涉及的行业与公司 * 行业：储能行业、锂电中游材料行业（包括六氟磷酸锂、VC添加剂、磷酸铁锂、隔膜等）[1] * 公司：天汽股份、天赐材料、石大盛华、深圳新星（六氟磷酸锂）[12] 华胜锂电、海科新源、福日股份、富祥药业（VC添加剂）[12] 湖南裕能、万润新能、龙蟠科技、德方纳米、安达科技（磷酸铁锂）[12] 彩客新能源（磷酸铁）[12] 恩捷股份、星源材质、火树科技（隔膜）[12] 核心观点与论据 政策驱动储能需求高增长 * 新型储能政策明确终端用户承担容量电价 为长期投资收益提供保障[1] * 新政策首次在顶层文件中将新型储能与煤电、抽水蓄能并列[3] * 预计各省将在未来几个月内密集出台相关细则 进一步推动国内大规模储能需求增长[4] * 预测2026年国内储能装机量有望达250GWh 较2025年的150GWh增长50%以上[1][4] 若政策落实顺利 2026年实际需求可能超出预期[4] 锂电中游材料供需偏紧 价格普遍上涨 * 铁锂、LiPF6和隔膜等环节加工率均超80% 显示行业整体开工率较高 供需偏紧[1][2][5] * 六氟磷酸锂价格从底部上涨150% 散单均价达12万元[1][5][7] VC添加剂价格上涨40%[1][5] 其他多数环节出现4%-16%的涨幅[5] * 锂电池综合材料价格呈现上行趋势 部分材料从底部上涨40% 当前报价约65,000元 部分企业散单报价突破70,000元[8] * 预计偏紧状态将持续至2026年[1][5] 尤其是六氟磷酸锂和VC添加剂将继续引领涨价趋势[5] 2026年产能扩张可控 多数环节维持偏紧 * 各环节2026年产能扩张幅度不一 铁锂预计增产10%-15% 六氟磷酸锂20%-30% 添加剂超30% 隔膜20%左右[1][6] * 整体产能增长可控 预计2026年多数环节维持偏紧状态 不会出现明显过剩[1][6] 重点看好六氟磷酸锂与VC添加剂 * 六氟磷酸锂因供需结构最优且头部企业主导权强 价格仍有上行空间 四季度盈利反转明确[1][7] 前三大企业市占率达70%[2] * VC添加剂在高品质供应方面紧缺 需求增速超越平均水平[1][7] 头部企业或形成默契 看好其后续价格走势[8] 磷酸铁锂与隔膜市场展望积极 * 磷酸铁锂市场近期表现强劲 11月以来企业推动价格上行[3][9] 成本指数可能高于企业当前售价 将成为提价依据[3][9] 预计整体反应率和后续价格将呈现趋势性上行[3][10] 2026年行业供给增长主要集中在头部企业 整体工序结构良好[10] * 隔膜市场扩产周期较长且当前稼动率偏高 具备后续价格上升的基本条件[3][11] 随着时间推移 整体供需错配可能出现[3][11] 前三大企业市占率达63%[2] 其他重要内容 * 各环节市场集中度较高 以六氟磷酸锂、电解溶剂和隔膜为代表的环节 前三大企业市占率分别达到70%、70%和63%[2]

市场整体表现 - A股三大指数高开高走，沪指涨0.7%报4016点，深证成指涨1.95%，创业板指涨2.93% [1] - 北证50指数大幅上涨8.41% [1] - 全市场成交额达2.29万亿元，较前一交易日增加1254亿元 [1] - 近2700只个股上涨 [1] 领涨板块与驱动因素 - 光伏设备板块爆发，隆基绿能、通威股份及晶澳科技等多股涨停，头部企业三季报业绩向好 [1] - 电工电网板块领涨，单日涨幅达4.57% [2] - 基本金属板块资金净流入显著，涨幅4.40% [2] - 海南板块走高，海汽集团、海德股份等多股涨停 [1] - 锂矿概念拉升，川能动力涨停，受中国储能政策推动锂价上涨影响 [1] - 有色金属板块活跃，南山铝业涨停，贵金属板块5日涨幅达3.65% [1][2] - 化肥农药板块上涨3.10%，林木板块上涨2.29% [2] 下跌板块 - 银行股普遍下跌，成都银行跌近6% [1] - 盲盒经济走低，顺网科技领跌 [1] - 商业百货板块普遍下跌，厦门信达跌逾7% [1] - 微盘股、船舶制造、DRG/DIP概念及托育服务等板块跌幅居前 [1]

