报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周铜价冲高回落，铝、锌、铅、镍、锡等有色金属价格也有不同表现，各品种受宏观经济数据、供需关系、库存变化等因素影响，走势存在差异，投资建议包括偏多谨慎交易、逢低做多、区间交易等[2][3] 根据相关目录分别进行总结 主要品种观点综述 - 铜：本周冲高回落，国内市场交易积极性回升，节前消费或逐步回升，供应端压力不明显，库存稳中有升但整体仍在低位，建议偏多谨慎交易，参考运行区间79400 - 82500元/吨[2] - 铝：几内亚散货矿主流成交价格下降，氧化铝运行产能和库存增加，电解铝运行产能稳中有增，需求进入旺季节奏，建议逢低做多，参考运行区间20500 - 21130元/吨；氧化铝建议观望[2] - 锌：上周偏弱震荡，供给端锌精矿宽松，精炼锌高产，需求端终端消费疲软，库存处于年内高点，建议区间偏空交易，参考运行区间21500 - 22500元/吨[2] - 铅：上周震荡反弹，供应端库存减少，需求端蓄电企业补库需求旺盛，建议区间逢低做多，参考运行区间17000 - 17800元/吨[2] - 镍：上周震荡下跌，镍维持过剩格局，全球精炼镍持续累库，建议逢高适度持空，参考运行区间118000 - 123000元/吨；不锈钢建议区间交易，参考运行区间12800 - 13200元/吨[3] - 锡：现货供应偏紧，价格延续震荡，消费端半导体行业中下游有望复苏，建议区间交易，参考运行区间26.5 - 28万元/吨[3] - 工业硅：周度产量和DMC产量减少，厂库和社会库存有变化，建议偏多短线交易或观望，参考运行区间8000 - 9000元/吨[3] - 多晶硅：高位宽幅震荡，市场风险大，建议观望[3] - 碳酸锂：旺季补库拉动价格有支撑，供应端有矿山停产和复产情况，需求端储能终端需求较好，建议观望或谨慎交易，下方支撑68600元/吨[3] 宏观 - 9/15 - 9/21当周宏观重要经济数据：中国1 - 8月房地产开发投资同比下降12.9%，8月规模以上工业增加值同比增长5.2%，1 - 8月规模以上工业增加值同比增长6.2%，1 - 8月社会消费品零售总额同比增长4.6%，8月社会消费品零售总额同比增长3.4%；美国9月纽约联储制造业指数为 - 8.7，8月进口价格指数环比增长0.3%，8月零售销售环比增长0.6%，8月新屋开工环比下降8.5%，9月13日当周首次申请失业救济人数为23.1万人；欧元区9月ZEW经济景气指数为26.1；美联储降息25基点，英国央行政策利率维持4%[11] - 相关事件：中美就妥善解决TikTok问题达成基本框架共识；中国8月社零同比增速放缓至3.4%；美国8月零售销售环比增0.6%超预期；美联储如期降息25基点，强调就业下行风险；美国上周首申失业金人数大幅回落至23.1万[12][13][16][17][18] - 9/22 - 9/28当周宏观重要经济数据预测：涉及中国9月LPR、欧元区9月消费者信心指数初值等多项数据[20] 各品种技术走势及相关图表 - 铜：包括LME铜3季线、铜主力合约月线、沪铜主力日线走势图等多幅图表，显示沪铜整体高位震荡[25][26][27] - 铝：沪铝主力日线走势图显示冲高回落，重回震荡区域，还有社会库存、港口库存等相关图表[47] - 锌：沪锌主力日线走势图显示区间内震荡趋弱，有库存、下游轮胎开工率等相关图表[65][76] - 铅：沪铅主力日线走势图显示区间内突破上行，震荡趋强，有库存、远期曲线等相关图表[88] - 镍：沪镍主力走势图整体区间震荡，有库存、价格等相关图表[107] - 锡：沪锡整体维持震荡运行，有价格、库存等相关图表[127] - 工业硅：主力日线走势图显示旗型突破上行[143] - 不锈钢：主力日线走势图显示区间内震荡 震荡回升，下方支撑68600[145] - 氧化铝：主力日线走势图显示延续调整，走势偏弱[146] - 碳酸锂：主力日线走势图有相关价格区间展示[147]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种基差情况总结 有色金属 - 铜基差率0.24%，较昨日增减0.39%，当月基差190，现货价格79990元，来源SMM 1电解铜 [4] - 铝基差率 -0.07%，较昨日增减0.29%，当月基差5，现货价格20780元，来源SMM A00铝 [4] - 锌基差率 -0.29%，较昨日增减0.24%，当月基差 -65，现货价格22010元，来源SMM 0锌锭 [4] - 铅基差率 -0.79%，当月基差 -135，现货价格16975元，来源SMM 1铝锭 [4] - 锡基差率 -0.01%，较昨日增减 -0.03%，当月基差 -40，现货价格270200元，来源SMM 1锡 [4] - 镍基差率0.93%，较昨日增减0.30%，当月基差1130，现货价格122700元，来源SMM 1电解镍 [4] - 工业硅基差率4.12%，较昨日增减 -0.64%，当月基差410，现货价格0350元，来源SMM花年通室223娃 [4] - 碳酸锂基差率0.95%，较昨日增减1.29%，当月基差850，现货价格73470元，来源国产电99.5% [4] 贵金属 - 黄金基差率0.05%，较昨日增减0.63%，当月基差0.43，现货价格824.53元，来源AuT+D:上金所 [4] - 白银基差率 -0.24%，较昨日增减0.06%，当月基差 -2.29，现货价格9811元，来源Ag(T+D):上金所 [4] 黑色金属 - 螺纹钢基差率2.64%，较昨日增减0.36%，当月基差176，现货价格3230元，来源HRB400:20mm:上海 [4] - 热卷基差率0.78%，较昨日增减0.48%，当月基差 -17，现货价格3380元，来源Q235B:4.75mm:上海 [4] - 铁矿石基差率5.41%，较昨日增减1.27%，当月基差43.3，现货价格843.3元，来源PB粉:61%:青岛 [4] - 焦炭基差率 -3.58%，较昨日增减2.66%，当月基差 -61.1，现货价格1648元，来源准一级出库价:日照港 [4] - 焦煤基差率5.53%，较昨日增减2.52%，当月基差66.5，现货价格1270.0元，来源山西中硫主焦煤S1.3 [4] - 动力煤基差率12.65%，较昨日增减0.50%，当月基差 -101.4，现货价格700.0元，来源山西Q5500:秦皇岛港 [4] - 硅铁基差率 -6.36%，较昨日增减0.51%，当月基差 -354，现货价格5390元，来源FeSi75 - B:内蒙 [4] - 锰硅基差率 -0.34%，较昨日增减0.33%，当月基差 -20，现货价格5950元，来源FeMn68Si18:河北 [4] - 不锈钢基差率2.14%，较昨日增减0.47%，当月基差160，现货价格13150元，来源B04/2B:2.0*1219:鞍钢联众无锡 [4] - 玻璃基差率 -4.80%，较昨日增减2.01%，当月基差 -58，现货价格1150元，来源华北5mm浮法市场价 [4] 农产品 - 大豆基差率1.95%，较昨日增减 -0.24%，当月基差82，现货价格3980元，来源大豆国产三等:哈尔滨 [4] - 豆粕基差率 -2.4%，较昨日增减 -0.37%，当月基差 -73，现货价格2920元，来源普通蛋白豆粕:张家港 [4] - 菜粕基差率5.26%，较昨日增减 -0.43%，当月基差130，现货价格2600元，来源晋通菜籽粕:南通 [4] - 豆油基差率3.09%，较昨日增减 -0.78%，当月基差256，现货价格8540元，来源一级豆油张家港 [4] - 菜油基差率0.76%，较昨日增减 -0.35%，当月基差76，现货价格10060元，来源菜油:江苏 [4] - 花生基差率4.35%，较昨日增减 -0.48%，当月基差356，现货价格8200元，来源白沙:含油45%含水9%昌图 [4] - 棕榈油基差率 -0.37%，较昨日增减 -0.64%，当月基差 -34，现货价格9270元，来源棕榈油24度:广东 [4] - 玉米基差率6.57%，较昨日增减 -0.79%，当月基差156，现货价格2320元，来源鲅鱼圈港国标一等玉米 [4] - 玉米淀粉基差率3.60%，较昨日增减 -0.76%，当月基差73，现货价格2560元，来源出厂价玉米淀粉:长春 [4] - 苹果基差率 -5.81%，较昨日增减 -0.10%，当月基差 -630，现货价格7800元，来源台栖霞、洛川纸袋80以上红 [4] - 鸡蛋基差率16.54%，当月基差232，现货价格3650元，来源鸡蛋:河北沧州 [4] - 生猪基差率0.55%，较昨日增减0.93%，当月基差 -430，现货价格12900元，来源生猪外三元河南 [4] - 棉花基差率11.29%，较昨日增减1.07%，当月基差1554，现货价格15319元，来源棉花价格指数328:新疆 [4] 软商品 - 