续提速 [1] 资本市场新机遇与动能转换 - 中国经济新旧动能转换成效显著，有望带来资本市场新机遇 [2] - 中国资本市场的“科技叙事”正推动风险偏好的持续改善 [2] - 投融资环境优化将促使资本市场结构发生趋势性转变，新质生产力行业市值占比有望持续提升 [2] - 宏观政策与改革政策持续发力下，明年中国经济将呈现结构分化下的温和修复态势，新质生产力发展将稳定未来五年经济增长中枢 [2] 市场制度与生态演变 - 资本市场制度包容性和适应性提升，投资和融资功能更趋协调 [2] - 资本市场风险偏好与新质生产力行业更兼容，能提供满足完整生命周期的全链条融资服务，并以激励机制促进创新活动与企业家精神发挥 [2] - 居民储蓄向投资转化的趋势突出，后续改革将聚焦营造“长钱长投”制度环境，提升优质金融产品供给，引导上市公司强化回报投资者意识，形成融资与投资的良性循环 [2] - 随着中国国际话语权增强、企业在全球价值链中地位提升及市场制度与生态成熟，中国资本市场积极动能不断积累，奠定“低波动慢牛”基础 [2]

市场背景与行业趋势 - 近年来新上市企业中，九成以上为科技企业或高科技含量企业 [1] - 以AI为核心的科技叙事成为A股市场上涨行情的关键驱动力 [1] - 在2024年10月15日至2025年10月15日期间，科技赛道为A股市场“主力军”，汽车、电子、通信等科技相关板块涨幅居前 [2][13] 公司产品业绩表现 - 科创板博时基金在2024年9月30日至2025年9月30日期间斩获99.59%收益率，同期业绩比较基准为36.55%，超额收益达63.04% [1][12] - 博时数字经济混合A、博时半导体主题混合A及博时回报严选A近一年（2024年9月30日至2025年9月30日）业绩均实现翻倍，分别为111.69%、105.48%和114.91% [1] - 博时特许价值A和博时回报灵活配置自成立以来收益率分别为644.68%和457.99%，同期业绩比较基准分别为54.46%和61.54% [1] 产品策略与配置特点 - 公司科技主题基金系列分为两大方向：一类聚焦科技成长风格捕捉阿尔法收益，另一类聚焦细分科技赛道深度布局产业机遇 [4] - 博时特许价值A投资目标重点覆盖新能源、AI、半导体自主可控等核心科技赛道，股票仓位长期维持在85%以上 [5][14] - 科创板博时主要投资于科创板上市企业并可投资港股，自2024年3季度以来基金股票仓位基本围绕97%-99%高位区间运作 [6][17] 行业与个股配置 - 博时特许价值A前十大重仓股集中于泛AI产业链，并根据产业景气度动态调整持仓结构，例如在2025年2季度开始加仓海外算力产业链 [5][15] - 博时特许价值A倾向于配置龙头标的，立讯精密和宁德时代分别9次和7次进入前十大重仓股 [5][16] - 科创板博时主要配置消费电子、半导体芯片和计算机等科技行业，消费电子在十个季报中有9次进行配置 [7][18] 投研团队与方法论 - 公司科技团队以曾鹏、肖瑞瑾、黄继晨、赵易等为代表，积极进行前瞻性布局 [8] - 曾鹏从产业角度出发进行投资，针对企业不同成长阶段采取不同视角 [8] - 肖瑞瑾聚焦泛科技成长风格，采用多行业对冲波动性控制回撤 [8] - 黄继晨坚持“非线性增长”选股方法，基于强产业趋势挖掘个股盈利非线性扩张的投资机会 [9] - 赵易擅长哑铃型持仓结构，长期聚焦科技消费品、半导体和云计算等领域 [9] 公司战略与平台建设 - 公司积极夯实投研一体化，打通研究与投资的互联互通，推动研究成果向投资业绩转化 [11] - 科技投资已成为公司权益投资的支柱方向，截至今年6月底，公司投资科技公司的总市值5年间增长约50% [11] - 公司在科技方向布局的权益类公募产品数量5年间增长2倍多，占公司全部权益类公募产品的一半左右 [11]

前海外资利用总体表现 - 前三季度前海合作区实际使用外资152.7亿元，同比增长25.4%，占深圳市比重56.4% [1] - 实际使用港资122.6亿元，同比增长40.6%，占前海实际使用外资比重80.3% [1] - 外资增速较上半年的15.9%提升9.5个百分点，显示信心持续增强 [1] - 已有超1.2万家外资企业在前海落户 [1][6] 外资投资逻辑转变 - 跨国企业对华投资逻辑从追求成本优势转向深度嵌入中国创新体系 [1] - 全球资本流动新逻辑为押注技术协同，而非简单产能布局 [2] - 外资对要素密集型、附加值偏低的传统制造业投资倾向明显下降 [4] - 外资积极融入中国创新体系，从单一产能合作转向技术协同与产业链深度嵌合 [4] 科技创新成为投资突破口 - AI驱动的"科技叙事"与重点领域制度型开放形成共振 [1] - 前海集聚了5.5万家科技企业，是大湾区科技服务密度最高、创新浓度最足的区域之一 [6] - 深圳机器人"八大金刚"、杭州"六小龙"等科技新锐让外资看到中国经济韧性 [4] - 大摩、瑞银、高盛、德意志银行等国际大型投资机构"看多"中国资产 [4] 重点外资项目案例 - 通力电梯在前海设立中国南方总部，建设研发中心、智慧物流与装配中心 [4][5] - 国泰航空在前海落地其在内地规模最大办公场所，面积超2500平方米，承担全球系统开发与技术支持任务 [5] - 国泰航空每年在数字化和信息科技领域投资超30亿港元 [6] - 日本爱思专利事务所在前海设立在华常驻代表处，成为深圳首家获批的外国专利代理机构常驻代表处 [8] 服务贸易领域开放与进展 - 前三季度我国服务业实际使用外资4109.3亿元，占总量的超七成 [6] - 前海不断加大服务贸易开放力度，优化资金、人员、数据等要素跨境流动 [8] - 电信领域已有15家外资企业获得增值电信业务扩大对外开放试点批复 [10] - 金融领域前海QFLP、QDIE试点机构占深圳近八成，其中港资机构占全市九成以上 [11] 政策支持与营商环境优化 - 前海管理局出台多项科创专项政策，对港资、外资企业提供"真金白银"扶持 [12] - 符合条件的研发中心可获最高200万元研发准备金，跨国企业全球研发中心可叠加获最高600万元支持 [12] - 企业申领外资奖励资金材料减少70%，系统实时审核，流程从3个月缩短至10天 [16] - 华南美国商会统计显示超52%的会员企业计划未来在前海开设新办事机构 [16]