美股市场表现 - 8月20日美股三大股指全线下挫 道指跌0.23% 标普500指数跌0.84% 纳斯达克综合指数跌破21000点且日内下跌1.51% [1] - 纳斯达克中国金龙指数跌0.37% [1] - 万得美国科技七巨头指数跌2% 英伟达和特斯拉跌幅超3% 亚马逊、谷歌和脸书跌超2% [2] - 英伟达8月19日收跌3.5% 市值蒸发超1550亿美元 8月20日盘前延续跌势超3.54% [2][3] - 美股加密货币股普遍转跌 Circle跌4.2% Coinbase跌3.2% Strategy跌2.8% [3] 其他资产表现 - 现货黄金涨0.8%至3342美元/盎司 [3] - 10年期美债收益率下行超1个基点至4.3%附近 [3] - 国际油价走高 美油涨1.15%至62.45美元/桶 布油涨1%至66.5美元/桶 [3] - 伦敦金现涨0.81%至3342.230美元 伦敦银现涨0.81%至37.681美元 [5] - COMEX黄金涨0.78%至3384.8美元 COMEX白银涨0.95%至37.685美元 [5] 美联储政策预期 - 美联储即将发布7月货币政策会议纪要 主席鲍威尔将出席杰克逊霍尔全球央行年会并讲话 [7] - 市场关注鲍威尔是否会释放9月降息的明确信号 [7] - 渣打银行分析认为9月降息50个基点难再现 鲍威尔可能保持谨慎立场 [7] 经济数据与市场观点 - 美国7月CPI同比上涨2.7% 核心CPI同比上涨3.1%高于6月的2.9% [9] - 花旗将标普500指数年终目标从6300点调高至6600点 瑞银从5500点调高至6100点 [9] - 美国银行调查显示45%的基金经理认为"做多七巨头"是最拥挤交易 [10] - 科技七巨头平均市盈率约33倍 标普500其余493家公司平均市盈率达22倍 [10] - 投行Stifel警告标普500指数年底可能下跌14%至5500点 [10] - 摩根士丹利警告劳动力市场降温、企业盈利喜忧参半及物价压力上升的风险 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PTA价格因成本偏弱和需求预期谨慎而呈偏弱震荡态势，PX和PTA未来或面临下行压力，但需关注需求季节性变化和装置变动情况 [1][38] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - PTA&PX：8月19日，PX主力合约收6774.0元/吨，涨0.21%，基差-165.0元/吨；PTA主力合约收4734.0元/吨，跌0.25%，基差-64.0元/吨；布油主力合约收盘66.46美元/桶，WTI收62.58美元/桶；轻纺城成交总量487.0万米，15日平均成交485.47万米；供给端装置开工率维持高位且新增产能落地，成本端驱动偏弱，加工费受产能过剩压制；需求端成交弱稳，下游聚酯开工未明显走弱但坯布订单无实质改善，终端负反馈压力向上游传导；库存端社会库存持续累积，价格上方压力仍存 [2] - 聚酯：8月19日，短纤主力合约收6432.0元/吨，跌0.46%，华东市场现货价6500.0元/吨，涨20.0元/吨，基差68.0元/吨；供应端PX价格高位震荡，PTA价格稳健上行，成本端支撑趋弱但下游接受度良好；需求端轻纺城15日移动平均成交量回升，终端纺织需求逐步回暖；库存端呈现结构性分化，短纤高库存压力或制约整体涨幅，需关注聚酯减产信息 [4] 产业链价格监测 - PX期货：主力合约价格6774元/吨，涨0.21%，成交221999，增68.14%，持仓111389，增6.83%；PX现货中国主港CFR 833.33美元/吨，持平，韩国FOB 811美元/吨，涨0.25%；PX基差-165元/吨，降9.27% [5] - PTA期货：主力合约价格4734元/吨，跌0.25%，成交549309，降16.25%，持仓799652，降2.41%；PTA现货中国主港CFR 623美元/吨，持平；PTA基差-64元/吨，涨15.79%，1 - 5价差-42元/吨，涨4.55%，5 - 9价差96元/吨，涨2.13%，9 - 1价差-54元/吨，降8.00%；PTA进口利润-779.9元/吨，降0.35% [5] - 短纤期货：主力合约价格6432元/吨，跌0.46%，成交164225，增7.48%，持仓164224，降0.53%；短纤现货华东市场主流6485元/吨，涨0.08%；PF基差53元/吨，涨194.44%，1 - 5价差-66元/吨，持平，5 - 