中泰证券2026年度策略会核心观点 - 中泰证券2026年度策略会于山东济南举行，吸引了近400家核心上市公司、超1300位嘉宾参会 [1] - 中泰证券总经理冯艺东表示，公司将锚定“十五五”时期经济社会发展目标任务，整合资源提升效能，以一流券商建设助力资本市场稳定健康发展 [2] - 中泰国际首席经济学家李迅雷与策略首席分析师徐驰分享了宏观与策略观点，认为2026年资本市场将涌现更多结构性机会 [3][4][5] 宏观经济学家李迅雷观点总结 - 2026年资本市场将涌现更多结构性机会，以人工智能为引领的先进制造与新兴产业正深刻改变中国经济结构 [4][5] - 中国经济结构具有多维度特征，供给多而需求少导致物价下行压力，这是一个涉及产业与居民收入的结构性问题 [7] - 中国制造业实力雄厚，人口约占全球17.5%，制造业增加值占全球约三分之一，产能占比超过40%，在稀土等关键领域及日常产品供应链（如美国90%的洗发水原料）中占据主导地位 [7] - 物价回升是一个长期过程，但结构性机遇存在，除AI产业外，全球地缘政治冲突也推动黄金、白银等资产价格上涨 [8] - 拉动消费的关键在于新消费、服务消费与新生代消费（如泡泡玛特），传统消费增量空间有限，因中国居民人均蛋白质消费量已超美国，人均猪肉消费量占全球四成以上 [9] - 今年以来出口超预期增长，尤其对非洲出口大幅上升，主要得益于对非投资带动的资本品出口，尽管传统出口商品价格过去三年累计下降17.5% [10] - 推动物价合理回升有利于改善上市公司盈利，今年前三季度A股上市公司盈利同比增长5.47%，已超过同期实际GDP增速 [10] - 上市公司整体盈利改善是支撑今年A股市场表现的重要因素，盈利增长主要集中在软件与服务、技术硬件与设备以及材料等行业，保险业盈利增长超过30%，券商盈利亦显著改善，而房地产、食品零售、消费者服务及能源等行业出现较大幅度负增长 [10] - 当前A股与美股行情本质均是结构性的，美股的结构性更为显著 [11] 策略分析师徐驰2026年市场展望 - “十五五”的总量政策框架可概括为：围绕主动精神下的大国博弈，聚焦前沿科技，摆脱对西方依赖，强化关键供应链的“类稀土”特征（即“反内卷”），以“惠民生”兜底社会稳定，同时以资本市场为抓手稳定预期 [11] - 2026年A股将处于全球重构与“十五五”开局下的结构性行情轮动深化阶段，产业政策关键词是因地制宜（反内卷）与发展新质生产力（科技创新） [11] - 2026年全球科技股波动会加大但无显著系统性风险，理由有三：1) 当前美股估值仅约2022年及2009年的一半，而ROE是当时一倍以上，且美联储将转向宽松；2) 近期科技股下跌主因是OpenAI份额下降及部分数据不佳引发的竞争格局担忧，这对AI长期发展实为利好；3) AI竞争被视为关乎国运，中美都会通过引导长期资金、产业政策及货币政策来支撑市场 [12] - 短期市场或呈震荡走势，但当前位置支撑明确，从现在到春节前后可能是明年上半年最重要的行情窗口，资金面关注机器人与券商两条主线，若明年初市场快速上涨、情绪过热则需警惕回调风险，行情核心仍是慢牛 [12] - 2026年中期看好四大方向：1) 伴随大国博弈深化，黄金及与全球制造业扩张相关的有色、稀土、电力设备；2) 因博弈焦点在科技，AI科技股有望长期向好；3) 与年轻人情感陪伴需求相关的新兴消费（游戏、盲盒、潮玩）；4) 高股息、类固收资产 [13]

