A股慢牛行情确立，随着最近市场调整，亦有观点担心指数上涨过快，市场已经过热了吗？ 9月22日，在兴证全球基金、兴银理财与复旦大学管理学院联合主办的"投资·向善"大讲堂上，百亿私募睿郡资产合伙 人董承非、万亿公募广发基金副总经理王海涛、千亿规模兴银理财创新业务部总经理叶予璋、百亿私募宁泉资产投资 经理曾铭伟以及复旦大学金融学教授罗妍，围绕当前A股市场是否进入慢牛阶段、多资产配置的战略意义等核心议题 展开了深度探讨。 A股是慢牛还是过热？ 今年以来，A股与港股市场表现抢眼，尤其以算力为代表的科技板块领涨，部分个股在短短两三个月内涨幅数倍，市 场情绪明显升温。面对这一轮上涨行情，投资者普遍关心：这是新一轮"慢牛"的开启，还是局部过热的前兆？ 对此，睿郡资产合伙人董承非从股债性价比的角度给出了判断。他认为，本轮市场上涨的核心驱动力在于：经过过去 三年的持续调整，权益资产的风险收益比显著提升。与此同时，债券市场经历长期牛市后，无风险收益率已降至2%以 下，迫使投资者不得不将目光转向风险资产以寻求更高回报。 "本质上，这一轮行情的启动，是因为权益资产在各类风险资产中展现出最高的性价比。"董承非同时也指出，市场并 非全面过 ...

三位嘉宾在圆桌尾声都表示，高校基金规模正在扩大，需从过去的直接投资转向加强对外合作、共享资 源；在投资品种上从单一资产投资走向多元配置；在投资策略上从经验判断升级至体系化决策，高校基 金会正在提升专业管理能力，将投资和捐赠形成一个良性循环。 在"多资产投资机遇展望"圆桌讨论中，睿郡资产管理合伙人董承非、广发基金副总经理王海涛、兴银理 财创新业务部总经理叶予璋、宁泉资产投资经理曾铭伟等嘉宾认为，多资产配置是应对高波动市场的有 效方式。 董承非表示，投资组合的波动是他在投资中一直高度关注的，在投资中也通过控制仓位、衍生品工具等 平滑波动。叶予璋强调战略配置需基于风险预算与夏普比优化，曾铭伟则以可转债为例，展示"向下有 保护、向上有空间"的资产选择逻辑。针对当前A股市场，王海涛则认为价值与成长并非对立，可寻找 兼具多重优势的"学霸型"资产。 兴证全球基金党委书记、副总经理陈锦泉在致辞中聚焦高校基金会与资产管理机构的价值共创。他指 出，高校基金会承托着社会各界的善意，也肩负着推动教育进步、科研创新乃至社会发展的远大使命。 实现资产的保值增值，放大其社会价值，是对这些"善意资本"的必然要求。他介绍到，兴证全球基金与 多 ...

来源：市场资讯 （来源：韭圈儿） 这个月美联储如愿降息25bp，但在降息之前市场已经完全计价了25bp的降幅，再遇到鲍威尔继续捍卫美 联储独立性的立场，整个降息给人一种扭扭捏捏、不情不愿的感觉。 所以降息之后10Y美国国债的债券收益率反而涨上去了，是不是很有意思？ 市场预期年底还能再降两次息，那就看鲍叔能不能遂了大家的心愿吧。 全球放水背景下的资产价格上涨 回到这个月的大类资产九宫格—— | | 2025年大类资产九宫格9月收益 | | | --- | --- | --- | | A股-沪深300 | 中债-10年国债期货 | REITs-中证REITs(收盘)指数 | | 0.11 | -0.96 | -1.01 | | 港股-恒生指数 | 可转债-中证可转债指数 | 原油-布伦特原油 | | 5.85 | -0.53 | -2.12 | | 美股-标普500 | 美元债-CBOT10年美债期货 | 黄金-COMEX黄金 | | 3.16 | 0.28 | 5.78 | | Choice LINI LApp | | 数据统计截至:2025/09/19 | 第一，已经横盘震荡4个多月的黄金，9月终于动起来了。 ...

