报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石预期反复，宽幅震荡[2][4] - 螺纹钢需求表现平淡，宽幅震荡[2][6] - 热轧卷板需求表现平淡，宽幅震荡[2][7] - 硅铁受硅系板块扰动，偏弱震荡[2][11] - 锰硅受硅系板块扰动，偏弱震荡[2][11] - 焦炭预期反复，宽幅震荡[2][15] - 焦煤预期反复，宽幅震荡[2][16] - 原木震荡反复[2][18] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货l2601收盘价807.5元/吨，涨7.5元，涨幅0.94%，持仓574,521手，增加40,992手[4] - 进口矿中卡粉、PB、金布巴、超特价格上涨，国产矿中郎那和莱芜价格持平[4] - 基差、价差有不同变动，如基差（l2601对超特）变动2.4元/吨，12509 - 12601变动 - 2.5元/吨[4] - 9月17日美联储下调联邦基金利率目标区间25个基点到4.00% - 4.25% [4] - 趋势强度为0 [4] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢RB2601收盘价3,185元/吨，涨27元，涨幅0.85%；热轧卷板HC2601收盘价3,380元/吨，涨18元，涨幅0.54% [7] - 现货价格多地上涨，基差、价差有不同变化，如基差（RB2601）变动7元/吨，HC2601 - HC2605变动28元/吨[7] - 9月18日钢联周度数据显示产量、库存、表需有不同变化，8月钢铁生产及进出口数据有相应变动[8][9] - 1 - 8月全国规模以上工业增加值等数据公布，《求是》杂志发表重要文章[9] - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为0 [9] 硅铁和锰硅 - 硅铁、锰硅期货合约收盘价下跌，成交量和持仓量有不同表现[11] - 现货价格中兰炭小料价格上涨，期现价差、近远月价差和跨品种价差有不同变动[11] - 9月22日硅铁、硅锰多地报价公布，8月硅锰进出口数据有变动，新余钢铁敲定硅铁采购价[11][14] - 硅铁和锰硅趋势强度均为 - 1 [14] 焦炭和焦煤 - 焦煤JM2601收盘价1232元/吨，涨28.5元，涨幅2.4%；焦炭J2601收盘价1738.5元/吨，涨29.5元，涨幅1.7% [16] - 现货价格中部分焦煤价格持平，部分焦炭价格下跌，基差、价差有不同变化[16] - 9月17日美联储下调联邦基金利率目标区间25个基点到4.00% - 4.25% [16] - 焦炭和焦煤趋势强度均为0 [17] 原木 - 各合约收盘价大多持平，成交量和持仓量有不同涨跌幅[19] - 现货 - 期货价差、合约间价差有相应表现，原木现货市场价格大多持平，部分有涨幅[19] - 9月17日美联储下调联邦基金利率目标区间25个基点到4.00% - 4.25% [21] - 原木趋势强度为0 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货短期以震荡整理为主，中长期降息预期仍存但短期全面降息可能性较低 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - TL2512短期、中期、参考观点为震荡，日内震荡偏弱，核心逻辑是中长期降息预期仍存，短期全面降息可能性较低 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 国债期货品种TL、T、TF、TS日内观点震荡偏弱，中期观点震荡，参考观点震荡 - 核心逻辑是昨日国债期货均震荡下跌，8月信贷、消费、通胀数据表现偏弱使四季度宏观政策稳需求预期升温；美联储如期降息25BP且关注重点转向“稳就业”，外部货币环境宽松使人民币汇率制约因素减弱，四季度全面降息预期仍存 - 短期内全面降息可能性不高，国债期货前期反弹已体现隐含降息预期，短期内继续反弹空间有限 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日国债期货均震荡下跌，8月信贷数据、消费增速、通胀数据表现偏弱，四季度宏观政策稳需求预期升温 [1] - 美联储降息25BP，关注重点转向“稳就业”，外部货币环境宽松使人民币汇率制约因素减弱，四季度有全面降息预期，但短期内可能性不高 [1] - 国债期货从前期底部反弹，隐含降息预期已有所体现，短期内继续反弹空间有限，国债期货上有压力下有支撑，短期内以震荡整理为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 