核心观点 - 大消费总体观点为“新兴需求领航，传统消费破局” [4] 2026年作为“十五五”开局之年，消费刺激政策有望持续落地，释放居民消费意愿，促进需求稳步回升，传统消费行业有望回暖，同时“新产品、新渠道、新业态”等新需求将推动新消费快速发展 [4][11] 大消费板块整体展望 - 2025年1-10月社会消费品零售总额为412169亿元，同比增长4.3%，增速呈现前高后低态势，餐饮收入增速下半年承压 [14] - 2025年以来国家层面密集出台多维度促消费政策组合拳，服务消费被明确为核心发力方向 [18] - 消费各子行业业绩分化显著，传媒板块前三季度收入和利润增速表现亮眼，食品饮料板块25Q3收入和利润平均增速分别为-11%和-26%，在所有消费子行业中排名垫底 [20] - 截至2025年11月28日，消费各行业年内涨跌幅排名为：传媒+27%、农林牧渔+20%、轻工制造+18%、纺织服装+15%、家电+10%、消费者服务+7%、商贸零售+3%、食品饮料-3%，仅传媒跑赢万得全A指数（+21%） [22] - 截至同期，消费各行业估值（PE TTM）排名为：商贸零售89X、轻工制造84X、传媒69X、消费者服务66X、纺织服装47X、农林牧渔27X、食品饮料22X、家电16X [24] - 基金持仓方面，大消费行业整体持仓占比从23年中报的17.55%下降至25年中报的16.07%，其中食品饮料行业持仓占比从9.24%大幅下滑至5.69%，传媒行业持仓占比则从2.31%提升至3.57% [27] - 25Q3大消费前十大个股持仓中，腾讯控股以1.84%的占比维持榜首，传媒行业占4只，食品饮料仅剩贵州茅台（占比0.76%） [28][29] 纺服及传媒行业 - 投资主线为“新需求引领新供给，新供给创造新需求”，建议2026年重点关注户外运动、黄金珠宝、文创及潮玩IP三大细分赛道 [4][31] - **户外运动**：“运动局”成为年轻人社交新浪潮，骑行、徒步、登山是三大顶流项目 [33][36] 约八成年轻人会保持或增加户外装备/服饰花销，37.2%的年轻人拥有5-10双运动鞋 [43][44] 建议关注市场份额有提升机会的头部运动鞋服公司，如安踏体育 [32] - **黄金珠宝**：古法金与硬足金是零售商核心利润来源，消费者在金饰上的支出呈上升趋势 [51] 超过60%的零售商计划提高门店在售轻克重（10克以下）黄金产品占比 [62] 建议关注以非遗文化为特色的老铺黄金和以IP联名为特色的潮宏基 [32][59][60] - **文创及潮玩IP**：消费动机转向满足情绪价值，潮玩具有社交属性 [70] 国内潮玩市场由中国原创IP主导，2025年上半年潮玩销量榜前20名中海外IP占比从2024年的30%下滑至20% [78] 建议关注IP矩阵多元的头部潮玩企业，如泡泡玛特 [32] 社会服务行业 - 行业持续进化，物质消费追求性价比，精神消费活跃，建议2026年重点关注旅游消费和美妆行业 [4][83] - **旅游出行**：2025年前三季度国内居民出游人次49.98亿，同比增长18.0%，出游花费4.85万亿元，同比增长11.5% [85] 头部公司如携程集团-S和华住集团通过产品迭代和服务升级响应需求变化，业绩亮眼 [87][88] 携程集团-S 25Q3收入同比增长16%至184亿元，出境业务恢复率持续超过行业水平 [88][91] 华住集团25Q3收入同比增长8.1%至69.61亿元，新开业酒店超2000家，中高端酒店占比达52% [95][98][100] - **美妆**：2025年1-10月化妆品零售额同比增长4.6%至3813亿元 [107] 全球美妆行业持续进化，过去十年由不同品类驱动增长 [109] 欧莱雅集团高端业务（Luxe部门）在25Q3增速回暖，大众业务保持稳健 [114] 国货美妆崛起，2025年消费者优先选择国货品牌的比例（43%）已超过国际品牌（37%） [123] 国货品牌通过打造大单品矩阵和快速响应渠道变化赢得市场，建议关注珀莱雅、上美股份等公司 [124][127] 食品饮料行业 - 行业筑底企稳，曙光已现，2026年终端消费需求有望企稳回升，板块估值已具备性价比 [4] - 白酒行业经历2025年深度调整后，2026年基本面或将逐渐企稳，动销与批价跌幅收窄 [13] - 零食行业受益于新品红利持续释放与渠道变革（如量贩零食集合店），共同推动行业繁荣 [4] - 乳制品行业供需关系改善，企业盈利能力有望修复 [4] - 餐饮供应链受益于餐饮连锁化率提升带来的效率需求，看好其修复 [4] 农林牧渔行业 - 猪周期迎来上行期，宠物赛道催生新需求 [4] - **生猪板块**：行业处于政策驱动的转型期，“反内卷”政策全面落地，生猪价格有望底部企稳 [4] - **宠物行业**：随人口结构变化和消费精细化发展而蓬勃发展，据派读大数据预测，2027年中国宠物市场规模有望达4042亿元，2024-27年复合年增长率（CAGR）为+10% [5] 宠物食品高端化不断推进，进口替代持续进行，2025年天猫双11猫狗主粮成交榜中国产品牌数量增加 [5][102] 家电行业 - 黑白电龙头长坡厚雪，拥抱家电新消费 [4] - 内销方面，“以旧换新”政策提供支撑，二手房成交和农村保有量提升空间为内销提供韧性 [5] - 出海方面，新兴市场需求驱动出口增长，龙头公司已实现全球制造布局，对美依存度低，后续关税影响有限 [5] - 建议关注三条主线：高股息高质量的白电、利润率有望提升的黑电、快速增长的家电新消费（如扫地机器人） [5] 全球扫地机器人出货量持续增长，产品功能迭代（如超能基站、AI交互）推动行业发展 [110][111]

全球金融资产规模与增长 - 2024年全球金融资产规模达到269万亿欧元，创下历史新高，同比增长8.7% [1][2] - 报告预测2025年全球金融资产增速将放缓至约6% [4] 中国在全球财富增长中的角色 - 2024年全球金融资产增量中，中国的贡献占比为19.8%，是全球财富增长的重要来源之一 [2] - 过去20年间，中国的人均实际金融资产购买力增长了近10倍，增速冠绝全球 [2] - 截至2024年末，中国在全球金融资产中的份额达到15%，较2004年增长了5倍 [2] - 过去20年，中国的人均金融资产全球排名从第40位跃升至第31位 [2] 资产类别表现与增长驱动力 - 证券（包括股票和投资基金）是资产增长的关键驱动力，其2023年与2024年增幅分别达到11.5%和12.0% [4] - 证券资产的增速约为保险/养老金及银行存款增速的两倍 [4] 对中国资本市场的展望与配置观点 - 当前政策环境演变和向好的产业趋势推动了股市牛市，股票估值隐含的风险溢价处于合理水平 [4] - A股盈利水平预计在2025年底企稳，为来年的慢牛行情奠定基础 [4] - 投资者可关注具备增长潜力的领域，特别是科技、自主可控和创新药板块，以及新消费和受益于海外市场拓展的结构性机会 [4] - 中国权益市场正迎来三大转变：低利率环境推动险资等长期资金持续流入；资本市场生态优化转向重回报；全球产业趋势引领的科技板块盈利确定性提升 [5] - 展望2025年，市场将在盈利温和修复与资金面改善的支撑下呈现“收敛”态势，预计仍是慢牛行情 [5] - 哑铃策略下的红利资产与科技成长板块仍具配置价值 [5] 中长期前景的影响因素 - 全球金融资产的中长期前景受到政治不确定性和人工智能（AI）未知发展的影响 [4]

