核心观点 - 火电行业第三季度业绩持续向好，煤价反弹提升“稳电价”预期，水电因秋汛来水改善且受益于风格切换，配置价值凸显，储能政策频出，容量补偿机制尚有完善空间，需重视调节性电源价值及第三季度业绩催化预期 [1] 需求端 - 9月全国全社会用电量达8886亿千瓦时，同比增长4.5% [2] - 1-9月全社会用电量累计77675亿千瓦时，同比增长4.6%，其中规模以上工业发电量为72557亿千瓦时 [2] - 9月第一产业用电量129亿千瓦时，同比增长7.3% [3] - 9月第二产业用电量5705亿千瓦时，同比增长5.7% [3] - 9月第三产业用电量1765亿千瓦时，同比增长6.3% [3] - 9月城乡居民生活用电量1287亿千瓦时，同比下降2.6% [3] 供给端 - 9月规上工业发电量8262亿千瓦时，同比增长1.5%，日均发电275.4亿千瓦时 [4] - 1-9月规上工业发电量72557亿千瓦时，同比增长1.6% [4] - 9月规上工业火电同比下降5.4%，8月份为增长1.7% [5] - 9月规上工业水电增长31.9%，8月份为下降10.1% [5] - 9月规上工业核电增长1.6%，增速比8月份放缓4.3个百分点 [5] - 9月规上工业风电下降7.6%，8月份为增长20.2% [5] - 9月规上工业太阳能发电增长21.1%，增速比8月份加快5.2个百分点 [5]