董承非：目前市场的位置，我自己的一个感觉，就看从哪个维度上去看，跟去年这时候比，可能它的吸 引力在下降，但是如果拉长看，如果跟现在还是2%以下无风险的收益比，目前的中期维度看，权益市 场还是可为的，或者从股债的性价比，我还是觉得股票更有吸引力。唯一大家讨论的是不是有局部泡沫 的问题，特别是今年以来，算力为代表的科技方向，相关板块短期的涨幅有很大，有些股票两三个月可 能涨了好几倍，当然我们也能接受这种情况，就是一轮比较大的行情，你说没有泡沫，就像啤酒一样， 没有泡沫感觉好像喝起来没味道一样的。 王海涛：我们知道比如800或者300成分股里面，里面还有一类子类，就是800价值、800成长。比较分立 的话，价值不可能在成长里面，但会发现800价值里面大概有十几个，现在每半年会变，最新大概有十 几只个股，既属于800价值也属于800成长。怎么解释这个问题，后来我就举了一个例子，我们总是认为 一类学霸，我们一想到他就是除了学习好，可能听话，就算德育方面好一点，别的就不会了。那我们有 没有可能找到一类人，既是属于学霸的，又听话，又会画画，体育又好的，那这样人不更好吗？所以， 既属于800价值又属于800成长的个股，基本就 ...

近日，交银理财发布了"中诚信—交银理财多元策略大类资产配置指数"。据了解，自2022年起，交银理 财稳享添福、慧选系列理财产品投资的多资产部分参照该指数方法论进行配置，以绝对收益为目标，通 过多资产分散、多策略互补，在追求合理收益的同时降低组合风险。 资深金融监管政策专家周毅钦指出，传统理财产品的业绩比较基准多采用固定单一数值，难以匹配多资 产配置的实际运作情况。而基于指数设计的业绩比较基准，可根据产品投资范围（如股、债、商品等） 动态调整权重与成分，更贴合组合实际收益表现，让投资者更清晰地了解收益来源和波动原因，更客观 地评估产品业绩是否达标，减少业绩预期与实际收益的偏差。 "在当前市场环境下，理财公司集中推出各类指数化产品，也是为了应对低利率环境，寻求收益增 厚。"周毅钦进一步指出，比如多元策略大类资产配置指数，通过多资产分散、多策略互补，助力理财 产品在追求合理收益的同时降低组合风险，从而在低利率环境中开拓收益空间。同时，也为理财资金参 与资本市场长期入市搭建有效路径。 中经记者 郝亚娟 夏欣 上海、北京报道 理财子公司掀起指数化风潮。《中国经营报》记者注意到，交银理财发布多元策略大类资产配置指数， 招 ...

公募FOF业绩表现 - 股票型FOF上周全部实现正收益 最高周涨幅达4.29% 由国泰行业轮动A领涨[1][3] - 混合型FOF中易方达优势领航六个月持有A以3.536%涨幅领先 易方达旗下多只产品涨幅超3%[5] - 重仓基金中南方中证全指房地产ETF和永赢中证沪深港黄金产业股票ETF表现亮眼[3] 市场环境与配置优势 - 主要宽基指数全线收涨 上证指数周涨1.52%至3870.60点 深证成指涨2.65%至12924.13点 创业板指涨2.10%至3020.42点[2] - 电子、房地产、农林牧渔板块表现突出 分散投资策略使FOF在震荡市中捕捉板块机会[2][7] - 两融余额处于历史高位 反映市场风险偏好保持热络 权益资产仍具配置价值[7] 产品创新与发行动态 - 上周新增3只FOF启动募集 包括国泰丰华三个月、财通聚元平衡3个月及长信盈安三个月 后者计划募集上限20亿元[7] - 摩根盈元稳健FOF出现"日光"现象 为2025年以来首只单日售罄的公募FOF产品[8] - 多家公司积极申报ETF-FOF创新品种 平安基金已申报不少于4只 招商基金、鹏扬基金各申报不少于2只[8] 产品结构与行业趋势 - ETF-FOF要求80%以上非现金资产配置ETF 区别于传统以主动管理基金为主要配置标的的FOF[8] - 该类产品需管理人具备全球大类资产研究能力及市场轮动适应能力 成为连接被动投资与主动配置的桥梁[9] - 产品创新得益于市场回暖及ETF热度上升 行业呈现多元化发展态势[8][9]