核心观点 - 浙江省借“双12”购物节契机，通过政企联动推出促销活动与服务升级，有效激发了岁末消费市场活力，销售额显著提升，并计划围绕后续重要消费节点，持续聚焦新消费、新场景与新业态以优化供给 [1][5][13][31] 消费端表现与促销活动 - “双12”期间，杭州某卖场因联合厂家上新家电并加码满减优惠，销售额较平日增加近两成 [1][15] - 消费者因房屋交付等刚性需求，对品牌厂家提供的补贴表现出较强的购买意愿 [3][17] - 零售企业将服务升级作为重要抓手，针对家电、家居等大件商品推出免费上门设计、免费试用等增值服务，以优化全链路体验 [5][20] 供给端响应与效率提升 - 购物节热度传导至供给端，湖州织里镇一家服饰店铺在12小时内订单量突破5000单 [6][22] - 为应对激增的订单，企业引入自动化分拣系统以保障快速发货 [6][22] - 湖州某品牌管理公司在“双12”期间通过早中晚三场直播，发货量比平时增加了30%左右 [9][24] 政府支持与资源对接 - 浙江省商务厅举行新消费创新大赛资源对接活动，为百余家新消费品牌链接金融、技术和平台资源 [8][26] - 在对接活动中，有科技企业展示消费级外骨骼产品，并与参会电商平台现场探讨新品推广路径 [8][26] - 企业认为政府的资源整合有助于其更好地进行产品提升 [11][28] 未来规划与行业趋势 - 浙江省计划围绕元旦、春节等重要节点，聚焦新消费、新场景、新业态，推进首发经济、演艺经济、赛事经济等多元消费场景建设 [13][31] - 行业专家指出，消费趋势正从“买得到”向“买得好、买得潮、买得独特”转变，需要不断推陈出新，而政府侧需为此营造相应场景 [15][30]

港股市场午盘表现 - 恒生指数午间收盘上涨1.36% [1] - 恒生科技指数午间收盘上涨1.45% [1] 电力设备行业表现 - 电力设备股整体走强 [1] - 哈尔滨电气股价上涨超过10% [1] 新消费概念表现 - 新消费概念股整体走高 [1] - 茶百道股价上涨超过4% [1]

行业转型背景 - 随着《电动自行车安全技术规范》新国标全面实施，电动车行业正迎来从规模扩张向高质量发展的关键转型期 [1] - 新国标以安全为根本底线，通过强制性技术规范抬高行业准入门槛，有力推动整个产业从“野蛮生长”转向规范化、智能化发展 [2] 公司战略与定位 - 公司举办2026年度全球“新”新零售与“新”消费融合峰会，主题为“智启新零售·重塑新增长”，旨在擘画自身未来发展战略并为行业转型提供参考 [1][2] - 在新国标落地实施过程中，公司主动担当行业“排头兵”角色，不仅完成生产线快速切换与量产，还开设全国首家新国标旗舰店并完成首张新国标牌照登记 [5] - 公司现已构建起涵盖71款车型的合规产品体系 [5] 新零售转型实践 - 公司深化以用户为中心的数字化建设，依托大数据分析用户骑行习惯与消费偏好，实现线上线下场景与服务体验的深度融合 [2] - 线上直播成为全域增长的重要阵地，线下则通过“试骑试驾”标准化服务，让用户购车更便捷、服务更透明 [2] - 公司为运营商提供可落地的增长方案，构建“用户满意-伙伴共赢”的良性生态 [2] 品牌与产品战略 - 为顺应新消费浪潮，公司同步推进品牌年轻化与智能化战略 [5] - 通过717全球骑行节、多元IP联动等举措持续贴近新一代消费者，例如与三丽鸥家族的联名合作及与新茶饮品牌的后续联动 [5] - 公司融合“互联网+”与智能科技打造沉浸式体验，如冠能、摩登、钛酷等系列产品主题互动体验区 [5] - 全新亮相出行智能体IP矩阵“小迪祥云”与“迪旺旺”，以AI赋能实现智能交互与出行陪伴，展现了对智慧出行的持续探索 [5][7] 未来规划与协同 - 面向2026年，公司明确提出将与全体运营商协同攻坚，共同构建新合作生态，打赢“开门红”关键战役 [6] - 工厂端将全力保障产能与产品供应，运营商则需承接明确的目标与动作，包括准铺货到店、建新产品结构、落实区域帮扶等，形成合力推动终端增长 [6]