核心观点 - 火电行业第三季度业绩持续向好，煤价反弹提升“稳电价”预期，水电因秋汛来水改善且受益于风格切换，配置价值凸显，储能政策频出，容量补偿机制尚有完善空间，需重视调节性电源价值及第三季度业绩催化预期 [1] 需求端 - 9月全国全社会用电量达8886亿千瓦时，同比增长4.5% [2] - 1-9月全社会用电量累计77675亿千瓦时，同比增长4.6%，其中规模以上工业发电量为72557亿千瓦时 [2] - 9月第一产业用电量129亿千瓦时，同比增长7.3% [3] - 9月第二产业用电量5705亿千瓦时，同比增长5.7% [3] - 9月第三产业用电量1765亿千瓦时，同比增长6.3% [3] - 9月城乡居民生活用电量1287亿千瓦时，同比下降2.6% [3] 供给端 - 9月规上工业发电量8262亿千瓦时，同比增长1.5%，日均发电275.4亿千瓦时 [4] - 1-9月规上工业发电量72557亿千瓦时，同比增长1.6% [4] - 9月规上工业火电同比下降5.4%，8月份为增长1.7% [5] - 9月规上工业水电增长31.9%，8月份为下降10.1% [5] - 9月规上工业核电增长1.6%，增速比8月份放缓4.3个百分点 [5] - 9月规上工业风电下降7.6%，8月份为增长20.2% [5] - 9月规上工业太阳能发电增长21.1%，增速比8月份加快5.2个百分点 [5]

核心观点 - 全社会用电量再破万亿千瓦时 同比增长5.0% [1][2] - 火电板块受用电需求改善及政策推动 建议关注华能国际等国电企业及灵活性改造龙头 [2] - 绿电板块中风电增速加快 绿证交易价格环比上涨22.77% 推荐布局低估港股绿电及风电运营商 [2] - 水电与核电板块具防御优势 建议关注长江电力及中国核电等企业 [2] 行业表现 - 电力设备行业近1月涨幅17.7% 近3月涨幅41.0% 近1年涨幅70.0% [1] - 电子行业近1月涨幅15.7% 近3月涨幅52.6% 近1年涨幅118.4% [1] - 通信行业近1月涨幅8.4% 近3月涨幅59.0% 近1年涨幅114.4% [1] - 非银金融行业近1月跌幅9.5% 近3月涨幅6.3% 近1年涨幅34.4% [1] - 银行行业近1月跌幅7.9% 近3月跌幅9.7% 近1年涨幅19.2% [1] 电力细分领域表现 - 规上工业风电8月增速加快 水电降幅扩大 火电/核电/太阳能发电增速放缓 [2] - 8月核发绿证2.71亿个 交易价格环比上涨22.77% [2] - 火电领域推荐关注华能国际（A+H）/国电电力/宝新能源/申能股份/福能股份 [2] - 火电灵活性改造推荐青达环保/华光环能 [2] - 绿电领域推荐新天绿色能源/龙源电力/中闽能源/吉电股份 [2] - 水电领域推荐长江电力/国投电力/川投能源/华能水电 [2] - 核电领域推荐中国核电/中国广核 [2]

市场表现 - 市场走势分化 沪指窄幅震荡跌0.23% 深成指涨0.63% 创业板指冲高回落涨1.52% [1] - 沪深两市成交额2.28万亿 较上一交易日缩量2458亿 [1] - 游戏 猪肉 汽车板块涨幅居前 贵金属 文化传媒等板块跌幅居前 [1] 券商策略观点 - A股第三轮基本面主导的重估渐行渐近 当前上涨得益于全球流动性泛滥 国内长期估值修复及短期催化剂共同作用 [2] - 建议关注三类资产：高股息资产 实物资产和黄金应对全球滞胀 科技板块突破经济停滞 中国出海/产业升级/下沉消费领域优质企业 [2] - 政策组合拳聚焦电力市场化改革 明确绿电直连与风光储一体项目输配电价机制 为储能需求侧打开新模式空间 [3] - 新型储能规模化建设专项行动方案等政策定稿 给储能装机增长划定底线目标 利好储能和风电订单持续性 [3] 细分行业机会 - 室内滑雪场作为新兴地产品类解决优质冰雪资源匮乏与滑雪需求增长的矛盾 推动滑雪运动普及 [4] - 头部室内雪场运营商及产业链企业存在发展空间与投资机会 [4]