行业新闻及相关图表 - 9月18日，中国人民银行开展4870亿元7天期逆回购操作，利率1.40%与上次持平，当日有2920亿元逆回购到期，净投放1950亿元 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石预期反复，宽幅震荡；螺纹钢宽幅震荡；热轧卷板宽幅震荡；硅铁受宏观情绪提振，偏强震荡；锰硅受宏观情绪提振，偏强震荡；焦炭预期反复，宽幅震荡；焦煤预期反复，宽幅震荡；原木震荡反复 [2] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货12601昨日收盘价804.5元/吨，涨1.0元，涨跌幅0.12%，持仓变动2092手；进口矿卡粉（65%）、PB（61.5%）价格无涨跌，国产矿部分价格无涨跌，现货超特（56.5%）涨6.0元；基差、月间价差、品种间价差有变动 [4] - 8月末广义货币（M2）余额331.98万亿元，同比增长8.8%，狭义货币（M1）余额111.23万亿元，同比增长6% [4] - 趋势强度为0 [4] 螺纹钢与热轧卷板 - 螺纹钢RB2601昨日收盘价3168元/吨，涨2元，涨跌幅0.06%；热轧卷板HC2601昨日收盘价3390元/吨，跌13元，涨跌幅 -0.38%；现货价格多地有不同程度下跌 [7] - 2025年8月，全国生产粗钢7737万吨、同比下降0.7%，日产249.58万吨/日、环比下降2.9%等多项钢铁生产数据；1 - 8月全国规模以上工业增加值同比增长6.2%等多项经济数据；9月11日钢联周度数据显示产量、库存、表需有变化；8月中国出口钢材951.0万吨，环比下降3.3%，进口钢材50.0万吨，环比增长10.6% [8][9] - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为0 [7] 硅铁与锰硅 - 硅铁2511收盘价5766元，较前一交易日涨6元等期货数据；硅铁FeSi75 - B内蒙汇总价格5350元/吨，较前一交易日跌50元等现货数据；期现价差、近远月价差、跨品种价差有变动 [11] - 9月17日硅铁、硅锰不同地区不同规格价格有变动；江西某钢厂敲定高纯硅铁采购价；Jupiter公布2025年10月对华锰矿装船价 [11][12] - 硅铁和锰硅趋势强度均为1 [13] 焦炭与焦煤 - 焦煤JM2601昨日收盘价1233元/吨，跌7.5元，涨跌幅 -0.6%；焦炭J2601昨日收盘价1734.5元/吨，跌0.5元，涨跌幅0.0%；现货价格部分有涨跌 [15] - 9月16日出版的第18期《求是》杂志将发表习近平的重要文章《纵深推进全国统一大市场建设》 [15] - 焦炭和焦煤趋势强度均为0 [16] 原木 - 盘面不同合约收盘价、成交量、持仓量有变动；价差有变动；现货市场不同规格原木价格部分有涨幅 [18] - 8月末广义货币（M2）余额331.98万亿元，同比增长8.8%，狭义货币（M1）余额111.23万亿元，同比增长6% [20] - 趋势强度为0 [20]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 股指长期具备上涨潜力，但经济数据不佳短期施压盘面，策略上建议暂时观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - IF主力合约（2509）最新价4516.8，环比降11.2；IH主力合约（2509）最新价2950.6，环比降10.6；IC主力合约（2509）最新价7165.2，环比升39.4；IM主力合约（2509）最新价7462.0，环比升75.6 [2] - IF次主力合约（2512）最新价4489.2，环比降7.2；IH次主力合约（2512）最新价2951.6，环比降10.8；IC次主力合约（2512）最新价6996.8，环比升45.4；IM次主力合约（2512）最新价7242.4，环比升81.0 [2] - IF - IH当月合约价差1566.2，环比升0.8；IC - IF当月合约价差2648.4，环比升62.0；IM - IC当月合约价差296.8，环比升42.4；IC - IH当月合约价差4214.6，环比升62.8；IM - IF当月合约价差2945.2，环比升104.4；IM - IH当月合约价差4511.4，环比升105.2 [2] - IF当季 - 当月为 - 27.6，环比升3.2；IF下季 - 当月为 - 50.8，环比升6.8；IH当季 - 当月为1.0，环比升0.8；IH下季 - 当月为4.4，环比升2.8；IC当季 - 当月为 - 168.4，环比升6.4；IC下季 - 当月为 - 333.2，环比升0.8；IM当季 - 当月为 - 219.6，环比升5.8；IM下季 - 当月为 - 428，环比升5.8 [2] 期货持仓头寸 - IF前20名净持仓 - 28193.00，环比降426.0；IH前20名净持仓 - 17632.00，环比降264.0；IC前20名净持仓 - 27595.00，环比升566.0；IM前20名净持仓 - 45328.00，环比降2252.0 [2] 现货价格 - 沪深300最新价4523.34，环比降9.7，IF主力合约基差 - 6.5，环比降1.3；上证50最新价2947.8，环比降14.8，IH主力合约基差2.8，环比升3.0；中证500最新价7191.0，环比升53.6，IC主力合约基差 - 25.8，环比降2.6；中证1000最新价7483.6，环比升68.1，IM主力合约基差 - 21.6，环比升25.3 [2] 市场情绪 - A股成交额（日，亿元）23670.69，环比升638.89；两融余额（前一交易日，亿元）23699.99，环比升184.29；北向成交合计（前一交易日，亿元）2873.06，环比降239.77；逆回购（到期量，操作量，亿元） - 2470.0，环比升2870.0；主力资金（昨日，今日，亿元） - 646.67，环比降449.20 [2] - 上涨股票比例（日，%）66.84，环比升31.56；Shibor（日，%）1.437，环比升0.029；IO平值看涨期权收盘价（2509）45.60，环比降8.00；IO平值看涨期权隐含波动率（%）17.78，环比升1.28；IO平值看跌期权收盘价（2509）27.00，环比升1.00；IO平值看跌期权隐含波动率（%）17.78，环比升1.20 [2] - 沪深300指数20日波动率（%）19.75，环比降0.07；成交量PCR（%）62.89，环比升7.92；持仓量PCR（%）80.25，环比降2.60 [2] Wind市场强弱分析 - 全部A股6.70，环比升2.10；技术面6.70，环比升3.20；资金面6.60，环比升0.90 [2] 行业消息 - 8月规模以上工业增加值同比实际增长5.2%，预期增5.7%，前值增5.7%，环比增0.37%，1 - 8月同比增长6.2% [2] - 8月社会消费品零售总额39668亿元，同比增长3.4%，预期增3.8%，前值增3.7%，1 - 8月总额323906亿元，增长4.6% [2] - 2025年1 - 8月全国固定资产投资（不含农户）326111亿元，同比增长0.5%，民间固定资产投资同比下降2.3%，8月环比下降0.20% [2] - 中国1 - 8月房地产开发投资60309亿元，同比下降12.9%；新建商品房销售额55015亿元，下降7.3%，住宅销售额下降7.0%；房地产开发企业到位资金64318亿元，同比下降8.0%；8月房地产开发景气指数为93.05 [2] - 8月全国城镇调查失业率为5.3%，比上月上升0.1个百分点，与上年同月持平 [2] - A股主要指数收盘普遍上涨，三大指数早盘高开后宽幅震荡，中小盘股强于大盘蓝筹股，上证指数涨0.04%，深证成指涨0.45%，创业板指涨0.68%，沪深两市成交额微幅上升，全市场超3600只个股上涨，行业板块多数上涨，综合、计算机、机械设备板块领涨，农林牧渔、银行板块跌幅居前 [2] - 美联储将于美东时间9月16 - 17日进行议息会议，受劳动市场走软影响，市场已完全定价美联储9月降息，A股面临的外部环境制约呈现松动 [2] - 国内8月社零、固投、进出口、规上工业增加值增速均较前值明显回落且弱于市场预期，房地产市场加速走弱；8月末M2同比增长8.8%，M1同比增长6%，M1 - M2剪刀差大幅收窄，创2021年6月以来最低值 [2] 重点关注 - 9月16日20:30关注美国8月进口、出口物价指数，零售销售、核心零售销售 [3] - 9月18日2:00关注美联储利率决议 [3] - 9月18日19:00关注英国央行利率决议 [3] - 9月19日10:47关注日本央行利率决议 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 8月国家经济数据显示工业生产、投资、消费均有不同程度走弱，政策托底经济的必要性提升 [6] - 本周国内外宏观事件密集，市场成交量缩量，流动性对股指驱动减弱，策略上应控制股指持仓风险，以调整做多为主 [6] 各部分总结 货币市场 - DR001收盘价1.41，较前值变动4.93bp；DR007收盘价1.48，较前值变动2.57bp [3] - GC001收盘价1.36，较前值变动 -0.50bp；GC007收盘价1.49，较前值变动3.00bp [3] - SHBOR 3M收盘价1.55，较前值变动0.00bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp [3] - 1年期国债收盘价1.40，较前值变动 -0.25bp；5年期国债收盘价1.61，较前值变动0.45bp [3] - 10年期国债收盘价1.80，较前值变动1.05bp；10年期美债收盘价4.06，较前值变动5.00bp [3] - 央行昨日开展2800亿元7天期逆回购操作，当日1915亿元逆回购到期，单日净投放885亿元 [3] - 本周央行公开市场将有12645亿元逆回购到期，周一至周五分别到期1915亿元、2470亿元、3040亿元、2920亿元、2300亿元，周一还有1200亿元国库现金定存到期 [4] 股指行情 - 沪深300收盘价4533，较前一日变动0.24%；IF当月收盘价4528，较前一日变动0.1% [5] - 上证50收盘价2963，较前一日变动 -0.20%；IH当月收盘价2962，较前一日变动 -0.2% [5] - 中证500收盘价7137，较前一日变动 -0.15%；IC当月收盘价7114，较前一日变动 -0.4% [5] - 中证1000收盘价7416，较前一日变动 -0.10%；IM当月收盘价7369，较前一日变动 -0.3% [5] - IF成交量137764，较前一日变动 -7.3%；IF持仓量267459，较前一日变动 -4.0% [5] - IH成交量25348，较前一日变动 -15.2%；IH持仓量98524，较前一日变动 -1.5% [5] - IC成交量137356，较前一日变动 -21.9%；IC持仓量249632，较前一日变动 -6.8% [5] - IM成交量194389，较前一日变动 -19.3%；IM持仓量356703，较前一日变动 -4.2% [5] - 昨日收盘沪深300上涨0.24%至4533.1，上证50下跌0.2%至2962.6，中证500下跌0.15%至7137.4，中证1000下跌0.1%至7415.6 [5] - 沪深两市成交额达22774亿，较上一交易日缩量2435亿，行业板块涨少跌多，游戏、农牧饲渔等板块涨幅居前，贵金属、珠宝首饰等板块跌幅居前 [5] 升贴水情况 - IF升贴水当月合约10.58%，下月合约3.34%，当季合约3.06%，下季合约2.72% [7] - IH升贴水当月合约0.66%，下月合约 -0.07%，当季合约0.00%，下季合约 -0.09% [7] - IC升贴水当月合约29.61%，下月合约13.93%，当季合约10.66%，下季合约9.82% [7] - IM升贴水当月合约57.80%，下月合约17.62%，当季合约14.11%，下季合约12.72% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周沪锡2510合约在复杂市场环境中多空博弈价格波动明显，随宏观数据利好资金入场积极推动价格上涨 [2] 各部分总结 期货市场 - 合约行情：本周沪锡2510合约价格先抑后扬，前半周受宏观经济数据及市场情绪影响震荡下行，后半周因宏观情绪改善和供应端紧张等因素刺激价格强势反弹上涨，多空双方争夺激烈 [3] - 品种价格：报告列出沪锡多个合约本周行情数据，包括周开盘价、最高价、最低价、周收盘价等，如sn2510合约周开盘价273340，周收盘价273950等 [6] 现货市场 - 注册仓单：9月12日上期所沪锡期货仓单录得7326吨，较上一交易日下降178吨，最近一周累计下降71吨 [7] 影响因素 - 产业方面：供应端国内云南等生产区锡矿开采量受限，9月部分冶炼厂检修致精矿产出受制约，支撑现货价格；需求端传统电子焊料领域受地产、基建拖累疲软，需求增长乏力，现货市场成交清淡，价格缺乏上涨动力 [8] - 宏观因素：美国8月PPI同比增速意外放缓至2.6%，核心PPI环比下降0.1%，强化市场对美联储9月降息预期，美元指数走弱支撑以美元计价的沪锡价格 [9] 后市展望 原料刚性约束和检修计划使冶炼开工率大幅下滑且短期内无实质性改善迹象，供需双弱下锡价大概率延续高位区间震荡 [10]