中国股票定价逻辑与核心配置方向 - 中国股票的定价逻辑正在潜移默化改变 中美贸易中逐步占据更主动地位 中国制造业进入全球化发展周期 [1] - 地产止跌在途 反内卷构成经济思路转折 宏观尾部风险降低 [1] - 新技术/新产业涌现 结构性发展领域涌现更多机会 [1] - 核心板块配置方向有四点 结构性成长的新消费趋势 全球资源配置能力提升的出海 高股息策略长期占优 价值低估的消费白马 [1] 新消费趋势 - **个护、宠食、婴护**：宠食行业呈量价齐升趋势 多元化增长驱动有望抬高天花板 消费者教育壁垒更高 品牌粘性强 具备显著大单品效应 头部品牌具备较高壁垒 [2] - **个护、宠食、婴护**：婴童行业格局分散 但优秀品牌依托质价比与爆款产品快速迭代提份额 行业向精细化、功能化和专业化的方向深度发展 [2] - **黄金珠宝**：看好2026年精品金饰延续良好景气度 核心源于金饰保值增值属性以及头部企业产品与品牌逻辑强化 份额加速向头部品牌集中 [2] - **潮玩**：作为情绪消费代表 企业龙头正处于业务布局全球化 业务模式从“单一产品驱动”向“IP+产业链+生态”驱动的升级阶段 [2] - **新型烟草**：雾化监管趋严 合规市场稳步复苏 HNB行业渗透率加速提升 全球烟草龙头新品迭代加快 品牌竞争加剧 [2] - **智能眼镜**：2025Q1-3全球AI智能眼镜销量达312万台 同比增长285% Wellsenn预计26年行业有望大幅增长 全球销量达1800万台 [2] - **两轮车**：新国标产品平滑过渡 监管驱动行业格局优化 龙头产品结构改善 [2] 顺周期板块 - **家居**：预计25-26年行业仍处调整期 27年有望企稳 25年软体、智能家居依托更新需求 内生渠道变革、品类扩张实现稳健增长 [3] - **家居**：定制新房依赖度较高 门店数量收缩显著 存活门店改革成效逐步显现 经营保持韧性 [3] - **造纸**：全球木片供给收缩 需求受下游纸浆投产预计持续提升 木片资源偏紧或将成为常态 中长期支撑浆价底部抬升 [3] - **造纸**：26年纸浆新增产能有限 海外降息或将延续 且贸易冲突边际减弱 判断需求有望稳步回暖 预计整体供需或基本平衡 浆价预计温和上涨 [3] - **包装**：金属包装行业集中度进一步提升 未来两片罐国内新增供给有限 供需压力趋缓 行业盈利低位 龙头有望由份额导向转向盈利导向 判断26年基准价格或将实现小幅提升 [3] - **包装**：纸与塑包装下游需求平稳 龙头收入表现稳健 盈利领先同行 现金流表现优异 高比例分红 且出海征程加速展开 [3] 出口与出海 - 美国降息后地产改善预期逐步建立 关税纷争缓和 Q4企业订单已显改善 [5] - 本轮关税纠纷中 产业链利润分配并未发生显著变化 多数公司仅承担小部分税率 盈利影响有限 [5] - 中期来看 龙头海外基地本土化自制领先 先发优势明确 全球供应份额有望提升 [5] - 以涛涛、致欧、匠心为代表的品牌出海企业逆势展现较强韧性 未来凭借趋于成熟的本土化运营 品牌影响力扩张 [5] 纺织服饰 - 展望2026年 三大主线值得关注 一是运动户外景气度高企 2025-2029年户外服装与鞋类CAGR预计达9.6%与9.2% 产品创新驱动增长 [6] - 二是男装与家纺龙头展现业绩韧性 男装CR10达23% 家纺大单品和线上化打开新增量空间 头部企业高分红特征显著 [6] - 三是纺织制造外需乐观 渠道库存健康 订单有望改善 产能转移持续深化 印尼凭借零关税窗口、人口红利及政策力挺 成为继越南后重要目的地 [6]