公募FOF发展历程与规模增长 - 公募FOF自2017年9月8日首批产品获批以来已运行8年 产品数量与规模显著增长 细分品类多元化发展[2] - 截至今年二季度末 全市场519只公募FOF管理规模达1650.62亿元 较8年前首批166亿元发行规模增长近9倍[4] - 发展驱动因素包括监管部门引导 头部机构长期投入 以及2019-2021年A股牛市与明星基金经理光环效应[4] 产品业绩表现 - 截至9月10日 公募FOF自成立以来平均单位净值增长率为12.3% 近九成产品实现正回报 最高收益率超120%[7] - 业绩归因于战略资产配置 战术资产配置与基金选择能力 多资产解决方案的核心价值逐步凸显[7] - 多资产配置革新推动业绩提升 包括30年国债ETF与黄金ETF等高收益工具应用 以及量化与ETF投资模式创新[8] 核心竞争力与未来发展方向 - 长期稳定业绩被视为核心竞争力 需提升投研能力与产品服务 完善多资产投研框架与产品线布局[10] - 发展空间广阔 海外市场FOF占公募规模超10% 而国内目前不足1% 多资产配置趋势将推动规模增长[11] - 产品创新方向包括权益型ETF-FOF 债券型ETF-FOF 以及低费率 快速调仓的ETF-FOF产品[19][20] 资产配置拓展与工具创新 - FOF可投资范围持续扩大 涵盖商品基金 QDII基金 公募REITs等 增强风险分散与收益广度[15] - 建议放宽跨境投资限制 提高商品基金投资比例至20% 并将衍生品纳入投资工具箱以优化风险收益比[16][17] - 多元资产配置需平衡风险分散与收益率衰减 并加强底层资产研究与投研体系建设[15][16] 养老FOF挑战与发展路径 - 养老FOF面临规模增长缓慢 产品同质化 投资者认知不足等挑战 需优化产品设计与政策支持[24] - 建议延长考核周期 扩大税优政策覆盖范围 并借鉴海外长期投资与税收优惠政策引导资金流入[28] - 需结合投顾服务提供定制化配置方案 并从用户需求出发开发定投 场景化等创新产品模式[24][29]