9价差136元/吨，涨9.68%，9 - 1价差-70元/吨，降20.69% [5] - 产业链其他价格：布油主力合约65.95美元/桶，降0.77%，美原油主力合约62美元/桶，降0.93%，CFR日本石脑油570.75美元/吨，持平，乙二醇4440元/吨，持平，聚酯切片5770元/吨，持平，聚酯瓶片5920元/吨，持平，涤纶POY 6750元/吨，持平，涤纶DTY 7950元/吨，持平，涤纶FDY 7100元/吨，持平 [5] - 加工价差：石脑油61.57美元/吨，降1.09%，PX 262.58美元/吨，持平，PTA 146.36元/吨，降1.57%，聚酯切片-60.25元/吨，持平，聚酯瓶片-360.25元/吨，持平，涤纶短纤-25.25元/吨，持平，涤纶POY 19.75元/吨，持平，涤纶DTY -130.25元/吨，持平，涤纶FDY -130.25元/吨，持平 [6] - 轻纺城成交量：总量487万米，降4.32%，长纤织物393万米，降2.72%，短纤织物93万米，降9.71% [6] - 产业链负荷率：PTA工厂75.86%，持平，聚酯工厂89.42%，持平，江浙织机63.43%，持平 [6] - 库存天数：涤纶短纤7.25天，降6.81%，涤纶POY 16.1天，降18.27%，涤纶FDY 23.3天，降9.34%，涤纶DTY 28.2天，降6.00% [6] 产业动态及解读 - 宏观动态：8月19日，因英国通胀数据高于预期，交易员削减英国央行降息押注；8月18日，美联储戴利称等待更多数据，古尔斯比称最新PPI、CPI通胀数据令人不安，市场削减降息押注但仍预计9月降息；8月18日，香港特区政府财政司司长陈茂波称年内公布香港发展国际黄金交易中心方案 [7] - 供需方面 - 需求：8月19日，轻纺城成交总量487.0万米，环比降4.32%，长纤织物成交量393.0万米，短纤织物成交量93.0万米 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，涵盖金融衍生品、贵金属、集运欧线、商品期货等领域。对各品种从市场表现、消息面、资金面等方面分析，给出操作建议，如部分品种建议逢高做空、部分建议观望或根据特定区间操作等。整体反映各品种当前状况及未来走势预期，为投资者提供决策参考。 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - 周二早盘股指冲高尾盘回调，上证指数等多数指数下跌，期指主力合约随指数下挫，基差中性震荡 [2][3] - 国内发布个人养老金领取通知，海外美俄乌或举行三方会谈 [3][4] - 8 月 19 日 A 股交易额环比缩量，央行开展逆回购操作，单日净投放 4657 亿元 [4] - 预计 A 股进入高位震荡，推荐买入看跌期权保护多头仓位或阶段性部分止盈 [4] 国债期货 - 国债期货收盘全线上涨，银行间主要利率债收益率多数下行 [5] - 央行逆回购投放加量，资金面预计缓解 [6] - 期债调整或有限，企稳需央行释放信号或股市行情回落，建议短期观望 [6] 贵金属 - 美国商务部新增钢铁和铝关税清单，7 月美国新屋开工数增长 [7] - 美俄乌领导人会晤缓和地缘局势，市场关注央行年会，美元走强，贵金属回调 [7][9] - 建议金价回调到位通过黄金看涨期权构建牛市价差策略，白银保持低多思路 [10] 集运欧线 - 集运指数方面，SCFIS 欧线指数环比下跌，美西线指数环比上涨，SCFI 综合指数较上期下跌 [11] - 全球集装箱总运力增长，欧元区和美国 7 月 PMI 数据公布 [11] - 期货盘面震荡，现货报价下行或对盘面施压，预计偏弱震荡，10 合约空单继续持有 [12] 有色金属 铜 - 现货铜价维持高位压制下游采购，宏观关注降息预期，美国 7 月 CPI 与 PPI 数据影响市场 [13][14] - 供应端 7 月产量大增，预计 8 月环比下降；需求端加工开工率有变化，终端需求有韧性 [15][16] - 库存方面 COMEX 和国内社库累库，LME 去库；预计短期区间震荡，主力参考 78000 - 79500 [16][17] 氧化铝 - 现货价格南北分化，北方供应宽松承压，南方供应偏紧支撑价格 [17] - 7 月产量和运行产能增加，预计 8 月运行产能小幅增加；库存方面港口库存减少，仓单注册量增加 [18] - 预计本周主力合约宽幅震荡，中期建议逢高布局空单 [19] 铝 - 现货铝价上涨，基差不变；供应端产量稳中小增，需求端处于淡季，终端消费复苏力度偏弱 [19][21] - 库存方面社会库存累库；预计短期铝价高位承压，主力参考 20000 - 21000，关注 21000 压力位 [21] 铝合金 - 现货价格持平，7 月产量和开工率增长，8 月预计维持；需求端受淡季制约，库存累库 [22] - 预计步入 8 月下旬需求环比修复，铝合金 - 铝价差存收敛预期，主力参考 19600 - 20400 [24] 锌 - 现货锌价下跌，下游订单一般；供应端锌矿供应宽松，精炼锌产量大增 [24][25] - 需求端进入淡季，初级加工行业开工率维持低位，库存国内累库、LME 去库 [26][27] - 预计锌价震荡运行，主力参考 22000 - 23000 [27] 锡 - 现货锡价下跌，成交平淡；供应端 6 月进口量减少，需求端光伏和电子消费需求偏弱 [28][29] - 库存方面 LME 和社会库存减少；预计短期宽幅震荡，关注缅甸锡矿进口情况 [30] 镍 - 现货镍价持平，供应端产能扩张，产量高位；需求端电镀和不锈钢需求一般，库存海外高位、国内增加 [30][31] - 预计短期区间调整，主力参考 118000 - 126000 [33] 不锈钢 - 现货不锈钢价下跌，基差上涨；原料价格稳中偏强，供应端 8 月粗钢预计排产增加 [33][34] - 库存方面社会库存去化慢，仓单持续减量；预计短期区间震荡，主力参考 12800 - 13500 [36] 碳酸锂 - 现货碳酸锂价上涨，供应端 7 月产量增加，8 月排产预计增加；需求端稳健偏乐观，库存全环节小幅去库 [37][39] - 预计短期偏强，参考 8.5 - 9 万区间波动，建议谨慎观望或短线逢低轻仓试多 [40] 黑色金属 钢材 - 期货下跌，基差走强，钢坯和螺纹价格下跌，热卷维稳；成本端焦煤复产、铁矿供应后期或下滑，利润下降 [41] - 供应端 8 月产量环比回升，需求端 1 - 7 月总需求同比增加，本期表需下降，库存累库 [42][43] - 建议热卷 10 月在 3380 - 3400 做空尝试 [44] 铁矿石 - 现货矿粉价格下跌，期货合约下跌，基差情况明确；需求端日均铁水产量增加，高炉开工率等有变化 [45][47] - 供给端全球发运环比回升，到港量下降，库存港口累库、日均疏港量增加、钢厂库存上升 [48] - 建议逢高做空 [48] 焦煤 - 期货震荡下跌，现货竞拍部分煤种松动，蒙煤报价下跌；供应端煤矿开工环比下滑，需求端焦化开工提升、下游铁水产量高位波动 [49][52] - 库存端煤矿去库放缓，整体库存中位；建议投机逢高做空，套利焦煤 9 - 1 反套 [52] 焦炭 - 期货震荡下跌，现货第六轮提涨落地，第七轮提涨启动；供应端焦企开工提升，需求端高炉铁水高位波动 [53][55] - 库存端焦化厂和钢厂去库，港口略降；建议投机逢高做空焦炭 2601，套利焦炭 9 - 1 正套 [55] 农产品 粕类 - 豆粕现货价格上涨，成交减少，开机率下降；菜粕成交为 0，价格涨跌互现，开机率 13% [56] - 美国农业部等公布多项数据，ProFarmer 考察有新发现，巴西 8 月前两周出口大豆增加 [56][57] - 建议择机逢低布局长线多单 [58] 生猪 - 现货价格震荡上涨，外购仔猪育肥出栏利润增加，自繁自养部分规模出栏利润降低，出栏均重增加 [59][60] - 建议观望为主 [60] 玉米 - 现货价格整体偏弱或涨跌互现，港口价格下跌，成交清淡；基本面广州港口谷物库存减少，玉米库存环比下降 [61] - 建议关注新季玉米长势 [62] 白糖 - 巴西中南部地区产糖下降，印度、泰国丰产预期有差，原糖低位反弹，国内郑糖预计震荡 [63] - 建议维持反弹偏空思路 [63] 棉花 - 美棉现蕾率和结铃率较去年同期慢，国内棉价短期区间震荡，远期新棉上市后承压 [64][65] 鸡蛋 - 现货价格稳定，供应充足，需求端部分地区消化速度尚可，预计蛋价维持偏空走势 [67] 油脂 - 马棕震荡，连棕惯性走强，连豆油冲高回落；马来西亚棕榈油出口量和产量增加，国内三大食用油库存增加 [69][70] - 棕榈油预计震荡回落调整，连棕油有望向上，豆油预计回调，国内市场基差报价受支撑 [70] 红枣 - 新疆灰枣主产区枣树处于生长期，现货价格稳硬运行，预计短期内暂稳，关注天气情况 [71] 苹果 - 栖霞、沂源、洛川、渭南等产区库存富士和早熟苹果交易情况不同，西部产区嘎啦货量增多，山东产区库存富士交易沉闷 [72][73] 能源化工 原油 - 