本周重点关注事件 - 9月15日10:00国新办召开国民经济运行情况新闻发布会，公布今年1 - 8月及8月当月固定资产投资、工业增加值和社会消费品零售总额等宏观经济数据[2][4] - 9月16日20:30美国商务部公布美国8月零售销售[2][5] - 9月18日02:00美联储FOMC公布利率决议、货币政策声明及经济预期摘要，02:30美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会，本周FOMC有93.4%的概率降息25个基点至4% - 4.25%，有极其微弱可能性降息50个基点[2][13] - 关注国内宏观政策变化、国际贸易战和关税战、国际地缘政治局势、美国总统特朗普和美联储官员讲话等对期货市场的影响[2] 各时间点事件及影响 9月15日 - 09:30国家统计局公布8月70个大中城市住宅销售价格月度报告，关注其对相关期货价格的影响[3] - 10:00国新办召开国民经济运行情况新闻发布会，预计1 - 8月城镇固定资产投资累计同比增长1.4%（1 - 7月累计同比增长1.6%），8月规模以上工业增加值同比增长5.7%（7月同比增长5.7%），8月社会消费品零售总额同比增长3.8%（7月同比增长3.7%），8月调查失业率为5.2%（7月为5.2%）；数据表现若如预期，对相关期货价格影响基本中性[4] 9月16日 - 20:30美国商务部公布美国8月零售销售，预期月率为0.3%（前值为0.5%），核心零售销售月率为0.3%（前值为0.3%）；若月率小幅低于前值，轻度助涨黄金、白银期货价格，轻度抑制有色金属、原油及相关商品期货价格上涨[5] - 21:15美联储公布美国8月工业产出，预期月率为0%（前值为 - 0.1%）；若月率小幅高于前值，轻度助涨有色金属期货价格，轻度抑制黄金和白银期货价格上涨[8] 9月17日 - 20:30美国商务部公布8月营建许可和8月新屋开工，预期8月营建许可年化总数为137万户（前值136.2万户），8月新屋开工年化总数为140万户（前值142.8万户）[9] - 20:30加拿大央行公布利率决议，预期下调隔夜贷款利率25个基点至2.50%[10] - 22:30美国能源信息署公布美国截至9月12日当周EIA原油库存变动，前值为增加393.9万桶；若库存继续增加，抑制原油及相关商品期货价格上涨[11] 9月18日 - 02:00美联储FOMC公布利率决议等，关注货币政策声明和鲍威尔讲话中有关今年后期是否继续降息的信息；若暗示10月29日、12月10日（北京时间10月30日、12月11日凌晨）连续降息25个基点，助涨商品期货和指期货，抑制国债期货上涨[13] - 19:00英国央行公布利率决议和会议纪要，预期保持基准利率4.00%不变[14] - 20:30美国劳工部公布截至9月13日当周初请失业金人数，预期27万人（前值26.3万人）；若人数小幅高于前值，轻度抑制除黄金和白银之外的工业品期货价格上涨，轻度助涨黄金和白银期货价格[15] 9月19日 - 11:00日本央行公布利率决议，预期维持基准利率0.5%不变，维持10年期国债收益率目标不变[16]

宏观经济数据 - 八月PPI读数为-2.9% 环比回升显示反内卷工作初见成效 [1] - 金融数据维持回升趋势 为实体经济与投资环境提供支撑 [1] - 国内经济保持韧性且存在进一步改善预期 对资本市场形成重要支撑 [1] - 美联储降息概率较高 对全球风险资产价格产生正面影响 [1] 市场表现与结构 - 上周市场震荡反弹 沪指突破短期均线并创反弹新高 深成指表现领先且弹性良好 [2] - 两市日均量能接近23000亿元 较前周出现下降 [2] - 市场热点集中在TMT和上游原材料行业 科技与中小盘风格涨幅领先 [2] - 沪指技术休整低点位于2021年市场高点之上 显示阻力位转化为支撑位 [2] - 宽基指数收复前期调整失地并陆续创新高 但量能下降与热点轮动过快显示市场存在分歧 [2] - 结构性行情成为短期市场主要方向 [2]

技术分析 - 若价格持续低于52周移动平均线则表明存在卖方压力 可能推动价格跌向61.12美元的摆动低点 并进一步下探60.26美元的斐波那契水平 后者是加速下行的潜在触发点 [1] - 若价格突破52周移动平均线则表明买方回归 但后续涨势可能较为艰难 初步阻力位在64.56美元和65.41美元 随后是66.03美元的摆动高点 该高点是价格可能飙升至68.70美元的潜在触发点 [2] 地缘政治风险 - 乌克兰无人机袭击导致俄罗斯西部一个重要港口的原油装载暂停 这可能限制俄罗斯原油及精炼产品出口 为供应端注入新的波动性 [3] - 市场对美国可能实施的二次制裁或关税保持警惕 这些措施旨在减少俄罗斯对印度和中国的石油出口 [3] - 地缘政治支撑短暂 布伦特和WTI基准油价周四分别大幅下跌1.7%和2% 突显市场对缺乏实质性供应中断支撑的价格反弹持怀疑态度 [4] 宏观经济数据 - 美国经济指标对需求前景构成压力 劳工部修订后的就业数据显示 截至3月经济创造的就业岗位比先前估计少91.1万个 [5] - 8月消费者价格指数环比跳涨0.4% 为自1月以来的最大涨幅 [5] - 就业增长放缓和通胀粘性并存 引发对美联储短期内降息能力的质疑 这可能抑制经济活动和能源消费 [6]