行业现状与挑战 - 中国白酒行业正处在政策条件、消费结构转型、存量竞争三期叠加的深度调整期[1] - 消费市场发生深刻变革，4亿年轻群体成为消费主力，悦己消费、价值消费取代传统消费逻辑[1] 公司战略定位：传承与创新 - 公司认为传统不是守旧，而是最深厚的创新底气，年轻化不是颠覆，而是让经典焕发新活力[1] - 公司坚信守护工艺传承的根，方能扎稳价值创新的魂[3] - 公司认为传统不是封存的标本，而是能通过现代技术感知、体验、传承的活态文化，是品牌的价值核心与立身之本[4] 文化传承与工艺根基 - 公司拥有三千年不断代的酿造文明，其产品承载独特风味与半部华夏文明史[3] - 公司坚守两大国家级非遗技艺：历经时光淬炼的古法酿造工艺与世界独有的“大酒海”存储技艺，形成凤香“醇香典雅、甘润清爽”的经典特质[3] - 公司以数字化赋能非遗，构建全流程科技创新体系，打造覆盖制曲、酿酒、储存的数字化工厂，实现非遗工艺的标准化、精准化传承[3] - 2025年开馆的西凤酒文化博物馆在万余平方米的沉浸式空间将三千年酿酒史与数字技术深度融合[3] 年轻化与产品创新 - 对于Z世代，白酒已成为集审美、体验与情感于一体的文化符号，公司从产品到营销实现全方位创新[5] - 产品上，针对年轻群体低度化、健康化需求，将凤香曲酒与天然花果、本草智慧融合，推出多款适配“微醺”场景的创新产品[5] - 高端线以多年陈藏基酒为核心，打造丰富风味层次，坚守“提质不提价”承诺，实现消费层级全面覆盖[5] 营销与品牌表达创新 - 营销上突破传统品鉴会模式，打造海岸音乐派对等潮流场景，让凤香与自然、艺术、生活美学相遇[5] - 创新推出融合陕西非遗与地域文化的文创产品，让产品从饮品升华为社交载体与文化符号[5] - 公司深度挖掘“凤文化”的当代寓意，通过系列IP活动将其转化为年轻人认同的价值表达[6] 行业共生与新生态构建 - 公司实践的核心逻辑是：“新消费”需要让传统以现代方式延续，“老名酒”需要在价值共鸣中实现传承[6] - 共生体现在三个维度：传统工艺内核与现代健康需求共生共进；深厚文化底蕴与当代情绪价值共鸣融合；民族品牌与国际舞台共生共荣[6] - 依托“红西凤”等标杆产品构建全层级矩阵，并作为“丝绸之路万里行”官方用酒走向海外[6] - 公司已在全球30多个国家和地区举办品鉴活动，让千年凤香成为中外文明互鉴的纽带[6]

主观私募行业概览 - 截至11月底，全国7568家私募中，主观私募有5319家，占比高达70.28%，是行业中最庞大的力量 [2] - 在慢牛行情下，主观私募凭借精准选股、集中持仓等优势，在普涨行情中极具收益弹性 [2] - 975家有业绩显示的主观私募，旗下2591只产品今年1-11月收益均值为30.52%，同期沪深300指数涨幅为15.04%，显著跑赢大盘 [2] 百亿规模主观私募（46家） - 截至11月底，百亿主观私募共有46家，其中办公城市位于上海的有17家、北京的有15家 [3] - 员工人数超50人的有10家，其中高毅资产、淡水泉员工人数超100人 [3] - 旗下至少有3只产品符合排名规则的百亿主观私募共有14家，今年1-11月业绩前3名分别为：远信投资、复胜资产、望正资产 [5] - **远信投资**：旗下6只产品合计规模约9.07亿元，1-11月收益均值暂居首位，其投资聚焦于科技、高端制造、新能源、智能汽车、机器人等新兴领域以及新兴消费 [6][7] - **复胜资产**：旗下7只产品1-11月收益均值位居第二，公司关注新消费或局部人口红利带来的增量机会，并等待AI等新兴产业下游渗透率拐点出现 [8] 50-100亿规模主观私募 - 截至11月底，该规模组主观私募旗下166只产品合计规模为259.43亿元，今年1-11月收益均值为28.44% [9] - 位列前3的私募分别为：同犇投资、盛麒资产、新思哲投资 [9] - **同犇投资**：旗下3只产品合计规模约为2.98亿元，1-11月收益均值暂居首位，公司深耕“情绪价值+供给创新+全球化”主线 [11] - **盛麒资产**：旗下4只产品1-11月收益均值位居第二，公司专注于价值与成长 [12] 20-50亿规模主观私募 - 截至11月底，该规模组主观私募旗下318只产品合计规模为494.54亿元，今年1-11月收益均值为32.33% [13] - 