俄乌和谈释放积极信号，国际油价下跌；中国加大采购俄罗斯乌拉尔原油，乌克兰袭击管道泵站等消息 [73][74] - 建议偏空思路对待，跨月逢低做扩 10 - 11/12 月差，关注各品种下方支撑 [77][78] 尿素 - 现货价格稳定，供应端日产量增加，部分企业检修，需求端农业需求空窗、出口集港需求激增，库存增加，外盘印度发布进口标购 [79][80] - 建议盘面反弹后短期看多谨慎，无更多利好则逢高空，期权逢高做缩 [81][82] PX - 现货价格小幅上涨后回吐部分涨幅，供应端稳定，利润方面 PX 上涨、PXN 至 260 美元/吨附近；供需上国内开工回升，PTA 负荷提升 [83][84] - 建议短期 PX11 在 6600 - 6900 震荡对待，PX - SC 价差低位做扩 [84] PTA - 期货涨后回落，现货商谈氛围一般，基差略走强；利润方面现货和盘面加工费情况明确，供需上 PTA 负荷提升，聚酯负荷回升 [85][86] - 建议 TA 短期 4600 - 4800 震荡对待，TA1 - 5 逢高反套 [86] 短纤 - 期货冲高回落，现货平稳，成交一般；利润方面现货和盘面加工费情况明确，供需上周度供应和需求均提升 [87][88] - 建议 PF10 短期在 6300 - 6500 区间震荡，盘面加工费在 800 - 1100 区间震荡 [88] 瓶片 - 内盘报价局部上调，出口报价变动不大，成交气氛一般；成本方面现货和盘面加工费情况明确，供需上周度开工率持平，库存可用天数持平，需求端软饮料产量和瓶片消费量有变化 [89][90] - 建议 PR 单边同 PTA，主力盘面加工费预计在 350 - 500 元/吨区间波动，短期逢低做多加工费 [90] 乙二醇 - 现货价格重心坚挺上行，商谈尚可；供需上国内供应回归，海外进口量下修，需求端聚酯负荷将提升 [91] - 建议 EG01 短期在 4300 - 4500 区间震荡 [91] 烧碱 - 国内液碱市场成交尚可，多数地区价格持稳或上涨；开工率下降，库存华东和山东部分地区增加 [93][94] - 建议尝试入场短空 [94] PVC - 现货价格下行，成交尚可；开工率提升，库存生产企业厂库库存天数减少 [95] - 建议偏空对待 [95] 纯苯 - 现货市场平稳整理，供应充足，缺乏方向指引；供需上产量和开工率有变化，库存去库，下游开工有所回升 [96][97] - 建议 BZ2603 单边跟随油价和苯乙烯波动 [97] 苯乙烯 - 现货市场僵持震荡，利润压缩，下游采购观望；供需上供应高位，部分装置有检修预期，下游负荷回升，出口预期增加，库存港口增加 [98][99] - 建议 EB09 短期在 7100 - 7400 震荡，反弹偏空对待 [99] 特殊商品 天然橡胶 - 原料和现货价格上涨，轮胎开工率半钢胎下降、全钢胎提升，库存半钢胎和全钢胎样本企业平均库存周转天数增加 [106][107] - 建议观望 [108] 多晶硅 - 现货价格偏强震荡，供应端 8 月产量预计增长，需求端下游产品价格调涨，需求小幅回升 [108][109] - 建议暂观望 [110] 工业硅 - 现货价格情况明确，供应端 7 月产量环比增加，8 月供预计小幅增加，需求端多晶硅和有机硅复产有支撑，库存减少 [110][111] - 建议暂观望 [112] 纯碱 - 现货重碱主流成交价 1250 元/吨上下，供应端周产量回升，库存累库，需求端无增长预期 [112][114] - 建议空单继续持有 [115] 玻璃 - 现货沙河成交均价 1200 元/吨上下，供应端产量持平，库存增加，需求端深加工订单偏弱，刚需有压力 [112][114] - 建议前期空单持有 [115]

贵金属市场表现 - 黄金年初至今价格上涨26% 白银年初至今价格上涨30% 但近期呈现窄幅震荡格局[1] - 过去三个月金价在3350美元附近徘徊 银价缺乏上行动能[1] - 现货白银定盘价报9021元人民币[6] 投资需求与资金流向 - 全球黄金ETF前7个月出现259吨资金流入 为2020年以来最大流入量[2] - 黄金ETF总持有量升至2882吨的25个月高位[1] - 金条和金币需求保持坚挺 央行预计连续第四年增持超1000吨[2] - 白银投机客目前持有2.08亿盎司 低于6月峰值3.32亿盎司 略高于1.67亿盎司的五年平均水平[2] 工业需求与供需平衡 - 白银工业制造需求预计增长3% 主要受电气化和太阳能推动[2] - 白银市场将连续第五年保持赤字 2025年赤字较2024年有所收窄[2] - 