台积电嘉义先进封装厂建设进展 - 公司正在嘉义科学园区建设2座CoWoS先进封装厂，其中第二厂已装机测试，预计2025年投入量产，第一厂预计2026年装机并投入量产 [1] - 工厂建设计划将进一步扩展，公司计划在嘉义科学园区二期再设立约6座3D先进封装厂 [1] - 工厂建设进度受7月台风及豪雨影响较大，但前期工安意外仅导致部分工区停工，对整体工程进度影响不大，部分厂区已取得使用执照并开始装机 [1] 工厂设施与地方影响 - 厂区基地垫高约10米以应对极端天气，虽不易淹水，但周边道路排水系统有待改善，地方政府正争取将防洪标准提升至百年一遇 [1] - 该投资项目有望为当地创造约3000个就业岗位 [1] - 公司慈善基金会在风灾后协助修复11所校园设施，确保学生如期开学，临时办公室工程因此延宕，公司创造了“临时办公室中的临时办公室”这一新模式以支持地方 [1][2] 公司与地方合作关系 - 公司通过慈善活动与地方建立长远合作关系，旨在实现共好共荣 [2] - 地方政府对公司在风灾后提供的支援表示感谢，并颁赠感谢状给公司副总经理 [1]

股价与交易表现 - 11月27日盘中股价下跌2.00%，报收121.41元/股，成交额3.33亿元，换手率1.33%，总市值244.80亿元 [1] - 当日主力资金净流入302.04万元，特大单净卖出456.98万元，大单净买入759.01万元 [1] - 公司今年以来股价累计上涨45.37%，近5个交易日下跌3.68%，近20个交易日微涨0.09%，近60个交易日下跌5.30% [1] 公司基本概况 - 公司成立于2002年12月17日，于2019年12月16日上市，主营业务为半导体专用设备的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：光刻工序涂胶显影设备占比59.86%，单片式湿法设备占比36.76%，其他（补充）占比2.51%，其它设备占比0.86% [1] - 公司所属申万行业为电子-半导体-半导体设备，概念板块包括半导体设备、先进封装、中芯国际概念、增持回购、LED等 [1] 股东与股本结构 - 截至9月30日，公司股东户数为1.60万户，较上期增加15.37%，人均流通股为12,633股，较上期减少13.17% [2] - A股上市后累计派现1.39亿元，近三年累计派现8,689.45万元 [3] 财务业绩表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入9.90亿元，同比减少10.35% [2] - 2025年1月至9月，公司归母净利润为-1,004.92万元，同比减少109.34% [2] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，诺安成长混合A持股476.29万股，较上期减少39.97万股；嘉实上证科创板芯片ETF持股365.39万股，较上期减少16.30万股；银华集成电路混合A持股350.17万股，较上期减少90.83万股 [3] - 东方人工智能主题混合A持股331.59万股，较上期增加39.24万股；南方信息创新混合A持股306.99万股，较上期减少52.28万股；永赢半导体产业智选混合发起A新进持股300.00万股；香港中央结算有限公司退出十大流通股东 [3]

市场表现 - 今日早盘先进封装、CPO、半导体等硬科技板块领涨，截至11:00中证芯片产业指数上涨2.1% [1] - 中证芯片产业指数成分股中芯动联科、芯原股份涨幅超过6%，闻泰科技涨幅超过5%，海光信息涨幅超过4% [1] - 中证半导体材料设备主题指数上涨1.2%，成分股中晶瑞电材领涨，中科飞测、华海诚科涨幅超过3% [1] 行业观点 - 平安证券认为在AIGC和消费类下游需求向好的加持下，半导体行业将继续向好发展 [1] - 我国半导体产业国产化进程有望进一步提速 [1] 指数构成 - 中证芯片产业指数由50只业务涉及芯片设计、制造、封装与测试以及半导体材料、半导体生产设备等领域的股票组成 [1] - 中证芯片产业指数中数字芯片设计行业占比超过50%，半导体设备行业占比约17% [1] - 中证半导体材料设备主题指数由40只业务涉及半导体材料和半导体设备的股票组成，半导体设备与半导体材料行业分别占比60%和20% [1] 投资工具 - 芯片ETF易方达（516350）跟踪中证芯片产业指数 [1] - 半导体设备ETF易方达（159558）跟踪中证半导体材料设备主题指数 [1] - 相关ETF可助力投资者一键布局产业链龙头 [1]