白糖基差率8.88%，较昨日增减0.90%，当月基差486，现货价格5960元，来源日砂糖:柳州 [4] 化工品 - 甲醇基差率 -3.24%，较昨日增减 -0.15%，当月基差 -76，现货价格2270元，来源甲醇:华东 [4] - 乙醇基差率1.80%，较昨日增减 -0.13%，当月基差77，现货价格4345元，来源乙醇:华东 [4] - PTA基差率 -1.41%，较昨日增减0.11%，当月基差 -66，现货价格4600元，来源PTA:华东 [4] - 聚丙烯基差率1.79%，较昨日增减0.82%，当月基差124，现货价格7050元，来源杭州绍兴三圆T30S市场价 [4] - 苯乙烯基差率0.54%，较昨日增减 -0.05%，当月基差 -11，现货价格7100元，来源苯乙烯:华东 [4] - 短纤基差率2.46%，较昨日增减0.93%，当月基差132，现货价格6500元，来源房巷半光本白1.56*38mm涤 [4] - 塑料基差率1.56%，较昨日增减0.38%，当月基差112，现货价格7300元，来源扬子石化DFDA - 7042:杭州 [4] - PVC基差率9.79%，较昨日增减1.10%，当月基差482，现货价格5405元，来源电石法:华东地区 [4] - 橡胶基差率 -4.95%，较昨日增减0.28%，当月基差 -770，现货价格14800元，来源泰国产:青岛保税区 [4] - 20号胶基差率5.77%，较昨日增减0.74%，当月基差629，现货价格13009元，来源泰国20标胶:青岛保税区 [4] - 纯碱基差率 -6.89%，较昨日增减0.23%，当月基差 -90，现货价格1216元，来源沙河重庆市场价 [4] - 尿素基差率 -1.20%，较昨日增减0.05%，当月基差 -20，现货价格1650元，来源尿素小颗粒:河南 [4] - 纸浆基差率0.63%，较昨日增减14.18%，当月基差403，现货价格5725元，来源漂针浆:银星:智利 [4] 能源化工 - 原油基差率 -5.48%，较昨日增减1.12%，当月基差 -24.3，现货价格464.9元，来源中国胜利:环太平洋 [4] - 燃料油基差率7.98%，较昨日增减1.25%，当月基差223，现货价格3021元，来源保税船用油380CST:舟山 [4] - 沥青基差率2.71%，较昨日增减0.54%，当月基差132，现货价格3520元，来源重交沥青:市场价：山东 [4] - 低硫燃料油基差率2.26%，较昨日增减1.84%，当月基差88，现货价格3473元，来源船用油0.5%低硫:新加坡 [4] - LPG基差率0.85%，较昨日增减1.05%，当月基差未提及，现货价格4498元，来源市场价：广州 [4] 股指 - 沪深300基差率0.24%，较昨日增减0.29%，当月基差10.9，现货价格4498.1 [4] - 上证50基差率0.07%，较昨日增减0.19%，当月基差2.0，现货价格2912.8 [4] - 中证500基差率0.39%，较昨日增减0.29%，当月基差28.3，现货价格7199.9 [4]

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 电 话：020-88818009 E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 金融衍生品： 金融期货： 股指期货、国债期货 贵金属： 黄金、白银 集运欧线 商品期货： 有色金属： 铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂 黑色金属： 钢材、铁矿石、焦煤、焦炭 农产品： 油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 能源化工： 原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、 PP 特殊商品： 橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 2025 年 9 月 19 日星期五 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1292 号 组长联系信息： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135） 电话：020- 88818009 邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 刘珂（投资咨询资格：Z0016336） 电话：020-88818026 邮箱：qhliuke@gf.com.cn 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628） 电话：020- 88818017 邮箱：yeqianning@gf.com.cn 周敏波（投资咨 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周美联储将进行9月议息，市场或提前定价其重启降息概率，各品种受此及自身供需等因素影响呈现不同走势，投资策略需根据品种特点制定[2] 各板块总结 股指期货 - 科技主线重回强势，资金呈现板块轮动，若波动率持续下降，可尝试做期权双买策略[2] 国债期货 - 期债先抑后扬，央行买债预期增强，单边策略建议投资者暂观望，短期关注资金面、权益市场和基本面变化[2] 贵金属 - 美联储决议前夕宽松预期升温，美元指数跌至年内最低点，黄金单边策略建议观望，决议后择机逢低买入，期权可尝试在行权价840的跨式双买策略；白银在42美元上方存较高弹性，决议落地后波动率可能冲高回落，建议逢高卖出虚值看跌期权[2] 集运指数（欧线） - 主力偏弱震荡，考虑12 - 10月差套利[2] 黑色系 - 钢材：煤炭供应收缩预期再起，焦煤拉动钢材上涨，短多[2] - 铁矿：发运恢复，铁水回升，补库需求支撑铁矿价格偏强运行，逢低做多铁矿2601合约，区间参考780 - 850，多铁矿空热卷[2] - 焦煤：煤炭产地减产预期升温，下游补库需求回暖，期货走反弹预期，逢低做多焦煤2601，区间参考1150 - 1300，利多焦煤空焦炭[2] - 焦炭：焦炭2轮提降落地，第三轮难度较大，期货提前走反弹预期，逢低做多焦炭2601，区间参考1650 - 1800，利多焦煤空焦炭[2] 有色金属 - 铜：盘面减仓回调，市场聚焦FOMC会议，主力参考80000 - 82000[2] - 氧化铝：期价触底反弹，成本坚挺短期下行空间有限，偏弱震荡，主力参考2900 - 3200[2] - 铝：盘面高位震荡，关注议息会议进展及旺季消费兑现情况，主力参考20600 - 21400；铝导变成本强支撑下预计短期延续高位震荡，主力参考20200 - 20800[2] - 锌：锌价外强内弱，社库持续累库，主力参考21800 - 22800[2] - 锡：供给延续紧张，锡价高位震荡，运行区间参考285000 - 265000[2] - 镍：宏观环境好转盘面维持偏强，基本面变动有限，主力参考120000 - 125000[2] - 不锈钢：盘面震荡小幅走弱，宏观改善基本面矛盾尚存，主力参考12800 - 13400[2] 能源化工 - 原油：地缘风险抬升增加市场短期担忧，但宽松压力仍限制反弹高度，建议单边观望为主，WTI上方压力给到[65, 66]，布伦特在[68, 69]，SC在[500, 510]；期权端等待波动放大后做扩机会[2] - 尿素：检修季正式开启后高供应压力可能缓解，但需求端限制反弹高度，单边建议观望为主，短期支撑位给到1630 - 1650元/吨；期权端，隐含波动率拉升后，逢高做缩为主[2] - PX：9月供需预期偏宽松，短期驱动有限，随油价震荡，PX11短期在6600 - 6900震荡对待[2] - PTA：9月PTA供需预期偏紧但中期仍偏弱，驱动有限，TA短期在4600 - 4800区间震荡对待；TA1 - 5滚动反套为主[2] - 短纤：短期无明显驱动，跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡，上下驱动均有限[2] - 瓶片：9月瓶片需求或有所下滑，库存预计缓慢增加，加工费上方空间有限，PR单边同PTA；PR主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动[2] - 乙醇：供需格局近强远弱，新装置投产预期下，MEG上方承压，EG单边观望；EG1 - 5反套为主[2] - 烧碱：现货报价多数下调，非铝接货积极性不高，观望[2] - PVC：盘面情绪驱动现货价格上涨，但采购积极性一般，观望[2] - 纯苯：供需预期转弱，价格驱动有限，BZ2603短期跟随苯乙烯和油价震荡[2] - 苯乙烯：供需预期好转，苯乙烯短期支撑偏强，EB10滚动低多对待，关注7200附近压力；EB11 - BZ11价差低位做扩[2] - 合成橡胶：天胶震荡偏弱，使得BR上方承压，预计BR价格波动区间在11400 - 12500[2] - LLDPE：现货情绪转弱，基差维持，短期震荡7150 - 7450[2] - PP：检修增加，成交一般，短期检修增加，但基差偏弱，库存去化，略偏多看[2] - 甲醇：成交尚可，基差维持，区间操作2350 - 2550[2] 农产品 - 豆粕：豆粕企稳，关注美豆出口及巴西新豆种植，01在3000 - 3100区间操作[2] - 生猪：出栏持续压制市场，需求提振有限，震荡偏弱格局[2] - 玉米：玉米上量增加，盘面承压下行，谨慎追空[2] - 油脂：多重利好提振行情继续上行，短期观测P主力能否站稳9500[2] - 白糖：海外供应前景偏宽，关注5700 - 5750附近压力位[2] - 棉花：新棉大规模上市前旧作库存偏低，单边观望为主[2] - 鸡蛋：局部市场内销对需求仍有一定支撑，大周期仍偏空，盘面有所反弹，前期空单减持，控制好仓位[2] - 苹果：早富士议价成交，走货尚可，主力在8300附近运行[2] - 红枣：现货价格下调，期货承压回落，关注10700支撑[2] - 纯碱：盘面受宏观情绪带动走强，基本面无明显变化，观望[2] 特殊商品 - 玻璃：市场情绪转好，旺季关注现货市场情绪，观望[2] - 橡胶：宏观情绪向好，胶价高位震荡，观望[2] - 工业硅：原材料价格上涨，成本支撑抬升，工业硅偏强震荡，主要价格波动区间或将在8000 - 9500元/吨[2] 新能源 - 多晶硅：关注多晶硅企业自律会议情况，暂观望[2] - 碳酸锂：宏观向好盘面维持偏强，旺季基本面紧平衡，主力参考7 - 7.5万运行[2]

9月16日 美国8月零售销售月率 点评：9月16日20:30，美国商务部将公布美国8月零售销售月率。预期美国8月零售销售月率为0.3%，前 值为0.5%；预期美国8月核心零售销售月率为0.3%，前值为0.3%。如果美国8月零售销售月率小幅低于 前值，将轻度有助于黄金、白银期货价格上涨，但是将轻度抑制有色金属、原油及相关商品期货价格上 涨。 美国8月工业产出月率 点评：9月16日21:15，美联储将公布美国8月工业产出月率。预期美国8月工业产出月率为0%，前值 为-0.1%。如果美国8月工业产出月率小幅高于前值，将轻度有助于有色金属期货价格上涨，但是将轻度 抑制黄金和白银期货价格上涨。 9月17日 日本央行利率决议 点评：9月19日11:00，日本央行将公布利率决议。预期日本央行维持基准利率在0.5%不变，也将维持10 年期国债收益率目标不变。（国泰君安期货 陶金峰） 美国截至9月12日当周EIA原油库存变动 点评：9月17日22:30，美国能源信息署（EIA）将公布美国截至9月12日当周原油库存变动，前值为增加 393.9万桶。如果美国原油库存继续增加，将抑制原油及相关商品期货价格上涨。 9月18日 美联储利 ...

本周重点关注事件 - 9月15日10:00国新办召开国民经济运行情况新闻发布会，公布今年1 - 8月及8月当月固定资产投资、工业增加值和社会消费品零售总额等宏观经济数据[2][4] - 9月16日20:30美国商务部公布美国8月零售销售[2][5] - 9月18日02:00美联储FOMC公布利率决议、货币政策声明及经济预期摘要，02:30美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会，本周FOMC有93.4%的概率降息25个基点至4% - 4.25%，有极其微弱可能性降息50个基点[2][13] - 关注国内宏观政策变化、国际贸易战和关税战、国际地缘政治局势、美国总统特朗普和美联储官员讲话等对期货市场的影响[2] 各时间点事件及影响 9月15日 - 09:30国家统计局公布8月70个大中城市住宅销售价格月度报告，关注其对相关期货价格的影响[3] - 10:00国新办召开国民经济运行情况新闻发布会，预计1 - 8月城镇固定资产投资累计同比增长1.4%（1 - 7月累计同比增长1.6%），8月规模以上工业增加值同比增长5.7%（7月同比增长5.7%），8月社会消费品零售总额同比增长3.8%（7月同比增长3.7%），8月调查失业率为5.2%（7月为5.2%）；数据表现若如预期，对相关期货价格影响基本中性[4] 9月16日 - 