行业背景与转型需求 - A股上市公司数量突破8000家 资管规模迈向35万亿元 投资需求日益多元 公募基金行业从规模增长向高质量发展转型 [1] - 公募行业向投研平台化 一体化转型 相对独立的基金管理模式不再适应发展 [2] 工业化投研体系战略 - 工业化核心是从依赖基金经理个体能力转向团队化 系统化组织能力 追求更持续稳定的投资业绩 [1] - 构建工业化投研体系三支柱：专业化 工业化 数智化 形成股票 债券 多资产和量化四大生产线 [2] - 通过办公环境设计与激励制度塑造乐于分享的团队文化 研究员推荐股票采纳率大幅提升 每推荐3只平均有2只被采纳 [3] 专业化建设 - 专业化要求投研人员长期深耕细分领域 形成超越市场平均的认知深度 优秀基金经理需10年研究加10年投资沉淀 [3] - 科技赛道形成13位基金经理和12名研究员的战队 每人专注不同细分方向 率先捕捉光模块 AI巨头等投资机会 [3] 工业化流程优化 - 通过五要素模型统一权益研究框架和投资流程 显著提高内部讨论与决策效率 [3] - 多资产策略研发分解为设计 生产 组装和检测四大车间 实现精细稳定分工协作 [5] - 设计车间定制差异化方案 生产车间覆盖多类资产 组装车间控制组合波动率 检测车间评估风险执行 [5] 数智化转型 - 数智化代表数字化与智能化转型 机器广覆盖 高速度和强客观性带来高胜率 [4] - AI和大模型深度融入投研流程 量化模型驱动中欧可转债债券A排名第一 大模型分析内部报告 会议记录与市场数据贡献显著收益 [4] 多资产配置发展 - 形成中低波 FOF 养老等多系列策略产品体系 系统化提升策略适应能力和长期稳定性 [5] - 未来推进更全面模型融入风险决策 积极探索衍生品应用实现精细产品结构搭建与风险对冲 [5] 细分领域投资展望 - 科技投资呈现海外硬件与软件周期复制趋势 国内硬件投资为核心焦点 遵循硬件先行软件跟进节奏 AI端侧应用预计明年下半年迎重大机会 [6] - 债券市场中期低利率环境延续且仍有下降空间 长端收益率逐渐接近边际配置价值水平 [6]

FOF的价值已经不仅在于"选基金"，更在于通过多资产配置与专业风控，在波动市场中实现风险可控下 的收益优化。华安盈瑞稳健优选在2024年2月开始以多资产策略运作，打破了传统资产配置的桎梏，通 过"风险平价模型+多元资产矩阵"的组合，实现了风险与收益的科学平衡。 现代投资（000900）组合理论先驱、诺贝尔经济学奖获得者哈里.马科维茨曾强调："资产配置多元化， 是投资的唯一免费午餐。"近几年的资本市场可谓跌宕起伏。单一资产"靠天吃饭"的不确定性上升，而 传统股债组合又难以抵御极端行情冲击。 正是出于这样的原因，"既能控制风险、又能捕捉多元收益"多资产型的公募产品越发成为市场上的重要 角色。作为多资产运作的重要载体，部分头部FOF产品的规模已突破60亿元，华安盈瑞稳健优选6个月 持有期混合(FOF)即是其中一员，产品构建了跨股、债、商品、海外权益的多元收益来源，成为多资产 型公募产品中的标杆。 华安盈瑞稳健优选究竟是如何实现多资产配置的效果？ 搭建多元资产矩阵 在无风险收益率下行背景下，投资者对"稳健增值"的需求日益强烈，但纯债基金收益空间收窄，高波动 的权益资产又让部分投资者望而却步。FOF的多资产+风险平价策 ...

【导读】鑫元基金副总经理王辉转任高级专员岗 中国基金报记者 张燕北 日前，银行系公募鑫元基金发布公告称，公司副总经理王辉因工作安排离任，转任公司高级专员岗。公开资料显示，王辉是鑫元基金的"老 将"，自公司成立之初便加入，曾先后担任公司首席市场官、总经理助理，于2016年升任公司副总经理。截至今年二季度末，鑫元基金总 规模为2117.84亿元，其中债券基金占比超六成，货币基金占比超三成。 公募副总转任高级专员岗 8月30日，鑫元基金发布一则高管变更公告。公告显示，公司副总王辉于8月29日离任，离任原因为工作安排。而在"转任本公司其他工作 岗位的说明"一栏中，公告显示王辉转任公司高级专员岗。上述事项经鑫元基金董事会会议审议通过，并按相关规定履行备案手续。 | 公告基本信息 1. | | | --- | --- | | 基金管理人名称 | 绕元基金管理有限公司 | | 公告依据 | 《证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从 | | | 业人员监督管理办法》、《公开募集证券投资基金信息 | | | 披露管理办法》等有关法规 | | 高管变更类型 | 离任基金管理公司副总经理 | | 2. 离任高级管理人员的相关 ...