行业政策 - 国家能源局发布储能政策 2025至2027年新增100吉瓦储能装机容量 相当于300吉瓦时 [1] - 政策预计3年内带动2500亿元人民币投资规模 [1] 企业影响 - 部分内地电池企业将受惠于政策利好 [1] - 宁德时代作为全球电动车与储能电池制造龙头 预期2024年盈利增速加快至按年增长37% [1] 投资评级 - 里昂予宁德时代H股目标价535港元及"跑赢大市"评级 [1] - 予A股目标价390元人民币及"高度确信跑赢大市"评级 [1]

储能行业政策与市场动态 - 2025年上半年新型储能装机受"136号文"影响波动较大 新能源"抢装"导致并网高潮前移至5月31日节点前 [2] - 全国储能政策体系加速完善 重点推进现货市场与辅助服务市场建设 同时通过产业支持与模式创新注入发展动能 [2] - 截至2025年6月全国累计发布2740余项储能政策 上半年新增323项政策 [2] 政策分析与行业活动 - 储能联盟将开展"2025年储能政策半年观察"宣讲 聚焦宏观政策导向 市场进展 区域经济性分析及趋势研判 [4] - 第97期CNESA储能百家讲堂定于2025年8月8日举办 主讲人李臻将解读上半年323项储能政策 [5][7] - 该讲堂自2020年设立以来已举办96期 覆盖技术 商业模式 政策等热点话题 参与主体包括政府 企业及科研机构 [7] 行业热点关联信息 - 近期行业焦点包括省级容量电价机制出台 储能强制性国标实施 以及2025上半年储能出海数据发布 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年上半年国内新型储能新增装机容量规模同比大增，虽6月单月新增装机下降但中标规模高增，预计全年新增装机总量小幅增长且下半年装机节奏有变化；海外欧美市场表现优，新兴国家规划规模增加；6月储能电池出口回升逆变器出口有降，国内储能系统中标价格回升海外持稳；6 - 7月储能相关政策聚焦电力市场机制与补贴领域 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 国内市场 - 新增装机：2025年上半年国内新型储能新增装机容量规模同比增76.6%，受政策影响6月单月新增装机同比降19.3%；电网侧储能主导，磷酸铁锂为主流，2小时储能仍主流 [8][9] - 未来装机：6月储能中标规模容量同比增128%，独立储能项目占比提升；预计全年新增装机总量110.8GWh同比增3%，表前储能平均充放电时长将降至2.3小时，表后储能增速或不及预期 [13][17][18] 海外市场 - 美国：5月储能新增并网同比增44%，预计全年新增装机15.8GW/49.8GWh同比增34%；表前储能高速增长，户用储能增速显著 [21][26] - 欧洲：6月德国储能新增装机容量同比降7%环比增12%，大储装机爆发，户储装机延续弱势；英国大储装机稳健增长，意大利储能市场有压力 [29][33] - 新兴国家：智利投运节奏偏缓但规划容量大增，澳大利亚建设进展加快，印度强制配储政策带来增量 [35][38][39] - 出口跟踪：6月储能电池出口回升，逆变器出口下降；对美锂电池出口大增，对欧洲出口逆变器累计同比增超40% [40] 储能行业价格跟踪 - 国内：6月2小时储能系统平均中标价环比涨16.6%，4小时环比降9.6%；电芯价格整体稳定，企业利润有所修复，库存有回升压力 [42][48] - 海外：近两月海外储能系统价格平稳，美国大储建设成本一季度环比涨1.16%；6月欧洲各国首都居民电价小幅上涨，预计后续偏弱震荡 [50][53] 政策跟踪 6 - 7月储能相关政策聚焦电力市场机制与储能补贴领域，独立储能市场化进程加快，多地出台容量补贴机制 [55]

