港股市场 - 港股估值短期大幅修复 恒指预测PE约11倍 基本回归至2018-2019年顶部水平 [1][2] - 风险溢价处于历史低位 AH溢价创近六年新低 [1][2] - 8月进入季节性淡季 中报业绩期将集中验证基本面 可能出现"好消息兑现"的获利了结 [1][2] - 港股通创历史单日最多净流入纪录 7月有60.3亿美元外资流入中国股市 [2] - 市场对9月美联储降息概率定价约85% 港美利差收窄预期支撑资金面 [2] - 恒生指数年均波幅约8000点 今年高位尚未出现 [2] 美股市场 - 标普500指数二季度盈利增长11.2% 企业盈利增长稳健 [1][3] - 美国财政部计划三季度增发1.01万亿美元国债 使TGA账户余额从5154亿美元回升至8500亿美元 [1][3] - ONRRP余额跌至572亿美元 金融体系流动性预计下降 [1][3] - 三大指数维持高位 VIX指数创今年新低 但市宽指标不佳 [3] - 等权标普500及等权纳指100与市值加权指数出现背离 [3] 美债市场 - 十年期美债收益率在4.30%附近震荡 [4] - 7月CPI保持温和 PPI超预期 反映关税传导压力显现 [4] - 零售韧性及失业金申领平稳削弱激进降息必要性 [4] - 收益率可能受通胀黏性担忧及财政部发债冲击影响 存在技术性反弹压力 [4] 美元汇率 - 美元指数缺乏单边驱动 预计保持震荡偏弱格局 [4] - 地缘扰动与政策不确定性形成多空拉锯 [4] - 离岸人民币围绕7.18中枢波动 中美贸易休战延长90天至11月10日 [5] - 人民币中间价维持稳定偏强 预计在7.15-7.20区间震荡 [5] 行业配置 - 关注科技创新(AI/半导体)和生物医药的估值弹性 [3] - 看好非银金融(保险、券商)受益于长期资金配置红利及资本市场回暖 [3] - 高股息资产(公用事业、能源及必需消费龙头股)具备配置价值 [3] - 美股建议关注银行、半导体、软件、工业等顺周期股份 [3]