伯克希尔减持比亚迪 - 伯克希尔自2022年8月开始陆续减持比亚迪股份 2022年6月持股比例已降至5%以下 [2] - 伯克希尔2008年9月以每股8港元总价18亿港元认购2.25亿股 占总股本10% [2] - 持股比例从2022年12月的5.64%(1.64亿股)降至2023年10月的3.01%(8761.3万股) 再降至2024年7月的1.86%(5420万股H股) [3] 比亚迪股价表现与投资回报 - 2008年9月1日至2024年12月31日期间比亚迪股份股价涨幅超3000% [3] - 巴菲特持股期间正值比亚迪新能源汽车迅速崛起阶段 [3] - 伯克希尔的减持被公司视为正常的股票投资行为 [2] 比亚迪经营业绩表现 - 2024年上半年实现营业收入3712.81亿元 同比增长23.30% [3] - 上半年归母净利润155.11亿元 同比增长13.79% [3] - 新能源汽车销量214.6万辆 同比增长33% [3] 比亚迪全球化战略布局 - 公司凭借新能源技术与产品优势扩展产品线 完善海外产能与销售网络 [4] - 积极构建全球化供应链 搭建自有运力 [4] - 高端品牌出海是重要战略 腾势和仰望品牌已陆续在多个海外市场亮相并将逐步上市 [4]

投资退出事件 - 伯克希尔·哈撒韦公司完全退出对比亚迪长达17年的投资 [1] - 初始投资金额2.3亿美元（约16.37亿元人民币） [3] - 最终投资价值达到90亿美元 实现3890%回报率 [3] 投资历程 - 2008年伯克希尔购入2.25亿股比亚迪股份 [3] - 2022年8月开始减持 当时股份价值已上涨41%至90亿美元 [3] - 至去年6月已出售近76%持股 持股比例降至不足5% [3] - 2025年第一季度财务文件显示该项投资价值归零 [3] 公司发展状况 - 比亚迪从电池制造商成长为全球新能源汽车巨头 [4] - 今年上半年新能源汽车销量同比增长30% [4] - 公司加速海外布局 在欧洲和东南亚市场取得突破 [4] 行业背景 - 投资成功得益于中国新能源汽车产业爆发式增长 [4] - 体现中国制造业升级和新能源革命的历史机遇 [4] - 全球新能源汽车行业竞争加剧 [4] 投资意义 - 成为巴菲特投资生涯最成功案例之一 [3] - 展示价值投资魅力 [6] - 见证中国制造业崛起历程 [6]

基金经理沈犁的投资策略 - 财通新视野混合基金自2021年至2024年均实现完整会计年度正收益 今年以来的回报率超66% [1] - 管理的4只权益产品中有3只近一年净值翻倍 [1] - 持仓中半导体 周期 高端制造等成长风格板块占比较高 但基金净值走势平稳上行 [1] 投资平衡术与策略定位 - 拒绝被成长或价值标签束缚 在产业趋势与安全边际交叉地带寻找投资机会 [1] - 规避对短期景气的过度追逐和对静态低估值的机械依赖 [1] - 策略实施依赖两层筛选机制：自上而下要求行业景气不下行即可 自下而上聚焦企业盈利空间确定性 成长延续性和风险收益比 [1] 策略优势与操作纪律 - 在市场下行和震荡阶段能不断低吸高抛 但在单边上行阶段可能跑不赢激进选手 [1] - 今年4月市场大幅震荡时大举加仓出海类标的 认为市场恐慌时是买入优质标的良机 [1] - 6月-7月放弃短期涨幅过大的算力股 规避情绪过热带来的泡沫 [1] 职业背景与投资理念 - 职业生涯始于财务分析 后深耕消费行业研究 2020年从研究员转型为基金经理 [1] - 核心使命是构建长期有效的策略框架 寻找长期胜率更大的投资方案 [1] - 能力圈从消费向科技延伸 注重中观行业选择 聚焦创造增量的领域 [1] 市场研判与资金面 - 市场整体处于修复深化期 情绪指标已修复至正常区间并向乐观方向摆动 [2] - 利率下行初期资金流向债市 在下行趋缓阶段权益市场将开始受益 [2] - 居民储蓄迁移刚起步 是未来的增量来源 大部分核心领域估值仍处合理区间 [2] 看好的投资板块：AI与硬件 - AI将是未来几年资金流入的重要方向之一 硬件是产业周期主轴 [3] - AI发展阶段类似2018年的白酒 产业内生动力强劲 [3] - 海外算力需求至少持续3年-5年 目前硬件估值仍在合理水平 [3] 看好的投资板块：半导体 - 半导体迎来周期与成长的共振 已进入第二轮上行周期 [3] - 此轮周期相比2019年-2021年的首轮周期更具发展质量 [3] - 上一轮下行周期成为半导体公司试金石 留存公司已验证产品竞争力 [3] 看好的投资板块：制造出海与消费 - 优质制造出海类公司已完成价值重估 全球产能布局能力形成新壁垒 [4] - 出海龙头企业估值中枢已系统性提升 更青睐具有产品竞争力和品牌竞争力的公司 [4] - 平价成为筛选消费公司的重要逻辑 性价比赛道契合消费中的确定性需求 [4] - 白酒行业总量承压 但具备渠道优化和份额提升能力的龙头有望迎来估值进一步修复 [4]