20:30美国商务部公布美国8月零售销售，预期月率为0.3%（前值为0.5%），核心零售销售月率为0.3%（前值为0.3%）；若月率小幅低于前值，轻度助涨黄金、白银期货价格，轻度抑制有色金属、原油及相关商品期货价格上涨[5] - 21:15美联储公布美国8月工业产出，预期月率为0%（前值为 - 0.1%）；若月率小幅高于前值，轻度助涨有色金属期货价格，轻度抑制黄金和白银期货价格上涨[8] 9月17日 - 20:30美国商务部公布8月营建许可和8月新屋开工，预期8月营建许可年化总数为137万户（前值136.2万户），8月新屋开工年化总数为140万户（前值142.8万户）[9] - 20:30加拿大央行公布利率决议，预期下调隔夜贷款利率25个基点至2.50%[10] - 22:30美国能源信息署公布美国截至9月12日当周EIA原油库存变动，前值为增加393.9万桶；若库存继续增加，抑制原油及相关商品期货价格上涨[11] 9月18日 - 02:00美联储FOMC公布利率决议等，关注货币政策声明和鲍威尔讲话中有关今年后期是否继续降息的信息；若暗示10月29日、12月10日（北京时间10月30日、12月11日凌晨）连续降息25个基点，助涨商品期货和指期货，抑制国债期货上涨[13] - 19:00英国央行公布利率决议和会议纪要，预期保持基准利率4.00%不变[14] - 20:30美国劳工部公布截至9月13日当周初请失业金人数，预期27万人（前值26.3万人）；若人数小幅高于前值，轻度抑制除黄金和白银之外的工业品期货价格上涨，轻度助涨黄金和白银期货价格[15] 9月19日 - 11:00日本央行公布利率决议，预期维持基准利率0.5%不变，维持10年期国债收益率目标不变[16]

欧元区通胀数据 - 欧元区8月CPI年率初值预期为2.0% 与前值持平[1] 美国制造业活动 - 美国8月ISM制造业PMI预期48.6% 高于前值48% 若数据高于前值将轻度推动有色金属和原油及相关期货价格上涨 同时轻度抑制黄金和白银期货价格上涨[2] - 美国7月工厂订单月率预期-1.4% 高于前值-4.8% 若数据高于前值将有助于有色金属和原油及相关商品期货价格上涨 但会抑制黄金和白银期货价格上涨[3] 美国就业市场指标 - 美国8月ADP就业人数变化预期新增7万人 低于前值10.4万人 若数据低于前值将抑制有色金属和原油及相关商品期货价格上涨 但有助于黄金和白银期货价格上涨[5] - 美国截至8月30日当周初请失业金人数预期22.6万人 略低于前值22.9万人 若数据小幅低于前值将轻度抑制黄金和白银期货价格上涨 同时轻度有助于其他工业品期货价格上涨[6] - 美国8月非农就业报告预期新增非农就业7.8万人（高于前值7.3万人） 失业率预期4.3%（高于前值4.2%） 若新增就业小幅高于前值且失业率小幅上升将强化美联储9月降息25个基点的预期 轻度推动除贵金属外的其他商品期货价格上涨 同时轻度抑制黄金和白银期货价格上涨[7] 美联储政策指引 - 美联储将于9月4日公布经济状况褐皮书 需关注其对相关期货价格的影响[4]

制造业PMI数据 - 8月制造业PMI为49.4% 较上月上升0.1个百分点 仍处于收缩区间[1] - 制造业景气水平有所改善但连续5个月低于荣枯线[1] 非制造业表现 - 非制造业商务活动指数上升0.2个百分点至50.3%[1] - 暑期消费带动交通运输和文体娱乐行业 住宿业商务活动指数环比升幅超5个百分点[1] - 餐饮业商务活动指数升至50%以上 居民消费热度较高[1] 综合PMI与经济态势 - 综合PMI为50.5% 较前值回升0.3个百分点 持续扩张[1] - 经济整体保持弱复苏格局 基础尚需巩固[1][2] 生产与需求状况 - 生产端恢复优于需求端 需求不足仍是核心矛盾[1][2] - 价格指数传导不畅 企业面临增产不增效困境[2] 期货市场影响 - 工业品期货价格承压 利空钢材、有色金属和能源化工品期货[1] - 原材料购进价格指数增长1.8%至53.3% 输入性通胀压力传递[1] - 成本支撑增强 利多能化、有色、钢铁成本端[1] 政策依赖度 - 未来经济持续回暖仍需依赖政策进一步支持[2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周将举行杰克逊霍尔全球央行年会，下半年货币政策方向对权益市场影响关键，各品种市场表现不一，给出不同操作建议 [2] 不同板块总结 金融板块 - 股指板块近一月涨幅较大，预计进入高位震荡等待方向抉择，推荐买入看跌期权保护多头仓位或阶段性部分止盈此前仓位 [2] - 债市情绪有望继续企稳，短期 10 年期国债利率在 1.78%-1.8% 附近是阶段利率上行阻力位，对应 T2512 合约在 107.4 - 107.6 附近有支撑，短期行情预期仍有震荡，期债逢回调可轻仓试多 [2] 贵金属板块 - 黄金震荡偏强，建议买入黄金期权，构建牛市价差策略；白银多单在 38 美元上方继续持有 [2] 集运指数（欧线）板块 - 走势偏弱，10 合约空单继续持有 [2] 黑色板块 - 钢材表需止跌回升，10 合约热卷和螺纹做多分别参考 3140 和 3380 元 [2] - 铁矿发运高位回落，港存疏港略降，跟随钢材价格波动，01 逢低做多，区间参考 770 - 820 [2] - 焦煤突发矿难叠加部分煤矿停产，期货走反弹预期，01 逢低做多 [2] - 焦炭主流焦化厂第七轮提涨落地，焦化利润继续修复，第八轮提涨后动，01 逢低做多 [2] 有色板块 - 铜降息预期改善，临近旺季库存去化，主力参考 78500 - 80500 [2] - 氧化铝供应过剩压力凸显，仓单持续回升，盘面重挫，主力参考 3000 - 3300 [2] - 铝宏观氛围改善，关注旺季需求是否能兑现，主力参考 20400 - 21000，关注 21000 压力位 [2] - 铝合金废铝紧缺加剧，消费现边际改善趋势，主力参考 20000 - 20600 [2] - 锌降息预期提振价格，现货表现一般，主力参考 22000 - 23000 [2] - 锡关注缅甸锡矿进口情况，观望 [2] - 镍情绪暂稳盘面震荡为主，基本面变化不大，主力参考 118000 - 126000 [2] - 不锈钢盘面窄幅震荡，成本支撑和弱需求博弈，主力参考 12600 - 13400 [2] 能源化工板块 - 原油宏观地缘不确定性降低市场风险偏好，隔夜油价重心下移，短期建议单边观望为主，WTI 下方支撑给到 [61,62]，布伦特在 [65,66]，SC 在 [465,482] [2] - 尿素供应同比增量明确而需求无季节性转好迹象，短期盘面出现强趋势概率不大，建议波段思路为主，短期偏空，短期波动区间在 1700 - 1780 [2] - PX 供需压力不大，支撑偏强，关注装置检修计划，短期 PX11 在化工中仍偏多配，关注油价走势，PX - SC 价差滚动做扩为主 [2] - PTA8 - 9 月供需预期偏紧，短期驱动偏强，TA 在化工中仍偏多配，关注油价走势，TA1 - 5 短期或正套修复走势，中期仍以反套为主 [2] - 短纤供需存改善预期，但短期无明显驱动，PF10 在化工中仍偏多配，盘面加工费在 800 - 1100 区间震荡，上下驱动均有限 [2] - 瓶片库存有所去化，但成本端走强，短期压制瓶片加工费上行高度，PR 单边同 PTA，主力盘面加工费预计在 350 - 500 元/吨区间波动 [2] - 乙醇港口库存维持低位，且随着需求旺季临近，预计短期乙二醇震荡偏强，短期看跌期权 EG2601 - P - 4350 卖方持有 [2] - 烧碱现货价格持稳，盘面前高压力位续涨乏力，01 多单止盈离场 [2] - PVC 焦煤事件影响弱化，盘面重新走弱，择机逢高短空 [2] - 纯苯供需预期边际转弱，价格有所承压，BZ2603 单边跟随油价和苯乙烯波动 [2] - 苯乙烯供需边际好转但成本端支撑有限，短期震荡偏弱，EB10 短期偏空对待 [2] - 合成橡胶短期 BR 成本支撑有限，且自身供需宽松，或跟随天胶与商品波动为主，短期看跌期权 BR2510 - P - 11400 卖方持有，关注 BR2510 在 12500 附近压力 [2] - LLDPE 套利商现货为主，成交一般，短期震荡 [2] - PP 现货维持，成交一般，6950 - 7000 空单止盈 [2] - 甲醇基差商接货为主，成交尚可，区间操作 2350 - 2550 [2] 农产品板块 - 粕类中美贸易谈判扰动行情，长期偏多预期不变，择机布局 01 长线多单 [2] - 生猪现货价格震荡偏弱，关注情绪及出栏节奏，关注盘面反套机会 [2] - 玉米上量增加，盘面延续偏弱，偏弱运行 [2] - 油脂棕榈油维持强势运行为主，短期或在 9300 - 9500 区间运行 [2] - 白糖海外供应前景偏宽松，短空持有 [2] - 棉花滑准税配额发放低于预期，高位震荡，单边操作较为困难 [2] - 鸡蛋现货走势疲弱，长周期仍偏空，空单持有 [2] - 苹果交易进入尾声，价格略显混乱，主力在 8150 附近运行 [2] - 橙汁价格稳硬运行，高位震荡 [2] - 纯碱和玻璃焦煤事件影响弱化，盘面重新趋弱，行业负反馈持续中，择机入场做空，前期空单阶段性止盈 [2] 特殊商品板块 - 橡胶避险情绪升温，天胶冲高回落，若原料上量顺利则择机高空 [2] - 工业硅产区在产产能增加，延续走弱，主要价格波动区间或将在 8000 - 9500 元/吨 [2] 新能源板块 - 多晶硅仓单持续增加，回落，暂观望 [2] - 碳酸锂情绪偏弱缺乏驱动，盘面震荡为主，观望为主 [2]