科创100指数及ETF表现 - 截至2025年11月27日11:02，上证科创板100指数强势上涨1.22% [1] - 指数成分股中科蓝讯上涨7.92%，莱斯信息上涨7.01%，芯动联科上涨6.49%，燕东微、珠海冠宇等个股跟涨 [1] - 科创100指数ETF(588030)上涨1.01%至1.3元，冲击4连涨，近半年累计上涨35.34% [1] - ETF盘中换手率达1.33%，成交7824.73万元，近1年日均成交额为3.54亿元 [1] - 近1周ETF规模增长1.35亿元，份额增长1.11亿份，近5个交易日资金净流入合计1.52亿元，但最新单日资金净流出6910.24万元 [3] 科技板块市场动态 - 早盘A股科技方向领涨，固态电池、先进封装、半导体、CPO、存储芯片等热门科技概念集体拉升，带动两创板块走强 [1] - 国海证券首席经济学家夏磊表示，A股有望延续慢牛走势，科技仍将是主线 [1] AI产业发展趋势 - AI应用垂类公司业绩初现拐点，产业正从"工具创新"迈向"生态整合" [2] - 垂直应用在特定场景的商业模式逐步验证，盈利潜力开始浮现 [2] - 巨头加速生态建设，旨在将AI变为串联生活、办公、购物等全域服务的超级入口，AI应用进入产业化新拐点 [2] - 2025年以来AI产业链经历从海外算力到国产算力，再到存力与电力的轮动，AI应用作为下游涨幅有限，仍具较高配置性价比 [2] 科创100指数构成 - 上证科创板100指数从科创板选取市值中等且流动性较好的100只证券作为样本，与科创50指数共同构成科创板规模指数系列 [3] - 截至2025年10月31日，指数前十大权重股为华虹公司、国盾量子、百济神州等，合计占比25.77% [3]

市场表现 - 今日早盘A股科技方向领涨，固态电池、先进封装、半导体、CPO、存储芯片等热门科技概念集体拉升 [1] - 两创板块指数走强，截至10:05，科创板50指数上涨2.4%，创业板指数上涨2.1% [1] 指数构成与特征 - 科创板50指数由科创板中市值大、流动性好的50只股票组成，半导体行业占比超65%，硬科技龙头特征突出 [1] - 创业板指数由创业板中市值大、流动性好的100只股票组成，AI硬件与新能源产业链合计占比约60%，战略性新兴产业含量高 [1] 市场观点与驱动因素 - 中期来看，在全球科技投资热情不减、反内卷政策持续推进、居民储蓄入市等因素支撑下，本轮慢牛行情根基未动摇 [1] - 后续A股指数存在继续走强基础，可关注强产业趋势下的科技AI+、政策驱动的反内卷及自主可控等结构主线 [1] 相关投资工具 - 科创板50ETF（588080）和创业板ETF（159915）规模在相关指数产品中居前，管理费率仅为0.15%/年，可助力投资者低成本布局科技创新龙头企业 [1]

股价与资金表现 - 11月26日盘中股价上涨2.23%至35.36元/股，总市值463.05亿元 [1] - 当日成交额2.88亿元，换手率0.67%，主力资金净流入1192.56万元 [1] - 特大单买入1755.61万元（占比6.09%），大单买入6254.42万元（占比21.69%） [1] - 今年以来股价上涨12.25%，近60日上涨18.66%，但近20日下跌13.40% [1] 公司基本业务 - 公司主营业务为晶体生长设备及其控制系统的研发、制造和销售 [1] - 主营业务收入构成：设备及其服务占比70.48%，材料占比21.18%，其他占比8.34% [1] - 所属申万行业为电力设备-光伏设备-光伏加工设备 [1] - 涉及概念板块包括碳化硅、工业4.0、培育钻石、先进封装、第三代半导体等 [1] 近期财务业绩 - 2025年1月至9月实现营业收入82.73亿元，同比减少42.86% [2] - 2025年1月至9月归母净利润9.01亿元，同比减少69.56% [2] - 截至9月30日股东户数8.68万，较上期增加25.88% [2] - 人均流通股14189股，较上期减少20.56% [2] 分红与机构持仓 - A股上市后累计派现32.41亿元，近三年累计派现20.27亿元 [3] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股4248.66万股，较上期减少53.84万股 [3] - 易方达创业板ETF、华泰柏瑞沪深300ETF等机构股东持股出现减少 [3] - 易方达沪深300ETF为新进第八大流通股东，持股805.80万股 [3]