银行板块回调分析 - 银行板块持续回调 但属于市场正常轮动和获利筹码消化过程 是行情阶段性过渡的必然需要[1] - 银行股作为金融领域重要板块 短期下跌对A股整体走势影响有限 无法改变股市长期趋势[1] - 银行股基本面未发生根本改变 金融体系核心地位 稳定业务模式和风险管控体系构成坚实价值基础[1] 市场调整机制 - 此次回调是对此前股价短期涨幅过大的理性修正 市场自我调节的正常机制[2] - 市场情绪推动下股价可能偏离内在价值 出现短期超买超卖 回归基本面合理区间有助于挤出价格泡沫[2] - 调整使市场更加健康稳定运行 是价值回归的必然过程[2] 投资策略建议 - 投资者应避免过度关注单一板块走势 防止陷入盲目跟风或恐慌抛售的误区[2] - 需树立全局观念 关注市场整体趋势和多个板块协同发展 通过分散投资降低单一板块波动风险[2] - 应注重上市公司长期价值 短期市场波动不足为惧 优质公司最终将带来稳健回报[3]

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 计始头人成举航骨很大区的。 不过遗憾的是大多数投资者是牛市入市。 也有一些投资者，成本会高一些，目前刚 开始盈利，这也不要紧。 其实在刚开始投资第一轮熊市-牛市，主要 是积累经验。 因为很多投资者在熊市的时候对股票资产 不感兴趣,在牛市大涨后,看到身边的朋 友同事亲戚赚了钱，才开户开始投资。 历史上， A股70%的股票账户是开在2007 年、2015年两次大牛市。并且越上涨，开 户的投资者越多,买入的资金也越多。 (2) 如果在牛市开始入市投资，之后也有 机会降低成本。 那就是在市场下跌后，做好定投或加仓。 在下跌、浮亏的阶段，做好定投，是可以 逐渐拉低成本的。之后市场不需要回到之 前的位置，就可以开始盈利。 这也就是定投的微笑曲线。 过去熊市,有坚持做好定投或加仓的投资 者,也是率先进入盈利、收益率好一些的 投资者。 螺丝钉2024年的时候也统计过，持有组合 的投资者,大多数的持仓成本,在5.1-5.2 星上下。这还是平均数，一些做的比较好 的投资者，成本甚至更低。 投资者都会经历这个过程。 接触了价值投资理念，知道投资是怎么回 事,如何判断低估高估，并真金白银的经 ...

以下文章来源于仓都加满 ，作者仓都加满 ↑点击上面图片 加雪球核心交流群 作者：仓都加满 来源：雪球 最近看到一个消息很感慨，那就是《海龟交易法则》的作者柯蒂斯・费思（Curtis Faith），已经破产，无家可归，正在街头流浪。 从当年千万美金操盘的"天才海龟"，到如今流落街头、屡屡惹事，这个反差真的是让人感叹。曾经写下"系统交易、严格纪律"金句的人，如今却在 生活里失去了纪律，也许这就是人生的无常吧。 仓都加满 . 为人生更自由，做更好的投资者教育 01 什么是海龟交易法则 海龟交易法则是20世纪80年代非常有名的一套机械化交易系统，由大宗商品交易员理查德·丹尼斯（Richard Dennis）和他的伙伴威廉·埃克哈特 （William Eckhardt）提出。 核心背景是，丹尼斯想证明"交易可以教出来"，于是他在1983年招募了一批没有交易经验的人（后来被称为"海龟"），用严格的规则训练他们操作 期货市场，结果这些人确实赚到了大钱，成为经典案例。 海龟交易法则并不神秘，本质就是一套 机械化的趋势跟踪系统 。它把交易拆解为若干要素，并制定清晰的执行规则： | 交易要素 | 具体规则 | 核心逻辑 | | ...

银行板块回调分析 - 银行板块持续回调 属于市场板块轮动和消化获利筹码的阶段性过渡现象[1] - 银行股短期下跌对A股整体走势影响有限 因其虽权重较高但仍属少数 无法改变股市长期趋势[1] - 银行股基本面未发生根本改变 金融体系核心地位、稳定业务模式及风险管控体系构成坚实价值基础[1] 市场调整性质 - 回调是对此前股价短期涨幅过大的理性修正 属于市场自我调节的正常机制[2] - 股价在市场情绪推动下会偏离内在价值 调整有助于挤出价格泡沫使市场更健康稳定[2] 投资策略建议 - 投资者应避免过度关注单一板块走势 防止陷入盲目跟风或恐慌抛售的误区[2] - 需树立全局观念 关注市场整体趋势和多个板块协同发展 通过分散投资降低风险[2] - 应注重上市公司长期价值 短期波动不足为惧 优质公司终将带来稳健回报[3]