中国政策支持或太阳能装置意外上行可能突显白银结构性赤字[4] 市场影响因素 - 美元指数近期盘整后走强 任何回落都可能利好金银价格[4] - 美联储9月FOMC会议降息25基点概率较大 但后续路径仍不确定[1] - 央行持续买入黄金提供支撑 尽管买入力度较温和[1] 市场仓位与情绪 - COMEX白银期货仓位目前2200万盎司 远低于去年3100万盎司峰值[2] - 投机性多头推动银价上行的意愿减弱[1] - 市场关注ETF资金流动和投机仓位数据以判断信心变化[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属方面基本面显示短期市场情绪谨慎但需求有韧性，宏观面长期支撑金价，基金持仓有变化 [3] - 铜价短期或震荡，下方支撑可抬升，美元指数对有色金属估值有压力 [17] - 铝走势大概率回调而非反转，氧化铝基本面压制上涨，铸造铝合金基本面较好 [36][37] - 锌供给端过渡至过剩，需求疲软，可考虑内外反套，短期震荡为主 [62] - 镍产业链各环节表现不一，宏观上美元指数和降息预期有影响 [75] - 锡价短期或震荡，供给端话题有炒作空间 [89] - 碳酸锂市场过热，预计宽幅震荡，投资者需警惕风险 [105] - 硅产业链召开光伏产业座谈会规范竞争秩序 [116] 各行业总结 贵金属 - 现货价格贴水期货4.18元/克，老铺黄金上半年净利润同比大增285.8%，市场预期9月降息概率达86.1%，SPDR黄金ETF减少3.2吨至962.2吨 [3] 铜 - 短期铜价或震荡，下方支撑从7.7万元每吨抬升至7.8万元每吨，美元指数对有色金属估值有压力 [17] - 沪铜主力最新价78640元/吨，日涨跌 -250元，日涨跌幅 -0.32% [18] - 上海有色1铜最新价78770元/吨，日涨跌 -330元，日涨跌幅 -0.42% [21] - 铜进口盈亏最新价332.39元/吨，日涨跌3.25元，日涨跌幅0.99% [28] - 目前精废价差（含税）最新价1049.89元/吨，日涨跌36.38元，日涨跌幅3.59% [32] - 沪铜仓单总计25223吨，日涨跌 -275吨，日涨跌幅 -1.08% [34] 铝 - 美扩大对铝进口加征关税范围，铝走势大概率回调，氧化铝基本面弱，铸造铝合金基本面较好 [36][37] - 沪铝主力最新价20535元/吨，日涨跌 -10元，日涨跌幅 -0.05% [38] - 华东铝价最新价20520元/吨，日涨跌15元，日涨跌幅50% [50] - 沪铝仓单总计62938吨，日涨跌 -2529吨，日涨跌幅 -3.86% [56] 锌 - 锌供给端过渡至过剩，需求疲软，可考虑内外反套，短期震荡 [62] - 沪锌主力最新价22265元/吨，日涨跌60元，日涨跌幅0.27% [63] - SMM 0锌均价最新价22170元/吨，日涨跌 -30元，日涨跌幅 -0.14% [69] - 沪锌仓单总计32288吨，日涨跌 -250吨，日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日。 镍产业链 - 镍矿稳定，镍铁坚挺，不锈钢走势偏弱，硫酸镍有挺价情绪，宏观上美元指数和降息预期有影响 [75] - 沪镍主连最新值119930元/吨，环比差值 -400元，环比0% [76] - 不锈钢主连最新值12820元/吨，环比差值 -65元，环比 -1% [76] 锡 - 宏观稳定，供给端话题有炒作空间，锡价短期或震荡 [89] - 沪锡主力最新价267840元/吨，日涨跌 -250元，日涨跌幅 -0.09% [90] - 上海有色锡锭最新价267500元/吨，日涨跌1300元，日涨跌幅0.49% [95] - 仓单数量锡合计7329吨，日涨跌 -184吨，日涨跌幅 -2.45% [100] 碳酸锂 - 市场过热有过度臆测倾向，预计宽幅震荡，投资者需警惕风险 [105] - 碳酸锂期货主力当日收盘80980元/吨，较昨日收盘 -6560元，较上周收盘 -20元 [106] - 锂云母均价2% - 2.5%最新价2125元/吨，日涨跌 -60元，日涨跌幅 -5.67% [110] - 广期所仓单库存24045，日增减430，日增减幅度1.82% [114] 硅产业链 - 多部门联合召开光伏产业座谈会规范竞争秩序 [116] - 华东553工业硅最新价9250元/吨，日涨跌 -150元，日涨跌幅 -1.6% [117] - 工业硅主力最新价8390元/吨，日涨跌 -235元，日涨跌幅 -2.72% [117]