公司投资动态 - 公司参与投资的基金目前暂未投资于第三代半导体产业链公司 [1] - 公司参与投资的基金目前暂未投资于先进封装产业链公司 [1]

台积电CoWoS先进封装产能紧张现状 - 台积电CoWoS先进封装产能高度吃紧，除AI芯片龙头外，其他ASIC和二线AI芯片业者难以争取足够产能 [1] - 产能吃紧情况已延续一段时间，因云端AI芯片投资与需求暴增，台积电及配合的测试供应链均处于产能全满、持续赶单状态 [2] - 从台积电高效运算（HPC）相关营收在上一季几乎没有任何季增长可看出，现有产能已全部运转 [2] 英特尔EMIB技术成为替代方案 - 英特尔EMIB技术因价格较为实惠、散热表现不错，对技术规格需求相对不高的产品具有吸引力，成为芯片业者的考量之一 [1][2] - 包括苹果、高通在招募人才时加入需了解EMIB技术的要求，显示其兴趣 [3] - 部分业界人士认为EMIB技术成熟且有实绩，可用于支援需要快速完成设计到量产的Tier 2专案 [3] 潜在合作模式与客户动态 - 市场盛传网通芯片大厂Marvell和联发科积极尝试采用EMIB制程，以提供更便宜方案给客户 [1] - 出现“前段投片台积电、后段找上英特尔”的新生意模式探讨，需整合两家公司的制程 [1][5] - EMIB已有非英特尔自身的客户确定采用，且合作测试的业者有增加趋势 [2][4] 市场机遇与长期展望 - CoWoS产能不足及美系客户对本土生产的需求，为英特尔EMIB创造了替代机会窗口 [2] - 在强调性价比的ASIC与二线AI运算芯片环境下，EMIB具备优势 [4] - 长期看，若合作成效佳，英特尔的2.5D EMIB乃至3D封装的Foveros制程都有机会稳定接单 [4] - 对英特尔而言，从后段先进封装服务切入是进入AI芯片供应链的方式，需把握当前暂时的时间窗口争取专案练兵 [5][6]

投资评级 - 报告对长电科技的投资评级为“买入”，并予以“维持” [1] - 目标价格为45.12元，相较2025年11月24日35.05元的股价存在约28.7%的上涨空间 [1][4] 核心观点 - 公司2025年第三季度单季营收达100.6亿元，创历史同期新高，同比增长6% [8] - 2025年第三季度归母净利润为4.8亿元，同比增长5.7%，环比大幅增长81% [8] - 公司正处于先进封装下游逐步放量的关键窗口期，光电共封装（CPO）等先进封装进展被市场低估，预计随着2026年新建产能全面达产，盈利将迎来持续修复 [8] 盈利预测与估值 - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为17.2亿元、22.2亿元、27.0亿元 [4][9] - 盈利预测较此前有所调整，原2025-2026年归母净利润预测分别为29.5亿元、36.7亿元，主要调整了费用率和业务毛利率 [4] - 基于可比公司2025年47倍市盈率进行估值，得出目标价45.12元 [4][10] 财务表现与预测 - 2025年前三季度累计营收286.7亿元，同比增长15%；前三季度归母净利润9.5亿元，同比下滑11% [8] - 预测营业收入将从2024年的359.62亿元增长至2027年的501.36亿元，年均复合增长率约11.7% [6] - 毛利率预计从2024年的13.1%提升至2027年的14.6%；净资产收益率（ROE）预计从2024年的6.0%提升至2027年的8.4% [6] 业务运营亮点 - 产品结构优化动能强劲，2025年第三季度单季毛利率达14.25%，同比提升2.02个百分点 [8] - 2025年前三季度，运算电子、工业及医疗电子、汽车电子业务收入同比分别显著增长70%、41%和31%，合计贡献超六成营收 [8] - 公司整体产能利用率持续提升，晶圆级封装、功率器件封装及电源管理芯片封装等产线接近满产 [8] - 研发投入持续加大，2025年前三季度研发费用达15.4亿元，同比增长25% [8] 产能建设与技术进步 - 公司正努力加速向先进封装转型，长电汽车芯片成品制造封测项目预计2025年底前通线生产 [8] - 光电共封装（CPO）解决方案已在光引擎封装、热管理等环节与多家客户开展工程化合作，瞄准AI数据中心与高速通信场景 [8] - 新建产能如临港汽车电子工厂、长电微电子晶圆级项目尚处于导入与爬坡期，折旧与研发费用高企对短期盈利有所拖累 [8]