核心观点 - 早期投资是基于未来价值选择的战略行为 而非简单的财务计算或概率赌博 强调信心、远见和担当的组合 [1][2] - 资本需要从短期热钱追逐转向具备战略耐心和社会责任的长期资本 主动服务国家战略需求 [1] - 培育高素质科技企业家队伍被视为中国持续创新的核心动力 [2] 投资策略与理念 - 早期投资涵盖新技术早期、项目成长早期、技术市场化早期及风口早期四个阶段 [1] - 投资公式包含三大要素：对中国未来和创新驱动的信心、对创新趋势的变革性价值识别能力、资本与资源整合的担当精神 [2] - 通过科技成果转化基金引导多元化社会资本加入 形成系统性科技成果转化工程 [2] 企业支持案例 - 对寒武纪从初创期至上市前累计投资超过9亿元 助力其成为中国AI芯片领域首家独角兽企业 [1] - 对200多家被投企业进行企业家画像研究 系统性总结企业家成长特点与基金支持机制 [2] 行业痛点与解决方案 - 早期科技企业普遍面临资金、资源、人才及战略四大缺口 [2] - 投资机构除提供资金外 需导入产业资源、管理经验及战略耐心 陪伴企业穿越成长低谷 [1] - 科技企业家被视为成果与资本对接中最宝贵且稀缺的核心要素 [2]

市场表现与指数分化 - 上证指数从3000多点攀升至3800多点 累计涨幅超过15% 但超过60%的个人投资者在牛市中最终亏损 平均亏损幅度达28% [3][7] - 东方红旗下13只成立满三年的基金产品未能实现正收益 其中6只基金自成立以来回报率低于-15% [4] - 东方红启兴三年持有A自2021年10月29日成立以来回报率为-35.05% 东方红启瑞三年持有A回报率为-27.48% 东方红新源三年持有A回报率为-20.11% [5] 行业与板块分化 - WIND白酒指数周线三连跌 泸州老窖和山西汾酒等个股周跌幅超过3% [10] - 啤酒板块同期保持震荡上行态势 板块内所有个股实现上涨 整体周涨幅约4% [10] - 科创50指数涨幅达12.95% 与传统价值股走势形成鲜明对比 [14] 投资行为偏差 - 散户普遍追逐题材概念 忽视企业盈利模式和现金流状况 例如以150倍PE买入尚未盈利的芯片公司 [7] - 频繁买卖导致追涨杀跌 被佣金和印花税蚕食本金 [7] - 使用融资融券加杠杆 杠杆率高达5倍 一旦回调就被迫平仓甚至爆仓 [9] 价值投资策略调整 - 低利率环境下中国十年期国债收益率低于2% 高股息率的国企和银行股因低估值和稳定分红成为典型配置方向 [13] - 科技成长赛道如AI产业链和生物医药具备长期增长潜力 AIPC出货量预计2025年达1亿台 年复合增长率超40% [13] - 人工智能深度融入各行各业 成为推动经济发展的核心动力 需要拓展能力圈边界以覆盖新兴行业 [13] 市场结构性变化 - 牛市呈现明显结构性分化特征 并非所有股票都上涨 盲目坚守老将股容易错过行情 [10] - 传统行业如白酒板块回调超过50% 而新兴科技板块持续走强 [7][14] - 真正的价值投资需坚持价格低于价值原则 适用于传统行业和新兴行业 [15]

2025年7月份，东方马拉松团队非常荣幸在百年财经Barron's巴伦中文网发表过《探究争论不休的世纪话题：科技公司与价值投资如何适配融合？》一文， 探讨了价值投资在科技公司投资当中的应用规律，创新药企业也是科技公司的一个分支，这些规律在创新药投资中有相通之处，但创新药公司的投资还有自 己的一些特色规律，我们试图展开进一步的探索。 投资创新药的要点，首先需要区分"研发-商业化-成熟"三个不同阶段，用不同久期的资金进行匹配；其次，需要构建"临床-商业-平台"的三维体系加权评估 管线价值，引入"峰值销售×成功概率×折现系数"的药物估值方法；最后，可以通过"稳进双驱配置策略"与"贝叶斯决策树"实现主动风险管理。作为信奉价值 投资的资产管理人，我们建议采用"20%资金投早期项目+50%资金布局商业化拐点+30%剩余资金购买现金流类资产"的资产组合，辅以数据驱动的风控体 系，最大化地捕获创新药投资机会。 传统价值投资框架与创新药特征存在冲突 传统价值投资投资者在投资创新药的过程中，往往感觉价值投资原则与创新药产业特征存在严重冲突，投资框架失灵。 传统价值投资框架似乎很难应用于创新药行业，因为创新药具有专利悬崖、收入或盈 ...