杰克逊霍尔央行年会与美联储政策预期 - 杰克逊霍尔央行年会将于当地时间周四晚间开幕 美联储主席鲍威尔将在周五早上10点发表任内最后一次讲话[2] - 近期美国就业数据疲软使市场降息预期升温 美债投资者押注9月至少降息25个基点且年内还有一次降息[2] - 市场普遍预计鲍威尔将采取"鸽派"立场顺从降息预期 导致美债收益率全线下跌 对利率最敏感的两年期美债收益率降幅最大[2] 特朗普对美联储政策的施压 - 特朗普在社交媒体批评鲍威尔严重伤害房地产行业 称因高利率导致人们无法获得抵押贷款 要求利率大幅下降[4] - 特朗普加速任命"影子主席"进程 美联储主席鲍威尔的任期将于2026年5月结束 白宫已筛选11名候选人包括美联储现任理事鲍曼和沃勒等人[4] - 美国财政部长贝森特支持降息 认为降息将促进住宅建设繁荣 避免未来一两年出现因低库存推高房价导致的通胀问题[5] 房地产行业市场反应 - 美国房地产股因降息预期上涨 道琼斯美国住宅建筑商精选指数攀升至200日和50日移动均线上方显示技术性上涨势头[6] - iShares美国住宅建筑业ETF(ITB)过去一周上涨5.6% 住宅建筑商D.R. Horton Inc(DHI)和Lennar Corp(LEN)分别上涨5.8%和9.2%[6] - 伯克希尔哈撒韦公司新建约2亿美元D.R. Horton仓位并增持Lennar股份 显示巴菲特开始布局住宅建筑商股[6] 美联储货币政策框架修订 - 美联储将重新评估2020年疫情前制定的政策策略 可能废除"平均通胀目标制" 该制度允许通胀超调以实现长期均值趋近2%[8] - "平均通胀目标制"被认为导致美联储对疫情后通胀判断失误 滞后加息 最终不得不以20世纪80年代以来最激进幅度加息[8] - 鲍威尔5月演讲暗示可能重新锚定2%的单一通胀目标 因未来通胀波动性或显著高于21世纪前十年水平[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱主力短期逢低布局多单，关注减产力度，后续是否炒作未可知 [2] - 玻璃主力合约逢低布局多单，目前价格较高，短期缺乏向上驱动力 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 纯碱主力合约收盘价1309元/吨，环比-49；玻璃主力合约收盘价1162元/吨，环比-34 [2] - 纯碱与玻璃价差147元/吨，环比-15；纯碱主力合约持仓量1365953手，环比-62895；玻璃主力合约持仓量1198103手，环比-345354 [2] - 纯碱前20名净持仓34639，环比-15；玻璃前20名净持仓30267，环比1641 [2] - 纯碱交易所仓单11020吨，环比-100；玻璃交易所仓单2388吨，环比-50 [2] - 纯碱9月 - 1月合约价差828，环比13；玻璃合约9月 - 1月价差-165，环比11 [2] - 纯碱基差-98元/吨，环比8；玻璃基差-82，环比30 [2] 现货市场 - 华北重碱1260元/吨，环比-20；华中重碱1325元/吨，环比0 [2] - 华东轻碱1265元/吨，环比0；华中轻碱1220元/吨，环比0 [2] - 沙河玻璃大板1084元/吨，环比0；华中玻璃大板1090元/吨，环比-20 [2] 产业情况 - 纯碱装置开工率87.32%，环比1.91；浮法玻璃企业开工率75.34%，环比2.34 [2] - 玻璃在产产能15.96万吨/年，环比0；玻璃在产生产线条数223条，环比0 [2] - 纯碱企业库存189.73万吨，环比0.35；玻璃企业库存6342.6万重箱，环比157.9 [2] 下游情况 - 房地产新开工面积累计值35206万平米，环比4841.68；房地产竣工面积累计值25034万平米，环比2467.39 [2] 行业消息 - 一年期、五年期LPR均维持不变 [2] - 我军新一代武器装备将集中亮相 [2] - 美中就经贸问题进行了“非常良好的对话”，预计11月前再次会面 [2] 观点总结 - 宏观面7月70城房价各线城市商品住宅售价环比下降，同比降幅整体收窄 [2] - 纯碱供应端开工率和产量上涨，利润下滑预计后续产量下行，短期供应宽松，天然碱法将替代落后产能 [2] - 纯碱需求端玻璃产线冷修数量不变，产量在底部，刚需生产，利润下滑，光伏玻璃带动部分需求 [2] - 本周纯碱企业库存上行，去库进程反复，昨夜价格大幅回落，关注减产力度 [2] - 玻璃供应端产线冷修数量不变，产量在底部，刚需生产，利润下滑，预计下周产量继续底部 [2] - 玻璃需求端地产形势低迷，下游深加工订单小幅抬升，汽车增长边际减弱，临近旺季有望补库 [2] - 本周有国内降息时间点，市场有望交易降息利好 [2]