跨境电商与拉美市场 - TikTok正在拓展拉美市场，中国跨境电商平台需突破物流、支付、监管和文化壁垒以实现本地化增长 [2] 潮玩产业链与出海 - 东莞代工厂生产的Labubu潮玩产品以低成本生产（3.5分钱/张），最终以千元高价被全球潮玩爱好者抢购 [3] - 中国潮玩出海进入2.0阶段，行业面临内卷但策略趋于谨慎 [4] 储能行业与国际政策 - 美国储能公司Powin破产，凸显出海储能企业受政策变动影响，海辰储能300亿估值承压 [5] 金融科技与越南市场 - 越南政府发布金融科技监管沙盒政策，为中资互金企业提供新牌照和贷款业务机遇 [6] 硬件创业与全球化 - 硬件创业公司Nothing以高端To C产品立足伦敦，估值达10亿美元，模式稀缺 [7][8] 二手车与电动汽车出口 - 商务部加强二手车出口指导，2024年2月启动全国二手车出口业务 [9] - 2025年前5个月深圳市电动汽车出口111.8亿元，同比增长16.7% [9] - 中国与阿联酋开通汽车物流新通道，首航装载近4000辆国产汽车，覆盖中东、地中海和非洲市场 [9] 国际合作与投资 - 印尼与沙特签署270亿美元合作协议，涵盖清洁能源、石化、医疗保健等领域 [10] - 阿里云未来一年投入超4亿元支持国际生态建设，合作覆盖欧美及亚太技术公司 [10] - 美国取消对中国芯片设计软件的出口限制，西门子恢复对中国客户的技术支持 [10] 物流与市场拓展 - 卡塔尔物流企业GWC推出Flow Port解决方案，为中企进入沙特市场提供快速通道，2024年沙特港口货物处理量达3.2078亿吨（同比增长14.45%） [11] 医疗行业与印尼市场 - 印尼医疗参访项目聚焦市场机遇，帮助中企对接政府部门及合作伙伴 [13] 品牌全球化与英文传播 - KrASIA英文媒体服务覆盖东南亚商业人群，助力中国公司提升全球品牌影响力 [16] 出海社群与资源整合 - 36氪出海学习交流群已吸引超17,000位出海人，提供跨境资讯和生态链接 [18]

政策数据概览 - 2025年4月共发布储能相关政策64项，其中国家层面8项，地方层面56项 [2] - 地方政策中广东发布最多（6项），山东、安徽、浙江各发布4项 [2] - 非常重要类政策占比61%（39项），涉及电力市场、辅助服务、发展规划、电价政策等类别 [2][3] 国家层面核心政策 - 首批车网互动试点确定9个城市（上海/广州/深圳等）和30个项目，推动电动汽车与电网双向互动 [7] - 第二批绿色低碳示范项目清单纳入101个项目，其中储能设备超50个，总规模达5.4GW/24GWh [7] - 《电力辅助服务市场基本规则》明确储能/虚拟电厂等新型主体可参与调峰/调频等服务，独立储能按上网电量参与分摊 [7] - 电力现货市场建设提速，要求2025年底前基本实现全覆盖，用户侧主体需参与申报/结算 [8] 地方储能发展规划 - 广东2025年重点建设项目含20个储能项目，总装机3406MW/7012MWh [9] - 安徽合肥新站区目标2025年新型储能产业营收300亿元，装机规模80MW [9] - 江西要求独立储能年调用不低于350次，充电电量免输配电价 [9] - 吉林规划2030年新型储能规模达3GW，2027年目标1GW且年循环300次 [10] - 合肥市计划2025年建成60座兆瓦级储能电站，其中5座百兆瓦级电网侧项目 [10] 新能源配储政策 - 河南第八批源网荷储项目纳入42个（含35个工业类） [12] - 东莞要求2025年分布式光伏达3GW，2MW以上项目按8%比例配储 [12] - 成都按区域要求分布式光伏配储20%-50%/2h，V2G项目放电补贴5元/kWh [12] 电力市场动态 - 青海/宁夏开展现货结算试运行，储能准入标准为10MW/2h以上 [14][15] - 广东修订2025年电力市场细则，南方电网推动新能源"报量报价"参与现货 [15] - 新疆允许新型主体参与中长期交易，2024年已注册17家新型主体（含4家独立储能） [16] 辅助服务机制 - 东北调峰交易报价上限0.3564元/Wh（辽宁最高0.3749元/Wh） [18] - 湖北/江西/重庆调频报价区间5-15元/MW，性能系数要求≥0.6 [18] - 南方区域独立储能需提供1小时调频响应，新疆调频容量门槛10MW [19] 电价政策调整 - 安徽新增午间低谷时段，江西3-11月设3小时谷段（含2小时深谷电价下浮70%） [21] - 四川夏季高峰时段延长至10小时，江苏优化分时电价结构促新能源消纳 [21][22] 补贴与管理规范 - 广州对国家/省级储能示范项目最高奖励1000万/500万元 [24] - 杭州发布储能电站防火设计导则，要求500kW/500kWh以上项目符合消防标准 [25] - 浙江要求10kV及以上储能具备一次调频、惯量响应等功能 [25] - 安徽2025年底前完成储能电站安全改造，严控事故企业参与建设 [26] 示范项目进展 - 山西调整新型储能项目库，拟入库119个（24.1GW/47.15GWh） [28] - 江西独立储能示范要求电化学项目规模50-200MW/1-2h，2026年6月底前投产 [28]