位列前3的私募分别为：北京禧悦私募、路远私募、乾图投资 [13] - **北京禧悦私募**：旗下5只产品，今年1-11月收益均值领先，公司管理规模今年连升两档至20-50亿，基金经理擅长A股轮动、产业趋势前瞻把握 [16] - **路远私募**：旗下3只产品1-11月收益均值位居第二，公司聚焦宏观经济周期与大宗商品投资，近期增加黄金仓位 [17] 10-20亿规模主观私募 - 截至11月底，该规模组主观私募旗下305只产品合计规模为313.52亿元，今年1-11月收益均值为29.34% [18] - 位列前3的私募分别为：精砚私募、北恒基金、善思投资 [18] - **精砚私募**：旗下4只产品在今年1-11月收益均值暂居首位，公司管理规模从去年底连升两级至10-20亿级别，坚持科技主线，关注“原有主业扎实牢靠、且新技术带来新需求”的品种 [20][21] 5-10亿规模主观私募 - 截至11月底，该规模组主观私募旗下399只产品合计规模为312.39亿元，今年1-11月收益均值为32.79% [22] - 位列前3的私募分别为：富延资本、中颖投资、农夫私募 [22] - **富延资本**：旗下8只产品，今年1-11月收益均值领先，公司此前布局新消费与科技龙头，十月初以来将重心转向资源类品种 [24] 0-5亿规模主观私募 - 截至11月底，该规模组主观私募旗下1187只产品合计规模为440.65亿元，今年1-11月收益均值为30.32% [25] - 位列前3的私募分别为：龙辉祥投资、墨钜资产、慧创蚨祥 [25] - **龙辉祥投资**：旗下4只产品在今年1-11月收益均值暂居首位，公司旗下4只产品今年来累计分红超6次，分红金额高达数亿元 [27]

新消费产业政策与市场机遇 - 新消费产业正处于政策利好与市场扩容的双重机遇期 [1] - 为加快培育消费新业态新模式新场景 2025浙江省新消费创新大赛资源对接活动将于12月12日在杭州举行 [1] 大赛概况与组织架构 - 首届浙江新消费品牌创新大赛系列活动由浙江省商务厅等5部门主办 [1] - 大赛旨在传播智能、健康、绿色新生活方式 促进产教融合、资源对接、场景落地 打造新消费品牌创新培育样板 助力消费转型升级 [1] - 大赛自启动以来吸引了全省近300家企业积极参与 经过严格评审 160家优质企业成功晋级决赛 [1] 参赛企业覆盖领域与特点 - 参赛项目覆盖智能家居、健康科技、国潮文化、绿色消费等前沿领域 围绕“新技术、新需求、新场景”三大赛道展开角逐 [1] - 大赛汇聚了众多富有代表性的创新力量 既有云深处、强脑科技等科技新锐 也有三关六码头、会稽山等焕发新生的老字号品牌 [1] 资源对接活动的核心功能 - 本次对接活动将搭建政、企、资、专四方对接平台 集中展示浙江新消费品牌创新成果 加快培育高能级新消费主体 [1] - 活动将搭建企业与金融机构的精准对接通道 推动金融机构针对新消费企业特点定制专属金融解决方案 [2] - 浙商银行将现场发布“三新”消费场景金融行动计划 [2] 专业洞察与生态构建 - 活动将邀请消费领域资深专家、行业领军人物深度剖析新消费产业发展趋势、市场需求变化规律及行业热点问题 [2] - 浙江省新消费品牌研究院将发布《浙江省新消费品牌发展趋势报告》 提供前沿行业数据、消费行为分析及发展路径建议 [2] - 活动将举办“新消费生态共生计划”启动仪式 邀请淘天、美团、浙商银行、浙大工研院、浙江省新消费品牌研究院及主流媒体代表共同参与 构建长效赋能生态 [2] 大赛成果与后续支持 - 对接会将举行大赛颁奖仪式 为获奖企业正式授奖 彰显企业行业价值与品牌实力 [1] - 获奖企业将优先获得高校巡展、省级机关展示等多元曝光机会 以提升品牌公信力与市场认可度 [1] - 活动旨在实现从赛事选拔到生态赋能的完整闭环 重点推动资源对接与能力提升 [2]