港股市场 - 港股估值短期大幅修复 恒指预测PE约11倍 基本回归至2018-2019年顶部水平 [1][2] - 风险溢价处于历史低位 AH溢价创近六年新低 [1][2] - 8月进入季节性淡季 中报业绩期将集中验证基本面 可能出现"好消息兑现"的获利了结 [1][2] - 港股通创历史单日最多净流入纪录 7月有60.3亿美元外资流入中国股市 [2] - 市场对9月美联储降息概率定价约85% 港美利差收窄预期支撑资金面 [2] - 恒生指数年均波幅约8000点 今年高位尚未出现 [2] 美股市场 - 标普500指数二季度盈利增长11.2% 企业盈利增长稳健 [1][3] - 美国财政部计划三季度增发1.01万亿美元国债 使TGA账户余额从5154亿美元回升至8500亿美元 [1][3] - ONRRP余额跌至572亿美元 金融体系流动性预计下降 [1][3] - 三大指数维持高位 VIX指数创今年新低 但市宽指标不佳 [3] - 等权标普500及等权纳指100与市值加权指数出现背离 [3] 美债市场 - 十年期美债收益率在4.30%附近震荡 [4] - 7月CPI保持温和 PPI超预期 反映关税传导压力显现 [4] - 零售韧性及失业金申领平稳削弱激进降息必要性 [4] - 收益率可能受通胀黏性担忧及财政部发债冲击影响 存在技术性反弹压力 [4] 美元汇率 - 美元指数缺乏单边驱动 预计保持震荡偏弱格局 [4] - 地缘扰动与政策不确定性形成多空拉锯 [4] - 离岸人民币围绕7.18中枢波动 中美贸易休战延长90天至11月10日 [5] - 人民币中间价维持稳定偏强 预计在7.15-7.20区间震荡 [5] 行业配置 - 关注科技创新(AI/半导体)和生物医药的估值弹性 [3] - 看好非银金融(保险、券商)受益于长期资金配置红利及资本市场回暖 [3] - 高股息资产(公用事业、能源及必需消费龙头股)具备配置价值 [3] - 美股建议关注银行、半导体、软件、工业等顺周期股份 [3]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 铜价受美国经济“类滞涨”环境抑制降息空间影响上方承压，短期关注美国8月经济数据，主力参考78000 - 79500元/吨[1] - 氧化铝市场维持小幅过剩，未来核心驱动在于供应端短期扰动与产能过剩的博弈，本周主力合约价格预计在3000 - 3300元/吨[3] - 铝价受宏观支撑，但基本面供需结构承压，短期将在高位承压运行，主力合约参考区间20000 - 21000元/吨[3] - 铝合金市场供需双弱，8月下旬需求有望环比修复，现货价格或维持坚挺，主力合约参考运行区间19600 - 20400元/吨[5] - 锌价基本面供应宽松、需求偏弱，短期驱动不足，或震荡运行，主力参考22000 - 23000元/吨[7][8] - 锡价若供应恢复不及预期，预计延续高位震荡[9] - 镍基本面变化不大，短期预计盘面区间调整，主力参考118000 - 126000元/吨[10] - 不锈钢成本支撑走强，但基本面受制于现货需求偏弱，短期盘面区间震荡，主力运行区间参考12800 - 13500元/吨[13] - 碳酸锂基本面维持紧平衡，价格受短线消息扰动大，下方空间有限，主力短期预计维持偏强，参考8.5 - 9万区间波动[15] 根据相关目录分别进行总结 铜产业 - **价格及基差**：SMM 1电解铜现值79100元/吨，日跌0.23%；精废价差1020元/吨，日涨3.59%等[1] - **月间价差**：2509 - 2510现值20元/吨，日跌20元[1] - **基本面数据**：7月电解铜产量117.43万吨，月增3.47%；进口铜精矿指数周涨0.38美元/吨等[1] 铝产业链 - **价格及价差**：SMM A00铝现值20590元/吨，日涨0.19%；氧化铝（山东）平均价3210元/吨，日跌0.16%等[3] - **比价和盈亏**：进口盈亏现值 - 1289元/吨，较前值涨113.2元/吨[3] - **月间价差**：2509 - 2510现值25元/吨，较前值跌20元/吨[3] - **基本面数据**：7月氧化铝产量765.02万吨，月增5.40%；电解铝产量372.14万吨，月增3.11%等[3] 铝合金 - **价格及价差**：SMM铝合金ADC12现值20350元/吨，持平；佛山破碎生铝精废价差1546元/吨，日跌9.38%等[5] - **月间价差**：2511 - 2512现值25元/吨，较前值涨30元/吨[5] - **基本面数据**：7月再生铝合金锭产量62.50万吨，月增1.63%；再生铝合金开工率53.60%，周增3.02%等[5] 锌 - **价格及价差**：SMM 0锌锭现值22200元/吨，日跌0.45%；进口盈亏 - 1728元/吨，较前值涨62.92元/吨等[7] - **月间价差**：2509 - 2510现值15元/吨，较前值涨35元/吨[7] - **基本面数据**：7月精炼锌产量60.28万吨，月增3.03%；镀锌开工率58.54%，周增1.19%等[7] 锡产业 - **现货价格及基差**：SMM 1锡现值266200元/吨，日跌0.22%；LME 0 - 3升贴水89美元/吨，日涨41.27%[9] - **内外比价及进口盈亏**：进口盈亏 - 18244.92元/吨，较前值跌4.92%；沪伦比值7.93[9] - **月间价差**：2509 - 2510现值 - 230元/吨，较前值涨40元/吨[9] - **基本面数据**：6月锡矿进口11911吨，月降11.44%；SMM精锡6月产量14840吨，月降6.94%等[9] - **库存变化**：SHEF库存周报7792吨，较前值降0.17%；社会库存10080吨，较前值降1.51%等[9] 镍 - **价格及基差**：SMM 1电解镍现值121650元/吨，持平；1金川镍升贴水2350元/吨，日涨6.82%等[10] - **电积镍成本**：一体化MHP生产电积镍成本118531元/吨，月降2.81%[10] - **新能源材料价格**：电池级硫酸镍均价27590元/吨，日涨0.07%[10] - **月间价差**：2510 - 2511现值 - 270元/吨，较前值跌10元/吨[10] - **供需和库存**：中国精炼镍产量31800吨，月降10.04%；SHFE库存26194吨，周增1.72%等[10] 不锈钢 - **价格及基差**：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值13100元/吨，日跌0.38%；期现价差385元/吨，日涨24.19%等[13] - **原料价格**：菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价57美元/湿吨，持平；8 - 12%高镍生铁出厂均价928元/镍点，日涨0.22%[13] - **月间价差**：2510 - 2511现值 - 70元/吨，较前值跌15元/吨[13] - **基本面数据**：中国300系不锈钢粗钢产量171.33万吨，月降3.83%；300系社库（锡 + 佛）49.65万吨，周降1.00%等[13] 碳酸锂 - **价格及基差**：SMM电池级碳酸锂均价85700元/吨，日涨1.30%；SMM电碳 - 工碳价差2300元/吨，持平[15] - **月间价差**：2509 - 2511现值60元/吨，较前值涨40元/吨[15] - **基本面数据**：7月碳酸锂产量81530吨，月增4.41%；碳酸锂开工率55%，月增12.24%等[15] - **库存数据**：碳酸锂总库存7月97846吨，月降2.01%；碳酸锂下游库存7月45888吨，月增10.32%等[15]

通胀数据表现 - 英国7月CPI同比上涨3.8% 高于6月的3.6% 创2024年1月以来最大涨幅 [1] - 服务业通胀率攀升至5% 高于央行预测的4.9% [1] - 食品价格涨幅加快至4.9% 高于前月4.5% 为2024年2月以来最高水平 [1] 价格上涨驱动因素 - 机票 酒店和汽车燃油价格上涨为主要推动力 [1] - 企业将增税和最低工资标准提高带来的数亿英镑额外成本转嫁消费者 [1] 货币政策影响 - 交易员减少对未来降息押注 11月降息概率降至三分之一 年底前降息概率仅为50% [1] - 英国央行8月7日降息25个基点至4% 政策制定者警告存在工资和价格"第二轮"影响风险 [1] 市场反应 - 英镑兑美元汇率在数据公布后收复跌幅 基本持平于1.3492 [1] - 经济与劳动力市场表现好于预期 强化保持谨慎政策立场的必要性 [1] 政治经济影响 - 通胀回升与劳动力市场降温导致实际收入复苏停滞 [2] - 批评人士将当前经济状况归咎于2023年10月提出的增税预算 [2]