烘焙行业趋势与竞争格局 - 网红烘焙品牌产品价格持续走高，出现30元一枚蛋挞、50元一条吐司的现象 [2] - 原料成本上涨是面包涨价重要因素，品牌间竞争焦点转向卷原料 [2] - 为维持品牌热度，网红烘焙店通过推出限定产品、品牌联名、线下品鉴等营销活动增加投入，相关成本最终反映在产品定价中 [2] - 网红面包鼻祖85度C于10月28日关闭北京最后一家门店，并在杭州、上海、南京等多地收缩业务，显示品牌老化及市场竞争加剧 [2] 半导体与先进封装动态 - 台积电CoWoS先进封装产能持续紧张，催生替代方案需求 [2] - 美满电子和联发科考虑将英特尔EMIB先进封装技术纳入其ASIC芯片设计的可选方案中 [2] 企业融资与订单进展 - 华夏幸福董事回应债委会财务尽调，称廊坊中院已受理公司预重整，并指定司法重整清算组担任临时管理人 [3] - 优必选中标广西防城港市人形机器人数据采集与测试中心和人工智能科创教育示范项目，中标金额2.64亿元，产品以可自主换电的工业人形机器人Walker S2为主，预计12月交付 [3][4] - 美团旗下昆明团骑信息科技有限公司注册资本由4000万美元增至7000万美元，增幅达75% [7] - 合肥星能玄光科技有限责任公司发生工商变更，新增蚂蚁集团全资子公司及紫金矿业旗下股权投资公司为股东，同时注册资本增至902.5万元，该公司专注于聚变能源领域 [8] 消费市场与零售展望 - 受新关税部分传导影响，美国假日季热门商品价格高于去年，但季节性定价模式预示假日折扣季即将到来 [5] - 进口回升预示库存充足，结合沃尔玛、Target和Gap等零售商财报电话会议早期信号，美国年底促销前景看好，假日季销售形势向好 [5] 科技公司战略与市场表现 - 高盛发布研报维持小米集团"买入"评级，予目标价53.5港元，预计未来数季公司将披露更多AI相关成果，并应用于"人×车×家"生态系统，以强化生态差异化优势并支撑品牌高端化战略 [6] - 阿里旗下AI助手千问App公测首周下载量突破1000万次，据称为史上增长最快的AI应用 [10] - 苹果公司表示将调整销售团队以与更多客户建立联系，此次调整将影响到少量岗位，公司仍在招聘，受影响的员工可申请新岗位 [12] 娱乐产业与品牌管理 - 电影《疯狂动物城2》预售总票房突破1.82亿元，刷新中国影史进口动画电影预售票房纪录 [11] - 贵州茅台相关部门负责人辟谣，称网络上流传的"茅台将在全国拟建850家直营店"、"启动资金只需50万"、"提供1499元飞天茅台配额"等招商信息均为不实信息，纯属谣言 [9]