报告行业投资评级 未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对2025年8月25日至8月31日当周热点事件进行前瞻，涵盖国内外经济数据发布、政策动态及重要会议等，分析各事件对期货市场的潜在影响 根据相关目录分别进行总结 本周重点关注 - 8月25日中国央行开展6000亿元1年期MLF操作，本月MLF净投放3000亿元，为连续第六个月加量续作 [2][3] - 8月27日中国国家统计局公布7月及1 - 7月规模以上工业企业利润，1 - 6月同比下降1.8%，6月同比下降4.3% [2][10] - 8月28日美国商务部公布2025年第二季度GDP修正值，预期年化季率修正值为3.0% [2][15] - 8月29日美国商务部公布7月PCE物价指数，预期年率为2.6%，核心PCE物价指数年率为2.9% [2][19] - 8月31日中国公布8月官方制造业PMI、非制造业PMI、综合PMI，预期制造业PMI为49.0，非制造业PMI为49.8 [2][22] - 8月31日至9月1日2025年上海合作组织峰会在天津举行 [2][23] 8月25日热点 - 中国央行开展6000亿元MLF操作，本月净投放3000亿元，连续六个月加量续作，符合市场预期 [3] - 国新办举行新闻发布会，介绍“十四五”时期海关守护国门安全、促进高质量发展成就 [4] - 美国公布7月新屋销售，预期年化总数62.5万户，若低于前值，轻度抑制有色金属期货上涨，助于黄金和白银期货上涨 [5] 8月26日热点 - 国新办举行两场新闻发布会，分别介绍“十四五”时期能源高质量发展成就和第二十五届中国国际投资贸易洽谈会有关情况 [7] - 美国公布7月耐用品订单初值，预期月率初值为 - 4%，若高于前值，有助于有色金属、原油及相关商品期货价格上涨，抑制黄金和白银期货价格上涨 [8] - 美国公布8月谘商会消费者信心指数，预期为98，若高于前值，轻度有助于有色金属、原油及相关期货价格上涨，抑制黄金和白银期货价格上涨 [9] 8月27日热点 - 中国公布7月规模以上工业企业利润，1 - 6月同比下降1.8%，6月同比下降4.3% [10] - 国务院台湾事务办公室举行新闻发布会 [11] - 德国公布9月Gfk消费者信心指数，预期为 - 22 [12] - 欧元区公布8月经济景气指数和工业景气指数，预期分别为96和 - 10.0，若高于前值，轻度有助于相关工业品期货价格上涨 [13] - EIA公布美国截至8月22日当周EIA原油库存变动，前值下降601.4万桶，若继续下降，有助于原油及相关商品期货上涨 [14] 8月28日热点 - 美国公布2025年第二季度GDP修正值，预期年化季率修正值为3.0% [15] - 美国公布截至8月23日当周初请失业金人数，预期为24.0万人，若高于前值，轻度抑制除黄金和白银期货之外的商品期货价格上涨，助于黄金和白银期货价格上涨 [16] - 美国公布7月季调后成屋签约销售指数，预期月率为0.3%，若高于前值，有助于有色金属期货价格上涨，抑制黄金和白银期货价格上涨 [17] 8月29日热点 - 美国公布7月个人支出和个人收入，预期实际个人消费支出月率为0.5%，个人收入月率为0.4%，若高于前值，轻度抑制黄金和白银期货，有助于除黄金和白银期货之外的工业品期货上涨 [18] - 美国公布7月PCE物价指数，预期年率为2.6%，核心PCE物价指数年率为2.9% [19] - 美国公布8月芝加哥PMI，预期为48，若高于前值，有助于有色金属期货上涨，抑制黄金和白银期货上涨 [20] 8月31日热点 - 中国公布8月官方制造业PMI、非制造业PMI、综合PMI，预期制造业PMI为49.0，非制造业PMI为49.8，若低于前值，轻度抑制股指期货和商品期货价格上涨 [22] - 2025年上海合作组织峰会在天津举行，习近平主席将主持相关会议并发表主旨讲话 [23]